## НЕФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

## Source details

**Canonical URL:** [НЕФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/russian/ch2execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/russian/ch2execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/russian/ch2execsum.pdf.json)

---

### Основная оценка и контекст
- Мягкие финансовые условия, растущие уровни левериджа и риски для макрофинансовой стабильности.
- Нефинансовые компании и домашние хозяйства (нефинансовый частный сектор) во многих странах вступили в кризис, вызванный коронавирусной инфекцией (COVID-19), имея исторически высокие уровни левериджа в связи с относительно мягкими финансовыми условиями.
- Мягкие финансовые условия были созданы отчасти высокоадаптивной денежно-кредитной политикой, проводимой основными центральными банками после мирового финансового кризиса.
- Чрезвычайно высокий уровень поддержки со стороны денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики в ответ на шок, вызванный COVID-19, помог смягчить его воздействие, однако леверидж в нефинансовом секторе еще более повысился как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком.
- Анализ в главе направлен на оценку рисков для макрофинансовой стабильности, обусловленных высоким и быстро растущим уровнем левериджа, используя данные по основным странам с развитой экономикой и странам с формирующимся рынком.
- Смягчение финансовых условий, как правило, приводит к ускорению роста левериджа, что усложняет межвременной компромисс для директивных органов: содействие росту в краткосрочной перспективе против повышения рисков замедления роста в среднесрочной перспективе.

### Краткий обзор главы 2 — ключевые выводы
- Леверидж в нефинансовом частном секторе во многих странах достиг исторического максимума в преддверии кризиса, вызванного COVID-19, отражая мягкие финансовые условия в период после мирового финансового кризиса.
- С тех пор леверидж еще более повысился в результате принятых директивными органами мер для предотвращения нарушения потока кредита домашним хозяйствам и компаниям.
- Хотя мягкие финансовые условия по-прежнему необходимы для поддержания начинающегося восстановления, они могут усугубить рост левериджа и повысить риск замедления экономической активности в будущем.
- Директивным органам предстоит решить проблему компромисса между активизацией роста в краткосрочной перспективе путем содействия смягчению финансовых условий и сдерживанием риска ухудшения ситуации в дальнейшем.
- Эта проблема может усугубляться существующим высоким и быстро растущим левериджем, что еще более повышает риск замедления роста в будущем.
- Директивным органам необходимо принимать во внимание риски для финансовой стабильности, обусловленные высоким левериджем в период после COVID-19, и они должны быть готовы ужесточить макропруденциальную политику по мере ускорения восстановления.
- Целенаправленные меры макропруденциальной политики, противодействующие существующей тенденции, то есть смягчающие неблагоприятные последствия мягких финансовых условий, могут помочь сдержать или даже обратить вспять рост левериджа и улучшить условия межвременного компромисса, таким образом снижая степень риска для финансовой стабильности в будущем.
- Надлежащие сроки применения макропруденциальных инструментов должны учитывать условия в конкретной стране: они должны в решающей степени зависеть от темпов восстановления, посткризисных факторов уязвимости и набора мер политики, имеющихся в распоряжении директивных органов.
- Учитывая возможные задержки между принятием мер и их полноценным воздействием, директивным органам следует заблаговременно принять меры для укрепления выбранных макропруденциальных инструментов в целях противодействия растущим финансовым факторам уязвимости.

### Политические рекомендации и оперативные выводы
- Принять во внимание усиливающиеся риски для макрофинансовой стабильности, обусловленные высокими уровнями левериджа.
- Заблаговременно укреплять выбранные макропруденциальные инструменты, учитывая возможные задержки между принятием мер и их воздействием.
- Разработать и внедрить инструментарий макропруденциальной политики для небанковского финансового сектора, поскольку он играет все более важную роль в обеспечении финансирования нефинансового сектора.
- Рассмотреть возможность создания буферных резервов в других сферах для защиты финансовой системы, учитывая трудности разработки и введения в действие макропруденциальных инструментов в рамках существующих систем.

*Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2021/april/russian/ch2execsum.pdf_