## Section 1 — مستجدات الاستقرار المالي العالمي — يناير 2021

## Source details

**Canonical URL:** [Section 1 — مستجدات الاستقرار المالي العالمي — يناير 2021](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2021/january/arabic/texta.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2021/january/arabic/texta.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2021/january/arabic/texta.pdf.json)

---

### جسر من السياسات نحو اللقاح
- أخبار اللقاحات وبداية نشرها عززت الآمال في انتعاش اقتصادي في عام 2021 ودفعت أسعار الأصول ذات المخاطر إلى الارتفاع.
- سرعة التعافي ستعتمد على إنتاج اللقاحات وشبكات توزيعها وفرص الوصول إليها.
- استمرار الدعم النقدي والمالي عامل حيوي في تخفيف أوجه عدم اليقين وبناء جسر نحو التعافي وضمان الاستقرار المالي.
- تأخر التعافي سيستلزم إطالة فترة السياسات التيسيرية، مما يزيد من مواطن الضعف المالي.

### أداء الأسواق وردود الفعل
- رغم تزايد الإصابات بفيروس كوفيد-19، ارتفعت أسعار الأصول ذات المخاطر مع موافقة اللقاحات ونشرها.
- الانفصال بين أداء الأسواق المالية والاقتصاد لا يزال مستمراً؛ الأسواق تراهن على استمرار الدعم السياسي.
- تحسّن نسب في صناعات مثل الطيران والضيافة والخدمات الاستهلاكية في أواخر عام 2020، كما استفادت أسهم الشركات الأصغر وقطاع الطاقة النظيفة.
- تراجعت عوائد أسهم الشركات ذات الدرجة الاستثمارية وذات المخاطر العالية إلى مستويات تقارب أو تقل عن ما قبل فبراير 2020 في بعض الاقتصادات المتقدمة، بينما بلغت أسعار الفائدة مستويات منخفضة قياسية.

### تفاوت الحصول على اللقاحات والمخاطر الناجمة عنه
- تم شراء اللقاحات مقدما في كثير من الاقتصادات المتقدمة مثل كندا وبعض بلدان الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والولايات المتحدة، مما يحقق نسبة مرتفعة من التغطية على أساس الفرد.
- الاقتصادات الصاعدة والنامية اعتمدت على التفاوض المباشر أو آلية "كوفاكس".
- تأخر وصول اللقاحات أو تفاوت الانتعاش قد يشكل خطراً على تدفقات رؤوس الأموال إلى اقتصادات الأسواق الصاعدة، وقد يعرّض الاقتصاد العالمي للخطر إذا تفاقمت الانقطاعات في سلاسل الإمدادات.

### احتياجات التمويل لدى الأسواق الصاعدة وتدفقات رأس المال
- اقتصادات الأسواق الصاعدة ساهمت بنحو 65% في النمو العالمي خلال الفترة 2017-2019 (حوالي 40% باستثناء الصين).
- من المرجح أن تستمر العجوزات المالية الكبيرة والمزمنة في معظم اقتصادات الأسواق الصاعدة والواعدة في عام 2021، وإن كان على نطاق أضيق مما كان عليه الحال في عام 2020.
- استئناف تدفقات استثمار الحافظة يمثل عاملاً محورياً لتحقيق الاستقرار في كثير من اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- تحذر الدراسة من أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في الاقتصادات المتقدمة قد يهدد إمكانية تجديد آجال استحقاق الاحتياجات الكبيرة من التمويل الخارجي.

### قطاع الشركات والملاءة والائتمان
- ضغوط الملاءة كانت محدودة حتى الآن لكن المخاطر قائمة في قطاع الشركات غير المالية، مع اختلافات بين القطاعات.
- العدد المحتمل من "الملائكة الساقطة" ارتفع بمقدار ثلاثة أضعاف منذ بداية الجائحة.
- في الصين، حالات التخلف عن السداد من جانب المؤسسات المملوكة للدولة في آخر ربع من عام 2020 تشير إلى أن معالجة مواطن الضعف المالي لا تزال أولوية.
- صحة قطاع المؤسسات العالمي ستعتمد جوهرياً على تطورات الجائحة ودرجة الدعم المقدم من السياسات ومدة استمراره.

### الأسر والسيولة والدعم الحكومي
- تم تخفيف الضغوط في قطاعات الأسر حتى الآن بفضل الدعم الحكومي الكبير وبرامج الإغاثة وانخفاضات أسعار الفائدة.
- الأسر الفقيرة والمهمشة تضررت أكثر، مما يشير إلى توزيع غير متكافئ لمواضع الضعف وأن الإجهاد المالي قد يزداد إذا أُلغِي الدعم مبكراً أو كان التعافي منقوصاً.

### البنوك والقطاع المالي
- البنوك واجهت الجائحة برأسمال وهوامش سيولة معتبرة ولا تزال تبدي قدرة على الصمود حتى الآن.
- تحديات الربحية في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تثير شكوكاً حول قدرة البنوك على مواصلة الإقراض ورغبتها في ذلك خلال الأرباع القادمة.
- تم تشديد معايير ضمان القروض بالنسبة للشركات غير المالية في بعض الحالات، واستمر النمو المحدود للقروض المصرفية أو تباطؤه في كثير من البلدان.

### أسواق الاستثمار وصناديق الاستثمار
- شهية المستثمرين للبحث عن عائدات دفعت إلى تدفقات تراكمية داخل صناديق الدخل الثابت تبلغ حولي 280 مليار دولار أمريكي منذ نوفمبر 2020، منها 230 مليار دولار أمريكي منذ بداية سبتمبر.
- مواطن الضعف في صناديق الاستثمار تظل مصدر قلق؛ تقييمات أصول بعض صناديق الدخل الثابت قد تكون مهيأة لتصحيح، وعدم اتساق تدفقات السيولة وآجال الاستحقاق يخلق مخاطر.

### التمويل المستدام وتخضير التعافي
- الوعي بضرورة الإنفاق الاجتماعي المرتبط بمكافحة الجائحة أدى إلى زيادة هائلة في إصدار السندات الاجتماعية في عام 2020.
- من المتوقع أن يصل إصدار سندات الدين المستدامة في عام 2020 إلى أكثر من 650 مليار دولار تقريباً، متجاوزاً القيمة القياسية في عام 2019.

### مخاطر التقييمات والآثار المحتملة للتشديد المفاجئ
- هناك دلائل على تقييمات أصول مفرطة في عدة أسواق وحالة تراخٍ تغلغلت في الأسواق المالية بسبب تعويل المستثمرين على استمرار السياسات التيسيرية.
- تشديد حاد ومفاجئ للأوضاع المالية، مثل زيادة مستمرة في أسعار الفائدة طويلة الأجل، قد يسبب ضرراً بالغاً إذا تفاعل مع مواطن الضعف المالي القائمة.

### خيارات السياسات والموازنة الزمنية
- ينبغي لصناع السياسات أن يواصلوا تقديم الدعم حتى تترسخ جذور التعافي المستدام، لأن نقص هذا الدعم قد يهدد تعافي الاقتصاد العالمي.
- في الوقت نفسه، ينبغي لصناع السياسات الاستعداد لمخاطر حدوث تصحيح سوقي مفاجئ نتيجة لإعادة تقييم توقعات النمو أو آفاق السياسات.
- مع احتمال استمرار السياسة التيسيرية على المدى القريب، يتعين احتواء مواطن الضعف باستخدام سياسات احترازية كلية لتجنب تعريض النمو للخطر على المدى المتوسط.

_Nُشِر في: مستجدات الاستقرار المالي العالمي، يناير 2021._

---

### Section 2 — Notes and chart details

### Notes and definitions
- Higher indicates tighter financial conditions.
- EM = emerging market.
- Series begins December 2019 and ends December 2020.
- Note for all charts where applicable: Data labels use International Organization for Standardization (ISO) country codes.

### Axis and numeric scale shown
- -1.0
- -0.5
- 0.0
- 0.5
- 1.0
- 1.5
- 2.0
- 2.5

### Time markers displayed on chart
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec

### Variables and series labels
- Interest rates
- House prices
- Corporate valuations
- EM external costs
- Index

### Country / region series identifiers
- United States
- Euro area
- Other advanced
- China
- Other emerging

*Source: texta - Section 2 (texta - Section 2).*

### Section 1

### مستجدات الاستقرار المالي العالمي — يناير 2021

### جسر من السياسات نحو اللقاح
- أخبار اللقاحات وبداية نشرها عززت الآمال في انتعاش اقتصادي في عام 2021 ودفعت أسعار الأصول ذات المخاطر إلى الارتفاع.
- سرعة التعافي ستعتمد على إنتاج اللقاحات وشبكات توزيعها وفرص الوصول إليها.
- استمرار الدعم النقدي والمالي عامل حيوي في تخفيف أوجه عدم اليقين وبناء جسر نحو التعافي وضمان الاستقرار المالي.
- تأخر التعافي سيستلزم إطالة فترة السياسات التيسيرية، مما يزيد من مواطن الضعف المالي.

### أداء الأسواق وردود الفعل
- رغم تزايد الإصابات بفيروس كوفيد-19، ارتفعت أسعار الأصول ذات المخاطر مع موافقة اللقاحات ونشرها.
- الانفصال بين أداء الأسواق المالية والاقتصاد لا يزال مستمراً؛ الأسواق تراهن على استمرار الدعم السياسي.
- تحسّن نسب في صناعات مثل الطيران والضيافة والخدمات الاستهلاكية في أواخر عام 2020، كما استفادت أسهم الشركات الأصغر وقطاع الطاقة النظيفة.
- تراجعت عوائد أسهم الشركات ذات الدرجة الاستثمارية وذات المخاطر العالية إلى مستويات تقارب أو تقل عن ما قبل فبراير 2020 في بعض الاقتصادات المتقدمة، بينما بلغت أسعار الفائدة مستويات منخفضة قياسية.

### تفاوت الحصول على اللقاحات والمخاطر الناجمة عنه
- تم شراء اللقاحات مقدما في كثير من الاقتصادات المتقدمة مثل كندا وبعض بلدان الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة والولايات المتحدة، مما يحقق نسبة مرتفعة من التغطية على أساس الفرد.
- الاقتصادات الصاعدة والنامية اعتمدت على التفاوض المباشر أو آلية "كوفاكس".
- تأخر وصول اللقاحات أو تفاوت الانتعاش قد يشكل خطراً على تدفقات رؤوس الأموال إلى اقتصادات الأسواق الصاعدة، وقد يعرّض الاقتصاد العالمي للخطر إذا تفاقمت الانقطاعات في سلاسل الإمدادات.

### احتياجات التمويل لدى الأسواق الصاعدة وتدفقات رأس المال
- اقتصادات الأسواق الصاعدة ساهمت بنحو 65% في النمو العالمي خلال الفترة 2017-2019 (حوالي 40% باستثناء الصين).
- من المرجح أن تستمر العجوزات المالية الكبيرة والمزمنة في معظم اقتصادات الأسواق الصاعدة والواعدة في عام 2021، وإن كان على نطاق أضيق مما كان عليه الحال في عام 2020.
- استئناف تدفقات استثمار الحافظة يمثل عاملاً محورياً لتحقيق الاستقرار في كثير من اقتصادات الأسواق الصاعدة.
- تحذر الدراسة من أن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل في الاقتصادات المتقدمة قد يهدد إمكانية تجديد آجال استحقاق الاحتياجات الكبيرة من التمويل الخارجي.

### قطاع الشركات والملاءة والائتمان
- ضغوط الملاءة كانت محدودة حتى الآن لكن المخاطر قائمة في قطاع الشركات غير المالية، مع اختلافات بين القطاعات.
- العدد المحتمل من "الملائكة الساقطة" ارتفع بمقدار ثلاثة أضعاف منذ بداية الجائحة.
- في الصين، حالات التخلف عن السداد من جانب المؤسسات المملوكة للدولة في آخر ربع من عام 2020 تشير إلى أن معالجة مواطن الضعف المالي لا تزال أولوية.
- صحة قطاع المؤسسات العالمي ستعتمد جوهرياً على تطورات الجائحة ودرجة الدعم المقدم من السياسات ومدة استمراره.

### الأسر والسيولة والدعم الحكومي
- تم تخفيف الضغوط في قطاعات الأسر حتى الآن بفضل الدعم الحكومي الكبير وبرامج الإغاثة وانخفاضات أسعار الفائدة.
- الأسر الفقيرة والمهمشة تضررت أكثر، مما يشير إلى توزيع غير متكافئ لمواضع الضعف وأن الإجهاد المالي قد يزداد إذا أُلغِي الدعم مبكراً أو كان التعافي منقوصاً.

### البنوك والقطاع المالي
- البنوك واجهت الجائحة برأسمال وهوامش سيولة معتبرة ولا تزال تبدي قدرة على الصمود حتى الآن.
- تحديات الربحية في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تثير شكوكاً حول قدرة البنوك على مواصلة الإقراض ورغبتها في ذلك خلال الأرباع القادمة.
- تم تشديد معايير ضمان القروض بالنسبة للشركات غير المالية في بعض الحالات، واستمر النمو المحدود للقروض المصرفية أو تباطؤه في كثير من البلدان.

### أسواق الاستثمار وصناديق الاستثمار
- شهية المستثمرين للبحث عن عائدات دفعت إلى تدفقات تراكمية داخل صناديق الدخل الثابت تبلغ حولي 280 مليار دولار أمريكي منذ نوفمبر 2020، منها 230 مليار دولار أمريكي منذ بداية سبتمبر.
- مواطن الضعف في صناديق الاستثمار تظل مصدر قلق؛ تقييمات أصول بعض صناديق الدخل الثابت قد تكون مهيأة لتصحيح، وعدم اتساق تدفقات السيولة وآجال الاستحقاق يخلق مخاطر.

### التمويل المستدام وتخضير التعافي
- الوعي بضرورة الإنفاق الاجتماعي المرتبط بمكافحة الجائحة أدى إلى زيادة هائلة في إصدار السندات الاجتماعية في عام 2020.
- من المتوقع أن يصل إصدار سندات الدين المستدامة في عام 2020 إلى أكثر من 650 مليار دولار تقريباً، متجاوزاً القيمة القياسية في عام 2019.

### مخاطر التقييمات والآثار المحتملة للتشديد المفاجئ
- هناك دلائل على تقييمات أصول مفرطة في عدة أسواق وحالة تراخٍ تغلغلت في الأسواق المالية بسبب تعويل المستثمرين على استمرار السياسات التيسيرية.
- تشديد حاد ومفاجئ للأوضاع المالية، مثل زيادة مستمرة في أسعار الفائدة طويلة الأجل، قد يسبب ضرراً بالغاً إذا تفاعل مع مواطن الضعف المالي القائمة.

### خيارات السياسات والموازنة الزمنية
- ينبغي لصناع السياسات أن يواصلوا تقديم الدعم حتى تترسخ جذور التعافي المستدام، لأن نقص هذا الدعم قد يهدد تعافي الاقتصاد العالمي.
- في الوقت نفسه، ينبغي لصناع السياسات الاستعداد لمخاطر حدوث تصحيح سوقي مفاجئ نتيجة لإعادة تقييم توقعات النمو أو آفاق السياسات.
- مع احتمال استمرار السياسة التيسيرية على المدى القريب، يتعين احتواء مواطن الضعف باستخدام سياسات احترازية كلية لتجنب تعريض النمو للخطر على المدى المتوسط.

نُشِر في: مستجدات الاستقرار المالي العالمي، يناير 2021.

### Section 2

### texta - Section 2

### Notes and definitions
- Higher indicates tighter financial conditions.
- EM = emerging market.
- Series begins December 2019 and ends December 2020.
- Note for all charts where applicable: Data labels use International Organization for Standardization (ISO) country codes.

### Axis and numeric scale shown
- -1.0
- -0.5
- 0.0
- 0.5
- 1.0
- 1.5
- 2.0
- 2.5

### Time markers displayed on chart
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec
- Dec
- Mar
- Jun
- Sep
- Dec

### Variables and series labels
- Interest rates
- House prices
- Corporate valuations
- EM external costs
- Index

### Country / region series identifiers
- United States
- Euro area
- Other advanced
- China
- Other emerging

*Source: texta - Section 2 (texta - Section 2).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2021/january/arabic/texta.pdf_