## CAPÍTULO 2 — El ecosistema de las criptofinanzas y los retos para la estabilidad financiera

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### Resumen general
- El ecosistema de las criptofinanzas ofrece oportunidades para transferir valor con rapidez y a bajo costo, ampliar el acceso a servicios financieros novedosos y llevar servicios bancarios a partes del mundo hasta ahora desprovistas de ellos.
- Al mismo tiempo, plantea retos en un amplio abanico de aspectos que afectan la estabilidad financiera y la integridad del sistema.

### Riesgos institucionales y operativos
- El rápido crecimiento del ecosistema ha venido acompañado de la aparición de nuevas entidades, algunas de las cuales tienen deficientes marcos operativos, de gestión del ciberriesgo y de gobernanza.
- Se perfilan grandes riesgos en términos de protección para los inversionistas en el ámbito de los criptoactivos y las finanzas descentralizadas.
- Debido al anonimato de los criptoactivos y a la poca normativa internacional al respecto, existen lagunas de datos significativas para los reguladores y riesgos para la integridad financiera.

### Monedas estables: heterogeneidad y preocupación regulatoria
- El término «moneda estable» puede generar confusión dadas las diferencias entre los tipos de garantías y la calidad del crédito, así como entre los mecanismos de estabilización de precios.
- La regulación de las monedas estables varía sustancialmente según la jurisdicción.
- Estas variaciones suscitan inquietud en torno a:
  - las lagunas regulatorias,
  - la falta de coherencia en el tratamiento regulatorio,
  - el arbitraje regulatorio.

### Impactos en economías de mercados emergentes y en desarrollo
- En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, la llegada de criptoactivos y monedas estables podría:
  - acelerar los riesgos de dolarización,
  - restar eficacia a las restricciones cambiarias y las medidas de gestión de controles de capital vigentes.
- La intensificación de la compra y la venta de criptoactivos en los mercados emergentes podría generar flujos de capital desestabilizadores.
- Una migración de las actividades de «minería» hacia las economías de mercados emergentes y en desarrollo puede tener graves implicaciones para:
  - los flujos de capital,
  - el consumo energético.

### Recomendaciones de política
- Priorizar la aplicación de normas internacionales para los criptoactivos.
- Mejorar la capacidad de vigilancia del ecosistema de las criptofinanzas eliminando las lagunas de datos.
- A medida que el papel de las monedas estables cobre mayor importancia, la normativa debería ser proporcional a los riesgos que acarrean y a las funciones económicas que desempeñan.
- Las economías de mercados emergentes y en desarrollo que enfrentan riesgos de dolarización deberían:
  - priorizar el fortalecimiento de las políticas macroeconómicas,
  - analizar los beneficios de la emisión de monedas digitales de bancos centrales.

*Informe sobre la estabilidad financiera mundial, octubre de 2021 — Capítulo 2*

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