## CAPÍTULO 2

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### El nexo banca-Estado en los mercados emergentes
- Las tenencias bancarias de deuda soberana interna han aumentado drásticamente en los mercados emergentes durante la pandemia de COVID-19.
- En promedio, esas tenencias representan alrededor de una quinta parte de los activos del sector bancario y 200% de su capital regulatorio.
- El aumento ha reforzado la interdependencia entre los bancos y los gobiernos, conocida como el «nexo banca-Estado».
- El endurecimiento de las condiciones financieras internacionales y la agudización de las tensiones geopolíticas tras la invasión rusa de Ucrania plantean riesgos especiales para los mercados emergentes.

### Canales de transmisión del nexo banca-Estado
- El capítulo delimita empíricamente tres canales principales:
  - El canal de la «exposición»: exposición de los bancos a la deuda soberana mediante tenencias de deuda pública.
  - El canal de la «red de protección»: garantías implícitas y explícitas del ente soberano a los bancos.
  - El canal «macroeconómico»: conexiones indirectas entre los dos sectores a través de la economía real.
- Cuando un sector sufre un shock adverso, estos canales tienden a interactuar y amplificar las vulnerabilidades sectoriales, creando un círculo vicioso.

### Hallazgos empíricos clave
- El análisis se basa en una muestra internacional de 54 economías de mercados emergentes.
- Un aumento del riesgo soberano puede repercutir negativamente en los balances y el apetito de riesgo de los bancos.
- El impacto es más severo en países cuyos sistemas bancarios:
  - No están tan bien capitalizados.
  - Presentan vulnerabilidades fiscales más profundas.
- La confianza de los inversionistas y el desempeño de los bancos podrían tambalear si el ente soberano parece tener menos capacidad para respaldar a la banca luego de un episodio de tensión.
- La disminución percibida del respaldo soberano puede estimular la toma de riesgos en bancos normalmente apuntalados por garantías explícitas o implícitas mayores.

### Impacto en empresas no financieras
- Las tensiones sobre los entes soberanos pueden generar riesgos para las empresas no financieras.
- Las rebajas de las calificaciones soberanas pueden reducir la inversión y el financiamiento globales de las empresas.
- Este efecto es especialmente pronunciado en el caso de las empresas sujetas a topes equivalentes a la calificación soberana.
- La reducción del financiamiento a estas empresas podría socavar la calidad de las carteras de préstamos de los bancos en países donde dichas empresas son más predominantes.

### Implicaciones para la política
- Las autoridades de los mercados emergentes enfrentan disyuntivas espinosas en las políticas para mitigar el impacto de un shock adverso sufrido por el ente soberano.
- Las políticas de respuesta deberían guiarse por las circunstancias específicas de cada país.
- En países con margen de maniobra fiscal limitado y escasa capacidad de endeudamiento:
  - Es imperativo mejorar la eficiencia y la focalización del gasto fiscal para respaldar la recuperación.
  - Enmarcar la política fiscal dentro de planes fiscales a mediano plazo creíbles y sostenibles para fortalecer la resiliencia.
  - Donde sea necesario, preservar los recursos bancarios para absorber las pérdidas restringiendo la distribución del capital.
  - Las pruebas de tensión en los bancos deberían estar diseñadas en función de los múltiples canales del nexo.

### Medidas estructurales y de supervisión
- Una vez que la recuperación económica se haya afianzado y que se hayan normalizado las medidas de apoyo al sector financiero relacionadas con la pandemia, los países podrían analizar medidas para reducir los incentivos a mantener tenencias excesivas de deuda soberana, entre ellas:
  - Aplicar cargos de capital a las tenencias bancarias de bonos soberanos que superen determinado nivel.
- En términos más generales:
  - La diversificación de la base de inversionistas institucionales nacionales y el desarrollo y la profundización de los mercados de capitales son pasos importantes para abordar la posible concentración del riesgo soberano.
- Dado que los riesgos del nexo banca-Estado también se han manifestado en economías avanzadas, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea podría considerar reanudar la elaboración de normas que reflejen un tratamiento más sensible a los riesgos en la regulación y la supervisión.
- Como primer paso, y a fin de promover la disciplina de mercado, los bancos deberían estar obligados a publicar datos sobre su exposición soberana sustancial.

*Fuente: CAPÍTULO 2, Informe sobre la estabilidad financiera mundial — FMI | Abril de 2022*

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