## Chapitre 3 — Géopolitique et fragmentation financière : implications pour la stabilité macrofinancière

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### Synthèse et contexte
- Les tensions géopolitiques croissantes entre certaines grandes économies alimentent des inquiétudes autour d’une fragmentation économique et financière mondiale.
- La fragmentation financière provoquée par ces tensions peut affecter l’allocation des capitaux entre les pays, les systèmes de paiement internationaux et le prix des actifs.
- Les tensions sont évaluées par les divergences dans l’orientation de la politique étrangère des pays investisseurs et des pays bénéficiaires (notamment l’écart dans le comportement de vote aux Nations Unies).

### Principales constatations empiriques
- Les tensions géopolitiques ont une grande incidence sur les créances bancaires et les investissements de portefeuille à l’international.
- Les pays investisseurs ont généralement tendance à allouer moins de capitaux aux pays bénéficiaires dont l’orientation en matière de politique étrangère est différente de la leur.
- Une augmentation d’un écart type des tensions géopolitiques entre un pays investisseur et un pays bénéficiaire (qui équivaut à l’écart dans le comportement de vote des États-Unis et de la Chine aux Nations Unies depuis 2016) pourrait réduire les créances bancaires et les investissements de portefeuille bilatéraux à l’international d’environ 15 %.

### Scénarios et canaux de transmission
- Une augmentation des tensions géopolitiques entre les principaux pays partenaires pourrait entraîner une inversion soudaine des flux de capitaux internationaux.
- Les conséquences seraient nettement plus notables dans les pays émergents et les pays en développement que dans les pays avancés.
- Les canaux identifiés incluent :
  - Hausse des coûts de financement des banques.
  - Effets négatifs sur la rentabilité bancaire.
  - Diminution de l’offre de crédit au secteur privé.
- Ces retombées sont susceptibles d’être disproportionnellement plus importantes pour les banques ayant des ratios de capitalisation plus faibles.
- Une plus grande fragmentation financière pourrait réduire les possibilités de diversification des risques à l’international, augmentant la volatilité macrofinancière à plus long terme en cas de chocs intérieurs et extérieurs défavorables.

### Recommandations pour autorités de contrôle et institutions financières
- Identifier, quantifier, gérer et atténuer les risques liés à une éventuelle montée des tensions géopolitiques.
- Adopter une approche systématique fondée sur des tests de résistance et des analyses de scénarios pour évaluer et chiffrer les effets des chocs géopolitiques sur les institutions financières.
- Mieux comprendre et analyser les interactions entre les risques géopolitiques et les risques « traditionnels » liés au crédit, aux taux d’intérêt, au marché, à la liquidité et aux opérations.
- Les institutions financières bancaires et non bancaires pourraient devoir détenir des réserves de fonds propres et de liquidités adéquates pour atténuer les conséquences négatives de l’augmentation de ces risques.

### Renforcement du dispositif mondial de sécurité financière et action multilatérale
- Assurer l’adéquation du dispositif mondial de sécurité financière par :
  - Des niveaux élevés de réserves internationales détenues par les pays.
  - Des accords financiers bilatéraux et régionaux.
  - Des lignes de crédit de précaution proposées par les institutions financières internationales.
- Compte tenu des risques importants pour la stabilité macrofinancière mondiale, les pays doivent renforcer le dialogue pour résoudre diplomatiquement les tensions géopolitiques et prévenir la fragmentation économique et financière.

*Source: version anglaise disponible à https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/04/11/global-financial-stability-report-april-2023*

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