## Intermediarios financieros no bancarios: Vulnerabilidades en un contexto de condiciones financieras más restrictivas

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### Papel y riesgos de los IFNB
- Los intermediarios financieros no bancarios (IFNB) "desempeñan un papel crucial en el sistema financiero mundial" al "mejorar el acceso al crédito y promover el crecimiento económico."
- Las vulnerabilidades de los IFNB pueden haber aumentado "en el pasado, en un contexto de tasas de interés bajas."
- Los episodios de tensión en los IFNB tienden a surgir cuando existen:
  - "niveles elevados de apalancamiento,"
  - "desajustes de liquidez" y
  - "fuertes grados de interconexión" que "se pueden desbordar hacia los mercados emergentes."
- En la coyuntura actual de "alta inflación y condiciones financieras más restrictivas", los bancos centrales enfrentan disyuntivas entre "abordar los riesgos para la estabilidad financiera o lograr los objetivos de estabilidad de precios."

### Prioridades de supervisión, regulación y vigilancia
- "La supervisión, regulación y vigilancia firmes de los IFNB son vitales como primera línea de defensa."
- Prioridades:
  - "subsanar las deficiencias de datos clave,"
  - "incentivar la gestión por parte de los IFNB,"
  - "establecer una regulación adecuada" y
  - "reforzar la vigilancia."
- Si se cuenta con estos componentes, "la necesidad de que los bancos centrales tomen medidas debería reducirse, o por lo menos limitarse a los riesgos para la estabilidad financiera," reduciendo así "las probabilidades de riesgo moral."

### Rol y límites de la intervención del banco central
- La intervención del banco central debe:
  - "enfocarse en resolver los problemas de liquidez, no los de solvencia," y
  - "evitar estar en conflicto con la orientación de la política monetaria, en especial durante un ciclo contractivo."
- Tres formas generales en que los bancos centrales brindan apoyo de liquidez:
  1. "Las operaciones discrecionales a escala de todo el mercado" deben ser temporales, focalizadas en segmentos de IFNB donde una mayor dislocación o desintermediación podría afectar la estabilidad financiera, y formularse para restablecer el funcionamiento del mercado y contener el riesgo moral. Debe existir un marco basado en el principio de "discrecionalidad con restricciones": indicadores basados en datos (las restricciones) determinan una posible intervención, pero la decisión final es discrecional.
  2. "Se podría otorgar acceso a servicios de préstamo permanentes para reducir los efectos de contagio al sistema financiero," aunque "el umbral para tener dicho acceso debería ser muy alto a fin de evitar el riesgo moral." No se debe conceder acceso si no existen "los debidos regímenes regulatorios y de supervisión para los diferentes tipos de IFNB."
  3. "La intervención de los bancos centrales como prestamistas de última instancia" podría ser necesaria si "un IFNB de importancia sistémica se ve sometido a tensiones." La concesión de préstamos debe ser discrecional, "con una tasa punitiva, con plenas garantías y en paralelo con una mayor supervisión." Se debe establecer "un cronograma claro para el restablecimiento de la liquidez de la institución."

### Comunicación y coordinación
- "La comunicación clara es esencial" para evitar la percepción de objetivos contrapuestos entre estabilidad financiera y política monetaria (por ejemplo, comprar activos para restablecer la estabilidad financiera mientras se aplica contracción cuantitativa para combatir la inflación).
- Los anuncios sobre el apoyo de liquidez del banco central deben "explicar claramente el objetivo de estabilidad financiera y los parámetros del programa."
- "La coordinación entre el banco central y los reguladores del sector financiero es esencial" tanto para detectar riesgos como para gestionar crisis y evaluar deficiencias de supervisión y regulación.

*Fuente: FMI | Abril de 2023, Capítulo 2.*

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