## execsum

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### Resumen general y detonantes recientes
- Desde octubre de 2022 ha habido "un rápido aumento de los riesgos para la estabilidad financiera" que pone a prueba la resiliencia del sistema financiero internacional.
- Quiebras repentinas de Silicon Valley Bank y Signature Bank (EE. UU.) y la pérdida de confianza en Credit Suisse evidenciaron la interacción entre el endurecimiento de la política monetaria y el aumento de vulnerabilidades.
- La difusión rápida de la información y las nuevas tecnologías amplificaron la transmisión de tensiones, provocando una "venta masiva de activos de riesgo" y "una corrección significativa de las expectativas de la tasa de política monetaria, de una magnitud y escala comparables a las del Lunes Negro de 1987".
- Respuestas de autoridad:
  - En EE. UU., medidas para garantizar depósitos no asegurados de las dos instituciones quebradas y provisión de liquidez mediante el nuevo Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP).
  - En Suiza, el Banco Nacional Suizo proporcionó liquidez de emergencia a Credit Suisse, posteriormente absorbido por UBS en adquisición respaldada por el Estado.

### Impacto en bancos y mercados bancarios
- Reacciones del mercado:
  - En EE. UU., ventas masivas de acciones bancarias, especialmente de entidades con bases de depósitos concentradas y grandes pérdidas por ajuste a valor de mercado de ciertos activos.
  - En Europa, mayor impacto en bancos cotizados con grandes descuentos respecto de su valor contable y preocupaciones sobre rentabilidad y capacidad para captar capital.
- Evaluación de pérdidas no realizadas en carteras mantenidas hasta el vencimiento:
  - Para la mediana de los bancos en Europa, Japón y mercados emergentes, "probablemente tengan un impacto moderado en los coeficientes regulatorios", aunque para algunos bancos el impacto "podría ser sustancial".
- Riesgos para el financiamiento y crédito:
  - Un cambio en patrones de depósitos podría incrementar costos de financiamiento y limitar la capacidad de concesión de crédito, en particular en bancos regionales de EE. UU.
  - Tras la caída de las acciones del sector bancario, "la capacidad de préstamo de los bancos estadounidenses podría disminuir casi un 1% el próximo año, reduciendo el PIB real en 44 puntos básicos, manteniendo el resto de condiciones fijas."

### Condiciones monetarias, deuda soberana y perfiles de riesgo
- Bancos centrales han comenzado a reducir balances tras incrementar tenencias de títulos durante la pandemia; este proceso de normalización podría presentar desafíos para mercados de deuda soberana en un contexto de liquidez escasa y altos niveles de deuda.
- En EE. UU., se estima que la emisión neta de títulos del Tesoro aumentará en 2023 y 2024 mientras la Reserva Federal reduce la proporción de esos títulos en su balance.
- Indicadores de sostenibilidad de la deuda soberana:
  - "12 títulos de deuda soberana que se negocian con diferenciales cercanos a los activos problemáticos" y "otros 20 con diferenciales de más de 700 puntos básicos".
  - En países de ingreso bajo y preemergentes, "más de la mitad (37 de 69) se encuentra en niveles de sobreendeudamiento o tiene alto riesgo de llegar a esos niveles."
- Emisión en mercados preemergentes disminuyó en 2021; cuando se reanude, podría ser a menor escala debido a incumplimientos soberanos y vulnerabilidades macroeconómicas.

### Sector inmobiliario, hogares y empresas
- Vivienda:
  - A nivel global, el fuerte aumento de tasas de hipotecas residenciales ha enfriado la demanda de viviendas.
  - "Los precios medios de la vivienda cayeron en el 60% de los mercados emergentes en el segundo semestre de 2022"; en economías avanzadas los aumentos se han desacelerado.
  - Los países con mayor proporción de hipotecas de tasa variable registraron las mayores caídas reales en precios.
  - Activos sobrevalorados en muchos países aumentan el riesgo de corrección drástica si las tasas suben con rapidez.
- Inmobiliario comercial:
  - Preocupación creciente por condiciones deterioradas; en EE. UU., bancos con activos totales inferiores a USD 250.000 millones concentran aproximadamente las tres cuartas partes de los préstamos bancarios al mercado inmobiliario comercial.
  - A escala mundial, las transacciones han disminuido un 17% respecto del año anterior, y los REIT han registrado correcciones de precios de hasta 20%. Las pérdidas han sido especialmente elevadas en el sector de oficinas.
- Empresas y hogares:
  - Tasas de incumplimiento corporativas se han mantenido bajas gracias a abultadas reservas de efectivo acumuladas durante la pandemia, pero la disminución de ganancias y el endurecimiento financiero han comenzado a erosionar esas reservas.
  - Pequeñas empresas y empresas de mercados emergentes son más vulnerables por la dependencia de préstamos bancarios, cuyos estándares de concesión han empezado a endurecerse.
  - Hogares enfrentan cargas de servicio de la deuda más pesadas que erosionan ahorros y aumentan vulnerabilidad al incumplimiento.

### China y riesgos locales
- Mercado de vivienda de China sigue en atonía pese a la reapertura; compradores evitan promotores privados más débiles.
- Preocupaciones sobre sostenibilidad de deuda de vehículos financieros de gobiernos locales (participación intensiva en mercado inmobiliario):
  - La deuda estimada de estos vehículos ronda "el 50% del PIB de China".
  - Si empeora el sobreendeudamiento de estos vehículos, algunos bancos podrían sufrir grandes pérdidas, especialmente en regiones de ingreso bajo con niveles altos de deuda pública local y abultadas existencias de viviendas no acabadas.

### Intermediarios financieros no bancarios (IFNB) y apalancamiento
- Capítulo 2 muestra creciente interconexión de IFNB con bancos y otras instituciones; tensiones en IFNB aparecen en contextos de:
  - Altos niveles de apalancamiento.
  - Escasa liquidez.
  - Altos niveles de interconexión que permiten transmisión transfronteriza.
- Ejemplo: compañías de seguro de vida han "duplicado las inversiones ilíquidas en los últimos diez años" y recurren cada vez más al apalancamiento para financiar activos ilíquidos.
- Vulnerabilidades de IFNB pueden acentuarse en contexto de alta inflación donde suministro de liquidez para estabilidad financiera es más complicado.

### Riesgos por fragmentación geopolítica
- Capítulo 3 documenta que crecientes tensiones geopolíticas podrían elevar riesgos por mayor fragmentación financiera y económica, afectando la distribución internacional del capital.
- Posibles consecuencias:
  - Reversión repentina de flujos de capital.
  - Incremento de costos de financiamiento de los bancos, con efectos más pronunciados en mercados emergentes y bancos con coeficientes de capitalización más bajos.
  - Exacerbación de volatilidad macrofinanciera por reducción de diversificación internacional del riesgo, en particular para países con niveles bajos de reservas externas.

### Recomendaciones de política (resumen de Section 1)
- Separar claramente objetivos de política monetaria y de estabilidad financiera para que bancos centrales puedan seguir endureciendo la política monetaria para combatir la inflación persistente.
- Comunicación clara de objetivos y funciones de reacción de bancos centrales; si la política monetaria se modificara para apuntalar estabilidad financiera, comunicar que se sigue resuelta la meta de retornar la inflación al objetivo una vez remitan las tensiones.
- Supervisión y gobernanza bancaria:
  - Garantizar mecanismos de gobierno empresarial y gestión de riesgos acordes con el perfil de riesgo, incluida vigilancia por directorios y pruebas de estrés de liquidez y capital adecuadas.
  - Subsanar deficiencias de datos en IFNB, incentivar prácticas de gestión del riesgo, establecer regulaciones adecuadas e intensificar supervisión.
- Requisitos prudenciales:
  - Mantener requisitos mínimos de capital y de liquidez adecuados, incluidos para instituciones más pequeñas no consideradas de importancia sistémica individualmente.
  - Normas prudenciales deben asegurar capital para afrontar riesgo de tasa de interés y proteger de pérdidas ocultas que podrían materializarse abruptamente en shocks de liquidez.
  - Atender clasificación de activos bancarios, provisiones y exposiciones a riesgos de tasa de interés y liquidez en el entorno actual de inflación persistente y altas tasas.
- Intervenciones de liquidez:
  - Medidas de apoyo a la liquidez de bancos centrales deben abordar problemas de liquidez, no de solvencia; la solvencia corresponde a autoridades fiscales o de resolución.
  - Proveer liquidez a contrapartes obligadas por regulaciones y que internalicen el riesgo de liquidez ("el 'palo'"), de modo que los bancos centrales solo intervengan para riesgos de liquidez sistémica ("la 'zanahoria'").
  - Mantener parte significativa del riesgo en el mercado ("seguro parcial") para reducir riesgo moral; intervenciones deben tener fecha de finalización bien definida.
- Resolución bancaria:
  - Continuar reformando mecanismos de resolución para mejorar probabilidad de resolución de bancos de importancia sistémica sin poner en riesgo fondos públicos.

### Absorción de pérdidas y mecanismos de resolución (Section 2)
- La absorción de pérdidas por parte de accionistas y tenedores de otros instrumentos de capital es un hecho positivo.
- Lograr que se absorban más pérdidas entre las distintas categorías de acreedores antes de poner en riesgo fondos públicos está resultando ser una tarea más difícil.
- La comunidad internacional tendrá que hacer un balance de estas experiencias y sacar conclusiones sobre la eficacia de las reformas de los mecanismos de resolución tras la crisis financiera mundial.

### Intervenciones en el mercado cambiario y controles de capital (Section 2)
- Según el Marco Integrado de Políticas del FMI, las intervenciones en el mercado cambiario pueden ser adecuadas en caso de:
  - mercados cambiarios ilíquidos,
  - descalces en las partidas del balance,
  - un débil anclaje de las expectativas de inflación,
  - siempre que las reservas sean suficientes y que la intervención no menoscabe la credibilidad de las políticas macroeconómicas ni sustituya los ajustes que resulten necesarios.
- En caso de crisis inminentes, las medidas relativas a restringir las salidas de capital pueden ser una opción para aliviar las presiones de salida, pero deben:
  - formar parte de un programa de políticas integrales que aborden los desequilibrios macroeconómicos subyacentes,
  - discontinuarse una vez que hayan cedido las condiciones de crisis.

### Sostenibilidad de la deuda en economías en desarrollo y mercados preemergentes (Section 2)
- Los prestatarios soberanos de economías en desarrollo y mercados preemergentes deben redoblar sus esfuerzos para contener los riesgos asociados a las elevadas vulnerabilidades derivadas de su deuda.
- Medidas recomendadas:
  - comunicarse sin dilación con los acreedores,
  - recurrir a la cooperación multilateral y el apoyo de la comunidad internacional,
  - promulgar planes de consolidación fiscal viables a mediano plazo para ayudar a contener los costos de endeudamiento y a aliviar inquietudes acerca de la sostenibilidad de la deuda.
- En los países que están próximos a situaciones de sobreendeudamiento:
  - los acreedores bilaterales y del sector privado deben coordinar una reestructuración preventiva,
  - usar el Marco Común del G20, cuando corresponda.

### Apoyo a instituciones financieras no bancarias (Section 2)
- Durante episodios de estrés, quizá resulte necesario brindar a las instituciones financieras no bancarias acceso directo a la liquidez del banco central, pero adoptando insoslayablemente los debidos mecanismos de protección.
- La vigilancia, la regulación y la supervisión firmes de los IFNB son fundamentales como primera línea de defensa.
- Si la estabilidad financiera se ve amenazada, pueden considerarse mecanismos adecuados para cada situación que permitan a los bancos centrales brindar apoyo de liquidez a las instituciones financieras no bancarias, tales como:
  - operaciones discrecionales en todo el mercado,
  - servicios permanentes de préstamo,
  - mecanismos de prestamista de última instancia.
- Ese apoyo ha de formularse tomando precauciones para evitar el riesgo moral.

### Riesgos geopolíticos y respuesta de políticas (Section 2)
- Las autoridades deben destinar recursos a evaluar, gestionar y mitigar los riesgos para la estabilidad financiera derivados de las crecientes tensiones geopolíticas.
- Posibles medidas:
  - las instituciones financieras pueden tener que mantener colchones de liquidez y de capital adecuados para mitigar los riesgos geopolíticos,
  - las autoridades también deben garantizar que la red mundial de seguridad financiera se adecuada.
- En vista de los importantes riesgos para la estabilidad macrofinanciera mundial, deben redoblarse los esfuerzos para reducir las tensiones geopolíticas y la fragmentación económica y financiera.

*Fuente: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2023/april/spanish/execsum.pdf*

### Section 1

### execsum - Section 1

### Resumen general y detonantes recientes
- Desde octubre de 2022 ha habido "un rápido aumento de los riesgos para la estabilidad financiera" que pone a prueba la resiliencia del sistema financiero internacional.
- Quiebras repentinas de Silicon Valley Bank y Signature Bank (EE. UU.) y la pérdida de confianza en Credit Suisse fueron un claro recordatorio de la interacción entre el endurecimiento de la política monetaria y el aumento de vulnerabilidades.
- La difusión rápida de la información y las nuevas tecnologías amplificaron la transmisión de tensiones, provocando una "venta masiva de activos de riesgo" y "una corrección significativa de las expectativas de la tasa de política monetaria, de una magnitud y escala comparables a las del Lunes Negro de 1987".
- Respuestas de autoridad:
  - En EE. UU., medidas para garantizar depósitos no asegurados de las dos instituciones quebradas y provisión de liquidez mediante el nuevo Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP).
  - En Suiza, el Banco Nacional Suizo proporcionó liquidez de emergencia a Credit Suisse, posteriormente absorbido por UBS en adquisición respaldada por el Estado.

### Impacto en bancos y mercados bancarios
- Reacciones del mercado:
  - En EE. UU., ventas masivas de acciones bancarias, especialmente de entidades con bases de depósitos concentradas y grandes pérdidas por ajuste a valor de mercado de ciertos activos.
  - En Europa, mayor impacto en bancos cotizados con grandes descuentos respecto de su valor contable y preocupaciones sobre rentabilidad y capacidad para captar capital.
- Evaluación de pérdidas no realizadas en carteras mantenidas hasta el vencimiento:
  - Para la mediana de los bancos en Europa, Japón y mercados emergentes, "probablemente tengan un impacto moderado en los coeficientes regulatorios", aunque para algunos bancos el impacto "podría ser sustancial".
- Riesgos para el financiamiento y crédito:
  - Un cambio en patrones de depósitos podría incrementar costos de financiamiento y limitar la capacidad de concesión de crédito, en particular en bancos regionales de EE. UU.
  - Tras la caída de las acciones del sector bancario, "la capacidad de préstamo de los bancos estadounidenses podría disminuir casi un 1% el próximo año, reduciendo el PIB real en 44 puntos básicos, manteniendo el resto de condiciones fijas."

### Condiciones monetarias, deuda soberana y perfiles de riesgo
- Bancos centrales han comenzado a reducir balances tras incrementar tenencias de títulos durante la pandemia; este proceso de normalización podría presentar desafíos para mercados de deuda soberana en un contexto de liquidez escasa y altos niveles de deuda.
- En EE. UU., se estima que la emisión neta de títulos del Tesoro aumentará en 2023 y 2024 mientras la Reserva Federal reduce la proporción de esos títulos en su balance.
- Indicadores de sostenibilidad de la deuda soberana:
  - "12 títulos de deuda soberana que se negocian con diferenciales cercanos a los activos problemáticos" y "otros 20 con diferenciales de más de 700 puntos básicos".
  - En países de ingreso bajo y preemergentes, "más de la mitad (37 de 69) se encuentra en niveles de sobreendeudamiento o tiene alto riesgo de llegar a esos niveles."
- Emisión en mercados preemergentes disminuyó en 2021; cuando se reanude, podría ser a menor escala debido a incumplimientos soberanos y vulnerabilidades macroeconómicas.

### Sector inmobiliario, hogares y empresas
- Vivienda:
  - A nivel global, el fuerte aumento de tasas de hipotecas residenciales ha enfriado la demanda de viviendas.
  - "Los precios medios de la vivienda cayeron en el 60% de los mercados emergentes en el segundo semestre de 2022"; en economías avanzadas los aumentos se han desacelerado.
  - Los países con mayor proporción de hipotecas de tasa variable registraron las mayores caídas reales en precios.
  - Activos sobrevalorados en muchos países aumentan el riesgo de corrección drástica si las tasas suben con rapidez.
- Inmobiliario comercial:
  - Preocupación creciente por condiciones deterioradas; en EE. UU., bancos con activos totales inferiores a USD 250.000 millones concentran aproximadamente las tres cuartas partes de los préstamos bancarios al mercado inmobiliario comercial.
  - A escala mundial, las transacciones han disminuido un 17% respecto del año anterior, y los REIT han registrado correcciones de precios de hasta 20%. Las pérdidas han sido especialmente elevadas en el sector de oficinas.
- Empresas y hogares:
  - Tasas de incumplimiento corporativas se han mantenido bajas gracias a abultadas reservas de efectivo acumuladas durante la pandemia, pero la disminución de ganancias y el endurecimiento financiero han comenzado a erosionar esas reservas.
  - Pequeñas empresas y empresas de mercados emergentes son más vulnerables por la dependencia de préstamos bancarios, cuyos estándares de concesión han empezado a endurecerse.
  - Hogares enfrentan cargas de servicio de la deuda más pesadas que erosionan ahorros y aumentan vulnerabilidad al incumplimiento.

### China y riesgos locales
- Mercado de vivienda de China sigue en atonía pese a la reapertura; compradores evitan promotores privados más débiles.
- Preocupaciones sobre sostenibilidad de deuda de vehículos financieros de gobiernos locales (participación intensiva en mercado inmobiliario):
  - La deuda estimada de estos vehículos ronda "el 50% del PIB de China".
  - Si empeora el sobreendeudamiento de estos vehículos, algunos bancos podrían sufrir grandes pérdidas, especialmente en regiones de ingreso bajo con niveles altos de deuda pública local y abultadas existencias de viviendas no acabadas.

### Intermediarios financieros no bancarios (IFNB) y apalancamiento
- Capítulo 2 muestra creciente interconexión de IFNB con bancos y otras instituciones; tensiones en IFNB aparecen en contextos de:
  - Altos niveles de apalancamiento.
  - Escasa liquidez.
  - Altos niveles de interconexión que permiten transmisión transfronteriza.
- Ejemplo: compañías de seguro de vida han "duplicado las inversiones ilíquidas en los últimos diez años" y recurren cada vez más al apalancamiento para financiar activos ilíquidos.
- Vulnerabilidades de IFNB pueden acentuarse en contexto de alta inflación donde suministro de liquidez para estabilidad financiera es más complicado.

### Riesgos por fragmentación geopolítica
- Capítulo 3 documenta que crecientes tensiones geopolíticas podrían elevar riesgos por mayor fragmentación financiera y económica, afectando la distribución internacional del capital.
- Posibles consecuencias:
  - Reversión repentina de flujos de capital.
  - Incremento de costos de financiamiento de los bancos, con efectos más pronunciados en mercados emergentes y bancos con coeficientes de capitalización más bajos.
  - Exacerbación de volatilidad macrofinanciera por reducción de diversificación internacional del riesgo, en particular para países con niveles bajos de reservas externas.

### Recomendaciones de política
- Separar claramente objetivos de política monetaria y de estabilidad financiera para que bancos centrales puedan seguir endureciendo la política monetaria para combatir la inflación persistente.
- Comunicación clara de objetivos y funciones de reacción de bancos centrales es crucial para evitar incertidumbre innecesaria; si la política monetaria se modificara para apuntalar estabilidad financiera, comunicar que se sigue resuelta la meta de retornar la inflación al objetivo una vez remitan las tensiones.
- Supervisión y gobernanza bancaria:
  - Garantizar que bancos cuenten con mecanismos de gobierno empresarial y gestión de riesgos acordes con su perfil de riesgo, incluida vigilancia por directorios y pruebas de estrés de liquidez y capital adecuadas.
  - Subsanar deficiencias de datos en IFNB, incentivar prácticas de gestión del riesgo, establecer regulaciones adecuadas e intensificar supervisión.
- Requisitos prudenciales:
  - Mantener requisitos mínimos de capital y de liquidez adecuados, incluidos para instituciones más pequeñas no consideradas de importancia sistémica individualmente.
  - Normas prudenciales deben asegurar capital para afrontar riesgo de tasa de interés y proteger de pérdidas ocultas que podrían materializarse abruptamente en shocks de liquidez.
  - Atender clasificación de activos bancarios, provisiones y exposiciones a riesgos de tasa de interés y liquidez en el entorno actual de inflación persistente y altas tasas.
- Intervenciones de liquidez:
  - Medidas de apoyo a la liquidez de bancos centrales deben abordar problemas de liquidez, no de solvencia; la solvencia corresponde a autoridades fiscales o de resolución.
  - Proveer liquidez a contrapartes obligadas por regulaciones y que internalicen el riesgo de liquidez ("el 'palo'"), de modo que los bancos centrales solo intervengan para riesgos de liquidez sistémica ("la 'zanahoria'").
  - Mantener parte significativa del riesgo en el mercado ("seguro parcial") para reducir riesgo moral; intervenciones deben tener fecha de finalización bien definida.
- Resolución bancaria:
  - Las respuestas recientes evidencian la necesidad de continuar reformando mecanismos de resolución para mejorar probabilidad de resolución de bancos de importancia sistémica sin poner en riesgo fondos públicos.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2023 — Resumen ejecutivo (Section 1)*

### Section 2

### execsum - Section 2

### Absorción de pérdidas y mecanismos de resolución
- La absorción de pérdidas por parte de accionistas y tenedores de otros instrumentos de capital es un hecho positivo.
- Lograr que se absorban más pérdidas entre las distintas categorías de acreedores antes de poner en riesgo fondos públicos está resultando ser una tarea más difícil.
- La comunidad internacional tendrá que hacer un balance de estas experiencias y sacar conclusiones sobre la eficacia de las reformas de los mecanismos de resolución tras la crisis financiera mundial.

### Intervenciones en el mercado cambiario y controles de capital
- Según el Marco Integrado de Políticas del FMI, las intervenciones en el mercado cambiario pueden ser adecuadas en caso de:
  - mercados cambiarios ilíquidos,
  - descalces en las partidas del balance,
  - un débil anclaje de las expectativas de inflación,
  - siempre que las reservas sean suficientes y que la intervención no menoscabe la credibilidad de las políticas macroeconómicas ni sustituya los ajustes que resulten necesarios.
- En caso de crisis inminentes, las medidas relativas a restringir las salidas de capital pueden ser una opción para aliviar las presiones de salida, pero deben:
  - formar parte de un programa de políticas integrales que aborden los desequilibrios macroeconómicos subyacentes,
  - discontinuarse una vez que hayan cedido las condiciones de crisis.

### Sostenibilidad de la deuda en economías en desarrollo y mercados preemergentes
- Los prestatarios soberanos de economías en desarrollo y mercados preemergentes deben redoblar sus esfuerzos para contener los riesgos asociados a las elevadas vulnerabilidades derivadas de su deuda.
- Medidas recomendadas:
  - comunicarse sin dilación con los acreedores,
  - recurrir a la cooperación multilateral y el apoyo de la comunidad internacional,
  - promulgar planes de consolidación fiscal viables a mediano plazo para ayudar a contener los costos de endeudamiento y a aliviar inquietudes acerca de la sostenibilidad de la deuda.
- En los países que están próximos a situaciones de sobreendeudamiento:
  - los acreedores bilaterales y del sector privado deben coordinar una reestructuración preventiva,
  - usar el Marco Común del G20, cuando corresponda.

### Apoyo a instituciones financieras no bancarias (IFNB)
- Durante episodios de estrés, quizá resulte necesario brindar a las instituciones financieras no bancarias acceso directo a la liquidez del banco central, pero adoptando insoslayablemente los debidos mecanismos de protección.
- La vigilancia, la regulación y la supervisión firmes de los IFNB son fundamentales como primera línea de defensa.
- Si la estabilidad financiera se ve amenazada, pueden considerarse mecanismos adecuados para cada situación que permitan a los bancos centrales brindar apoyo de liquidez a las instituciones financieras no bancarias, tales como:
  - operaciones discrecionales en todo el mercado,
  - servicios permanentes de préstamo,
  - mecanismos de prestamista de última instancia.
- Ese apoyo ha de formularse tomando precauciones para evitar el riesgo moral.

### Riesgos geopolíticos y respuesta de políticas
- Las autoridades deben destinar recursos a evaluar, gestionar y mitigar los riesgos para la estabilidad financiera derivados de las crecientes tensiones geopolíticas.
- Posibles medidas:
  - las instituciones financieras pueden tener que mantener colchones de liquidez y de capital adecuados para mitigar los riesgos geopolíticos,
  - las autoridades también deben garantizar que la red mundial de seguridad financiera se adecuada.
- En vista de los importantes riesgos para la estabilidad macrofinanciera mundial, deben redoblarse los esfuerzos para reducir las tensiones geopolíticas y la fragmentación económica y financiera.

*Fuente: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2023/april/spanish/execsum.pdf*

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