## Informe sobre la estabilidad financiera mundial — Resumen ejecutivo

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### Aterrizaje suave o brusco
- La inflación subyacente sigue siendo alta y está disminuyendo solo lentamente en muchas economías avanzadas; los bancos centrales podrían tener que mantener una política monetaria más restrictiva durante más tiempo de lo previsto por los mercados.
- En las economías de mercados emergentes, el proceso de reducción de la inflación parece ir bien encaminado; las ventajas de las primeras subidas de las tasas de interés están empezando a notarse, aunque la situación varía por región.
- Existe una creciente divergencia de las perspectivas de la inflación y la economía que podría marcar el comienzo de la desincronización de la política monetaria mundial.
- El optimismo ante un “aterrizaje suave” ha impulsado las valoraciones de los activos desde la publicación del Informe de abril de 2023; no obstante, desde septiembre ha habido una caída de los precios de las acciones por el aumento de las tasas reales a largo plazo, y en términos netos las condiciones financieras en las economías avanzadas se han relajado.
- Evolución de precios y spreads en 2023:
  - Precios de las acciones en Estados Unidos han subido aproximadamente 12% en lo que va del año.
  - Precios de las acciones en Europa han subido aproximadamente 10% en lo que va del año.
  - Los diferenciales de crédito empresarial permanecen cerca de los niveles más bajos registrados desde el inicio del actual ciclo de subida de las tasas.
  - En Japón, el mercado de renta variable superó al de otros países avanzados por la continua orientación acomodaticia de la política monetaria y mayores utilidades empresariales.
  - Países emergentes como Chile, Hungría, India, México y Polonia experimentaron una importante subida de las cotizaciones bursátiles, coherente con la apreciación de las monedas de la mayoría de los mercados emergentes durante el primer semestre del año.
- Riesgo clave: sorpresas al alza de la inflación podrían echar por tierra el aterrizaje suave y provocar un marcado cambio del precio de los activos.
- El ciclo crediticio mundial ha empezado a dar un giro conforme disminuye la capacidad de reembolso de los prestatarios y se desacelera el crecimiento del crédito.
- Indicador del FMI de crecimiento en riesgo: los riesgos para el crecimiento mundial están inclinados hacia un deterioro de la situación, de forma similar a la evaluación de abril; en un escenario adverso (no materialización del aterrizaje suave y endurecimiento de las condiciones financieras hacia el promedio a largo plazo), la distribución del crecimiento se inclina más firmemente hacia el deterioro.

### Vulnerabilidades
- Transmisión atenuada:
  - En el último año, el efecto de transmisión de las subidas de las tasas puede haberse visto atenuado por ampliación de plazos de reembolso y uso de ahorros acumulados durante la pandemia, aunque estos factores pueden no ser suficientes para contrarrestar la tendencia de crecientes dificultades de reembolso.
- Empresas:
  - Ha aumentado la proporción de empresas con una baja relación efectivo/gasto en intereses en los últimos dos años, especialmente en los mercados emergentes.
  - El aumento es especialmente notorio entre las pequeñas y medianas empresas.
- Vivienda y sector inmobiliario:
  - Prestatarios hipotecarios soportarán una mayor carga de reembolso, lo que desencadenará una desaceleración de la actividad inmobiliaria y un nuevo descenso de los precios de la vivienda.
  - Precios reales de la vivienda a escala mundial han venido bajando desde finales de 2022 por el endurecimiento de la política monetaria de los principales bancos centrales.
  - En las economías avanzadas, los precios reales de la vivienda descendieron 8,4% en el primer trimestre de 2023.
  - En los mercados emergentes, la disminución fue de aproximadamente 2,4% en el mismo período.
  - En países con una importante proporción de hipotecas de tasa variable y precios inmobiliarios superiores al promedio pre-pandemia, los precios de la vivienda experimentaron disminuciones de dos dígitos.
- Mercado inmobiliario comercial:
  - La deuda vinculada al mercado inmobiliario comercial equivale a casi 18% del PIB en Estados Unidos y 12% en Europa.
  - Riesgo de aumento del déficit de financiamiento por menor disponibilidad de fuentes para refinanciación; bancos han endurecido condiciones de préstamo, la captación de fondos de capital privado se ha desacelerado notablemente y se han frenado las emisiones de títulos respaldados por hipotecas comerciales.
  - Tasas más elevadas por más tiempo y tasaciones más bajas mantendrán tensas las condiciones de refinanciamiento en ese mercado.
- China:
  - Moderación del impulso económico, recesión más profunda en el sector inmobiliario y crecientes tensiones en el financiamiento de los gobiernos locales han presionado el mercado.
  - Renminbi ha sufrido fuertes presiones a la baja tras el marcado descenso de los precios de las acciones.
  - Presiones desinflacionarias han llevado al Banco Popular de China a recortar las tasas de política monetaria.
  - Relaxamiento y medidas de estímulo aún no han restablecido la confianza entre empresas, consumidores y compradores de viviendas.
  - Empresas privadas de desarrollo inmobiliario, tanto sólidas como estatales, han registrado volúmenes de ventas de viviendas sustancialmente más bajos; una de las principales empresas privadas no pudo hacer frente a los pagos de intereses de sus bonos que vencían en agosto.
  - Tensiones inmobiliarias se han extendido a las finanzas de los gobiernos locales; preocupa la sostenibilidad de la deuda de las entidades de financiamiento de los gobiernos locales.
  - Un importante administrador de activos suspendió pagos y rescates de productos fiduciarios y de gestión de patrimonio, generando riesgo de nuevas tensiones si el público perdiera confianza.
- Mercados emergentes:
  - Inversionistas diferencian entre mercados emergentes con sólidos fundamentos y los que son menos resilientes.
  - Los diferenciales de crédito soberano en la mayoría de los mercados emergentes han permanecido reducidos pese al endurecimiento de la política monetaria y mayores rendimientos.
  - Persiste una amplia brecha entre segmentos de grado de inversión y de alto rendimiento.
  - Repetidas rebajas de calificaciones desde la pandemia han hecho descender la calificación soberana media de los mercados preemergentes, elevando diferenciales implícitos y costos de financiamiento.
- Sistema bancario y no bancario:
  - Bancos:
    - Se prevé que los bancos afronten mayores costos de crédito por la reducción de la capacidad de reembolso de prestatarios.
    - En agregados, el sistema bancario parece haber reforzado prudentemente las provisiones para un aumento de incumplimientos; las reservas para préstamos incobrables parecen adecuadas para cubrir la cartera irregular en muchos países.
    - Tasas más altas deberían favorecer los márgenes financieros netos de nuevos préstamos bancarios, pero las exposiciones crediticias pueden deteriorarse rápidamente y la demanda de préstamos puede desplomarse en una recesión.
    - Evaluación del capítulo 2: dos métodos nuevos indican un notable grupo de bancos débiles en un extremo de la distribución.
      - Una versión mejorada de la prueba de tensión mundial del FMI y un nuevo marco de supervisión prospectiva muestran que un conjunto numeroso de bancos sufriría pérdidas de capital en un escenario adverso de estanflación, incluidas varias instituciones de importancia sistémica en China, Estados Unidos y Europa.
      - Indicadores de riesgo proyectan que algunos bancos chinos y estadounidenses probablemente seguirán bajo presión por menores ganancias previstas y contracción en la relación precio/valor contable de los bancos chinos.
  - Intermediarios no bancarios:
    - Tasas altas reducen el valor presente neto de pasivos de aseguradoras y fondos de pensiones y mejoran coeficientes de financiamiento; principal riesgo deriva de reasignación previa hacia activos menos líquidos y de más riesgo, como crédito privado.
    - Fondos de inversión con financiamiento a más corto plazo, especialmente los que proveen liquidez diaria, podrían enfrentar presiones de reembolso por la caída del valor de activos de renta fija.
    - Estrategias apalancadas suponiendo rápida desinflación podrían obligar a deshacer posiciones si persiste la inflación alta.
- Necesidades de inversión para mitigación climática:
  - Para 2030, las necesidades de inversión en medidas de mitigación climática en las economías de mercados emergentes y en desarrollo alcanzarán los USD 2 billones anuales.
  - El sector privado es fundamental: de aquí a 2030, la proporción de financiamiento privado tiene que aumentar hasta cubrir aproximadamente 80% de las necesidades de inversión en mitigación climática en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, y esta proporción es aún mayor en las economías de mercados emergentes distintas de China.

### Recomendaciones en materia de políticas
- Objetivo general: el crecimiento económico sostenible requiere estabilidad financiera y de precios.
- Política monetaria:
  - Los bancos centrales deben permanecer resueltos en su lucha contra la inflación hasta observar señales tangibles de avance sostenido hacia las metas de inflación.
  - La orientación de la política monetaria debe reflejar ritmos específicos de recuperación económica y desinflación en cada país.
  - La comunicación es fundamental para transmitir la determinación de las autoridades.
- Países de mercados emergentes:
  - A pesar de avances en la desinflación, los bancos centrales deben ser cautos y no relajar demasiado las tasas de política monetaria.
  - Los países deben integrar sus políticas, adhiriéndose, si corresponde, al Marco Integrado de Políticas (marco macrofinanciero del FMI) para gestionar riesgos de flujos de capital volátiles y la incertidumbre sobre política monetaria y tipos de cambio.
  - Combinaciones óptimas de políticas dependen de la naturaleza de los shocks y características específicas de cada país; las medidas deben encuadrarse en un plan que aborde desequilibrios macroeconómicos subyacentes y permita los ajustes necesarios.
- Deudores soberanos vulnerables:
  - Prestatarios soberanos de economías en desarrollo, mercados preemergentes y países de ingreso bajo deben redoblar esfuerzos para contener riesgos asociados a la elevada vulnerabilidad de su deuda mediante diálogo con acreedores, cooperación multilateral y apoyo internacional.
  - Emplear, si aplicable, el Marco Común del G20 en su versión reformada para realizar reestructuraciones preventivas.
  - Acreedores bilaterales y del sector privado deben coordinar reestructuraciones preventivas y ordenadas para evitar incumplimientos bruscos y pérdidas prolongadas de acceso al mercado.
  - Realizar operaciones de refinanciamiento o gestión de pasivos para reponer reservas cuando sea posible.
- China:
  - Adoptar políticas firmes que restablezcan la confianza en el sector inmobiliario para evitar propagación al sector financiero, empresas y gobiernos locales.
  - Priorizar la facilitación de la conclusión de proyectos de vivienda para frenar el desplome de la actitud de los compradores.
  - Lograr resolución y reestructuración oportunas de empresas de desarrollo inmobiliario en dificultades.
  - Flexibilizar más la política monetaria y reorientar el apoyo fiscal hacia los hogares para respaldar el crecimiento.
  - Implementar una estrategia integral para abordar la deuda de las entidades de financiamiento de los gobiernos locales y restablecer su capacidad de servicio de la deuda.
  - Avanzar en mitigación de riesgos sistémicos del sector de gestión de activos, abordar exposiciones riesgosas en el mercado inmobiliario y frente a entidades de financiamiento de gobiernos locales, y corregir descalces de liquidez entre activos y pasivos.
  - En bancos: mantener reservas adecuadas para absorber pérdidas, eliminar políticas de indulgencia de la morosidad y acelerar reestructuración de bancos débiles.
- Normas y supervisión bancaria:
  - Urgente necesidad de adoptar las normas internacionales de manera uniforme, evaluar si aspectos concretos funcionaron como previsto y reforzar la supervisión cuando sea necesario.
  - Requerimientos mínimos de suficiencia de capital y liquidez para instituciones grandes y pequeñas son esenciales.
  - Autoridades deben estar más preparadas para intervenir pronto, garantizando acceso a servicios del banco central y reforzando regímenes de resolución bancaria y capacidad para activarlos.
- Pruebas de tensión y provisiones:
  - Autoridades nacionales deben realizar pruebas de tensión rigurosas para estimar efectos de la reducción de la capacidad de reembolso y de un marcado descenso de precios inmobiliarios residenciales sobre hogares y balances de instituciones financieras.
  - Vigilancia continua de vulnerabilidades del sector inmobiliario comercial, exámenes de valuaciones de inmuebles por parte de bancos y garantía de provisiones adecuadas.
  - Constituir reservas para resguardarse de futuras pérdidas y facilitar suministro de crédito durante períodos de tensión; incrementar reservas anticíclicas o para riesgos sistémicos a nivel sectorial si las circunstancias lo permiten, evitando efectos procíclicos y supeditando incrementos a que no haya señales de que el crédito ya está restringido por suficiencia de capital.
- Financiamiento climático y sector privado:
  - Se necesita una combinación amplia de políticas estructurales y financieras para atraer capital privado para financiar la mitigación climática en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Fortalecer la arquitectura de información climática: datos, divulgaciones y métodos de alineación (incluidas taxonomías).
  - Políticas del sector financiero deben centrarse en producir impacto en el clima.
  - En economías de mercados emergentes y en desarrollo, las taxonomías de transición verde pueden identificar actividades para reducir emisiones a lo largo del tiempo, especialmente en sectores intensivos en carbono.
  - Divulgaciones y sellos para fondos de inversión sostenibles deberían mejorar transparencia, integridad del mercado y alineación con resultados que tengan incidencia en el clima.

### Papel del FMI en la movilización de financiamiento climático
- En virtud de su poder de convocatoria, el FMI desempeña un papel crucial en la tarea de movilizar financiamiento para el clima proveniente del sector privado, en particular en los países de ingreso bajo.

### Rol del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad
- El Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad, por medio de su política de condicionalidad, puede actuar como catalizador del financiamiento privado al apoyar reformas que ayuden a atraer capital privado.

### Gráficos y material adicional
- Los gráficos pueden consultarse en la versión en inglés del Resumen ejecutivo y en el informe completo aquí: https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/10/10/global-financial-stability-report-october-2023

*Fuente: Informe sobre la estabilidad financiera mundial — Resumen ejecutivo (execsum - Section 1) y execsum - Section 2 — https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2023/october/spanish/execsum.pdf*

### Section 1

### Informe sobre la estabilidad financiera mundial — Resumen ejecutivo

### Aterrizaje suave o brusco
- La inflación subyacente sigue siendo alta y está disminuyendo solo lentamente en muchas economías avanzadas; los bancos centrales podrían tener que mantener una política monetaria más restrictiva durante más tiempo de lo previsto por los mercados.
- En las economías de mercados emergentes, el proceso de reducción de la inflación parece ir bien encaminado; las ventajas de las primeras subidas de las tasas de interés están empezando a notarse, aunque la situación varía por región.
- Existe una creciente divergencia de las perspectivas de la inflación y la economía que podría marcar el comienzo de la desincronización de la política monetaria mundial.
- El optimismo ante un “aterrizaje suave” ha impulsado las valoraciones de los activos desde la publicación del Informe de abril de 2023; no obstante, desde septiembre ha habido una caída de los precios de las acciones por el aumento de las tasas reales a largo plazo, y en términos netos las condiciones financieras en las economías avanzadas se han relajado.
- Evolución de precios y spreads en 2023:
  - Precios de las acciones en Estados Unidos han subido aproximadamente 12% en lo que va del año.
  - Precios de las acciones en Europa han subido aproximadamente 10% en lo que va del año.
  - Los diferenciales de crédito empresarial permanecen cerca de los niveles más bajos registrados desde el inicio del actual ciclo de subida de las tasas.
  - En Japón, el mercado de renta variable superó al de otros países avanzados por la continua orientación acomodaticia de la política monetaria y mayores utilidades empresariales.
  - Países emergentes como Chile, Hungría, India, México y Polonia experimentaron una importante subida de las cotizaciones bursátiles, coherente con la apreciación de las monedas de la mayoría de los mercados emergentes durante el primer semestre del año.
- Riesgo: sorpresas al alza de la inflación podrían echar por tierra el aterrizaje suave y provocar un marcado cambio del precio de los activos.
- El ciclo crediticio mundial ha empezado a dar un giro conforme disminuye la capacidad de reembolso de los prestatarios y se desacelera el crecimiento del crédito.
- El indicador del FMI de crecimiento en riesgo señala que los riesgos para el crecimiento mundial están inclinados hacia un deterioro de la situación, de forma similar a la evaluación de abril. En un escenario adverso (no materialización del aterrizaje suave y endurecimiento de las condiciones financieras hacia el promedio a largo plazo), la distribución del crecimiento se inclina más firmemente hacia el deterioro.

### Vulnerabilidades
- Transmisión atenuada: en el último año, el efecto de transmisión de las subidas de las tasas puede haberse visto atenuado por ampliación de plazos de reembolso y uso de ahorros acumulados durante la pandemia, aunque estos factores pueden no ser suficientes para contrarrestar la tendencia de crecientes dificultades de reembolso.
- Empresas:
  - Ha aumentado la proporción de empresas con una baja relación efectivo/gasto en intereses en los últimos dos años, especialmente en los mercados emergentes.
  - El aumento es especialmente notorio entre las pequeñas y medianas empresas.
- Vivienda y sector inmobiliario:
  - Prestatarios hipotecarios soportarán una mayor carga de reembolso, lo que desencadenará una desaceleración de la actividad inmobiliaria y un nuevo descenso de los precios de la vivienda.
  - Precios reales de la vivienda a escala mundial han venido bajando desde finales de 2022 por el endurecimiento de la política monetaria de los principales bancos centrales.
  - En las economías avanzadas, los precios reales de la vivienda descendieron 8,4% en el primer trimestre de 2023.
  - En los mercados emergentes, la disminución fue de aproximadamente 2,4% en el mismo período.
  - En países con una importante proporción de hipotecas de tasa variable y precios inmobiliarios superiores al promedio pre-pandemia, los precios de la vivienda experimentaron disminuciones de dos dígitos.
- Mercado inmobiliario comercial:
  - La deuda vinculada al mercado inmobiliario comercial equivale a casi 18% del PIB en Estados Unidos y 12% en Europa.
  - Riesgo de aumento del déficit de financiamiento por menor disponibilidad de fuentes para refinanciación; bancos han endurecido condiciones de préstamo, la captación de fondos de capital privado se ha desacelerado notablemente y se han frenado las emisiones de títulos respaldados por hipotecas comerciales.
  - Tasas más elevadas por más tiempo y tasaciones más bajas mantendrán tensas las condiciones de refinanciamiento en ese mercado.
- China:
  - Moderación del impulso económico, recesión más profunda en el sector inmobiliario y crecientes tensiones en el financiamiento de los gobiernos locales han presionado el mercado.
  - Renminbi ha sufrido fuertes presiones a la baja tras el marcado descenso de los precios de las acciones.
  - Presiones desinflacionarias han llevado al Banco Popular de China a recortar las tasas de política monetaria.
  - Relaxamiento y medidas de estímulo aún no han restablecido la confianza entre empresas, consumidores y compradores de viviendas.
  - Empresas privadas de desarrollo inmobiliario, tanto sólidas como estatales, han registrado volúmenes de ventas de viviendas sustancialmente más bajos; una de las principales empresas privadas no pudo hacer frente a los pagos de intereses de sus bonos que vencían en agosto.
  - Tensiones inmobiliarias se han extendido a las finanzas de los gobiernos locales; preocupa la sostenibilidad de la deuda de las entidades de financiamiento de los gobiernos locales.
  - Un importante administrador de activos suspendió pagos y rescates de productos fiduciarios y de gestión de patrimonio, generando riesgo de nuevas tensiones si el público perdiera confianza.
- Mercados emergentes:
  - Inversionistas diferencian entre mercados emergentes con sólidos fundamentos y los que son menos resilientes.
  - Los diferenciales de crédito soberano en la mayoría de los mercados emergentes han permanecido reducidos pese al endurecimiento de la política monetaria y mayores rendimientos.
  - Persiste una amplia brecha entre segmentos de grado de inversión y de alto rendimiento.
  - Repetidas rebajas de calificaciones desde la pandemia han hecho descender la calificación soberana media de los mercados preemergentes, elevando diferenciales implícitos y costos de financiamiento.
- Sistema bancario y no bancario:
  - Se prevé que los bancos afronten mayores costos de crédito por la reducción de la capacidad de reembolso de prestatarios.
  - En agregados, el sistema bancario parece haber reforzado prudentemente las provisiones para un aumento de incumplimientos; las reservas para préstamos incobrables parecen adecuadas para cubrir la cartera irregular en muchos países.
  - Tasas más altas deberían favorecer los márgenes financieros netos de nuevos préstamos bancarios, pero las exposiciones crediticias pueden deteriorarse rápidamente y la demanda de préstamos puede desplomarse en una recesión.
  - Evaluación del capítulo 2: dos métodos nuevos indican un notable grupo de bancos débiles en un extremo de la distribución.
    - Una versión mejorada de la prueba de tensión mundial del FMI y un nuevo marco de supervisión prospectiva muestran que un conjunto numeroso de bancos sufriría pérdidas de capital en un escenario adverso de estanflación, incluidas varias instituciones de importancia sistémica en China, Estados Unidos y Europa.
    - Indicadores de riesgo proyectan que algunos bancos chinos y estadounidenses probablemente seguirán bajo presión por menores ganancias previstas y contracción en la relación precio/valor contable de los bancos chinos.
  - Intermediarios no bancarios:
    - Tasas altas reducen el valor presente neto de pasivos de aseguradoras y fondos de pensiones y mejoran coeficientes de financiamiento; principal riesgo deriva de reasignación previa hacia activos menos líquidos y de más riesgo, como crédito privado.
    - Fondos de inversión con financiamiento a más corto plazo, especialmente los que proveen liquidez diaria, podrían enfrentar presiones de reembolso por la caída del valor de activos de renta fija.
    - Estrategias apalancadas suponiendo rápida desinflación podrían obligar a deshacer posiciones si persiste la inflación alta.
- Necesidades de inversión para mitigación climática:
  - Para 2030, las necesidades de inversión en medidas de mitigación climática en las economías de mercados emergentes y en desarrollo alcanzarán los USD 2 billones anuales.
  - El sector privado es fundamental: de aquí a 2030, la proporción de financiamiento privado tiene que aumentar hasta cubrir aproximadamente 80% de las necesidades de inversión en mitigación climática en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, y esta proporción es aún mayor en las economías de mercados emergentes distintas de China.

### Recomendaciones en materia de políticas
- Objetivo general: el crecimiento económico sostenible requiere estabilidad financiera y de precios.
- Política monetaria:
  - Los bancos centrales deben permanecer resueltos en su lucha contra la inflación hasta observar señales tangibles de avance sostenido hacia las metas de inflación.
  - La orientación de la política monetaria debe reflejar ritmos específicos de recuperación económica y desinflación en cada país.
  - La comunicación es fundamental para transmitir la determinación de las autoridades.
- Países de mercados emergentes:
  - A pesar de avances en la desinflación, los bancos centrales deben ser cautos y no relajar demasiado las tasas de política monetaria.
  - Los países deben integrar sus políticas, adhiriéndose, si corresponde, al Marco Integrado de Políticas (marco macrofinanciero del FMI) para gestionar riesgos de flujos de capital volátiles y la incertidumbre sobre política monetaria y tipos de cambio.
  - Combinaciones óptimas de políticas dependen de la naturaleza de los shocks y características específicas de cada país; las medidas deben encuadrarse en un plan que aborde desequilibrios macroeconómicos subyacentes y permita los ajustes necesarios.
- Deudores soberanos vulnerables:
  - Prestatarios soberanos de economías en desarrollo, mercados preemergentes y países de ingreso bajo deben redoblar esfuerzos para contener riesgos asociados a la elevada vulnerabilidad de su deuda mediante diálogo con acreedores, cooperación multilateral y apoyo internacional.
  - Emplear, si aplicable, el Marco Común del G20 en su versión reformada para realizar reestructuraciones preventivas.
  - Acreedores bilaterales y del sector privado deben coordinar reestructuraciones preventivas y ordenadas para evitar incumplimientos bruscos y pérdidas prolongadas de acceso al mercado.
  - Realizar operaciones de refinanciamiento o gestión de pasivos para reponer reservas cuando sea posible.
- China:
  - Adoptar políticas firmes que restablezcan la confianza en el sector inmobiliario para evitar propagación al sector financiero, empresas y gobiernos locales.
  - Priorizar la facilitación de la conclusión de proyectos de vivienda para frenar el desplome de la actitud de los compradores.
  - Lograr resolución y reestructuración oportunas de empresas de desarrollo inmobiliario en dificultades.
  - Flexibilizar más la política monetaria y reorientar el apoyo fiscal hacia los hogares para respaldar el crecimiento.
  - Implementar una estrategia integral para abordar la deuda de las entidades de financiamiento de los gobiernos locales y restablecer su capacidad de servicio de la deuda.
  - Avanzar en mitigación de riesgos sistémicos del sector de gestión de activos, abordar exposiciones riesgosas en el mercado inmobiliario y frente a entidades de financiamiento de gobiernos locales, y corregir descalces de liquidez entre activos y pasivos.
  - En bancos: mantener reservas adecuadas para absorber pérdidas, eliminar políticas de indulgencia de la morosidad y acelerar reestructuración de bancos débiles.
- Normas y supervisión bancaria:
  - Urgente necesidad de adoptar las normas internacionales de manera uniforme, evaluar si aspectos concretos funcionaron como previsto y reforzar la supervisión cuando sea necesario.
  - Requerimientos mínimos de suficiencia de capital y liquidez para instituciones grandes y pequeñas son esenciales.
  - Autoridades deben estar más preparadas para intervenir pronto, garantizando acceso a servicios del banco central y reforzando regímenes de resolución bancaria y capacidad para activarlos.
- Pruebas de tensión y provisiones:
  - Autoridades nacionales deben realizar pruebas de tensión rigurosas para estimar efectos de la reducción de la capacidad de reembolso y de un marcado descenso de precios inmobiliarios residenciales sobre hogares y balances de instituciones financieras.
  - Vigilancia continua de vulnerabilidades del sector inmobiliario comercial, exámenes de valuaciones de inmuebles por parte de bancos y garantía de provisiones adecuadas.
  - Constituir reservas para resguardarse de futuras pérdidas y facilitar suministro de crédito durante períodos de tensión; incrementar reservas anticíclicas o para riesgos sistémicos a nivel sectorial si las circunstancias lo permiten, evitando efectos procíclicos y supeditando incrementos a que no haya señales de que el crédito ya está restringido por suficiencia de capital.
- Financiamiento climático y sector privado:
  - Se necesita una combinación amplia de políticas estructurales y financieras para atraer capital privado para financiar la mitigación climática en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Fortalecer la arquitectura de información climática: datos, divulgaciones y métodos de alineación (incluidas taxonomías).
  - Políticas del sector financiero deben centrarse en producir impacto en el clima.
  - En economías de mercados emergentes y en desarrollo, las taxonomías de transición verde pueden identificar actividades para reducir emisiones a lo largo del tiempo, especialmente en sectores intensivos en carbono.
  - Divulgaciones y sellos para fondos de inversión sostenibles deberían mejorar transparencia, integridad del mercado y alineación con resultados que tengan incidencia en el clima.

*Fuente: Informe sobre la estabilidad financiera mundial — Resumen ejecutivo (execsum - Section 1).*

### Section 2

### execsum - Section 2

### Papel del FMI en la movilización de financiamiento climático
- En virtud de su poder de convocatoria, el FMI desempeña un papel crucial en la tarea de movilizar financiamiento para el clima proveniente del sector privado, en particular en los países de ingreso bajo.

### Rol del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad
- El Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad, por medio de su política de condicionalidad, puede actuar como catalizador del financiamiento privado al apoyar reformas que ayuden a atraer capital privado.

### Gráficos y material adicional
- Los gráficos pueden consultarse en la versión en inglés del Resumen ejecutivo y en el informe completo aquí: https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2023/10/10/global-financial-stability-report-october-2023

*Fuente: execsum - Section 2 — https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2023/october/spanish/execsum.pdf*

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