## صعود الائتمان الخاص ومخاطره

## Source details

**Canonical URL:** [صعود الائتمان الخاص ومخاطره](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/arabic/ch2execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/arabic/ch2execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/arabic/ch2execsum.pdf.json)

---

### النمو وخصائص الائتمان الخاص
- ارتفع الائتمان الخاص سريعا لتوفير التمويل طويل الأجل للشركات متوسطة الحجم.
- يتيح الائتمان الخاص للمقترضين إمكانات كبيرة من خلال العلاقات القوية وشروط الإقراض المصممة حسب احتياجاتهم.
- تحولت حصة من التمويل من البنوك والأسواق الشفافة (مثل القروض المشتركة أو أسواق سندات الشركات) إلى عالم الائتمان الخاص الأكثر غموضًا.

### مواطن الضعف الأساسية
- رغم أن المخاطر المباشرة قد تبدو محدودة، يعاني هذا القطاع من مواطن ضعف واضحة.
- في حالة الهبوط الاقتصادي، يمكن أن يشهد القطاع خسائر كبيرة وغير متوقعة.
- الائتمان الخاص الذي يستهدف صغار المقترضين شديد الاعتماد على الرفع المالي؛ وقد يؤدي الهبوط الاقتصادي إلى ارتفاع تكاليف التمويل لهؤلاء المقترضين وبالتالي تراجع أدائهم.

### مخاطر السيولة والسلوك
- مع نمو صناديق التجزئة، قد تتصاعد مخاطر السيولة، رغم أن مخاطر تحويل آجال الاستحقاق محدودة عبر الغالبية العظمى من صناديق الائتمان الخاص.
- نمو الصناديق شبه السائلة يمكن أن يزيد من مخاطر كونها المبادر الأول في مجالات معينة.
- زيادة مشاركة الأفراد في أسواق الائتمان الخاص تثير مخاوف إزاء السلوكيات، خصوصًا عند تعرض المستثمرين لقيود استرداد فئات الأصول غير السائلة.

### الترابط والرفع المالي متعدد الطبقات
- هناك مخاوف حيال الترابط المالي في ظل تعدد طبقات الرفع المالي، بداية من المقترضين والصناديق وحتى المستثمرين النهائيين.
- قد تتفاقم الخسائر بفعل هذه الطبقات المتعددة من الرفع المالي التي تحجبها فجوات الإبلاغ غالبًا.
- قد تواجه صناديق الائتمان الخاص مطالبات هائلة بسحب رأس المال، مع احتمال انتقال تداعياتها إلى مقدمي الرفع المالي.

### ضبابية التقييم وفقدان الثقة
- عدم اليقين المحيط بالتقييمات وانعدام الشفافية حول الشركات المقترضة يعقدان قدرة الأطراف الخارجية على إعداد تقديرات دقيقة للمخاطر.
- حجم القطاع ونطاقه الحاليين لم يشهدا حالة هبوط اقتصادي حاد من قبل، ما يزيد صعوبة الاعتماد على سجل الأداء الحالي في تحصيل رسوم الأداء أو التنبؤ بالمخاطر.

### انكشاف مؤسساتي ومخاطر الاستقرار المالي
- قد تنشأ مخاطر على الاستقرار المالي من خلال الكيانات شديدة الانكشاف لمخاطر أسواق الائتمان الخاص، مثل شركات التأمين التي تخضع لسيطرة شركات الأسهم الخاصة وبعض مجموعات صناديق معاشات التقاعد.
- شركات التأمين الخاضعة لسيطرة شركات الأسهم الخاصة شهدت نموًا هائلاً في حجم أصولها، وتعد هذه الكيانات أكثر انكشافًا لمخاطر الائتمان الخاص.
- بسبب محدودية البيانات المتاحة، يصعب تقييم المخاطر الكلية لهذه الفئة من الأصول على الاستقرار المالي.

### توصيات السياسات والممارسات الرقابية
- على السلطات النظر في تبني منهج رقابي وتنظيمي أكثر شمولًا تجاه صناديق الائتمان الخاص ومستثمريها من المؤسسات.
- زيادة اتساق تقييمات المخاطر عبر القطاعات المالية وتحسين تبادل المعلومات بين الجهات الرقابية.
- الأولوية لسد فجوات البيانات لتمكين الأجهزة الرقابية والتنظيمية من تقييم المخاطر من منظور أكثر شمولًا، بما في ذلك الرفع المالي والترابط وتراكم تركزات المستثمرين.
- تشديد متطلبات الإبلاغ المطبقة على صناديق الائتمان الخاص ومستثمريها ومقدمي الرفع المالي للسماح بتعزيز الرقابة وإدارة المخاطر.
- إحكام الرقابة على مخاطر السيولة والسلوك والتصدي لها عبر مختلف الصناديق، ولا سيما صناديق التجزئة الأكثر انكشافًا لمخاطر الاسترداد.
- ينبغي لجهات تنظيم الأوراق المالية تنفيذ توصيات مجلس الاستقرار المالي والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية بشأن تصميم المنتجات ذات الصلة وإدارة السيولة.

*المصدر: ch2execsum — https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/arabic/ch2execsum.pdf*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/arabic/ch2execsum.pdf_