## Рост частного кредитования и связанные с ним риски

## Source details

**Canonical URL:** [Рост частного кредитования и связанные с ним риски](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/russian/ch2execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/russian/ch2execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/russian/ch2execsum.pdf.json)

---

### Основные наблюдения
- Отмечается быстрый рост частного кредитования в связи с потребностью в предоставлении долгосрочного финансирования компаниям среднего размера.
- Частное кредитование обеспечивает заемщикам преимущества благодаря тесным связям между участниками и адресным условиям кредитования.
- Банки, по всей видимости, стали проявлять меньшую заинтересованность в кредитовании среднего бизнеса; одним из ключевых источников кредитов стало частное кредитование.
- Потоки кредитования смещаются от регулируемых банков и относительно прозрачных рынков — таких как рынок синдицированных кредитов или корпоративных облигаций — в сторону непрозрачной сферы частных кредитов, что создает потенциальные риски.
- Сектор подвержен существенным факторам уязвимости; в случае экономического спада сектор может подвергнуться масштабным непредвиденным убыткам.

### Характеристики заемщиков и структуры кредитов
- Частные кредиты, как правило, предоставляются с плавающей ставкой и предназначены для кредитования относительно небольших заемщиков с высокой долей заемных средств.
- В случае экономического спада такие заемщики могут столкнуться с ростом стоимости финансирования и ухудшением финансовых показателей.

### Риски ликвидности и розничные фонды
- По мере роста розничных фондов могут усилиться риски ликвидности.
- Основная масса частных кредитных фондов не представляет серьезных рисков, связанных с преобразованием сроков погашения.
- Рост полуликвидных фондов может привести к повышению преимуществ «первого хода» и рисков массового изъятия средств.
- В связи с ростом доли розничных участников на рынке частного кредитования усиливаются опасения, связанные с моделями поведения, поскольку розничные инвесторы могут не в полной мере понимать инвестиционные риски или ограничения на возврат инвестиций в неликвидный класс активов.

### Многоуровневый леверидж и взаимосвязанность
- Многоуровневый леверидж вызывает опасения по поводу взаимосвязанности сторон.
- Хотя фонды, предоставляющие частное кредитование, по-видимому, используют ограниченный объем заемных средств, они нередко являются частью сложной сети, включающей участников с большим левериджем — от заемщиков до фондов до конечных инвесторов.
- Такая многоуровневая структура заемных средств, зачастую скрытая из-за пробелов в отчетности, может вести к увеличению убытков.
- Фонды могут сталкиваться со значительными требованиями о предоставлении капитала, что может потенциально сказываться на их поставщиках заемных средств.

### Оценка и доверие
- Неопределенность по поводу стоимостной оценки может привести к утрате доверия.
- Непрозрачный характер компаний-заемщиков и тот факт, что сектор при текущем его диапазоне и масштабе еще не сталкивался с экономическим спадом, затрудняет проведение оперативной внешней оценки.
- У управляющих в фондах могут быть стимулы откладывать признание убытков, пока они привлекают новые средства и взимают комиссии за результат на основе продемонстрированных ранее результатов деятельности.
- Риски, угрожающие финансовой стабильности, также могут быть связаны с компаниями, имеющими особенно крупные открытые позиции на рынке частного кредитования, такими как страховые компании, находящиеся под влиянием фондов прямых инвестиций, и некоторые группы пенсионных фондов.
- За последние годы существенно возросли активы страховых компаний, находящихся под контролем фондов прямых инвестиций, при этом доля инвестиций таких компаний в менее ликвидные активы намного превышает показатели других страховых компаний.

### Проблемы с данными и системный риск
- Оценка совокупных угроз финансовой стабильности, связанных с этим классом активов, затруднена отсутствием полных данных.
- Если этот класс активов будет оставаться непрозрачным и продолжит расти в геометрической прогрессии в условиях ограниченного пруденциального надзора, то факторы уязвимости сектора частного кредитования могут приобрести системный характер.

### Рекомендации для органов власти
- Органам власти следует рассмотреть возможность более интенсивного подхода к надзору и регулированию частных кредитных фондов, их институциональных инвесторов и поставщиков заемных средств.
- Органам власти следует усилить трансграничное и межотраслевое взаимодействие для устранения пробелов в данных и обеспечения более согласованной оценки рисков между финансовыми секторами.
- В качестве приоритетной задачи органам власти следует устранять пробелы в данных, с тем чтобы органы надзора и регулирования могли более комплексно оценивать риски, в том числе связанные с левериджем, взаимосвязанностью участников и ростом концентрации инвесторов.
- Органам власти следует усилить требования к отчетности для частных кредитных фондов и их инвесторов, а также поставщиков заемных средств в целях улучшения мониторинга и управления рисками.
- Органам власти следует пристально отслеживать и устранять риски в фондах, обусловленные факторами ликвидности и поведения — особенно в розничных фондах, которые могут сталкиваться с более высокими рисками досрочного погашения инструментов.
- Органам регулирования рынка ценных бумаг следует внедрять рекомендации в части соответствующего моделирования продуктов и управления ликвидностью, разработанные Советом по финансовой стабильности и Международной организацией комиссий по ценным бумагам.

*С полным текстом доклада можно ознакомиться в англоязычной версии по адресу: http://IMF.org/GFSR-April2024*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/april/russian/ch2execsum.pdf_