## Глава 2

## Source details

**Canonical URL:** [Глава 2](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/october/russian/ch2sum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/october/russian/ch2sum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2024/october/russian/ch2sum.pdf.json)

---

МАКРОФИНАНСОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКОЙ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ

### Общая характеристика
- После пандемии COVID-19 глобальная макроэкономическая ситуация характеризуется высоким уровнем неопределенности.
- Возможные источники неопределенности: инфляционные шоки, эскалация геополитической напряженности, стремительное появление новых технологий и растущие риски, связанные с климатом.

### Три ключевых канала влияния на макрофинансовую стабильность
- Рыночный канал:
  - Высокая макроэкономическая неопределенность может усугубить негативные рыночные риски больших отклонений на фоне неблагоприятного шока.
- Реальный канал:
  - Неопределенность может привести к задержке принятия решений о потреблении и инвестициях в частном секторе, замедлению экономической активности и росту кредитных рисков для финансовых учреждений, что может вызвать неблагоприятный цикл обратной макрофинансовой связи.
- Кредитный канал:
  - Может сократиться доступность внутреннего кредита из-за недостатка информации о кредитоспособности новых заемщиков и из-за повышения рисков по существующим кредитным портфелям.

### Эмпирические результаты и механизмы (выборка и ключевые выводы)
- В выборке из 43 стран с развитой экономикой и стран с формирующимся рынком высокая макроэкономическая неопределенность:
  - Может значительно усугубить хвостовые риски снижения темпов роста ВВП.
  - Особенно опасна для стран с уже имеющимися серьезными факторами уязвимости, такими как чрезмерное использование заемных средств в частном и государственном секторах.
- Межвременной компромисс:
  - Смягчение финансовых условий стимулирует рост ВВП в краткосрочной перспективе, но способствует накоплению факторов уязвимости, ухудшающих негативные риски больших отклонений роста ВВП в среднесрочной перспективе — особенно когда волатильность на финансовых рынках низкая.
  - Наблюдается «разрыв между макроэкономической ситуацией и рынком».
- Базовые механизмы усиления рисков:
  - Рыночные риски больших отклонений и банковское кредитование являются важными каналами, через которые экономическая неопределенность может усиливать риски серьезного сокращения роста ВВП.
- Международная передача:
  - Макроэкономическая неопределенность может распространяться между странами в силу глобальной финансовой и экономической взаимосвязанности.

### Политические рекомендации
- Формирование доверительных основ политики и совершенствование коммуникационных стратегий для ослабления внутренней макроэкономической неопределенности и ее негативных последствий для макрофинансовой стабильности.
- Повышение устойчивости к макрофинансовым уязвимостям, особенно при высокой макроэкономической неопределенности, в том числе:
  - Внедрение адекватных мер макропруденциальной политики на фоне смягчения финансовых условий.
  - Сдерживание накопления высокого государственного долга по отношению к ВВП.
- Снижение рисков от внешней макроэкономической неопределенности:
  - Достаточные международные резервы и гибкость обменного курса могли бы способствовать смягчению рисков ухудшения ситуации.
- Дополнительные меры:
  - Направлять ресурсы на количественную оценку, регулирование и смягчение рисков, связанных с растущей геополитической неопределенностью для макрофинансовой стабильности.

*Источник: ch2sum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2024/october/russian/ch2sum.pdf_