## Rapport sur la stabilité financière dans le monde — Résumé ## Source details **Canonical URL:** [Rapport sur la stabilité financière dans le monde — Résumé](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/french/execsum.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/french/execsum.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/french/execsum.pdf.json) --- ### Renforcement de la résilience dans un climat d’incertitude - L’édition d’octobre 2024 constatait des tensions sur la valorisation des actifs, une augmentation de l’effet de levier du système financier, et une faible volatilité des marchés financiers dans un contexte d’incertitude économique accrue. - Une forte réévaluation des actifs à risque a suivi la série d’annonces sur les droits de douane par les États-Unis depuis février, et s’est accélérée après la publication, le 2 avril, de plans d’imposition de droits de douane plus élevés que prévu. - La volatilité des marchés financiers s’est nettement intensifiée sur les marchés des actions, des devises et des obligations. - Les évaluations et analyses du rapport reposent sur les données sur le marché financier dont disposaient les services du FMI au 15 avril 2025. ### Évaluation des risques pour la stabilité financière mondiale - Le Rapport détermine que les risques pesant sur la stabilité financière mondiale se sont considérablement accrus, principalement sous l’effet du durcissement des conditions financières mondiales. - Le modèle de « croissance à risque » du FMI indique que les risques macrofinanciers qui pèsent sur la croissance ont augmenté de façon significative. - Trois facteurs prospectifs de vulnérabilité étayent cette évaluation accrue. ### Facteurs prospectifs de vulnérabilité - 1) Valorisation élevée et incertitude des politiques - Malgré les récentes turbulences, les valorisations demeurent élevées dans certains segments essentiels des marchés boursiers et des marchés des obligations d’entreprise. - L’incertitude entourant les politiques économiques demeure élevée; certains indicateurs macroéconomiques ont été inférieurs aux prévisions (voir l’édition d’avril 2025 des Perspectives de l’économie mondiale). - Une correction des prix des actifs est jugée plus probable. - 2) Vulnérabilités des institutions financières très endettées - L’endettement global des fonds spéculatifs et de la gestion d’actifs a augmenté avec leur développement, de même que leurs interconnexions avec le secteur bancaire. - Risque d’une réduction de l’effet de levier par des institutions financières non bancaires mal gérées face à des appels de marge et des remboursements. - Les stratégies de certains fonds spéculatifs ont régulièrement accru l’effet de levier, risquant d’aggraver les liquidations et d’entraîner des répercussions systémiques. - 3) Risques sur les marchés des obligations souveraines - De nouvelles turbulences pourraient secouer les marchés des obligations souveraines, en particulier dans les pays où la dette publique est élevée. - Des opérations à effet de levier sur les marchés des principales obligations souveraines et des opérations spéculatives sur écart de rendement à effet de levier sur les marchés des swaps pourraient se dénouer, durcissant les conditions de liquidité. - Les pays émergents font face aux coûts réels de financement les plus élevés depuis une décennie, ce qui peut les contraindre à refinancer leur dette et leurs dépenses budgétaires à des conditions plus coûteuses (voir l’édition d’avril 2025 du Moniteur des finances publiques). - Les inquiétudes concernant la viabilité de la dette publique et d’autres facteurs de fragilité financière peuvent s’aggraver et s’alimenter mutuellement. ### Conséquences pour les entreprises, ménages et pays émergents - Écarts de taux sur les obligations d’entreprise - Les écarts de taux sur les obligations d’entreprise à l’échelle mondiale se sont creusés récemment, signe d’inquiétude des investisseurs sur les effets d’un ralentissement économique sur les bénéfices des entreprises. - Une part non négligeable de la dette des entreprises à échéance proche est assortie de taux fixes inférieurs au rendement du marché; une augmentation du différentiel de taux pourrait mettre en péril le refinancement des entreprises les plus fragiles. - Effets sur les bilans des ménages - Une forte réévaluation des actions et d’autres actifs pourrait peser sur les bilans des ménages via des effets de richesse, d’autant que nombre d’entre eux détiennent une part plus élevée d’actifs financiers en actions et fonds de placement qu’avant la pandémie. - Immobilier commercial et refinancement - Des valeurs de l’immobilier commercial inférieures aux prévisions et des taux d’intérêt élevés pourraient compliquer les refinancements de prêts, en particulier pour des biens dont la valeur est inférieure à la dette à rembourser. - Pays émergents et préémergents - Les monnaies et le cours des actions des pays émergents se sont déjà dépréciés sous l’effet de la dégradation des perspectives de croissance. - L’attente d’un assouplissement de la politique des banques centrales des pays émergents a réduit le rendement prévu des opérations spéculatives sur écart de rendement, augmentant la probabilité de sorties de capitaux. - Pour les pays préémergents, bien que les conditions du marché s’améliorent, des rendements élevés peuvent exposer à des risques de refinancement en raison de volumes importants de dette arrivant à échéance. ### Risque géopolitique et contagion - Le risque géopolitique, en particulier la concrétisation de conflits militaires, peut déclencher une baisse sensible des cours des actions et relever les primes de risque souverain, surtout dans les pays à marge budgétaire et volant de réserves limité. - Les événements géopolitiques peuvent provoquer des effets de contagion via des liens commerciaux ou financiers. - Pour faire face aux risques géopolitiques, les institutions financières et leurs organes de contrôle doivent consacrer des moyens suffisants aux analyses de scénarios et aux tests de résistance. ### Rôle des marchés et des infrastructures financières - Les tensions sur les fonctions du marché, notamment sur les principaux marchés des obligations et du financement, peuvent nécessiter des interventions pour remédier à de graves contraintes de liquidité. - Des liquidités peuvent être fournies aux établissements non bancaires moyennant des garde-fous appropriés (voir chapitre 2 de l’édition d’avril 2023 du Rapport). - Le volume suffisant de capitaux et de liquidités dans le secteur bancaire reste la pierre angulaire de la stabilité financière mondiale, compte tenu de l’effet de levier élevé et de l’interdépendance croissante entre intermédiaires non bancaires et banques. ### Recommandations de politique - Renforcer les infrastructures de marché et les bourses pour assurer le fonctionnement des marchés. - Maintenir un contrôle prudentiel et une régulation des institutions financières, et disposer d’outils de liquidités d’urgence et de résolution des crises. - Veiller à ce que les institutions financières puissent accéder aux facilités de liquidité des banques centrales et être prêtes à intervenir en cas de graves contraintes de liquidité. - Mettre en œuvre intégralement, rapidement et systématiquement l’accord de Bâle III et d’autres normes internationales, complétés par une supervision indépendante et intensive. - Analyser davantage les risques liés aux liens entre banques et intermédiaires financiers non bancaires. - Renforcer les politiques visant à atténuer l’effet de levier des établissements non bancaires et améliorer les obligations déclaratives des établissements non bancaires pour mieux appréhender les risques intersectoriels. - Renforcer les cadres micro- et macroprudentiels; les pays dont les volants sont insuffisants devraient durcir leurs outils macroprudentiels pour gagner en résilience tout en évitant un vaste resserrement des conditions financières. - Reconstituer des amortisseurs budgétaires crédibles et propices à la croissance; envisager, lorsque possible, des opérations de gestion du passif pour gérer les risques de refinancement et lisser les profils du service de la dette. - Dans les pays où la dette risque de ne plus être viable, établir rapidement un contact avec les créanciers pour coordonner un traitement de la dette ordonné et efficient afin de rétablir la viabilité. - Préserver la souveraineté monétaire et renforcer les dispositifs de politique monétaire face aux crypto-actifs; éviter une volatilité excessive des mouvements de capitaux et adopter un traitement fiscal sans ambiguïté des crypto-actifs, en suivant la feuille de route du FMI et du Conseil de stabilité financière. *Rapport sur la stabilité financière dans le monde, FMI | Avril 2025* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/french/execsum.pdf_