## Resumen ejecutivo ## Source details **Canonical URL:** [Resumen ejecutivo](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/spanish/execsum.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/spanish/execsum.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/spanish/execsum.pdf.json) --- ### Mejorar la resiliencia en un contexto de incertidumbre - En la edición de octubre de 2024 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR) se alertaba de los activos sobrevalorados, el creciente apalancamiento del sistema financiero y la poca volatilidad de los mercados financieros frente a los elevados niveles de incertidumbre (gráfico ES.1). - Esas fragilidades pueden amplificar los shocks y desencadenar un endurecimiento repentino de las condiciones financieras, agravando las desaceleraciones económicas con costos económicos adicionales que podrían ser cuantiosos. - Tras la serie de anuncios sobre los aranceles realizados por Estados Unidos desde febrero, se ha registrado un notable reajuste de los precios de los activos de riesgo que se aceleró después de que el pasado 2 de abril se desvelaran planes para aplicar aranceles mayores de lo que se había previsto. - La volatilidad en los mercados financieros se disparó de forma generalizada en los segmentos de acciones, bonos y monedas. Las respuestas de otros países amplificaron aún más la incertidumbre. - La presente edición del informe GFSR concluye que los riesgos para la estabilidad financiera mundial han aumentado considerablemente, debido sobre todo al endurecimiento de las condiciones financieras mundiales (gráfico ES.2). - Según el modelo de crecimiento en riesgo del FMI, los riesgos macrofinancieros perjudiciales para el crecimiento han aumentado significativamente. - Nota metodológica: Los cálculos y los análisis en este Informe sobre la estabilidad financiera mundial se basan en los datos de los mercados financieros a disposición del personal técnico del FMI hasta el 15 de abril de 2025, pero es posible que no reflejen los datos publicados hasta dicha fecha en todos los casos. ### Factores de vulnerabilidad prospectiva - Vulnerabilidad 1: Valoraciones aún altas - Pese a las recientes turbulencias, las valoraciones continúan siendo altas en algunos segmentos clave de los mercados de renta variable y de bonos empresariales, lo que implica que las valoraciones podrían experimentar mayores reajustes si las perspectivas se deterioraran. - La incertidumbre en torno a la política económica sigue siendo elevada, y algunos indicadores macroeconómicos han sorprendido negativamente (véase el informe Perspectivas de la economía mundial de abril de 2025), lo cual hace más probable que los precios de los activos sufran correcciones. - Vulnerabilidad 2: Volatilidad y apalancamiento de entidades financieras - La volatilidad de los mercados podría someter a presión a algunas entidades financieras, especialmente a las que están muy apalancadas. - Con el crecimiento de los sectores de los fondos especulativos de cobertura (hedge funds) y de la gestión de activos, han aumentado también sus niveles agregados de apalancamiento y la interconexión con el sector bancario que les concede crédito (gráfico ES.4). - Algunas estrategias de hedge funds han registrado un aumento constante del apalancamiento últimamente (gráfico ES.5), lo que podría exacerbar las ventas masivas ante demandas de cobertura suplementaria (margin calls) y rescates de activos. - Vulnerabilidad 3: Mercados de bonos soberanos - Los mercados de bonos soberanos podrían sufrir nuevas turbulencias, especialmente en jurisdicciones con niveles de deuda pública elevados. - Las operaciones de base (basis trades) apalancadas (efectivo-futuros) en los principales mercados de bonos y los carry trades apalancados en los mercados de swaps podrían liquidarse y poner en jaque la liquidez del mercado (gráfico ES.6). - Las economías emergentes que ya afrontan los costos de financiamiento reales más altos de los últimos 10 años pueden ahora verse obligadas a refinanciar su deuda y financiar el gasto fiscal a un costo más elevado (véase el informe Monitor Fiscal de abril de 2025). ### Impacto en mercados emergentes, empresas y hogares - Mercados emergentes - Movimientos a la baja de los precios de los activos han depreciado monedas y precios de activos en mercados emergentes por el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento. - Los inversionistas prevén cada vez más que los bancos centrales de los mercados emergentes relajen su política monetaria, disminuyendo los rendimientos previstos de las operaciones de arbitraje de interés entre divisas (carry trade) y aumentando la probabilidad de salidas de capitales. - En economías preemergentes, los elevados rendimientos podrían exponer a los países a riesgos de refinanciamiento en un entorno en el que importantes cantidades de deuda se aproximan a su fecha de vencimiento (gráfico ES.3). - Empresas y hogares - Los diferenciales de los bonos empresariales han aumentado recientemente a escala global, reflejando el temor de los inversionistas sobre las repercusiones adversas de una desaceleración en los beneficios empresariales. - Una buena parte de la deuda de las empresas próxima a su vencimiento tiene tasas de interés fijas por debajo del rendimiento de mercado actual; un aumento del diferencial de crédito podría poner en peligro el refinanciamiento de las empresas más débiles. - Una fuerte corrección de los precios de las acciones y de otros activos podría afectar a los balances de los hogares a través de los efectos de riqueza, especialmente porque muchos hogares asignan a renta variable y fondos de inversión una mayor parte de sus activos financieros que antes de la pandemia. - Valores de los inmuebles comerciales más bajos de lo previsto y tasas de interés todavía elevadas podrían complicar el refinanciamiento de préstamos, sobre todo de los destinados a la adquisición de inmuebles con patrimonio negativo. ### Riesgo geopolítico - Uno de los principales detonantes de nuevas ventas masivas podría ser el riesgo geopolítico. - El capítulo 2 del informe analiza cómo los acontecimientos geopolíticos importantes, especialmente los conflictos militares, pueden causar descensos marcados de los precios de las acciones y aumentos de las primas de riesgo soberano, en particular en países con márgenes de maniobra fiscal o colchones de reservas internacionales limitados. - Los acontecimientos geopolíticos también pueden tener efectos transfronterizos indirectos que se propagan por vía de los vínculos comerciales y financieros. ### Recomendaciones en materia de políticas - Instrumentos y preparación - El conjunto de herramientas de política incluye políticas relativas a las infraestructuras de mercado y las bolsas, supervisión y regulación prudencial, instrumentos para proveer liquidez de emergencia y mecanismos para resolver crisis. - Es esencial mitigar las vulnerabilidades financieras y prepararse para gestionar las crisis para contener el impacto adverso sobre los resultados macroeconómicos. - Liquidez y funcionamiento del mercado - Las autoridades deben cerciorarse de que las instituciones financieras estén en condiciones de acceder a los servicios de liquidez de los bancos centrales. - Deben estar dispuestas a intervenir para corregir problemas graves de liquidez o de tensión en el funcionamiento del mercado, especialmente en los principales mercados de bonos y financiamiento. - También se puede proporcionar liquidez a las entidades no bancarias, con mecanismos de protección apropiados (capítulo 2 del informe GFSR de abril de 2023). - Gestión del riesgo geopolítico - Las instituciones financieras y sus órganos de supervisión deberían dedicar suficientes recursos al análisis de escenarios y las pruebas de tensión para detectar, cuantificar y gestionar los riesgos geopolíticos (véase el capítulo 2). - Las economías de mercados emergentes y en desarrollo deberían desarrollar y profundizar los mercados financieros, y mantener espacio fiscal y reservas internacionales suficientes para amortiguar shocks geopolíticos adversos. - Fortalecimiento de la regulación bancaria y no bancaria - Mantener niveles adecuados de capital y liquidez en el sector bancario; la estabilidad financiera debe seguir anclada en esos niveles. - La aplicación íntegra, puntual y coherente de Basilea III y otras normas internacionales sigue siendo clave y debe complementarse con una supervisión independiente e intensiva. - Los supervisores deben evaluar más minuciosamente los riesgos derivados de la interconexión entre bancos e intermediarios financieros no bancarios. - Reforzar las políticas para mitigar el apalancamiento no bancario y otras vulnerabilidades, incluidas exigencias más estrictas de presentación de información a las entidades no bancarias para obtener una visión sistémica e intersectorial de los riesgos. - Marco macroprudencial y colchones - Reforzar los marcos de política prudencial, incluidos los enfoques microprudencial y macroprudencial. - Los países con reservas insuficientes deberían endurecer las herramientas macroprudenciales para incrementar la resiliencia y, al mismo tiempo, evitar que las condiciones financieras se tornen más restrictivas de manera generalizada. - En casos de desaceleración que genere tensiones financieras, se podría recurrir al uso de colchones macroprudenciales de capital para ayudar a los bancos a absorber pérdidas y apoyar el suministro de crédito. - Manejo de deuda y sostenibilidad fiscal - Recomponer los colchones de reservas de una manera creíble y favorable para el crecimiento es imprescindible dada la magnitud y crecimiento de la deuda en la mayoría de los países. - Cuando surjan oportunidades, considerar proactivamente operaciones de gestión de pasivos para manejar riesgos de refinanciamiento y reducir o suavizar los perfiles de servicio de la deuda. - Para países cuya deuda corra riesgo de tornarse insostenible, contactos tempranos con acreedores para coordinar un tratamiento ordenado y eficiente de la deuda pueden ayudar a evitar incumplimientos costosos y la pérdida prolongada de acceso al mercado. - Criptoactivos - Para mitigar riesgos derivados de una posible adopción generalizada de los criptoactivos, las jurisdicciones deberían salvaguardar la soberanía monetaria y reforzar los marcos de política monetaria. - Establecer mecanismos para evitar una excesiva volatilidad de los flujos de capital y adoptar un tratamiento tributario inequívoco de los criptoactivos, siguiendo la hoja de ruta del FMI y del Consejo de Estabilidad Financiera. - Cooperación multilateral - La creciente interconexión financiera entre jurisdicciones significa que las tensiones en determinadas jurisdicciones pueden tener repercusiones a escala mundial. - Recalca la importancia de la supervisión multilateral y de la red mundial de seguridad financiera para mitigar rápida y eficazmente los riesgos financieros. *Fuente: Resumen ejecutivo, Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR), Abril de 2025.* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2025/april/spanish/execsum.pdf_