## الفصل ٢: ملخص الفصل الثاني

## Source details

**Canonical URL:** [الفصل ٢: ملخص الفصل الثاني](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/arabic/ch2sum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/arabic/ch2sum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/arabic/ch2sum.pdf.json)

---

### الملخص العام
- شهدت الأسواق الصاعدة نموا ملحوظا في تدفقات محفظة الاستثمار منذ الأزمة المالیة العالمیة، و�ان للمؤسسات الاستثمار�ة المالیة غیر المصرفیة دور رئیسي في ذلك.
- ورغم ما تحققه هذه التدفقات من مزا�ا مهمة، �ما في ذلك دعم تعمیق الأسواق المالیة وتطو�رها وتعز�ز الفرص التمو�لیة، تنشأ عنها مواطن ضعف أ�ضا، �ز�ادة الحساسیة تجاه التقلبات في شهیة المخاطرة العالمیة.
- وقدّم الفصل تحلیلا مبتكرا وشاملا لآلیات انتقال الصدمات المالیة العالمیة إلى الأسواق الصاعدة عبر تدفقات محفظة الاستثمار، و�طرح مجموعة من خیارات السیاسات لتعز�ز القدرة على الصمود في مواجهة تقلبات التدفقات الرأسمالیة.

### آليات انتقال الصدمات والنتائج الرئيسية
- الأزمة المالیة العالمیة لعام ۲۰۰٨ �مثا�ة نقطة تحول في الحساسیة النسبیة لتدفقات خصوم البنوك ومحافظ الاستثمار عبر الحدود تجاه شهیة المخاطرة العالمیة.
- منذ ذلك الحین، أصبح الإقراض المصرفي عبر الحدود أقل تأثرا بتقلبات المخاطر العالمية، مما �عكس جزئیا الإصلاح التنظیمی في أعقاب الأزمة الذي فرض قیودا على قدرة البنوك العالمیة على تحمل المخاطر.
- وعلى العكس، ظلت تدفقات محفظة أدوات الدین أكثر حساسیة للتغیرات في أوضاع المخاطر العالمیة.
- وهذه الحساسیة أكثر وضوحا في الأسواق الصاعدة عنها في الاقتصادات المتقدمة، ولا سیما في البلدان التي تعاني من ضعف جودة المؤسسات، أو عدم �فا�ة الاحتیاطیات الدولیة، أو ارتفاع نسب الدین العام إلى إجمالي الناتج المحلي.

### حساسية فئات المؤسسات الاستثمارية
- بالنسبة للمؤسسات غیر المصرفیة، تختلف درجة حساسیتها تجاه المخاطر العالمیة إلى حد �بیر حسب فئتها الاستثمار�ة.
- صنادیق التحوط وصنادیق الاستثمار أكثر تأثرا من المؤسسات غیر المصرفیة الأخر
- الاستثمار المشتر�ة الساكنة والصنادیق الاستثمار�ة المتداولة في البورصة هي الأكثر عرضة على الإطلاق لهذه التقلبات في قطاع صنادیق الاستثمار.

### آثار على الاستقرار المالي الكلي
- خلال فترات الضغوط في الأسواق العالمیة، تعاني جهات الإصدار في البلدان الأكثر اعتمادا على المستثمر�ن المتأثر�ن بالمخاطر من تضییق الأوضاع المالیة، �ما في ذلك تراجع إصدارات الدین وارتفاع فروق العائد على سندات الجهات السیادیة والشر�ات، مما قد یؤدي إلى انعكاسات سلبیة على الاستقرار المالي الكلي.
- تكو�ن قاعدة المستثمر�ن المالیین غیر المصرفیین للبلد من الاعتبارات المهمة في صنع السیاسات.

### خيارات السیاسة والتوصیات
- للحد من الهشاشة، ینبغي أن �كو�
  - تعز�ز جودة المؤسسات،
  - تقو�ة هوامش الأمان المالیة و ال نقد ق خارجیة،
  - الإدارة الاستباقیة للمخاطر تماشیا مع إطار السیاسات المتكامل الذي وضعه الصندو الدولي.
- یمكن أن �ساعد اختبار قدرة النظام المالي �كل على تحمل الضغوط في قیاس مدى صموده أمام التحول المفاجئ في اتجاه التدفقات الرأسمالیة وضمان �فا�ة هوامش أمان رأس المال والسیولة في المؤسسات المالیة.
- التعاو أ�ضا لسد فجوات التنظیم والبیانات، والحد من انتشار الصدمات المالیة العالمیة وتفاقمها.

### مخاطر ناشئة
- وفي ضوء النمو السر�ع في أسواق الائتمان الخاصة والعملات الرقمیة المستقرة في الأسواق الصاعدة، یتعین إخضاع هذه الأنشطة لرقا�ة مستمرة �ما یتلاءم مع حجمها، خاصة عند وجود روا�ط قو�ة مع المؤسسات المالیة الخاضعة للتنظیم.

*للاطلاع على التقر�ر الكامل، یرجى الرجوع إلى النسخة   الإنجلیز�ة عبر  الرا�ط التالي:  6202april-https://www.imf.org/gfsr .*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/arabic/ch2sum.pdf_