## ГЛАВА 2 — Резюме

## Source details

**Canonical URL:** [ГЛАВА 2 — Резюме](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/ch2sum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/ch2sum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/ch2sum.pdf.json)

---

### Основные выводы
- За период после глобального финансового кризиса потоки трансграничных портфельных инвестиций в страны с формирующимся рынком резко возросли — в основном за счет небанковских финансовых инвесторов.
- Такие потоки обеспечивают существенные выгоды, включая поддержку развития и углубления финансовых рынков и расширение возможностей финансирования, но несут факторы уязвимости, в том числе повышенную чувствительность к изменению глобальной склонности к риску.
- Глобальный финансовый кризис 2008 года стал переломным моментом, изменившим относительную чувствительность трансграничных потоков банковских и портфельных обязательств к глобальной склонности к риску.
- С тех пор трансграничное банковское кредитование стало менее чувствительным к изменениям глобального риска, отчасти благодаря послекризисным реформам в сфере нормативного регулирования, ограничившим потенциал приемлемого риска для международных банков.
- Потоки портфельных долговых обязательств остаются более чувствительными к изменению глобальных условий риска, особенно в странах с формирующимся рынком по сравнению со странами с развитой экономикой.

### Чувствительность по типам инвесторов
- Чувствительность к глобальным рискам значительно колеблется в зависимости от типа небанковских организаций.
- Хеджевые фонды и инвестиционные фонды сильнее реагируют на изменения глобальной склонности к риску, чем другие небанковские организации.
- В секторе инвестиционных фондов наибольшую чувствительность проявляют пассивные паевые и биржевые фонды.

### Последствия для стран с формирующимся рынком
- Чувствительность выше в странах с более слабыми институциональными основами, не вполне достаточными международными резервами или более высоким отношением государственного долга к ВВП.
- В периоды стресса на глобальных рынках эмитенты в странах, склонных больше полагаться на чувствительных к риску инвесторов, сталкиваются с более жесткими финансовыми условиями:
  - сокращение эмиссии долговых обязательств;
  - более широкие спреды по суверенным и корпоративным облигациям;
  - возможные негативные последствия для макрофинансовой стабильности.

### Политические рекомендации
- При формировании политики уделять значительное внимание структуре сегмента небанковских финансовых инвесторов в стране.
- Рекомендации для стран с формирующимся рынком, особенно зависимых от более чувствительных к риску инвесторов:
  - улучшать институциональную среду;
  - создавать надежные бюджетные и внешние буферные резервы;
  - принимать упреждающие меры по управлению рисками в соответствии с Целостным подходом к политике МВФ.
- Проведение системных стресс-тестов как дополнительный способ оценки устойчивости финансовой системы к внезапному оттоку капитала и обеспечения наличия достаточных буферных резервов капитала и ликвидности в финансовых организациях.

### Международное сотрудничество и мониторинг
- Международное сотрудничество важно для устранения нормативных и информационных пробелов, а также для ограничения распространения и усиления глобальных финансовых шоков.
- В условиях стремительного роста частных кредитных рынков и стейблкоинов в странах с формирующимся рынком необходим постоянный, соразмерный рискам мониторинг, особенно при наличии существенных взаимосвязей с подлежащими регулированию финансовыми организациями.

*Источник: Резюме главы 2 доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности, Апрель 2026 года.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/ch2sum.pdf_