## ГЛАВА 1 — ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ — Резюме

## Source details

**Canonical URL:** [ГЛАВА 1 — ДОКЛАД ПО ВОПРОСАМ ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ — Резюме](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/execsum.pdf.json)

---

### Основные риски и действующие каналы
- Риски, угрожающие глобальной финансовой стабильности, находятся на повышенном уровне.  
- Главные источники давления: продолжающаяся война на Ближнем Востоке, потенциальное инфляционное давление и рост рисков дальнейшего ужесточения финансовых условий.  
- Текущее поведение рынков: коррекция проходит упорядоченно, но риски асимметричны — чем дольше конфликт, тем выше риск более резкого ужесточения глобальных условий.  
- Ключевые рыночные изменения:
  - За период с февраля мировые цены на акции снизились на 8 percent (рис. ES.1).  
  - Доходность суверенных облигаций резко выросла в связи с рыночными ожиданиями относительно повышения инфляции.  
  - Активы стран с формирующимся рынком пострадали из-за укрепления доллара и роста цен на энергоносители, особенно в странах — импортерах сырьевых ресурсов и более уязвимых государствах.

### Каналы распространения шоков и конкретные уязвимости
- Волатильность и рынок суверенных облигаций:
  - Рост отношения долга к ВВП и увеличение числа чувствительных к ценам инвесторов привели к более сильным колебаниям доходности облигаций в дни проведения аукционов (рис. ES.2).  
  - Усиление волатильности может ужесточить рынки финансирования и ускорить рост доходности облигаций больше, чем оправдано инфляционными ожиданиями.  
  - Риск возрождения опасений по поводу связи между банками и государством из‑за возможного резкого роста убытков по суверенным облигациям.

- Страны с формирующимся рынком:
  - До начала конфликта стоимость активов в странах с формирующимся рынком достигла максимального за более чем десятилетний период уровня; затем кривые потока капитала приобрели K-образную форму (рис. ES.3).  
  - Преобладали притоки долгового капитала и операции «кэрри-трейд» вместо более стабильных прямых иностранных инвестиций.  
  - Страны с пограничной экономикой, выпустившие значительный объем долговых обязательств с начала 2025 года, могут столкнуться с усилением проблем, связанных с устойчивостью долговой ситуации.  
  - Растущая роль небанковских финансовых инвесторов-нерезидентов повышает чувствительность к изменениям глобальной склонности к риску (рис. ES.4).

- Небанковские финансовые посредники (НБФП) и леверидж:
  - Внезапное ужесточение условий может спровоцировать вынужденную распродажу со стороны хеджевых фондов, продавцов опционов, биржевых фондов с левериджем и других НБФП, которые расширили операции за счет левериджа.  
  - На рынках акций чрезмерная продажа опционов привела к снижению волатильности; при смене тактики во время стресса волатильность может усилиться.  
  - Рост использования биржевых фондов с левериджем и ролловеров хеджевых фондов на рынках облигаций может привести к чрезмерным убыткам и массовым распродажам, усилить колебания доходности и распространить стресс на другие рынки (рис. ES.5).

- Частное кредитование и корпоративный сектор:
  - Признаки роста числа дефолтов среди заемщиков на рынке частного кредитования могут вызвать более широкие опасения по поводу корпоративного кредитования, особенно для компаний с высокой долей заемных средств и уязвимых к кардинальным изменениям в связи с внедрением ИИ.  
  - На данный момент несоответствие ликвидности активов и обязательств на рынке частного кредитования отмечается преимущественно в сегменте полуликвидных структур; системное воздействие пока относительно сдержанное, но инвесторы ускорили погашение позиций.

- Взаимная корреляция активов:
  - В периоды рыночных спадов наблюдается одновременная и более масштабная распродажа акций и облигаций, чему способствовали более частые шоки со стороны предложения в последние годы (рис. ES.6).  
  - Дополнительные потрясения повышают риск вынужденного сокращения доли заемных средств в обоих классах активов.

### Среднесрочные факторы уязвимости
- Усиление трансграничной взаимосвязи банков с системно значимыми НБФП.  
- Особые риски для стран с пограничным рынком: повышенная уязвимость к неблагоприятным внешним шокам из‑за ограниченных буферных резервов.  
- Рост левериджа среди НБФП и укрепление их связей с банковским сектором требует внимания к пробелам в данных и усиления надзора.

### Рекомендации по политике
- Действия директивных органов:
  - Действовать решительно для укрепления устойчивости и быть готовыми к нарушениям функционирования рынка.  
  - Обеспечить доступность и операционную готовность механизмов ликвидности и финансирования.

- Денежно-кредитная политика:
  - Сохранять ориентиры на ценовую стабильность, учитывать влияние фактической инфляции на инфляционные ожидания и продолжать опираться на данные.

- Управление и надзор:
  - Обеспечить прочные системы управления в центральных банках и органах надзора для операционной независимости и подотчетности.  
  - Завершить внедрение Базельских принципов, предотвратить регуляторный арбитраж и ослабление пруденциальных стандартов.

- Политика стран с формирующимся рынком:
  - Продолжать укреплять основы политики; использовать потенциал валютных курсов по амортизации шоков в сочетании с инструментами в рамках Целостного подхода к политике МВФ.

- Бюджетная политика и социальная защита:
  - Смещать бюджетную политику в сторону обоснованно жестких параметров для обеспечения стабильной траектории государственного долга.  
  - Дополнительные расходы направлять на защиту уязвимых групп населения от инфляционного шока.

- Рыночная инфраструктура и операции краткосрочного финансирования:
  - Укреплять рыночную инфраструктуру, например путем проведения операций репо через централизованный клиринг, учитывая риск напряженности на рынках краткосрочного финансирования.

- Регулирование НБФП и данные:
  - Сокращать пробелы в данных по НБФП, улучшать обмен информацией между юрисдикциями и усиливать контроль.  
  - Применять стресс-тесты или анализ сценариев к банкам и, по возможности, к НБФП для оценки последствий возможного усиления нехватки ликвидности и проблем с корпоративными кредитами.

*Полный текст доклада на английском языке размещен по адресу: https://www.imf.org/gfsr-april2026.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/april/russian/execsum.pdf_