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### 金融市場の現状と総括的評価
- 金融市場は、2026年4月の「国際金融安定性報告書（GFSR）」以降、底堅く推移しているが、金融安定性リスクは高まっている。  
- 市場は好調な企業収益や堅調な経済成長に支えられ、全体として金融環境は引き続き緩和的である。  
- 人工知能（AI）関連企業に対する活発な投資は、地政学的緊張や政策の不確実性による潜在的な下押し要因を相殺する一助となっている。

### 重点的に選定した3つの顕著なリスク
- AI関連資産価格の調整リスク
  - AIエコシステムの中核企業は現在黒字を確保しているが、より脆弱で持続性の乏しい投資や収益性によりAI関連の資産価格調整が起こり得る。  
  - レバレッジの拡大、エクスポージャーの集中、循環的な資金調達の仕組みが価格調整に拍車をかける恐れがある。  
  - 世界的なAIの動向に敏感な国・地域や多額のAI資産を保有する国・地域は、負の資産効果や急激な市場調整の影響を受けやすいとみられる。
- ソブリン債利回りの急上昇リスク
  - インフレの再燃や財政上の懸念がソブリン債利回りの急上昇を引き起こす可能性がある。  
  - 高水準の公的債務と借り換えリスクは未解決のままであり、債券市場の流動性や利回りの無秩序な上昇が広範な市場混乱を招く恐れがある。  
  - 一部のレバレッジ取引は最近解消されたが、利回りの上昇が無秩序に発生する可能性は依然として高い。
- サイバー脅威のシステミックリスク化
  - 金融サービスのデジタル化と相互連関性の高まりにより、サイバー脅威はますます大きなシステミックリスクとなっている。  
  - フロンティアAIモデルはサイバー攻撃を可能にする強力な手段である一方で、重要な防御ツールにもなりつつある。

### 主要な脆弱性の評価
- 銀行と家計
  - 銀行や家計の健全な中核的バランスシートが金融市場の強靭性を支えている。  
  - グローバルストレステストでは、エネルギー価格ショック、インフレ率および債券利回りの上昇、AI主導の市場調整を想定した悪化シナリオの下でも銀行が概ね強靭性を維持することが確認されているが、そうしたシナリオ下で脆弱な銀行が相当割合を占めることになる。  
  - 家計の債務負担は各国で低下し正味資産は増加しているが、住宅や株式の価格調整が生じれば家計消費を抑制し、低所得世帯に特に大きな影響を及ぼし得る。
- 新興市場国とフロンティア市場国
  - 新興市場国では一部のケースで政策バッファーが縮小している。  
  - フロンティア市場国では不透明な代替的資金調達への依存が高まっており、債務の透明性を損ない将来の市場アクセスを妨げる恐れがある。
- ノンバンク金融仲介機関（NBFI）および投資機関
  - 保険会社や年金基金は流動性の低い資産の保有を拡大しており、流動性ミスマッチのリスクと市場ストレス下での資産売却リスクが高まっている。  
  - プライベート・ダイレクト・レンディング・ファンドは借り手のレバレッジ上昇や偶発的な流動性リスクに直面しており、金融環境が引き締まった場合に信用を急激に抑制する恐れがある。  
  - 拡大するヘッジファンド部門は平時には市場機能を下支えするが、レバレッジの利用と取引の集中は市場ストレスを増幅させ、プライム・ブローカーとより広範な金融市場に波及効果を及ぼし得る（第2章）。
- トークン化資産
  - トークン化資産は依然として規模が小さいが、技術とインフラに関連したリスクを高めるほか、レバレッジの拡大や流動性と満期のミスマッチにつながる新たな経路を生み出す可能性がある。

### 政策提言（主要な優先課題）
- マクロ経済政策支援の余地が限定的な状況では、強靭性と透明性、備えを政策上の優先課題とすべきである。  
- AI関連のエクスポージャーにおける過剰なレバレッジは抑制されるべきである。  
- 公的債務を持続可能な軌道に戻し、債券市場インフラと流動性バックストップを強化する必要がある。  
- 金融政策に関する明確なコミュニケーションと中央銀行の独立性の維持は、インフレ期待を安定化させ、債券利回りが急上昇するリスクを抑える一助となる。  
- サイバーレジリエンスについては、サイバー能力やインシデント報告、サードパーティ監督、レジリエンステストの強化により重要なサービスの継続に重点を置く必要がある。  
- 監督当局は銀行の資本・流動性バッファーを維持し、NBFIの相互連関性を注視し、機関投資家とプライベートクレジットの監視を改善すべきである。  
- 新興市場国およびフロンティア市場国の当局は、財政バッファーと対外バッファーを再構築し、整合的なポリシーミックスを維持し、代替的な資金調達の仕組みに関する情報開示を強化すべきである。

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/japanese/execsum.pdf_