## Хеджевые фонды и финансовая стабильность

## Source details

**Canonical URL:** [Хеджевые фонды и финансовая стабильность](https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/russian/ch2sum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/russian/ch2sum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/russian/ch2sum.pdf.json)

---

### Рост и структура сектора
- Хеджевые фонды в настоящее время владеют активами на сумму примерно $13 трлн.
- Уровень активов более чем в три раза превышает уровень 2013 года.
- Валовая условная стоимость позиций достигла примерно $40 трлн.
- Сектор характеризуется высокой концентрацией: на небольшое число управляющих приходится значительная доля активов под управлением.
- Структуры портфелей становятся более похожими, что повышает риск стадного поведения и концентрации позиций.

### Факторы уязвимости
- Основные факторы уязвимости: леверидж, нестабильное финансирование со стороны инвесторов и концентрация сделок.
- Леверидж сконцентрирован в нескольких стратегиях.
- Заемное финансирование предоставляется главным образом крупнейшими банками и дилерами (прайм-брокерами).
- Конечные инвесторы весьма чувствительны к финансовым показателям фондов, что повышает вероятность синхронного изъятия средств инвесторами.

### Поведение на рынках и каналы передачи стресса
- В спокойных условиях хеджевые фонды, как правило, совершают торговые операции в направлении, противоположном движению цен, способствуя поддержанию ликвидности и ценообразованию.
- В условиях напряженности стабилизирующая роль ослабевает, особенно для небольших фондов.
- Леверидж, чрезмерная концентрация позиций и синхронное изъятие средств инвесторами могут спровоцировать синхронизированное снижение левериджа и распродажу активов.
- В период стресса акции в портфелях более уязвимых фондов испытывают более резкое снижение цен и большую волатильность, особенно когда высокий леверидж сопровождается концентрацией позиций или синхронным изъятием средств.
- Стресс может распространяться за пределы сектора хеджевых фондов, когда негативные потрясения сказываются на крупных банках-дилерах, выступающих прайм-брокерами; вторичные эффекты более выражены у банков с клиентами, имеющими более высокие уровни риска и левериджа.
- Хеджевые фонды могут усиливать последствия шоков, связанных с глобальными рисками, и влияние глобальных шоков риска на цены акций в целом, особенно на рынках с более значительным присутствием хеджевых фондов и более ограниченной ликвидностью.
- На валютных рынках концентрированные операции «керри-трейд» с высокой долей заемных средств могут быть быстро свернуты в случае неблагоприятных потрясений, что усилит волатильность и повлияет на другие классы активов.

### Политические рекомендации и меры по повышению устойчивости
- Усилить надзор для мониторинга системных рисков, возникающих в связи с сектором хеджевых фондов.
- Устранить пробелы в данных, в том числе в отношении:
  - левериджа;
  - открытых позиций по производным инструментам;
  - операций финансирования под залог ценных бумаг;
  - отношений с прайм-брокерами;
  - механизмов погашения паев инвесторов.
- Укрепить механизмы трансграничной отчетности и обмена информацией.
- Проводить общесистемные стресс-тесты и анализ сценариев для выявления факторов уязвимости и каналов усиления шоков до их материализации.
- Адаптировать пруденциальные меры к характеру и источникам соответствующих факторов уязвимости, сохраняя полезную роль хеджевых фондов на финансовых рынках.
- Примеры целевых мер:
  - при рисках, связанных с потенциальным синхронизированным сокращением доли заемных средств в большом числе фондов — меры, ориентированные на отдельные виды деятельности, включая усиление управления залоговым обеспечением;
  - при рисках, сконцентрированных в конкретных компаниях или позициях — меры, ориентированные на отдельные организации, включая лимиты левериджа на основе оценки рисков и лимиты на крупные открытые позиции.
- Надзорные органы должны следить за тем, чтобы прайм-брокеры обеспечивали надежное управление рисками, связанными с контрагентами.
- Центральным банкам следует поддерживать надежные, адресные и готовые к работе механизмы поддержки для преодоления серьезных нарушений в функционировании основных финансовых рынков.
- Необходимы международное сотрудничество и согласованное применение мер для ограничения регулятивного арбитража между юрисдикциями.

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/gfsr/2026/october/russian/ch2sum.pdf_