## 1. Reprise et risques croissants

## Source details

**Canonical URL:** [1. Reprise et risques croissants](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/afr/2018/october/pdf/french/ssareo-fre-10-18-ch1.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/afr/2018/october/pdf/french/ssareo-fre-10-18-ch1.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/afr/2018/october/pdf/french/ssareo-fre-10-18-ch1.pdf.json)

---

### Contributeurs et structure du chapitre
- Préparé par une équipe dirigée par Papa N’Diaye, et composée de Reda Cherif, Jesus Gonzalez-Garcia, Cleary Haines, Miguel Perreira Mendes, Nkunde Mwase, Torsten Wezel et Jaroslaw Wieczorek.
- Coordination : Romain Bouis.
- Chapitre 2 : analyse détaillée des flux de capitaux vers l’Afrique subsaharienne.
- Chapitre 3 : création d’emplois face aux mutations technologiques, fondée sur trois scénarios liés au progrès technologique, à la géopolitique et au changement climatique.

### Environnement extérieur et risques
- Croissance mondiale projetée à 3,7 percent en 2018 et en 2019, contre 3,9 percent prévu en avril 2018.
- Tensions commerciales accrues, normalisation des politiques monétaires et volatilité des marchés des actifs pesant sur les perspectives régionales.
- Prix de l’énergie attendus plus élevés qu’en avril 2018; perspectives contrastées pour les métaux et autres produits de base.
- Conditions financières mondiales : restent accommodantes mais se sont quelque peu resserrées depuis la mi-avril 2018.
- Émissions internationales d’obligations souveraines par les pays préémergents subsahariens : 13,8 milliards de dollars sur le premier semestre 2018, contre 7,6 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2017.
- Exemples d’émissions souveraines en 2018 :
  - Sénégal : 2,2 milliards de dollars d’euro-obligations en mars 2018, sursouscrite cinq fois.
  - Angola : émissions en mai 2018 pour 3 milliards de dollars (sursouscrites trois fois) et réouverture en juillet levant 500 millions de dollars supplémentaires.
  - Ghana : émission en mai 2018 pour 2 milliards de dollars (sursouscrite quatre fois).

### Perspectives de croissance et hétérogénéité régionale
- Croissance moyenne régionale (pondérée PPP) : environ 3,1 percent en 2018, contre 2,7 percent en 2017.
- Moteur principal : exportateurs de pétrole, notamment le Nigéria.
- Nigéria :
  - Croissance attendue : 1,9 percent en 2018, contre 0,8 percent en 2017.
  - Contribution à la croissance régionale en 2018 : ~0,7 point de pourcentage.
  - Effets d’entraînement estimés : Bénin ~½ point de pourcentage; Niger ~⅓ de point de pourcentage.
- Afrique du Sud :
  - Croissance attendue : ~0,8 percent en 2018.
  - Croissance stable à moyen terme à ~1,8 percent à politique inchangée.
- Tendance à moyen terme : croissance plafonnerait autour de 2½ percent à politique inchangée; possibilité d’atteindre ~4 percent (1½ percent par habitant) si accélération.
- Emploi : population en âge de travailler (15–64 ans) devrait dépasser les 100 millions pendant 2030–35; besoin de créer environ 20 millions d’emplois par an entre 2018 et 2035 (FMI, 2015), soit le double de la moyenne annuelle des cinq dernières années.

### Inflation et conditions de prix
- Tensions inflationnistes s’atténuent, notamment dans les pays exportateurs de pétrole.
- Inflation moyenne dans les pays exportateurs de pétrole : passage de 17 percent en 2017 à environ 13 percent en 2018.
- Dynamique d’inflation liée au rythme de la reprise, resserrement monétaire modéré, hausse de la production agricole et répercussion incomplète de l’augmentation des prix du pétrole.

### Réserves de change et soldes courants
- Soldes courants : amélioration prévue dans les pays exportateurs de pétrole; détérioration dans les autres pays.
- Réserves de change : devraient rester en-deçà des niveaux jugés adéquats selon les indicateurs utilisés pour les pays émergents et en développement.
- Méthodologie d’évaluation de l’adéquation des réserves : outils du FMI conçus pour les pays émergents et en manque de crédit.

### Ajustement budgétaire et mobilisation des recettes
- Déficit budgétaire moyen régional : 4,2 percent du PIB en 2017 → 3,3 percent du PIB en 2018.
- Variations par groupes de pays :
  - Amélioration des soldes budgétaires dans les exportateurs de pétrole (liée aux recettes pétrolières et à la réduction des dépenses d’équipement).
  - Soldes inchangés dans les pays pauvres en ressources naturelles.
  - Légère détérioration dans les autres pays riches en ressources naturelles.
- Risque : forte réduction supplémentaire des dépenses d’équipement pourrait compromettre la croissance si ces investissements ne sont pas compensés par le secteur privé.
- Mobilisation des recettes intérieures : progrès limité; écart de recettes estimé à 3 percent à 5 percent du PIB en moyenne, non comblé selon les plans budgétaires à moyen terme.
- Projections de progression des recettes :
  - Dans les exportateurs de pétrole : environ 2½ percent du PIB.
  - Dans les autres pays : seulement ½ percent du PIB.

### Subventions aux carburants et qualité de l’ajustement
- Réapparition des subventions aux carburants menace la qualité de l’ajustement budgétaire.
- Répercussion des prix internationaux sur prix intérieurs (début 2017–avril 2018) : coefficient médian de répercussion = zéro pour les exportateurs de pétrole; 47 percent pour les importateurs de pétrole.
- Prix moyen de l’essence : ~1,09 dollar le litre.
- Subvention moyenne estimée : environ 2 percent du PIB par an, prise en compte des coûts de transport et de distribution, des marges et des taxes.
- Mesures efficaces recommandées : mécanismes de fixation automatique des prix des carburants (Ghana, Mozambique) accompagnés de mesures de compensation pour les populations pauvres.

### Bilans publics et vulnérabilités de la dette
- En 2017, 15 pays d’Afrique subsaharienne considérés exposés à un risque élevé de surendettement ou en situation de surendettement (liste fournie).
- Niveau moyen de la dette publique en 2018 : devrait rester aux alentours de son niveau de 2016, soit environ 57 percent du PIB, avec variations fortes entre pays.
- Augmentation de la part de la dette publique libellée en devises étrangères : moyenne passée de 23 percent pour la période 2011–13 à une moyenne de 32 percent du PIB en 2017.
- Part de la dette détenue par des banques et des porteurs privés : avoisine 15 percent.
- Arriérés intérieurs moyens : d’environ 5 percent du PIB (fin 2017), dépassant 20 percent dans plusieurs pays (Gabon, Gambie, Guinée équatoriale).
- Passifs accumulés des entreprises publiques envers l’économie : parfois atteignant 10 percent du PIB, voire plus (Afrique du Sud, Cabo Verde, Cameroun, Ghana, São Tomé-et-Príncipe).

### Fragilité des bilans bancaires et crédit
- Prêts improductifs : élevés dans la plupart des pays, accumulation particulièrement rapide dans les banques publiques (Angola, Gabon).
- Ratios de fonds propres : insuffisances graves dans plusieurs pays (Ghana, Guinée, Guinée Bissau, Malawi, Nigéria, Togo).
- Ralentissement du crédit privé : constaté dans trois quarts des pays; pays particulièrement touchés : Botswana, Gabon, Ghana, Guinée, Guinée Bissau, Guinée équatoriale, Libéria, Malawi, São Tomé-et-Principe.
- Autres sources de préoccupation : asymétries de liquidités en devises étrangères (Angola), concentration élevée des prêts (Bénin, Malawi, Namibie).

### Risques pesant sur les perspectives
- Risques extérieurs :
  - Tensions commerciales : perte cumulée de PIB en Afrique subsaharienne allant jusqu’à 1½ percent sur 2018–21 en cas de détérioration de l’ouverture commerciale.
  - Resserrement des conditions financières mondiales : risque de crise financière accru par la montée des taux d’intérêt aux États-Unis et l’appréciation du dollar; environ un tiers des crises monétaires sont liées à un renversement des flux étrangers.
  - Volumes élevés d’obligations arrivant à échéance pour les pays préémergents de la région en 2019–20 et en 2024–25, posant des risques de refinancement.
- Risques intérieurs :
  - Dérapages de la politique économique : nécessité de résister aux pressions populistes lors de poussées temporaires des prix des produits de base ou avant les élections.
  - Risques liés à la sécurité : troubles civils et attaques terroristes freinent la croissance et réduisent la capacité à fournir des services publics.

### Recommandations de politique (extraits)
- Stratégies budgétaires :
  - Mettre en œuvre des stratégies budgétaires visant à réduire la vulnérabilité liée à la dette et les suivre même pendant des poussées temporaires des prix des produits de base ou à l’approche d’élections.
- Mobilisation des recettes :
  - Les recettes fiscales sont en moyenne inférieures de 3 percent à 5 percent du PIB à leur potentiel estimé.
  - Priorité aux institutions de base, politique et administration fiscales efficaces et modernes; élargir l’assiette fiscale; simplifier le système; diminuer les exonérations et incitations.
- Efficience des dépenses :
  - Réduire les subventions inefficientes; introduction de mécanismes de fixation automatique des prix des carburants, avec compensation ciblée pour les pauvres.
- Taux de change et politique monétaire :
  - Autoriser davantage de flexibilité des taux de change lorsque les dispositifs institutionnels le permettent, sauf en cas de vulnérabilité des bilans.
  - Ancrer les anticipations inflationnistes; gérer la liquidité; relever et maintenir les taux d’intérêt réels à court terme en territoire positif là où nécessaire.
- Secteur financier :
  - Intervenir à temps pour remédier aux faiblesses du secteur financier; stratégies exhaustives pour réduire durablement les prêts improductifs; renforcer les systèmes d’information sur le crédit et moderniser les régimes d’insolvabilité.
- Croissance et emploi :
  - Stimuler l’investissement privé et libérer le potentiel de croissance : ouverture au commerce (Zone de libre-échange continentale), promotion de la connectivité numérique, système éducatif flexible, suppression des distorsions, expansion des circuits financiers, amélioration du climat des affaires, meilleure affectation des dépenses publiques et fourniture adéquate des biens publics (infrastructures).

### Diversification, amortisseurs budgétaires et instruments contre la volatilité des prix des produits de base
- Fluctuations de la production liées à la volatilité des prix des produits de base ; dans les économies moins diversifiées, contribution de la volatilité des prix du pétrole aux fluctuations de la production pouvant atteindre 10 percent.
- Mesures budgétaires recommandées :
  - Règles budgétaires soutenues par des systèmes adaptés de gestion des finances publiques (environ 21 pays d’Afrique subsaharienne utilisent des règles budgétaires).
  - Systèmes de gestion des finances publiques comprenant six éléments clés (cadre budgétaire à moyen terme; budgétisation descendante; exécution budgétaire; capacité de prévision; audits; publication régulière des données).
  - Instruments financiers conditionnels (assurance, marchés à terme) : avantages et limites; usage limité (exemples : Éthiopie, Ghana, Malawi).
  - Pour les pays exportateurs : établir des cadres institutionnels pour gérer les recettes issues des ressources naturelles.

### Scénario d’accélération de la croissance et gains potentiels
- Croissance moyenne prévue du PIB par habitant à moyen terme : 1,5 percent.
- Composantes d’écarts d’efficience sectoriels et gains potentiels :
  - Industrie manufacturière : environ 0,5 point de pourcentage.
  - Autres industries : 0,35 point de pourcentage.
  - Services : 0,3 point de pourcentage.
- Si les écarts d’efficience sectoriels sont comblés :
  - Accélération de la productivité totale des facteurs d’environ 1,5 percent à 2 percent sur le moyen terme.
  - Croissance moyenne à moyen terme (2018–22) atteindrait environ 6 percent, contre 4 percent dans le scénario de référence.
  - Impact sur l’emploi : accélération de la progression de l’emploi de 0,6 à 0,8 point de pourcentage à moyen terme, portant la création nette totale d’emplois à environ 16 millions d’ici à 2022 (contre environ 20 millions nécessaires pour absorber les nouveaux arrivants sur les marchés du travail).

*Source : ssareo-fre-10-18-ch1 - 1. Reprise et risques croissants (PDF).*

### 1. Reprise et risques croissants

### 1. Reprise et risques croissants

### Contributeurs et structure du chapitre
- Préparé par une équipe dirigée par Papa N’Diaye, et composée de Reda Cherif, Jesus Gonzalez-Garcia, Cleary Haines, Miguel Perreira Mendes, Nkunde Mwase, Torsten Wezel et Jaroslaw Wieczorek.
- Coordination : Romain Bouis.
- Chapitre 2 : analyse détaillée des flux de capitaux vers l’Afrique subsaharienne (évolution des flux non officiels; déterminants; implications macroéconomiques intérieures).
- Chapitre 3 : création d’emplois face aux mutations technologiques, fondée sur trois scénarios liés au progrès technologique, à la géopolitique et au changement climatique.

### Environnement extérieur et risques
- Croissance mondiale projetée à 3,7 percent en 2018 et en 2019, contre 3,9 percent prévu en avril 2018.
- Tensions commerciales accrues, normalisation des politiques monétaires et volatilité des marchés des actifs pesant sur les perspectives de la région.
- Prix de l’énergie : attendus plus élevés qu’en avril 2018; perspectives contrastées pour les métaux et autres produits de base.
- Conditions financières mondiales : restent accommodantes mais se sont quelque peu resserrées depuis la mi-avril 2018.
- Émissions internationales d’obligations souveraines par les pays préémergents subsahariens : 13,8 milliards de dollars sur le premier semestre 2018 (record annuel), contre 7,6 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année 2017.
- Exemples d’émissions souveraines en 2018 :
  - Sénégal : 2,2 milliards de dollars d’euro-obligations en mars 2018, sursouscrite cinq fois.
  - Angola : émissions en mai 2018 pour 3 milliards de dollars (sursouscrites trois fois) et réouverture en juillet levant 500 millions de dollars supplémentaires.
  - Ghana : émission en mai 2018 pour 2 milliards de dollars (sursouscrite quatre fois).

### Perspectives de croissance et hétérogénéité régionale
- Croissance moyenne régionale (pondérée PPP) : environ 3,1 percent en 2018, contre 2,7 percent en 2017.
- Moteur principal : exportateurs de pétrole, notamment le Nigéria.
- Nigéria :
  - Croissance attendue : 1,9 percent en 2018, contre 0,8 percent en 2017.
  - Contribution à la croissance régionale en 2018 : ~0,7 point de pourcentage.
  - Effets d’entraînement estimés : Bénin ~½ point de pourcentage; Niger ~⅓ de point de pourcentage.
- Afrique du Sud :
  - Croissance attendue : ~0,8 percent en 2018.
  - Croissance stable à moyen terme à ~1,8 percent à politique inchangée.
- Tendance à moyen terme : croissance plafonnerait autour de 2½ percent (en dessous du taux de croissance démographique) à politique inchangée; possibilité d’atteindre ~4 percent (1½ percent par habitant) si accélération, mais insuffisant pour capter pleinement le dividende démographique.
- Emploi : la population en âge de travailler (15–64 ans) devrait dépasser les 100 millions pendant 2030–35; besoin de créer environ 20 millions d’emplois par an entre 2018 et 2035 (FMI, 2015), soit le double de la moyenne annuelle des cinq dernières années.

### Inflation et conditions de prix
- Tensions inflationnistes s’atténuent, notamment dans les pays exportateurs de pétrole.
- Inflation moyenne dans les pays exportateurs de pétrole : passage de 17 percent en 2017 à environ 13 percent en 2018.
- Dynamique d’inflation liée au rythme de la reprise, resserrement monétaire modéré, hausse de la production agricole et répercussion incomplète de l’augmentation des prix du pétrole.

### Réserves de change et soldes courants
- Soldes courants : amélioration prévue dans les pays exportateurs de pétrole; détérioration dans les autres pays.
- Réserves de change : devraient rester en-deçà des niveaux jugés adéquats selon les indicateurs utilisés pour les pays émergents et en développement.
- Note méthodologique : l’évaluation de l’adéquation des réserves est réalisée avec des outils du FMI conçus pour les pays émergents et en manque de crédit.

### Ajustement budgétaire et mobilisation des recettes
- Déficit budgétaire moyen régional : 4,2 percent du PIB en 2017 → 3,3 percent du PIB en 2018.
- Variations par groupes de pays :
  - Amélioration des soldes budgétaires dans les exportateurs de pétrole (liée aux recettes pétrolières et à la réduction des dépenses d’équipement).
  - Soldes inchangés dans les pays pauvres en ressources naturelles.
  - Légère détérioration dans les autres pays riches en ressources naturelles.
- Risque : forte réduction supplémentaire des dépenses d’équipement pourrait compromettre la croissance si ces investissements ne sont pas compensés par le secteur privé.
- Mobilisation des recettes intérieures : progrès limité; écart de recettes estimé à 3 percent à 5 percent du PIB en moyenne, qui ne devrait pas être comblé selon les plans budgétaires à moyen terme.
- Projections de progression des recettes :
  - Dans les exportateurs de pétrole : environ 2½ percent du PIB.
  - Dans les autres pays : seulement ½ percent du PIB.

### Subventions aux carburants et qualité de l’ajustement
- Réapparition des subventions aux carburants menace la qualité de l’ajustement budgétaire.
- Répercussion des prix internationaux sur prix intérieurs (début 2017–avril 2018) : coefficient médian de répercussion = zéro pour les exportateurs de pétrole; 47 percent pour les importateurs de pétrole.
- Prix moyen de l’essence : ~1,09 dollar le litre.
- Subvention moyenne estimée : environ 2 percent du PIB par an, prise en compte des coûts de transport et de distribution, des marges et des taxes.
- Mesures efficaces recommandées (exemples cités) : mécanismes de fixation automatique des prix des carburants (Ghana, Mozambique) accompagnés de mesures de compensation pour les populations pauvres.

### Recommandations de politique (extraits)
- Mettre en œuvre des stratégies budgétaires visant à réduire la vulnérabilité liée à la dette, dans le cadre d’un rééquilibrage budgétaire constant, et les suivre même pendant des poussées temporaires des prix des produits de base ou à l’approche d’élections.
- Mobiliser davantage de recettes :
  - Les recettes fiscales sont en moyenne inférieures de 3 percent à 5 percent du PIB à leur potentiel estimé.
  - Priorité aux institutions de base, politique et administration fiscales efficaces et modernes.
  - Mesures pour élargir l’assiette fiscale, simplifier le système et diminuer les exonérations et incitations.
  - Les réformes efficaces doivent être adaptées au contexte de chaque pays.
- Accroître l’efficience des dépenses, notamment par réduction des subventions inefficientes et introduction de mécanismes de fixation automatique des prix des carburants, avec compensation ciblée pour les pauvres.
- Autoriser davantage de flexibilité des taux de change lorsque les dispositifs institutionnels le permettent, sauf en cas de vulnérabilité des bilans.
- Intervenir à temps pour remédier aux faiblesses du secteur financier afin d’éviter des ajustements brutaux et coûteux :
  - Progrès récents : diminution des prêts improductifs (Guinée Bissau, Guinée équatoriale), augmentation des fonds propres (Angola, Ghana, Mozambique), adoption de nouvelles réglementations prudentielles (CEMAC, UEMOA).
  - Nécessité de stratégies exhaustives pour réduire durablement les prêts improductifs.
- Mener des politiques pour stimuler l’investissement privé et libérer le potentiel de croissance : ouverture au commerce (notamment la Zone de libre-échange continentale), promotion de la connectivité numérique et d’un système éducatif flexible, suppression des distorsions du marché, expansion des circuits financiers, amélioration du climat des affaires, meilleure affectation des dépenses publiques et fourniture adéquate des biens publics (infrastructures).

*Source : ssareo-fre-10-18-ch1 - 1. Reprise et risques croissants (PDF).*

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### LES BILANS RESTENT VULNÉRABLES
- En 2017, 15 pays d’Afrique subsaharienne étaient considérés comme exposés à un risque élevé de surendettement (Burundi, Cameroun, Cabo Verde, Éthiopie, Gambie, Ghana, République centrafricaine, São Tomé-et-Príncipe, Zambie) ou en situation de surendettement (République du Congo, Érythrée, Mozambique, Soudan du Sud, Tchad, Zimbabwe).
- La dynamique de la dette pour les pays surendettés ou présentant un risque élevé de surendettement s’explique principalement par des déficits primaires élevés, creusés par l’effondrement des prix des produits de base.
- Dans plusieurs pays, la dépréciation de la monnaie a pesé sur les bilans et a contribué à une détérioration des indicateurs de solvabilité et de liquidité.
- Le niveau moyen de la dette publique en 2018 devrait rester aux alentours de son niveau de 2016, soit environ 57 percent du PIB, avec des variations fortes entre pays.
- La réduction de la dette s’explique principalement par des ajustements dans les pays exportateurs de pétrole et, dans une moindre mesure, dans les autres pays riches en ressources naturelles.
- Dans certains pays fortement endettés (République du Congo, Gambie), l’augmentation des recettes et l’accélération de la croissance du PIB devraient améliorer sensiblement la capacité à assurer le service de la dette.
- Incertitudes et risques de vulnérabilité des trajectoires de la dette :
  - Augmentation de la part de la dette publique libellée en devises étrangères : moyenne passée de 23 percent pour la période 2011–13 à une moyenne de 32 percent du PIB en 2017.
  - La part de la dette détenue par des banques et des porteurs privés a augmenté pour avoisiner 15 percent.
  - Emprunts accrus auprès de pays non membres du Club de Paris, en particulier la Chine.
- Arriérés et passifs conditionnels :
  - Arriérés intérieurs moyens d’environ 5 percent du PIB (fin 2017), dépassant 20 percent dans plusieurs pays (Gabon, Gambie, Guinée équatoriale).
  - Passifs accumulés des entreprises publiques envers l’économie parfois atteignant 10 percent du PIB, voire plus (Afrique du Sud, Cabo Verde, Cameroun, Ghana, São Tomé-et-Príncipe).
  - Certains pays ont apuré les arriérés des entreprises publiques (Burkina Faso, Côte d’Ivoire) ou amélioré la transparence par des audits (Bénin, Niger, Seychelles) et rapports officiels (Cabo Verde, Ghana, Libéria).
  - Le soutien direct aux activités quasi-budgétaires des entreprises publiques par subventions ou rétrocessions de prêts pèse sur le budget (Botswana, Cabo Verde, Madagascar).

### La fragilité des bilans des banques freine la croissance du crédit
- Prêts improductifs :
  - Les prêts improductifs sont élevés dans la plupart des pays d’Afrique subsaharienne.
  - Accumulation particulièrement rapide dans les banques publiques (Angola, Gabon) due à ralentissement économique, pratiques de gestion du risque déficientes (Angola), arriérés envers fournisseurs de l’État (Tchad), et retards de remboursement (Gabon, Ghana, Guinée équatoriale, Malawi).
  - Dans certains cas (Ghana), reclassement plus strict des prêts et comptabilisation plus précoce des pertes après examens de la qualité des actifs ont augmenté les niveaux déclarés de prêts improductifs.
  - Il semble aussi que les prêts improductifs soient sous-estimés dans certains pays en raison de la régénération de certains prêts.
- Impact sur rentabilité et fonds propres :
  - Créances douteuses ont miné la rentabilité des banques commerciales dans un petit nombre de pays.
  - Dans d’autres (Nigéria, pays de l’UEMOA), les rendements attractifs des titres publics ont renforcé la rentabilité des banques.
  - Ratios de fonds propres varient considérablement ; insuffisances graves dans plusieurs pays (Ghana, Guinée, Guinée Bissau, Malawi, Nigéria, Togo).
- Ralentissement du crédit privé :
  - Le niveau élevé des ratios de prêts improductifs et le tassement de l’activité ont entraîné un ralentissement du crédit octroyé au secteur privé dans trois quarts des pays.
  - Pays particulièrement touchés : Botswana, Gabon, Ghana, Guinée, Guinée Bissau, Guinée équatoriale, Libéria, Malawi, São Tomé-et-Príncipe.
  - Causes supplémentaires : faiblesse de la croissance, resserrement des conditions monétaires (Cameroun, Guinée équatoriale), endettement élevé des ménages (Botswana), incertitude économique et politique (Gabon, Ghana, Guinée), réorientation des emprunts bancaires vers les titres publics (Guinée, Malawi).
- Autres sources de préoccupation pour la santé des bilans bancaires :
  - Asymétries de liquidités en devises étrangères (Angola).
  - Concentration élevée des prêts (Bénin, Malawi, Namibie).

### RISQUES PESANT SUR LES PERSPECTIVES

#### Risques extérieurs
- Tensions commerciales :
  - L’escalade des conflits commerciaux risque de faire dérailler la reprise économique à court terme et d’assombrir les perspectives de croissance à moyen terme.
  - Une détérioration de l’ouverture commerciale réduirait la capacité à atteindre les objectifs de développement durable (ODD) et à relever les défis technologiques et démographiques.
  - Les tensions commerciales entre les États-Unis, d’autres grands pays avancés et la Chine pourraient se traduire par une perte cumulée de PIB en Afrique subsaharienne allant jusqu’à 1½ percent au cours de la période 2018–21.
  - Les pays les plus affectés seraient les pays exportateurs de produits de base et les pays davantage intégrés aux marchés internationaux.
  - L’impact reflète des effets négatifs sur la demande mondiale, la demande d’importations en provenance de Chine, les prix des produits de base et l’investissement intérieur.
- Resserrement des conditions financières mondiales :
  - Un resserrement résultant d’une normalisation plus rapide que prévu de la politique monétaire dans les pays avancés ou d’un changement d’attitude soudain des investisseurs pourrait entraver le financement et la croissance.
  - À ce stade, les pays préémergents supportent relativement bien les poussées de volatilité depuis la mi-avril 2018, ainsi que le resserrement connexe des écarts de taux.
  - Les pressions sur les marchés ont été plus fortes pour les pays émergents aux faiblesses évidentes (incertitude politique, déséquilibres macroéconomiques) comme l’Afrique du Sud, l’Argentine et la Turquie.
  - Si ces pressions persistent, les effets de débordement sur un ensemble plus large de pays émergents et préémergents pourraient devenir considérables.
  - Montée des taux d’intérêt aux États-Unis et appréciation du dollar augmentent le risque de crise financière ; la probabilité d’une inversion massive des flux étrangers en Afrique subsaharienne est beaucoup plus élevée si les taux d’intérêt américains augmentent.
  - Environ un tiers des crises monétaires sont liées à un renversement des flux étrangers.
  - Volumes élevés d’obligations arrivant à échéance pour les pays préémergents de la région en 2019–20 et en 2024–25 supposent des risques de refinancement de taille.
  - Liens croissants entre les États et les banques aggravent la vulnérabilité aux resserrements des conditions financières mondiales et aux difficultés budgétaires.

#### Risques intérieurs
- Dérapages de la politique économique :
  - La plupart des pays ont élaboré des plans budgétaires à moyen terme visant à atteindre des niveaux d’endettement viables, mais ces stratégies doivent être déployées.
  - Il est important de résister aux pressions populistes en faveur d’un relâchement du rééquilibrage, par exemple en cas de poussée temporaire des prix des produits de base ou à l’approche d’élections.
  - Il sera primordial, notamment pour les pays émergents et préémergents fortement exposés aux marchés de capitaux internationaux, d’éviter des dérapages de la politique économique ou une accentuation de l’incertitude, en particulier à l’approche des élections de 2019 dans des pays comme l’Afrique du Sud, le Nigéria et le Sénégal.
- Risques liés à la sécurité :
  - Les risques élevés en matière de sécurité, en partie liés aux troubles civils et aux attaques terroristes, coûtent très cher sur le plan humain, freinent la croissance dans de nombreux pays de la région et entament la capacité des pays à fournir des services publics.

*Source : ssareo-fre-10-18-ch1 - 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS (PDF).*

### 3. Pays pauvres en ressources naturelles

### 3. Pays pauvres en ressources naturelles

### Contexte et observations
- Le nombre de personnes déplacées à l’intérieur de leur propre pays est passé d’environ 4 millions en 2012 à environ 11 millions en 2017, les augmentations les plus fortes ayant été enregistrées en Éthiopie, en République démocratique du Congo et au Soudan du Sud.
- En 2017, 4 millions de personnes cherchaient à se réfugier dans d’autres pays d’Afrique subsaharienne, contre 1 million en 2010.
- Environ 170.000 migrants en provenance d’Afrique subsaharienne ont demandé l’asile en Europe en 2017, et environ 1 million au cours de la période 2010–17.
- Les pays exportateurs de produits de base ont vu une amélioration progressive de leurs soldes courants en 2016 et 2017 après la détérioration historique fin 2014 et en 2015, mais leur résilience reste limitée.
- L’ajustement initial aux chocs a principalement pris la forme d’une compression des importations ; les taux de change et les prix relatifs ont joué un rôle secondaire en partie parce que 10 des 23 pays exportateurs de produits de base maintiennent des régimes de taux de change fixes.
- La contribution des prix relatifs à l’ajustement a été la plus élevée dans les pays pauvres en ressources naturelles, contrairement aux pays exportateurs de pétrole et aux autres pays riches en ressources naturelles.

### Mesures à prendre — objectifs généraux
- Créer un modèle de croissance plus résilient et capable de créer suffisamment d’emplois pour exploiter le dividende démographique.
- Renforcer la résilience et faciliter la réaffectation de la main-d’œuvre et du capital vers des secteurs plus productifs afin d’accélérer l’augmentation des revenus.
- Favoriser une croissance robuste, durable et inclusive.

### Augmenter l’espace budgétaire — recommandations
- Améliorer la mobilisation des recettes :
  - Les recettes sont en moyenne inférieures de 3 % à 5 % du PIB à leur potentiel selon les estimations.
  - Mettre en place une politique et une administration fiscales efficaces et modernes : numéros d’identification des contribuables, autorité semi-autonome chargée des recettes, une TVA, segmentation des contribuables.
  - Mesures exemplaires : élargir l’assiette de l’impôt, simplifier le système fiscal, s’attaquer aux exemptions et aux incitations.
- Améliorer l’efficience des dépenses :
  - S’attaquer à la réapparition des subventions énergétiques via des mécanismes de fixation automatique des prix des carburants (exemples : Ghana, Mozambique) et mesures de compensation pour les populations pauvres.
  - Améliorer l’efficience de l’investissement public en consolidant les institutions de gouvernance des infrastructures (planification, affectation, mise en œuvre).
  - Renforcer la gestion des finances publiques pour éviter l’accumulation d’arriérés et la mauvaise affectation des dépenses, notamment en réformant les entreprises publiques déficitaires.
  - Considérer une réforme des masses salariales, bien conçue et ciblée, en tenant compte du fait que de nombreux fonctionnaires sont employés dans l’éducation et la santé.
- Améliorer les cadres de gestion de la dette :
  - Renforcer la capacité à entreprendre des analyses coûts–risques des différentes options d’emprunt et gérer le remboursement des emprunts aux conditions du marché (exemples : Kenya, Ouganda).
  - Mettre à jour les stratégies de gestion de la dette à moyen terme pour s’attaquer aux risques liés aux passifs conditionnels (exemples : Cabo Verde, Ghana, Kenya, Tanzanie).
  - Développer les marchés intérieurs des titres souverains pour réduire les risques de change et de taux d’intérêt (exemples : Ghana, Kenya, Namibie, Nigéria, Tanzanie).

### S’attaquer aux faiblesses du secteur financier — recommandations
- Intervenir tôt pour éviter des ajustements brutaux coûteux :
  - Réduire les prêts improductifs en renforçant les droits des créanciers et en accélérant les procédures judiciaires de recouvrement des garanties (exemple : Guinée Bissau).
  - Freiner l’accumulation nette d’arriérés intérieurs publics envers le secteur privé (exemple : Guinée équatoriale).
  - Améliorer les systèmes d’information sur le crédit et moderniser le régime d’insolvabilité.
  - Mettre en œuvre des programmes de formation financière pour les entreprises de taille moyenne.
- Stratégies exhaustives pour réduire les prêts improductifs :
  - Modifier la réglementation pour accélérer la comptabilisation des pertes.
  - Accorder une plus grande attention aux recouvrements par les banques.
  - Réformer les régimes d’insolvabilité et de recouvrement de dettes pour restructurer rapidement la dette des emprunteurs surendettés mais solvables.
  - Établir des volants macroprudentiels permanents (en plus des minimums microprudentiels) pouvant être assouplis discrétionnairement en cas de chocs.
- Renforcement récent des secteurs bancaires :
  - Angola, Ghana et Mozambique ont relevé leurs exigences minimales de fonds propres ; en Angola un examen de la qualité des actifs des banques d’importance systémique est prévu.
  - La CEMAC a adopté de nouvelles réglementations pour la définition des banques d’importance systémique, la résolution des établissements de microfinancement et un dispositif d’aide d’urgence en liquidités.
  - L’UEMOA a adopté de nouvelles règles prudentielles conformes aux principes de Bâle II / III.

### Pérenniser l’ajustement extérieur — recommandations
- Réduire la dépendance à l’égard des exportations de produits de base et rendre la région plus flexible par la transformation structurelle et des réformes des marchés des produits et du travail.
- Réformes des marchés des produits à entreprendre (exemples de pays cités) :
  - Améliorer la réglementation des marchés des produits et intensifier la concurrence (Afrique du Sud, Angola, Côte d’Ivoire).
  - Fournir des sources fiables d’intrants industriels de base tels que l’électricité (Angola, Côte d’Ivoire, Nigéria).
  - Améliorer l’efficience et les finances des entreprises publiques dans des secteurs de réseau importants (Afrique du Sud, Angola, Cameroun, Côte d’Ivoire).
  - Améliorer l’accès au crédit (Angola, Cameroun, Nigéria).
- Réformes des marchés du travail :
  - Remédier à l’inadéquation des compétences en améliorant l’éducation et la formation (mention implicite dans le texte).

### Indicateurs et résultats modélisés (extraits)
- Graphique 1.22 et Graphique 1.23 analyses :
  - Contributions à l’ajustement du compte des transactions courantes, 2014–17, ventilées par demande extérieure, demande intérieure, taux de change effectif nominal, prix relatifs, termes de l’échange, résidu, prédiction vs avéré.
  - Écarts par rapport à la norme du compte des transactions courantes, 2018 : points médians et intervalles interquartiles par groupe de pays (Exportateurs de pétrole; Autres pays riches en ressources naturelles; Pays pauvres en ressources naturelles).

*Sources : base de données des Perspectives de l’économie mondiale du FMI et calculs des services du FMI; Haut-Commissariat des Nations Unies pour les réfugiés; Bureau de la coordination des affaires humanitaires (BCAH) de l’ONU.*

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### Mieux lisser les fluctuations de la production
- Les fluctuations de la production dans la région sont fortement liées à la volatilité des prix des produits de base.
- Résultats empiriques (modèle d’autorégression vectorielle de panel) : les chocs sur les prix des produits de base sont un facteur clé de la volatilité du PIB réel.
- Sensibilité de la production aux prix des produits de base :
  - Dans les économies diversifiées : contribution de la volatilité des prix du pétrole aux fluctuations de la production allant de 0 % à 2 % sur les horizons à court et à long terme.
  - Dans les économies moins diversifiées : contribution pouvant atteindre 10 % (graphique 1.25).
- Diversification économique recommandée pour accroître la résilience aux fluctuations des prix des produits de base.
- Moteurs de la diversification : amélioration du climat d’investissement, mobilité de la main-d’œuvre, qualité des infrastructures, qualité du capital humain.

### Renforcement de la résilience budgétaire aux chocs sur les prix des produits de base
- Comportement observé des déficits primaires :
  - Les pays d’Afrique subsaharienne ont tendance à contracter leurs déficits primaires lorsque les prix des produits de base sont élevés (périodes fastes), mais seulement dans de petites proportions.
  - Lorsque les prix sont bas (mauvaises périodes), les déficits primaires ont tendance à gonfler dans la moitié des pays exportateurs de pétrole et dans les autres pays riches en ressources naturelles.
- Défi : constituer des amortisseurs budgétaires suffisants pendant les périodes fastes.
- Mesures recommandées pour améliorer les cadres budgétaires :
  - Règles budgétaires soutenues par des systèmes adaptés de gestion des finances publiques.
    - Environ 21 pays d’Afrique subsaharienne utilisent des règles budgétaires, sous différentes formes.
    - Analyse récente : la situation de la plupart des pays en développement et à faible revenu appliquant des règles d’endettement est satisfaisante, leurs ratios dette/PIB se situant en 2017 au-dessous des plafonds d’endettement fixés par ces règles (Bénin, Burkina Faso, Mali, Niger).
    - Les règles budgétaires doivent parfois être adaptées à la capacité des pays à assumer le service de leur dette.
  - Systèmes de gestion des finances publiques adéquats pour garantir une mise en œuvre efficace :
    - 1) cadre budgétaire à moyen terme bien établi, axé sur des priorités budgétaires à moyen terme;
    - 2) processus de budgétisation descendante et un système exhaustif d’information budgétaire;
    - 3) système efficace d’exécution budgétaire (contrôle des engagements et gestion de la trésorerie);
    - 4) capacité fiable de prévision des données et des aspects techniques;
    - 5) systèmes d’audit interne et externe efficaces;
    - 6) publication régulière des données budgétaires pour garantir la transparence.
  - Instruments financiers conditionnels (assurance, marchés à terme) pour couvrir le risque lié aux prix des produits de base :
    - Avantages : réduisent la procyclicité, se décaissent rapidement, préservent la viabilité de la dette par des transferts conditionnels.
    - Limites : coût potentiellement élevé, manque de liquidité, complexité, protection limitée à un risque spécifique; usage limité (exemples cités : Éthiopie, Ghana, Malawi).
  - Pour les pays exportateurs de produits de base : établir des cadres institutionnels adéquats pour gérer les recettes issues des ressources naturelles.

### Politiques monétaires : ancrage des anticipations et gestion de la liquidité
- Objectifs : ancrer les anticipations inflationnistes et lisser les fluctuations de la production.
- Progrès réalisés, mais efforts supplémentaires nécessaires. Recommandations :
  - Réduire les excès de liquidités dans les systèmes bancaires (en particulier dans la CEMAC) en utilisant activement les opérations d’open-market et/ou en relevant le niveau des réserves obligatoires.
  - Développer les marchés interbancaires en améliorant l’information sur les risques de contrepartie et les opérations de pension basées sur les titres de dette publique.
  - Relever et maintenir les taux d’intérêt réels à court terme en territoire positif (en particulier en Angola et au Nigéria).
  - Réduire le corridor du taux d’intérêt au jour le jour et établir un corridor de taux d’intérêt symétrique avec des taux liés au taux directeur central.
  - Mettre en place des cadres prospectifs robustes pour la prévision de la liquidité et la gestion de l’inflation.
  - Améliorer la communication au public des mesures et des objectifs monétaires afin d’ancrer les attentes.
  - Assouplir les contrôles des taux d’intérêt.
  - Limiter la domination de la politique budgétaire sur la politique monétaire.
  - Renforcer l’indépendance des banques centrales.

### Perspectives de niveaux de vie et accélération possible de la croissance
- Croissance moyenne prévue du PIB par habitant à moyen terme : 1,5 %.
- Comparaisons régionales :
  - Comparable à celle des autres pays du Moyen Orient et d’Asie centrale.
  - Bien plus faible qu’en Asie et que dans les pays en développement européens ou d’Amérique latine.
- Hétérogénéité entre pays :
  - Afrique du Sud et Nigéria : revenu réel par habitant devrait baisser ou stagner sur le moyen terme.
  - Éthiopie, Sénégal, Tanzanie : revenu par habitant susceptible d’augmenter plus rapidement que ne le laissait prévoir leur niveau de revenus initial.
- Sources des écarts de croissance par rapport à pays comparables : productivité totale des facteurs et accumulation de capital physique.
- Potentiel d’accélération de la productivité :
  - Favoriser la circulation de la main-d’œuvre et du capital entre et au sein des secteurs.
  - Tirer parti de la « quatrième révolution industrielle » (chapitre 3) : connectivité numérique, flexibilité du système d’éducation, suppression des distorsions, affectation judicieuse des dépenses publiques, mesures favorisant l’investissement privé et la prise de risques, développement des circuits financiers, ouverture et intégration commerciales (Zone de libre-échange continentale), climat des affaires sain, biens publics appropriés (infrastructures).
- Gains potentiels si les écarts d’efficience sectoriels sont comblés :
  - Composantes où les écarts existent : industrie manufacturière (environ 0,5 point de pourcentage), autres industries (0,35 point de pourcentage), services (0,3 point de pourcentage).
  - Si ces écarts étaient comblés, la croissance moyenne de la productivité totale des facteurs s’accélérerait d’environ 1,5 % à 2 % sur le moyen terme.
  - Dans ce scénario, la croissance moyenne à moyen terme (2018–22) atteindrait environ 6 %, contre 4 % dans le scénario de référence.
  - Impact sur l’emploi : accélération de la progression de l’emploi de 0,6 à 0,8 point de pourcentage à moyen terme, portant la création nette totale d’emplois à environ 16 millions de postes d’ici à 2022 (contre environ 20 millions nécessaires pour absorber les nouveaux arrivants sur les marchés du travail).

*Source : ssareo-fre-10-18-ch1 - 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS (PDF chapter).*

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### 1.  REPRISE ET RISQUES CROISSANTS

### Encadré 1.2. Évolution des marchés dans les pays préémergents d’Afrique subsaharienne en période de volatilité financière
- Contexte et causes
  - Les tensions commerciales persistantes et les accès de volatilité en provenance de grands pays émergents (Argentine, Turquie) ont contribué à un resserrement des conditions financières en Afrique subsaharienne.
  - Effets visibles : élargissement des écarts de taux d’intérêt et sorties massives d’investissements de portefeuille.
- Comparaisons d’épisodes de volatilité
  - Hausse des écarts de taux depuis avril : plus haut supérieur à 220 points de base (graphique 1.2.1).
  - « Taper tantrum » (mai 2013) : poussée moins marquée et plus brève de 150 points de base.
  - « Krach boursier et pétrolier » (août 2015) : augmentation de plus de 400 points de base.
  - Niveau moyen récent des écarts : environ 600 points de base, en dessous du pic de 900 points de base atteint en janvier 2016.
  - Note comparative : l’indice EMBI Global a affiché des augmentations bien plus faibles des écarts de taux (environ 100 points de base seulement) après ces épisodes.
- Taux de change et sorties de capitaux
  - Dépréciations importantes : kwanza angolais et rand sud-africain se sont dépréciés fortement.
  - Variations modérées pour la plupart des autres monnaies (graphique 1.2.2).
  - Sorties de capitaux de portefeuille : plus de 2 milliards de dollars depuis avril, l’Afrique du Sud représentant environ 75% de ces sorties (graphique 1.2.3).
  - Lors du « krach boursier et pétrolier », la plupart des pays ont subi les dépréciations de leur monnaie et les sorties de capitaux les plus prononcées.
- Impact global et risques
  - Conditions financières sensiblement durcies en Afrique subsaharienne depuis avril, mais effets globalement plus faibles que lors de la période postérieure au choc d’août 2015.
  - Risques élevés : un resserrement plus rapide que prévu de la politique monétaire dans les pays avancés et une persistance de la volatilité émanant des pays émergents pourraient engendrer une recrudescence de la volatilité dans les pays d’Afrique subsaharienne.
- Périmètre des pays analysés
  - Principaux pays préémergents : l’Afrique du Sud, l’Angola, la Côte d’Ivoire, le Gabon, le Ghana, le Nigéria, le Sénégal et la Zambie.
- Préparé par : Siddharth Kothari.

### Encadré 1.3. Sur la voie des objectifs de développement durable
- Objectif et portée
  - Le Programme de développement durable à l’horizon 2030 des Nations Unies comprend un ensemble d’objectifs de développement durable (ODD). Sa mise en œuvre a débuté en 2015.
- Progrès accomplis depuis 2000
  - Augmentation moyenne du PIB réel par habitant en Afrique subsaharienne : 50%.
  - Espérance de vie : atteinte de 60 ans en 2016.
  - Améliorations : taux de mortalité infantile et maternelle fortement diminués ; résultats en enseignement primaire et supérieur améliorés ; progrès marqués dans l’accès aux télécommunications.
  - Investissements dans les infrastructures : volume et qualité inférieurs à d’autres régions, mais investissement public comparable à celui des pays émergents (FMI, 2018a).
- Défis et besoins pour atteindre les ODD d’ici à 2030
  - Lacunes importantes : éducation préscolaire, électricité, santé, routes, eau propre et assainissement.
  - Besoin de financement supplémentaire (selon études au Bénin et au Rwanda) : avoisine 20% du PIB par an.
  - Contribution possible des politiques intérieures :
    - Augmentation des recettes fiscales et amélioration de l’efficience des dépenses : environ 5% du PIB couverts.
    - Reste majoritairement à financer par d’autres sources.
  - Rôle d’une croissance plus rapide et soutenue : aide à atteindre les ODD.
- Initiatives et actions du FMI pour faciliter les progrès vers les ODD
  - Aider les pays en développement à accroître leurs recettes intérieures, notamment via plus d’assistance technique.
  - Élargir le soutien aux politiques d’infrastructures en renforçant la capacité des institutions à gérer l’investissement public.
  - Accroître l’aide aux pays fragiles et touchés par des conflits, ainsi qu’aux pays voisins affectés.
  - Approfondir les analyses et conseils sur l’égalité entre les sexes, les inégalités et l’inclusion financière.
  - Accroître l’aide financière aux pays à faible revenu et aux pays touchés par des catastrophes naturelles.
  - Traiter les questions relatives aux changements climatiques dans les domaines relevant de l’expertise du FMI (notamment la fixation des prix de l’énergie).
  - Développer les capacités pour renforcer les systèmes statistiques nationaux et contribuer à l’élaboration d’un ensemble d’indicateurs relatifs aux ODD.
- Rappel : Les ODD sont 17 objectifs généraux liés à des domaines tels que la pauvreté, la faim, la santé, l’inclusion, l’eau et l’assainissement, l’énergie, l’emploi et la croissance, l’industrialisation et l’innovation, et l’environnement.
- Préparé par : Reda Cherif.

_Extrait du chapitre 1, "Reprise et risques croissants", Regional Economic Outlook: Sub‑Saharan Africa (document fourni)._

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/afr/2018/october/pdf/french/ssareo-fre-10-18-ch1.pdf_