## 《亚太地区经济展望》 — 前景分化下的平稳增长

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### 概要
- 随着通胀快速下降、经济增长呈现韧性，亚太地区即将实现经济软着陆。  
- 亚太各国在通胀下行速度、经济增长水平与驱动力、以及经济所处周期性阶段等方面存在显著差异，需根据一国具体需要慎重校准政策。  

### 近期表现与预测
- 2023年经济活动超出预期：该地区去年增长了5.0%，比10月份的预测值高出0.4个百分点。  
- 表现分布：经济表现好于预期主要集中在新兴市场，主要得益于强劲的国内需求。  
- 通胀走势：总体通胀率在继续下降，尤其是在亚洲新兴经济体；原因包括各国在2022年和2023年初及时收紧了货币政策、大宗商品价格回落、全球制成品价格通胀下降以及新冠疫情后供给能力恢复。亚洲经济体通胀下行的速度和程度存在差异，一些经济体仍面临持续价格压力，另一些经济体则面临通缩风险。  
- 2024年预测：亚太地区今年全年的经济增速预计将小幅放缓至4.5%，较去年10月上调了0.3个百分点，主要反映了2023年经济表现强于预期的延续效应以及政策支持的作用。该地区预计仍将是世界上最具活力的地区，对全球增长的贡献达到60%左右。  
- 通胀路径：如果各国继续按计划实施宏观经济政策，通胀轨迹预计将逐渐靠拢：在通胀高于目标的经济体，价格压力将缓解；而在通胀处于低位的经济体，价格压力将回升。  
- 2025年预测：2025年的经济增速预计将进一步放缓至4.3%，中国的结构性放缓将是一个重要的影响因素。  

### 风险与不确定性
- 短期风险大致平衡：通胀回落可能使货币政策更早放松，增大亚洲和全球实现软着陆的可能性。  
- 上行风险：欧洲和美国经济增长强于预期，这对亚洲出口国构成上行风险。政策支持力度强于预期（尤其是中国）也是上行风险。  
- 下行风险：地缘经济割裂和地缘政治紧张局势的加剧继续对该地区中期增长构成严重下行风险。中国房地产行业调整深度超过预期是下行风险。  
- 溢出效应：无论是中国房地产下行超过预期的情形，还是中国政策支持力度超预期的情形，都可能对中国的邻国产生溢出效应。  
- 日本货币政策：日本退出负利率政策的过程迄今进展顺利，缓解了此前对突然重新定价产生溢出效应的担忧。  

### 政策建议
- 货币政策：各国央行应确保通胀平稳回到目标水平，无论是在经历持续价格压力的国家，还是在面临通缩风险的国家。政策制定者应继续坚定地重点关注国内价格稳定，避免过度依赖美联储的预期利率调整来作出政策决定。  
- 财政政策：债务水平和利息成本的上升给公共资产负债表带来了压力，因此有必要加大力度推进财政整顿，特别是考虑到需要额外的财政空间来应对人口老龄化和气候变化等中期结构性挑战。  
- 金融监管：由于过去两年货币政策收紧的效应仍在向企业和家庭资产负债表传导，监管机构应继续警惕地监测风险的累积情况。  

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