## Résumé ## Source details **Canonical URL:** [Résumé](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2022/october/french/execsumf.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/eur/2022/october/french/execsumf.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/eur/2022/october/french/execsumf.pdf.json) --- ### Contexte et impact - La guerre que la Russie mène à l’Ukraine pèse de plus en plus lourdement sur les économies européennes. - L’aggravation de la crise énergétique grève le pouvoir d’achat des ménages et augmente les coûts des entreprises. - Les nouvelles aides publiques n’ont que partiellement compensé ces effets. - Les banques centrales sont intervenues plus vigoureusement afin de ramener l’inflation élevée et persistante aux niveaux cibles, et les conditions financières se sont durcies. - Dans le reste du monde, la croissance a fléchi en Chine et aux États-Unis et l’inflation, qui a atteint un sommet jamais connu depuis plusieurs décennies, a entraîné un resserrement généralisé de la politique monétaire à l’échelle mondiale. ### Perspectives de croissance et d'inflation - La croissance de la production dans les pays européens avancés (à l’exclusion des pays en conflit et de la Türkiye) devrait passer de 3,2 % en 2022 à 0,6 % en 2023. - La croissance de la production dans les pays européens émergents (à l’exclusion des pays en conflit et de la Türkiye) devrait passer de 4,3 % en 2022 à 1,7 % en 2023. - Ces révisions représentent respectivement 0,7 et 1,1 point de pourcentage de moins que les projections de la Mise à jour des Perspectives de l’économie mondiale de juillet 2022. - Les pertes de production seront très importantes dans les pays en conflit. - L’inflation globale devrait rester nettement supérieure aux objectifs des banques centrales en 2023 : 6,2 % dans les pays avancés et 11,8 % dans les pays émergents. ### Risques - Les prévisions de croissance sont sujettes à des risques à la baisse; celles de l’inflation sont sujettes à des risques à la hausse. - Les récessions techniques—définies comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB—prévues dans certaines parties de l’Europe pourraient se transformer en récessions encore plus profondes. - Un des principaux risques à court terme est une nouvelle perturbation des approvisionnements en énergie, qui, conjuguée à un hiver froid, pourrait entraîner des pénuries de gaz, des rationnements et des difficultés économiques plus profondes. - L’inflation, qui dépasse les prévisions fournies par les outils empiriques traditionnels, pourrait persister plus longtemps à des niveaux plus élevés, notamment si : - les anticipations d’inflation à moyen terme commençaient à se désancrer, ou - une compensation salariale excessive des hausses de prix récentes venait à déclencher une boucle prix-salaires. - Les tensions sociales face à la crise du coût de la vie pourraient intensifier une politique budgétaire plus expansionniste et contraindre les banques centrales à resserrer davantage leur politique monétaire. ### Politique monétaire - Étant donné que les taux réels restent généralement accommodants, que les marchés du travail sont globalement résilients, que les prévisions d’inflation dépassent les niveaux cibles et que les risques d’une révision à la hausse de l’inflation (sous-jacente) dominent, les banques centrales doivent continuer à relever leurs taux directeurs. - Des hausses plus rapides s’imposent dans les pays avancés. - Une politique monétaire restrictive sera probablement nécessaire en 2023, à moins que les chiffres de la croissance et de l’emploi se dégradent par rapport aux prévisions actuelles au point de réduire sensiblement l’inflation à moyen terme. - Une politique monétaire encore plus stricte semble généralement appropriée dans la plupart des pays émergents européens, où : - les anticipations d’inflation ne sont pas aussi fortement ancrées, - les positions cycliques sont plus robustes, - la croissance des salaires nominaux est plus élevée. ### Politique budgétaire - La politique budgétaire doit reconstituer des marges de manœuvre et aider la politique monétaire dans sa lutte contre l’inflation, tout en gérant le choc dramatique des prix de l’énergie. - Une consolidation est nécessaire en 2023, à un rythme plus rapide dans les pays à moindres marges de manœuvre budgétaires, plus vulnérables au durcissement des conditions financières et/ou dont les positions cycliques sont plus fortes (cas de la plupart des pays européens émergents). - Il pourrait être judicieux de ralentir le rythme de cette consolidation budgétaire pendant quelques mois afin que les autorités puissent soutenir les ménages et les entreprises viables pendant la crise énergétique. - Ce soutien devrait être temporaire et préserver de forts signaux de prix, qui incitent à économiser l’énergie. ### Politique macroprudentielle et supervision - Les paramètres de la politique macroprudentielle peuvent rester globalement inchangés pour éviter d’amplifier le ralentissement économique. - Les autorités de supervision doivent surveiller de près l’exposition des banques aux ménages et aux entreprises vulnérables touchés par : - la détérioration des perspectives de croissance, - la hausse des prix de l’énergie, - le durcissement des conditions financières. - Ces banques doivent être soumises à des tests de résistance. ### Réformes structurelles et politiques à moyen terme - Il demeure essentiel de mettre résolument en œuvre les réformes qui : - améliorent la productivité, - allègent les contraintes d’approvisionnement sur les marchés de l’énergie et du travail, - développent les capacités de production. - Il convient notamment d’accélérer la mise en œuvre des programmes « Next Generation EU » afin de : - stimuler la croissance, - atténuer les pressions sur les prix à moyen terme, - garantir la sécurité énergétique, - accélérer la transition écologique, - contrecarrer les effets du vieillissement démographique. *Source : execsumf* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2022/october/french/execsumf.pdf_