## Резюме

## Source details

**Canonical URL:** [Резюме](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/russian/execsum.pdf.json)

---

### Макроэкономический контекст и основные вызовы
- После успешного решения проблем, связанных с пандемией и шоком цен на энергоносители, вызванным войной России в Украине, перед Европой стоит сложная задача восстановления ценовой стабильности при обеспечении активного и экологичного роста в долгосрочной перспективе.
- Геоэкономическая фрагментация и текущее воздействие изменения климата создали новые экономические трудности, которые усугубляют давние проблемы в области роста и могут замедлить процесс сближения показателей стран.
- Среднесрочные перспективы роста в Европе ухудшаются из-за ослабления роста производительности; новые проблемы включают более высокие и нестабильные цены на энергоносители и изменения в сферах поставок и торговли.
- В большинстве стран Европы с формирующимся рынком сочетание низкой производительности и утраты конкурентоспособности по отношению заработной платы и затрат может задержать сближение экономических показателей.

### Инфляция, денежно-кредитная и бюджетная политика
- Замедление общей инфляции обусловлено главным образом ослаблением цен на сырьевые товары и ограничений предложения; базовая инфляция снижается сложнее.
- Центральные банки существенно ужесточили денежно-кредитную политику; денежно-кредитная политика приближается к концу цикла ужесточения.
- Прогноз для Европы предполагает «мягкую посадку» с постепенным снижением инфляции.
- Ожидается, что большинство стран не достигнут целевых показателей инфляции до 2025 года.
- Необходимость сохранения ограничительной денежно-кредитной политики:
  - Сохранение ограничительной политики имеет первостепенное значение для возвращения инфляции к целевому показателю.
  - Уровень жесткости политики варьируется по странам, но многим центральным банкам придется сохранять высокие директивные ставки в течение некоторого времени.
- Бюджетная политика:
  - На 2023 год прогнозируется умеренная бюджетная консолидация, которая ускорится в 2024 году.
  - Страны должны активизировать усилия по восстановлению или сохранению бюджетных резервов, удовлетворяя при этом важнейшие потребности в расходах.
  - Необходимо поэтапно отказаться от сохраняющейся нецелевой поддержки энергетических рынков и устранить неэффективность в расходах и доходах.
  - Сэкономленных средств может быть недостаточно для расходов на образование, устранение неблагоприятных демографических факторов, инфраструктуру и борьбу с изменением климата, а также для сокращения крупного дефицита.

### Темпы роста и прогнозы
- Влияющие факторы: ужесточение макроэкономической политики и восстановление реальных доходов — на фоне снижения инфляции и роста заработной платы.
- Ожидается замедление роста в 2023 году и умеренное восстановление в 2024 году:
  - Рост в регионе в целом замедлится до 1,3 процента в 2023 году с 2,7 процента в прошлом году и ускорится до 1,5 процента в 2024 году.
- Различия по структуре экономики:
  - В странах с развитой экономикой экономики, ориентированные на сектор услуг, восстановятся быстрее, чем страны с относительно большим производственным сектором, подверженные низкому внешнему спросу и воздействиям высоких цен на энергоносители.
  - В европейских странах с формирующимся рынком в 2024 году ожидается умеренное восстановление, масштабы которого зависят от энергоемкости производства, ориентации на сектор услуг и нарушения торговых связей с Россией (особенно в самых восточных странах).

### Риски для роста и финансовой стабильности
- Внешние риски: сильная экономика США поддерживает мировой спрос, но ослабление активности в Китае, дополнительные шоки цен на сырьевые товары и материализация рисков для финансовой стабильности представляют важные факторы риска замедления роста.
- Ужесточение политики привело к повышению стоимости кредитов и ослаблению балансов домашних хозяйств и корпораций в сфере недвижимости.
- Несмотря на достаточность резервов капитала банков, при неблагоприятном сценарии ситуация может осложниться.
- Один из основных рисков дезинфляции, особенно в европейских странах с формирующимся рынком, — устойчивый рост номинальной заработной платы, превышающий уровень инфляции и темпы роста производительности; возможна укоренившаяся инфляция, требующая дополнительного ужесточения политики и потенциально приводящая к стагфляции.

### Макрофинансовые и банковские вопросы
- Банки увеличили прибыль за счет роста чистой процентной маржи; эти ресурсы следует использовать для увеличения резервов капитала, в том числе посредством нормативных требований.
- Учитывая кредитные риски банков в секторе недвижимости, надежные резервы особенно важны на фоне неблагоприятных структурных и циклических факторов на рынке недвижимости.
- Макрофинансовая политика должна обеспечивать отслеживание и сдерживание возникающих рисков для стабильности.

### Структурная политика и инвестиции в будущее
- Структурная политика имеет решающее значение для обеспечения уверенного, экологичного и равномерно распределенного роста.
- Реформы должны устранять барьеры, препятствующие экономическим инновациям и динамизму.
- Меры для повышения производительности:
  - Более благоприятный деловой климат и политика, способствующая инвестициям и расходам на исследования и разработки, усилят конкуренцию и повысят производительность.
  - В странах с формирующимся рынком требуется укрепление руководства и управления в государственном секторе, улучшение подбора кадров, а также надежная цифровая, транспортная и энергетическая инфраструктура.
- Роль секторальной политики:
  - Секторальная политика (при наличии сетевых внешних эффектов) может повысить эффективность через увеличение расходов на исследования и разработки и предоставление доступа к новым технологиям, способствуя переходу к «зеленой» экономике.
  - Такая политика должна применяться избирательно и осторожно, чтобы избежать дорогостоящей «гонки субсидий» или использование искажающих тарифов.
- Международное сотрудничество по климату:
  - Важность установления мирового минимального уровня тарифов на выбросы углерода для сокращения выбросов при сохранении конкурентоспособности.
  - Недавно достигнутые соглашения об укреплении европейской системы торговли квотами на выбросы являются важным шагом для достижения целей Европейского союза в области климата.
- Для стран ЕС одним из приоритетов остается усиление возможностей освоения грантов ЕС на цели создания устойчивой к изменению климата инфраструктуры, социальной защиты и ускорения перехода к «зеленой» экономике.

*Источник: execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/russian/execsum.pdf_