## Резюме

## Source details

**Canonical URL:** [Резюме](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/ukrainian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/ukrainian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/ukrainian/execsum.pdf.json)

---

### Огляд
- Після подолання викликів, пов'язаних із пандемією та шоком від цін на енергоносії, спричиненим війною Росії в Україні, Європа має завдання відновлення цінової стабільності та забезпечення сильного й зеленого зростання в довгостроковій перспективі.
- Глобальні зрушення під впливами геоекономічної фрагментації та кліматичних змін посилюють довгострокові проблеми зростання і можуть гальмувати конвергенцію.

### Короткострокова динаміка та прогнози
- Охолодження загальної інфляції пов’язане зі зниженням цін на сировинні товари та обмеженою пропозицією, тоді як боротьба зі стійкою базовою інфляцією залишається складною.
- Центральні банки по всій Європі значно ужорсточили грошово-кредитну політику; уряди скорочують фіскальну підтримку.
- Сповільнення зростання у 2023 році частково зумовлене наслідками торішніх енергетичних шоків і жорсткішими заходами; виробничі та енергоємні країни постраждали більше, ніж економіки, орієнтовані на послуги і туризм.
- Прогноз для регіону:
  - зростання сповільниться до 1,3 відсотка в 2023 році від 2,7 відсотків минулого року;
  - покращення до 1,5 відсотка в 2024 році.
- Регіональна розбіжність: економіки, орієнтовані на послуги, відновляться швидше; країни з розвиненими ринками, що розвиваються, відчують пожвавлення в 2024 році в різному ступені залежно від енергоємності виробництва, спрямованості економіки на сферу послуг та порушень торговельних відносин із Росією.

### Інфляція та монетарна політика
- Монетарна політика наближається до завершення свого циклу жорсткості.
- За прогнозний період очікується лише поступове зниження інфляції.
- Більшість країн, за очікуваннями, не досягнуть цільових показників інфляції до 2025 року.
- Ризики:
  - стійке зростання номінальної заробітної плати вище рівня інфляції та темпів збільшення продуктивності, особливо в економіках з ринками, що розвиваються;
  - можливість укорінення інфляції, що вимагатиме ще більш жорсткої політики і потенційно може призвести до стагфляції.
- Рекомендації щодо монетарної політики:
  - збереження обмежувальної грошово-кредитної політики має першорядне значення;
  - рівень жорсткості має залежати від обставин кожної країни, але багатьом центральним банкам доведеться деякий час утримувати високі облікові ставки.

### Фіскальна політика та бюджетні буфери
- У 2023 році очікується поміркована фіскальна консолідація з підсиленням у 2024 році.
- Країни повинні відновлювати або зберігати фіскальні буфери, одночасно захищаючи критичні потреби у видатках.
- Фіскальна політика доповнює монетарну політику у зниженні інфляції шляхом скорочення дефіциту.
- Рекомендації щодо фіскальної економії:
  - поступово скасувати нецільові енергетичні субсидії;
  - усунути неефективність у видатках та стягненні надходжень.
- Примітка: цієї економії може бути недостатньо для фінансування витрат на освіту, демографічні потреби, інфраструктуру та зміну клімату без накопичення великого дефіциту.
- Перспективи державного боргу:
  - в більшості європейських країн з ринковою економікою, що розвивається, співвідношення державного боргу до ВВП у середньостроковій перспективі прогнозується збільшенням через слабке зростання економіки та збільшення витрат на обслуговування боргу;
  - цим країнам потрібно раціоналізувати витрати й мобілізувати доходи, щоб коефіцієнти обслуговування державного боргу почали зменшуватися.
- Для економік ЄС пріоритет: посилення спроможності освоювати гранти ЄС на кліматично стійку інфраструктуру, соціальний захист та прискорення зеленого переходу.

### Макрофінансова стабільність
- Сильна економіка США підтримує глобальний попит; водночас значущими ризиками залишаються:
  - послаблення економічної активності в Китаї;
  - додаткові шоки від цін на сировинні товари;
  - реалізація ризиків фінансової стабільності.
- Жорсткіша грошово-кредитна політика підвищила вартість кредитів і послабила баланси нерухомості домогосподарств і корпорацій.
- Буфери банківського капіталу в цілому здорові, але в несприятливих сценаріях їх стан може загостритись.
- Банки збільшили прибутки від зростання чистої процентної маржі; ці ресурси мають слугувати для збільшення капітальних буферів, у тому числі через регуляторні вимоги.
- Ураховуючи кредитний вплив банків на сектор нерухомості, надійні капітальні буфери є особливо важливими, враховуючи структурні та циклічні несприятливі чинники на ринку нерухомості.

### Структурні проблеми та реформи для довгострокового зростання
- Середньострокові прогнози зростання для Європи знижувалися, головний фактор — сповільнення зростання продуктивності.
- Нові виклики: вищі й нестабільні витрати на енергію, зміни у відносинах поставок і торгівлі, що порушують структури виробництва.
- Додаткові відомі чинники, що гальмують потенційне зростання: старіння населення та обмеження пропозиції робочої сили.
- Для економік з ринками, що розвиваються, поєднання низької продуктивності та втрати конкурентоспроможності у заробітній платі й витратах може загальмувати конвергенцію; стабілізація траєкторій державного боргу також може бути складною, особливо в країнах з високим рівнем боргу.
- Рекомендовані структурні реформи:
  - усунути бар'єри, що перешкоджають економічним інноваціям і динаміці;
  - зміцнювати бізнес-середовище та політику заохочення інвестицій і витрат на дослідження й розробки;
  - для європейських країн з ринковою економікою, що розвивається: зміцнювати державне управління та урядування; покращувати якість підбору кадрів; розвивати надійну цифрову, транспортну та енергетичну інфраструктуру.
- Роль галузевої політики:
  - може відігравати певну роль там, де діють мережеві зовнішні посилюючі чинники, шляхом збільшення витрат на дослідження та розробки й відкриття доступу до нових технологій;
  - має впроваджуватися з хірургічною обережністю, уникаючи вартісного змагання між субсидіями або використання спотворених тарифів.
- Міжнародне співробітництво у сфері зміни клімату, включаючи глобальний рівень цін на вуглець, має суттєве значення для скорочення викидів при збереженні конкурентоспроможності.
- Останні угоди про зміцнення європейської системи торгівлі викидами є важливим кроком до досягнення кліматичних цілей Європейського Союзу.

*Джерело: execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2023/november/ukrainian/execsum.pdf_