## Streszczenie

## Source details

**Canonical URL:** [Streszczenie](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/polish/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/polish/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/polish/execsum.pdf.json)

---

### Ogólny przegląd
- Obserwujemy ożywienie europejskiej gospodarki, które korzysta ze zdecydowanej reakcji na ostatnie kryzysy.
- Odbicie gospodarcze jest dalece niewspółmierne z pełnym potencjałem Europy.
- Niepewność związana z uporczywością inflacji bazowej, kierunkiem rozwoju polityki gospodarczej oraz konfliktami geopolitycznymi ciążą na krótkoterminowych perspektywach wzrostu.
- W dłuższej perspektywie trwale niski wzrost produktywności oraz nowe wyzwania związane ze skutkami geopolitycznej fragmentacji, zmianami klimatycznymi oraz innymi zmianami strukturalnymi ograniczają potencjalny wzrost gospodarczy.
- Ograniczenie niepewności w zakresie polityki gospodarczej oraz usunięcie barier strukturalnych zwiększyłoby wzrost zarówno w krótkim, jak i w długim okresie.

### Prognozy i perspektywy (2024–2026)
- Prognozy na lata 2024 i 2025 zakładają ograniczony wzrost i są bliskie dotychczasowym przewidywaniom.
- Rozwinięte gospodarki europejskie: wzrost o 1.0% w tym roku i o 1.4% w przyszłym roku.
- Europa Środkowa, Wschodnia i Południowo-Wschodnia (CESEE): wzrost o 2.3% w tym roku i o 3.1% w przyszłym roku.
- Stopniowe umacnianie się popytu prywatnego, wspierane przez dalszy spadek inflacji oraz postępujące łagodzenie warunków finansowych, z nawiązką zrównoważy skutki koniecznej konsolidacji fiskalnej.
- Odbicie gospodarcze Europy jest bardziej rozciągnięte w czasie niż po poprzednich kryzysach, a ryzyk jest więcej.
- Powrót inflacji do celu:
  - w rozwiniętych gospodarkach europejskich nastąpi dopiero w 2025 roku,
  - w większości krajów CESEE w roku 2026.

### Polityka monetarna — zalecenia krótkoterminowe
- Firmy i gospodarstwa domowe potrzebują stabilnej polityki makroekonomicznej.
- Krótkoterminowo: normalizowanie polityki pieniężnej przy jednoczesnym ograniczaniu deficytów fiskalnych bez narażania gładkiego lądowania.
- Banki centralne słusznie zaczęły luzować politykę monetarną.
- Dalsze obniżki stóp procentowych powinny następować stopniowo z uwagi na uporczywość inflacji bazowej oraz zmienność inflacji.
- W rozwiniętych gospodarkach europejskich, gdzie inflacja znajduje się bliżej celu i lepiej poznane są efekty polityki monetarnej, decyzje w sprawie stóp procentowych mogą być w większym stopniu oparte na prognozach; banki centralne nadal powinny elastycznie reagować na rozwój sytuacji i potencjalne zaskoczenia związane z danymi.
- Banki centralne krajów CESEE, gdzie inflacja jest wyższa i bardziej uporczywa, powinny w większym stopniu opierać się na bieżących danych, analizując zmiany z posiedzenia na posiedzenie.
- Uniknięcie przedwczesnego lub zbyt gwałtownego luzowania polityki jest istotne, uwzględniając asymetrycznie kosztowne skutki odbicia inflacji.
- Z uwagi na niepewność wokół neutralnego poziomu stóp procentowych, banki centralne powinny ostrożnie podchodzić do skali luzowania i być gotowe dostosować stopę końcową, uwzględniając skutki gospodarcze i inflacyjne.

### Polityka fiskalna — priorytety i ryzyka
- Nadszedł czas na odbudowanie buforów i zadbanie o bezpieczny poziom zadłużenia.
- Dług publiczny znacząco wzrósł od 2020 roku z uwagi na koszty polityki mającej na celu walkę z niedawnymi kryzysami.
- Z inflacją bliżej celu i umiarkowanym wzrostem gospodarczym, wysokie zadłużenie może stać się zagrożeniem, jeżeli nie zostaną podjęte kroki do jego ograniczenia w średnim terminie.
- Z zadowoleniem obserwujemy rozpoczęty zwrot w polityce fiskalnej.
- Nowe ramy fiskalne Unii Europejskiej stanowią istotny krok w kierunku ograniczenia długu oraz zwiększenia stabilności fiskalnej i powinny zostać wdrożone zgodnie z planem.
- Prowadzenie dostosowania fiskalnego przy jednoczesnym zaspokajaniu rosnących potrzeb wydatkowych będzie wymagało ustalenia priorytetów i przeprowadzenia fiskalnych reform strukturalnych.
- W wysoko zadłużonych krajach dostosowanie fiskalne powinno być realizowane z wyprzedzeniem, by okazać determinację, utrzymać wsparcie rynków finansowych oraz stworzyć przestrzeń na zaspokojenie przyszłych potrzeb wydatkowych.

### Ryzyka i nadzór sektora finansowego
- W obliczu podwyższonej niepewności instytucje nadzorujące sektor finansowy i decydenci muszą uważnie analizować ryzyka.
- Banki mają wystarczająco duże bufory kapitałowe, jednak czynniki takie jak wysoka ekspozycja na sektor nieruchomości komercyjnych mogą stać się problemem w przypadku potencjalnego osłabienia gospodarki.
- Odbudowa buforów makroostrożnościowych może zapewnić ochronę przed taką ewentualnością.
- Należy unikać przesuwania ryzyka z sektora bankowego do innych pośredników finansowych, zwłaszcza takich o wysokiej koncentracji portfela, podwyższonej dźwigni i niedopasowanym poziomie płynności.

### Zwiększanie potencjalnego wzrostu i integracja
- Zalecane jest zidentyfikowanie działań zwiększających potencjalny wzrost gospodarczy.
- Dogłębna analiza wzrostu produktywności i procesu konwergencji w Europie dostępna jest w załącznikach do niniejszego raportu: October 2024 Regional Economic Outlook: Europe Note 1—"Europe’s Declining Productivity Growth: Diagnoses and Remedies” oraz October 2024 Regional Economic Outlook: Europe Note 2—"Accelerating Europe’s Income Convergence through Further Integration”.
- Wnioski i ustalenia:
  - W krajach rozwiniętych ograniczona wielkość krajowych rynków oraz brak dostępu do kapitału i wykwalifikowanej siły roboczej ogranicza wzrost firm w sektorach o wysokim stopniu zaawansowania technologicznego.
  - W regionie CESEE opóźniane reformy strukturalne i niskie stopy inwestycji spowalniają proces konwergencji.
- Rekomendacje strukturalne:
  - Europa potrzebuje większego i bardziej zintegrowanego jednolitego rynku, zwłaszcza dla dóbr, usług i kapitału.
  - W pełni rozwinięty jednolity rynek zapewni firmom i przedsiębiorcom przestrzeń dla działań innowacyjnych i przyczyni się do zrównoważonego wzrostu.
  - Ułatwi on reformy strukturalne i zwiększy zachęty do inwestycji w krajach konwergujących.
  - Kraje CESEE powinny unowocześnić infrastrukturę, zwiększyć kwalifikacje pracowników i udoskonalić instytucje, co umożliwi dalszą konwergencję dochodów.

### Wnioski końcowe
- Pogłębienie integracji europejskiej jest najlepszą odpowiedzią na narastającą niepewność.
- Zintegrowany jednolity rynek ograniczy negatywny wpływ fragmentacji globalnej na firmy i rynki pracy, wzmacniając ich odporność.
- Europa może sprostać tym wyzwaniom stosując stabilną politykę makroekonomiczną, silnie angażując się w integrację gospodarczą i kontynuując współpracę międzynarodową.

*Source: execsum*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/polish/execsum.pdf_