## Resumen ejecutivo

## Source details

**Canonical URL:** [Resumen ejecutivo](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/spanish/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/spanish/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/spanish/execsum.pdf.json)

---

### Perspectiva general y riesgos
- La recuperación de la economía europea continúa, gracias a la enérgica respuesta a las crisis, pero Europa está todavía muy lejos de su pleno potencial.
- Incertidumbres que lastran las perspectivas a corto plazo: la persistencia de la inflación subyacente, la orientación de las políticas económicas y los conflictos geopolíticos.
- Factores adversos a más largo plazo: debilidad crónica del crecimiento de la productividad, incertidumbre sobre los efectos de la fragmentación, el cambio climático y otras transformaciones estructurales.
- Abordar la incertidumbre en torno a las políticas y eliminar obstáculos estructurales reforzaría el crecimiento a corto y largo plazo.

### Proyecciones macroeconómicas clave
- En las economías avanzadas de Europa:
  - Tasa de crecimiento prevista para 2024: 1,0%
  - Tasa de crecimiento proyectada para 2025: 1,4%
- En la región de Europa central, oriental y sudoriental (ECOS):
  - Tasa de crecimiento prevista para 2024: 2,3%
  - Tasa de crecimiento proyectada para 2025: 3,1%
- Estas previsiones son prácticamente sin variación con respecto al pronóstico anterior.
- Se espera que el fortalecimiento gradual de la demanda privada interna, respaldado por la continuación de la desinflación y la progresiva flexibilización de las condiciones financieras, compense con creces los efectos de la necesaria consolidación fiscal.
- La senda de recuperación es más larga que en anteriores episodios de crisis y los riesgos se inclinan hacia el deterioro.
- Metas de inflación:
  - No se alcanzarán hasta 2025 en las economías avanzadas de Europa.
  - No se alcanzarán hasta 2026 en la mayoría de los países de la región ECOS.

### Orientación de la política monetaria
- Necesidad de mantener políticas macroeconómicas estables para ayudar a empresas y hogares a sortear la incertidumbre.
- En el corto plazo: avanzar hacia una orientación más neutral en la política monetaria y reducir los déficits sin poner en peligro un aterrizaje suave.
- Los bancos centrales han empezado a relajar su política monetaria; dado la persistencia de la inflación subyacente y la trayectoria irregular de la inflación, todo nuevo descenso de las tasas de interés debería ser gradual.
- En las economías avanzadas de Europa:
  - Tasas de inflación más próximas a las metas y efectos de la política monetaria mejor entendidos.
  - Las decisiones pueden empezar a basarse más en pronósticos, con flexibilidad ante sorpresas en los datos.
- En la región ECOS:
  - La inflación está bastante más lejos de las metas y es más rígida.
  - Debe aplicarse un enfoque más dependiente de los datos, con decisiones reunión a reunión.
  - Evitar una relajación prematura o demasiado rápida; internalizar los costos asimétricos (y elevados) de una sobrerreacción de la inflación.
- Dada la incertidumbre en torno al nivel de las tasas neutrales, los bancos centrales deberán abordar con cautela el final del ciclo de relajación y estar preparados para ajustar la tasa terminal con un ojo en los datos económicos y de inflación.

### Política fiscal y sostenibilidad de la deuda
- Ha llegado el momento de que la política fiscal recomponga el margen de maniobra y garantice la sostenibilidad de la deuda.
- La deuda pública ha aumentado sustancialmente desde 2020 como respuesta a las políticas de apoyo durante las crisis.
- Ahora que la inflación está más cercana a la meta y los niveles de crecimiento son moderados, una deuda elevada podría ser una vulnerabilidad si no se corrige mediante medidas de ajuste a mediano plazo.
- El nuevo marco europeo de gobernanza fiscal constituye un paso crucial para reducir la deuda y reforzar la sostenibilidad, y debe aplicarse conforme a lo previsto.
- Para gestionar la consolidación fiscal necesaria y responder a las crecientes necesidades de gasto será necesario:
  - Establecer prioridades de gasto.
  - Acometer reformas fiscales estructurales.
- En los países más endeudados:
  - El ajuste fiscal debe concentrarse en la etapa inicial para demostrar determinación de las autoridades, lograr la confianza del mercado y crear espacio para necesidades de gasto futuras.
- Ya se está produciendo un giro muy positivo de la política fiscal.

### Estabilidad financiera y supervisión
- En vista de la elevada incertidumbre, las autoridades y los supervisores deben vigilar con atención los riesgos de deterioro.
- Los bancos cuentan con reservas de capital sustanciales; sin embargo, vulnerabilidades como la exposición al sector inmobiliario comercial podrían agravarse con un cambio desfavorable de la coyuntura.
- La recomposición de los colchones macroprudenciales podría ofrecer protección frente a ese tipo de eventualidad.
- Importancia de evitar que los riesgos se trasladen a los intermediarios financieros no bancarios, especialmente aquellos con:
  - Carteras muy concentradas.
  - Elevado apalancamiento.
  - Descalces de liquidez.

### Productividad, convergencia e integración
- Es necesario proporcionar una orientación clara sobre cómo elevar el crecimiento potencial.
- El análisis exhaustivo del crecimiento de la productividad y el proceso de convergencia de Europa que acompaña a este informe (véanse la nota 1—"Europe’s Declining Productivity Growth: Diagnoses and Remedies"— y la nota 2—"Accelerating Europe’s Income Convergence through Further Integration"— de la edición de octubre de 2024 de Perspectivas económicas de Europa) arroja luz sobre los problemas subyacentes.
- Hallazgos principales:
  - En las economías avanzadas de Europa:
    - La falta de envergadura del mercado y de acceso a capital y mano de obra calificada impide que las empresas operen en la frontera tecnológica y de innovación mundial.
  - En los países de la región ECOS:
    - El retraso en las reformas estructurales y las reducidas tasas de inversión están ralentizando el proceso de convergencia.
- Políticas necesarias para alcanzar el crecimiento potencial pleno:
  - Un mercado único mayor y más integrado, especialmente de bienes, servicios y capital.
  - Un mercado único plenamente desarrollado proporcionará espacio para innovar y elevar de manera sostenible el crecimiento; facilitará reformas estructurales e incrementará los incentivos a la inversión en los países en convergencia.
  - En la región ECOS: modernizar infraestructura, reforzar competencias de los trabajadores y mejorar instituciones para reanudar la convergencia del ingreso.

### Integración como respuesta a la incertidumbre global
- Profundizar en la integración europea reduce la vulnerabilidad frente a la fragmentación mundial.
- Un mercado único más completo protegería empresas y mercados laborales de las presiones de fragmentación y reforzaría la resiliencia económica ante shocks.
- Europa puede superar los enormes desafíos con políticas macroeconómicas estables y un firme compromiso con la integración económica y la colaboración multilateral continuada.

*Resumen ejecutivo.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/eur/2024/october/spanish/execsum.pdf_