## ch1

## Source details

**Canonical URL:** [ch1](https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/mcd-cca/2023/october/russian/ch1.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/reo/mcd-cca/2023/october/russian/ch1.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/reo/mcd-cca/2023/october/russian/ch1.pdf.json)

---

### Section 1 — Экономическая ситуация и перспективы региона: повышение стойкости и содействие устойчивому росту
- Глобальный контекст:
  - Темпы роста мировой экономики прогнозируются снизиться с 3,5 процента в 2022 году до 3,0 процента в 2023 году и 2,9 процента в 2024 году.
  - Прогнозируется, что ставка по федеральным фондам достигнет пика на уровне 5,4 процента к концу 2023 года и останется на этом уровне до конца 2024 года.
  - Средние спотовые цены на нефть прогнозируются: 80,5 долл. США за баррель в 2023 году и 79,9 долл. США за баррель в 2024 году (прогноз пересмотрен в сторону повышения по сравнению с апрельскими 73,1 долл. США и 68,9 долл. США).
  - Мировые цены на продовольственные сырьевые товары прогнозируются снизиться на 6,8 процента в 2023 году и на 1,9 процента в 2024 году; мировые цены на продовольствие остаются примерно на 40 процентов выше допандемических уровней.
- Рост и перспективы региона БВСА и Пакистан:
  - Замедление в 2023 году с последующим усилением экономической активности в 2024 и 2025 годах по мере ослабления временных факторов, однако рост останется сдержанным на горизонте прогнозирования из‑за структурных препятствий.
  - Средний рост реального ВВП в I квартале 2023 года составил 3,1 процента (ниже исторического среднего 4 процента).
  - В странах с ускорением роста в I квартале 2023 года способствовали высокие туристические потоки и значительные денежные переводы; в других странах замедление отражает нормированный доступ к иностранной валюте и ограничения на импорт.
- Нефть и секторное влияние:
  - Сокращение добычи нефти ОПЕК+ и добровольные сокращения привели к замедлению роста нефтяного ВВП в ССЗ; частичное компенсирование — ростом ВВП без учета нефти и ростом в сфере услуг в отдельных странах.
  - В Ираке рост сдерживается ограничениями на продажу иностранной валюты.
- Инфляция и денежно‑кредитная политика:
  - Инфляция в целом ослабевает, но в отдельных странах сохраняются сильные факторы инфляционного давления (снижение курса валюты, ограничения на импорт, засухи, динамичный рост заработной платы).
  - В большинстве нефтяных экспортёров инфляция возвращается к предпандемическим средним уровням; в Алжире, Ираке и Исламской Республике Иран инфляция остается высокой.
  - По состоянию на июль продовольственная инфляция в годовом исчислении остается выше 10 процентов в Марокко и Тунисе; выше 35 процентов в Египте и Пакистане.
  - По состоянию на август 2023 года центральные банки стран, чьи валюты привязаны к доллару США (кроме Ирака), в среднем повысили учетные ставки на 100 базисных пунктов.
- Бюджетные позиции и внешняя уязвимость:
  - В странах ССЗ первичные сальдо без учета нефти укрепились в большинстве стран (кроме Саудовской Аравии); в других экспортёров нефти первичные сальдо ухудшились из‑за роста заработной платы в госсекторе и субсидий.
  - Доля бюджетных поступлений в ВВП в СФРССД составляет в среднем примерно 12 процентов (около половины от уровня СФРССД) по сравнению примерно с 18 процентами 10 лет назад.
  - По состоянию на август спреды по суверенным облигациям остаются на кризисных уровнях (более 1000 базисных пунктов) для Египта, Пакистана и Туниса.
  - Отток портфельных средств во II квартале 2023 года составил 160 млн долл. США по сравнению с 4,5 млрд долл. США в 2022 году.
  - Покрытие международными резервами значительно ниже стандартных показателей достаточности, особенно для Египта и Пакистана.
  - СФРССД всё больше полагаются на отечественные банки для финансирования государственного долга, усиливая связь между государством и банками.
- Социальные и гуманитарные последствия, климатические шоки:
  - Конфликт в Судане, истечение перемирия в Йемене, конфликт и засуха в Сомали — значительные гуманитарные и миграционные последствия.
  - По состоянию на июль более 45 миллионов человек в Джибути, Йемене, Мавритании, Сомали и Судане жили в условиях отсутствия продовольственной безопасности (почти 50 процентов их совокупного населения).
- Баланс рисков и рекомендации:
  - Баланс рисков по‑прежнему смещен в сторону ухудшения.
  - Ключевые рекомендации: ускорение структурных реформ; в ряде стран — жесткая денежно‑кредитная и налогово‑бюджетная политика; укрепление бюджетных резервов и мобилизация доходов; поддержание доступности международных резервов и диверсификация внешнего финансирования.

### Section 2 — Региональная картина и перспективы; группы стран (экспортеры нефти, СФРССД, СНД, КЦА)
- Региональная картина:
  - Новые потрясения: землетрясение в Марокко и наводнение в Ливии.
  - Ожидается восстановление экономических перспектив в 2024 году и улучшение в 2025 году, однако среднесрочные темпы роста останутся ниже исторического уровня.
  - Социальные риски: более 100 миллионов молодых людей достигнут трудоспособного возраста в следующем десятилетии.
- Экспортеры нефти:
  - Темпы роста: 2 процентов в 2023 году (с 6,1 процентов в 2022 году); около 3,4 процента в следующем году; в среднесрочной перспективе — менее 3 процентов.
  - Пересмотр в 2023 году: снижение на 1,1 процентного пункта по сравнению с апрелем из‑за более глубокого сокращения добычи нефти и односторонних сокращений Саудовской Аравией.
  - Инфляция: средняя общая инфляция 12,9 процента в 2023 году и 9,4 процента в 2024 году.
  - Сальдо текущих операций ожидается сократится с 14,6 процента ВВП в 2022 году до 7,5 процента ВВП в 2023 году и до 6,7 процента ВВП в 2024 году.
  - Фискальная консолидация: ожидается улучшение сальдо бюджета без учета нефти в среднем на 5,5 процента в 2023 году и до 1,8 процента в 2024 году; в то же время увеличение фонда заработной платы и субсидий ухудшит позиции в отдельных странах.
- СФРССД (страны с формирующимся рынком и средним доходом):
  - Рост: замедление до 3,5 процента в 2023 году с 5,1 процента в 2022 году.
  - Инфляция: Египет — общая инфляция прогнозируется достигнет пика в 32,2 процента в 2024 году и останется двузначной до 2027 года включительно; Пакистан — пик в 2023 году, но повышенная инфляция в 2024 году; Иордания и Марокко — снижение к допандемическим уровням.
  - Внешние операции: сальдо текущих операций прогнозируется сократится с 5,2 процента ВВП в 2022 году до 3,7 процента ВВП в 2023 году.
  - Резервное покрытие в ряде стран прогнозируется останется неустойчивым, составляя в среднем около 70 процентов краткосрочного внешнего долга в Египте, Пакистане и Тунисе.
  - Фискальные потребности: общие потребности в финансировании на 2023–2024 годы прогнозируются составят 487 млрд долл. США — увеличение примерно на 8 млрд долл. США; потребуются выпуск внутренних и внешних долговых инструментов в размере около 175 млрд долл. США и 6 млрд долл. США сверх погашений за 2023–2024 годы.
- СНД (страны с низким доходом):
  - Экономическая активность в 2023 году прогнозируется сократится на 9,3 процента.
  - Судан: рост ВВП прогнозируется сократится более чем на 18 процентов в 2023 году.
  - Йемен: прогнозируется сократится на 0,5 процента в 2023 году.
  - Сомали: прогнозируется умеренный рост на 2,8 процента в 2023 году.
  - Джибути: рост прогнозируется 5 процентов в 2023 году.
  - Мавритания: рост прогнозируется 4,5 процента.
  - Среднесрочные внешние потребности: дефицит счета текущих операций прогнозируется будет превышать 5 процентов ВВП в течение 2027–2028 годов; валовые потребности в финансировании около 12 млрд долл. США до 2028 года.
- Кавказ и Центральная Азия (КЦА):
  - Ожидается умеренное замедление ростa в 2023 и следующем годах; среднесрочно активность останется ниже исторического уровня до пандемии.
  - Туризм превысил допандемические уровни в Армении и Грузии; розничные продажи и коммуникационные услуги растут выше допандемического уровня (Армения, Грузия, Казахстан).
  - Внешние резервы повысились в большинстве стран КЦА; в 2023 году продолжилось накопление резервов и рост курсов национальных валют, особенно в Армении и Грузии.
  - Инфляция снизилась в целом, дезинфляция особенно в странах с сильным ростом валют (Армения, Грузия); однако базовая инфляция более устойчива из‑за спроса в секторе услуг и роста заработной платы.

### Section 3 — Краткосрочные перспективы, политика и риски для КЦА
- Краткосрочные перспективы роста в КЦА:
  - 4,6 процента в 2023 году; 4,2 процента в 2024 году.
  - Прогноз на 2023 год пересмотрён на +0,3 процентного пункта по сравнению с апрельским прогнозом.
  - Различная динамика по странам: замедление в Армении и Грузии; снижение активности в СНД КЦА из‑за сокращения денежных переводов и производства золота и сельхозпродукции; замедление в Азербайджане; сдержанный рост в Туркменистане; восстановление в Казахстане за счёт внутреннего спроса и увеличения добычи нефти.
- Инфляция и денежно‑кредитная политика:
  - Инфляция в среднем по КЦА снижается до 11 процентов в 2023 году (для Армении и Грузии); снижение на 0,8 процентного пункта быстрее, чем в апреле.
  - Общая инфляция в КЦА прогнозируется на уровне 8,3 процента в 2024 году.
  - С начала года учетные ставки снижены в Армении, Грузии, Казахстане и Таджикистане на 50, 75, 25 и 300 базисных пунктов соответственно.
  - Рекомендации: при гибком обменном курсе и устойчивом инфляционном давлении — сохранять жёсткую политику и подход, основанный на данных; где инфляция вернулась к целям (Армения, Грузия) — смягчение может продолжаться осторожно; усилить прозрачность операций и независимость центрального банка.
- Финансы, бюджеты и внешние позиции:
  - Долг государственного сектора на контролируемом уровне.
  - Бюджетные позиции по КЦА: ухудшение на 1,5 процента ВВП в 2023 году; в целом неизменны в 2024 году.
  - Рост расходов в отдельных странах (Казахстан, Кыргызская Республика, Азербайджан, Таджикистан); Грузия — постепенная консолидация.
  - Внешние позиции: прогнозируется ослабление по мере нормализации частных трансфертов из России; в Азербайджане и Казахстане ожидается резкое ухудшение счёта текущих операций.
- Риски:
  - Потенциальные позитивные шоки: более быстрое глобальное снижение инфляции; более низкие цены на продовольствие; более высокие темпы роста мировой экономики; продолжающийся приток мигрантов и иностранной валюты в КЦА.
  - Основные риски ухудшения: замедление в Китае или развитых странах; эскалация войны в Украине; климатические шоки; ужесточение глобальных финансовых условий; ухудшение геоэкономических условий; ограниченный прогресс в структурных реформах.
- Меры политики и структурные реформы:
  - Необходимость ускорения всеобъемлющих реформ для повышения потенциального роста, инклюзивности, диверсификации и устойчивости.
  - Реформы государственного управления, укрепление прав собственности и прав кредиторов, повышение банковской конкуренции и прозрачности.
  - Инвестиции в транспорт и ИКТ; содействие цифровизации для молодёжи и женщин; меры по снижению препятствий участия женщин в экономике.
  - Климатические меры: включение климатических рисков в политики, инвестиции в климатоустойчивую инфраструктуру, отмена энергетических субсидий для экспортеров нефти.
  - Последовательность реформ: реформы первого поколения (госуправление, регулирование, внешний сектор) повышают отдачу от последующих реформ.

### Section 4 — Финансовый сектор, налогово‑бюджетная политика и поддержка МВФ
- Финансовый сектор и макропруденциальная политика:
  - Изменения директивных ставок должны соответствовать национальным рамкам.
  - Реформы для углубления финансового сектора укрепят ликвидность и стимулируют инвестиции и рост.
  - Рекомендации: макропруденциальная политика, инструменты дедолларизации, улучшение управления корпоративными и банковскими рисками; создание глубокой и диверсифицированной базы инвесторов; улучшение управления государственными банками путем создания достаточных резервов, ясных мандатов и использования стресс‑тестов.
- Налогово‑бюджетная политика:
  - Политика должна быть адаптирована к местным условиям.
  - Принципы: обеспечить охват систем социальной защиты и равный доступ к основным услугам; ориентировать социальные расходы на наиболее уязвимые слои; избегать всеобщего повышения заработной платы, субсидий и трансфертов.
  - Экспортеры нефти: избегать проциклических расходов; наращивать бюджетные резервы; диверсифицировать доходы; усилить управление бюджетными рисками; внедрять основы среднесрочного планирования бюджета; направлять инвестиции в несырьевые секторы и климатические вопросы.
  - В СФРССД: укреплять сальдо бюджета, снижать уровень долга, продолжать консолидацию через сдерживание текущих расходов и дополнительную мобилизацию доходов, опираться на среднесрочные параметры бюджета.
  - В странах СНД, нестабильных и затронутых конфликтами: приоритеты — стабильность и смягчение продовольственной небезопасности; мобилизация внутренних бюджетных поступлений; направлять расходы на поддержку средств к существованию; полагаться на международную поддержку.
  - Риски бюджета: волатильность цен на сырьевые товары; гарантии госсектора; стихийные бедствия и другие потрясения.
  - Рекомендуемая политика по управлению бюджетными рисками: создать основы управления бюджетными рисками; собирать регулярные и исчерпывающие бюджетные данные; сохранять осторожную направленность налогово‑бюджетной политики; проводить структурные реформы и повышать прозрачность бюджета.
- МВФ: расширение поддержки и финансирования региона:
  - С начала пандемии МВФ предоставил 15 странам БВЦА новое финансирование на сумму 34 млрд долл. США.
  - Программы за последний год одобрены для Армении, Египта, Мавритании, Марокко и Пакистана (перечисленные механизмы и договоренности приведены в исходном тексте).
  - С 2020 года МВФ предоставил примерно 6 млрд долл. США в виде экстренного финансирования.
  - Созданы и расширены инструменты: инструмент финансирования для преодоления продовольственного шока; Трастовый фонд на цели достижения стойкости и долгосрочной устойчивости.
  - Конкретный пример: утверждение механизма финансирования для достижения стойкости и долгосрочной устойчивости для Марокко на сумму около 1,3 млрд долл. США.
  - Расширение присутствия МВФ: расширение сети постоянных представительств; возобновление Регионального центра технической помощи на Ближнем Востоке; открытие Регионального центра развития потенциала для Кавказа, Центральной Азии и Монголии; создание нового регионального отделения в Эр‑Рияде.
- Вставки и тематические оценки:
  - Вставка 1.1 — Конфликт в Судане: более 45 процентов населения испытывают острую нехватку продовольствия; почти 16 миллионов человек нуждались в гуманитарной помощи в начале 2023 года; более 5,3 млн человек перемещены; около 1,2 миллиона покинули страну; рекомендации — вклад стран‑доноров и усилия для прекращения конфликта.
  - Вставка 1.2 — Изменение структуры торговли в КЦА: доля экспорта в Россию выросла у Кыргызстана с 14 процентов в 2021 году до 44 процентов в 2022 году; у Армении — с 27 процентов до 45 процентов; у Узбекистана — с 12 процентов до 17 процентов; большинство стран КЦА также увеличили экспорт в остальной мир, особенно в сельскохозяйственную продукцию, продовольствие и сырье.

*Источник: ch1 (PDF), Октябрь 2023 года, Международный валютный фонд.*

### Section 1

### 1. Экономическая ситуация и перспективы региона: повышение стойкости и содействие устойчивому росту

### Глобальный контекст и влияние на регион
- Темпы роста мировой экономики прогнозируются снизиться с 3,5 процента в 2022 году до 3,0 процента в 2023 году и 2,9 процента в 2024 году.
- Ожидается, что ключевые центробанки сохранят жесткую денежно-кредитную политику более длительное время: прогнозируется, что ставка по федеральным фондам достигнет пика на уровне 5,4 процента к концу 2023 года и останется на этом уровне до конца 2024 года.
- Прогнозируется неуклонное снижение средних спотовых цен на нефть: 80,5 долл. США за баррель в 2023 году и 79,9 долл. США за баррель в 2024 году (прогноз пересмотрен в сторону повышения по сравнению с апрельскими 73,1 долл. США и 68,9 долл. США).
- Мировые цены на продовольственные сырьевые товары прогнозируются снизиться на 6,8 процента в 2023 году и на 1,9 процента в 2024 году; при этом мировые цены на продовольствие остаются примерно на 40 процентов выше допандемических уровней.

### Рост и перспективы региона БВСА и Пакистан
- Совокупное воздействие глобальных неблагоприятных факторов, внутренних проблем и геополитических рисков сдерживает темпы роста в странах Ближнего Востока и Центральной Азии (БВЦА).
- В регионе БВСА ожидается замедление в 2023 году с последующим усилением экономической активности в 2024 и 2025 годах по мере ослабления временных факторов (включая сокращение добычи нефти), однако рост останется сдержанным на горизонте прогнозирования из-за структурных препятствий.
- На Кавказе и в Центральной Азии (КЦА) после начала войны России в Украине миграционные, торговые и финансовые притоки продолжают поддерживать активность, но в 2023 году ожидается небольшое замедление, а в перспективе стимулирование активности за счет притоков из России постепенно ослабевает.
- В странах СФРССД региона БВСА и в Пакистане средние темпы роста ниже, чем в нефтяных экспортерах; средний рост реального ВВП в I квартале 2023 года составил 3,1 процента (ниже исторического среднего 4 процента).
- В тех странах, где рост ускорился в I квартале 2023 года, этому способствовали высокие туристические потоки (Марокко, Тунис) и значительные денежные переводы (Марокко). В других странах замедление отражает нормированный доступ к иностранной валюте и ограничения на импорт (Египет, Пакистан).

### Нефть, секторное влияние и различия по группам стран
- Сокращение добычи нефти ОПЕК+ (октябрь 2022; апрель и июнь 2023) и дополнительные добровольные сокращения (в первую очередь Саудовской Аравией) привели к замедлению роста нефтяного ВВП в ССЗ; замедление нефтяного ВВП частично компенсировалось ростом ВВП без учета нефти (Катар, ОАЭ, Оман, Саудовская Аравия) и ростом в сфере услуг (Бахрейн, ОАЭ, Оман, Саудовская Аравия).
- В Ираке рост сдерживается ограничениями на продажу иностранной валюты.

### Инфляция и денежно-кредитная политика
- В целом инфляция в регионе ослабевает в соответствии с глобальными тенденциями, но характерные факторы в отдельных странах (снижение курса валюты, ограничения на импорт, засухи, динамичный рост заработной платы в некоторых странах КЦА) продолжают поддерживать инфляционное давление.
- В большинстве нефтяных экспортёров инфляция возвращается к предпандемическим средним уровням; одновременно в Алжире, Ираке и Исламской Республике Иран инфляция остается высокой.
- В большинстве СФРССД общая и базовая инфляция вернулись к уровням, близким к историческим средним 3–4 процента, но в ряде стран инфляция остается значительной:
  - По состоянию на июль продовольственная инфляция в годовом исчислении остается выше 10 процентов в Марокко и Тунисе.
  - По состоянию на июль продовольственная инфляция в годовом исчислении остается выше 35 процентов в Египте и Пакистане.
- В некоторых странах учетные ставки остаются ниже рассчитанных на основе моделей естественных ставок (Египет, Пакистан, Тунис). По состоянию на август 2023 года центральные банки стран, чьи валюты привязаны к доллару США (кроме Ирака), в среднем повысили учетные ставки на 100 базисных пунктов.

### Бюджетные позиции и внешняя уязвимость
- В странах ССЗ первичные сальдо без учета нефти в процентах ВВП без учета нефти в прошлом году укрепились в большинстве стран (кроме Саудовской Аравии); в других экспортерах нефти первичные сальдо без учета нефти ухудшились из‑за роста заработной платы в государственном секторе (Ирак, Ливия) и субсидий (Алжир, Ирак, Ливия).
- Большинство СФРССД продолжают ужесточать первичные бюджетные позиции на фоне высокого уровня долга и повышенной стоимости заимствований, несмотря на дополнительные расходы на меры по смягчению кризиса стоимости жизни.
- Для СНД мобилизация доходов остается сложной: доля бюджетных поступлений в ВВП составляет в среднем примерно 12 процентов (около половины от уровня СФРССД) по сравнению примерно с 18 процентами 10 лет назад, в основном из‑за снижения доходов в странах, затронутых конфликтами (Йемен, Судан).
- Внешние условия финансирования ухудшились для стран с высоким уровнем задолженности; после глобальных финансовых потрясений в марте спреды по суверенным облигациям в иностранной валюте существенно расширились в уязвимых СФРССД (Египет, Пакистан, Тунис).
  - По состоянию на август спреды по суверенным облигациям остаются на кризисных уровнях (более 1000 базисных пунктов) для Египта, Пакистана и Туниса.
- Отток портфельных средств из стран БВСА и Пакистана во II квартале 2023 года составил 160 млн долл. США по сравнению с рекордными 4,5 млрд долл. США в 2022 году.
- В первой половине 2023 года внешние резервы в большинстве СФРССД увеличились частично за счет высокого туризма, потоков денежных переводов (Марокко, Тунис) и поддержки из двусторонних и многосторонних источников (Пакистан); однако покрытие международными резервами значительно ниже стандартных показателей достаточности, особенно для Египта и Пакистана.
- В условиях ограниченного внешнего финансирования СФРССД всё больше полагаются на отечественные банки для финансирования государственного долга, усиливая связь между государством и банками и сокращая объем финансирования для частного сектора.

### Социальные и гуманитарные последствия, климатические шоки
- Конфликт в Судане наносит ущерб инфраструктуре и основным услугам, вызывая большие миграционные потоки.
- В Йемене истёк срок перемирия, и стране не хватает финансирования для импорта достаточного объёма продовольствия для удовлетворения основных потребностей.
- В Сомали конфликт и сильная засуха стали причиной внутреннего перемещения населения.
- По состоянию на июль более 45 миллионов человек в Джибути, Йемене, Мавритании, Сомали и Судане (почти 50 процентов их совокупного населения) жили в условиях отсутствия продовольственной безопасности.

### Баланс рисков и потребность в политике
- Баланс рисков по перспективам по-прежнему смещен в сторону ухудшения, несмотря на некоторое улучшение по сравнению с апрелем.
- Рекомендации по политике и приоритеты:
  - Ускорение структурных реформ имеет решающее значение для повышения темпов роста и устойчивости.
  - В ряде стран необходимы жесткая денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика для долгосрочного снижения инфляции и обеспечения устойчивости государственного долга.
  - Укрепление бюджетных резервов и мобилизация доходов остаются ключевыми задачами, особенно в странах с низким уровнем собираемости доходов и высоким долгом.
  - Поддержание доступности международных резервов и диверсификация источников внешнего финансирования важны для снижения уязвимости к внешним шокам.

*Источник: ch1 - Section 1, PDF (Октябрь 2023 года), Международный валютный фонд.*

### Section 2

### ch1 - Section 2

### Региональная картина и перспективы
- Недавние новые потрясения: разрушительное землетрясение в Марокко и сильное наводнение в Ливии, в результате которых тысячи людей погибли и инфраструктуре был нанесен ущерб.
- По мере ослабления некоторых факторов, сдерживающих рост в 2023 году, ожидается восстановление экономических перспектив в 2024 году и их дальнейшее улучшение в 2025 году.
- В среднесрочной перспективе темпы роста в большинстве стран, несмотря на постепенное улучшение, прогнозируются замедленными и останутся умеренными ниже среднего исторического уровня.
- Социальные риски: широкие слои населения, включая молодежь и женщин, испытывают трудности при поиске работы; в следующем десятилетии более 100 миллионов молодых людей этого региона достигнут трудоспособного возраста.
- Инфляция: прогнозируется медленное снижение инфляции на фоне ослабления глобального ценового давления, однако сохранятся значительные различия между странами.

### Экспортеры нефти: рост и внешние позиции
- Темпы роста:
  - В 2023 году прогнозируется замедление роста до 2 процентов с 6,1 процентов в 2022 году.
  - Ожидается умеренное улучшение примерно до 3,4 процента в следующем году.
  - В среднесрочной перспективе темпы роста снизятся до уровня менее 3 процентов, ниже среднего исторического показателя до пандемии.
- Причины пересмотра в 2023 году:
  - Пересмотрены в сторону снижения на 1,1 процентного пункта по сравнению с апрелем из‑за более глубокого сокращения добычи нефти в этом году, в том числе односторонних сокращений Саудовской Аравией, и влияния нормирования иностранной валюты на импортозависимые сектора в Ираке.
- Структура роста:
  - Основной движущей силой в 2023 году и далее ожидается активность вне нефтяного сектора, при этом частное потребление останется сдержанным относительно допандемических тенденций.
  - Однако рост вне нефтяного сектора, по прогнозам, будет недостаточным, чтобы компенсировать снижение темпов роста в нефтяном секторе в среднесрочной перспективе.
- Инфляция:
  - В экспортерах нефти региона БВСА общая инфляция прогнозируется в среднем 12,9 процента в 2023 году (на уровне 2022 года) и 9,4 процента в 2024 году.
  - Повышенные уровни инфляции отражают ценовое давление в некоторых странах, не входящих в ССЗ, из‑за увеличения бюджетных расходов (Алжир) и значительного снижения обменного курса (Исламская Республика Иран).
- Внешние позиции:
  - Профицит счета текущих операций прогнозируется почти сократится вдвое: с 14,6 процента ВВП в 2022 году до 7,5 процента ВВП в 2023 году, далее до 6,7 процента ВВП в 2024 году.
- Фискальная консолидация:
  - Некоторые экспортеры нефти продолжат консолидировать государственные финансы, сосредоточив усилия на рационализации текущих расходов для высвобождения ресурсов на приоритетные расходы (включая системы социальной защиты и инфраструктуру — Бахрейн, Катар, Оман, Саудовская Аравия) и на сокращении бюджетного дефицита (Бахрейн, Катар).
  - Сальдо бюджета без учета нефти (в процентах ВВП без учета нефти) в среднем ожидается улучшится на 5,5 процента в 2023 году и далее до 1,8 процента в 2024 году.
  - В то же время увеличение фонда заработной платы (Кувейт, Ирак) и субсидий (Объединенные Арабские Эмираты) ожидается приведет к ухудшению бюджетной позиции в этих странах в текущем году.

### СФРССД (страны с формирующимся рынком и страны со средним доходом): рост, инфляция и внешние потребности
- Рост:
  - В СФРССД региона БВСА в этом году ожидается замедление роста до 3,5 процента с 5,1 процента в 2022 году на фоне жесткой макроэкономической политики.
  - Разнонаправленные тенденции по странам: Иордания — рост стабильный; Марокко — рост ускорится; Египет — рост замедлился в 2023 финансовом году; Пакистан — темпы роста замедлились в 2023 финансовом году из‑за наводнения, инфляционного давления и ограничений на импорт.
- Инфляция:
  - В большинстве СФРССД ожидается дальнейшее ослабление инфляционного давления по мере ужесточения денежно‑кредитной политики.
  - В Египте общая инфляция, по прогнозам, достигнет пика в 32,2 процента в 2024 году и останется двузначной до 2027 года включительно.
  - В Пакистане инфляция, по прогнозам, достигнет пика в 2023 году, но останется повышенной в 2024 году.
  - В Иордании и Марокко прогнозируется дальнейшее снижение ценового давления с приближением инфляции к допандемическому уровню (Иордания в этом году, Марокко в следующем).
- Внешние операции:
  - Сальдо текущих операций СФРССД прогнозируется сократится с 5,2 процента ВВП в 2022 году до 3,7 процента ВВП в 2023 году за счет высокой активности в секторе туризма, устойчивого уровня денежных переводов, бюджетной консолидации и частичного восстановления после шока условий торговли 2022 года.
  - Значительные потребности во внешнем финансировании сохранятся; резервное покрытие в ряде стран, по прогнозам, останется неустойчивым, составляя в среднем около 70 процентов краткосрочного внешнего долга в Египте, Пакистане и Тунисе.
- Фискальные показатели и потребности в финансировании:
  - Первичные сальдо бюджета в СФРССД региона БВСА и Пакистана ожидается улучшатся, достигнув в этом году допандемических уровней благодаря рационализации расходов (в основном снижение субсидий и трансфертов).
  - Однако общее сальдо бюджета прогнозируется улучшится лишь примерно на 1 процент ВВП в 2023–2024 годах в связи с увеличением процентных расходов на 2 процента ВВП.
  - Отношение государственного долга к ВВП прогнозируется снижаться постепенно: с пикового уровня 90 процентов в 2023 году до 80 процентов в 2025 году (во многом из‑за снижения реальной стоимости долга при сохраняющейся высокой инфляции в Египте и Пакистане).
  - Повышенные валовые потребности государственного сектора в финансировании остаются серьезной проблемой:
    - Общие потребности в финансировании на 2023–2024 годы прогнозируются составят 487 млрд долл. США — увеличение примерно на 8 млрд долл. США, или 16 процентных пунктов бюджетных поступлений с апреля — достигнув 38 и 21 процента ВВП к 2024 году для Египта и Пакистана соответственно.
    - Для их финансирования потребуется выпуск внутренних и внешних долговых инструментов в размере около 175 млрд долл. США и 6 млрд долл. США сверх погашения внутреннего и внешнего долга, соответственно, в течение 2023–2024 годов.
    - Это, вероятно, усилит связь между государством и банками в СФРССД региона.

### СНД (страны с низким доходом) — кризисы и ограниченные политические возможности
- В СНД региона БВСА в 2023 году прогнозируется резкое сокращение экономической активности на 9,3 процента после умеренного сокращения в 2022 году, что существенно усугубит внутренние проблемы.
- Значительные различия по странам:
  - Судан: обострение кризиса окажет сильное влияние; рост ВВП, по прогнозам, сократится более чем на 18 процентов в 2023 году.
  - Йемен: экономика в этом году прогнозируется сократится на 0,5 процента после истечения срока достигнутого перемирия 2022 года.
  - Сомали: прогнозируется умеренный рост на 2,8 процента в 2023 году несмотря на засушливые условия.
  - Джибути: рост ВВП в 2023 году прогнозируется 5 процентов благодаря мирному соглашению в Эфиопии.
  - Мавритания: рост, по прогнозам, замедлится, но останется 4,5 процента.
- В среднесрочной перспективе сохранятся высокие потребности во внешнем финансировании:
  - Дефицит счета текущих операций прогнозируется будет превышать 5 процентов ВВП в течение 2027–2028 годов.
  - Потоки помощи остаются одним из важнейших источников внешнего и государственного финансирования; однако в среднесрочной перспективе СНД столкнутся с сокращением официальных грантов и значительными валовыми потребностями в финансировании в совокупном размере около 12 млрд долл. США до 2028 года.

### Кавказ и Центральная Азия (КЦА)
- Общее:
  - Ожидается умеренное замедление экономического роста в 2023 и следующем годах по мере нормализации миграции, притока финансовых средств и торговли с Россией.
  - В среднесрочной перспективе экономическая активность будет расти более медленными темпами и останется значительно ниже среднего исторического показателя до пандемии из‑за долговременных структурных проблем.
- Детали по динамике:
  - Высокие показатели транзитной торговли, иммиграции и туризма продолжают способствовать росту, несмотря на частичное замедление в ряде стран.
  - Туризм превысил допандемические уровни в Армении и Грузии.
  - Розничные продажи и коммуникационные услуги демонстрируют рост выше допандемического уровня (Армения, Грузия, Казахстан).
  - В первом квартале 2023 года некоторые страны демонстрировали замедление из‑за ограничений в добывающих отраслях (Азербайджан) и снижения потоков денежных переводов и производства золота и сельхозпродукции (Кыргызская Республика).
- Резервы и валюты:
  - Внешние резервы повысились в большинстве стран КЦА благодаря высоким мировым ценам на нефть и газ для экспортёров, положительному сальдо торгового баланса в услугах (Армения, Грузия), частным трансфертам из России и активным денежным переводам.
  - В 2023 году продолжилось накопление резервов и рост курсов национальных валют, особенно в Армении и Грузии.
- Инфляция:
  - Общая и базовая инфляция снизились за счёт эффектов базы, снижения мировых цен на продовольствие и энергоносители, ужесточения денежно‑кредитной политики и более жестких бюджетных позиций.
  - Дезинфляция проходит особенно быстро в тех странах, где курс валюты значительно вырос (Армения, Грузия).
  - В Армении и Грузии инфляция упала ниже целевых показателей центральных банков; в Таджикистане инфляцию сдерживает регулирование цен.
  - Вместе с тем инфляция остается повышенной в ряде стран, а базовая инфляция оказалась более устойчивой, чем общая, из‑за высокого спроса в секторе услуг и значительного роста заработной платы.

*Источник: ch1 - Section 2 (PDF).*

### Section 3

### ch1 - Section 3

### Краткосрочные перспективы роста в КЦА
- В целом прогнозируется замедление темпов роста ВВП в КЦА:
  - 4,6 процента в 2023 году;
  - 4,2 процента в 2024 году.
- Прогноз на 2023 год пересмотрён на +0,3 процентного пункта по сравнению с апрельским прогнозом.
- Страны с различной динамикой:
  - замедление в Армении и Грузии после двузначного роста в прошлом году;
  - снижение активности в СНД КЦА из‑за сокращения потоков денежных переводов и ослабления производства золота и сельхозпродукции (Кыргызская Республика, Таджикистан, Узбекистан);
  - замедление в Азербайджане (экспортер нефти и газа);
  - сдержанный рост в Туркменистане из‑за ограниченности добычных мощностей;
  - восстановление роста в Казахстане в 2023 году за счёт высокого внутреннего спроса и увеличения добычи нефти (ослабление эксплуатационных ограничений, влияние на Каспийский трубопроводный консорциум, расширение добычи на месторождении Тенгиз).

### Инфляция и денежно‑кредитная политика
- Прогнозируется продолжение дезинфляции:
  - инфляция в среднем по КЦА снижается до 11 процентов в 2023 году (для Армении и Грузии; снижение на 0,8 процентного пункта быстрее, чем прогнозировалось в апреле);
  - общая инфляция в КЦА прогнозируется на уровне 8,3 процента в 2024 году.
- Смягчение денежно‑кредитной политики в ряде стран КЦА после замедления инфляции:
  - с начала года учетные ставки снижены в Армении, Грузии, Казахстане и Таджикистане на 50, 75, 25 и 300 базисных пунктов соответственно.
- Рекомендации по денежно‑кредитной политике:
  - при гибком обменном курсе и устойчивом инфляционном давлении — сохранять жёсткую политику и следовать подходу, основанному на данных;
  - в странах, где инфляция вернулась к целям или близка к ним (например, Армения, Грузия), смягчение может продолжаться при низких темпах роста, но осторожно, чтобы не допустить возобновления ценового давления;
  - усиление прозрачности операций и укрепление основ денежно‑кредитной политики; обеспечение независимости центрального банка имеет решающее значение.

### Финансы, бюджеты и внешние позиции
- Долг государственного сектора находится на контролируемом уровне.
- Бюджетные позиции в среднем по КЦА прогнозируются как:
  - ухудшение на 1,5 процента ВВП в 2023 году;
  - в целом неизменны в 2024 году.
- Рост расходов прогнозируется в отдельных странах:
  - Казахстан (частично компенсируется высокими доходами вне нефтяного сектора);
  - Кыргызская Республика (субсидии и фонд заработной платы);
  - Азербайджан и Таджикистан (капитальные расходы);
  - Грузия ожидается продолжение постепенной консолидации.
- Внешние позиции:
  - прогнозируется ослабление по мере нормализации частных трансфертов из России и торговли с ней;
  - в Азербайджане и Казахстане ожидается резкое ухудшение счёта текущих операций из‑за снижения экспортных доходов и высокого объёма импорта;
  - в Азербайджане сохранятся производственные ограничения, связанные со структурными проблемами (нефть) и недостатком мощностей (газ).

### Риски для экономических перспектив
- Баланс рисков улучшился по сравнению с апрелем, но остаётся смещён в сторону ухудшения.
- Потенциальные позитивные шоки:
  - более быстрое глобальное снижение инфляции (меньшее повышение ставок ЦБ и смягчение глобальных финансовых условий);
  - более низкие цены на продовольствие (снижение бюджетного бремени и продовольственной уязвимости);
  - более высокие темпы роста мировой экономики (например, дополнительные меры стимулирования в Китае);
  - продолжающийся приток мигрантов и иностранной валюты в КЦА.
- Основные риски ухудшения:
  - более значительное замедление в Китае или развитых странах → снижение внешнего спроса, туризма и экспорта;
  - эскалация войны в Украине → рост цен на продовольствие, топливо и удобрения, усиление инфляционного давления и продовольственной нестабильности (зависимость эффектов от степени импорто‑ или экспортозависимости стран);
  - климатические шоки (включая тенденции Эль‑Ниньо) → засухи, наводнения, ущерб инфраструктуре и сельскому хозяйству;
  - ужесточение глобальных финансовых условий → риски для финансирования СФРССД, возможное ухудшение динамики долга и рост рисков критической долговой ситуации, передача бюджетных напряжений в частный сектор через связь государства и банков;
  - ухудшение геоэкономических условий, связанные с войной в Украине → негативное влияние на финансовые потоки, денежные переводы, торговлю, возможные вторичные санкции, перебои в региональной торговой инфраструктуре (морские маршруты, нефтепроводы);
  - ограниченный прогресс в структурных реформах → ухудшение среднесрочных перспектив и снижение устойчивости к потрясениям.

### Меры политики и структурные реформы
- Необходимость ускорения реализации всеобъемлющих структурных реформ для повышения потенциального роста, инклюзивности, диверсификации и устойчивости.
- Реформы государственного управления и верховенства права:
  - укрепление государственного управления для привлечения частных инвестиций;
  - сокращение доминирующей роли государственных предприятий, оптимизация регулирования, расширение доступа к финансовым услугам (особенно МСП), улучшение общего управления.
- Финансовое развитие:
  - укрепление нормативно‑правовой и надзорной базы, обеспечение соблюдения прав собственности и прав кредиторов;
  - повышение банковской конкуренции, прозрачности и обмена информацией.
- Инфраструктурные и производительные инвестиции:
  - инвестиции в транспорт и информационно‑коммуникационные технологии для повышения производительности.
- Цифровизация:
  - содействие цифровизации для повышения инклюзивности и эффективности; создание возможностей для молодёжи и женщин (удалённая работа, онлайн‑обучение, цифровые финансы, электронная коммерция).
- Гендерные меры:
  - снижение препятствий для участия женщин в экономической жизни, устранение правовых и политических барьеров, укрепление связи между образованием и занятостью женщин.
- Климат и устойчивость:
  - включение климатических рисков и мер во все соответствующие политики и программы реформ;
  - меры по повышению устойчивости к климату (социальная защита, здравоохранение, образование), инвестиции в климатоустойчивую инфраструктуру;
  - экспортёрам нефти — переход к разнообразным и экологичным источникам энергии; одним из первых шагов — отмена энергетических субсидий.
- Последовательность реформ:
  - последовательность и сочетание реформ важны для отдачи (реформы первого поколения — государственное управление, качество регулирования и внешний сектор — повышают отдачу от последующих реформ кредитного рынка и рынка труда).

*Источник: МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД, Октябрь 2023 года.*

### Section 4

### ch1 - Section 4

### Финансовый сектор и макропруденциальная политика
- Изменения директивных ставок должны производиться в соответствии с существующими в этих странах рамками.
- Реформы, направленные на углубление финансового сектора, позволят укрепить условия ликвидности и помогут стимулировать инвестиции и рост.
- В некоторых странах ССЗ политика, направленная на защиту от неожиданного стресса ликвидности, связанного с иностранными обязательствами, поможет обеспечить стабильность финансового сектора.
- Для стран КЦА полезны макропруденциальная политика и инструменты, стимулирующие дедолларизацию и улучшающие управление корпоративными и банковскими рисками.
- Всем странам БВЦА рекомендуется:
  - активизировать усилия по созданию глубокой и диверсифицированной базы инвесторов;
  - улучшать управление государственными банками, особенно в странах, где эти организации доминируют на рынке (регион БВСА, Пакистан), путем создания достаточных резервов, предоставления ясных и четко определенных мандатов и согласования таких инструментов надзора, как стресс-тесты (глава 3).

### Налогово-бюджетная политика: повышение устойчивости и восстановление резервов
- Меры политики должны быть тщательно адаптированы к местным условиям с учетом заметных различий в бюджетных возможностях и разной степени зависимости от событий в мире.
- Важные принципы для всех стран:
  - обеспечить достаточный охват систем социальной защиты и предоставить равный доступ к основным услугам;
  - ориентировать социальные расходы на наиболее уязвимые слои населения;
  - избегать всеобщего повышения заработной платы, субсидий и трансфертов.
- Странам — экспортерам нефти в БВСА рекомендуется:
  - избегать проциклических расходов;
  - наращивать бюджетные резервы в условиях нестабильных цен на нефть и высокой зависимости от изменений в мировой экономике;
  - проводить диверсификацию для снижения зависимости от бюджетных поступлений от нефти;
  - усиливать управление бюджетными рисками;
  - внедрять надежные основы среднесрочного планирования бюджета;
  - направлять государственные инвестиции на развитие секторов, не связанных с добычей и переработкой нефти, и на решение проблем, обусловленных изменением климата.
- В СФРССД региона БВСА директивным органам необходимо:
  - дополнительно укрепить сальдо бюджета и значительно снизить уровень долга государственного сектора;
  - продолжать консолидировать государственные финансы главным образом за счет сдерживания текущих расходов на заработную плату и субсидии, а в некоторых случаях за счет дополнительной мобилизации доходов (в том числе путем отмены налоговых льгот);
  - опираться на надежные среднесрочные параметры бюджета для накопления опыта соблюдения бюджетной дисциплины.
- Пример институционального шага:
  - публикация официальными органами Марокко трехлетнего бюджетного плана в рамках годового бюджета начиная с 2023 года рассматривается как важный шаг к укреплению бюджетной основы.
- В странах СНД, нестабильных и затронутых конфликтами странах региона БВСА приоритеты:
  - обеспечение стабильности при одновременном смягчении проблемы отсутствия продовольственной безопасности;
  - урегулирование конфликтов как необходимое условие повышения уровня жизни и темпов экономического роста;
  - активная мобилизация внутренних бюджетных поступлений, когда ограничения в области финансирования препятствуют прогрессу;
  - направлять расходы в целях поддержки средств к существованию на удовлетворение наиболее насущных социальных потребностей, таких как острая нехватка продовольствия;
  - опираться на поддержку международного сообщества для смягчения воздействия гуманитарных кризисов.
- Бюджетные риски в странах с низким и средним доходом в регионе БВСА включают:
  - риски, связанные с макроэкономическими потрясениями (волатильность цен на сырьевые товары);
  - риски, связанные с гарантиями государственного сектора (в том числе для государственных предприятий);
  - риски, связанные со стихийными бедствиями и другими потрясениями (Boukezia et al., 2023).
- Рекомендуемая политика по управлению бюджетными рисками:
  - разработать основы управления бюджетными рисками, включая создание потенциала для выявления и оценки источников бюджетных рисков и их последствий для бюджета;
  - собирать регулярные, своевременные и всеобъемлющие бюджетные данные, охватывающие весь государственный сектор, вместе с другими макроэкономическими данными;
  - в условиях неопределенности сохранять осторожную направленность налогово-бюджетной политики для создания резервов и снижения уязвимости;
  - проводить структурные реформы: повышение прозрачности бюджета и принятие надежных среднесрочных параметров бюджета, основанных на бюджетных правилах, для облегчения доступа к внешнему финансированию.

### МВФ: расширение поддержки и финансирования региона
- С начала пандемии МВФ предоставил 15 странам БВЦА новое финансирование на сумму 34 млрд долл. США.
- За последний год программы МВФ были одобрены для:
  - Армении (договоренность о кредите «стэнд-бай»);
  - Египта (механизм расширенного финансирования);
  - Мавритании (расширенный кредитный механизм и механизм расширенного финансирования);
  - Марокко (гибкая кредитная линия, механизм финансирования для достижения стойкости и долгосрочной устойчивости);
  - Пакистана (договоренность о кредите «стэнд-бай»).
- С 2020 года МВФ также предоставил примерно 6 млрд долл. США в виде экстренного финансирования и расширил свои механизмы экстренного финансирования для преодоления острого продовольственного кризиса.
- Созданы и расширены инструменты:
  - инструмент финансирования для преодоления продовольственного шока;
  - Трастовый фонд на цели достижения стойкости и долгосрочной устойчивости для поддержки стран с низким доходом и уязвимых стран со средним доходом в решении долгосрочных проблем, включая изменение климата.
- Конкретный пример:
  - недавнее утверждение механизма финансирования для достижения стойкости и долгосрочной устойчивости для Марокко на сумму около 1,3 млрд долл. США стало первым в БВЦА.
- Расширение присутствия МВФ в регионе:
  - расширение сети постоянных представительств;
  - возобновление работы Регионального центра технической помощи на Ближнем Востоке;
  - открытие Регионального центра развития потенциала для стран Кавказа, Центральной Азии и Монголии;
  - создание нового регионального отделения в Эр-Рияде (Саудовская Аравия).

### Вставка 1.1 — Конфликт в Судане: последствия для миграции в Северной Африке
- Ключевые факты и оценки:
  - в начале 2023 года почти 16 миллионов человек — треть населения — нуждались в гуманитарной помощи;
  - 11 миллионов человек испытывали острую нехватку продовольствия;
  - после усиления конфликта в апреле число нуждающихся в гуманитарной помощи в Судане увеличилось на 10 миллионов;
  - 20-процентное повышение цен на продовольствие с марта по июнь сократило доступ к достаточному количеству безопасных продуктов питания;
  - 20,3 миллиона человек (42 процента населения страны) в значительной степени испытывают острую нехватку продовольствия.
- Перемещенные лица и беженцы:
  - более 5,3 млн человек были вынуждены покинуть свои места проживания;
  - около 1,2 миллиона человек покинули страну;
  - Египет принял 412 000 беженцев, Чад принял 317 000 беженцев;
  - другие соседние страны приняли примерно 70 000 беженцев;
  - ожидается, что примерно 250 000 беженцев из Южного Судана покинут Судан и вернутся на родину.
- Долгосрочные последствия:
  - значительные потери инфраструктуры и человеческого капитала, восстановление которых может занять годы;
  - ослабление экономики Судана негативно скажется на соседних странах и на Северной Африке в целом.
- Рекомендации:
  - страны-доноры на международном и региональном уровнях должны внести вклад в усилия по оказанию помощи беженцам и использовать весь свой потенциал для скорейшего прекращения конфликта.

### Вставка 1.2 — Изменение структуры торговли на Кавказе и в Центральной Азии (КЦА)
- Наблюдаемые изменения с начала войны в Украине и введения санкций против России:
  - потоки торговли товарами между Россией и несколькими странами КЦА увеличились по таким категориям, как черная металлургия, машиностроение, химикаты, сельскохозяйственная продукция и энергетика.
- Изменения долей экспорта в Россию:
  - Кыргызстан: увеличилась в три раза — с 14 процентов общего объема экспорта в 2021 году до 44 процентов в 2022 году;
  - Армения: выросла почти вдвое — с 27 процентов в 2021 году до 45 процентов в 2022 году;
  - Узбекистан: выросла на пять процентных пунктов — с 12 процентов в 2021 году до 17 процентов в 2022 году;
  - доля экспорта в Россию из Азербайджана, Грузии и Казахстана немного снизилась.
- Параллельные изменения:
  - большинство стран КЦА увеличили экспорт в остальной мир, расширив общее присутствие региона в мировой торговле;
  - в относительном выражении большинство стран КЦА (за исключением Армении и Кыргызской Республики) в 2022 году увеличили свою долю неэнергетического экспорта другим торговым партнерам, кроме России;
  - рост пришелся в первую очередь на сельскохозяйственную продукцию, продовольствие и сырье (особенно металлы).
- Географическая переориентация:
  - вырос экспорт в направлении Европейского союза и США, а также Китая и остального мира, что свидетельствует о масштабном географическом расширении торговых связей региона КЦА.
- Методологическое замечание:
  - официальная статистика торговли может неточно отражать торговлю в рамках Евразийского таможенного союза и, следовательно, между Арменией, Кыргызской Республикой, Казахстаном и Россией; данные по Кыргызской Республике основаны на спорадических обследованиях экспортеров и транспортных средств, пересекающих границу.

*Источник: ch1 - Section 4, Октябрь 2023*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/mcd-cca/2023/october/russian/ch1.pdf_