## wreo1018s

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### 2019. Persisten las perspectivas moderadas para el crecimiento a largo plazo en ALC — Perspectiva general del crecimiento
- Crecimiento a largo plazo en ALC: 2,8 por ciento.
- Moderación de la recuperación por resultados divergentes; recuperación desacelerada en algunas principales economías y detenida en Argentina.
- Factores adversos a corto plazo: precios más altos del petróleo, mayor incertidumbre política y disturbios civiles en varias economías de América Central.
- Mejora de términos de intercambio y recuperación de la confianza han estimulado perspectivas en algunas economías andinas.
- Recuperación de la actividad en el Caribe impulsada por reactivación del turismo ligada al mayor crecimiento en Estados Unidos.

### Inversión, consumo y empleo
- Inversión privada:
  - Tras contraerse tres años consecutivos, dejó de ser un lastre en 2017 y está cobrando más fuerza.
  - Último trimestre de 2017 y primero de 2018: contribución de la inversión al crecimiento en ALC pasó a ser positiva; se proyecta que siga apoyando la recuperación este año y el próximo.
- Demanda interna:
  - Repunte en algunas economías andinas impulsado principalmente por demanda interna; consumo privado es el mayor contribuyente al crecimiento.
  - Se prevé que el consumo privado continúe siendo el rubro que más contribuya al crecimiento regional.
- Empleo:
  - Desempleo regional relativamente estable en los últimos años, incluso tras la caída de precios de materias primas.
  - Crecimiento del empleo y salarios reales sigue siendo sólido en algunas economías clave.

### Política monetaria, crédito y hojas de balance
- Varios bancos centrales: fin del ciclo de expansión monetaria; política monetaria sigue siendo acomodaticia.
- Expectativas de inflación a largo plazo: bien ancladas.
- Tasas reales de política monetaria: en nivel neutral o inferior, con la notable excepción de México.
- Transmisión rezagada de tasas a mercado y crédito: estimada en alrededor de 12–18 meses en varias economías con regímenes de metas de inflación; orienta apoyo a demanda interna a corto plazo.
- Crecimiento real del crédito: desaceleró en muchos países en 2015–17, excepto en México y Trinidad y Tobago.
- Hojas de balance:
  - En el Caribe, nivel de morosidad de cartera de préstamos sigue siendo alto, restringiendo crédito y aumentando vulnerabilidad bancaria.
  - Hojas de balance de empresas no financieras se han deteriorado por fuertes depreciaciones de monedas; indicadores de capacidad de repago permanecen en niveles muy bajos en algunas principales economías.

### Cuenta corriente y política fiscal
- Déficit en cuenta corriente: ampliación respecto a 2017 debido a recuperación de consumo e inversión en exportadores netos de petróleo y aumento de gastos de importación de petróleo en importadores netos.
- Tipo de cambio: en agosto, el dólar de EE.UU. registraba una apreciación de cerca de 5 por ciento en términos efectivos reales.
- Consolidación fiscal: prevista continuidad; para 2018 se prevén reducciones del déficit fiscal primario como proporción del PIB en la mitad de los países de la región.
- Mejora de balances primarios: observada mayormente por aumento de ingresos más que reducción de gastos.
- Impulso fiscal neto regional: leve impulso equivalente a 0,2 por ciento del PIB en 2018; se prevé reversión del impulso en 2019 en economías que emprenderán consolidación fiscal.

### Cuadro 2: Impulso fiscal (Puntos porcentuales del PIB)
- Argentina: 2; 2018: –2,3; 2019: –1,8
- Brasil: 1,0; 2018: –0,2
- Chile: 3; 2018: –0,4; 2019: 0,2
- Colombia: 0,3; 2018: –0,1
- Ecuador: 4; 2018: –1,2; 2019: 0,3
- México: 0,5; 2019: 0,1
- Perú: 2018: –0,1; 2019: –0,3
- Uruguay: 2018: –0,2; 2019: –0,2
- América Latina: 2018: 0,2; 2019: –0,3
- Nota: El agregado regional es el promedio nominal en dólares de EE.UU. ponderado por el PIB correspondiente al año fiscal. Definido como la variación del déficit primario estructural.

### Principales riesgos a la baja
- Riesgos externos:
  - Moderación del ímpetu de crecimiento en principales socios comerciales y desaceleración del comercio mundial por proteccionismo y controversias comerciales.
  - Aumento de tasas de interés de política en Estados Unidos y un dólar más fuerte: reducción del influjo neto de capital, aumento de costos de endeudamiento y depreciaciones en monedas emergentes.
  - Presiones de salida de capitales y condiciones financieras más restrictivas podrían descarrilar recuperación de la inversión.
  - Aceleración sorpresiva de la inflación en Estados Unidos: condiciones financieras mundiales menos favorables, mayores tasas y más apreciación del dólar de EE.UU.
- Impacto de un choque cambiario:
  - Apreciación de 10 por ciento del tipo de cambio real del dólar de EE.UU. podría restringir el Índice de Condiciones Financieras (ICF) al equivalente a una desviación estándar en economías financieramente integradas (si se hace abstracción de presiones sobre hojas de balance).
  - Estimación de reducción del nivel del PIB a un año: entre 0,5 y 1 por ciento.
- Riesgos regionales y nacionales:
  - Riesgos políticos por elecciones en 2018 y 2019 que generarán incertidumbre económica y de políticas; perspectivas empañadas si no se implementan reformas necesarias.
  - Riesgo creciente de fatiga por ajuste fiscal.
  - Recesión mayor en Argentina podría generar efectos de contagio considerables en países vecinos con importantes exposiciones comerciales.
- Vulnerabilidades financieras:
  - Necesidades de financiamiento externo, descalces de monedas y altos niveles de apalancamiento empresarial aumentan exposición a salidas de capital más cuantiosas de lo previsto.
  - Deterioro de hojas de balance soberanas y corporativas elevaría costos de endeudamiento y exacerbaría impacto negativo en la actividad.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018*

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### 3. Elasticidad de variables financieras internas a cambios en el índice general del dólar de EE.UU. — Resumen ejecutivo
- (Respuesta a un aumento de 1 por ciento en el índice general del dólar de EE.UU.)
- Aumento de aversión al riesgo por agudización de tensión financiera en Argentina podría provocar reversiones de flujos de capital en economías financieramente integradas.
- Persistencia de cuantiosos flujos migratorios por deterioro de condiciones sociales en Venezuela; efectos transfronterizos debido al colapso en suministro de bienes públicos.
- Impacto del cambio climático y recurrencia de eventos meteorológicos extremos: fuente importante de riesgo, especialmente en el Caribe.
- Diferenciación reciente en presiones de mercado subraya importancia de políticas que fortalezcan fundamentos económicos internos.

### Hallazgos cuantitativos y marco temporal
- Paneles o indicadores incluidos en el análisis (valores tal como aparecen en la fuente):
  - 3
  - 4
  - 2
  - 1
  - 0,0
  - 2,5
  - 0,5
  - 1,0
  - 1,5
  - 2,0
  - 10
- Horizontes temporales y estadísticos:
  - 6 meses
  - 12 meses
  - 24 meses
  - 1 desviación estándar
  - Máximo
  - Actual

### Canales financieros y variables afectadas
- Elasticidades presentadas a cambios en el índice VIX: (Respuesta a un aumento de 1 punto en el índice VIX)
- Flujos de capital:
  - Flujos de acciones y bonos: 2 (Flujos acumulados; miles de millones de dólares de EE.UU.)
- Necesidades de financiamiento externo:
  - 1 (Porcentaje del PIB)

### Implicaciones de política
- Reforzar fundamentos económicos internos para mitigar transmisión de choques externos.
- Preparar medidas para gestionar reversiones de flujos de capital por aumentos en aversión al riesgo.
- Atender efectos transfronterizos de crisis migratorias y colapso de bienes públicos en países vecinos.
- Incorporar riesgos climáticos y eventos meteorológicos extremos en evaluación de vulnerabilidades, con especial atención al Caribe.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018 — Capítulo: Elasticidad de variables financieras internas a cambios en el índice general del dólar de EE.UU.*

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### 2. Impacto acumulado de las condiciones financieras en el PIB — Metodología y notas
- Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota: Metodología y variables del índice de condiciones financieras pueden consultarse en el anexo 3.2 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (GFSR) de octubre de 2017. Detalles en Brandao-Marques y Pérez Ruiz (2017).
- Fuentes adicionales: FMI, base de datos Direction of Trade Statistics; FMI, base de datos WEO; Foro Económico Mundial, Executive Opinion Survey 2017; Haver Analytics; autoridades nacionales.

### Gráficos y estadísticas clave (valores textuales citados)
- Valores y etiquetas observadas:
  - –0,5
  - 1,5
  - 0,0
  - 0,5
  - 1,0
  - –3,0
  - –2,5
  - –2,0
  - –1,5
  - –1,0
  - –0,5
  - Proporción del total
  - Proporción del PIB (escala derecha)
  - Códigos ISO en leyendas: PRY BOL URY BRA ECU CHL COL PER VEN
  - Gráficos incluidos: Exportaciones de bienes a Argentina, 2017; Deuda bruta del gobierno general (Porcentaje del PIB del año fiscal); Obstáculos para la actividad empresarial; Crecimiento del PIB real per cápita; CAPRD: Inflación; CAPRD: Deuda bruta del gobierno general; Rango fijado como meta; Agosto de 2018 (referencia temporal).

### Hallazgos y proyecciones por país y subregión
- América del Sur — Selección de proyecciones y prioridades:
  - Brasil:
    - Proyección 2018: 1,4 por ciento; 2019: 2,4 por ciento.
    - 2017: crecimiento de 1 por ciento.
    - Proyección mediano plazo: 2,2 por ciento.
    - Inflación prevista 2019: 4,2 por ciento.
    - Prioridad: consolidación fiscal y reforma de pensiones.
  - Argentina:
    - Se prevé contracción este año y el próximo.
    - Inflación probablemente cierre el año en un nivel superior al 40 por ciento.
    - Requiere ajuste fiscal más intenso en la fase inicial bajo programa Stand-by de acceso excepcional; reforzar red de protección social.
  - Uruguay:
    - Crecimiento 2017: 2,7 por ciento; previsto 2018: 2,0 por ciento.
    - Banco central adoptó metas monetarias más restrictivas en julio; vigilancia sobre expectativas inflacionarias necesaria.
  - Paraguay:
    - Crecimiento previsto aproximadamente 4½ por ciento en 2018.
    - Política: enfocarse en estimular PIB potencial más que apoyar demanda.
  - Bolivia:
    - Proyección 2018: 4,3 por ciento.
    - Necesidad de reorientar políticas para restaurar equilibrio externo, reducir déficits y mejorar competitividad.
  - Chile:
    - Crecimiento 2018 revisado al alza a 4 por ciento.
    - Inflación acercándose a la meta; política monetaria acomodaticia con posible normalización próxima.
  - Perú:
    - Crecimiento acelerado primer semestre 2018; tasa anual esperada por encima del 4 por ciento.
    - Inflación promedio prevista 2018: 1,4 por ciento.
  - Colombia:
    - Recuperación impulsada por alza de precios del petróleo y mayor inversión privada; inflación coherente con la meta; marco fiscal anclado por regla fiscal.
  - Ecuador:
    - Actividad enfriándose tras recuperación de 2017; prioridades: afianzar posición externa y ejecutar reformas de oferta.
  - Venezuela:
    - PIB real proyectado caer aproximadamente 18 por ciento en 2018.
    - Contracción acumulada alrededor de 45 por ciento desde 2013.
    - Se espera aceleración de la inflación por financiamiento monetario de déficits y desplome de demanda de dinero.
- México, América Central, Panamá y República Dominicana (CAPRD):
  - México:
    - Proyección 2019: 2,5 por ciento.
    - Inflación promedio prevista 2018: 4,8 por ciento; convergirá gradualmente a 3 por ciento cerca de mediados de 2019.
    - Recomendación: preservar estabilidad macroeconómica; considerar consolidación fiscal y, si condiciones lo permiten, política monetaria más expansiva al final del año.
  - CAPRD en conjunto:
    - Crecimiento proyectado alrededor de 3,8 por ciento en 2018 (por debajo del 4 por ciento observado en 2017), en gran parte por contracción en Nicaragua.
    - Nicaragua: contracción interanual de 12 por ciento en junio.
    - Se proyecta aumento de déficits fiscales en la mayoría de estos países; relaciones deuda/PIB continuarán aumentando o permanecerán elevadas.
    - Dolarización: El Salvador y Panamá totalmente dolarizadas.
    - Recomendaciones: mayor flexibilidad cambiaria, transparencia en intervenciones cambiarias, calibración de regulaciones macroprudenciales para desincentivar dolarización.
- El Caribe:
  - Perspectivas mejoradas; crecimiento esperado que se afiance en 2018 y 2019 respaldado por mayor crecimiento en Estados Unidos y el mundo.
  - Reconstrucción tras huracanes de 2017 ha sufrido demoras pero se espera impulso en la recuperación.

### Riesgos, canales de transmisión y observaciones generales
- Flexibilidad cambiaria: beneficios constatados; volatilidad excesiva y falta de instrumentos de cobertura pueden justificar intervenciones.
- Evitación de tensiones sistémicas en sectores soberano, empresarial y bancario en la mayoría de economías, pese a depreciaciones y tensiones financieras en casos como Argentina.
- Factores de resiliencia: mejora de marcos de políticas y supervisión, mayor uso de prácticas de cobertura, menor grado de dolarización financiera.
- Riesgos: mayor apalancamiento en sectores empresarial y público en algunos países; necesidad de supervisión consolidada y vigilancia de calidad de activos bancarios.
- Riesgo de retirada de bancos corresponsales: prioridad de reforzar marcos ALD/LFT y aplicarlos proactivamente.
- Perspectivas de crecimiento a largo plazo débiles:
  - Crecimiento per cápita estimado a mediano plazo para la región: aproximadamente 1,9 por ciento.
  - Comparación: economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,6 por ciento.
- Baja contribución de productividad al crecimiento por asignación deficiente de mano de obra y distorsiones en mercados de bienes no transables.

### Recomendaciones de política (explicitadas)
- Consolidación fiscal:
  - Acelerar, cuando sea necesario, la consolidación fiscal prestando atención a calidad y composición.
  - Evitar que la carga recaiga sobre gasto público de capital; salvaguardar gasto en educación e infraestructura.
  - Incrementar recaudación mediante ampliación de bases imponibles y fortalecimiento de administración tributaria; alinear tasas con promedios regionales cuando corresponda.
  - Reformar subsidios para contribuir a consolidación fiscal y reducir regresividad del gasto.
  - Reformar prestaciones sociales (pensiones y salud) para contener presiones fiscales futuras.
- Política monetaria:
  - Gestionar disyuntiva entre apoyar actividad y mantener ancladas expectativas inflacionarias; anclar expectativas reduce persistencia de inflación.
  - Mantener vigilancia para evitar desanclaje de expectativas tras ajustes monetarios.
  - Estar preparados para adoptar política monetaria más expansiva al final del año si inflación continúa en trayectoria descendente y expectativas permanecen ancladas (aplicable a México).
- Mercado cambiario y reservas:
  - Uso de mecanismos transparentes y preanunciados para gestionar volatilidad excesiva de tipos de cambio, preservar estabilidad financiera y profundizar mercados financieros.
  - Constituir colchones de reservas adecuados y mejorar posición externa.
- Supervisión financiera y riesgos:
  - Garantizar que hojas de balance de empresas no estén sometidas a cargas excesivas.
  - Supervisión consolidada cuando sociedades financieras y no financieras estén interrelacionadas.
  - Reforzar marcos ALD/LFT y aplicarlos proactivamente.
- Políticas estructurales para productividad y diversificación:
  - Reformar mercados laborales y mejorar entorno empresarial.
  - Simplificar restricciones de entrada/salida, reducir subsidios focalizados, revisar leyes de contenido nacional y aranceles de importación.
  - Mejorar mercados de crédito y reducir subsidios financieros a empresas y sectores individuales.
  - Combatir corrupción y mejorar cumplimiento de la ley y seguridad para atraer inversión extranjera directa.
  - Invertir en salud, educación e infraestructura; mejorar gestión de inversión pública priorizando proyectos de alta calidad.

*Fuente: Perspectivas para América Latina y el Caribe, Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018 (extracto del capítulo proporcionado).*

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### 2019. Se proyecta que el aumento de los precios de las materias primas y la producción propicien un crecimiento más vigoroso — Resumen regional y sectorial
- Aumento de precios de materias primas y producción: se proyecta crecimiento más vigoroso para países exportadores de materias primas en 2018–19.
- Turismo: recuperación de la actividad económica en varios países por repunte de la demanda turística ligada al mayor crecimiento en Estados Unidos; sólida demanda turística prevista para 2019.
- Recuperación posthuracanes: algunas islas golpeadas en 2017 enfrentan recuperación lenta.

### Casos country-specific y proyecciones
- Granada y Santa Lucía: fuerte crecimiento en 2017 y 2018.
- Jamaica: crecimiento moderado.
- Dominica:
  - Proyección 2018: reducción del PIB de 14,1 por ciento.
  - Proyección 2019: repunte de aproximadamente 9,4 por ciento.
- Trinidad y Tobago: crecimiento moderado previsto en 2018–19, tras dos años de recesión.
- Guyana y Suriname: nuevas minas de oro mejoran perspectivas para 2018–19; Guyana además beneficiada por inversiones petroleras con producción prevista para arrancar en 2020.

### Vulnerabilidades fiscales y deuda pública
- Elevados niveles de déficit fiscal y deuda pública: vulnerabilidades importantes (gráfico 17).
- En economías dependientes del turismo, coeficientes de endeudamiento ahora descendiendo desde niveles muy altos.
- Varios países han iniciado consolidaciones fiscales plurianuales: Granada, Jamaica, Saint Kitts y Nevis.
- Antigua y Barbuda: requiere orientación fiscal más restrictiva combinada con reformas estructurales para reducir deuda pública.
- Recomendación: una regla fiscal bien concebida podría guiar consolidación y ampliar respaldo público.

### Programas del FMI
- Barbados:
  - Nuevo gobierno alcanzó a nivel de personal técnico un acuerdo de 48 months en el marco del Servicio Ampliado del FMI.
  - Objetivo: respaldar programa de reforma económica para restablecer estabilidad macroeconómica y encaminar economía hacia crecimiento vigoroso, sostenible e inclusivo, salvaguardando resistencia y fortaleza del sector financiero.
  - Directorio Ejecutivo del FMI aprobó el acuerdo el 1 de octubre.

### Recomendaciones de política fiscal en exportadores de materias primas
- Países como Trinidad y Tobago y Suriname: descenso de precios de materias primas en 2014–15 contribuyó a déficits fiscales y rápido aumento de deuda pública.
- Se requieren políticas fiscales más restrictivas dentro de un ordenamiento macroeconómico a mediano plazo para restablecer trayectoria fiscal sostenible y garantizar sostenibilidad de la deuda.

### Sector financiero y resiliencia bancaria — Observaciones y medidas recomendadas
- Persisten altos niveles de préstamos en mora en numerosos bancos, limitando crédito y actividad económica y amplificando vulnerabilidad bancaria.
- Acciones realizadas: exigencia de cumplimiento de requisitos de capital y saneamiento de balances en la Unión Monetaria del Caribe Oriental y otros países.
- Medidas adicionales necesarias:
  - Fortalecimiento de supervisión de instituciones financieras no bancarias.
  - Aumento adicional de niveles de solvencia patrimonial de bancos locales.
  - Hacer más seguras las relaciones de corresponsalía bancaria aplicando marcos ALD/LFT más eficazmente.
  - Consolidación bancaria y mejora de comunicación e intercambio de información con bancos corresponsales.
- Prioridades estructurales:
  - Reducir altos costos de electricidad mediante conservación y diversificación de fuentes.
  - Profundizar sistemas financieros y ampliar acceso al crédito.
  - Combatir delincuencia violenta; reducir desempleo y fuga de cerebros mejorando clima de negocios y fortaleciendo instituciones.
- Políticas sectoriales para transformación estructural: promover turismo con campañas publicitarias, programas de capacitación, iniciativas de conservación y mejora de infraestructura de transporte.

### Tensiones comerciales y riesgos por aranceles — Resumen de medidas y efectos
- Medidas anunciadas desde enero de 2018 por EE. UU.:
  - Aranceles a importaciones de acero del 25 por ciento y aluminio del 10 por ciento.
  - Segunda ronda: gravamen del 25 por ciento sobre bienes importados de China valorados en unos USD 50.000 millones.
  - En septiembre de 2018, aranceles a China sobre bienes por valor de USD 200.000 millones a una tasa de 10 por ciento, que se elevará a 25 por ciento al comienzo de 2019 si no hay acuerdo.
- Represalias anunciadas:
  - China y otros países anunciaron medidas sobre bienes de exportación estadounidenses equivalentes a más de USD 30.000 millones.
  - China anunció represalias sobre exportaciones estadounidenses por valor de USD 50.000 millones y USD 60.000 millones en respuesta a últimos aranceles.
- Dimensión del comercio estadounidense (2017):
  - Total importaciones (exportaciones) de bienes y servicios: casi USD 2,9 billones (USD 2,4 billones), de los que aproximadamente 80 por ciento (dos tercios) son importaciones (exportaciones) de bienes.
  - China y zona del euro, así como Canadá y México, representan alrededor del 60 por ciento del total del comercio de mercancías de Estados Unidos.
- Impactos esperados:
  - Efectos directos en EE. UU. y socios, excepto China, previstos pequeños pero materiales dado monto en dólares relativamente moderado.
  - Efectos indirectos por mayor incertidumbre, aplazamiento de inversiones y gasto de consumo, y mayor volatilidad financiera podrían ser cuantiosos si tensiones se agudizan.
  - Simulaciones del FMI: China sería la economía más afectada por el conjunto de aranceles impuesto a sus importaciones por EE. UU., con pérdidas de producto de aproximadamente 0,6 por ciento (con respecto a un escenario base sin aranceles).

*Fuente: Contenido del capítulo PDF proporcionado.*

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### 4. Impacto sectorial de las tensiones comerciales — Exposición, efectos y canales
- Aranceles considerados en escenarios:
  - Arancel estadounidense de 25 percent sobre importaciones de automóviles.
  - Arancel estadounidense de 10 percent sobre importaciones de partes.
  - Aranceles sobre USD 200.000 millones de importaciones de China.
  - Aranceles sobre USD 267.000 millones adicionales de importaciones de China.
- Modelos y fuentes citadas:
  - GIMF = Modelo Monetario y Fiscal Integrado Mundial.
  - GTAP = Proyecto de Análisis del Comercio Mundial.
  - JRF = Junta de la Reserva Federal.
  - Análisis sectorial basado en modelo de competencia perfecta con comercio de insumos intermedios y datos mundiales de 2014 sobre insumos-productos.

### Efectos agregados previstos por país (escenario de aranceles sobre automóviles y partes)
- Descenso previsto de exportaciones totales:
  - aproximadamente ¼ percent en Brasil.
  - 6 percent en Canadá.
  - 10 percent en México.
  - 9 percent en Estados Unidos.
- Heterogeneidad sectorial:
  - Exportaciones del sector con mayor contracción:
    - se reducen a la mitad en Canadá y México (automóviles).
    - se reducen más de 25 percent en Estados Unidos (agricultura y minería).

### Canales adicionales y efectos sobre inversión y producto
- Impacto vía confianza, planes de inversión y condiciones financieras:
  - Simulaciones de la Junta de la Reserva Federal:
    - Incremento de 100 puntos básicos en diferenciales de riesgo provocaría una caída del 1,4 percent de la inversión estadounidense.
    - Caída del 0,4 percent del producto real estadounidense.
- Impacto macroeconómico del escenario en GIMF:
  - En su nivel máximo, caída del PIB real de aproximadamente 0,4 percent para Estados Unidos.
  - Para socios comerciales del TLCAN, la caída sería de casi tres veces la de Estados Unidos.

### Consecuencias laborales y de cadenas de valor
- Trastornos sectoriales y desintegración de cadenas de valor regionales y globales pueden originar:
  - grandes desarticulaciones del mercado laboral.
  - necesidad de que trabajadores de sectores más afectados busquen oportunidades en otros sectores.

*Fuente: Capítulo 4, "Impacto sectorial de las tensiones comerciales", Perspectivas económicas: Las Américas, Fondo Monetario Internacional, Octubre 2018.*

### 2019. Persisten las perspectivas moderadas para el

### 2019. Persisten las perspectivas moderadas para el crecimiento a largo plazo en ALC

### Perspectiva general del crecimiento
- El crecimiento a largo plazo en ALC se sitúa en 2,8 por ciento.
- La moderación de la recuperación refleja resultados de crecimiento divergentes en la región; la recuperación se desaceleró marcadamente en algunas de las principales economías y se ha detenido en el caso de Argentina.
- Los precios más altos del petróleo, mayor incertidumbre política y disturbios civiles han empañado las perspectivas a corto plazo en varias economías de América Central.
- La mejora de los términos de intercambio en el último año y la recuperación de la confianza han estimulado las perspectivas de crecimiento en algunas economías andinas.
- La actividad en el Caribe se está recuperando gracias a una cierta reactivación del turismo alentada por el mayor crecimiento en Estados Unidos.

### Inversión, consumo y empleo
- La inversión privada, tras contraerse tres años consecutivos, dejó de ser un lastre pesado en 2017 y está cobrando más fuerza; en el último trimestre de 2017 y el primero de 2018 la contribución de la inversión al crecimiento en ALC pasó a ser positiva y se proyecta que siga apoyando la recuperación este año y el próximo.
- El repunte de la actividad en algunas economías andinas ha estado impulsado en su mayor parte por la demanda interna; el consumo privado es el factor que más ha contribuido al crecimiento.
- Se prevé que el consumo privado continúe siendo el rubro que más contribuya al crecimiento regional.
- El desempleo en la región ha permanecido relativamente estable en los últimos años, incluso tras la caída de los precios de las materias primas.
- El crecimiento del empleo y los salarios reales siguió siendo sólido en algunas economías de importancia clave.

### Política monetaria, crédito y hojas de balance
- Varios bancos centrales han puesto fin al ciclo de expansión monetaria, pero la política monetaria sigue siendo acomodaticia.
- Las expectativas de inflación a largo plazo siguen bien ancladas y las tasas reales de política monetaria, con la notable excepción de México, están en un nivel neutral o inferior al neutral.
- La orientación aún expansiva de la política monetaria, junto con la transmisión rezagada de las tasas a mercado y crédito (estimada en alrededor de 12–18 meses en varias economías con regímenes de metas de inflación), continuará apoyando la demanda interna en el corto plazo.
- El crecimiento real del crédito se desaceleró en muchos países en 2015–17, excepto en México y Trinidad y Tobago; la transmisión rezagada del ciclo expansivo del año pasado y la relativa solidez de las hojas de balance de bancos y empresas son favorables para una recuperación del crédito.
- En el Caribe, el nivel de morosidad de la cartera de préstamos sigue siendo alto, restringiendo la disponibilidad de crédito y aumentando la vulnerabilidad bancaria.
- Las hojas de balance de las empresas no financieras se han deteriorado a consecuencia de fuertes depreciaciones de las monedas, anulando mejoras observadas a comienzos del año; los indicadores de capacidad de repago permanecen en niveles muy bajos en algunas de las principales economías de la región.

### Cuenta corriente y política fiscal
- La recuperación del consumo y la inversión en países exportadores netos de petróleo, sumada al aumento de los gastos de importación de petróleo en importadores netos de materias primas, ha dado lugar a una ampliación del déficit en cuenta corriente en comparación con 2017.
- En agosto, el dólar de EE.UU. registraba una apreciación de cerca de 5 por ciento en términos efectivos reales.
- Se prevé que continúe la consolidación fiscal; para 2018 se prevén reducciones del déficit fiscal primario como proporción del PIB en la mitad de los países de la región.
- La mejora de los balances primarios ha obedecido principalmente a un aumento de los ingresos más que a una reducción de los gastos.
- La política fiscal en algunas economías importantes es moderadamente expansiva; la región en general está recibiendo un leve impulso equivalente a 0,2 por ciento del PIB.
- Se prevé que este impulso fiscal se revierta el próximo año y que estas economías emprendan una consolidación fiscal a medida que se afiance la demanda del sector privado.

### Cuadro 2: Impulso fiscal (Puntos porcentuales del PIB)
- Argentina: 2; 2018: –2,3; 2019: –1,8
- Brasil: 1,0; 2018: –0,2
- Chile: 3; 2018: –0,4; 2019: 0,2
- Colombia: 0,3; 2018: –0,1
- Ecuador: 4; 2018: –1,2; 2019: 0,3
- México: 0,5; 2019: 0,1
- Perú: 2018: –0,1; 2019: –0,3
- Uruguay: 2018: –0,2; 2019: –0,2
- América Latina: 2018: 0,2; 2019: –0,3
- Nota: El agregado regional es el promedio nominal en dólares de EE.UU. ponderado por el PIB correspondiente al año fiscal. Definido como la variación del déficit primario estructural.

### Principales riesgos a la baja
- Riesgos externos:
  - Moderación del ímpetu de crecimiento en los principales socios comerciales y desaceleración del comercio mundial por proteccionismo y controversias comerciales.
  - Aumento de tasas de interés de política en Estados Unidos y un dólar más fuerte han reducido el influjo neto de capital, aumentado costos de endeudamiento y causado depreciaciones en monedas emergentes.
  - Presiones de salida de capitales y condiciones financieras más restrictivas podrían descarrilar la recuperación de la inversión en varias economías de ALC.
  - Una aceleración sorpresiva de la inflación en Estados Unidos podría provocar condiciones financieras mundiales menos favorables, mayores tasas y más apreciación del dólar de EE.UU.
- Impacto de un choque cambiario:
  - Una apreciación de 10 por ciento del tipo de cambio real del dólar de EE.UU. podría hacer que el Índice de Condiciones Financieras (ICF) se restrinja al equivalente a una desviación estándar en economías de ALC financieramente integradas (si se hace abstracción de las presiones sobre hojas de balance).
  - Se estima que esto reduciría el nivel del PIB a un año entre 0,5 y 1 por ciento.
- Riesgos regionales y nacionales:
  - Riesgos políticos por elecciones en 2018 (Brasil) y 2019 (Argentina, Bolivia, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Panamá, Perú y Uruguay) que generarán incertidumbre económica y de políticas; las perspectivas se verán empañadas si no se implementan reformas necesarias.
  - Riesgo creciente de fatiga por ajuste fiscal.
  - Una recesión mayor en Argentina podría generar efectos de contagio considerables en países vecinos con importantes exposiciones comerciales.
- Vulnerabilidades financieras:
  - Necesidades de financiamiento externo, descalces de monedas y altos niveles de apalancamiento empresarial aumentan la exposición a salidas de capital más cuantiosas de lo previsto.
  - Un deterioro de hojas de balance soberanas y corporativas elevaría aún más costos de endeudamiento y exacerbaría el impacto negativo en la actividad.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018*

### 3.  Elasticidad de variables financieras internas a cambios

### 3.  Elasticidad de variables financieras internas a cambios en el índice general del dólar de EE.UU.

### Resumen ejecutivo
- (Respuesta a un aumento de 1 por ciento en el índice general del dólar de EE.UU.)
- La agudización de la tensión financiera en Argentina podría provocar un aumento de la aversión al riesgo y reversiones de los flujos de capital en las economías financieramente integradas de la región.
- Se prevé que los cuantiosos flujos migratorios persistan en la medida en que continúe el deterioro de las condiciones sociales en Venezuela, intensificando los efectos en los países vecinos debido al rápido deterioro de las condiciones de vida, incluido el colapso en el suministro de bienes públicos (salud, electricidad, agua, transporte y seguridad).
- Factores no económicos: el impacto del cambio climático y la recurrencia de eventos meteorológicos extremos y desastres naturales constituyen una importante fuente de riesgo para ciertas partes de la región, sobre todo en el Caribe.
- La reciente diferenciación en las presiones del mercado destaca la importancia de adoptar políticas que fortalezcan los fundamentos económicos internos.

### Hallazgos cuantitativos y marco temporal
- Paneles o indicadores incluidos en el análisis (valores exactos tal como aparecen en la fuente):
  - 3
  - 4
  - 2
  - 1
  - 0,0
  - 2,5
  - 0,5
  - 1,0
  - 1,5
  - 2,0
  - 10
- Horizonte temporal y estadísticos de la serie presentada:
  - 6 meses
  - 12 meses
  - 24 meses
  - 1 desviación estándar
  - Máximo
  - Actual

### Canales financieros y variables afectadas
- Elasticidades presentadas a cambios en el índice VIX:
  - (Respuesta a un aumento de 1 punto en el índice VIX)
- Flujos de capital:
  - Flujos de acciones y bonos: 2
    - (Flujos acumulados; miles de millones de dólares de EE.UU.)
- Necesidades de financiamiento externo:
  - 1
    - (Porcentaje del PIB)

### Implicaciones de política
- Reforzar fundamentos económicos internos para mitigar la transmisión de choques externos.
- Preparar medidas para gestionar reversiones de flujos de capital derivadas de aumentos en la aversión al riesgo.
- Atender efectos transfronterizos de crisis migratorias y el colapso de bienes públicos en países vecinos.
- Incorporar riesgos climáticos y eventos meteorológicos extremos en la evaluación de vulnerabilidades, con especial atención al Caribe.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018 — Capítulo: Elasticidad de variables financieras internas a cambios en el índice general del dólar de EE.UU.*

### 2.  Impacto acumulado de las condiciones financieras en el PIB

### 2.  Impacto acumulado de las condiciones financieras en el PIB

### Metodología y notas
- Fuente: Cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota: La metodología y las variables del índice de condiciones financieras pueden consultarse en el anexo 3.2 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (informe GFSR) de octubre de 2017. Véanse los detalles de la estimación del índice de condiciones financieras y las respuestas a los impulsos en Brandao-Marques y Pérez Ruiz (2017).
- Fuentes adicionales citadas en el texto: FMI, base de datos de Direction of Trade Statistics; FMI, base de datos del informe WEO; Foro Económico Mundial, Executive Opinion Survey 2017; Haver Analytics; autoridades nacionales.

### Gráficos y estadísticas clave (valores textuales citados)
- Valores y etiquetas observadas en los gráficos del capítulo (presentadas tal como aparecen en el documento):
  - –0,5
  - 1,5
  - 0,0
  - 0,5
  - 1,0
  - –3,0
  - –2,5
  - –2,0
  - –1,5
  - –1,0
  - –0,5
  - Proporción del total
  - Proporción del PIB (escala derecha)
  - Códigos ISO de países en leyendas: PRY BOL URY BRA ECU CHL COL PER VEN
  - Gráfico 11. Exportaciones de bienes a Argentina, 2017 (Porcentaje)
  - Gráfico 12. Deuda bruta del gobierno general (Porcentaje del PIB del año fiscal)
  - Gráfico 13. ALC: Obstáculos para la actividad empresarial (Porcentaje de países que consideran la restricción entre las cinco principales)
  - Gráfico 14. Crecimiento del PIB real per cápita (Porcentaje)
  - Gráfico 15. CAPRD: Inflación (Variación porcentual en 12 meses)
  - Gráfico 16. CAPRD: Deuda bruta del gobierno general (Porcentaje del PIB del año fiscal)
  - Rango fijado como meta (referencia en gráficos)
  - Agosto de 2018 (referencia temporal en gráfico)

### Hallazgos y proyecciones por país y subregión
- América del Sur
  - Brasil:
    - Se prevé que la economía crezca 1,4 por ciento y 2,4 por ciento en 2018 y 2019.
    - Crecimiento de 1 por ciento registrado en 2017.
    - Proyección a mediano plazo: crecimiento se modere a 2,2 por ciento.
    - Inflación prevista que se acelere a 4,2 por ciento en 2019.
    - Prioridad de política: consolidación fiscal y reforma de las pensiones.
  - Argentina:
    - Se prevé que la economía se contraiga este año y el próximo.
    - Inflación probablemente cierre el año en un nivel superior al 40 por ciento.
    - Se requiere un ajuste fiscal más intenso en la fase inicial en el marco del programa respaldado por un acuerdo Stand-by de acceso excepcional con el FMI; necesidad de reforzar la red de protección social.
  - Uruguay:
    - Crecimiento previsto que se desacelere de 2,7 por ciento en 2017 a 2,0 por ciento en 2018.
    - Banco central adoptó metas monetarias más restrictivas en julio; vigilancia sobre expectativas inflacionarias necesaria.
  - Paraguay:
    - Se prevé crecimiento aproximadamente 4½ por ciento este año.
    - Política: concentrarse más en estimular el PIB potencial que en apoyar la demanda.
  - Bolivia:
    - Proyección de crecimiento del PIB real de 4,3 por ciento para 2018.
    - Necesidad de cambiar la orientación de las políticas para restaurar el equilibrio externo, reducir déficits y mejorar competitividad.
  - Chile:
    - Crecimiento para 2018 revisado al alza a 4 por ciento.
    - Inflación general acercándose a la meta; política monetaria acomodaticia con posible normalización próxima.
  - Perú:
    - Crecimiento acelerado en el primer semestre de 2018; se espera que la tasa anual permanezca por encima del 4 por ciento.
    - Inflación promedio prevista para 2018: 1,4 por ciento.
  - Colombia:
    - Recuperación impulsada por alza de precios del petróleo y mayor inversión privada; inflación coherente con la meta; marco fiscal anclado por la regla fiscal.
  - Ecuador:
    - Actividad económica enfriándose tras la recuperación de 2017; prioridades: afianzar posición externa y ejecutar reformas de oferta.
  - Venezuela:
    - Se proyecta que el PIB real caiga aproximadamente 18 por ciento en 2018.
    - Contracción acumulada alrededor de 45 por ciento desde 2013.
    - Se espera aceleración de la inflación por financiamiento monetario de déficits fiscales y desplome de la demanda de dinero.
- México, América Central, Panamá y la República Dominicana (CAPRD)
  - México:
    - Proyección de crecimiento para 2019: 2,5 por ciento.
    - Inflación promedio prevista para 2018: 4,8 por ciento; convergerá gradualmente a 3 por ciento cerca de mediados de 2019.
    - Recomendación: preservar estabilidad macroeconómica, considerar consolidación fiscal y, en caso de condiciones, política monetaria más expansiva al final del año.
  - CAPRD en conjunto:
    - Crecimiento regional proyectado en alrededor de 3,8 por ciento en 2018 (por debajo del 4 por ciento observado en 2017), en gran parte por la contracción en Nicaragua.
    - Nicaragua: contracción de la actividad económica de 12 por ciento (interanual) en junio.
    - Se proyecta que los déficits fiscales aumenten en la mayoría de estos países; las relaciones deuda/PIB continuarán aumentando o permanecerán en niveles elevados.
    - Dolarización: persiste un grado elevado; El Salvador y Panamá están totalmente dolarizadas.
    - Recomendaciones: mayor flexibilidad cambiaria, transparencia en intervenciones cambiarias, calibración de regulaciones macroprudenciales para desincentivar la dolarización.
  - Presiones macroeconómicas en CAPRD:
    - Inflación se aceleró en la mayoría de países en el primer semestre de 2018 por alza de precios del petróleo y alimentos; en muchos casos permaneció dentro de bandas meta o levemente por debajo.
    - Efectos en comercio intrarregional por agitación política en Nicaragua y costos logísticos más altos.
- El Caribe
  - Perspectivas han mejorado en general; crecimiento se espera que se afiance en 2018 y 2019, respaldado por mayor crecimiento en Estados Unidos y el mundo.
  - Reconstrucción tras huracanes de 2017 ha sufrido demoras pero se espera que cobre impulso.

### Riesgos, canales de transmisión y observaciones generales
- La flexibilidad cambiaria ha reportado beneficios, pero la volatilidad excesiva y la falta de instrumentos de cobertura pueden justificar intervenciones en el mercado de cambios.
- La mayoría de las economías de ALC han evitado tensiones sistémicas en los sectores soberano, empresarial y bancario, pese a depreciaciones y tensiones financieras en casos como Argentina.
- Factores que han ayudado: mejora de marcos de políticas y supervisión, mayor uso de prácticas de cobertura, menor grado de dolarización financiera.
- Riesgos de mayor apalancamiento en sectores empresarial y público en algunos países; necesidad de supervisión consolidada y vigilancia de calidad de activos bancarios.
- Riesgos derivados de posible retirada de bancos corresponsales: prioridad de reforzar marcos ALD/LFT y aplicarlos proactivamente.
- Perspectivas de crecimiento a largo plazo débiles: se estima crecimiento per cápita de aproximadamente 1,9 por ciento a mediano plazo para la región; comparación: economías de mercados emergentes y en desarrollo 3,6 por ciento.
- Baja contribución de la productividad al crecimiento; factores incluyen asignación deficiente de recursos de mano de obra y distorsiones en mercados de bienes no transables.
- Necesidad de reformas estructurales para mejorar competencia y productividad, incluyendo simplificación de restricciones de entrada y salida, reducción de subsidios focalizados, reformas laborales y mejora de mercados de crédito.

### Recomendaciones de política (explícitas en el texto)
- Consolidación fiscal:
  - Acelerar, cuando sea necesario, la consolidación fiscal prestando atención a su calidad y composición.
  - Evitar que la carga recaiga sobre el gasto público de capital; salvaguardar el gasto en educación e infraestructura.
  - Incrementar la recaudación mediante ampliación de bases imponibles y fortalecimiento de la administración tributaria; alinear tasas con promedios regionales cuando corresponda.
  - Reformar subsidios para contribuir a la consolidación fiscal y reducir regresividad del gasto.
  - Reformar prestaciones sociales (pensiones y salud) para contener presiones fiscales futuras.
- Política monetaria:
  - Gestionar disyuntiva entre apoyar actividad y mantener ancladas expectativas inflacionarias; anclar expectativas reduce persistencia de la inflación.
  - Mantener vigilancia para evitar desanclaje de expectativas inflacionarias tras ajustes monetarios.
  - Estar preparados para adoptar política monetaria más expansiva al final del año si la inflación continúa en trayectoria descendente y expectativas permanecen ancladas (aplicable a México).
- Mercado cambiario y reservas:
  - Uso de mecanismos transparentes y preanunciados para gestionar volatilidad excesiva de tipos de cambio, preservar estabilidad financiera y profundizar mercados financieros.
  - Constituir colchones de reservas adecuados y mejorar posición externa.
- Supervisión financiera y riesgos:
  - Garantizar que hojas de balance de empresas no estén sometidas a cargas excesivas.
  - Supervisión consolidada cuando sociedades financieras y no financieras estén interrelacionadas.
  - Reforzar marcos ALD/LFT y aplicarlos de manera proactiva.
- Políticas estructurales para productividad y diversificación:
  - Reformar mercados laborales y mejorar entorno empresarial.
  - Simplificar restricciones de entrada/salida, reducir subsidios focalizados, revisar leyes de contenido nacional y aranceles de importación.
  - Mejorar mercados de crédito y reducir subsidios financieros a empresas y sectores individuales.
  - Combatir corrupción y mejorar cumplimiento de la ley y seguridad para atraer inversión extranjera directa.
  - Invertir en salud, educación e infraestructura; mejorar gestión de inversión pública priorizando proyectos de alta calidad.

*Fuente: Perspectivas para América Latina y el Caribe, Fondo Monetario Internacional | Octubre 2018 (extracto del capítulo proporcionado).*

### 2019. Se proyecta que el aumento de los precios

### 2019. Se proyecta que el aumento de los precios

### Perspectiva general y crecimiento regional
- Se proyecta que el aumento de los precios de las materias primas y la producción propicien un crecimiento más vigoroso para los países exportadores de materias primas en 2018–19.
- Varios países de la región han registrado una mejora de la actividad económica gracias al repunte de la demanda turística, impulsada por el mayor crecimiento económico en Estados Unidos, que es el principal mercado de la mayoría de los destinos de la región.
- Se prevé que la sólida demanda turística continúe en 2019.
- Algunas islas duramente azotadas por huracanes en 2017 se enfrentan a una recuperación lenta.

### Casos y proyecciones country-specific
- Granada y Santa Lucía han registrado un fuerte crecimiento en 2017 y en lo que va de 2018.
- En la mayoría de los otros países, entre ellos Jamaica, el crecimiento ha sido moderado.
- Dominica: se proyecta que el PIB sufra otra reducción de 14,1 por ciento en 2018, para después repuntar a un crecimiento de aproximadamente 9,4 por ciento en 2019 a medida que la recuperación cobre impulso.
- Trinidad y Tobago: se prevé un crecimiento moderado en 2018–19, tras dos años de recesión.
- Guyana y Suriname: las nuevas minas de oro han mejorado las perspectivas de crecimiento para 2018–19; Guyana además se está beneficiando de inversiones en el sector petrolero, previéndose que la producción arranque en 2020.

### Vulnerabilidades fiscales y deuda pública
- Los elevados niveles de déficit fiscal y deuda pública siguen siendo vulnerabilidades importantes para la región (gráfico 17).
- En varias economías que dependen del turismo, los coeficientes de endeudamiento están ahora descendiendo desde niveles muy altos.
- Varios países han emprendido esfuerzos para llevar a cabo consolidaciones fiscales plurianuales, entre ellos Granada, Jamaica y Saint Kitts y Nevis.
- Antigua y Barbuda: para reducir la deuda pública es necesario adoptar una orientación fiscal más restrictiva, combinada con reformas estructurales en pro del crecimiento.
- Recomendación: una regla fiscal bien concebida podría ayudar a guiar el esfuerzo de consolidación y a ampliar el respaldo de la población.

### Programas del FMI
- El nuevo gobierno de Barbados alcanzó, a nivel de personal técnico, un acuerdo de 48 months en el marco del Servicio Ampliado del FMI.
- El objetivo es respaldar un programa de reforma económica para restablecer la estabilidad macroeconómica y encaminar la economía por una trayectoria de crecimiento vigoroso, sostenible e inclusivo, salvaguardando la resistencia y fortaleza del sector financiero.
- El Directorio Ejecutivo del FMI aprobó el acuerdo el 1 de octubre.

### Recomendaciones de política fiscal en exportadores de materias primas
- En países como Trinidad y Tobago y Suriname, el descenso de los precios de las materias primas en 2014–15 contribuyó a generar importantes déficits fiscales y a un rápido aumento de la deuda pública.
- Se requieren políticas fiscales más restrictivas en el contexto de un ordenamiento macroeconómico a mediano plazo, a fin de restablecer una trayectoria fiscal sostenible y garantizar la sostenibilidad de la deuda.

### Sector financiero y resiliencia bancaria
- Pese a avances en la reforma del sector financiero, numerosos bancos de la región continúan padeciendo de altos niveles de préstamos en mora, lo cual limita la disponibilidad de crédito y la actividad económica y amplifica la vulnerabilidad de los bancos a los shocks.
- En la Unión Monetaria del Caribe Oriental y otros países, las autoridades han exigido el cumplimiento de los requisitos de capital y han realizado esfuerzos para sanear los balances de los bancos.
- Se precisan más medidas, entre ellas:
  - Fortalecimiento de la supervisión de las instituciones financieras no bancarias.
  - Aumento adicional de los niveles de solvencia patrimonial de los bancos locales.
  - Hacer más seguras las relaciones de corresponsalía bancaria aplicando más eficazmente los marcos ALD/LFT.
  - Consolidar los bancos y mejorar la comunicación y el intercambio de información con los bancos corresponsales.
- Prioridades estructurales adicionales: reducir los altos costos de electricidad mediante la conservación de energía y la diversificación de sus fuentes; profundizar los sistemas financieros y ampliar el acceso al crédito; combatir la delincuencia violenta; reducir el alto desempleo y la fuga de cerebros mejorando el clima de negocios y fortaleciendo las instituciones.
- Políticas sectoriales para facilitar la transformación estructural: promover el turismo con campañas publicitarias, programas de capacitación, iniciativas de conservación de la naturaleza y suministro de infraestructura de transporte.

### Tensiones comerciales y riesgos por aranceles (recuadro)
- Las actuales tensiones comerciales y la mayor incertidumbre plantean riesgos a la baja para el crecimiento en Estados Unidos y otros países.
- Desde enero de 2018, el gobierno de Estados Unidos ha anunciado e implementado medidas como:
  - Aranceles a las importaciones estadounidenses de acero del 25 por ciento y aluminio del 10 por ciento, procedentes principalmente de Canadá, la Unión Europea, Rusia, México y China.
  - Una segunda ronda de aranceles: gravamen del 25 por ciento sobre bienes de importación de China valorados en unos USD 50.000 millones.
  - En septiembre de 2018, aranceles a China sobre bienes por valor de USD 200.000 millones a una tasa de 10 por ciento, que se elevará a 25 por ciento al comienzo de 2019 si los dos países no llegan a un acuerdo.
- Represalias anunciadas:
  - En respuesta a aranceles sobre acero y aluminio, China y otros países han anunciado medidas arancelarias sobre bienes de exportación estadounidenses equivalentes a más de USD 30.000 millones.
  - Como reacción a los dos últimos aranceles impuestos por Estados Unidos, China ha anunciado represalias sobre exportaciones estadounidenses por valor de USD 50.000 millones y USD 60.000 millones.
- Riesgo de escalada: el gobierno de Estados Unidos ha planteado la imposición de aranceles más amplios, incluidos automóviles y partes.
- Dimensión del comercio estadounidense:
  - Total de las importaciones (exportaciones) estadounidenses de bienes y servicios alcanzó casi los USD 2,9 billones (USD 2,4 billones) en 2017, de los que aproximadamente 80 por ciento (dos tercios) son importaciones (exportaciones) de bienes.
  - China y la zona del euro, así como Canadá y México, representan alrededor del 60 por ciento del total del comercio de mercancías de Estados Unidos.
- Impactos esperados:
  - Dado que el monto en dólares de los bienes afectados por los aranceles ya aplicados sigue siendo moderado en relación con el total del comercio, se prevé que los efectos directos en Estados Unidos y otros socios comerciales, a excepción de China, sean pequeños, pero materiales.
  - Los efectos indirectos, a través de mayor incertidumbre, aplazamiento de inversiones y gasto de consumo, y mayor volatilidad financiera, podrían ser cuantiosos, especialmente si las tensiones se agudizan.
- Resultados de simulaciones del FMI (modelo citado):
  - China resulta ser la economía más afectada por el conjunto de aranceles impuesto a sus importaciones por Estados Unidos, con unas pérdidas de producto de aproximadamente 0,6 por ciento (con respecto a un escenario base sin aranceles).

*Fuente: Contenido del capítulo PDF proporcionado.*

### 4.  Impacto sectorial de las tensiones

### 4.  Impacto sectorial de las tensiones comerciales

### Exposición y alcance de los escenarios de aranceles
- Aranceles considerados:
  - Arancel estadounidense de 25 percent sobre las importaciones de automóviles.
  - Arancel estadounidense de 10 percent sobre las importaciones de partes.
  - Aranceles sobre USD 200.000 millones de importaciones de China.
  - Aranceles sobre USD 267.000 millones adicionales de importaciones de China.
- Fuentes y modelos citados:
  - GIMF = Modelo Monetario y Fiscal Integrado Mundial.
  - GTAP = Proyecto de Análisis del Comercio Mundial.
  - JRF = Junta de la Reserva Federal.
  - Análisis sectorial basado en un modelo de competencia perfecta con comercio de insumos intermedios (Costinot y Rodríguez-Clare, 2014) y datos mundiales de 2014 sobre insumos-productos (Timmer et al., 2015).

### Efectos agregados previstos por país (escenario de aranceles sobre automóviles y partes)
- Se prevé un descenso de las exportaciones totales de:
  - aproximadamente ¼ percent en Brasil.
  - 6 percent en Canadá.
  - 10 percent en México.
  - 9 percent en Estados Unidos.
- Heterogeneidad sectorial:
  - Las exportaciones del sector con mayor contracción:
    - se reducen a la mitad en Canadá y México (automóviles).
    - se reducen más de 25 percent en Estados Unidos (agricultura y minería).

### Canales adicionales y efectos sobre inversión y producto
- Impacto vía confianza, planes de inversión y condiciones financieras:
  - Simulaciones de la Junta de la Reserva Federal: un incremento de 100 puntos básicos en los diferenciales de riesgo provocaría:
    - una caída del 1,4 percent de la inversión estadounidense.
    - una caída del 0,4 percent del producto real estadounidense.
- Impacto macroeconómico del escenario en GIMF:
  - En su nivel máximo, implica una caída del PIB real de aproximadamente 0,4 percent para Estados Unidos.
  - Para los socios comerciales del TLCAN, la caída sería de casi tres veces más que la de Estados Unidos.

### Consecuencias laborales y de cadenas de valor
- Trastornos sectoriales y desintegración de las cadenas de valor regionales y globales pueden originar:
  - grandes desarticulaciones del mercado laboral.
  - necesidad de que los trabajadores de los sectores más afectados busquen oportunidades en otros sectores.

*Fuente: Capítulo 4, "Impacto sectorial de las tensiones comerciales", Perspectivas económicas: Las Américas, Fondo Monetario Internacional, Octubre 2018.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2018/october/spanish/wreo1018s.pdf_