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### 1. Balance fiscal del gobierno general — Ecuación compatibilidad deuda a 10 años
- Saldo fiscal general compatible con una meta de endeudamiento durante 10 años dado por la ecuación textual del documento:
  - �−훾훾 (1 +훾훾)((1 +훾훾)10 −1) �((1 +훾훾)10 푑푑∗ −d0)
  - Parámetros:
    - 훾훾 = tasa de crecimiento del PIB nominal (promedio ponderado entre moneda local y dólares de EE.UU. con ponderaciones según proporción de deuda en moneda extranjera) durante 2023-2025.
    - 푑푑∗ = relación deuda/PIB meta.
    - 푑푑0 = relación deuda/PIB inicial (2019).
  - Tasas de crecimiento calculadas a partir de proyecciones de la base de datos del informe WEO de octubre de 2020.

### Espacio fiscal, ingresos y financiamiento
- Ingresos y niveles relativos:
  - Durante 2017-2019, ingresos promedio en AL-5 y ALC ≈ 25 por ciento del PIB, 3 puntos porcentuales del PIB más bajos que el promedio de las EME.
  - En ese período, ingresos en ALC y AL-5 ≈ 88 por ciento del gasto, comparado con más de 91 por ciento en las EME.
- Necesidades brutas de financiamiento:
  - En la crisis, necesidades brutas de financiamiento superaban el 10 por ciento del PIB en muchas economías.
  - Alta exposición a deuda de corto vencimiento: más de 6 por ciento del PIB en muchos países.
- Composición y plazo de la deuda:
  - En 2019, deuda en moneda extranjera > 50 por ciento de la deuda total en la región (con excepciones: Brasil, Chile, Costa Rica, México y Perú, donde está muy por debajo del 50 por ciento).
  - Plazo promedio corto en algunos países (incluidos Ecuador y Brasil); Uruguay y Perú han alargado exitosamente el perfil de vencimiento.
- Participación de inversionistas extranjeros en mercados de deuda local:
  - Desde 2014: aumento en Colombia; disminución en Brasil y México; fluctuación en torno a niveles altos en Perú. Perú destaca por tasa relativamente alta.

### Canales de transmisión de la COVID-19 a las posiciones fiscales
- Actividad económica más lenta y mayor gasto público:
  - Confinamientos, cierre de sectores y distanciamiento → interrupción oferta laboral, caída de demanda, reducción de bases e ingresos tributarios, mayor desempleo y mayor gasto en redes de protección social.
  - Caída de precios globales de materias primas (especialmente petróleo) → menor inversión e ingresos para exportadores.
  - Suministro de líneas de sustento discrecionales a hogares y empresas → mayor gasto público.
- Salida de capitales, aversión al riesgo y depreciación:
  - Salidas de capitales aumentaron costos y redujeron disponibilidad de financiamiento al comienzo de la pandemia (más que durante la CFG), luego se revirtieron parcialmente.
  - Fuertes depreciaciones tienen efectos adversos en deuda bruta para países con alta proporción de deuda en moneda extranjera.

### Respuestas de política fiscal durante el gran confinamiento
- Fases identificadas:
  - Fase de confinamiento o contención.
  - Reapertura gradual en contexto de incertidumbre.
  - Fase posterior a la pandemia.
- Prioridad en fase aguda: proteger vidas y medios de vida.
- Medidas discrecionales — gasto en salud y sustentos de emergencia:
  - Prioridades: mayor gasto en salud; medidas fiscales oportunas, temporales y focalizadas para hogares y empresas (incluyendo informales).
  - Incorporar estas medidas en marcos fiscales de mediano plazo con transparencia.
- Diferencias entre países (ejemplos citados):
  - Chile y Perú: solidez fiscal les permitió ofrecer importantes líneas de sustento de emergencia.
  - Brasil: posición fiscal más débil pero anunció gran paquete de apoyo.
  - México: medidas fiscales moderadas entre AL-5 y compromiso con mayores ingresos tributarios en mediano plazo.
- Tipos de medidas:
  - Por encima de la línea (gasto corriente y transferencias, inversiones públicas, exenciones fiscales temporales).
  - Por debajo de la línea y extrapresupuestarias (préstamos, inyecciones de capital, garantías crediticias, operaciones cuasifiscales).
- Magnitud de medidas por debajo de la línea:
  - Perú, Bolivia, Brasil: entre 6 ,5 y 8 por ciento del PIB en 2020.
  - Belice, Chile, Colombia, El Salvador, Honduras, Argentina: entre 2 por ciento y 3 ,5 por ciento del PIB.
- Ejecución y focalización:
  - Transferencias de efectivo representan más del 40 por ciento de medidas relativas a redes de protección social.
  - Algunas demoras en ejecución de inversión y gasto sanitario.

### Estabilizadores automáticos y efectos sobre ingresos tributarios
- Rol y magnitud histórica:
  - Estabilizadores: impuestos progresivos a la renta (ingresos) y prestaciones por desempleo y RPS (gasto).
  - Históricamente, estabilizadores automáticos representaron 30 por ciento de la estabilización fiscal total en EME y en desarrollo, versus 50 por ciento en economías avanzadas.
- Elasticidades e impacto 2020:
  - Elasticidad típica al PIB de ingresos tributarios ≈ 1 para impuestos a la renta y B&S en condiciones normales; en recesiones aumenta a 1,5 (renta) y 1 ,3 (B&S).
  - Se prevé que en 2020 los ingresos tributarios disminuyan alrededor de 1 por ciento del PIB en AL-5 y alrededor de 2 por ciento del PIB en el resto de la región respecto a 2019.
  - Reducción atribuida principalmente a estabilizadores automáticos dada la limitada acción discrecional tributaria.
  - La pandemia afecta desproporcionadamente el consumo; como los impuestos indirectos son una proporción relativamente mayor de ingresos, el declive podría ser más pronunciado.

### Ingresos tributarios del gobierno general — composición y elasticidades
- En ALC, impuestos sobre la renta representan alrededor de 33 por ciento de los ingresos tributarios totales versus más de 50 por ciento en las EA.
- Observaciones sobre flexibilidad de reglas fiscales:
  - Reglas fiscales probaron su flexibilidad; la mayoría de países con cláusulas de escape las activaron; Colombia, Paraguay y Perú suspendieron temporalmente sus reglas fiscales.
  - Entre AL-5, solo Chile no tiene vigente una cláusula de escape.
  - Ejemplos cuantitativos:
    - Cláusula de escape techo de gasto de Brasil permitió medidas adicionales por encima de la línea ≈ 8 por ciento del PIB; suspensión temporal de la regla permitió 2 por ciento adicional del PIB.
    - Chile modificó meta de saldo fiscal estructural de -3,3 por ciento del PIB en enero de 2020 a -3,5 por ciento del PIB a mediados de 2020.

### Multiplicadores, metodología y resultados de simulaciones
- Modelo y enfoque:
  - WHDMOD, modelo estructural calibrado para economías de ALC, parte del escenario previo a la COVID-19 (WEO enero 2020), aplica shocks al saldo fiscal según respuestas discrecionales anunciadas en 2020.
  - Distinción de instrumentos: gasto (consumo del gobierno; transferencias focalizadas; transferencias generales; inversión pública) e ingresos (IVA/consumo; IRE; impuestos laborales e IRP; impuestos sobre la propiedad).
  - Simulaciones usan multiplicadores puramente fiscales (sin reacción de la política monetaria).
- Orden relativo de multiplicadores:
  - Gasto:
    - Menor multiplicador: transferencias generales.
    - Mayores multiplicadores: transferencias focalizadas y consumo del gobierno.
    - Mayor multiplicador: inversión pública.
  - Ingresos:
    - Impuestos sobre el consumo, el trabajo y la propiedad tienen mayor impacto en la actividad que los impuestos sobre la renta de las empresas (IRE).
- Resultados agregados:
  - Medidas por encima de la línea anunciadas elevaron el nivel del PIB real de la región ≈ 5 por ciento —especialmente dentro de un año.
  - Efectos en AL-5 (nivel del PIB):
    - México: menos de 0,5 por ciento.
    - Brasil y Perú: cerca de 8 por ciento.
  - Mediano plazo: efectos se disipan por repliegue de estímulos y consolidación parcial.
  - Las medidas por encima y por debajo de la línea combinadas podrían elevar el nivel del PIB real regional en alrededor de 6½-7 por ciento dentro de un año (nota textual).
  - Es probable que la implementación sea <100 por ciento, reduciendo efectos observados.

### Anexo 3 — estimaciones empíricas de multiplicadores
- Compilación: 147 estimaciones, incluidas 44 para ALC.
- Estudios con identificación cuidadosa encuentran multiplicadores cercanos a 1 en dos años.
- Para ALC:
  - Gasto de capital: multiplicador ≈ 1,4 (FMI, 2018).
  - Gasto corriente: cerca de 0,5.
  - Transferencias gubernamentales: estudios reportan multiplicadores ≈ 0,3–0,4.
- Multiplicadores más altos en crisis: estimaciones promedio ≈ 1,5 en dos años; Koh (2017) encuentra multiplicadores de largo plazo ≈ 1,8 en crisis.

### 10. Uruguay — efectos de medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias
- Multiplicadores usados (Lucas, 2016):
  - Programas de crédito tradicionales (excluyendo vivienda y préstamos estudiantiles): multiplicadores entre 0,5 y 0,8.
  - Programas de garantías crediticias: multiplicador ≈ 0,2 sobre monto garantizado (equivalente a multiplicador > 1 sobre capital reservado).
- Con estas medidas, la región podría haber evitado recesiones más profundas:
  - El PIB regional habría sido entre 1½ y 2 por ciento más bajo sin estas medidas.
  - Combinación plena de medidas por encima y por debajo de la línea y extrapresupuestarias → elevaría PIB real regional ≈ 6½-7 por ciento dentro de un año.

### Necesidades y fuentes de financiamiento (contexto regional afectando a Uruguay)
- Necesidades brutas de financiamiento 2020 (Porcentaje del PIB) — AL-5:
  - Brasil: más de 25 por ciento del PIB.
  - México: 15 por ciento del PIB.
  - Chile, Colombia, Perú: alrededor de 10 por ciento del PIB.
- Fuentes observadas:
  - Emisión de deuda en moneda local (parte considerable en AL-5).
  - Colombia y Perú: mayor recurrencia a deuda externa.
  - Brasil y, en menor medida, Chile: uso intensivo de activos líquidos.

### Legados de la pandemia para las finanzas públicas
- Aumento de costos de financiamiento y mayor intolerancia a la deuda:
  - Históricamente, aumento de deuda pública igual a 1 por ciento del PIB se asocia con aumento de diferenciales EMBI de 8-14 puntos básicos en AL-5, condicionado por calidad institucional.
  - Proyecciones de aumentos de diferenciales por la pandemia (si no se revierte):
    - Chile: aumento de 100 puntos básicos.
    - Colombia y México: aumento de 160-180 puntos básicos.
    - Brasil y Perú: aumento de 200 puntos básicos.
  - Podría producirse un empeoramiento de medio grado en calificaciones crediticias en general.
  - Varias economías de ALC han sufrido rebajas de calificación desde el inicio de la pandemia (Bahamas, Bolivia, Chile, Costa Rica, Ecuador, México, Trinidad y Tobago); perspectivas deterioradas para Brasil, Colombia, Jamaica, Panamá y República Dominicana.
- Niveles de deuda:
  - Se prevé que deuda pública aumente en más de 10 por ciento del PIB en la región en 2020 y permanezca elevada hacia el futuro.
  - Para 2022, deuda bruta como porcentaje del PIB proyectada por encima del nivel de 2019 en la mayoría de los países de ALC.
- Diferencial r - g:
  - Se prevé que en 2020 r - g supere el 7½ y el 2 por ciento, respectivamente, en las economías de AL-5 y en el resto de la región.
  - Se espera que los diferenciales pasen a ser negativos en 2021-2022, aunque su magnitud no sería suficiente para un efecto sustancial en coeficientes de deuda.

### Cambio inminente de la política fiscal y escenarios
- Impulso fiscal de ALC (variación del déficit fiscal primario):
  - 2020: nivel expansivo ≈ 7 por ciento del PIB.
  - 2021: se proyecta impulso contractivo ≈ 5 por ciento del PIB.
- Impacto en PIB regional en escenario base (según composición del ajuste):
  - 2021: caída del PIB regional entre 3 y 9 por ciento.
  - Efectos negativos posteriores a 2021 son pequeños.
- Escenario alternativo (ajuste más gradual):
  - Caída del PIB en 2021-22: solo 1-3 por ciento del PIB.
  - Medidas para anclar gradualismo: reglas fiscales o forward guidance respaldado por estrategias fiscales creíbles de mediano plazo; posibles nuevas leyes que aseguren consolidación en mediano plazo.
- Nota: tamaños y velocidades exactos dependen de circunstancias específicas de cada país.

### Gasto primario y necesidad de estabilizar deuda
- Mensaje clave:
  - En muchos países de ALC, la deuda debe estabilizarse o reducirse en el mediano plazo para disponer de colchones ante shocks futuros.
  - Acumulación persistente de deuda se asocia con menor crecimiento a largo plazo: un aumento persistente de la relación deuda/PIB a un ritmo anual de 3 por ciento se asocia con cifra de crecimiento anual del PIB en promedio entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales más baja.

### Lecciones y recomendaciones de política fiscal tras la pandemia
- Resumen diagnóstico:
  - La mayoría de economías de ALC afrontaron la pandemia con menos espacio fiscal que en 2008; algunas ya enfrentaban riesgos de sostenibilidad de deuda.
  - Respuestas: aumento gasto en salud, líneas de sustento a hogares y empresas; estabilizadores automáticos han sido amortiguadores.
- Efectos macroeconómicos estimados:
  - Medidas discrecionales por encima de la línea → elevarían PIB real regional ≈ 5 por ciento dentro de un año.
  - Medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias → sumarían 1½ a 2 por ciento en corto plazo.
  - Efecto total posible ≈ 6½ a l 7 por ciento del PIB (nota textual).
- Reformas estructurales recomendadas:
  - Salvaguardar protección social y fortalecer estabilizadores automáticos (mantener/incrementar gasto social; reforzar prestaciones por desempleo; asegurar cuatro atributos de RPS: cobertura amplia y progresiva; eficacia en costos; preservar incentivos al trabajo; sostenibilidad financiera).
  - Movilizar ingresos fiscales (reforzar administración tributaria; racionalizar gastos tributarios ineficientes y regresivos; elevar categorías máximas de IRP cuando corresponda).
  - Mejorar marcos fiscales (reglas operativas creíbles; ancla nominal mediano plazo; uso temporal y transparente de cláusulas de escape; mecanismos de corrección).
  - Invertir para estimular crecimiento potencial (incremento gradual de inversión pública dentro de marcos sostenibles; preparar cartera de proyectos; foco en salud, infraestructura digital, adaptación al cambio climático y mitigación; mejorar gestión de inversión pública).
- Calendario de consolidación:
  - Al levantarse confinamiento, política fiscal debe fomentar demanda con estímulos donde haya espacio fiscal, evitando ajuste abrupto y acompañando con compromiso claro y creíble de consolidación futura.

### Anexo: dinámica de la deuda antes de la pandemia (2007-2019)
- Hallazgos clave:
  - 2007-12: saldos primarios contribuyeron a reducir relación deuda/PIB; no continuó en 2013-19.
  - AL-5: relación deuda/PIB aumentó acumuladamente > 15 puntos porcentuales durante 2013-19 (vs > 7 puntos porcentuales en resto de la región).
  - AL-5: diferencial r - g contribuyó a aumento acumulado de deuda de 5 por ciento del PIB durante 2013-19 (vs 1,5 por ciento del PIB en 2007-12).
  - Resto de la región: depreciación de monedas explicó > 9 por ciento del PIB en el aumento de deuda (vs 5 por ciento del PIB en AL-5).
  - AL-5: relación promedio entre ingresos públicos y PIB cayó desde > 30 por ciento (2007-2012) a < 28 por ciento (2013-2019); gastos globales se mantuvieron en líneas generales constantes.
  - Chile, Colombia y en menor medida Perú incrementaron gasto rápidamente en 2013-19.

_Extraído del documento: LA POLÍTICA FISCAL EN TIEMPOS DE PANDEMIA: ¿CÓMO LES HA IDO A AMÉRICA LATINA Y AL CARIBE? Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020_

### 1.  Balance fiscal del gobierno general

### 1.  Balance fiscal del gobierno general

### Ecuación del saldo fiscal compatible con una meta de deuda a 10 años
- El saldo fiscal general compatible con un cierto nivel meta de endeudamiento durante un período de 10 años viene dado por la siguiente ecuación:
  - �−훾훾 (1 +훾훾)((1 +훾훾)10 −1) �((1 +훾훾)10 푑푑∗ −d0)
  - donde 훾훾 es la tasa de crecimiento del PIB nominal, 푑푑∗ es la relación deuda/PIB meta, y 푑푑0 es el nivel inicial de relación deuda/PIB (es decir, el de 2019).
  - 훾훾 está dada por un promedio ponderado del crecimiento del PIB nominal en unidades de moneda local y en dólares de EE.UU. (con ponderaciones dadas por la proporción de deuda en moneda extranjera en la deuda total) durante el período 2023-2025.
  - Las tasas de crecimiento del PIB se calculan a partir de proyecciones de la base de datos del informe WEO de octubre de 2020.

### Observaciones sobre cobertura y definiciones
- Fuentes: FMI, base de datos del informe WEO; y cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota: Las definiciones de deuda pública varían entre los países. Véanse las definiciones de cobertura pública en Perspectivas Económicas: Las Américas, Informe REO de octubre de 2020, cuadro del anexo 2.
- COVID-19 = enfermedad de coronavirus; CFG = crisis financiera global.

### Estadísticas y compatibilidades señaladas (preservadas tal como aparecen)
- Valores de referencia mostrados en figuras: compatibilidad con deuda en 60 por ciento el PIB; compatibilidad con deuda en 40 por ciento el PIB; datos comparativos 2008 y 2019.

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### Espacio fiscal, ingresos y financiamiento

- El limitado espacio fiscal en la región refleja bajos niveles de ingresos fiscales:
  - Durante 2017-2019, los ingresos promedio en AL-5 y ALC, equivalentes a alrededor de 25 por ciento del PIB, eran 3 puntos porcentuales del PIB más bajos que el promedio de las EME.
  - Durante este período los ingresos en ALC y AL-5 equivalían a alrededor de 88 por ciento del gasto, comparado con más de 91 por ciento de los gastos en las EME.
- Necesidades brutas de financiamiento:
  - Al momento de la crisis, las necesidades brutas de financiamiento eran generalmente altas en la región —superando el 10 por ciento del PIB en muchas economías— consistente con el panorama de espacio fiscal limitado.
  - Esto se debe en gran medida a necesidades de financiamiento relacionadas con los altos niveles de deuda de corto vencimiento (más de 6 por ciento del PIB en muchos países).
- Composición y plazo de la deuda:
  - En 2019, la deuda denominada en moneda extranjera como proporción de la deuda total superó el 50 por ciento en la región.
  - En Brasil, Chile, Costa Rica, México y Perú, la deuda denominada en moneda extranjera como proporción de la deuda total está muy por debajo del 50 por ciento.
  - El plazo promedio de vencimiento de la deuda es corto en algunos países, incluidos Ecuador y Brasil; Uruguay y Perú han sido exitosos en alargar el perfil promedio de vencimiento de la deuda pública.
- Participación de inversionistas extranjeros en mercados de deuda local:
  - Desde 2014 la participación de los inversionistas extranjeros ha aumentado significativamente en Colombia, disminuido en Brasil y México (si bien a partir de niveles altos en el caso de Brasil) y fluctuado en torno a niveles altos en Perú.
  - Comparado con otras EME, Perú sobresale por tener una tasa relativamente alta de participación de los inversionistas extranjeros.

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### Canales de transmisión de la COVID-19 a las posiciones fiscales

- Principales canales identificados:
  - Actividad económica más lenta y mayor gasto público:
    - Medidas de confinamiento, cierre de sectores y distanciamiento social han provocado interrupción de la oferta laboral y caída de la demanda, reduciendo bases e ingresos tributarios y aumentando el desempleo y el gasto en redes de protección social.
    - El debilitamiento de la actividad ha hecho bajar los precios globales de algunas materias primas, especialmente del petróleo, reduciendo inversión y menores ingresos para países exportadores.
    - El suministro de líneas de sustento discrecionales a hogares y empresas ha generado mayor gasto público.
  - Salida de capitales, mayor aversión al riesgo y depreciación del tipo de cambio:
    - Las salidas de capitales elevaron el costo y redujeron la disponibilidad del financiamiento al comienzo de la pandemia, aún más que durante la CFG y en otras EME, pero desde entonces se han revertido parcialmente o se han detenido.
    - Las fuertes depreciaciones del tipo de cambio tienen efectos adversos en la deuda bruta de los países con gran proporción de deuda en moneda extranjera.

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### Respuestas de política fiscal durante el gran confinamiento

- Fases de la pandemia para la política fiscal:
  - Fase de confinamiento o contención.
  - Reapertura gradual en contexto de incertidumbre.
  - Fase posterior a la pandemia.
- Prioridades en la fase aguda (confinamiento plenamente vigente):
  - Proteger vidas y medios de vida.

- Medidas discrecionales: gasto en salud y sustentos de emergencia
  - En la fase de confinamiento, la primera prioridad ha sido acomodar mayor gasto en atención de la salud y servicios de emergencia; la segunda prioridad ha sido adoptar medidas fiscales oportunas, temporales y focalizadas para proteger hogares y empresas, incluyendo sectores informales.
  - Estas medidas deberían incorporarse de forma transparente en marcos fiscales de mediano plazo.
  - Diferencias entre países:
    - Solidez fiscal de Chile y Perú les permitió ofrecer importantes líneas de sustento de emergencia.
    - Brasil, a pesar de posición fiscal más débil, también anunció un gran paquete de apoyo fiscal.
    - México se destaca por medidas fiscales moderadas entre AL-5, combinadas con compromiso de lograr mayores ingresos tributarios en el mediano plazo.
  - Tipos de medidas:
    - Medidas por encima de la línea:
      - Mayor gasto en salud (todos los países).
      - Subsidios o complementos salariales (todos los países de AL-5).
      - Ampliación de redes de protección social (Brasil, Chile, Colombia, Perú).
      - Incremento de prestaciones por desempleo (Chile, Colombia).
      - Programas de inversión pública (algunos países, por ejemplo Perú).
      - Medidas de ingreso con alcance limitado para respaldar empresas: suspensión de pagos de impuesto sobre la renta de empresas (Chile, Colombia); exención temporal del impuesto sobre las transacciones financieras (Brasil); eliminación del cobro de peajes durante cuarentenas; exenciones temporales de IVA y aranceles sobre ciertos productos y servicios (Colombia).
    - Medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias:
      - Apoyo al flujo de caja de empresas a través de préstamos, inyecciones de capital, compra de activos y asunción de deuda.
      - Incurrimiento de pasivos contingentes (garantías crediticias y operaciones cuasifiscales, incluidos préstamos de bancos estatales).
      - Algunas medidas por debajo de la línea están reflejadas en operaciones de financiamiento y elevan los niveles de deuda pública; otras pueden no tener efectos iniciales en el flujo de caja pero implican riesgos fiscales futuros.
  - Magnitud y uso de medidas por debajo de la línea:
    - Las medidas por debajo de la línea y/o extrapresupuestarias fueron muy utilizadas en Perú, Bolivia, y Brasil (por un monto entre 6 ,5 y 8 por ciento del PIB) en 2020.
    - En menor medida en Belice, Chile, Colombia, El Salvador, Honduras, y Argentina (entre 2 por ciento y 3 ,5 por ciento del PIB).

- Ejecución y focalización:
  - La mayoría de las medidas orientadas a ayudar a los hogares (transferencias) se están implementando, notablemente en AL-5, aunque algunos países registraron demoras en ejecución de planes de inversión y gasto sanitario.
  - Las transferencias de efectivo han sido la herramienta más comúnmente utilizada en la región, y representan más del 40 por ciento de las medidas relativas a las redes de protección social.
  - Nota: Las medidas “por debajo de la línea” incluyen creación de activos (préstamos, participación de capital). Las garantías crean pasivos contingentes y pueden aumentar deuda pública si son ejecutadas.

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### Estabilizadores automáticos y efectos sobre ingresos tributarios

- Rol de estabilizadores automáticos:
  - Incluyen impuestos progresivos a la renta (ingresos) y prestaciones por desempleo y redes de protección social (gasto).
  - Respaldan de inmediato la demanda agregada, benefician a los más afectados y terminan cuando la situación mejora.
  - Estabilizadores más robustos reducen la necesidad de medidas discrecionales más grandes y los desfases en la respuesta.
  - Históricamente, los estabilizadores automáticos representaron 30 por ciento de la estabilización fiscal total en economías de mercados emergentes y en desarrollo, en comparación con la mitad en economías avanzadas.
- Impacto anticipado sobre ingresos tributarios en 2020:
  - Se prevé que en 2020 los ingresos tributarios disminuyan alrededor de 1 por ciento del PIB en AL-5 y alrededor de 2 por ciento del PIB en el resto de la región en comparación con 2019.
  - En medio de limitadas medidas tributarias discrecionales con efectos más allá de los intra-anuales, la disminución de los ingresos tributarios en 2020 se atribuye principalmente a los estabilizadores automáticos.
  - Enfoques tradicionales de previsión de ingresos pueden subestimar el descenso porque los efectos de la pandemia son sumamente asimétricos entre sectores.
  - La pandemia probablemente afecte desproporcionadamente el consumo en comparación con una recesión típica; dado que los impuestos indirectos representan una proporción relativamente mayor de los ingresos, el declive de los ingresos tributarios podría ser más pronunciado.

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*Fondo Monetario Internacional, Perspectivas Económicas: Las Américas, Octubre de 2020*

### 1.  Ingresos tributarios del gobierno general

### 1.  Ingresos tributarios del gobierno general

### Ingresos tributarios y elasticidades
- En ALC, los impuestos sobre la renta representan alrededor de 33 por ciento de los ingresos tributarios totales en ALC frente a más de 50 por ciento en las EA.
- Las elasticidades tributarias respecto al PIB:
  - La elasticidad al PIB de los ingresos tributarios es alrededor de 1 tanto para los impuestos a la renta como a de los de bienes y servicios (B&S) en condiciones normales.
  - Durante las recesiones, la elasticidad aumenta marcadamente a 1,5 en el caso de los impuestos a la renta, y a 1 ,3 en el caso de los impuestos a B&S.
- Una explicación parcial: a las personas y las empresas les es más difícil cumplir con sus obligaciones impositivas durante tiempos difíciles, lo que aumenta las elasticidades (referencia a Sancak, Velloso y Xing, 2010).

### Flexibilidad de las reglas fiscales
- La flexibilidad de los marcos fiscales en la región fue puesta a prueba por la pandemia.
- Observaciones sobre la aplicación de marcos de responsabilidad fiscal:
  - Las reacciones fiscales han sido congruentes, en general, con los marcos de responsabilidad fiscal de los países, sin medidas ni ajustes ad hoc observados durante la CFG (véase FMI, 2015).
  - Ajustes incorporados en las reglas fiscales en función de factores cíclicos (precios de materias primas y brecha del producto) proporcionaron considerable relajación fiscal en Chile y Colombia.
  - La mayoría de los países con cláusulas de escape recurrieron a ellas; Colombia, Paraguay y Perú suspendieron temporalmente sus reglas fiscales.
  - Chile y México modificaron sus metas de déficit para 2020.
- Notas puntuales:
  - Entre las economías de AL-5, solo Chile no tiene vigente una cláusula de escape.
  - Es importante que el uso de la flexibilidad sea temporal y transparente, explicando el tamaño de la desviación y los planes de regreso a la regla, para preservar la credibilidad del marco fiscal.
- Ejemplos cuantitativos (nota de pie en el texto):
  - La cláusula de escape para el techo de gasto de Brasil permitió medidas fiscales adicionales por encima de la línea equivalentes a alrededor de 8 por ciento del PIB, y la suspensión temporal de la regla permitió un 2 por ciento adicional del PIB.
  - En Chile, la meta de saldo fiscal estructural fue modificada, pasando de -3,3 por ciento del PIB en enero de 2020 a -3,5 por ciento del PIB a mediados de 2020.

### ¿Cómo ha afectado la COVID-19 la eficacia de la política fiscal?
- Factores que apuntan a multiplicadores fiscales más altos durante la pandemia:
  - Grandes brechas del producto y deficiencia de demanda.
- Factores que pueden atenuar la eficacia fiscal:
  - Perturbaciones por el lado de la oferta (“gran confinamiento”), cierre de sectores, menor propensión promedio a consumir y ausencia de efectos de segunda ronda (referencia a Guerrieri et al., 2020).
  - Aumento de la incertidumbre que reduce inversión privada y consumo.
- Perspectivas específicas y recomendaciones de objetivo:
  - Faria e Castro (2020): en la fase de contención, evaluar la política fiscal en términos de estabilización del ingreso de los hogares y el empleo; el seguro de desempleo estabiliza más los ingresos de los hogares, mientras que la asistencia de liquidez a las empresas estabiliza más el empleo.
- Distribución y efectividad de transferencias:
  - La crisis resalta la cuestión de la distribución del ingreso; efectos de transferencias generales sobre el producto son menores cuando hay niveles más altos de desigualdad (Furceri et al., 2020).
  - En la región, altos niveles de desigualdad e informalidad implican que las transferencias focalizadas a hogares de bajos ingresos con restricciones de liquidez deberían tener un impacto particularmente importante.
  - Lemaire (2020): la informalidad reduce el tamaño de los multiplicadores; en contextos de baja informalidad, multiplicadores pueden llegar a ser de hasta 2 en el transcurso de dos años, mientras que en contextos de alta informalidad son cercanos a cero.
  - Evidencia reciente sobre las transferencias focalizadas en Brasil durante la pandemia parece respaldar esta hipótesis (FMI, 2020b).

### Cuantificación de los efectos de las medidas fiscales por encima de la línea — Metodología
- Modelo utilizado: WHDMOD, un modelo estructural calibrado para las economías de ALC (módulo del Sistema Flexible de Modelos Mundiales del FMI).
- Procedimiento:
  - Partir del escenario previo a la COVID-19 incorporado en las proyecciones del informe WEO de enero de 2020.
  - Aplicar un shock al saldo fiscal de cada país acorde con la magnitud de las respuestas de políticas discrecionales anunciadas en 2020, considerando distintos instrumentos (tipo de gasto e ingreso).
  - No se toman en cuenta efectos en ALC de medidas adoptadas en el resto del mundo.
  - Diferencias respecto al escenario previo a la COVID-19 en crecimiento y deuda pública se atribuyen al efecto de las políticas fiscales discrecionales por encima de la línea anunciadas.
- Distinción de instrumentos en las simulaciones:
  - Gasto: i) consumo del gobierno; ii) transferencias focalizadas (a hogares seleccionados); iii) transferencias generales (a todos los hogares); iv) inversión pública.
  - Ingresos: i) impuestos al consumo/IVA; ii) impuestos sobre la renta de las empresas (IRE); iii) impuestos laborales (incluidos los impuestos sobre la renta personal, IRP) y contribuciones de la seguridad social; iv) impuestos sobre la propiedad.
- Elecciones respecto a la política monetaria:
  - Simulaciones usan multiplicadores puramente fiscales (sin reacción de la política monetaria), porque el ejercicio cuantifica solo efectos de la política fiscal y en la coyuntura la política monetaria está claramente respaldando las economías de la región.

### Multiplicadores y resultados cualitativos de las simulaciones
- Multiplicadores por tipo de medida (orden relativo, según Gráfico 12 y el texto):
  - Por el lado del gasto:
    - Multiplicadores más pequeños: transferencias generales.
    - Multiplicadores mayores: transferencias focalizadas y consumo del gobierno.
    - Mayor multiplicador: inversión pública.
  - Por el lado del ingreso:
    - Impuestos sobre el consumo, el trabajo y la propiedad tienen un impacto mayor en la actividad económica que los impuestos sobre la renta de las empresas (IRE).
  - El impacto de las medidas fiscales es mayor cuando son puramente fiscales (sin reacción monetaria).
- Resultados agregados:
  - Las medidas de política fiscal anunciadas por encima de la línea en la región elevaron el nivel de PIB real de la región en alrededor de 5 por ciento —especialmente dentro de un año.
  - Entre las economías de AL-5, los efectos en el nivel del PIB:
    - Menos de 0,5 por ciento en México.
    - Cerca de 8 por ciento en Brasil y Perú.
  - En el mediano plazo, los efectos de las medidas por encima de la línea en el PIB se disipan, debido al repliegue de los programas de estímulo y a la consolidación parcial prevista.
  - El impulso inicial a la actividad se debe a un aumento significativo del consumo por transferencias y medidas de apoyo a los ingresos; la inversión brinda estímulo en los años siguientes.
  - Un legado de las medidas fiscales es un aumento en la deuda pública, proporcional al tamaño y a la composición de los paquetes en cada país.
- Factores que explican diferencias entre países:
  - Tamaño de los programas, su duración (temporal o permanente) y su composición (diferentes multiplicadores).
  - Grado de apertura comercial: economías más abiertas presentan mayores fugas por importaciones y, en igualdad de circunstancias, un impacto relativamente menor en la actividad económica.
  - Ejemplo: el efecto en el PIB del programa por encima de la línea aplicado por Chile es pequeño porque su composición tiene un peso relativamente alto en medidas de bajo multiplicador y porque Chile es la economía más abierta del grupo AL-5.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 10.  Uruguay

### 10.  Uruguay

### Efectos de las medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias
- Estudios sobre los efectos macroeconómicos de las medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias son más escasos que los focalizados en instrumentos tradicionales de política fiscal.
- Para estimar efectos en el PIB real se usaron multiplicadores de Lucas (2016):
  - Programas de crédito tradicionales (excluyendo financiamiento para viviendas y préstamos para estudiantes): multiplicadores entre 0,5 y 0,8.
  - Programas de garantías crediticias: multiplicador de aproximadamente 0,2 sobre el monto total garantizado (equivalente a un multiplicador superior a la unidad sobre el capital reservado).
- Con dichas medidas, la región podría haber evitado recesiones más profundas:
  - El PIB regional habría podido ser entre 1½ y 2 por ciento más bajo sin estas medidas.
  - La combinación plena de medidas por encima y por debajo de la línea y medidas extrapresupuestarias tendría un efecto macroeconómico que elevaría el nivel del PIB real de la región en alrededor de 6½-7 por ciento dentro de un año.

### Necesidades y fuentes de financiamiento (contexto regional que afecta a Uruguay)
- Implementación de paquetes de apoyo genera grandes déficits fiscales y grandes necesidades de financiamiento en 2020.
- Entre los países de AL-5, necesidades de financiamiento brutas en 2020 (Porcentaje del PIB) varían:
  - Brasil: más de 25 por ciento del PIB.
  - México: 15 por ciento del PIB.
  - Chile, Colombia, Perú: alrededor de 10 por ciento del PIB.
- Fuentes de financiamiento observadas:
  - Emisión de deuda en moneda local (parte considerable en todos los países de AL-5).
  - Colombia y Perú: mayor recurrencia a emisión de deuda externa.
  - Brasil y, en menor medida, Chile: uso intensivo de activos líquidos.

### La política fiscal durante reaperturas y recomendaciones según espacio fiscal
- Objetivo general en reapertura parcial: facilitar la reanudación de la actividad y continuar la protección de los vulnerables.
- Recomendaciones generales:
  - Aplicar estímulo fiscal donde exista espacio fiscal, acompañado de compromisos explícitos para recomponer el espacio fiscal en el mediano plazo.
  - Si el aumento temporal de la relación deuda/PIB es explicado y acompañado de un compromiso de corrección, es menos probable que reduzca el crecimiento a largo plazo.
- Países con espacio fiscal:
  - Seguir un enfoque gradual para retirar sustentos de emergencia mejorando focalización.
  - Planificar un estímulo de amplio espectro que podría incluir:
    - Recortes temporales del impuesto sobre la nómina para incentivar contratación.
    - Reducciones temporales del impuesto al valor agregado o impuesto de venta con límite de tiempo.
    - Incentivos temporales basados en costo para alentar inversión privada.
    - Mayor inversión pública, en particular en reparación y mantenimiento.
- Países con espacio fiscal limitado:
  - Priorizar medidas con mayor impacto social (por ejemplo, atención de la salud, prestaciones por desempleo, asistencia social).
  - Incrementar eficiencia del gasto y movilización de ingresos públicos.
  - Explorar fuentes de financiamiento de bajo costo (por ejemplo, multilaterales).
  - Postergar ajustes estructurales hasta que la pandemia esté controlada.

### Acciones adoptadas por países (contexto regional)
- Brasil: prórroga hasta fin de año de líneas de sustentos de emergencia (transferencias a hogares de ingreso bajo y trabajadores informales “Auxilio Emergencial”; apoyo al empleo formal).
- Chile: reducción temporaria de la tasa del impuesto sobre la renta de las empresas para las PYMES de 25 a 12,5 por ciento; deducción por depreciación instantánea de 100 por ciento para nuevos proyectos de inversión.
- Colombia: se prevé reducción de líneas de sustentos de emergencia equivalentes a alrededor de 2,5 por ciento del PIB en 2021; mantener transferencias a proveedores de servicios de salud para cubrir a personas sin empleo y sin seguro médico.
- México: apoyo limitado mediante obras públicas y proyectos de desarrollo urbano estimado en alrededor de 0,2 por ciento del PIB durante reapertura gradual.
- Perú: programa de obras públicas; ampliación de programas de apoyo crediticio para sectores determinados; nuevo programa de transferencias de efectivo; nuevos subsidios para facturas de electricidad y transporte público.

### Legados de la pandemia para las finanzas públicas
- Aumento de los costos futuros de financiamiento y mayor intolerancia a la deuda:
  - Históricamente, un aumento de la deuda pública igual a 1 por ciento del PIB se asocia con un aumento de los diferenciales soberanos medidos por EMBI de 8-14 puntos básicos en AL-5, condicionado a la calidad institucional.
  - Proyecciones de aumento de diferenciales por aumento de deuda a raíz de la pandemia (si no se revierte):
    - Chile: aumento de 100 puntos básicos.
    - Colombia y México: aumento de 160-180 puntos básicos.
    - Brasil y Perú: aumento de 200 puntos básicos.
  - El fuerte aumento de deuda podría dar lugar a un empeoramiento de medio grado en las calificaciones crediticias en general; efecto algo mayor en países con un aumento previsto de deuda relativamente más alto.
  - Varias economías de ALC han enfrentado rebajas de calificación desde el comienzo de la pandemia (incluyen Bahamas, Bolivia, Chile, Costa Rica, Ecuador, México, Trinidad y Tobago); perspectivas deterioradas para Brasil, Colombia, Jamaica, Panamá y República Dominicana.
- Elevados niveles de deuda pública:
  - Se prevé que los niveles de la deuda pública aumenten en más de 10 por ciento del PIB en la región en 2020 y sigan siendo elevados de cara al futuro.
  - Para 2022 se proyecta que la deuda bruta como porcentaje del PIB se mantenga por encima del nivel de 2019 en la mayoría de los países de ALC.
  - Los elevados niveles de endeudamiento son en parte resultado de los altos déficits.
- Diferencial entre tasa de interés y crecimiento (r - g):
  - Se prevé que en 2020 r - g supere el 7½ y el 2 por ciento, respectivamente, en las economías de AL-5 y en el resto de la región.
  - Se espera que los diferenciales pasen a ser negativos en 2021-2022, aunque su magnitud no sería suficiente para tener un efecto sustancial en los coeficientes de deuda.
  - Evidencia histórica: los diferenciales promedio entre tasas de interés y crecimiento han sido frecuentemente negativos y no son más altos antes de impagos soberanos que en tiempos normales; los costos marginales del endeudamiento público pueden subir abruptamente antes de una cesación de pagos.

### Cambio inminente de la política fiscal y escenarios
- Impacto proyectado del cambio de política fiscal (según escenario base del WEO basado en planes actuales de autoridades):
  - Impulso fiscal de ALC (medido por la variación del déficit fiscal primario):
    - 2020: nivel expansivo de alrededor de 7 por ciento del PIB.
    - 2021: se proyecta un impulso contractivo en torno a 5 por ciento del PIB.
  - En el escenario base, la política fiscal sería un freno importante para la recuperación en 2021 en ALC, bajando el PIB regional entre 3 y 9 por ciento, dependiendo de la composición del ajuste fiscal.
  - Los efectos negativos en el crecimiento después de 2021 se esperan pequeños.
- Escenario alternativo (ajuste más gradual):
  - Un ajuste más gradual, anclado por reglas fiscales o por forward guidance respaldado por estrategias fiscales creíbles de mediano plazo, sería más favorable al crecimiento en los primeros años pospandemia.
  - Caída del PIB en 2021-22 en escenario alternativo: solo 1-3 por ciento del PIB.
  - Para aportar credibilidad a planes más graduales, se podrían considerar nuevas leyes (por ejemplo, una “aprobación previa” de reformas tributarias) que aseguren que la consolidación fiscal se concrete en el mediano plazo.
- Nota metodológica: los tamaños y velocidades exactos de ajuste dependen de circunstancias específicas de cada país, incluido su espacio fiscal y acceso al financiamiento.

*Fondo Monetario Internacional, Perspectivas Económicas: Las Américas, Octubre de 2020.*

### 1.  ALC: Variación del saldo fiscal primario

### 1.  ALC: Variación del saldo fiscal primario

### Variación del saldo fiscal primario (Porcentaje del PIB)
- Barras representan rangos para toda la región de ALC.
- Eje temporal mostrado: 2020 2021 2022 2023 2024 2025.
- Series de escenario indicadas: Escenario base; Escenario alternativo.
- Valores del eje vertical visibles: -8, -6, -4, -2, 0, 2, 4, 6 (sin asignación numérica por año en el extracto).

### Impacto del ajuste fiscal en el PIB (Porcentaje)
- Eje temporal mostrado: 2021 2022 2023 2024 2025.
- Series de escenario indicadas: Escenario base; Escenario alternativo.
- Valores del eje vertical visibles: -10, -8, -6, -4, -2, 0 (sin asignación numérica por año en el extracto).

### Fuentes y notas
- Fuentes: FMI, base de datos del informe WEO; y cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota: ALC = América Latina y el Caribe.

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### Gasto primario del gobierno y espacio fiscal

### Gasto primario (Porcentaje del PIB) — observaciones
- Gráfico 21. Gasto primario del gobierno (Porcentaje del PIB) — lista de países en la muestra: 1. AL-5; 2. Brasil; 3. Chile; 4. Colombia; 5. México; 6. Perú.
- Nota: AL-5 = América Latina 5 (Brasil, Chile, Colombia, México, Perú).

### Evolución y promedios históricos (valores de ejes visibles)
- Rangos de porcentaje mostrados en series temporales: 16, 18, 20, 22, 24, 26, 28, 30, 32, 34, 36, 38, 40.
- Periodos de promedios referidos: Promedio 2001-07; Promedio 2008-13; Promedio 2014-19; Promedio 2020-25.
- Años en series: 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 2025.

### Mensaje clave
- En muchos, si no en todos los países de ALC, la deuda tiene que ser estabilizada o reducida en el mediano plazo para contar con colchones frente a posibles shocks adversos futuros.
- Una acumulación persistente de deuda pública se asocia con un menor crecimiento en el largo plazo; en particular, un aumento persistente de la relación deuda/PIB a un ritmo anual de 3 por ciento se asocia en última instancia con cifras de crecimiento anual del PIB que resultan, en promedio, entre 0,2 y 0,3 puntos porcentuales más bajas.

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### Lecciones y recomendaciones de política fiscal tras la pandemia

### Resumen de diagnóstico
- La mayoría de las economías de América Latina y del Caribe afrontaron la pandemia en 2020 con menos espacio fiscal que al inicio de la CFG en 2008; algunas enfrentaban altos riesgos de sostenibilidad de la deuda antes de la pandemia.
- Los gobiernos de la región respondieron aumentando el gasto de salud y proveyendo líneas de sustento a hogares y empresas; los estabilizadores automáticos también han servido como amortiguadores.

### Efectos macroeconómicos estimados de las medidas fiscales
- Si se implementaran plenamente las medidas discrecionales por encima de la línea, elevarían el PIB real de la región alrededor de 5 por ciento dentro de un año frente a no implementarlas.
- Las medidas por debajo de la línea y extrapresupuestarias, si se implementaran plenamente, sumarían otros 1½ a 2 por ciento en el corto plazo a los niveles del PIB real de la región.
- El efecto total de las políticas podría situarse entre 6 ½ a l 7 por ciento del PIB (según la nota textual del informe).
- Es muy probable que la implementación de las medidas sea menos del 100 por ciento en muchos casos, generando efectos más moderados en el PIB que los estimados arriba.

### Reformas estructurales recomendadas
- Salvaguardar la protección social y fortalecer los estabilizadores automáticos:
  - Mantener o incrementar gasto social para reducir la desigualdad y estimular el crecimiento.
  - Reforzar prestaciones por desempleo y redes de protección social para mejorar la resiliencia macroeconómica.
  - Asegurar que las redes de protección social tengan cuatro atributos: cobertura amplia y progresiva; eficacia en costos evitando fragmentación; preservación de incentivos al trabajo y vinculación a programas que aumenten capital humano; sostenibilidad financiera dentro del presupuesto general.
  - Mejorar la focalización mediante transferencias “proxy-means”, reducir duplicaciones y ajustar niveles de transferencias cuando se fortalezca capacidad administrativa.
  - Emplear herramientas como dinero móvil, transferencias en especie, registros sociales y métodos comunitarios para llegar a necesitados; establecer o mejorar regímenes de seguro de desempleo.

- Movilizar ingresos fiscales:
  - Captar más ingresos será indispensable para garantizar sostenibilidad fiscal en el mediano plazo.
  - Reforzar políticas y administración tributaria, racionalizar gastos tributarios ineficientes y regresivos, y elevar las categorías máximas del impuesto sobre la renta personal cuando corresponda.

- Mejorar marcos fiscales:
  - Desarrollar reglas operativas creíbles (por ejemplo, metas de déficit exigibles).
  - Complementar reglas operativas con un ancla nominal a mediano plazo (por ejemplo, un techo de deuda).
  - Asegurar que el uso de cláusulas de escape sea temporal y que existan mecanismos de corrección para desviaciones tanto de la regla operativa como de los umbrales de deuda.
  - Comunicar compromisos claros sobre el restablecimiento de reglas condicionadas al estado de la recuperación; incorporar mecanismos de corrección y considerar legislación que facilite la consolidación fiscal en el mediano plazo.

- Invertir para estimular el crecimiento potencial:
  - Incremento gradual de la inversión pública dentro de marcos que garanticen sostenibilidad fiscal.
  - Preparar una cartera de proyectos de inversión cuidadosamente evaluados y planificar inversiones para nuevas prioridades post-pandemia.
  - Foco sugerido en: atención de la salud, infraestructura digital, adaptación al cambio climático y mitigación.
  - Acompañar incremento de inversión con mejoras en la gestión de la inversión pública.

### Orientación sobre el calendario de consolidación
- Al levantarse el confinamiento y con holgura cíclica y empleados desplazados, la política fiscal debería fomentar la demanda con medidas de estímulo para respaldar la reanudación de la actividad.
- Evitar un ajuste fiscal abrupto a corto plazo en algunos países mediante una consolidación más gradual para garantizar la sostenibilidad a mediano plazo.
- Acompañar políticas de apoyo con un compromiso claro y creíble para lograr una futura consolidación y sostenibilidad.

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### Anexo: dinámica de la deuda antes de la pandemia

### Hallazgos clave (período 2007-2019)
- Durante 2007-12 los saldos primarios contribuyeron a reducir la relación deuda/PIB, pero esto no continuó en 2013-19.
- En AL-5, la relación deuda/PIB aumentó acumuladamente en más de 15 puntos porcentuales durante 2013-19, comparado con más de 7 puntos porcentuales en el resto de la región.
- En AL-5, el diferencial entre la tasa de interés y el crecimiento llevó a un aumento acumulado de la deuda de 5 por ciento del PIB durante 2013-19, comparado con un aumento de 1,5 por ciento del PIB en 2007-12.
- En el resto de la región, la depreciación de las monedas representó más de 9 por ciento del PIB en el aumento de la deuda, frente a 5 por ciento del PIB en las economías de AL-5.
- En AL-5, la relación promedio entre ingresos públicos y PIB cayó desde más de 30 por ciento durante 2007-2012 a menos de 28 por ciento durante 2013-2019, mientras que, con relación al PIB, los gastos globales se mantuvieron constantes en líneas generales en la mayoría de los países.
- Chile, Colombia, y en menor medida Perú, experimentaron rápidos aumentos del gasto en 2013-19.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 2.  Relación media gastos/PIB en diferentes períodos de tiempo

### fiscal-spa - 2.  Relación media gastos/PIB en diferentes períodos de tiempo

### Estabilizadores automáticos: definición y metodología
- Los estabilizadores automáticos incluyen principalmente, por el lado de los ingresos, impuestos progresivos sobre la renta y, por el lado del gasto, prestaciones por desempleo y redes de protección social (RPS).
- Para estimar el tamaño de los estabilizadores automáticos relativos a los ingresos se usaron regresiones de panel heterogéneas sobre datos correspondientes a 18 países de ALC, utilizando el estimador de efectos correlacionados comunes propuesto por Pesaran (2006).
- Se analizan variaciones logarítmicas de impuestos sobre la renta o impuestos sobre bienes y servicios (ByS) respecto a variaciones del PIB logarítmico, incluyendo factores comunes y una tendencia de tiempo.

### Elasticidades históricas de la recaudación tributaria
- Estimaciones para el período 1991-2019:
  - Elasticidades de alrededor de 1 para ambos tipos de impuestos (impuestos sobre la renta e impuestos sobre bienes y servicios) en toda la muestra.
- En períodos de recesiones (definidos como períodos en los que la brecha del producto es negativa):
  - Elasticidad para impuestos sobre la renta: 1,5.
  - Elasticidad para impuestos sobre bienes y servicios (ByS): 1,3.
- Advertencia: el shock de COVID-19 es sustancialmente diferente a una recesión típica y existe un alto grado de incertidumbre respecto de la magnitud de las elasticidades en el contexto actual.

### Proyecciones y efectos país a país (2020)
- Conforme a las estimaciones de elasticidad, se proyecta que los principales componentes del ingreso tributario en las economías más grandes de AL disminuyan como proporción del PIB en 2020.
- Excepciones y efectos señalados:
  - México: única excepción prevista con un aumento de los ingresos por concepto de impuesto sobre la renta (IR) como porcentaje del PIB, dada la sólida evolución de esos ingresos en los primeros nueve meses de 2020 y mejoras en las elasticidades efectivas vinculadas a iniciativas de administración tributaria.
  - Colombia: se prevé una disminución relativamente mayor de sus ingresos por IR como proporción del PIB, reflejando el impacto de la reforma del impuesto sobre la renta de las empresas aprobada en 2019, que según se proyecta reducirá en 2020 los ingresos por concepto de IR en alrededor de 0,5 por ciento del PIB.
  - Perú: se proyecta que la proporción de impuestos sobre bienes y servicios respecto del PIB disminuya relativamente más que en otros, reflejando el impacto de los ajustes del consumo relacionados con el confinamiento (más allá del efecto habitual en el ingreso).

### Informalidad, progresividad y margen de política en AL-5
- AL-5 = América Latina 5 (Brasil, Chile, Colombia, México, Perú).
- En los países de AL-5, con un nivel relativamente alto de informalidad, la magnitud de la estabilización automática de los impuestos sobre la renta se orienta hacia el extremo inferior del rango de 20 -50 por ciento de los shocks de ingreso calculado por la OCDE (2019).
- Mejoras posibles:
  - Incrementando la progresividad de los impuestos sobre la renta de las personas se incrementarían, en principio, los estabilizadores automáticos en los países de AL-5, aunque esto debe sopesarse frente a los desincentivos para la oferta laboral.
  - Existe margen para mejorar la progresividad de la tributación de la renta en Chile y Perú, según la tasa media efectiva del impuesto (TMEI) por nivel de ingreso personal.
  - Ampliando la base de ingresos fiscales en todos los países de AL-5 se podría fomentar la estabilización del ingreso.
- México: los gastos tributarios correspondientes a los impuestos sobre la renta de las empresas y las personas (IRE e IRP) representaron 1,5 por ciento del PIB en 2019. Al menos 0,7 por ciento del PIB de esos gastos tributarios son ineficientes o regresivos y podrían racionalizarse; además se sugiere bajar el umbral para la categoría máxima del IRP.

### Redes de protección social (RPS): rol estabilizador y efectos distributivos
- Funciones de las RPS:
  - Reforzar los estabilizadores automáticos por el lado del gasto.
  - Proteger a los hogares proporcionando apoyo a los ingresos en tiempos difíciles y reduciendo las brechas de pobreza (la distancia entre la línea de pobreza y el ingreso promedio de los hogares pobres).
- Evidencia:
  - Las RPS han reducido las brechas de pobreza en 7–25 por ciento entre los países de AL-5 (Gráfico del anexo 2.3, panel 2).
  - En los países de AL-5, los sistemas de prestaciones por desempleo están insuficientemente desarrollados (o no existen en algunos países), pero las RPS en general son relativamente grandes (Gráfico del anexo 2.3, panel 1).
- Diseño y disyuntivas:
  - La gama de instrumentos, cobertura de los pobres, suficiencia de las prestaciones y focalización de las RPS varían significativamente entre los países de AL-5.
  - Estos aspectos plantean disyuntivas entre el grado de estabilización automática, la reducción de la brecha de pobreza y el costo fiscal.
  - Ejemplos de diferencias:
    - Chile y Colombia: RPS cubren una gran (Chile) o pequeña (Colombia) proporción del quintil más pobre, pero la suficiencia de las prestaciones para el quintil más pobre es relativamente baja (Chile y Colombia) versus relativamente alta (Brasil y México).
    - Brasil se destaca por su nivel relativamente alto de prestaciones e incidencia de beneficiarios.

### Progresividad del IRP y categorías
- La tasa media efectiva del impuesto (TMEI) por nivel de ingreso personal muestra margen para mejorar progresividad en ciertos países (Chile y Perú).
- Las mediciones de categorías mínima y máxima del IRP se presentan en términos de porcentaje del PIB per cápita para varios países (paneles del anexo 2.2).

_Extraído del capítulo "Anexo 2. Estabilizadores Automáticos en ALC" del documento: LA POLÍTICA FISCAL EN TIEMPOS DE PANDEMIA: ¿CÓMO LES HA IDO A AMÉRICA LATINA Y AL CARIBE? Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020_

### 2.  Incidencia de beneficiarios

### 2.  Incidencia de beneficiarios

### Definiciones y metodología
- Fuente: Herramienta de evaluación de protección social y trabajo del Departamento de Finanzas Públicas del FMI (SPL-AT).
- Nota metodológica:
  - La incidencia de prestaciones mide el porcentaje de prestaciones que van a cada quintil de la distribución del bienestar pre-transferencias en relación con las prestaciones totales que van a la población.
  - La incidencia de beneficiarios mide el porcentaje de beneficiarios del programa en un quintil en relación con el número total de beneficiarios en la población.
  - El indicador se estima por tipo de programa y por quintiles de la distribución del bienestar pre-transferencias.
  - Los cálculos se basan en información previa a la-COVID-19.
- Abreviaturas:
  - ALC = América Latina y el Caribe
  - EME = economías de mercados emergentes

### Resultados y comparaciones visuales (resumen cualitativo)
- Se presentan distribuciones de incidencia por quintiles (T1 a T5, donde T1 = Más pobre y T5 = Más rico) para varios países y medianas regionales.
- Países y comparadores incluidos en las figuras:
  - Brasil, Chile, Colombia, México, Perú
  - EME (mediana)
  - ALC (mediana)
- Las figuras muestran dos tipos de medidas:
  - Incidencia de prestaciones (porcentaje de prestaciones que va a cada quintil en relación con prestaciones totales)
  - Incidencia de beneficiarios (porcentaje de beneficiarios del programa en un quintil en relación con el número total de beneficiarios)
- Observación general del material visual: la distribución de beneficios y beneficiarios se desagrega por quintiles para comparar la focalización entre países y frente a las medianas de EME y ALC. (Las cifras gráficas específicas se presentan en el documento original.)

### Notas relevantes sobre el alcance
- Los cálculos y gráficos reflejan la situación previa a la pandemia de COVID-19 y sirven como línea base para evaluar focalización y alcance de programas de protección social y transferencias en la región.

### Anexo 3 — Estimaciones empíricas de los multiplicadores fiscales (resumen)
- Muestra y definición:
  - Se compilan 147 estimaciones, incluidas 44 correspondientes a economías de ALC.
  - Para facilitar la comparación, se usan estimaciones que reflejan el multiplicador fiscal como la variación acumulativa del PIB en un horizonte de dos años en respuesta a las variaciones acumulativas de la política fiscal.
- Hallazgos sobre identificación y sesgos:
  - Enfoques estadísticos convencionales (variaciones en saldos primarios cíclicamente ajustados, SVAR) pueden introducir sesgos por errores de medición y endogeneidad, tendiendo a subestimar efectos, especialmente del lado de los impuestos.
  - El análisis prioriza estudios que emplean técnicas más “cuidadosas” para identificar shocks fiscales (enfoque narrativo, identificación mediante errores de pronóstico, restricciones de signo en VAR) y/o publicados en revistas académicas.
- Estimaciones clave y conclusiones empíricas:
  - Estudios con identificación cuidadosa tienden a encontrar multiplicadores fiscales cercanos a 1 durante un período de dos años (es decir, una expansión fiscal igual a 1 por ciento del PIB genera un aumento de 1 por ciento en el PIB).
  - Para economías de ALC, la evidencia indica multiplicadores más altos para la inversión pública en comparación con otros tipos de gasto e impuestos:
    - FMI (2018), usando errores de pronóstico, estima multiplicadores del gasto de capital en ALC de 1,4.
    - Multiplicadores del gasto corriente cercanos a 0,5.
  - Transferencias gubernamentales:
    - Alesina et al. (2017), en muestra de economías de la OCDE con enfoque narrativo, estiman un multiplicador de 0,3 para las transferencias gubernamentales en un horizonte de dos años.
    - Gechert (2015) reporta un promedio de alrededor de 0,4 para multiplicadores relativos a las transferencias gubernamentales (media entre diferentes horizontes y metodologías).
- Interacción con la política monetaria:
  - La reacción de la política monetaria a los efectos inflacionarios de una expansión fiscal reduce la magnitud de los efectos de la política fiscal en el producto.
  - Cloyne, Jordà y Taylor (2020) muestran que el multiplicador fiscal depende crucialmente de la respuesta de la política monetaria; los multiplicadores pueden variar entre 0 y 2 durante un período de tres años dependiendo del grado de compensación monetaria.
- Efectos en tiempos de crisis:
  - En general, estimaciones empíricas indican que los multiplicadores fiscales tienden a ser sustancialmente más altos durante períodos de crisis, con estimaciones promedio de 1,5 en el curso de dos años (no específicas para ALC).
  - Koh (2017), con muestra de 120 países y modelos SVAR con restricciones de signo, observa multiplicadores fiscales de largo plazo de 1,8 durante períodos de crisis en comparación con niveles en torno a 0,6 en tiempos normales.

*Fuente: Contenido del capítulo "2. Incidencia de beneficiarios" y Anexo 3 del PDF proporcionado.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2020/oct/spanish/fiscal-spa.pdf_