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### I. Evolución reciente
- Crecimiento:
  - "El crecimiento se ha moderado después de la pandemia y se ha estancado en los últimos trimestres... conforme se aproxima a su nivel potencial, aunque los países convergen desde diferentes posiciones cíclicas."
  - AL7 = Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay.
  - Gráficos y series: PIB real observado y potencial (Índice: 2029 = 100); contribuciones al crecimiento del PIB real (variación porcentual interanual).
- Demanda interna:
  - "…y depende cada vez más del consumo en medio del estancamiento de la inversión..."
  - Series: Inversión real y consumo real (Índice: 2019T4 = 100). Línea continua: AL7 (excluido México). Línea discontinua: México.
  - Contribuciones a la formación bruta de capital fijo privado por actividad (variación porcentual interanual; promedio móvil cuatro trim.). Actividad "construcción" incluye la construcción residencial.
- Entorno externo:
  - "…y un entorno externo decaído..." Precios de las materias primas deflactados por el IPC de Estados Unidos (Índice: enero de 2020 = 100; promedio móvil de 12 meses).
  - Flujos de capital: AL7: Entradas de capital netas (Porcentaje del PIB, promedio móvil de cuatro trimestres). Nota: IED = Inversión extranjera directa.
- Comercio y geopolítica:
  - "La estructura del comercio de la región no ha variado sustancialmente pese a las tensiones geopolíticas mundiales... ya que el aumento del comercio con China refleja una tendencia a largo plazo."
  - AL7: Índice de intensidad de las exportaciones por socio comercial (Puntos). AL7: Cuota en el comercio de mercancías (Porcentaje mundial).
- Mercado laboral y crédito:
  - "Los sólidos mercados laborales continúan respaldando el consumo."
    - Tasa de desempleo (Porcentaje). Agregados ponderados por PIB en PPA. Excluye Paraguay y Uruguay por limitaciones de datos.
  - "El desempleo está en niveles históricamente bajos......y el aumento de los salarios reales ha superado a la productividad, lo que ha contribuido al aumento de los costos laborales."
    - AL7: Salario real, productividad y costo unitario de la mano de obra (Índice: 2019T4 = 100).
  - "…con balances saludables y un resiliente crédito a los consumidores."
    - AL7: Indicadores financieros de las instituciones de depósito (Porcentaje). Indicadores: CSC, PM, Liquidez, RdA, RdC, MF.
    - AL7: Crecimiento del crédito real (Variación porcentual interanual) — componentes: Empresas, Consumo/Hogares, Hipotecas.
- Inflación:
  - "La inflación se aproxima al nivel fijado como meta, pero el último tramo ha sido un largo trayecto."
    - AL7: Contribuciones a la inflación general (Desviación con respecto a la meta de inflación; variación porcentual interanual).
    - AL7: Inflación de los precios al productor y de importación (Variación porcentual interanual).
    - AL7: Composición de la inflación: Bienes subyacentes, Servicios subyacentes, Energía, Alimentos, General.
  - Nota: AL7 = siete economías principales de América Latina (Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay). Perú se refiere a Lima. AL7 excluye Chile y Paraguay en ciertas series por limitaciones en los datos.

### II. El Caribe y CAPRD (subregiones)
- Caribe:
  - "El ímpetu económico ha menguado."
  - Muestra del Caribe: Antigua y Barbuda, Aruba, Las Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Saint Kitts y Nevis, Santa Lucía y San Vicente y las Granadinas.
  - Observaciones: actividad económica se ha ralentizado; inflación se ha moderado pero muestra cierta rigidez; países dependientes del turismo han experimentado una desaceleración conforme los arribos de turistas se aproximan a niveles previos a la pandemia.
  - Series: Crecimiento del PIB real e inflación (Porcentaje); Arribos de turistas (Porcentaje de los niveles de 2019) — Estadías y Cruceros por el Caribe, con comparadores.
- CAPRD (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá, República Dominicana):
  - "El crecimiento es sólido y la inflación se está desacelerando."
  - CAPRD: Contribuciones al crecimiento del PIB real (Variación porcentual interanual).
  - CAPRD: Inflación al fin del período (Variación porcentual interanual).
  - "El crecimiento continuó vigoroso gracias al fuerte consumo impulsado por las remesas y la solidez de las exportaciones..."
  - Valores puntuales presentados: -7.1 11.0 5.3 4.1 3.8 (contexto gráfico de contribuciones por país).

### III. Perspectivas y riesgos a corto plazo
- Crecimiento regional (extracto de cuadro de proyecciones "América Latina y el Caribe: Crecimiento del PIB real (Variación porcentual interanual)"):
  - 2023: 2,2 2,6 2,4 -0,1 4,1 3,0 10,0
  - 2024: 2,1 2,6 2,4 -1,8 3,8 2,8 16,5
  - Dif. respecto a abril 2024: 0,1 0,2 0,2 -0,6 -0,1 0,3 2,9
  - 2025: 2,5 2,2 2,0 4,0 3,8 2,4 7,1
  - Dif. respecto a abril 2024: 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 -2,2
  - Nota: Agregados ponderados por PIB en PPA. AL7 incluye Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú y Uruguay. Otros grupos definidos en la fuente.
- Inflación al fin del período ("América Latina y el Caribe: Inflación al fin del período (Variación porcentual interanual)"):
  - 2023: 17,2 4,7 5,0 13,9 12,7 4,3 11,5
  - 2024: 13,2 4,3 4,4 9,5 5,5 3,0 9,1
  - Dif. respecto a abril 2024: 0,5 0,6 0,6 -5,5 -0,3 -0,1 1,0
  - 2025: 6,9 3,3 3,3 3,3 3,5 3,3 7,6
  - Dif. respecto a abril 2024: 0,4 0,2 0,3 0,0 0,0 -0,2 0,9
  - Nota: Agregados son medias geométricas ponderadas por el PIB en PPA. Todos los agregados de inflación excluyen a Venezuela.
- Riesgos:
  - "Predominan los riesgos de deterioro para el crecimiento y los riesgos al alza para la inflación."
  - Visualización por subregión: proporción de países con riesgos inclinados a la baja, equilibrados o inclinados al alza para crecimiento e inflación (comparación Abril de 2024 vs Octubre de 2024).
  - Conclusión: riesgos para el crecimiento a corto plazo se inclinan principalmente a la baja; riesgos al alza para la inflación han aumentado en cierta medida; existe heterogeneidad entre subregiones.

### IV. Perspectivas a mediano plazo
- "Las perspectivas a mediano plazo siguen deslucidas, entre otras razones, por factores demográficos desfavorables..."
  - Fuentes: FMI WEO; Penn WorldTable 10.0; cálculos del personal técnico del FMI.
  - Nota: agregados son promedios ponderados por el PIB en función de la PPA. AL7 excluye Paraguay debido a limitaciones en los datos.

### V. Definiciones, agregados y síntesis metodológica (Sección 2)
- AL7 = siete economías principales de América Latina (Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay).
- ME = mercados emergentes.
- ME Asia = Filipinas, India, Indonesia, Malasia, Tailandia.
- ME Europa = Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Hungría, Polonia, Rumanía, Serbia.
- Fuentes: Banco Mundial; base de datos de estimaciones y proyecciones demográficas; FMI WEO; cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota: Agregados son promedios ponderados por el PIB en PPA. AL7 excluye Paraguay debido a limitaciones en los datos (en ciertos gráficos también se excluye Uruguay).

### VI. Crecimiento a mediano plazo y acumulación de capital
- Crecimiento a mediano plazo:
  - Se prevé que el crecimiento a mediano plazo siga siendo bajo, en parte debido a factores demográficos desfavorables.
  - Contribuciones al crecimiento del PIB real y del crecimiento de la mano de obra desagregadas por: Población, Factores demográficos, Participación de la fuerza laboral, Tasa de empleo.
  - Comparaciones: 2000–19 frente a 2024–29; grupos: AL7, ME Europa, ME Asia.
- Acumulación de capital e inversión pública:
  - Perspectivas mediocres de acumulación de capital y crecimiento de la productividad.
  - Indicadores: Productividad total de los factores respecto a Estados Unidos (Porcentaje); crecimiento del stock de capital real (Porcentaje); Formación bruta de capital fijo público (Porcent. del PIB; prom. móvil de tres años).
  - Nota: AL7 excluye Paraguay (stock de capital real) y Uruguay (inversión pública) en ciertos gráficos por limitaciones de datos.

### VII. Deuda pública y recomendación de recalibración de políticas
- Mensaje general: Recalibrar la combinación de políticas.
- Se proyecta que la deuda pública permanezca elevada tras la acumulación registrada antes de la pandemia.
- Deuda bruta del gobierno general presentada como porcentaje del PIB; agregados son medianas. AL7 = Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay; ALC = América Latina y el Caribe (excl. ARG/VEN).
- Descomposición de las variaciones de la deuda pública (Promedio 2024–29; puntos porcentuales del PIB): contribuciones por Tasa de interés real, Crecimiento del PIB real, Déficit primario, Tipo de cambio, Residuo.
- Mensaje: la región enfrenta una dinámica de la deuda desfavorable debida al bajo crecimiento y los altos costos de financiamiento.

### VIII. Consolidación fiscal y recaudación
- Mensaje: Una vez cerradas las brechas del producto, deberían emprenderse esfuerzos para reconstituir los márgenes de maniobra fiscal.
- La consolidación puede requerir reforzar los marcos fiscales, que permiten modificaciones frecuentes de las metas operativas.
- La consolidación debería centrarse en incrementar los ingresos fiscales desde los bajos niveles actuales.
- Recaudación de ingresos tributarios se presenta en Porcentaje del PIB; metodología basada en Acosta-Ormaechea, Sola y Yoo (2019); base de datos TaxRevenueStatistics de la OCDE; cálculos del personal técnico del FMI.
- Comparaciones por país y agregados: PER, BRA, COL, MEX, CHL, CAPRD, EMED, ALC, AL5, OCDE.
- Metas fiscales para reglas de equilibrio presupuestario: AL7 es la mediana; notas sobre especificidad por país (Brasil: meta fiscal de balance primario; Chile y Colombia: meta fiscal de equilibrio estructural; Perú y Paraguay: meta de balance global).
- Serie temporal de balance primario estructural del gobierno general (Porcentaje del PIB potencial) para 2023–2029 con referencias al WEO octubre 2024 y octubre 2023.

### IX. Política monetaria
- "La relajación de la política monetaria debe continuar en la mayoría de los países dado el nivel aún alto de las tasas reales y la aproximación de la inflación a la meta."
- Tasas de política monetaria (Nominales; porcentaje) y episodios de inflación comparados: episodios históricos vs episodio actual (excluye Colombia en episodios actuales); agregados son medianas; AL5 = Brasil, Chile, Colombia, México, Perú.
- Aunque la mayoría de los bancos centrales han procedido a relajar la política monetaria, las tasas reales de política monetaria siguen siendo restrictivas.
- Series: ene-19 a jul-24 para Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay, Estados Unidos.
- Considerar incertidumbre sobre tasas neutrales y riesgos al alza para la inflación.
- Tasas reales ex ante de política monetaria y estimaciones de la "tasa terminal" (Porcentaje): históricas (2001–19), prepandémicas (2017–19), expectativas de mercado para fin de 2025 y fin de 2026. Paraguay y Uruguay no se muestran por limitaciones en los datos.
- Las expectativas del mercado acerca de las tasas terminales de política monetaria son más elevadas que las vigentes antes de la pandemia.
- AL7: Distribución de las expectativas de inflación a 12 meses de los expertos en pronósticos (Puntos porcentuales; desviación respecto de la meta de inflación). Serie histórica: Jun-18, Dic-18, Jun-19, Dic-19, Jun-20, Dic-20, Jun-21, Dic-21, Jun-22, Dic-22, Jun-23, Dic-23, Jun-24, Sep-24.

### X. Reformas estructurales: obstáculos y recomendaciones
- Obstáculos identificados (texto tal como aparece):
  - Desfase de aptitudes
  - Políticas activas del mercado laboral
  - Protecciones del empleo inflexibles
  - Restricciones a la movilidad laboral y la migración
  - Discriminación de género
  - Alta cuña fiscal
  - Prestaciones de desempleo inadecuadas
  - Marcos de negociación colectiva inflexibles
  - Barreras para el acceso al crédito
  - Barreras a la entrada y salida de empresas
  - Participación del gobierno
  - Políticas de competencia inadecuadas
  - Deficiencias en el cumplimiento de contratos, la protección del consumidor y los derechos de los acreedores
  - Gestión deficiente de la inversión pública
  - Política tributaria distorsionadora
  - Gasto social inadecuado
  - Administración ineficiente de los ingresos
  - Regla fiscal inadecuada
  - Escasa transparencia fiscal
  - Subsidios a la energía
  - Políticas que distorsionan la transición ecológica
  - Infraestructura comercial o aduanera inadecuada
  - Barreras no arancelarias al comercio de mercancías
  - Barreras arancelarias al comercio de mercancías
  - Restricciones en el comercio de servicios
  - Ineficacia del gobierno
  - Control inadecuado de la corrupción
  - Estado de derecho débil
  - Inestabilidad política y violencia/terrorismo
  - Representación y rendición de cuentas deficientes
- Reformas transversales recomendadas:
  - Mejorar el cumplimiento de los contratos y derechos de propiedad.
  - Reforzar la independencia, eficiencia y credibilidad del sistema judicial.
  - Combatir la corrupción con un sólido marco jurídico contra la corrupción; reducir la fragmentación de los organismos anticorrupción.
  - Mejorar la eficacia del gobierno.
  - Afianzar las reglas fiscales y la previsibilidad de las políticas fiscales.
  - Eliminar las distorsiones fiscales, fortalecer la administración tributaria y combatir la evasión.
- Reformas para mitigar factores demográficos y estimular productividad:
  - Abordar la informalidad incentivando la formalización mediante prestaciones sociales y políticas tributarias (especialmente para pymes).
  - Subsanar el desfase de aptitudes, mejorando la formación vocacional y la educación de los jóvenes.
  - Incrementar la participación de las mujeres en la fuerza laboral.
  - Reducir los costos laborales no salariales.
  - Reforzar la protección del empleo.
- Reformas para fomentar la acumulación de capital:
  - Simplificar la entrada y salida de empresas facilitando la concesión de licencias y permisos y agilizando los procedimientos de quiebra.
  - Reforzar políticas de competencia.
  - Fomentar la integración comercial mejorando la infraestructura relacionada con el comercio.
  - Reforzar los sistemas de gestión de la inversión pública.
  - Mejorar la gestión y la rendición de cuentas de las empresas de servicios públicos.
  - Adoptar políticas de mitigación y adaptación al cambio climático, y fomentar la transición verde.

### XI. Nuevos retos y oportunidades (IA y clima)
- Escenarios de simulación (Crecimiento medio; porcentaje) referenciados a Bakker et al. (2024).
- Para aprovechar las ventajas de la IA será necesario invertir en TI y educación para promover una adopción más rápida.
- Impacto en el producto con y sin adaptación para 2050 en el escenario "caliente" (Porcentaje; en relación con la situación sin cambio climático): comparaciones por subregiones (Caribe, CAPRD, América del Sur, ALC) y escenarios de adaptación vs Sin adaptación.
- Nota: El escenario "caliente" implica duplicar las emisiones de CO2 para el año 2100.
- Períodos analizados en crecimiento medio: 2025–39 y 2040–50; series comparativas incluyen América del Norte, América Latina: Pesimista, América Latina: Optimista.

### XII. Mensajes principales
- La mayoría de los países de la región están convergiendo hacia su (débil) crecimiento potencial, aunque desde posiciones cíclicas diferentes.
- La inflación ha descendido considerablemente y está cerca del nivel fijado como meta en la mayoría de los países, pero muestra rigidez.
- Como las brechas del producto y la inflación se han cerrado en su mayor parte, es necesario recalibrar una vez más la combinación de políticas.
- La consolidación fiscal debe avanzar sin demora para reconstruir los márgenes de maniobra, protegiendo al mismo tiempo la inversión pública prioritaria y el gasto social. Esto facilitará la normalización de la política monetaria y afianzará la credibilidad y la resiliencia de los marcos de políticas.
- La mayoría de los bancos centrales están en condiciones de proceder a la relajación monetaria para lograr un equilibrio entre evadir el riesgo de nuevas presiones sobre los precios y evitar una contracción económica excesiva.
- Se prevé que el crecimiento a mediano plazo siga siendo moderado, debido a problemas persistentes no resueltos, como la escasa inversión y el bajo crecimiento de la productividad, así como a los cambios demográficos.
- El programa de reformas en curso es reducido y podría conducir a un círculo vicioso de bajo crecimiento, descontento social y políticas populistas.
- Para evitar la trampa de bajo crecimiento es necesario continuar con las reformas que promuevan todos los motores del crecimiento.

*IMF | Western Hemisphere Department - Regional Economic Outlook — presentación (Sección 1) / presentation - Section 2*

### Section 1

### Recalibrar políticas y avanzar con reformas — presentación (Sección 1)

### I. Evolución reciente
- Crecimiento: "El crecimiento se ha moderado después de la pandemia y se ha estancado en los últimos trimestres... conforme se aproxima a su nivel potencial, aunque los países convergen desde diferentes posiciones cíclicas."
  - AL7 = Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay.
  - Gráficos y series utilizadas: PIB real observado y potencial (Índice: 2029 = 100); contribuciones al crecimiento del PIB real (variación porcentual interanual).
- Demanda interna:
  - "…y depende cada vez más del consumo en medio del estancamiento de la inversión..."
  - Inversión real y consumo real (Índice: 2019T4 = 100). Línea continua: AL7 (excluido México). Línea discontinua: México.
  - Contribuciones al crecimiento de la formación bruta de capital fijo privado por actividad económica (variación porcentual interanual; promedio móvil cuatro trim.). Actividad "construcción" incluye la construcción residencial.
- Entorno externo:
  - "…y un entorno externo decaído..." Precios de las materias primas deflactados por el IPC de Estados Unidos (Índice: enero de 2020 = 100; promedio móvil de 12 meses).
  - Flujos de capital: AL7: Entradas de capital netas (Porcentaje del PIB, promedio móvil de cuatro trimestres). Nota: IED = Inversión extranjera directa.
- Comercio y geopolítica:
  - "La estructura del comercio de la región no ha variado sustancialmente pese a las tensiones geopolíticas mundiales... ya que el aumento del comercio con China refleja una tendencia a largo plazo."
  - AL7: Índice de intensidad de las exportaciones por socio comercial (Puntos). AL7: Cuota en el comercio de mercancías (Porcentaje mundial).
- Mercado laboral y crédito:
  - "Los sólidos mercados laborales continúan respaldando el consumo."
    - Tasa de desempleo (Porcentaje). Agregados ponderados por PIB en PPA. Excluye Paraguay y Uruguay por limitaciones de datos.
  - "El desempleo está en niveles históricamente bajos......y el aumento de los salarios reales ha superado a la productividad, lo que ha contribuido al aumento de los costos laborales."
    - AL7: Salario real, productividad y costo unitario de la mano de obra (Índice: 2019T4 = 100).
  - "…con balances saludables y un resiliente crédito a los consumidores."
    - AL7: Indicadores financieros de las instituciones de depósito (Porcentaje). Indicadores: CSC, PM, Liquidez, RdA, RdC, MF.
    - AL7: Crecimiento del crédito real (Variación porcentual interanual) — componentes: Empresas, Consumo/Hogares, Hipotecas.
- Inflación:
  - "La inflación se aproxima al nivel fijado como meta, pero el último tramo ha sido un largo trayecto."
    - AL7: Contribuciones a la inflación general (Desviación con respecto a la meta de inflación; variación porcentual interanual).
    - AL7: Inflación de los precios al productor y de importación (Variación porcentual interanual).
    - AL7: Composición de la inflación: Bienes subyacentes, Servicios subyacentes, Energía, Alimentos, General.
    - Nota: AL7 = siete economías principales de América Latina (Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay). Perú se refiere a Lima. AL7 excluye Chile y Paraguay en ciertas series por limitaciones en los datos.

### II. El Caribe y CAPRD (subregiones)
- Caribe:
  - "El ímpetu económico ha menguado."
  - Muestra del Caribe incluye: Antigua y Barbuda, Aruba, Las Bahamas, Barbados, Belice, Dominica, Granada, Jamaica, Saint Kitts y Nevis, Santa Lucía y San Vicente y las Granadinas.
  - Observaciones: actividad económica se ha ralentizado; inflación se ha moderado pero muestra cierta rigidez; países dependientes del turismo han experimentado una desaceleración a medida que los arribos de turistas han ido acercándose a los niveles anteriores a la pandemia.
  - Series: Crecimiento del PIB real e inflación (Porcentaje); Arribos de turistas (Porcentaje de los niveles de 2019) — Estadías y Cruceros por el Caribe, con comparadores.
- CAPRD (Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras, Nicaragua, Panamá, República Dominicana):
  - "El crecimiento es sólido y la inflación se está desacelerando."
  - CAPRD: Contribuciones al crecimiento del PIB real (Variación porcentual interanual).
  - CAPRD: Inflación al fin del período (Variación porcentual interanual).
  - "El crecimiento continuó vigoroso gracias al fuerte consumo impulsado por las remesas y la solidez de las exportaciones..."
  - Valores puntualizados en la diapositiva (ejemplos numerados en la fuente):
    - Líneas con cifras presentadas: -7.1 11.0 5.3 4.1 3.8 (contexto gráfico de contribuciones por país).

### III. Perspectivas y riesgos a corto plazo
- Crecimiento regional (extracto de cuadro de proyecciones):
  - Título: "América Latina y el Caribe: Crecimiento del PIB real (Variación porcentual interanual)"
  - Datos presentados textualmente en la fuente:
    - 2023
      - 2,2 2,6 2,4 -0,1 4,1 3,0 10,0
    - 2024
      - 2,1 2,6 2,4 -1,8 3,8 2,8 16,5
    - Dif. respecto a abril 2024
      - 0,1 0,2 0,2 -0,6 -0,1 0,3 2,9
    - 2025
      - 2,5 2,2 2,0 4,0 3,8 2,4 7,1
    - Dif. respecto a abril 2024
      - 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,3 -2,2
  - Nota: Agregados ponderados por PIB en PPA. AL7 incluye Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú y Uruguay. Otros grupos definidos en la fuente.
- Inflación al fin del período:
  - Título: "América Latina y el Caribe: Inflación al fin del período (Variación porcentual interanual)"
  - Datos presentados textualmente en la fuente:
    - 2023
      - 17,2 4,7 5,0 13,9 12,7 4,3 11,5
    - 2024
      - 13,2 4,3 4,4 9,5 5,5 3,0 9,1
    - Dif. respecto a abril 2024
      - 0,5 0,6 0,6 -5,5 -0,3 -0,1 1,0
    - 2025
      - 6,9 3,3 3,3 3,3 3,5 3,3 7,6
    - Dif. respecto a abril 2024
      - 0,4 0,2 0,3 0,0 0,0 -0,2 0,9
  - Nota: Agregados son medias geométricas ponderadas por el PIB en PPA. Todos los agregados de inflación excluyen a Venezuela.
- Riesgos:
  - "Predominan los riesgos de deterioro para el crecimiento y los riesgos al alza para la inflación."
  - Visualización por subregión: proporción de países con riesgos inclinados a la baja, equilibrados o inclinados al alza para crecimiento e inflación (comparación Abril de 2024 vs Octubre de 2024).
  - Conclusión: riesgos para el crecimiento a corto plazo se inclinan principalmente a la baja; riesgos al alza para la inflación han aumentado en cierta medida; existe heterogeneidad entre subregiones.

### IV. Perspectivas a mediano plazo
- "Las perspectivas a mediano plazo siguen deslucidas, entre otras razones, por factores demográficos desfavorables..."
  - Fuentes citadas: FMI WEO; Penn WorldTable 10.0; cálculos del personal técnico del FMI.
  - Nota: agregados son promedios ponderados por el PIB en función de la PPA. AL7 excluye Paraguay debido a limitaciones en los datos.

*IMF | Western Hemisphere Department - Regional Economic Outlook — presentación (Sección 1)*

### Section 2

### presentation - Section 2

### Definiciones y agregados
- AL7 = siete economías principales de América Latina (Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay).  
- ME = mercados emergentes.  
- ME Asia = Filipinas, India, Indonesia, Malasia, Tailandia.  
- ME Europa = Bosnia y Herzegovina, Bulgaria, Hungría, Polonia, Rumanía, Serbia.  
- Fuentes: Banco Mundial, base de datos de estimaciones y proyecciones demográficas; FMI, base de datos del informe WEO, y cálculos del personal técnico del FMI.  
- Nota: Los agregados son promedios ponderados por el PIB en función de la paridad del poder adquisitivo. AL7 excluye Paraguay debido a limitaciones en los datos (en ciertos gráficos también se excluye Uruguay).

### Crecimiento a mediano plazo y factores demográficos
- Se prevé que el crecimiento a mediano plazo siga siendo bajo, en parte debido a factores demográficos desfavorables.  
- Contribuciones al crecimiento del PIB real y del crecimiento de la mano de obra mostraron desagregaciones por: Población, Factores demográficos, Participación de la fuerza laboral, Tasa de empleo.  
- Comparaciones temporales mostradas: 2000–19 frente a 2024–29.  
- Grupos comparados en gráficos: AL7, ME Europa, ME Asia.

### Acumulación de capital e inversión pública
- Se observan mediocres perspectivas de acumulación de capital y crecimiento de la productividad.  
- Fuentes: FMI WEO; Penn WorldTable 10.0; cálculos del personal técnico del FMI.  
- Nota: AL7 excluye Paraguay (en el gráfico de crecimiento del stock de capital real) y Uruguay (en el gráfico de inversión pública) debido a limitaciones en los datos.  
- Indicadores presentados: Productividad total de los factores respecto a Estados Unidos (Porcentaje); crecimiento del stock de capital real (Porcentaje); Formación bruta de capital fijo público (Porcent. del PIB; prom. móvil de tres años).  
- Series históricas y proyectadas incluidas para 2000, 2004, 2008, 2012, 2016, 2020, 2024, 2028, y comparaciones entre AL7, ME Asia, ME Europa.

### Recalibrar la combinación de políticas y deuda pública
- Recomendación general: Recalibrar la combinación de políticas.  
- Se proyecta que la deuda pública permanezca elevada, tras la acumulación registrada antes de la pandemia.  
- Deuda bruta del gobierno general presentada como porcentaje del PIB; agregados son medianas. AL7 = Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay; ALC = América Latina y el Caribe (excl. ARG/VEN).  
- Descomposición de las variaciones de la deuda pública (Promedio 2024–29; puntos porcentuales del PIB) incluye contribuciones por: Tasa de interés real, Crecimiento del PIB real, Déficit primario, Tipo de cambio, Residuo.  
- Gráficos y comparaciones entre: ME Europa, ME Asia, ALC, AL7, CAPRD, CARIB, y series históricas para 2013–29 con marcadores: Pandemia, Histórico (2013–19), Base (2025–29), 2024.  
- Mensaje: la región enfrenta una dinámica de la deuda desfavorable debida al bajo crecimiento y los altos costos de financiamiento.

### Consolidación fiscal, marcos y recaudación
- Mensaje: Una vez cerradas las brechas del producto, deberían emprenderse esfuerzos para reconstituir los márgenes de maniobra fiscal.  
- Para avanzar en la consolidación puede ser necesario reforzar los marcos fiscales, ya que permiten modificaciones frecuentes de las metas operativas.  
- La consolidación debería centrarse en incrementar los ingresos fiscales desde los bajos niveles actuales.  
- Recaudación de ingresos tributarios se presenta en Porcentaje del PIB; metodología basada en Acosta-Ormaechea, Sola y Yoo (2019); base de datos TaxRevenueStatistics de la OCDE, y cálculos del personal técnico del FMI.  
- Referencias a comparaciones entre países y agregados: PER, BRA, COL, MEX, CHL, CAPRD, EMED, ALC, AL5, OCDE.  
- Metas fiscales para las reglas de equilibrio presupuestario: AL7 es la mediana; nota sobre especificidad de las metas fiscales por país (Brasil: meta fiscal de balance primario; Chile y Colombia: meta fiscal de equilibrio estructural; Perú y Paraguay: meta de balance global).  
- Serie temporal de balance primario estructural del gobierno general (Porcentaje del PIB potencial) mostrada para 2023–2029 con referencias a Informe WEO de octubre de 2024 y octubre de 2023.  
- Historial de balances primarios estructurales para Brasil, Chile, Colombia, Paraguay, Perú en 2005–2019.

### Política monetaria
- La relajación de la política monetaria debe continuar en la mayoría de los países dado el nivel aún alto de las tasas reales y la aproximación de la inflación a la meta.  
- Tasas de política monetaria (Nominales; porcentaje) y episodios de inflación comparados: episodios históricos vs episodio actual (excluye Colombia en episodios actuales); agregados son medianas; AL5 = Brasil, Chile, Colombia, México, Perú.  
- Aunque la mayoría de los bancos centrales han procedido a relajar la política monetaria, las tasas reales de política monetaria siguen siendo restrictivas.  
- Series temporales mostradas: ene-19 a jul-24 para Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay, Estados Unidos.  
- Considerar incertidumbre sobre tasas neutrales y riesgos al alza para la inflación.  
- Tasas reales ex ante de política monetaria y estimaciones de la "tasa terminal" (Porcentaje) presentadas: históricas (2001–19), prepandémicas (2017–19), expectativas de mercado para fin de 2025 y fin de 2026. Paraguay y Uruguay no se muestran por limitaciones en los datos.  
- Las expectativas del mercado acerca de las tasas terminales de política monetaria son más elevadas que las vigentes antes de la pandemia.  
- AL7: Distribución de las expectativas de inflación a 12 meses de los expertos en pronósticos (Puntos porcentuales; desviación respecto de la meta de inflación) — las expectativas de inflación aún no han vuelto a anclarse por completo.  
- Serie histórica de expectativas: Jun-18, Dic-18, Jun-19, Dic-19, Jun-20, Dic-20, Jun-21, Dic-21, Jun-22, Dic-22, Jun-23, Dic-23, Jun-24, Sep-24.

### Reformas estructurales necesarias
- Mensaje: Continuar con las reformas estructurales para impulsar el crecimiento potencial.  
- Impedimentos estructurales identificados (áreas): MERCADOS DE TRABAJO; REFORMAS DE LOS MERCADOS DE PRODUCTOS Y CRÉDITO; FISCAL; COMERCIO; GOBERNANZA.  
- Listado de obstáculos específicos (texto tal como aparece):  
  - Desfase de aptitudes  
  - Políticas activas del mercado laboral  
  - Protecciones del empleo inflexibles  
  - Restricciones a la movilidad laboral y la migración  
  - Discriminación de género  
  - Alta cuña fiscal  
  - Prestaciones de desempleo inadecuadas  
  - Marcos de negociación colectiva inflexibles  
  - Barreras para el acceso al crédito  
  - Barreras a la entrada y salida de empresas  
  - Participación del gobierno  
  - Políticas de competencia inadecuadas  
  - Deficiencias en el cumplimiento de contratos, la protección del consumidor y los derechos de los acreedores  
  - Gestión deficiente de la inversión pública  
  - Política tributaria distorsionadora  
  - Gasto social inadecuado  
  - Administración ineficiente de los ingresos  
  - Regla fiscal inadecuada  
  - Escasa transparencia fiscal  
  - Subsidios a la energía  
  - Políticas que distorsionan la transición ecológica  
  - Infraestructura comercial o aduanera inadecuada  
  - Barreras no arancelarias al comercio de mercancías  
  - Barreras arancelarias al comercio de mercancías  
  - Restricciones en el comercio de servicios  
  - Ineficacia del gobierno  
  - Control inadecuado de la corrupción  
  - Estado de derecho débil  
  - Inestabilidad política y violencia/terrorismo  
  - Representación y rendición de cuentas deficientes

### Reformas recomendadas (por grupo)
- REFORMAS TRANSVERSALES:  
  - Mejorar el cumplimiento de los contratos y derechos de propiedad.  
  - Reforzar la independencia, eficiencia y credibilidad del sistema judicial.  
  - Combatir la corrupción con un sólido marco jurídico contra la corrupción; reducir la fragmentación de los organismos anticorrupción.  
  - Mejorar la eficacia del gobierno.  
  - Afianzar las reglas fiscales y la previsibilidad de las políticas fiscales.  
  - Eliminar las distorsiones fiscales, fortalecer la administración tributaria y combatir la evasión.
- REFORMAS PARA MITIGAR LOS FACTORES DEMOGRÁFICOS DESFAVORABLES Y ESTIMULAR LA PRODUCTIVIDAD:  
  - Abordar la informalidad incentivando la formalización mediante prestaciones sociales y políticas tributarias (especialmente para pymes).  
  - Subsanar el desfase de aptitudes, mejorando la formación vocacional y la educación de los jóvenes.  
  - Incrementar la participación de las mujeres en la fuerza laboral.  
  - Reducir los costos laborales no salariales.  
  - Reforzar la protección del empleo.  
- REFORMAS PARA FOMENTAR LA ACUMULACIÓN DE CAPITAL:  
  - Simplificar la entrada y salida de empresas facilitando la concesión de licencias y permisos y agilizando los procedimientos de quiebra.  
  - Reforzar políticas de competencia.  
  - Fomentar la integración comercial mejorando la infraestructura relacionada con el comercio.  
  - Reforzar los sistemas de gestión de la inversión pública.  
  - Mejorar la gestión y la rendición de cuentas de las empresas de servicios públicos.  
  - Adoptar políticas de mitigación y adaptación al cambio climático, y fomentar la transición verde.

### Nuevos retos y oportunidades (IA y clima)
- Escenarios de simulación (Crecimiento medio; porcentaje) referenciados a Bakker et al. (2024).  
- Para aprovechar las ventajas de la IA será necesario invertir en TI y educación para promover una adopción más rápida.  
- Impacto en el producto con y sin adaptación para 2050 en el escenario "caliente" (Porcentaje; en relación con la situación sin cambio climático): se presentan comparaciones por subregiones (Caribe, CAPRD, América del Sur, ALC) y escenarios de adaptación vs Sin adaptación.  
- Nota: El escenario "caliente" implica duplicar las emisiones de CO2 para el año 2100.  
- Períodos analizados en crecimiento medio: 2025–39 y 2040–50; series comparativas incluyen América del Norte, América Latina: Pesimista, América Latina: Optimista.

### Mensajes principales
- La mayoría de los países de la región están convergiendo hacia su (débil) crecimiento potencial, aunque desde posiciones cíclicas diferentes.  
- La inflación ha descendido considerablemente y está cerca del nivel fijado como meta en la mayoría de los países, pero muestra rigidez.  
- Como las brechas del producto y la inflación se han cerrado en su mayor parte, es necesario recalibrar una vez más la combinación de políticas.  
- La consolidación fiscal debe avanzar sin demora para reconstruir los márgenes de maniobra, protegiendo al mismo tiempo la inversión pública prioritaria y el gasto social. Esto facilitará la normalización de la política monetaria y afianzará la credibilidad y la resiliencia de los marcos de políticas.  
- La mayoría de los bancos centrales están en condiciones de proceder a la relajación monetaria para lograr un equilibrio entre evadir el riesgo de nuevas presiones sobre los precios y evitar una contracción económica excesiva.  
- Se prevé que el crecimiento a mediano plazo siga siendo moderado, debido a problemas persistentes no resueltos, como la escasa inversión y el bajo crecimiento de la productividad, así como a los cambios demográficos.  
- El programa de reformas en curso es reducido y podría conducir a un círculo vicioso de bajo crecimiento, descontento social y políticas populistas.  
- Para evitar la trampa de bajo crecimiento es necesario continuar con las reformas que promuevan todos los motores del crecimiento.

*IMF | Western Hemisphere Department - Regional Economic Outlook — presentation - Section 2*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2024/october/spanish/presentation.pdf_