## 1. Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante

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### Entorno mundial y fuentes de incertidumbre
- Economía mundial: importantes cambios en políticas y shocks persistentes han elevado la incertidumbre a niveles no registrados en una década.
- Medidas comerciales de Estados Unidos:
  - Aranceles específicos por país y producto sobre las importaciones de unos 70 países.
  - Un arancel universal del 10 por ciento para muchos países y algunas exenciones.
  - Tasas de importación de Estados Unidos alcanzaron niveles no observados desde 1930.
- Consecuencias observadas tras anuncios comerciales:
  - Aumento inicial de la volatilidad: precios de activos cayeron, el dólar estadounidense se depreció y los precios de las principales materias primas disminuyeron inicialmente.
  - Posterior relajación de condiciones financieras, recuperación de mercados mundiales de renta variable y estabilidad general de precios de materias primas alrededor de los niveles de finales de 2024.
- Otros factores de incertidumbre:
  - Cambios en políticas de inmigración en varias economías avanzadas (sobre todo en Estados Unidos) con probables efectos negativos en flujos migratorios netos.
  - Conflictos geopolíticos persistentes que perturban el comercio mundial y los mercados de materias primas.
- Indicadores de incertidumbre usados: IPC (incertidumbre de la política comercial), IPE (incertidumbre de la política económica), WUI (índice de incertidumbre mundial).

### Perspectivas de crecimiento mundial y principales socios comerciales
- Proyecciones del personal técnico del FMI:
  - Estados Unidos: crecimiento del PIB de 2 por ciento en 2025 (desde 2,8 por ciento en 2024); 2,1 por ciento en 2026.
  - China: crecimiento proyectado de 4,8 por ciento para 2025 (en 2024 cerca del 5,0); desaceleración a 4,2 por ciento en 2026.
  - Zona del euro: repunte modesto al 1,2 por ciento en 2025 (0,9 por ciento en 2024); alrededor del 1,1 por ciento en 2026.
- Expectativa de inflación mundial: se espera que la inflación mundial disminuya por el enfriamiento de la demanda mundial y la baja de los precios de la energía; en países afectados por aranceles como shock negativo en la demanda, se prevé que las presiones inflacionarias disminuyan.

### Impacto en América Latina y el Caribe (ALC): evolución reciente
- Factores que atenuaron el impacto exterior sobre ALC en el corto plazo:
  - Relativamente baja exposición comercial de muchas economías de la región a Estados Unidos.
  - Tasas arancelarias globales más bajas que las anunciadas inicialmente y tasas más bajas para la región en comparación con otros mercados emergentes.
- Coyuntura primer semestre de 2025:
  - Tras episodio de volatilidad, diferenciales soberanos cayeron por debajo de los niveles de finales de 2024; monedas regionales se recuperaron; rendimientos de bonos disminuyeron con mayor diferenciación entre países; precios de materias primas se estabilizaron.
  - Apreciación reciente del dólar estadounidense ocurrió en paralelo con efectos que atenuaron shocks y redujeron presiones inflacionarias en la región.
- Efectos del tipo de cambio:
  - Un shock del tipo de cambio real equivalente a una desviación estándar podría reducir la deuda en aproximadamente cuatro puntos porcentuales del PIB en los próximos cinco años (nota metodológica).
- Contribuciones al crecimiento en 2025:
  - Aumento de la contribución de las exportaciones; volúmenes de exportación crecieron a la par con tendencias mundiales.
  - Exportaciones fuertes de cobre y manufacturas (Chile, México); aumento asociado a sólida producción agropecuaria (Argentina, Brasil, Colombia, Uruguay).
  - Consumo privado: contribución disminuyó en algunos países (Brasil, México) y se mantuvo vigorosa en otros (Argentina, Colombia, Paraguay, Uruguay).
  - Ralentización del crédito a las empresas y persistente debilidad de la inversión.
  - En CAPRD, actividad respaldada por repunte de remesas; en el Caribe, turismo y construcción impulsaron crecimiento y aumentó producción de energía en otros.

### Inflación y proceso de desinflación
- Tendencia general: convergencia de la inflación hacia metas continúa pero a un ritmo más lento desde comienzos de 2024.
- Situación por países y hechos puntuales:
  - Perú y Paraguay: inflación alrededor de la meta o acercándose.
  - Chile y Uruguay: inflación en descenso, impulsada por apreciaciones de la moneda, políticas más restrictivas y/o desvanecimiento de efectos de aumentos previos en tarifas de servicios públicos.
  - Brasil y México: repunte de la inflación a inicios de 2025 por demanda aún fuerte y/o efecto residual de traspaso del tipo de cambio vinculado a depreciaciones anteriores (reversadas parcialmente en el tercer trimestre).
  - Colombia: tras disminuir en el primer semestre de 2025, la inflación aumentó levemente.
  - Argentina: avances en su programa de estabilización.
- Indicadores regionales:
  - Inflación subyacente de mercancías y de servicios aumentó ligeramente en 2025 en la región en conjunto, en algunos países por brechas positivas del producto, aumentos de costos laborales y/o expectativas de inflación por encima de la meta.
  - Presiones de inflación importada están disminuyendo gradualmente, en gran medida por la dinámica del tipo de cambio.

### Políticas fiscales y dinámica de la deuda
- Situación y riesgos:
  - Se prevé que la mayoría de los países fortalezcan sus posiciones fiscales en 2025, pero los coeficientes de deuda pública siguen aumentando y en algunos países han alcanzado o superado los máximos observados durante la pandemia.
  - Trayectoria desfavorable del diferencial tasa de interés-crecimiento y aumento de los costos de financiamiento conforme crece la deuda.
- Medidas observadas:
  - Mejoras del balance primario derivadas de aumentos de ingresos (por ejemplo, mejoras en administración tributaria en Paraguay) y austeridad en el gasto.
  - Algunos países planifican ajustes fiscales ambiciosos pero enfrentan dificultades para identificar y adoptar medidas a mediano plazo (Brasil, México).
  - Otros buscan reducciones de déficit más graduales y enfrentan incertidumbre sobre evolución de ingresos y aprobación legislativa (Chile, Perú).
- Requerimientos para estabilizar deuda:
  - Suponiendo que los costos de financiamiento evolucionan conforme a las tendencias de largo plazo, los balances primarios necesarios en AL7 para estabilizar la deuda en los niveles actuales se sitúan, en promedio, alrededor de 11/2 puntos porcentuales por encima de los observados en 2024.

### Recomendaciones de política (implícitas en el análisis)
- Fortalecer marcos de política creíbles con puntales en:
  - Independencia del banco central.
  - Política fiscal basada en reglas.
  - Flexibilidad del tipo de cambio, cuando sea posible.
- Priorizar consolidación fiscal basada en el fortalecimiento de marcos de política para contener el continuo aumento de la deuda pública y facilitar la ejecución de la política monetaria.
- Impulsar reformas estructurales para elevar la productividad, mejorar el entorno empresarial y aprovechar oportunidades de mayor integración comercial regional.

*Fuente: Capítulo 1, "Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante", ch1 - 1. Enfrentando desafíos en un entorno (PDF), Perspectivas Económicas: Las Américas, Octubre de 2025.*

### Inflación general de precios al consumidor: resumen y proyecciones clave
- Política monetaria y respuesta:
  - La política monetaria en ALC ha respondido de manera apropiada a la evolución de la inflación, ayudando a contenerla pese a retrasos en la consolidación fiscal.
  - México: prosiguió con el ciclo de relajamiento iniciado a comienzos de 2024.
  - Chile, Colombia, Perú y Uruguay: reanudaron el relajamiento tras una pausa y/o dieron un giro a principios de 2025.
  - Brasil: optó por el endurecimiento a principios de 2025.
  - Paraguay: permaneció a la espera.
  - En algunos países (Brasil, Colombia, México) la orientación de la política monetaria sigue siendo restrictiva.
  - Expectativas: permanecen estables pero por encima del nivel fijado como meta; expectativas sobre la tasa de política monetaria a corto plazo y la tasa terminal han aumentado respecto del año anterior.
- Proyecciones macroeconómicas (ALC agregada y subregiones):
  - Crecimiento regional ALC: 2,4 por ciento en 2025; 2,3 por ciento en 2026.
  - Crecimiento CAPRD: se desacelera en 2025 y repunta en 2026.
  - Caribe (excl. Guyana y Haití): 1,9 por ciento en 2025 y 1,9 por ciento en 2026.
  - Perspectiva mediano plazo ALC: alrededor de un 2½ por ciento anual.
  - Inflación ALC (excluyendo Argentina y Venezuela): 4,3 por ciento en 2025; 3,5 por ciento en 2026.
  - CAPRD inflación: 2,2 por ciento en 2025; 3,3 por ciento en 2026.
  - Caribe inflación: descenso hasta 6,1 por ciento para fines de 2026.
- Convergencia por país:
  - Inflación convergiendo gradualmente hacia la meta en Brasil, Chile, Colombia y México.
  - Inflación dentro del rango objetivo en Paraguay, Perú y Uruguay.
  - Argentina: se esperan avances para contener la inflación en el contexto de su programa de estabilización pese a una reciente depreciación de la moneda.

### Riesgos para crecimiento e inflación
- Riesgos adversos para el crecimiento (sesgo negativo predominante):
  - Crecimiento mundial más lento.
  - Mayor incertidumbre sobre políticas mundiales.
  - Condiciones financieras más restrictivas.
  - Aumento de barreras comerciales y costos de envío.
  - Políticas macroeconómicas internas más restrictivas de lo previsto.
  - Desastres naturales más frecuentes o intensos.
- Factores potencialmente favorables:
  - Reorientación del comercio hacia otros destinos.
  - Avance en reformas pendientes.
  - Aumento de precios de materias primas.
- Riesgos para la inflación (más equilibrados):
  - Al alza: persistente inflación de servicios, mayores costos laborales, demoras en la consolidación fiscal.
  - A la baja: shock negativo más fuerte en la demanda por políticas comerciales o elevada incertidumbre.
  - Movimientos de tipos de cambio y fluctuaciones de precios de materias primas con riesgos en ambos sentidos.

### Recomendaciones de política (detalladas)
- Consolidación fiscal:
  - La consolidación fiscal es decisiva e impostergable dada la coyuntura externa incierta, elevados costos de financiamiento y diferencial desfavorable entre tasas de interés y crecimiento.
  - Desde 2022 la política fiscal ha sido expansiva en un entorno de restricción monetaria.
  - Se proyecta que los balances primarios estructurales para 2025 y 2026 estarán por debajo de lo previsto en octubre de 2024, indicando demoras en la consolidación.
  - Subsanar ineficiencias del gasto y movilizar recursos que favorezcan el crecimiento para proteger inversión y gasto social.
  - Anclar la política fiscal en marcos plurianuales creíbles basados en reglas claras.
- Política monetaria:
  - Mantener marcos de política firme; la política monetaria debe ser prudente y basada en datos para llevar la inflación hacia las metas sin afectar excesivamente la actividad.
  - Vigilar comercio y condiciones financieras globales, expectativas inflacionarias y la orientación fiscal.
  - Preservar y reforzar independencia, capitalización y gobernanza de bancos centrales.
  - Permitir que los tipos de cambio amortigüen shocks cuando sea posible; usar el Marco Integrado de Políticas del FMI para orientar intervenciones cambiarias en condiciones desordenadas.
- Reformas estructurales:
  - Impulsar reformas para elevar el crecimiento potencial y los niveles de vida.
  - Abordar asignación ineficiente de recursos y bajo crecimiento de la productividad.
  - Eliminar barreras a la reasignación de factores, fricciones financieras y distorsiones de políticas (p. ej., subsidios, tratamiento tributario diferenciado).

*FONDO MONETARIO INTERNACIONAL • Octubre de 2025 (contenido del capítulo suministrado).*

### Respuesta de la inflación a cambios en la IBC y eficacia de la política monetaria
- Medición y metodología:
  - Proyección local de la variación acumulada de 100 multiplicado por el logaritmo del IPC en el país i entre el año t + h y el año t en el índice de IBC, en un horizonte de 10 años.
  - Controles incluyen: rezago de la brecha del producto, inflación del IPC transformada, régimen cambiario, deuda bruta del gobierno general, indicador de regla fiscal e inflación de Estados Unidos.
  - Interpretación gráfica: línea continua = estimación puntual; zonas sombreadas = bandas de confianza de 90 por ciento y 95 por ciento.
- Hallazgo principal: "y la política monetaria ha sido sumamente eficaz en las economías con bajos niveles de deuda."
- Respuesta a un shock de endurecimiento de la política monetaria (100 puntos básicos):
  - Esquema: variación en el nivel de cada variable en un horizonte de 18 meses de una proyección local en shocks de política monetaria de Checo, Grigoli y Sandri (2024).
  - Variables analizadas: Inflación; TDC (tipos de cambio en logaritmos; aumento = depreciación); Rend. a LP; Exp. infl.
  - Interacción: indicador para cada país de que la deuda supera el percentil 80; panel izquierdo: βI; panel derecho: βI + γI.
  - Frecuencia: mensual.
  - Muestra de países analizados incluye: Brasil, Chile, Colombia, Egipto, Filipinas, Hungría, India, Indonesia, Malasia, México, Nigeria, Perú, Polonia, Rumanía, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Türkiye.

### Integración comercial y limitaciones del crecimiento en ALC
- Diagnóstico:
  - "La baja integración comercial, sobre todo dentro de la región, también está limitando el crecimiento en ALC (FMI, 2023b)."
  - Exportaciones regionales dependen en general de bienes relacionados con materias primas; mayoría de países no integrados en cadenas de valor mundiales.
  - Comercio intrarregional es "entre un 40 y un 50 por ciento más bajo que en regiones de características económicas y geográficas similares."
- Causas atribuidas: insuficiencias en infraestructura de transporte y aduanas; en ciertos casos, deficiencias de gobernanza y limitaciones de capacidad.
- Recomendaciones: mejorar infraestructura regional; simplificar marcos regulatorios y suscribir acuerdos comerciales para promover integración, inversión y crecimiento.

### Incertidumbre, gobernanza, deuda y efectos sobre el crecimiento
- Observación clave: "Una gobernanza más sólida, una inflación menos volátil y un menor endeudamiento son fundamentales para estimular el crecimiento, en particular porque sirven para mitigar el impacto negativo de la incertidumbre (gráfico 1.12)."
- Evidencia: mejoras en marcos de política han ayudado a mercados emergentes a resistir shocks relacionados con episodios de aversión al riesgo.
- Políticas complementarias sugeridas: mejorar seguridad, combatir lavado de dinero y financiamiento del terrorismo para fomentar inversión, productividad y crecimiento a largo plazo.
- Medición del efecto: estimaciones derivadas de respuestas del crecimiento del PIB real a un aumento equivalente a una desviación estándar del WUI usando proyecciones locales; efectos más contenidos con instituciones más sólidas y deuda más baja.

### Recuadros relevantes (síntesis)
- Recuadro 1.1 — Efectos indirectos y canales de transmisión:
  - Determinantes del impacto de shocks de políticas: estructura del comercio, dependencia de materias primas, acceso a mercados mundiales de capital, importancia de remesas.
  - Vulnerabilidades: dependencia de materias primas puede amplificar variaciones de términos de intercambio; mayor incertidumbre distorsiona decisiones de consumo e inversión y puede revalorizar riesgo y activos.
  - Efecto sobre inflación: interacción entre shocks puede ser "probablemente deflacionario" por desaceleración de la demanda global y depreciación del dólar, aunque países más integrados con Estados Unidos pueden experimentar presiones al alza por perturbaciones en cadenas de suministro.
- Recuadro 1.1.1 — Comercio y efectos de la incertidumbre:
  - Estadísticas graficadas incluyen: exportaciones de bienes por destino (promedio 2018–24 excl. 2020); participación en CVM (promedio 2015–18); exportaciones de materias primas (promedio 2018–24); respuesta del crecimiento del PIB real y del diferencial soberano a aumento de incertidumbre equivalente a una desviación estándar; importaciones de EE. UU. y China por origen: principales productos de exportación de AL8, 2022–24.
  - Nota metodológica: participación de materias primas usa códigos 0-4 de la CUCI Rev. 4.
- Recuadro 1.2 — CAPRD: crecimiento y remesas:
  - Crecimiento del PIB real en CAPRD: 3,6 por ciento en 2024; proyectado 3,4 por ciento en 2025–26.
  - Remesas: crecimiento acelerado en primer semestre de 2025; se prevé que se mantengan sólidas en 2025 y empiecen a disminuir a partir de 2026.
  - Dependencia de Estados Unidos: exportaciones a EE. UU. constituyen entre "un tercio y la mitad" de todas las exportaciones, aproximadamente entre "el 4-21 por ciento del PIB" (salvo Panamá).
  - Cambios anunciados de aranceles a partir del 7 de agosto de 2025: 15 por ciento para Costa Rica y 18 por ciento para Nicaragua.

*Fuente: Capítulo 1, "Respuesta de la inflación a cambios en la IBC", ch1 - Perspectivas Económicas: Las Américas, Octubre de 2025, Fondo Monetario Internacional.*

### 1. Enfrentando desafíos en un entorno

### 1. Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante

### Entorno mundial y fuentes de incertidumbre
- La economía mundial experimenta importantes cambios en las políticas y shocks persistentes que han elevado la incertidumbre hasta niveles no registrados en una década.
- Estados Unidos anunció medidas comerciales que incluyen aranceles específicos por país y producto sobre las importaciones de unos 70 países, algunos acuerdos bilaterales, un arancel universal del 10 por ciento para muchos países y algunas exenciones; las tasas de importación de ese país alcanzaron niveles no observados desde 1930.
- Consecuencias observadas tras los anuncios comerciales:
  - Aumento inicial de la volatilidad: precios de activos cayeron, el dólar estadounidense se depreció y los precios de las principales materias primas disminuyeron inicialmente.
  - Posteriormente, relajación de condiciones financieras, recuperación de los mercados mundiales de renta variable y estabilidad general de los precios de las materias primas alrededor de los niveles de finales de 2024.
- Otros factores que aumentan la incertidumbre:
  - Cambios en políticas de inmigración en varias economías avanzadas (sobre todo en Estados Unidos) con probables efectos negativos en flujos migratorios netos.
  - Conflictos geopolíticos persistentes que perturban el comercio mundial y los mercados de materias primas.
- Indicadores:
  - Gráficos de incertidumbre usados: IPC (incertidumbre de la política comercial), IPE (incertidumbre de la política económica), WUI (índice de incertidumbre mundial).

### Perspectivas de crecimiento mundial y principales socios comerciales
- Perspectivas proyectadas por el personal técnico del FMI:
  - Estados Unidos: crecimiento del PIB de 2 por ciento en 2025, desde 2,8 por ciento en 2024; 2,1 por ciento en 2026.
  - China: crecimiento proyectado de 4,8 por ciento para 2025 (en 2024 se situó cerca del 5,0); desaceleración a 4,2 por ciento en 2026.
  - Zona del euro: repunte modesto al 1,2 por ciento en 2025 (0,9 por ciento en 2024); alrededor del 1,1 por ciento en 2026.
- Expectativa general: se espera que la inflación mundial disminuya por el enfriamiento de la demanda mundial y la baja de los precios de la energía; en países afectados por aranceles como shock negativo en la demanda, se prevé que las presiones inflacionarias disminuyan.

### Impacto en América Latina y el Caribe (ALC): evolución reciente
- Factores que han atenuado el impacto exterior sobre ALC en el corto plazo:
  - Relativamente baja exposición comercial de muchas economías de la región a Estados Unidos.
  - Tasas arancelarias globales más bajas que las anunciadas inicialmente y tasas más bajas para la región en comparación con otros mercados emergentes.
- Coyuntura en el primer semestre de 2025:
  - Tras episodio de volatilidad, diferenciales soberanos cayeron por debajo de los niveles de finales de 2024; monedas regionales se recuperaron; rendimientos de bonos disminuyeron con mayor diferenciación entre países; precios de materias primas se estabilizaron.
  - La apreciación reciente del dólar estadounidense ha ocurrido en paralelo con efectos que atenuaron shocks y redujeron presiones inflacionarias en la región.
  - Un shock del tipo de cambio real equivalente a una desviación estándar podría reducir la deuda en aproximadamente cuatro puntos porcentuales del PIB en los próximos cinco años (nota metodológica).
- Contribuciones al crecimiento en 2025:
  - Aumento de la contribución de las exportaciones al crecimiento; volúmenes de exportación crecieron a la par con tendencias mundiales.
  - Exportaciones fuertes de cobre y manufacturas (Chile, México); aumento asociado a sólida producción agropecuaria (Argentina, Brasil, Colombia, Uruguay).
  - Contribución del consumo privado disminuyó en algunos países (Brasil, México), pero se mantuvo vigorosa en otros (Argentina, Colombia, Paraguay, Uruguay) por mercados laborales y crecimiento del crédito al consumo relativamente fuertes.
  - Ralentización del crédito a las empresas y persistente debilidad de la inversión.
  - En América Central, Panamá y República Dominicana (CAPRD) la actividad estuvo respaldada por un repunte de las remesas; en el Caribe, el turismo y la construcción impulsaron el crecimiento en varios países y aumentó la producción de energía en otros.

### Inflación y proceso de desinflación
- La convergencia de la inflación hacia metas continúa pero a un ritmo más lento desde comienzos de 2024.
- Situación por países:
  - Inflación alrededor de la meta o acercándose en Perú y Paraguay.
  - Inflación en descenso en Chile y Uruguay, impulsada por apreciaciones de la moneda, políticas más restrictivas y/o desvanecimiento de efectos de aumentos previos en tarifas de servicios públicos.
  - Repunte de la inflación en Brasil y México a inicios de 2025 por demanda aún fuerte y/o efecto residual de traspaso del tipo de cambio vinculado a depreciaciones anteriores (reversadas parcialmente en el tercer trimestre).
  - En Colombia, tras disminuir en el primer semestre de 2025 la inflación aumentó levemente.
  - Argentina ha logrado avances en su programa de estabilización.
- Indicadores regionales:
  - Inflación subyacente de mercancías y de servicios aumentó ligeramente en 2025 en la región en conjunto, en algunos países por brechas positivas del producto, aumentos de costos laborales y/o expectativas de inflación por encima de la meta.
  - Presiones de inflación importada están disminuyendo gradualmente, en gran medida por la dinámica del tipo de cambio: depreciaciones en 2024 elevaron la inflación importada a fines de ese año, pero están cediendo conforme las monedas se fortalecen.

### Políticas fiscales y dinámica de la deuda
- Situación fiscal:
  - Se prevé que la mayoría de los países fortalezcan sus posiciones fiscales en 2025, pero los coeficientes de deuda pública siguen aumentando y en algunos países han alcanzado o superado los máximos observados durante la pandemia.
  - Esto es preocupante dada la trayectoria desfavorable del diferencial tasa de interés-crecimiento de la región y el aumento de los costos de financiamiento conforme crece la deuda.
- Medidas y dificultades:
  - Mejoras del balance primario derivadas de aumentos de ingresos (por ejemplo, mejoras en administración tributaria en Paraguay) y austeridad en el gasto.
  - Algunos países planifican ajustes fiscales ambiciosos pero enfrentan dificultades para identificar y adoptar medidas a mediano plazo (Brasil, México).
  - Otros buscan reducciones de déficit más graduales y enfrentan incertidumbre sobre evolución de ingresos y aprobación legislativa de medidas necesarias (Chile, Perú).
- Requerimientos para estabilizar deuda:
  - Suponiendo que los costos de financiamiento evolucionan conforme a las tendencias de largo plazo, los balances primarios necesarios en AL7 para estabilizar la deuda en los niveles actuales se sitúan, en promedio, alrededor de 11/2 puntos porcentuales por encima de los observados en 2024.

### Recomendaciones de política (implícitas en el análisis)
- Fortalecer marcos de política creíbles con puntales en:
  - Independencia del banco central.
  - Política fiscal basada en reglas.
  - Flexibilidad del tipo de cambio, cuando sea posible.
- Priorizar la consolidación fiscal basada en el fortalecimiento de marcos de política para contener el continuo aumento de la deuda pública y facilitar la ejecución de la política monetaria.
- Impulsar reformas estructurales para elevar la productividad, mejorar el entorno empresarial y aprovechar oportunidades de mayor integración comercial, incluso dentro de la región, en un contexto de perspectivas de bajo crecimiento a mediano plazo atribuible en parte a una persistente asignación ineficiente de recursos.

*Fuente: Capítulo 1, "Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante", ch1 - 1. Enfrentando desafíos en un entorno (PDF), Perspectivas Económicas: Las Américas, Octubre de 2025.*

### 1. Inación general de precios al consumidor

### 1. Inflación general de precios al consumidor

### Resumen de la trayectoria reciente y la política monetaria
- La política monetaria en ALC ha respondido de manera apropiada a la evolución de la inflación, lo que ayudó a contener la inflación pese a retrasos en la consolidación fiscal.
- México prosiguió con el ciclo de relajamiento que inició a comienzos de 2024.
- Chile, Colombia, Perú y Uruguay reanudaron el relajamiento tras una pausa y/o dieron un giro a principios de 2025.
- Brasil optó por el endurecimiento a principios de 2025.
- Paraguay permaneció a la espera.
- En algunos países (Brasil, Colombia, México) la orientación de la política monetaria sigue siendo restrictiva.
- La adopción oportuna de medidas de política monetaria ha ayudado a mantener las expectativas de inflación cercanas a los objetivos, aunque:
  - Las expectativas de inflación permanecen estables pero por encima del nivel fijado como meta.
  - Las expectativas sobre la trayectoria de la tasa de política monetaria a corto plazo y de la tasa terminal han aumentado respecto del año anterior.

### Perspectivas macroeconómicas: crecimiento e inflación (proyecciones clave)
- Crecimiento regional:
  - Se proyecta que el crecimiento en ALC sea del 2,4 por ciento en 2025.
  - Se proyecta que el crecimiento en ALC se modere a 2,3 por ciento en 2026.
  - Se prevé que el crecimiento de CAPRD se desacelere en 2025 y repunte en 2026.
  - Se prevé que las economías del Caribe (excluyendo Guyana y Haití) crezcan 1,9 por ciento en 2025 y 1,9 por ciento en 2026.
  - Las perspectivas de crecimiento a mediano plazo para ALC: se prevé que el producto crezca alrededor de un 2½ por ciento anual.
- Inflación regional:
  - Se prevé que la inflación en ALC (excluyendo Argentina y Venezuela) permanezca estable en 4,3 por ciento en 2025.
  - Se proyecta que la inflación descienda a 3,5 por ciento en 2026.
  - CAPRD: se proyecta que la inflación aumente a 2,2 por ciento en 2025 y a 3,3 por ciento en 2026.
  - Caribe: se prevé que la inflación descienda hasta el 6,1 por ciento para fines de 2026.
- Convergencia por país:
  - Se proyecta que la inflación converja gradualmente hacia la meta en Brasil, Chile, Colombia y México.
  - Se proyecta que la inflación se mantenga dentro del rango objetivo en Paraguay, Perú y Uruguay.
  - En Argentina se espera que continúen avances para contener la inflación en el contexto de su programa de estabilización, pese a una reciente depreciación de la moneda.

### Factores específicos y evolución por país (puntos seleccionados)
- Brasil:
  - Se prevé moderación del crecimiento en 2025 y 2026 por políticas más restrictivas y el impacto de aranceles.
  - El sólido crecimiento de la actividad agropecuaria a inicios de 2025 debería atenuar la desaceleración.
- Chile:
  - Se prevé que la demanda interna sea el principal motor en 2025-2026.
  - Se anticipa que la contribución de las exportaciones netas disminuya por mayores importaciones y moderación del crecimiento de las exportaciones mineras.
- México:
  - Se prevé desaceleración en 2025 por consolidación fiscal en curso, política monetaria aún restrictiva y la incertidumbre por aranceles; se espera recuperación en 2026 con políticas macroeconómicas menos restrictivas.
- Perú y Uruguay:
  - Tras una firme recuperación en 2024, se prevé moderación en 2025-2026 pese a demanda interna más fuerte (Perú) y dinamismo turístico y agropecuario (Uruguay).
- Paraguay:
  - Se prevé que el ímpetu de crecimiento continúe en 2025 y se modere en 2026.
- Colombia:
  - Se espera un repunte en 2025 por fuerte consumo privado y cierto relajamiento fiscal; moderación en 2026.
- Argentina:
  - Se proyecta crecimiento estimulado por la demanda interna en 2025 pese a políticas macroeconómicas restrictivas; moderación en 2026.

### Riesgos para crecimiento e inflación
- Riesgos adversos para el crecimiento (predominantemente sesgo negativo):
  - Crecimiento mundial más lento de lo previsto en economías principales.
  - Mayor incertidumbre acerca de las políticas mundiales.
  - Condiciones financieras más restrictivas.
  - Aumento de barreras comerciales y costos de envío.
  - Políticas macroeconómicas internas más restrictivas de lo previsto.
  - Desastres naturales más frecuentes o intensos.
- Factores que podrían incidir favorablemente:
  - Reorientación del comercio hacia otros destinos.
  - Avance en reformas pendientes.
  - Aumento de precios de materias primas.
- Riesgos para la inflación (más equilibrados):
  - Al alza: persistente inflación de servicios, mayores costos laborales, demoras en la consolidación fiscal.
  - A la baja: shock negativo más fuerte en la demanda por políticas comerciales o elevada incertidumbre.
  - Movimientos de tipos de cambio y fluctuaciones de precios de materias primas con riesgos en ambos sentidos.

### Recomendaciones de política
- Consolidación fiscal:
  - La consolidación fiscal es decisiva y no puede postergarse más.
  - La coyuntura externa incierta, los elevados costos de financiamiento y el diferencial desfavorable entre las tasas de interés y el crecimiento exigen consolidación fiscal para reducir niveles de deuda.
  - Desde 2022 la política fiscal ha sido expansiva en un entorno de restricción monetaria.
  - Se proyecta que los balances primarios estructurales para 2025 y 2026 estarán por debajo de lo previsto en octubre de 2024, lo que indica demoras en la consolidación.
  - Hay que poner más empeño en colocar la deuda en una trayectoria descendente y anclar metas fiscales en acciones concretas; en algunos países aún no se han definido las medidas para alcanzar las metas.
  - Subsanar ineficiencias del gasto y movilizar recursos que favorezcan el crecimiento ayudaría a proteger inversión y gasto social.
  - Anclar la política fiscal en marcos plurianuales creíbles basados en reglas claras para reducir deuda y costos de financiamiento.
- Política monetaria:
  - Mantener marcos de política firme: la política monetaria debe ser prudente y basada en datos para llevar la inflación hacia las metas sin afectar excesivamente la actividad.
  - Vigilar comercio y condiciones financieras globales, expectativas inflacionarias y la orientación fiscal.
  - Preservar y reforzar la independencia, capitalización y gobernanza de los bancos centrales.
  - Permitir que los tipos de cambio amortigüen shocks cuando sea posible; utilizar el Marco Integrado de Políticas del FMI para orientar intervenciones cambiarias si se presentan condiciones desordenadas que amenacen la estabilidad financiera.
- Reformas estructurales:
  - Impulsar reformas estructurales para elevar el crecimiento potencial y los niveles de vida; las políticas macroeconómicas de corto plazo no son suficientes.
  - Abordar la persistente asignación ineficiente de recursos y el bajo crecimiento de la productividad.
  - Eliminar barreras a la reasignación de factores, fricciones financieras y distorsiones de políticas (p. ej., subsidios, tratamiento tributario diferenciado) para estimular productividad y expansión empresarial.

*FONDO MONETARIO INTERNACIONAL • Octubre de 2025 (contenido del capítulo suministrado)*

### 1. Respuesta de la inflación a cambios en la IBC

### 1. Respuesta de la inflación a cambios en la IBC

### Eficacia de la política monetaria y rol de la independencia del banco central (IBC)
- Proyección local de la variación acumulada de 100 multiplicado por el logaritmo del IPC en el país i entre el año t + h y el año t en el índice de IBC, en un horizonte de 10 años.
- Hallazgo principal: "...y la política monetaria ha sido sumamente eficaz en las economías con bajos niveles de deuda."
- Metodología y controles: las variables de control incluyen un rezago de la brecha del producto, la inflación del IPC transformada, el régimen cambiario, la deuda bruta del gobierno general, un indicador de regla fiscal y la inflación de Estados Unidos.
- Interpretación de intervalos: la línea continua es la estimación puntual; las zonas sombreadas en color denotan las bandas de confianza de 90 por ciento y 95 por ciento, respectivamente.

### Respuesta a un shock de endurecimiento de la política monetaria (100 puntos básicos)
- Esquema: variación en el nivel de cada variable en un horizonte de 18 meses de una proyección local en shocks de política monetaria de Checo, Grigoli y Sandri (2024).
- Tamaño del shock: 100 puntos básicos.
- Variables analizadas (cambio en el nivel, medido en porcentaje, salvo tipos de cambio en logaritmos):  
  - Inflación (Inflation)  
  - TDC (tipo de cambio) — los tipos de cambio se miden en logaritmos; un aumento denota una depreciación.  
  - Rend. a LP (rendimientos a largo plazo)  
  - Exp. infl. (expectativas de inflación)
- Especificación de interacción: la interacción es un indicador para cada país de que la deuda supera el percentil 80; los trazados describen la respuesta: Panel izquierdo: βI. Panel derecho: βI + γI.
- Frecuencia: mensual.
- Muestra de países: Brasil, Chile, Colombia, Egipto, Filipinas, Hungría, India, Indonesia, Malasia, México, Nigeria, Perú, Polonia, Rumanía, Rusia, Sudáfrica, Tailandia, Türkiye.

### Integración comercial y limitaciones del crecimiento en ALC
- Diagnóstico: "La baja integración comercial, sobre todo dentro de la región, también está limitando el crecimiento en ALC (FMI, 2023b)."
- Hechos clave:
  - Las exportaciones regionales dependen en general de bienes relacionados con materias primas y la mayoría de los países no están integrados en las cadenas de valor mundiales.
  - El comercio intrarregional es "entre un 40 y un 50 por ciento más bajo que en regiones de características económicas y geográficas similares."
  - Causas atribuidas: insuficiencias en la infraestructura de transporte y aduanas, y en ciertos casos, deficiencias de gobernanza y limitaciones de capacidad.
- Recomendaciones de política:
  - Mejorar la infraestructura en la región.
  - Simplificar los marcos regulatorios y suscribir acuerdos comerciales para promover la integración, la inversión y el crecimiento.

### Incertidumbre, gobernanza, deuda y efectos sobre el crecimiento
- Observación: "Una gobernanza más sólida, una inflación menos volátil y un menor endeudamiento son fundamentales para estimular el crecimiento, en particular porque sirven para mitigar el impacto negativo de la incertidumbre (gráfico 1.12)."
- Evidencia empírica: las mejoras en los marcos de política han ayudado a los mercados emergentes a resistir shocks relacionados con episodios de aversión al riesgo (FMI, 2025a).
- Políticas complementarias: mejorar la seguridad y combatir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo para fomentar la inversión, la productividad y el crecimiento a largo plazo (FMI, 2023c, 2025b).
- Medición del efecto de la incertidumbre: estimaciones derivadas de las respuestas del crecimiento del PIB real a un aumento equivalente a una desviación estándar del índice de incertidumbre mundial (WUI) usando proyecciones locales; los efectos son más contenidos con instituciones más sólidas y deuda más baja.

### Recuadro 1.1 — Efectos indirectos y canales de transmisión de los cambios en las políticas
- Elementos determinantes del impacto económico de shocks de políticas: estructura del comercio, dependencia de materias primas, acceso a mercados mundiales de capital, importancia de las remesas.
- Vulnerabilidades y canales:
  - Dependencia de materias primas puede amplificar variaciones en los términos de intercambio (Gruss, 2014).
  - Mayor incertidumbre distorsiona decisiones de consumo e inversión y puede revalorizar riesgo y activos, incrementando la volatilidad de precios y las primas por riesgo (FMI, 2024a, 2025e).
  - Efectos sobre la inflación: la interacción entre shocks puede producir un efecto general que es "probablemente deflacionario" debido a una desaceleración de la demanda global y la depreciación del dólar estadounidense; no obstante, para países más integrados con Estados Unidos, las perturbaciones en cadenas de suministro pueden generar presiones al alza sobre la inflación.
- Factores condicionantes de la respuesta de política: régimen cambiario, brechas del producto y de la inflación, anclaje de expectativas de inflación, nivel y composición de la deuda (denominación y estructura de vencimientos).

### Recuadro 1.1.1 — Comercio y efectos de la incertidumbre (resumen gráfico)
- Estadísticas y medidas señaladas en gráficos (sin reproducir listados de materiales ni ficheros):
  - Exportaciones de bienes por destino (promedio 2018–24 excl. 2020).
  - Participación progresiva y regresiva en las CVM (promedio 2015–18).
  - Exportaciones de materias primas (promedio 2018–24).
  - Respuesta del crecimiento del PIB real y del diferencial soberano a un aumento de la incertidumbre equivalente a una desviación estándar.
  - Importaciones de Estados Unidos y China por origen: principales productos de exportación de AL8, 2022–24.
- Nota metodológica: la participación de materias primas usa códigos 0-4 de la CUCI Rev. 4; la participación progresiva/regresiva define insumos utilizados o importados en exportaciones.

### Recuadro 1.2 — CAPRD: cambios de políticas migratorias y comerciales; crecimiento y remesas
- Crecimiento del PIB real en CAPRD:
  - Crecimiento en 2024: 3,6 por ciento.
  - Proyección: se moderará hasta 3,4 por ciento en 2025–26.
- Remesas:
  - El crecimiento de las remesas se aceleró en el primer semestre de 2025, congruente con mayores transferencias temporales precautorias.
  - Se prevé que las remesas se mantengan sólidas a lo largo de 2025 y empiecen a disminuir a partir de 2026.
  - Observación: la tasa de crecimiento de las remesas a CAPRD en enero-agosto de 2025 fue "mucho mayor que en 2024"; para El Salvador y Nicaragua el aumento obedeció principalmente a montos por transferencia mayores.
  - Proyección: el endurecimiento de la política migratoria de Estados Unidos neutralizaría el aumento, provocando una contracción de las remesas (especialmente como porcentaje del PIB) a partir de 2026.
- Inflación en CAPRD:
  - Proyección: la inflación permanecerá prácticamente sin cambios a partir de 2024.
  - Excepciones: desinflación más pronunciada en Nicaragua; aumento de la inflación en Costa Rica, que se aproximaría a la meta del 3 por ciento partiendo de niveles muy bajos.
- Dependencia de Estados Unidos y aranceles:
  - Estados Unidos es el principal mercado para CAPRD; las exportaciones a ese país constituyen entre "un tercio y la mitad" de todas las exportaciones, aproximadamente entre "el 4-21 por ciento del PIB" (salvo Panamá).
  - Mitigación parcial: la mayoría de países de CAPRD (excepto Costa Rica y Nicaragua) están sujetos a un arancel base del 10 por ciento en el mercado estadounidense.
  - Cambios anunciados de aranceles: a partir del 7 de agosto de 2025, los aranceles anunciados son del 15 por ciento para Costa Rica y del 18 por ciento para Nicaragua.
- Repatriaciones: según estimaciones del personal técnico del FMI, las repatriaciones de Estados Unidos a los países de CAPRD aumentaron en 2025, especialmente a partir de mayo.

*Fondo Monetario Internacional, Perspectivas Económicas: Las Américas — Octubre de 2025 (capítulo: 1. Respuesta de la inflación a cambios en la IBC).*

### 1. Remesas a CAPRD y tasa de desempleo de

### ch1 - 1. Remesas a CAPRD y tasa de desempleo de

### Evolución de las remesas y diagnóstico clave
- El crecimiento de las remesas denota la "transferencia de ahorro precautorio en 2025" y no cambios en el mercado laboral de Estados Unidos.
- Las remesas de junio a agosto de 2025 excluyen a Nicaragua.
- Para Nicaragua, los datos correspondientes a mayo son "estimaciones del personal técnico del FMI".
- En Ecuador se menciona que las "cuantiosas entradas de remesas" están ayudando a crear reservas externas y a mejorar la liquidez del sistema financiero interno.

### Repatriaciones: tendencias y metodología de estimación
- Los datos más recientes "sugieren una tendencia al alza de las repatriaciones, si bien aún están por debajo del máximo registrado en 2022."
- Las repatriaciones incluyen "devoluciones administrativas y expeditas, remociones y expulsiones con arreglo al Título 42."
- Desde diciembre de 2024, las repatriaciones se estiman utilizando los datos de "personas ingresadas en centros de Control de Aduanas de Estados Unidos (ICE)."
- "La relación repatriaciones/personas ingresadas se ha calculado hasta noviembre de 2024 y se prevé que se mantenga constante."
- "Como los datos sobre personas ingresadas se publican hasta mayo de 2025, esto permite estimar las repatriaciones en 2025."

### Alcance geográfico y definición
- CAPRD = "América Central, Panamá y la República Dominicana."
- Recuadro y gráficos abordan la evolución de remesas y repatriaciones a CAPRD y su relación con la tasa de desempleo de Estados Unidos (gráficos con series desde Ene. 2003 hasta Ene. 2025 y series mensuales desde Ene. 2022 hasta Abr. 2025).
- Notas de fuentes: autoridades nacionales; Departamento de Seguridad Nacional de Estados Unidos; Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos; Servicio de Inmigración y Control de Aduanas de Estados Unidos (ICE), y cálculos del personal técnico del FMI.

### Hallazgos interpretativos y riesgos asociados (extraídos del recuadro)
- El incremento de las remesas en 2025 se interpreta como motivo precautorio por parte de remitentes, no como reflejo de mejoras del empleo en EE. UU.
- Repatriaciones en aumento pero aún por debajo de su pico de 2022, con estimaciones para 2025 dependientes de supuestos constantes sobre la relación repatriaciones/personas ingresadas.
- Limitaciones de datos y ajustes desestacionalizados: se usan ajustes desestacionalizados para series mensuales; exclusión de Nicaragua en ciertos meses de 2025 y estimaciones específicas para mayo en Nicaragua.

*Fuente: ch1 - 1. Remesas a CAPRD y tasa de desempleo de (PDF), cálculos y notas del personal técnico del FMI.*

### 1. Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante21

### 1. Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante

### Perú: recuperación atenuada y retos fiscales
- Crecimiento previsto: 2,9 por ciento en 2025.
- Situación macro:
  - Sólida recuperación en 2024; ímpetu de la inversión y el consumo privados continúa pero se está atenuando.
  - Bajo nivel de inflación; mejora de las condiciones en el mercado laboral; expectativas empresariales optimistas que han estimulado la demanda interna.
  - Sólidos términos de intercambio que apuntalan un superávit en cuenta corriente.
- Política monetaria:
  - Meta de inflación: rango de 1-3 por ciento.
  - Consideración: una política monetaria con una postura neutral en términos generales se considera adecuada mientras la inflación general se mantenga firmemente dentro del rango de 1-3 por ciento.
- Política fiscal y mediano plazo:
  - Tras aumentar en 2024, el déficit fiscal ha disminuido, pero se precisarán nuevas medidas para alcanzar el objetivo de déficit fiscal de 2025.
  - Se requieren medidas de consolidación fiscal a mediano plazo para garantizar el cumplimiento de las metas fiscales y mantener la deuda pública en un nivel bajo y en una trayectoria descendente sostenible.
  - Urgente necesidad de reformas estructurales para elevar el crecimiento potencial.

### Uruguay: crecimiento moderado y consolidación fiscal prevista
- Proyecciones de crecimiento del PIB:
  - 2,5 por ciento en 2025.
  - 2,4 por ciento en 2026.
- Inflación y política monetaria:
  - Se proyecta que la inflación se afiance en torno al 4,5 por ciento fijado como meta por el banco central.
  - La orientación de la política monetaria ha sido debidamente contractiva; los recientes recortes de las tasas de interés de política monetaria han estado justificados por el descenso de la inflación y las expectativas inflacionarias.
- Política fiscal:
  - Se prevé que el déficit fiscal del sector público no financiero, incluidos los denominados cuarentones, aumente al 3,3 por ciento del PIB en 2025.
  - Se espera que la nueva ley de presupuesto quinquenal y una nueva regla fiscal con un mandato ampliado para el Consejo Fiscal Asesor permitan reducir el déficit en un 1,5 por ciento del PIB en cinco años, lo cual estabilizaría la relación deuda/PIB a mediano plazo.

### Venezuela: fuerte deterioro macroeconómico y humanitario
- Proyecciones macro:
  - Crecimiento previsto: 0,5 por ciento en 2025 (desaceleración).
  - Sector petrolero: alrededor de un millón de barriles diarios.
  - Se prevé que la depreciación del tipo de cambio continúe y que el bolívar pierda alrededor del 80 por ciento de su valor en 2025.
  - Inflación prevista: alrededor del 549 por ciento.
- Causas y efectos:
  - Incertidumbre comercial y política que ha reactivado distorsiones y frenado la demanda interna.
  - Menores precios del crudo, mayores descuentos y dificultades logísticas han mermado los ingresos por exportaciones de petróleo, provocando escasez generalizada de divisas.
  - El déficit fiscal se ha ampliado, con aumento del financiamiento monetario del déficit.
  - A pesar de mayores intervenciones cambiarias y esfuerzos para controlar aumentos de precios, la tendencia inflacionaria a la baja de los últimos seis años se revertirá.
- Impacto humanitario:
  - Venezuela continúa inmersa en una profunda crisis económica, política y humanitaria.
  - Alrededor de 8 millones de personas (un 25 por ciento de la población) han abandonado el país desde 2014.

### Argentina: programa de reforma estructural (iniciado en diciembre de 2023)
- Objetivo general:
  - Estimular la productividad y el crecimiento mediante un ambicioso programa de reformas de mercado centrado en eliminar barreras y mejorar gobernanza.
- Antecedentes: obstáculos estructurales agravados durante 2010–22, incluidos:
  - 1) fuertes restricciones y estrictos controles de precios, tasas de interés y divisas;
  - 2) regulaciones estrictas de los mercados laboral y de productos que desalentaban el empleo formal e incrementaban los costos de la actividad empresarial;
  - 3) deterioro de la calidad de las regulaciones, eficacia del gobierno y gobernanza y transparencia en términos generales.
- Principales ámbitos de reforma:
  - Liberalización del comercio:
    - Reducción de numerosas barreras comerciales arancelarias y no arancelarias (sumamente discrecionales).
    - Relajación de la mayoría de las restricciones cambiarias (aunque algunas se han reintroducido recientemente).
    - Simplificación de procedimientos aduaneros mediante digitalización y mejor alineación de regulaciones con normas internacionales.
    - Resultado: compromisos por un monto de más de USD 15.000 millones en inversión extranjera directa (IED), principalmente en energía y minería, gracias a un nuevo régimen de inversiones (RIGI).
  - Desregulación financiera:
    - Eliminación de controles sobre las tasas de interés activas y pasivas.
    - Introducción de nuevos instrumentos financieros.
    - Enfoque de supervisión posterior a la emisión en el mercado de valores y mejora del acceso a mercados de capitales.
  - Desregulación del mercado de productos:
    - Derogación o modificación de más de 1.000 regulaciones en sectores clave (petróleo, gas, minería, electricidad, transporte, comercio minorista y bienes raíces).
  - Modernización del mercado laboral:
    - Actualización de regulaciones para permitir la negociación colectiva de sectores, simplificar el sistema tributario para trabajadores autónomos y prolongar períodos de prueba para nuevas contrataciones.
  - Transformación del Estado:
    - Emisión de regulaciones para simplificar entidades públicas, cerrar fondos fiduciarios y convertir empresas estatales en sociedades por acciones antes de su privatización.
    - Modernización de procesos administrativos y reforma de la función pública.
- Agenda en curso y perspectivas:
  - Tras la expiración de los poderes ejecutivos delegados en julio de 2025, se lanzó la iniciativa "Burocracia Cero" para reducir trámites y recabar opiniones públicas para disminuir cargas regulatorias.
  - Consideraciones clave:
    - Redoblar esfuerzos en reformar mercados laborales y la política tributaria para abordar la informalidad e incrementar la productividad.
    - Si se mantienen y profundizan, estas reformas podrían generar importantes ventajas a mediano plazo al abrir la economía, mejorar la calidad y previsibilidad del régimen regulatorio y tributario y racionalizar procedimientos administrativos.
    - Estas políticas deben complementarse con iniciativas para abordar deficiencias en gobernanza y subsanar deficiencias críticas en infraestructura y competencias.
- Autor del recuadro: Tannous Kass-Hanna.

### Indicadores y cuadros del apéndice (selección)
- Tabla de principales indicadores económicos y fiscales incluida en el apéndice presenta proyecciones por país para crecimiento del PIB real, inflación (fin de período), saldo de la cuenta corriente externa (porcentaje del PIB), gasto primario del gobierno general (porcentaje del PIB), saldo primario del gobierno general (porcentaje del PIB) y deuda bruta del gobierno general (porcentaje del PIB).
- Notas metodológicas relevantes:
  - Los agregados regionales de crecimiento del producto se calculan como promedios ponderados por el PIB en función de la paridad del poder adquisitivo.
  - Los agregados de la inflación del IPC excluyen a Venezuela y son promedios geométricos ponderados por el PIB en función de la paridad del poder adquisitivo.
  - Los agregados de la cuenta corriente son promedios ponderados por el PIB nominal en dólares de EE.UU.
  - Los datos presentados en estas tablas han sido compilados con base en información disponible al 30 de septiembre de 2025.
  - Coberturas y definiciones fiscales varían según el país; todos los indicadores fiscales se presentan en base al año fiscal.

*Fuente: Recuadros y cuadros del capítulo 1, "Enfrentando desafíos en un entorno mundial cambiante", PERSPECTIVAS ECONÓMICAS: Las Américas, Octubre de 2025, FONDO MONETARIO INTERNACIONAL.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/reo/whd/2025/october/spanish/ch1.pdf_