## 0117r

## Source details

**Canonical URL:** [0117r](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2017/january/russian/0117r.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2017/january/russian/0117r.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2017/january/russian/0117r.pdf.json)

---

### Меняющийся ландшафт мировой экономики — Краткий общий вывод
- После вялого прироста в 2016 году экономическая активность в 2017 и 2018 годах, по прогнозам, ускорится, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Ожидается существенная неопределенность в отношении курса экономической политики будущей администрации США и ее глобальных последствий; предположения должны быть конкретизированы к апрельскому выпуску «Перспектив развития мировой экономики» 2017 года.
- Оценки и прогнозы совокупного роста на 2016–2018 годы остаются неизменными по отношению к октябрьскому выпуску 2016 года, однако перспективы для стран с развитой экономикой улучшились, а для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран — незначительно ухудшились.
- Прогноз учитывает предположение об изменении курса экономической политики при новой администрации США, включая некоторый краткосрочный бюджетный стимул и менее постепенную нормализацию денежно-кредитной политики, а также повышение цен на нефть после соглашения ОПЕК и других крупных производителей.

### Изменения во второй половине 2016 года — развитие и региональные различия
- Рост мирового объема производства в третьем квартале 2016 года составил примерно 3 процента (в годовом исчислении) — в целом остался неизменным относительно первых двух кварталов года.
- В странах с развитой экономикой наблюдалось более значительное повышение роста, в основном из-за уменьшения сдерживающего влияния товарно-материальных запасов и некоторого восстановления выпуска обрабатывающей промышленности.
- В некоторых странах с формирующимся рынком произошло непредвиденное замедление роста, в основном по специфическим факторам.
- Перспективные показатели (индексы менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности) в четвертом квартале в большинстве регионов оставались высокими.
- В США активность значительно оживилась после слабого первого полугодия 2016 года; экономика приближается к полной занятости.
- Объем производства остается ниже потенциального в ряде других развитых стран, особенно в зоне евро.
- Пересмотренные данные указывают, что рост в Японии в 2016 году и в предыдущие годы был выше, чем предполагалось ранее.

### Состояние цен на сырьё и инфляции
- Цены на нефть в течение последних недель повысились благодаря соглашению между основными производителями нефти по ограничению предложения.
- С учетом высокого уровня инвестиций в инфраструктуру и недвижимое имущество в Китае, а также ожиданий смягчения налогово-бюджетной политики в США, цены на недрагоценные металлы также повысились.
- Темпы общей инфляции в последние месяцы в странах с развитой экономикой восстановились, но темпы базовой инфляции в странах с развитой экономикой оставались в целом неизменными и, как правило, были ниже целевых уровней.
- Инфляция повысилась в Китае после более четырех лет дефляции в ценах производителей, чему способствовало сокращение мощностей и повышение оценок разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства.
- В других СФРРС показатели инфляции были разнородными, вследствие различной динамики обменных курсов и специфических факторов.

### Состояние финансовых рынков, обменных курсов и потоков капитала
- С августа долгосрочные номинальные и реальные процентные ставки существенно повысились, особенно в Соединенном Королевстве и в США после ноябрьских выборов.
- По состоянию на 3 января номинальная доходность по 10-летним казначейским облигациям США увеличилась почти на один процентный пункт, и на 60 базисных пунктов после выборов в США.
- Увеличение долгосрочной доходности с августа в зоне евро было более умеренным — примерно на 35 базисных пунктов в Германии, но на 70 базисных пунктов в Италии.
- Федеральная резервная система США в декабре повысила краткосрочные ставки.
- В большинстве других развитых стран направленность денежно-кредитной политики оставалась в целом неизменной.
- В странах с формирующимся рынком финансовые условия в целом ужесточились; долгосрочные процентные ставки по облигациям в национальной валюте повысились, особенно в странах Европы и Латинской Америки с формирующимся рынком.
- Изменения директивных ставок с августа: в Мексике и Турции ставки повысились, тогда как в Бразилии, Индии и России они были снижены.
- С августа доллар США укрепился в реальном эффективном выражении более чем на 6 процентов.
- Валюты экспортёров биржевых товаров из числа развитых стран укреплись; евро и особенно японская иена ослабли.
- Курсы валют ряда стран с формирующимся рынком существенно снизились (особенно турецкая лира и мексиканский песо), тогда как курсы валют ряда стран — экспортеров биржевых товаров, особенно России, повысились.
- Предварительные данные указывают на резкий отток портфельных инвестиций нерезидентов из стран с формирующимся рынком вслед за выборами в США после нескольких месяцев солидного притока.

### Прогнозы на 2016–2018 годы (ключевые цифры)
- Темпы роста мировой экономики на 2016 год, по текущим оценкам, составили 3,1 процента, что соответствует прогнозу от октября 2016 года.
- Мировой рост в 2017 году ожидается на уровне 3,4 процента.
- Мировой рост в 2018 году ожидается на уровне 3,6 процента.
- Рост в развитых странах: 1,9 процента в 2017 году и 2,0 процента в 2018 году (соответственно на 0,1 и 0,2 процентного пункта выше, чем в октябрьском прогнозе).
- Оценки для США предполагают бюджетный стимул, который приведет к повышению роста до 2,3 процента в 2017 году и 2,5 процента в 2018 году; общий прирост ВВП составит ½ процентного пункта по сравнению с октябрьским прогнозом.
- Рост СФРРС: 4,1 процента в 2016 году; ожидается 4,5 процента в 2017 году (примерно на 0,1 процентного пункта ниже октябрьского прогноза); прогноз на 2018 год — 4,8 процента.
- Конкретные пересмотры:
  - Китай: прогноз роста на 2017 год повышен до 6,5 процента (на 0,3 процентного пункта выше октябрьского прогноза).
  - Нигерия: прогнозы повышены главным образом вследствие увеличения добычи нефти благодаря улучшению ситуации с безопасностью.
  - Индия: прогнозы роста на текущий (2016–2017) и следующий финансовый год уменьшены соответственно на один и 0,4 процентного пункта из-за временного отрицательного шока для потребления, вызванного нехваткой наличных и нарушениями в сфере платежей при изъятии старых банкнот и обмене их на новые.
  - Другие страны Азии: снижение оценок роста в Индонезии (из-за более низкого, чем ожидалось, уровня частных инвестиций) и в Таиланде (ввиду замедления роста потребления и туризма).
  - Латинская Америка: ухудшение роста отражает меньшие ожидания краткосрочного подъема в Аргентине и Бразилии после более низких показателей во второй половине 2016 года, ужесточение финансовых условий, усиление сдерживающих факторов в Мексике и продолжающееся ухудшение ситуации в Венесуэле.
  - Ближний Восток: рост в Саудовской Аравии в 2017 году ожидается ниже ранее прогнозируемого в связи с сокращением добычи нефти по соглашению ОПЕК; в нескольких других странах гражданские беспорядки по-прежнему наносят большой ущерб.

### Основные риски (вниз и вверх)
- Риски смещены в сторону ухудшения ситуации, особенно в среднесрочной перспективе, но присутствуют и риски ускорения роста.
- Риски ухудшения:
  - Ослабление консенсуса относительно выгод международной экономической интеграции; возможное усиление протекционизма и ограничений на мировую торговлю и миграцию.
  - Проблемы в странах с неблагополучными балансами: продолжительный недостаточный спрос частного сектора и недостаточное продвижение реформ могут привести к постоянно более низким темпам роста и инфляции.
  - Уязвимости в некоторых крупных странах с формирующимся рынком: высокая задолженность предприятий, падающая рентабельность, слабые банковские балансы и недостаточные резервы; уязвимость к ужесточению мировых финансовых условий и развороту потоков капитала.
  - В странах с низкими доходами: низкие цены на биржевые товары и растущая ориентация на рост сократили бюджетные резервы, повысив уязвимость к внешним шокам.
  - Геополитические и другие неэкономические факторы: гражданская война и внутренние конфликты, положение беженцев, акты террора, засуха в восточной и южной части Африки, распространение вируса Зика.
- Риски ускорения роста:
  - Более масштабные, чем ожидается, меры стимулирования в США и/или Китае.
  - Более высокие инвестиции при укреплении уверенности в подъеме глобального спроса и положительных вторичных эффектах для стран-партнеров по торговле.

### Рекомендации по экономической политике
- В развитых странах с отрицательными разрывами объемов производства и слабым давлением заработной платы:
  - Денежно-кредитная политика должна оставаться мягкой и, при необходимости, опираться на нетрадиционные стратегии.
  - Бюджетная поддержка необходима для усиления спроса, ориентирована на защиту наиболее уязвимых групп населения и улучшение среднесрочных перспектив роста.
  - Если отложить бюджетную корректировку невозможно, темпы и структура корректировки должны уменьшать негативное воздействие на производство.
- В развитых странах без значительных отрицательных разрывов объемов производства:
  - Бюджетная поддержка должна быть направлена на укрепление систем социальной защиты (включая интеграцию беженцев) и повышение долгосрочных потенциальных темпов роста через высококачественные инвестиции в инфраструктуру и способствующую производству и справедливую налоговую реформу.
  - Хорошо зафиксированные инфляционные ожидания должны создать возможности для постепенной нормализации денежно-кредитной политики.
- В более общем плане:
  - Стимулирующие меры макроэкономической политики должны сопровождаться структурными реформами, направленными на противодействие снижению потенциальных темпов роста, включая меры по увеличению коэффициента участия в рабочей силе, стимулированию инвестиций в развитие навыков и повышению эффективности.

### Политика и структурные реформы
- Продолжение структурных реформ для ускорения создания рабочих мест на рынках труда, либерализации доступа к закрытым профессиям, содействия динамизму и инновациям на рынках продукции и услуг, стимулирования инвестиций предприятий, в том числе в НИОКР.
- Необходимость целенаправленных инициатив по помощи тем, кто пострадал от открытости для торговли, и содействию их возможностям трудоустройства в тех отраслях экономики, которые расширяются.
- Экономическая справедливость требует многосторонних и национальных действий по борьбе с уклонением от уплаты налогов и предотвращению практики уменьшения налоговых обязательств.

### Фискальная и финансовая устойчивость
- Повышение финансовой устойчивости снижает уязвимость к ужесточению мировых финансовых условий, резким изменениям валютных курсов и риску разворота потоков капитала.
- Страны с крупной и растущей нефинансовой задолженностью, нехеджированными внешними обязательствами или большой зависимостью от краткосрочного заимствования должны:
  - принять более надежные методы управления рисками;
  - ограничивать несоответствия валют и активов и пассивов балансов.
- Продолжение действий по укреплению устойчивости финансовой системы, в том числе:
  - рекапитализация организаций и расчистка балансов, где это необходимо;
  - обеспечение действенных национальных и международных основ урегулирования банков;
  - решение проблем возникающих рисков, связанных с небанковскими посредниками.
- Необходима более прочная глобальная система защиты для ограждения стран с надежными основными показателями от трансграничной цепной реакции и вторичных эффектов.

### Рекомендации для стран в разных фазах и с разным уровнем доходов
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран:
  - повышение финансовой устойчивости как правило снижает уязвимость к внешним шокам;
  - страны в различных фазах цикла сталкиваются с разными структурными проблемами.
- Для стран с низкими доходами, где в последние несколько лет наблюдалось сокращение бюджетных резервов:
  - первоочередная задача — восстановление этих резервов при сохранении эффективных расходов на важнейшие инвестиционные и социальные нужды;
  - совершенствование управления долгом;
  - проведение структурных реформ (в том числе в сфере образования) для экономической диверсификации и повышения производительности.
- Для стран, в наибольшей степени пострадавших от падения цен на биржевые товары:
  - недавнее укрепление рынка дает некоторое облегчение, но требуется корректировка для восстановления макроэкономической стабильности;
  - для стран, не использующих привязку валютного курса: дать возможность обменному курсу смягчить внешние шоки в полном объеме, ужесточить денежно-кредитную политику, где это необходимо для обуздания резких всплесков инфляции, и обеспечить, чтобы необходимая бюджетная консолидация максимально способствовала экономическому росту;
  - для стран с привязкой валютного курса бюджетная консолидация особенно важна, так как курс не может смягчать воздействие шоков;
  - в долгосрочной перспективе: диверсификация экспортной базы для стран, сильно зависящих от одного или нескольких биржевых товаров.

### Многосторонние усилия и глобальные вызовы
- При вялом росте и ограниченных возможностях политики требуется продолжение многосторонних усилий для минимизации рисков для финансовой стабильности и обеспечения глобального повышения уровня жизни.
- Многостороннее сотрудничество незаменимо для решения долгосрочных глобальных проблем:
  - выполнение Целей устойчивого развития 2015 года;
  - смягчение последствий и преодоление изменения климата;
  - предотвращение распространения глобальных эпидемий.

### Ключевые прогнозы и показатели (фрагмент таблицы)
- Мировой объем производства: 3,23,13,43,60,00,03,13,63,6
- Страны с развитой экономикой: 2,11,61,92,00,10,21,81,92,0
- США: 2,61,62,32,50,10,41,92,32,5
- Зона евро: 2,01,71,61,60,10,01,61,61,5
- Германия: 1,51,71,51,50,10,11,71,61,5
- Франция: 1,31,31,31,60,00,01,11,71,5
- Италия: 0,70,90,70,8–0,2–0,31,00,70,8
- Испания: 3,23,22,32,10,10,22,92,22,0
- Япония 3/: 1,20,90,80,50,20,01,50,80,5
- Соединенное Королевство: 2,22,01,51,40,4–0,32,11,01,8
- Канада: 0,91,31,92,00,00,11,62,02,0
- Другие страны с развитой экономикой 4/: 2,01,92,22,4–0,10,01,72,52,6
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 4,14,14,54,8–0,10,04,25,15,1
- Содружество Независимых Государств: –2,8–0,11,51,80,10,10,31,31,5
- Россия: –3,7–0,61,11,20,00,00,31,11,3
- Кроме России: –0,51,12,53,30,20,4. . .. . .. . .
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 6,76,36,46,30,10,06,16,66,3
- Китай: 6,96,76,56,00,30,06,66,56,0
- Индия 5/: 7,66,67,27,7–0,40,06,27,97,6
- АСЕАН-5 6/: 4,84,84,95,2–0,20,04,35,35,3
- Страны Латинской Америки и Карибского бассейна: 0,1–0,71,22,1–0,40,0–0,71,72,0
- Бразилия: –3,8–3,50,21,5–0,30,0–1,91,41,7
- Мексика: 2,62,21,72,0–0,6–0,61,91,42,4
- Цены на биржевые товары (в долларах США) — Нефть 9/: –47,2–15,919,93,62,0–1,215,07,62,5
- Цена нефти в долларах США за баррель: 42,7 (2016), предполагаемая цена на 2017 год 51,2, на 2018 год 53,0
- Потребительские цены — Страны с развитой экономикой: 0,30,71,71,90,00,01,01,82,0
- Потребительские цены — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны 10/: 4,74,54,54,40,10,23,94,03,9
- Ставка ЛИБОР (в процентах) — По депозитам в долларах США (6 месяцев): 0,51,01,72,80,40,7. . .. . .. . .
- Примечание: Предполагается, что реальные эффективные обменные курсы остаются неизменными на уровнях, существовавших с 4 ноября по 2 декабря 2016 года. Агрегированные квартальные данные скорректированы с учетом сезонных факторов.

*Источник: 0117r - Section 2.*

### Section 1

### Меняющийся ландшафт мировой экономики

### Краткий общий вывод
- После вялого прироста в 2016 году экономическая активность в 2017 и 2018 годах, по прогнозам, ускорится, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Ожидается существенная неопределенность в отношении курса экономической политики будущей администрации США и ее глобальных последствий; предположения должны быть конкретизированы к апрельскому выпуску «Перспектив развития мировой экономики» 2017 года.
- Оценки и прогнозы совокупного роста на 2016–2018 годы остаются неизменными по отношению к октябрьскому выпуску 2016 года, однако перспективы для стран с развитой экономикой улучшились, а для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран — незначительно ухудшились.
- Прогноз учитывает предположение об изменении курса экономической политики при новой администрации США, включая некоторый краткосрочный бюджетный стимул и менее постепенную нормализацию денежно-кредитной политики, а также повышение цен на нефть после соглашения ОПЕК и других крупных производителей.

### Изменения во второй половине 2016 года — развитие и региональные различия
- Рост мирового объема производства в третьем квартале 2016 года составил примерно 3 процента (в годовом исчислении) — в целом остался неизменным относительно первых двух кварталов года.
- В странах с развитой экономикой наблюдалось более значительное повышение роста, в основном из-за уменьшения сдерживающего влияния товарно-материальных запасов и некоторого восстановления выпуска обрабатывающей промышленности.
- В некоторых странах с формирующимся рынком произошло непредвиденное замедление роста, в основном по специфическим факторам.
- Перспективные показатели (индексы менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности) в четвертом квартале в большинстве регионов оставались высокими.
- В США активность значительно оживилась после слабого первого полугодия 2016 года; экономика приближается к полной занятости.
- Объем производства остается ниже потенциального в ряде других развитых стран, особенно в зоне евро.
- Пересмотренные данные указывают, что рост в Японии в 2016 году и в предыдущие годы был выше, чем предполагалось ранее.

### Состояние цен на сырьё и инфляции
- Цены на нефть в течение последних недель повысились благодаря соглашению между основными производителями нефти по ограничению предложения.
- С учетом высокого уровня инвестиций в инфраструктуру и недвижимое имущество в Китае, а также ожиданий смягчения налогово-бюджетной политики в США, цены на недрагоценные металлы также повысились.
- Темпы общей инфляции в последние месяцы в странах с развитой экономикой восстановились, но темпы базовой инфляции в странах с развитой экономикой оставались в целом неизменными и, как правило, были ниже целевых уровней.
- Инфляция повысилась в Китае после более четырех лет дефляции в ценах производителей, чему способствовало сокращение мощностей и повышение оценок разрыва между фактическим и потенциальным объемом производства.
- В других СФРРС показатели инфляции были разнородными, вследствие различной динамики обменных курсов и специфических факторов.

### Состояние финансовых рынков, обменных курсов и потоков капитала
- С августа долгосрочные номинальные и реальные процентные ставки существенно повысились, особенно в Соединенном Королевстве и в США после ноябрьских выборов.
- По состоянию на 3 января номинальная доходность по 10-летним казначейским облигациям США увеличилась почти на один процентный пункт, и на 60 базисных пунктов после выборов в США.
- Увеличение долгосрочной доходности с августа в зоне евро было более умеренным — примерно на 35 базисных пунктов в Германии, но на 70 базисных пунктов в Италии.
- Федеральная резервная система США в декабре повысила краткосрочные ставки.
- В большинстве других развитых стран направленность денежно-кредитной политики оставалась в целом неизменной.
- В странах с формирующимся рынком финансовые условия в целом ужесточились; долгосрочные процентные ставки по облигациям в национальной валюте повысились, особенно в странах Европы и Латинской Америки с формирующимся рынком.
- Изменения директивных ставок с августа: в Мексике и Турции ставки повысились, тогда как в Бразилии, Индии и России они были снижены.
- С августа доллар США укрепился в реальном эффективном выражении более чем на 6 процентов.
- Валюты экспортёров биржевых товаров из числа развитых стран укреплись; евро и особенно японская иена ослабли.
- Курсы валют ряда стран с формирующимся рынком существенно снизились (особенно турецкая лира и мексиканский песо), тогда как курсы валют ряда стран — экспортеров биржевых товаров, особенно России, повысились.
- Предварительные данные указывают на резкий отток портфельных инвестиций нерезидентов из стран с формирующимся рынком вслед за выборами в США после нескольких месяцев солидного притока.

### Прогнозы на 2016–2018 годы (ключевые цифры)
- Темпы роста мировой экономики на 2016 год, по текущим оценкам, составили 3,1 процента, что соответствует прогнозу от октября 2016 года.
- Мировой рост в 2017 году ожидается на уровне 3,4 процента.
- Мировой рост в 2018 году ожидается на уровне 3,6 процента.
- Рост в развитых странах: 1,9 процента в 2017 году и 2,0 процента в 2018 году (соответственно на 0,1 и 0,2 процентного пункта выше, чем в октябрьском прогнозе).
- Оценки для США предполагают бюджетный стимул, который приведет к повышению роста до 2,3 процента в 2017 году и 2,5 процента в 2018 году; общий прирост ВВП составит ½ процентного пункта по сравнению с октябрьским прогнозом.
- Рост СФРРС: 4,1 процента в 2016 году; ожидается 4,5 процента в 2017 году (примерно на 0,1 процентного пункта ниже октябрьского прогноза); прогноз на 2018 год — 4,8 процента.
- Конкретные пересмотры:
  - Китай: прогноз роста на 2017 год повышен до 6,5 процента (на 0,3 процентного пункта выше октябрьского прогноза).
  - Нигерия: прогнозы повышены главным образом вследствие увеличения добычи нефти благодаря улучшению ситуации с безопасностью.
  - Индия: прогнозы роста на текущий (2016–2017) и следующий финансовый год уменьшены соответственно на один и 0,4 процентного пункта из-за временного отрицательного шока для потребления, вызванного нехваткой наличных и нарушениями в сфере платежей при изъятии старых банкнот и обмене их на новые.
  - Другие страны Азии: снижение оценок роста в Индонезии (из-за более низкого, чем ожидалось, уровня частных инвестиций) и в Таиланде (ввиду замедления роста потребления и туризма).
  - Латинская Америка: ухудшение роста отражает меньшие ожидания краткосрочного подъема в Аргентине и Бразилии после более низких показателей во второй половине 2016 года, ужесточение финансовых условий, усиление сдерживающих факторов в Мексике и продолжающееся ухудшение ситуации в Венесуэле.
  - Ближний Восток: рост в Саудовской Аравии в 2017 году ожидается ниже ранее прогнозируемого в связи с сокращением добычи нефти по соглашению ОПЕК; в нескольких других странах гражданские беспорядки по-прежнему наносят большой ущерб.

### Основные риски (вниз и вверх)
- Риски смещены в сторону ухудшения ситуации, особенно в среднесрочной перспективе, но присутствуют и риски ускорения роста.
- Риски ухудшения:
  - Ослабление консенсуса относительно выгод международной экономической интеграции; возможное усиление протекционизма и ограничений на мировую торговлю и миграцию.
  - Проблемы в странах с неблагополучными балансами: продолжительный недостаточный спрос частного сектора и недостаточное продвижение реформ могут привести к постоянно более низким темпам роста и инфляции.
  - Уязвимости в некоторых крупных странах с формирующимся рынком: высокая задолженность предприятий, падающая рентабельность, слабые банковские балансы и недостаточные резервы; уязвимость к ужесточению мировых финансовых условий и развороту потоков капитала.
  - В странах с низкими доходами: низкие цены на биржевые товары и растущая ориентация на рост сократили бюджетные резервы, повысив уязвимость к внешним шокам.
  - Геополитические и другие неэкономические факторы: гражданская война и внутренние конфликты, положение беженцев, акты террора, засуха в восточной и южной части Африки, распространение вируса Зика.
- Риски ускорения роста:
  - Более масштабные, чем ожидается, меры стимулирования в США и/или Китае.
  - Более высокие инвестиции при укреплении уверенности в подъеме глобального спроса и положительных вторичных эффектах для стран-партнеров по торговле.

### Рекомендации по экономической политике
- В развитых странах с отрицательными разрывами объемов производства и слабым давлением заработной платы:
  - Денежно-кредитная политика должна оставаться мягкой и, при необходимости, опираться на нетрадиционные стратегии.
  - Бюджетная поддержка необходима для усиления спроса, ориентирована на защиту наиболее уязвимых групп населения и улучшение среднесрочных перспектив роста.
  - Если отложить бюджетную корректировку невозможно, темпы и структура корректировки должны уменьшать негативное воздействие на производство.
- В развитых странах без значительных отрицательных разрывов объемов производства:
  - Бюджетная поддержка должна быть направлена на укрепление систем социальной защиты (включая интеграцию беженцев) и повышение долгосрочных потенциальных темпов роста через высококачественные инвестиции в инфраструктуру и способствующую производству и справедливую налоговую реформу.
  - Хорошо зафиксированные инфляционные ожидания должны создать возможности для постепенной нормализации денежно-кредитной политики.
- В более общем плане:
  - Стимулирующие меры макроэкономической политики должны сопровождаться структурными реформами, направленными на противодействие снижению потенциальных темпов роста, включая меры по увеличению коэффициента участия в рабочей силе, стимулированию инвестиций в развитие навыков и повышению эффективности.

*Бюллетень ПРМЭ, январь 2017 года*

### Section 2

### 0117r - Section 2

### Политика и структурные реформы
- Продолжение структурных реформ для ускорения создания рабочих мест на рынках труда, либерализации доступа к закрытым профессиям, содействия динамизму и инновациям на рынках продукции и услуг, стимулирования инвестиций предприятий, в том числе в НИОКР.
- Необходимость целенаправленных инициатив по помощи тем, кто пострадал от открытости для торговли, и содействию их возможностям трудоустройства в тех отраслях экономики, которые расширяются.
- Экономическая справедливость требует многосторонних и национальных действий по борьбе с уклонением от уплаты налогов и предотвращению практики уменьшения налоговых обязательств.

### Фискальная и финансовая устойчивость
- Повышение финансовой устойчивости снижает уязвимость к ужесточению мировых финансовых условий, резким изменениям валютных курсов и риску разворота потоков капитала.
- Страны с крупной и растущей нефинансовой задолженностью, нехеджированными внешними обязательствами или большой зависимостью от краткосрочного заимствования должны:
  - принять более надежные методы управления рисками;
  - ограничивать несоответствия валют и активов и пассивов балансов.
- Продолжение действий по укреплению устойчивости финансовой системы, в том числе:
  - рекапитализация организаций и расчистка балансов, где это необходимо;
  - обеспечение действенных национальных и международных основ урегулирования банков;
  - решение проблем возникающих рисков, связанных с небанковскими посредниками.
- Необходима более прочная глобальная система защиты для ограждения стран с надежными основными показателями от трансграничной цепной реакции и вторичных эффектов.

### Рекомендации для стран в разных фазах и с разным уровнем доходов
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран:
  - повышение финансовой устойчивости как правило снижает уязвимость к внешним шокам;
  - страны в различных фазах цикла сталкиваются с разными структурными проблемами.
- Для стран с низкими доходами, где в последние несколько лет наблюдалось сокращение бюджетных резервов:
  - первоочередная задача — восстановление этих резервов при сохранении эффективных расходов на важнейшие инвестиционные и социальные нужды;
  - совершенствование управления долгом;
  - проведение структурных реформ (в том числе в сфере образования) для экономической диверсификации и повышения производительности.
- Для стран, в наибольшей степени пострадавших от падения цен на биржевые товары:
  - недавнее укрепление рынка дает некоторое облегчение, но требуется корректировка для восстановления макроэкономической стабильности;
  - для стран, не использующих привязку валютного курса: дать возможность обменному курсу смягчить внешние шоки в полном объеме, ужесточить денежно-кредитную политику, где это необходимо для обуздания резких всплесков инфляции, и обеспечить, чтобы необходимая бюджетная консолидация максимально способствовала экономическому росту;
  - для стран с привязкой валютного курса бюджетная консолидация особенно важна, так как курс не может смягчать воздействие шоков;
  - в долгосрочной перспективе: диверсификация экспортной базы для стран, сильно зависящих от одного или нескольких биржевых товаров.

### Многосторонние усилия и глобальные вызовы
- При вялом росте и ограниченных возможностях политики требуется продолжение многосторонних усилий для минимизации рисков для финансовой стабильности и обеспечения глобального повышения уровня жизни.
- Многостороннее сотрудничество незаменимо для решения долгосрочных глобальных проблем:
  - выполнение Целей устойчивого развития 2015 года;
  - смягчение последствий и преодоление изменения климата;
  - предотвращение распространения глобальных эпидемий.

### Ключевые прогнозы и показатели (фрагмент таблицы)
- Мировой объем производства: 3,23,13,43,60,00,03,13,63,6
- Страны с развитой экономикой: 2,11,61,92,00,10,21,81,92,0
- США: 2,61,62,32,50,10,41,92,32,5
- Зона евро: 2,01,71,61,60,10,01,61,61,5
- Германия: 1,51,71,51,50,10,11,71,61,5
- Франция: 1,31,31,31,60,00,01,11,71,5
- Италия: 0,70,90,70,8–0,2–0,31,00,70,8
- Испания: 3,23,22,32,10,10,22,92,22,0
- Япония 3/: 1,20,90,80,50,20,01,50,80,5
- Соединенное Королевство: 2,22,01,51,40,4–0,32,11,01,8
- Канада: 0,91,31,92,00,00,11,62,02,0
- Другие страны с развитой экономикой 4/: 2,01,92,22,4–0,10,01,72,52,6
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 4,14,14,54,8–0,10,04,25,15,1
- Содружество Независимых Государств: –2,8–0,11,51,80,10,10,31,31,5
- Россия: –3,7–0,61,11,20,00,00,31,11,3
- Кроме России: –0,51,12,53,30,20,4. . .. . .. . .
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 6,76,36,46,30,10,06,16,66,3
- Китай: 6,96,76,56,00,30,06,66,56,0
- Индия 5/: 7,66,67,27,7–0,40,06,27,97,6
- АСЕАН-5 6/: 4,84,84,95,2–0,20,04,35,35,3
- Страны Латинской Америки и Карибского бассейна: 0,1–0,71,22,1–0,40,0–0,71,72,0
- Бразилия: –3,8–3,50,21,5–0,30,0–1,91,41,7
- Мексика: 2,62,21,72,0–0,6–0,61,91,42,4
- Цены на биржевые товары (в долларах США) — Нефть 9/: –47,2–15,919,93,62,0–1,215,07,62,5
- Цена нефти в долларах США за баррель: 42,7 (2016), предполагаемая цена на 2017 год 51,2, на 2018 год 53,0
- Потребительские цены — Страны с развитой экономикой: 0,30,71,71,90,00,01,01,82,0
- Потребительские цены — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны 10/: 4,74,54,54,40,10,23,94,03,9
- Ставка ЛИБОР (в процентах) — По депозитам в долларах США (6 месяцев): 0,51,01,72,80,40,7. . .. . .. . .
- Примечание: Предполагается, что реальные эффективные обменные курсы остаются неизменными на уровнях, существовавших с 4 ноября по 2 декабря 2016 года. Агрегированные квартальные данные скорректированы с учетом сезонных факторов.

*Источник: 0117r - Section 2.*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2017/january/russian/0117r.pdf_