## 复苏企稳 ## Source details **Canonical URL:** [复苏企稳](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2017/july/chinese/0717weoupdatec.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2017/july/chinese/0717weoupdatec.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2017/july/chinese/0717weoupdatec.pdf.json) --- ### 全球经济总体展望 - 全球产出预计2017年增长3.5%，2018年增长3.6%。 - 目前估计2016年全球增长率为3.2%。 - 周期性复苏在继续：2017年第一季度，巴西、中国、墨西哥等大型新兴和发展中经济体，以及加拿大、法国、德国、意大利、西班牙等一些发达经济体的增长率高于4月《世界经济展望》预测。 - 全球贸易和工业生产虽较2016年末和2017年初的高增速有所回落，但仍大大高于2015-2016年的水平。采购经理人指数显示制造业和服务业将保持强劲。 - 石油价格回降，原因包括美国库存水平高以及供给增加；随2016年下半年大宗商品价格回升影响消退，总体通胀普遍下降。多数发达经济体总体通胀仍大大低于中央银行目标水平，核心通胀基本保持稳定。 - 发达经济体长期债券收益率在6月末和7月初反弹；美联储6月提高短期利率，但市场仍预期货币政策正常化将十分缓慢。 - 截至6月底，美元实际有效汇率自3月以来贬值了3.5%左右，欧元经历了类似幅度的升值；同期内新兴市场货币变化幅度相对较小。2017年头几个月，新兴经济体资本流入保持强劲，非居民证券投资流入显著增加。 ### 国家/地区亮点与预测变动 - 发达经济体总体：2017年增长预计为2.0%，2018年为1.9%。 - 美国：2017年增长预测从2.3%下调到2.1%，2018年从2.5%下调到2.1%。下调主要因假设未来财政政策扩张程度低于先前预期及2017年第一季度表现较弱。 - 英国：2017年增长预测下调，原因为第一季度经济活动弱于预期。 - 欧元区（包括法国、德国、意大利、西班牙）：2017年增长预测已上调，因2016年末和2017年初增长表现好于预期，国内需求势头强于先前预期。 - 加拿大：2017年增长预测上调，2017年第一季度增长率达到3.7%。 - 日本：2017年增长预测略有上调。 - 新兴和发展中经济体总体：2016年和4.3%上升到2017年的4.6%，2018年升至4.8%。2016年预测上调了0.2个百分点，2017年上调了0.1个百分点。 - 中国：2017年增长预计为6.7%，与2016年相同；2018年小幅下降至6.4%。2017年预测上调了0.1个百分点（文本另处表述为“上调了1个百分点”，但表格为0.1—以下以表格数字为准）；2018年预测上调了0.2个百分点。基线假定当局将推迟实施必要的财政调整并维持大规模公共投资以实现2020年实际GDP比2010年翻一番目标，但拖延调整的代价是债务进一步大幅增加，中期下行风险上升。 - 印度：2017年和2018年增长预计进一步加快，2016年增长率为7.1%。印度2017/2018年预测与4月一致。 - 东盟五国（印尼、马来、菲、泰、越）：2017年增长预计保持在5%左右，2017年增长预测相对4月略有上调。 - 俄罗斯：2017年和2018年逐渐复苏，与4月预测一致；独联体整体2017年增长预计为1.7%，2018年为2.1%。 - 拉丁美洲：2017-2018年经济活动预计逐步复苏；巴西2017年增长预测上调至0.3%，2018年预期1.3%，但2018年预期增长率已下降。墨西哥2017年增长预测从1.7%上调到1.9%。 - 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦：2017年增长预计显著放缓，2018年回升；若近期石油价格下跌持续，可能对石油出口国前景造成不利影响。 - 撒哈拉以南非洲：2017年和2018年增长预计加快，但按人均衡量仅勉强恢复正增长，约三分之一国家仍将负增长。2017年增长率相比4月略有上调，主要因南非前景改善（2017年第一季度更有利的降雨和矿业回升），但2018年增长预测已下调。 ### 风险评估 - 总体：短期风险基本平衡，但中期风险偏于下行。 - 主要上行风险：欧洲政治风险减退可能带来更强、更持久的周期性回升；美国若采取财政刺激（如减税）可推高需求与产出。 - 主要下行风险： - 资产市价高企且波动性极低，若出现盘整会损害增长与信心； - 中国若不能继续解决金融部门风险并控制信贷快速增长，可能导致经济急剧减缓并通过溢出效应影响其他国家； - 美国货币政策正常化若快于预期，可能导致全球金融环境收紧，引发新兴市场资本流出并美元升值，压力集中在高杠杆、汇率钉住美元或存在资产负债表错配的国家； - 若危机后金融监管倒退，将降低资本和流动性缓冲，削弱监管有效性，影响全球金融稳定； - 长期看，若潜在增长率无法提高并使增长更具包容性，可能引发保护主义，阻碍有利改革并降低全球生产率； - 地缘政治紧张、国内政治纷争、治理薄弱和腐败等非经济冲击亦会拖累经济活动。 - 风险相互交织并可能相互强化（例如内向型政策可加剧地缘政治紧张并引发避险情绪；全球金融环境收紧或发达经济体采取保护主义会使新兴市场面临资本外流压力）。 ### 政策建议 - 促进和巩固复苏：根据各国的周期性状况采取差异化货币和财政政策： - 对需求疲软且通胀过低的发达经济体：应继续采取货币支持措施并在可行时继续提供财政支持； - 其他经济体应根据形势逐步实现货币政策正常化，财政政策应侧重支持扩大供给潜力的改革；需要实施财政整顿的国家应采取有利于经济增长的整顿措施；新兴市场在可能情况下应通过汇率缓解冲击。 - 促进有韧性、均衡的增长：加快私人资产负债表修复，确保公共债务可持续，顺差国和逆差国都应减轻过度的经常账户失衡。 - 提高长期包容性增长：实施顺序合理的结构性改革以提高生产率和扩大投资，缩小劳动力参与的性别差距，并为受技术或贸易变化不利影响者提供积极支持。 - 对低收入发展中国家与大宗商品出口国：普遍需要实施大规模调整以纠正宏观失衡；在经济强劲增长期间加强财政状况和外汇储备以增强抗冲击能力。 - 强化多边合作与规则基础的贸易体系：建立有效运作的国际经济关系多边框架，开展定期对话并在既定机制内化解分歧，避免采取“零和”政策；国际合作与强有力的国内政策并举以防止多边进程倒退或广泛放松金融监管。 ### 关键统计摘录（表1主要数值） - 世界产出：2015年3.4，2016年3.2，2017年3.5，2018年3.6；与2017年4月预测的差异：2017年0.0，2018年0.0。 - 发达经济体：2015年2.1，2016年1.7，2017年2.0，2018年1.9。 - 美国：2015年2.6，2016年1.6，2017年2.1，2018年2.1；与4月差异：2017年–0.2，2018年–0.4。 - 欧元区：2015年2.0，2016年1.8，2017年1.9，2018年1.7；与4月差异：2017年0.2，2018年0.1。 - 中国：2015年6.9，2016年6.7，2017年6.7，2018年6.4；与4月差异：2017年0.1，2018年0.2。 - 印度：2015年8.0，2016年7.1，2017年7.2，2018年7.7；表注：印度数据与预测按财年列示。 - 世界贸易总量（货物和服务）：2015年2.6，2016年2.3，2017年4.0，2018年3.9。 - 商品价格（美元）：石油2015年–47.2，2016年–15.7，2017年21.2，2018年0.1（表注：2016年以美元计价的平均石油价格为每桶42.8美元；根据期货市场（截至2017年6月1日）假定的2017年价格为每桶51.9美元，2018年价格为每桶52.0美元）。 - 消费者价格（发达经济体）：2015年0.3，2016年0.8，2017年1.9，2018年1.8。 - 消费者价格（新兴市场和发展中经济体）：2015年4.7，2016年4.3，2017年4.5，2018年4.6。 *来源：2017年7月世界经济展望最新预测* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2017/july/chinese/0717weoupdatec.pdf_