## RÉSUMÉ ANALYTIQUE : PERSPECTIVES DE L’ÉCONOMIE MONDIALE : REPRISE CYCLIQUE ET CHANGEMENT STUCTUREL

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### Perspectives de la croissance mondiale
- L’expansion de l’investissement et du commerce mondiaux s’est poursuivie au deuxième semestre de 2017.
- Croissance mondiale en 2017 : 3,8 %.
- Prévision de croissance mondiale : 3,9 % tant en 2018 qu’en 2019.
- Croissance au second semestre de 2017 : supérieure à 4 %, le rythme le plus rapide depuis le deuxième semestre de 2010.
- Révision par rapport aux Perspectives d’octobre 2017 : +0,2 point pour 2018 et +0,2 point pour 2019, en raison de la dynamique générale et des anticipations d’une expansion budgétaire considérable aux États-Unis.

### Dynamique régionale et sectorielle
- Pays avancés : croissance supérieure au potentiel en 2018–19; zone euro réduira ses capacités excédentaires grâce à une politique monétaire accommodante; politique budgétaire expansionniste propulse l’économie américaine au‑dessus du plein‑emploi.
- Pays émergents et en développement : croissance agrégée devant encore s’affermir, expansion vigoureuse dans les pays émergents d’Asie et d’Europe; reprise modeste dans les pays exportateurs de produits de base après trois années de faiblesse.
- Perspectives hétérogènes : favorables en Asie et Europe émergentes; compliquées en Amérique latine, au Moyen‑Orient et en Afrique subsaharienne; diversification et ajustement aux prix des produits de base restent nécessaires.
- Plus d’un quart des pays émergents et des pays en développement devraient connaître une croissance par habitant inférieure à celle des pays avancés au cours des cinq prochaines années.

### Éléments de trajectoire et facteurs limitants à moyen terme
- Au‑delà de 2019, la croissance mondiale devrait ralentir.
- Ralentissement attendu dans les pays avancés quand les écarts de production seront comblés : croissance potentielle bien en deçà des moyennes d’avant la crise, freinée par le vieillissement de la population et l’atonie de la productivité.
- États‑Unis : croissance ralentira au‑dessous de son potentiel quand l’effet expansionniste des modifications récentes de la politique budgétaire diminuera.
- Chine : transition vers une croissance plus faible lorsque la croissance du crédit et la relance budgétaire s’affaibliront.
- Plusieurs pays exportateurs de produits de base : perspectives médiocres, besoin d’assainissement des finances publiques.

### Principaux risques et aléas
- Risques principaux :
  - Durcissement brutal des conditions financières.
  - Affaiblissement de l’appui des populations à l’intégration économique mondiale.
  - Aggravation des tensions commerciales et adoption de politiques de repli sur soi.
  - Tensions géopolitiques.
  - Changements climatiques et atteintes à la cybersécurité.
- Points spécifiques :
  - Conditions financières favorables actuelles cachent des vulnérabilités et maintiennent les risques entourant la croissance à moyen terme bien au‑dessus des normes historiques.
  - Un durcissement plus rapide des conditions financières aux États‑Unis (réévaluation de la trajectoire de la politique monétaire, hausse des salaires et des prix, ou décompression des primes de terme) aurait des répercussions internationales, notamment par la réduction des flux de capitaux vers les pays émergents.
  - Une politique budgétaire très expansionniste aux États‑Unis, combinée à des excédents courants excessifs ailleurs, risque d’aggraver les déséquilibres mondiaux.
  - Les restrictions aux importations annoncées par les États‑Unis et les mesures de rétorsion annoncées par la Chine menacent l’activité et l’état d’esprit national et mondial.
  - Les modifications de la politique fiscale américaine devraient exacerber la polarisation des revenus, influençant le climat politique futur.

### Mesures et réformes prioritaires (extraits)
- Renforcer le potentiel de croissance plus élevée et plus inclusive :
  - Encourager l’expérimentation et la diffusion de nouvelles technologies.
  - Rehausser le taux d’activité.
  - Aider les personnes déplacées par les changements structurels.
  - Investir dans les jeunes pour accroître leurs possibilités d’emploi.
  - Faciliter la réaffectation de la main‑d’œuvre vers les secteurs dynamiques : développer les qualifications, réduire les coûts de la recherche d’un emploi, abaisser les obstacles à l’entrée dans le secteur des services et à l’échange de ces derniers.
- Parachever la reprise et constituer des amortisseurs :
  - Poursuivre une politique monétaire accommodante là où l’inflation est faible, puis engager une normalisation bien communiquée et reposant sur les données quand l’inflation se rapproche de l’objectif.
  - Reconstituer les amortisseurs budgétaires si besoin, incorporer des mesures côté offre pour accroître la production potentielle et promouvoir l’inclusion.
  - Pays proches ou en situation de plein‑emploi avec déficit courant excessif et position budgétaire insoutenable (notamment les États‑Unis) : stabiliser puis réduire la dette, inverser la relance procyclique, accroître les recettes, limiter progressivement la croissance des dépenses publiques, et modifier la composition des dépenses pour améliorer les infrastructures, accroître le taux d’activité et réduire la pauvreté.
  - Pays avec excédent courant excessif et espace budgétaire (par exemple l’Allemagne) : accroître les investissements publics qui accélèrent la croissance potentielle et la demande.
- Améliorer la résilience financière :
  - Politiques macroprudentielles et microprudentielles pour freiner la hausse de l’endettement et limiter les risques sur les marchés financiers.
  - Poursuivre la réparation des bilans dans certains pays avancés.
  - Les pays émergents doivent surveiller les expositions aux dettes en monnaies étrangères.
  - La Chine doit continuer de freiner la croissance du crédit et s’attaquer aux risques financiers.
- Améliorer les perspectives de convergence pour les pays en développement à faible revenu :
  - Renforcer la position budgétaire, accroître la résilience financière, réduire la pauvreté et mieux partager les bienfaits de la croissance.
  - Investissement dans les qualifications, amélioration de l’accès au crédit, réduction des déficits d’infrastructures, promotion de la diversification économique et renforcement de la capacité de faire face aux chocs climatiques.
- Favoriser la coopération internationale :
  - Maintenir la dynamique de réformes financières et réglementaires.
  - Préserver un système commercial multilatéral ouvert.
  - Collaborer pour traiter les problèmes communs : déséquilibres extérieurs excessifs, cybersécurité, changements climatiques.

### Messages de synthèse
- La reprise cyclique est bien engagée, avec une croissance mondiale en hausse à court terme (3,8 % en 2017; 3,9 % en 2018–19).
- Les risques sont orientés à la baisse au‑delà des quelques trimestres à venir, en particulier du fait des conditions financières et des tensions commerciales.
- La période de croissance actuelle constitue une fenêtre d’opportunité pour renforcer le potentiel de croissance, constituer des amortisseurs, améliorer la résilience financière et renforcer la coopération internationale.

*Fonds monétaire international | Avril 2018*

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