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### Contexto y propósito
- Esta introducción del informe WEO sitúa la coyuntura actual en un contexto histórico más amplio para extraer lecciones para el futuro.
- Publicado poco después del décimo aniversario del colapso de Lehman Brothers, y en un momento de creciente incertidumbre en políticas económicas y relaciones internacionales.
- Preguntas centrales: ¿Qué rumbo darán las autoridades a sus economías en medio de la turbulencia inminente? ¿Cómo reforzar y modernizar el sistema multilateral forjado después de la Segunda Guerra Mundial?

### La década previa a la crisis (antes de 2008–09)
- Tras la crisis asiática (1997–98) y el estallido de la burbuja informática (2000–01), las economías de mercados emergentes y en desarrollo aceleraron su crecimiento, en tanto las economías avanzadas crecieron a tasas inferiores a los niveles previos.
- Factores clave:
  - Tendencia descendente del crecimiento de las economías avanzadas desde mediados de la década de 2000 por el envejecimiento de la fuerza laboral y la desaceleración del aumento de la productividad.
  - Escalada del crecimiento de economías de mercados emergentes y en desarrollo, no explicada únicamente por China; refleja marcos de política más sólidos y mayor apertura al comercio internacional.
- Lecciones de crisis previas (ej.: LTCM, crisis asiática): vulnerabilidades en balances y burbujas de activos pueden desmoronar instituciones financieras y economías enteras.
- Respuestas de economías emergentes: fijación de metas de inflación, flexibilización cambiaria, medidas macroprudenciales.

### La década siguiente a la crisis (2009–2018)
- En 2009 crecimiento mundial sufrió marcada desaceleración; repunte en 2010–11 gracias a respuestas anticíclicas del Grupo de los Veinte.
- Experimentos de política monetaria: tasas cercanas a límites inferiores cero y políticas no convencionales.
- Después de 2010–11, una sucesión de shocks impidió un crecimiento vigoroso y sincronizado: crisis de la zona del euro, reversión del estímulo fiscal, desaceleración china, caída de precios de materias primas.
- La Reserva Federal inició normalización monetaria; el dólar se fortaleció desde el tercer trimestre de 2014.
- Eventos relevantes:
  - China permitió por primera vez que su moneda cayera frente al dólar, generando tensión en mercados mundiales.
  - A fines de 2015, tras la suba de la Reserva Federal, mercados financieros internacionales trastabillaron y precios de materias primas cayeron.
- La tasa de crecimiento mundial de 2016 fue de 3,3%, la más baja desde 2009.
- Repunte desde mediados de 2016: actividad manufacturera y comercio internacional mejoraron; inversión comenzó a recuperarse.
- Proyección del informe WEO de abril de 2018: crecimiento mundial de 3,9% en 2018 y 2019, con riesgos a corto plazo equilibrados.

### Perspectivas en octubre de 2018 (evaluación actual)
- Perspectivas menos equilibradas que en abril de 2018; expansión más incierta.
- Situación por regiones:
  - Estados Unidos: crecimiento excepcionalmente vigoroso por expansión fiscal procíclica, que podría lastrar crecimiento futuro.
  - Reducción de perspectivas de crecimiento a corto plazo para la zona del euro, Corea y el Reino Unido.
  - Revaluación más drástica para mercados emergentes en conjunto: debilitamiento del crecimiento en América Latina (especialmente Argentina, Brasil, México), Oriente Medio (especialmente Irán) y economías emergentes de Europa (especialmente Turquía).
  - Proyecciones para China en 2019 son más bajas que en abril de 2018 debido a la última ronda de aranceles de Estados Unidos; pronóstico para India también es más bajo.
- Ajuste de proyecciones mundiales: recorte de crecimiento mundial para este año y el próximo a 3,7%; es decir, 0,2 puntos porcentuales menos que en la última evaluación y el mismo nivel de 2017.
- Datos recientes muestran debilitamiento del comercio internacional, la manufactura y la inversión; crecimiento mundial aún sólido en comparación con primeros años de la década, pero nivelado.
- Incertidumbre:
  - Marcada agudización de la incertidumbre en torno a las políticas durante el último año, evidente en indicadores basados en noticias aunque no plenamente reflejada en mercados financieros de economías avanzadas.
  - Incertidumbre en política comercial por medidas de Estados Unidos, respuestas de socios comerciales y debilitamiento de consultas multilaterales.
  - Riesgo adicional: posible fracaso de negociaciones en torno al brexit.
  - Condiciones financieras empeoran para economías de mercados emergentes y en desarrollo ante alzas de tasas por la Reserva Federal y conclusión de compras de activos por el Banco Central Europeo.
  - Muchas economías emergentes tienen niveles más altos de deuda empresarial y soberana que hace 10 años, aumentando vulnerabilidad.
- Evaluación: la posibilidad de sorpresas desagradables supera la probabilidad de buenas noticias imprevistas en el futuro próximo.

### Retos para las políticas y recomendaciones
- Problema secular en economías avanzadas: lento aumento de ingresos de trabajadores, menor movilidad social y respuestas insuficientes al cambio económico estructural.
  - Ejemplo: en Estados Unidos, ingreso real mediano de los hogares fue más o menos igual en 2016 y en 1999.
  - Descontento preexistente a la crisis que se exacerbó con las respuestas a la crisis y contribuyó a tensiones en política comercial y escepticismo sobre cooperación internacional.
- Prioridades de política a largo plazo:
  - Políticas fiscales inclusivas.
  - Inversión en educación.
  - Acceso seguro a atención de salud adecuada.
  - Redes de protección social que ayuden a trabajadores a adaptarse a shocks estructurales (globalización, cambio tecnológico, cambio climático).
  - Promover la participación en la fuerza laboral e inclusión económica de mujeres y jóvenes.
  - Respaldo a la investigación y desarrollo, incluida investigación científica básica y aplicada.
- Sostenibilidad fiscal y prevención de futuras crisis:
  - Necesidad de amortiguadores fiscales para enfrentar la próxima recesión y reducir costos de servicio de deuda pública elevada.
  - Varias economías emergentes deben emprender reformas fiscales para asegurar sostenibilidad de finanzas públicas.
- Estabilidad financiera y regulación:
  - Estabilidad reforzada desde la crisis, pero trabajo inconcluso en seguridad del sector financiero no bancario y resolución en caso de insolvencia, especialmente de bancos internacionales sistémicamente importantes; se requiere un marco mundial concertado.
  - Repliegue generalizado de medidas de supervisión puede crear riesgo de inestabilidad; cualquier desregulación debe ser gradual y cautelosa.
  - Política monetaria deberá seguir siendo acomodaticia cuando la inflación esté por debajo de la meta; necesidad de palancas macro y microprudenciales eficaces.
- Multilateralismo e inclusión:
  - Creciente peso de economías emergentes significa que economías avanzadas internalizan menos beneficios mundiales de su apoyo a la cooperación multilateral, lo que puede incentivar replegamiento.
  - Interdependencia por comercio, finanzas, difusión de conocimientos, migración e impacto ambiental hace que la cooperación en ámbitos comunes sea más importante que nunca.
  - El multilateralismo debe evolucionar para ser percibido como favorable a los intereses de cada país en un mundo multipolar; esto requiere respaldo político interno y políticas inclusivas que generalicen los beneficios del crecimiento económico.
- Conclusión normativa del autor:
  - Sin políticas más inclusivas, el multilateralismo no puede sobrevivir. Y sin multilateralismo, el mundo será un lugar más pobre y más peligroso.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2018*

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