## weojuly2018-spa - Section 1–3

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### Panorama general y proyecciones mundiales
- Crecimiento mundial proyectado en 3,9% en 2018 y 3,9% en 2019, igual que en la edición de abril de 2018 del informe WEO.
- La expansión ya no es tan uniforme: el ritmo parece haber tocado máximos en algunas grandes economías y el crecimiento no está tan sincronizado.
- Divergencias entre economías avanzadas: Estados Unidos por un lado; Europa y Japón por el otro.
- En economías de mercados emergentes y en desarrollo, perspectivas más desiguales por:
  - avance de los precios del petróleo,
  - aumento de las rentabilidades en Estados Unidos,
  - crecientes tensiones comerciales,
  - presiones sobre monedas en economías con fundamentos más débiles.
- Supuestos del pronóstico de base:
  - Condiciones financieras conservan tendencia favorable con presiones aisladas.
  - Normalización de la política monetaria de economías avanzadas sigue su curso sin altibajos y con comunicaciones claras.
  - Aumento de la demanda interna, sobre todo inversión, continúa con fuerza.
  - Efectos contractivos directos de medidas de comercio exterior previstas y anunciadas recientemente serían leves.
  - Nota: el efecto de medidas comerciales más amplias anunciadas por Estados Unidos el 10 de julio no está incorporado en el pronóstico de base.

### Principales riesgos y balance de riesgos
- La balanza de riesgos se inclina más a la baja, incluso a corto plazo.
- Riesgos provenientes de medidas comerciales:
  - Aumentos de aranceles anunciados por Estados Unidos y represalias de socios comerciales han incrementado la probabilidad de medidas comerciales crecientes y sostenidas que podrían:
    - descarrilar la recuperación,
    - empañar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo por impacto directo en la asignación de recursos y la productividad,
    - recrudecer la incertidumbre y dañar la inversión.
- Factores que podrían alterar rápidamente condiciones financieras acomodaticias:
  - agudización de tensiones y conflictos comerciales,
  - inquietudes geopolíticas,
  - incertidumbre política creciente,
  - aumento de la inflación en Estados Unidos con desempleo por debajo de 4% y discrepancias entre expectativas de mercado y la trayectoria proyectada por el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal.
- Constricción de condiciones financieras podría:
  - trastocar carteras,
  - sacudir con fuerza los tipos de cambio,
  - reducir más las entradas de capital a mercados emergentes, sobre todo los con fundamentos más débiles o mayor exposición política.

### Precios de las materias primas e inflación
- Precios internacionales del petróleo aumentaron 16% entre febrero de 2018 y comienzos de junio de 2018.
- En junio, OPEP y productores no miembros acordaron incrementar la producción en aproximadamente 1 millón de barriles por día respecto de los niveles actuales.
- Mercados de futuros indicaban a fines de junio precios de los futuros a mediano plazo rondaban $59 el barril (es decir, 20% menos que los niveles actuales).
- Efectos sobre inflación:
  - El encarecimiento de los combustibles ha elevado la inflación general en economías avanzadas y de mercados emergentes.
  - Inflación subyacente ha avanzado en Estados Unidos a medida que el mercado laboral se acerca al pleno empleo y muestra pequeños incrementos en la zona del euro.
  - En mercados emergentes, la inflación aumentó en algunos casos por depreciaciones de la moneda y en otros por efectos de segunda ronda del alza de precios de los combustibles.
- Precios de materias primas agrícolas exhiben aumentos marginales por decreciente exceso de oferta.
- Precios del petróleo (promedio): $52,81 en 2017; supuesto $70,23 en 2018 y $68,99 en 2019.

### Condiciones financieras en economías avanzadas
- Reserva Federal incrementó la banda objetivo para la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en junio y dio a entender que habría dos aumentos más en 2018 y tres en 2019.
- BCE recortará paulatinamente compras mensuales de activos de €30.000 millones a €15.000 millones en octubre; programa finalizaría el 31 de diciembre; mantendría tasas de política al menos hasta fin del verano del año 2019.
- Rendimiento de bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años rondaba 2,85% a comienzos de julio.
- Equivalentes alemanes alrededor de 30 puntos básicos (retrocedieron durante el mismo período).
- Diferenciales soberanos italianos alcanzaron alrededor de 240 puntos básicos a comienzos de julio tras episodios de incertidumbre política.
- En términos generales, renta variable de economías avanzadas más valorada que en febrero-marzo; volatilidad ha amainado; condiciones financieras permanecen acomodaticias en general.

### Condiciones financieras en mercados emergentes, tipos de cambio y flujos
- Bancos centrales de Argentina, India, Indonesia, México y Turquía han incrementado tasas de política monetaria en respuesta a presiones inflacionarias y cambiarias.
- Rentabilidades a largo plazo subieron y diferenciales se ensancharon.
- Índices de renta variable en la mayoría de mercados emergentes sufrieron ligeras caídas.
- A comienzos de julio de 2018, dólar de EE.UU. se apreció más de 5% en términos efectivos reales respecto de niveles de febrero.
- Monedas con depreciaciones marcadas:
  - peso argentino retrocedió más de 20%,
  - lira turca alrededor de 10%,
  - real brasileño se ha depreciado más de 10%,
  - rand sudafricano se depreció 7%.
- Renminbi chino registró una ligera depreciación respecto de niveles de febrero.
- Flujos de capital hacia economías emergentes disminuyeron en el segundo trimestre hasta fines de mayo; repunte de ventas de títulos de deuda en inversiones de cartera de no residentes.

### Proyecciones por bloques y economías relevantes (selección)
- Economías avanzadas: crecimiento agregado 2,4% en 2018 y 2,2% en 2019; pronóstico para 2018 es 0,1 puntos porcentuales más bajo que en la edición de abril del informe WEO.
- Estados Unidos: crecimiento proyectado 2,9% en 2018 y 2,7% en 2019; estímulo fiscal sustancial y demanda final privada vigorosa empujarían el producto por encima del potencial y desempleo por debajo de niveles no vistos en 50 años.
- Zona del euro: crecimiento proyectado 2,2% en 2018 y 1,9% en 2019 (disminución desde 2,4% en 2017); revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales en 2018 y 0,1 puntos porcentuales en 2019 respecto de edición de abril.
- Japón: proyección revisada a la baja a 1,0% en 2018 (0,2 puntos porcentuales por debajo de la proyección del informe WEO de abril).
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (conjunto): crecimiento 4,9% en 2018 y 5,1% en 2019.
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: crecimiento proyectado 6,5% en 2018–19.
  - China: 6,6% en 2018 y 6,4% en 2019 (desde 6,9% en 2017).
  - India: 7,3% en 2018 y 7,5% en 2019 (subiendo desde 6,7% en 2017).
  - ASEAN-5: estabilizándose en torno a 5,3%.
- Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 4,3% en 2018 y 3,6% en 2019 (0,1 puntos porcentuales por debajo de la proyección de abril para 2019).

### Condiciones regionales y evolución (selección)
- Turquía: crecimiento disminuiría de 7,4% en 2017 a 4,2% en 2018 por condiciones financieras menos favorables en economías con fuertes déficits externos.
- América Latina:
  - Crecimiento proyectado: 1,6% en 2018 y 2,6% en 2019 (desde 1,3% en 2017); revisiones de –0,4 y –0,2 puntos porcentuales respecto de abril.
  - Factores que empañan perspectivas: constricción de condiciones financieras y ajuste de políticas (Argentina); persistentes efectos de huelgas e incertidumbre política (Brasil); tensiones comerciales y renegociación del TLCAN y programa de políticas del nuevo gobierno (México).
  - Venezuela: perspectivas revisadas a la baja pese al repunte de los precios del petróleo, la producción disminuyó con fuerza.
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán: crecimiento de 3,5% en 2018 y 3,9% en 2019; 0,2 puntos porcentuales más que en abril para 2019.
- África subsahariana:
  - Recuperación continua: 3,4% en 2018 y 3,8% en 2019 (0,1 puntos porcentuales más para 2019 que en abril).
  - Nigeria: 2,1% en 2018 y 2,3% en 2019 (0,4 puntos porcentuales más para 2019 que en abril).
  - Sudáfrica: ligera recuperación prevista en lo que resta de 2018 y entrado 2019.

### Riesgos inclinados a la baja y tensiones específicas
- Empeoramiento del balance de riesgos debido a:
  - resultados decepcionantes del primer trimestre en varias economías grandes,
  - moderación de indicadores económicos de gran frecuencia,
  - empeoramiento de condiciones financieras en economías vulnerables,
  - aumento de posibilidades de medidas sostenidas y crecientes en comercio exterior y de constricción de condiciones financieras internacionales.
- Tensiones financieras: riesgo de cambios abruptos por reevaluaciones de mercados; riesgo de reversión de flujos hacia mercados emergentes; apreciación del dólar de EE.UU.; tensión en economías apalancadas; tipos de cambio fijos o descalces en balances.
- Tensiones comerciales: aranceles impuestos por Estados Unidos y represalias; renegociación del TLCAN; relación Reino Unido–Unión Europea en curso. Escalada podría afectar inversión, comercio y difusión de tecnología.
- Factores no económicos: incertidumbre política, riesgos geopolíticos, vulnerabilidad a fenómenos climáticos extremos.

### Prioridades y recomendaciones de política
- Objetivo general: ampliar la expansión y afianzar la resiliencia para evitar retrocesos; elevar el crecimiento potencial y su inclusividad.
- Recomendaciones generales:
  - Evitar medidas proteccionistas y encontrar una solución concertada que promueva el crecimiento ininterrumpido del comercio internacional de bienes y servicios.
  - Políticas y reformas que sustenten la actividad, estimulen el crecimiento a mediano plazo y realcen su inclusividad.
  - Reconstituir márgenes fiscales de protección para dejar espacio de maniobra ante la próxima desaceleración y reforzar la resiliencia financiera.
- Economías avanzadas:
  - Normalización monetaria paulatina, bien comunicada y dependiente de los datos.
  - Políticas fiscales deberían comenzar a reconstituir márgenes de protección, calibrando el ritmo para no recargar el crecimiento y acompañadas de medidas para realzar inclusión.
  - Evitar y revertir estímulo fiscal procíclico (por ejemplo, en Estados Unidos).
  - Países con margen fiscal y superávits externos excesivos deberían incrementar potencial de crecimiento interno (por ejemplo, Alemania).
  - Priorizar medidas del lado de la oferta: invertir en infraestructura física y digital, estimular participación laboral, mejorar aptitudes de la fuerza laboral.
  - Zona del euro: eliminar focos de vulnerabilidad en sector financiero mediante saneamiento de balances, consolidación en jurisdicciones con presencia bancaria excesiva e incremento de la rentabilidad bancaria.
  - Evitar desmantelamiento indiscriminado de reformas regulatorias adoptadas después de la crisis.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Reforzar resiliencia con combinación de políticas fiscales, monetarias, cambiarias y prudenciales.
  - Restringir crecimiento crediticio excesivo donde sea necesario; apuntalar balances bancarios; contener descalces de vencimientos y monedas.
  - Mantener flexibilidad cambiaria vigilando efectos en balances y expectativas de inflación.
  - Política fiscal centrada en preservar y reconstituir márgenes de protección mediante medidas propicias para el crecimiento que protejan a segmentos vulnerables.
  - Reformas estructurales para descomprimir cuellos de botella en infraestructura, mejorar clima de negocios, modernizar capital humano y ampliar acceso a oportunidades.
- Cooperación multilateral:
  - Vital para retos transfronterizos: preservar sistema de comercio internacional abierto y basado en reglas; reducir costos del comercio internacional; resolver desavenencias sin levantar barreras arancelarias y no arancelarias.
  - Esfuerzos globales necesarios en: reforma regulatoria financiera, evitar acumulaciones de desequilibrios mundiales excesivos, fortalecer tributación internacional y mitigar y lidiar con el cambio climático.

### Cuadro de cifras clave (selección)
- Producto mundial: 3.2 3.7 3.9 3.9 0.0 0.0 4.0 3.8 3.8
- Economías avanzadas: 1.7 2.4 2.4 2.2 –0.1 0.0 2.6 2.4 1.9
- Estados Unidos: 1.5 2.3 2.9 2.7 0.0 0.0 2.6 3.0 2.4
- Zona del euro: 1.8 2.4 2.2 1.9 –0.2 –0.1 2.8 1.9 2.0
- Japón: 1.0 1.7 1.0 0.9 –0.2 0.0 2.0 1.0 –0.6
- China: 6.7 6.9 6.6 6.4 0.0 0.0 6.8 6.5 6.3
- India: 7.1 6.7 7.3 7.5 –0.1 –0.3 7.5 7.4 7.8
- América Latina y el Caribe: –0.6 1.3 1.6 2.6 –0.4 –0.2 1.7 1.7 2.6
- Precios del petróleo (promedio): $52,81 en 2017; supuesto $70,23 en 2018 y $68,99 en 2019.
- Precios al consumidor, economías avanzadas: 0.8 1.7 2.2 2.2 0.2 0.3 1.7 2.4 2.2
- Precios al consumidor, economías de mercados emergentes y en desarrollo (excluye Argentina y Venezuela): 4.3 4.0 4.4 4.4 –0.2 0.1 3.5 4.0 3.7
- Tasa interbancaria de oferta de Londres, depósitos en dólares de EE.UU. (seis meses): 1.1 1.5 2.6 3.5 0.2 0.1

*Fuente: Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2018 (weojuly2018-spa).*

### Section 1

### weojuly2018-spa - Section 1

### Panorama general
- Se proyecta que el crecimiento mundial alcanzará 3,9% en 2018 y 2019, tal como lo preveía la edición de abril de 2018 de Perspectivas de la economía mundial (informe WEO).
- La expansión ya no es tan uniforme: el ritmo de la expansión parece haber tocado máximos en algunas grandes economías y el crecimiento no está tan sincronizado.
- Entre las economías avanzadas se amplían las divergencias entre Estados Unidos por un lado y Europa y Japón por el otro.
- Entre las economías de mercados emergentes y en desarrollo, las perspectivas de crecimiento son más desiguales por el avance de los precios del petróleo, el aumento de las rentabilidades en Estados Unidos, las crecientes tensiones comerciales y presiones sobre monedas en economías con fundamentos más débiles.

### Principales riesgos y balance de riesgos
- La balanza de riesgos se inclina más a la baja, incluso a corto plazo.
- Aumentos de aranceles anunciados por Estados Unidos y represalias de socios comerciales han incrementado la probabilidad de medidas comerciales crecientes y sostenidas, lo que podría:
  - descarrilar la recuperación,
  - empañar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo por impacto directo en la asignación de recursos y la productividad,
  - recrudecer la incertidumbre y dañar la inversión.
- Factores que podrían alterar rápidamente condiciones financieras acomodaticias:
  - agudización de tensiones y conflictos comerciales,
  - inquietudes geopolíticas,
  - incertidumbre política creciente,
  - aumento de la inflación en Estados Unidos con desempleo por debajo de 4% y discrepancias entre expectativas de mercado y la trayectoria proyectada por el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal.
- Constricción de condiciones financieras podría:
  - trastocar carteras,
  - sacudir con fuerza los tipos de cambio,
  - reducir más las entradas de capital a mercados emergentes, sobre todo los con fundamentos más débiles o mayor exposición política.

### Precios de las materias primas e inflación
- Precios internacionales del petróleo aumentaron 16% entre febrero de 2018 y comienzos de junio de 2018.
- En junio, OPEP y productores no miembros acordaron incrementar la producción en aproximadamente 1 millón de barriles por día respecto de los niveles actuales.
- Mercados de futuros indicaban a fines de junio precios de los futuros a mediano plazo rondaban $59 el barril (es decir, 20% menos que los niveles actuales).
- Efectos sobre inflación:
  - El encarecimiento de los combustibles ha elevado la inflación general en economías avanzadas y de mercados emergentes.
  - Inflación subyacente ha avanzado en Estados Unidos a medida que el mercado laboral se acerca al pleno empleo y muestra pequeños incrementos en la zona del euro.
  - En mercados emergentes, la inflación aumentó en algunos casos por depreciaciones de la moneda y en otros por efectos de segunda ronda del alza de precios de los combustibles.
- Precios de materias primas agrícolas exhiben aumentos marginales por decreciente exceso de oferta.

### Condiciones financieras en economías avanzadas
- Reserva Federal incrementó la banda objetivo para la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en junio y dio a entender que habría dos aumentos más en 2018 y tres en 2019.
- BCE recortará paulatinamente compras mensuales de activos de €30.000 millones a €15.000 millones en octubre; programa finalizaría el 31 de diciembre; mantendría tasas de política al menos hasta fin del verano del año 2019.
- Rendimiento de bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años rondaba 2,85% a comienzos de julio.
- Equivalentes alemanes alrededor de 30 puntos básicos (retrocedieron durante el mismo período).
- Diferenciales soberanos italianos alcanzaron alrededor de 240 puntos básicos a comienzos de julio tras episodios de incertidumbre política.
- En términos generales, renta variable de economías avanzadas más valorada que en febrero-marzo; volatilidad ha amainado tras estallar en febrero; condiciones financieras permanecen acomodaticias en general.

### Condiciones financieras en mercados emergentes, tipos de cambio y flujos
- Bancos centrales de Argentina, India, Indonesia, México y Turquía han incrementado tasas de política monetaria en respuesta a presiones inflacionarias y cambiarias.
- Rentabilidades a largo plazo subieron y diferenciales se ensancharon.
- Índices de renta variable en la mayoría de mercados emergentes sufrieron ligeras caídas.
- A comienzos de julio de 2018, dólar de EE.UU. se apreció más de 5% en términos efectivos reales respecto de niveles de febrero.
- Monedas con depreciaciones marcadas:
  - peso argentino retrocedió más de 20%,
  - lira turca alrededor de 10%,
  - real brasileño se ha depreciado más de 10%,
  - rand sudafricano se depreció 7%.
- Renminbi chino registró una ligera depreciación respecto de niveles de febrero.
- Flujos de capital hacia economías emergentes disminuyeron en el segundo trimestre hasta fines de mayo; repunte de ventas de títulos de deuda en inversiones de cartera de no residentes.

### Pronóstico de crecimiento mundial y supuestos del escenario base
- Crecimiento mundial proyectado en 3,9% para 2018 y 3,9% para 2019, igual que en la edición de abril de 2018 del informe WEO.
- Supuestos del pronóstico de base:
  - Condiciones financieras conservan tendencia favorable con presiones aisladas por diferencias de fundamentos económicos.
  - Normalización de la política monetaria de economías avanzadas sigue su curso sin altibajos y con comunicaciones claras.
  - Aumento de la demanda interna, sobre todo inversión, continúa con fuerza.
  - Efectos contractivos directos de medidas de comercio exterior previstas y anunciadas recientemente serían leves por afectar una proporción muy pequeña del comercio internacional.
  - Optimismo del mercado se mantendría sin grandes cambios a pesar de tensiones comerciales como riesgo a la baja.
- Nota: el efecto de medidas comerciales más amplias anunciadas por Estados Unidos el 10 de julio no está incorporado en el pronóstico de base.

### Proyecciones por bloques y economías relevantes
- Economías avanzadas:
  - Crecimiento agregado 2,4% en 2018 y 2,2% en 2019.
  - Pronóstico para 2018 es 0,1 puntos porcentuales más bajo que en la edición de abril del informe WEO.
- Estados Unidos:
  - Crecimiento proyectado 2,9% en 2018 y 2,7% en 2019.
  - Sustancial estímulo fiscal y demanda final privada vigorosa empujarían el producto por encima del potencial y desempleo por debajo de niveles no vistos en 50 años, agudizando presiones inflacionarias.
- Zona del euro:
  - Crecimiento proyectado 2,2% en 2018 y 1,9% en 2019 (disminución desde 2,4% en 2017).
  - Revisión a la baja de 0,2 puntos porcentuales en 2018 y 0,1 puntos porcentuales en 2019 respecto de edición de abril.
  - Revisión negativa por debilitamiento de actividad en primer trimestre y ensanchamiento de diferenciales soberanos en Italia.
- Japón:
  - Proyección revisada a la baja a 1,0% en 2018 (0,2 puntos porcentuales por debajo de la proyección del informe WEO de abril) tras contracción en el primer trimestre.
  - Se espera recuperación en lo que resta de 2018 y en 2019 por reactivación del consumo privado, demanda externa e inversión.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (conjunto):
  - Crecimiento global del grupo 4,9% en 2018 y 5,1% en 2019 (mismos niveles del informe WEO de abril).
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia:
  - Crecimiento proyectado 6,5% en 2018–19.
  - China: crecimiento moderándose de 6,9% en 2017 a 6,6% en 2018 y 6,4% en 2019.
  - India: crecimiento subiría de 6,7% en 2017 a 7,3% en 2018 y 7,5% en 2019; proyección 0,1 y 0,3 puntos porcentuales por debajo de niveles del informe WEO de abril para 2018 y 2019, respectivamente.
  - ASEAN-5: crecimiento estabilizándose en torno a 5,3%.
- Economías emergentes y en desarrollo de Europa:
  - Crecimiento moderaría de 5,9% en 2017 a 4,3% en 2018 y 3,6% en 2019 (0,1 puntos porcentuales por debajo de la proyección del informe WEO de abril para 2019).

### Recomendaciones de política
- Evitar medidas proteccionistas y encontrar una solución concertada que promueva el crecimiento ininterrumpido del comercio internacional de bienes y servicios para preservar la expansión mundial.
- Políticas y reformas deberían:
  - Apuntar a sustentar la actividad,
  - Estimular el crecimiento a mediano plazo,
  - Realzar su inclusividad.
- Dado que la capacidad ociosa ha disminuido y los riesgos a la baja se han recrudecido, muchos países necesitan recomponer márgenes fiscales de protección para:
  - dejar espacio de maniobra a la política económica de cara a la próxima desaceleración,
  - reforzar la resiliencia financiera en un entorno en el cual la volatilidad del mercado podría empeorar.

*Fuente: Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2018 (weojuly2018-spa - Section 1).*

### Section 2

### weojuly2018-spa - Section 2

### Condiciones financieras y evolución regional
- Las condiciones financieras son menos favorables en algunas economías con fuertes déficits externos; especialmente en el caso de Turquía, cuyo crecimiento disminuiría de 7,4% en 2017 a 4,2% este año.
- América Latina:
  - Se proyecta que el crecimiento experimentará un ligero aumento, de 1,3% en 2017 a 1,6% en 2018 y 2,6% en 2019 (0,4 y 0,2 puntos porcentuales menos de lo proyectado en el informe WEO de abril).
  - Factores que empañan las perspectivas: constricción de las condiciones financieras y ajuste necesario de las políticas (Argentina); persistentes efectos de las huelgas y la incertidumbre política (Brasil); tensiones comerciales y prolongada incertidumbre sobre la renegociación del TLCAN y el programa de políticas del nuevo gobierno (México).
  - Venezuela: perspectivas revisadas a la baja pese al repunte de los precios del petróleo, ya que la producción disminuyó con fuerza.
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - Exportadores de petróleo se han beneficiado de la mejora de las perspectivas de los precios; panorama frágil para importadores.
  - Se prevé que el crecimiento se fortalezca de 2,2% en 2017 a 3,5% en 2018 y luego a 3,9% en 2019; 0,2 puntos porcentuales más que en la edición de abril del informe WEO para 2019.
- África subsahariana:
  - Recuperación continuaría gracias al avance de los precios de las materias primas.
  - A nivel regional, crecimiento de 2,8% en 2017 a 3,4% en 2018 y a 3,8% en 2019 (0,1 puntos porcentuales más para 2019 que en la edición de abril del informe WEO).
  - Nigeria: crecimiento previsto de 0,8% en 2017 a 2,1% en 2018 y 2,3% en 2019 (0,4 puntos porcentuales más de lo previsto en la edición de abril para 2019).
  - Sudáfrica: desempeño más débil de lo esperado en el primer trimestre; se prevé ligera recuperación en lo que resta de 2018 y entrado 2019 a medida que la confianza atribuible a las nuevas autoridades se refleje en el fortalecimiento de la inversión privada.
- Comunidad de Estados Independientes:
  - Crecimiento estabilizado en torno a 2,3% en 2018–19, con revisión al alza de 0,1 puntos porcentuales en cada año comparado con la edición de abril del informe WEO.
  - Rusia: perspectivas parecidas a la proyección de abril; alza de precios del petróleo neutralizada por impacto de sanciones.
  - Kazajstán: perspectivas mejoradas gracias al aumento de los precios del petróleo.

### Riesgos inclinados a la baja
- Evaluación general: pronóstico de base del crecimiento mundial se mantiene más o menos invariable, pero los riesgos ahora se inclinan a la baja a corto plazo y siguen sesgados a la baja a mediano plazo.
- Motivos del empeoramiento del balance de riesgos:
  - Resultados decepcionantes del primer trimestre en varias economías grandes.
  - Moderación de indicadores económicos de gran frecuencia.
  - Empeoramiento de las condiciones financieras en economías vulnerables.
  - Aumento de posibilidades de medidas sostenidas y crecientes en el terreno del comercio exterior y de constricción de las condiciones financieras internacionales.
- Tensiones financieras:
  - Posibilidad de cambios abruptos de las condiciones financieras internacionales ante reevaluaciones de mercados sobre fundamentos y riesgos.
  - Un aumento inesperadamente fuerte de la inflación en Estados Unidos podría llevar a replanteos sobre aumentos de las tasas de interés estadounidenses.
  - Riesgos: pérdida repentina del apetito de riesgo, reversión de flujos de capitales procedentes de mercados emergentes, apreciación del dólar de EE.UU., tensión en economías apalancadas, tipos de cambio fijos o descalces en balances.
  - Zona del euro: inacción en políticas y shocks políticos nacionales podrían descomprimir diferenciales soberanos, empeorar dinámica de deuda pública y erosionar balances bancarios.
  - China: falta de coordinación regulatoria entre sector financiero y gobiernos locales podría provocar revalorización desordenada de activos, exacerbar riesgos de refinanciamiento y efectos negativos en la actividad.
- Tensiones comerciales:
  - Aranceles impuestos por Estados Unidos y represalias de socios comerciales.
  - Renegociación del TLCAN y relación Reino Unido–Unión Europea en curso.
  - Escalada de tensiones podría deteriorar sentimiento empresarial y mercados, afectando inversión y comercio internacional; proliferación de medidas comerciales podría obstaculizar inversión, encarecer bienes transables, trastornar cadenas de suministro y reducir la difusión de nuevas tecnologías y productividad.
- Factores no económicos:
  - Incertidumbre política y demoras en implementación de reformas podrían desalentar inversión privada y debilitar actividad.
  - Venta masiva de bonos italianos a fines de mayo resaltó retos estructurales y escasos márgenes de protección a nivel nacional.
  - Riesgos geopolíticos y conflictos internos afectan perspectivas, especialmente en Oriente Medio y África subsahariana.
  - Vulnerabilidad a fenómenos climáticos extremos y catástrofes naturales con ramificaciones transfronterizas a través de flujos de migración.

### Prioridades para la política económica
- Objetivo general: ampliar la expansión en curso y afianzar la resiliencia para evitar retrocesos, además de elevar el crecimiento potencial y su inclusividad.
- Economías avanzadas:
  - Orientación macroeconómica adaptada a la maduración de la posición cíclica.
  - Normalización monetaria paulatina, bien comunicada y dependiente de los datos cuando la inflación converge hacia las metas.
  - Políticas fiscales deberían comenzar a reconstituir márgenes de protección según sea necesario, calibrando el ritmo para no recargar el crecimiento y acompañadas de medidas para realzar inclusión.
  - Evitar y revertir el estímulo fiscal procíclico (por ejemplo, en Estados Unidos).
  - Países con margen fiscal y superávits externos excesivos deberían incrementar potencial de crecimiento interno y abordar desequilibrios mundiales (por ejemplo, Alemania).
  - Priorizar medidas del lado de la oferta: invertir en infraestructura física y digital, estimular participación laboral si el envejecimiento amenaza la oferta futura de mano de obra, mejorar aptitudes de la fuerza laboral.
  - Zona del euro: eliminar focos de vulnerabilidad en sector financiero mediante saneamiento de balances, consolidación en jurisdicciones con presencia bancaria excesiva e incremento de la rentabilidad bancaria.
  - Evitar desmantelamiento indiscriminado de reformas regulatorias adoptadas después de la crisis para mantener resiliencia.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Reforzar resiliencia mediante combinación adecuada de políticas fiscales, monetarias, cambiarias y prudenciales para atenuar vulnerabilidades ante empeoramiento de condiciones financieras mundiales, movimientos cambiarios fuertes y reversiones de flujos de capital.
  - Restringir crecimiento crediticio excesivo donde sea necesario, apuntalar balances bancarios saludables, contener descalces de vencimientos y monedas, mantener condiciones ordenadas en mercados.
  - Mantener flexibilidad cambiaria para amortiguar shocks externos adversos, vigilando efectos de depreciaciones en balances y expectativas de inflación interna.
  - Política fiscal centrada en preservar y reconstituir márgenes de protección mediante medidas propicias para el crecimiento que protejan a segmentos vulnerables.
  - Reformas estructurales esenciales para descomprimir cuellos de botella en infraestructura, mejorar clima de negocios, modernizar capital humano y ampliar acceso a oportunidades.
- Cooperación multilateral:
  - Vital para retos transfronterizos: preservar sistema de comercio internacional abierto y basado en reglas, reducir costos del comercio internacional y resolver desavenencias sin levantar barreras arancelarias y no arancelarias.
  - Esfuerzos globales necesarios en: reforma regulatoria financiera, evitar acumulaciones de desequilibrios mundiales excesivos, fortalecer tributación internacional y mitigar y lidiar con el cambio climático.

### Cuadro de cifras clave (selección)
- Producto mundial: 3.2 3.7 3.9 3.9 0.0 0.0 4.0 3.8 3.8
- Economías avanzadas: 1.7 2.4 2.4 2.2 –0.1 0.0 2.6 2.4 1.9
- Estados Unidos: 1.5 2.3 2.9 2.7 0.0 0.0 2.6 3.0 2.4
- Zona del euro: 1.8 2.4 2.2 1.9 –0.2 –0.1 2.8 1.9 2.0
- Alemania: 1.9 2.5 2.2 2.1 –0.3 0.1 2.9 2.1 1.9
- Francia: 1.1 2.3 1.8 1.7 –0.3 –0.3 2.8 1.4 1.8
- Italia: 0.9 1.5 1.2 1.0 –0.3 –0.1 1.6 0.9 1.2
- España: 3.3 3.1 2.8 2.2 0.0 0.0 3.1 2.5 2.2
- Japón: 1.0 1.7 1.0 0.9 –0.2 0.0 2.0 1.0 –0.6
- Reino Unido: 1.8 1.7 1.4 1.5 –0.2 0.0 1.3 1.5 1.5
- Canadá: 1.4 3.0 2.1 2.0 0.0 0.0 3.0 2.1 1.9
- Otras economías avanzadas: 2/ 2.3 2.7 2.8 2.7 0.1 0.1 2.9 2.9 2.7
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 4.4 4.7 4.9 5.1 0.0 0.0 5.2 5.0 5.4
- Comunidad de Estados Independientes: 0.4 2.1 2.3 2.2 0.1 0.1 1.5 2.4 2.1
- Rusia: –0.2 1.5 1.7 1.5 0.0 0.0 1.1 2.2 1.9
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 6.5 6.5 6.5 6.5 0.0 –0.1 6.7 6.5 6.5
- China: 6.7 6.9 6.6 6.4 0.0 0.0 6.8 6.5 6.3
- India: 7.1 6.7 7.3 7.5 –0.1 –0.3 7.5 7.4 7.8
- ASEAN-5: 4.9 5.3 5.3 5.3 0.0 –0.1 5.4 5.3 5.4
- Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 3.2 5.9 4.3 3.6 0.0 –0.1 6.1 2.1 5.9
- América Latina y el Caribe: –0.6 1.3 1.6 2.6 –0.4 –0.2 1.7 1.7 2.6
- Brasil: –3.5 1.0 1.8 2.5 –0.5 0.0 2.2 2.3 2.4
- México: 2.9 2.0 2.3 2.7 0.0 –0.3 1.5 2.8 3.0
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán: 5.0 2.2 3.5 3.9 0.1 0.2
- Arabia Saudita: 1.7 –0.9 1.9 1.9 0.2 0.0 –1.4 2.8 2.0
- África subsahariana: 1.5 2.8 3.4 3.8 0.0 0.1
- Nigeria: –1.6 0.8 2.1 2.3 0.0 0.4
- Sudáfrica: 0.6 1.3 1.5 1.7 0.0 0.0 1.9 1.5 1.1
- Países en desarrollo de bajo ingreso: 3.5 4.7 5.0 5.3 0.0 0.0
- Crecimiento mundial según los tipos de cambio de mercado: 2.5 3.2 3.3 3.3 –0.1 0.0 3.4 3.2 3.1
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios): 2.2 5.1 4.8 4.5 –0.3 –0.2
- Precios del petróleo (promedio): $52,81 en 2017; supuesto $70,23 en 2018 y $68,99 en 2019.
- Precios de las materias primas (no combustibles): –1.5 6.8 6.0 0.5 0.4 0.0 1.9 7.6 –0.3
- Precios al consumidor, economías avanzadas: 0.8 1.7 2.2 2.2 0.2 0.3 1.7 2.4 2.2
- Precios al consumidor, economías de mercados emergentes y en desarrollo (excluye Argentina y Venezuela): 4.3 4.0 4.4 4.4 –0.2 0.1 3.5 4.0 3.7
- Tasa interbancaria de oferta de Londres, depósitos en dólares de EE.UU. (seis meses): 1.1 1.5 2.6 3.5 0.2 0.1

*Fuente: Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2018 (sección provista).*

### Section 3

### Panorama de las proyecciones de Perspectivas de la economía mundial

### Proyecciones
- Contenido identificado: "Proyecciones" (encabezado de sección).
- Enfoque: presentación de proyecciones macroeconómicas agregadas.

### Interanual
- Encabezado: "Interanual".
- Indicador de medida: "Variación porcentual, salvo indicación en contrario".
- Propósito: expresar los cambios de los agregados macroeconómicos en tasas interanuales (variaciones porcentuales), salvo que se indique otra unidad de medida.

*Fuente: weojuly2018-spa - Section 3 (weojuly2018-spa - Section 3, https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2018/update/july/spanish/weojuly2018-spa.pdf)*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2018/update/july/spanish/weojuly2018-spa.pdf_