## forewordc ## Source details **Canonical URL:** [forewordc](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/april/chinese/forewordc.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/april/chinese/forewordc.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/april/chinese/forewordc.pdf.json) --- ### 全球经济近况与短期演变 - 一年前全球经济预计 2018 和 2019 年均增长 3.9%。 - 自那以来的主要变化包括：中美贸易紧张局势升级、阿根廷和土耳其宏观经济承压、德国汽车产业中断、中国信贷政策收紧、大型发达经济体货币政策正常化导致的金融条件收紧。 - 这些因素共同导致全球扩张显著减弱，尤其是 2018 年下半年。 - 《世界经济展望》预计 2019 年 70% 的全球经济体增速将会下降。 - 全球增长轨迹：2017 年接近 4% 的峰值；2018 年放缓至 3.6%；预计 2019 年进一步降至 3.3%。 ### 政策响应与下半年复苏前景 - 2019 年上半年疲弱后预计下半年增速回升，因主要经济体在没有通胀压力下可以实施大规模宽松政策，尽管产出缺口正在收缩。 - 已采取的重要政策动作： - 美联储暂停加息并释放年内不再加息的信号。 - 欧央行、日本央行和英格兰银行转向更加宽松的政策立场。 - 中国加大财政和货币刺激力度以抵消贸易关税负面影响。 - 中美贸易紧张局势开始改善，达成贸易协议的前景正在形成。 - 这些政策在不同程度上帮助逆转了金融条件收紧： - 新兴市场再次经历证券投资流入。 - 主权借款成本降低，货币相对美元走强。 - 尽管金融市场迅速改善，但实体经济改善尚未显现：多数发达经济体和新兴经济体工业生产和投资指标仍疲弱，国际贸易尚未复苏。 ### 中期展望与结构性驱动 - 在 2019 年下半年回暖的预期下，预计 2020 年全球经济增长回升至 3.6%。 - 这一预测依赖于阿根廷和土耳其经济反弹以及一系列承压的新兴市场和发展中经济体的改善，因此具有强不确定性。 - 2020 年之后，全球增长将稳定在 3.5% 左右，主要驱动因素是中国、印度的增长及其在全球收入中权重的增加。 - 发达经济体：随着美国财政刺激影响消退，增长将继续逐步放缓，趋向于适中的潜在水平（受老龄化和低生产率增长影响）。 - 新兴市场和发展中经济体：增长将稳定在约 5% 的水平，原因包括大宗商品价格承压和部分经济体内乱，但各国之间存在较大差异。 ### 风险与脆弱性 - 主要下行风险包括： - 贸易政策休战可能再度爆发并影响其他领域（如汽车产业），对全球供应链造成严重干扰。 - 中国增长可能低于预期。 - 英国脱欧相关风险高企。 - 若多个国家私人和公共部门大规模债务导致严重金融脆弱性，可能出现主权-银行的恶性循环风险（如意大利）。 - 在常规货币和财政政策应对空间有限的情形下，这些风险若成真将使前景严重恶化。 - 因风险厄化（如风险厌恶情形和英国无协议脱欧），金融条件可能迅速改变。 ### 政策建议与优先事项 - 总体要求避免代价高昂的政策失误，政策制定者需携手合作以确保政策不确定性不抑制投资。 - 财政政策需要在支撑需求与保持公共债务可持续性之间权衡，理想组合取决于各国国情。 - 金融部门政策应主动调用宏观审慎工具以应对脆弱性。 - 低收入大宗商品出口国应寻求部门多元化，应对大宗商品价格承压。 - 货币政策应继续以数据为依据，保持良好沟通，确保通胀预期稳定。 - 采取行动促进潜在产出、提升包容性、增强韧性是所有经济体的必要选择；开展社会对话以应对不平等和政治分歧将使各国受益。 - 需要加强多边合作以解决贸易分歧、应对气候变化和网络安全风险，并提升国际税收的有效性。 ### 本期《世界经济展望》重点分析（章节摘要） - 第二章：企业市场支配力（以利润率计量）的演变如何解释投资疲弱与劳动力占比下降等宏观现象。 - 发现：2000 年以来利润率总体增长适中，但少数高生产率、高创新企业的利润率大幅增长构成总体增长主要驱动。 - 结论：市场总体支配力强化更像是“赢者拿大头”效应，部分补偿了无形资产投资，而非单纯市场竞争不足；但未来可能削弱市场准入和竞争，并抑制投资和创新。 - 建议：消除市场准入壁垒，改革和强化竞争法以适应新的经济形态。 - 第三章：降低贸易壁垒对投资的裨益。 - 过去三十年机器设备相对价格下降，推动机器设备实际投资占比上升，发展中国家受益。 - 贸易紧张可能逆转价格下降趋势，在投资已疲弱的基础上继续削弱投资，强调快速解决贸易分歧的必要性。 - 最后一章：双边贸易关税与贸易失衡的联系分析。 - 结论：自 20 世纪 90 年代中期以来，双边贸易差额主要反映总体宏观经济力量，双边关税作用相对较小；将双边差额作为目标可能只导致贸易转移，对国家层面差额影响有限。 - 发现：当前关税对产出的负面影响远大于 1995 年，因为全球供应链在世界贸易中发挥更大作用。 ### 场景与政策响应原则 - 若下行风险未成真且政策支持有效，全球增长将于 2020 年回升至 3.6%。 - 若任何主要风险实现，承压的经济体、出口依赖型经济体和高负债经济体的复苏可能不会发生，此时需要政策调整： - 可能需要同步但符合国情的刺激政策，并以宽松货币政策为补充。 - 同步财政刺激可通过信号效应提振家庭和商业信心，并通过进口缓解财政流失。 - 多边机构资源充足性对于维护有效全球安全网至关重要，可帮助稳定全球经济。 *来源：国际货币基金组织《世界经济展望》序言（中文）* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/april/chinese/forewordc.pdf_