## ПРЕДИСЛОВИЕ

## Source details

**Canonical URL:** [ПРЕДИСЛОВИЕ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/april/russian/forewordr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/april/russian/forewordr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/april/russian/forewordr.pdf.json)

---

### Мировой рост и его замедление
- Год назад прогнозировался мировой рост на 3,9 процента в 2018 и 2019 годах.
- Рост достиг пика порядка 4 процентов в 2017 году, затем замедлился до 3,6 процента в 2018 году и, по прогнозу, снизится до 3,3 процента в 2019 году.
- Прогноз на 2020 год: возвращение мирового роста на уровень 3,6 процента.
- Долгосрочная стабилизация после 2020 года ожидается на уровне примерно 3½ процента.
- Прогноз для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран: стабилизация на уровне примерно 5 процентов.

### Причины ослабления экономического подъема (вторая половина 2018 года)
- Нарастание торговой напряженности между США и Китаем.
- Макроэкономические трудности в Аргентине и Турции.
- Перебои в автомобильной отрасли в Германии.
- Более жесткая политика кредитования в Китае.
- Ужесточение финансовых условий на фоне нормализации денежно-кредитной политики в крупных развитых экономиках.

### Политическая реакция и ожидаемое восстановление
- Факторы, поддерживающие ускорение во второй половине 2019 года:
  - Значительное смягчение денежно-кредитной политики в ведущих экономиках.
  - Федеральная резервная система США приостановила повышение процентной ставки и сигнализировала об отказе от дальнейших повышений в оставшуюся часть года.
  - Европейский центральный банк, Банк Японии и Банк Англии перешли к более мягкому курсу.
  - Китай расширил бюджетные и денежно-кредитные стимулы.
  - Улучшение перспектив снижения торговой напряженности между США и Китаем по мере приближения торгового соглашения.
- Последствия для стран с формирующимся рынком:
  - Возобновление притока портфельного капитала.
  - Снижение стоимости суверенного заимствования.
  - Укрепление национальных валют по отношению к доллару.
- Однако улучшение на финансовых рынках не сразу отразилось на реальной экономике: показатели промышленного производства и инвестиций остаются низкими, мировая торговля еще не восстановилась.

### Риски и уязвимости
- Многочисленные риски ухудшения ситуации:
  - Торговая напряженность может возобновиться и распространиться в другие области (например, автомобильная промышленность), нарушив глобальные цепочки поставок.
  - Рост в Китае может неожиданно снизиться.
  - Риски, связанные с «брекситом», остаются повышенными.
  - Значительные финансовые уязвимости вследствие высокой задолженности частного и государственного секторов в нескольких странах (примеры: риск порочного круга для суверенных заемщиков и банков, например в Италии).
  - Финансовые условия могут быстро измениться вследствие периодов неприятия риска или «брексита» без достижения договоренности.
- Материализация этих рисков может существенно ухудшить перспективы роста и ограничить возможности традиционных денежно-кредитных и бюджетных мер.

### Ключевые рекомендации по политике
- Координация директивных органов для предотвращения политической неопределенности, которая может привести к ослаблению инвестиций.
- Налогово-бюджетная политика должна регулировать компромисс между поддержкой спроса и удержанием государственного долга на устойчивой траектории; оптимальное сочетание зависит от конкретных обстоятельств страны.
- Политика в отношении финансового сектора должна заранее устранять факторы уязвимости с применением макро-пруденциальных инструментов.
- Денежно-кредитная политика должна:
  - Опираясь на поступающие данные, четко излагаться.
  - Обеспечивать, чтобы инфляционные ожидания оставались прочно закрепленными.
- Экспортерам сырьевых товаров с низкими доходами рекомендуется диверсифицировать экономику и сокращать долю сырьевых товаров ввиду пониженного прогноза по ценам на биржевые товары.
- Необходимы меры для повышения потенциального объема производства, увеличения инклюзивности и укрепления устойчивости.
- Социальный диалог среди всех заинтересованных сторон для снижения неравенства и политического недовольства.
- Расширение многостороннего сотрудничества для разрешения торговых конфликтов, решения проблем изменения климата, рисков кибербезопасности и повышения результативности международного налогообложения.
- Для сохранения действенной глобальной системы безопасности необходимы достаточные ресурсы для многосторонних организаций.

### Темы, рассматриваемые в выпуске ПРМЭ
- Глава 2: Влияние корпораций на рынок (измеряемое с помощью наценок) и его связь с низким уровнем инвестиций и сокращением доли рабочей силы, способствующими неравенству.
  - Вывод: совокупное повышение наценок с 2000 года было небольшим; основное увеличение вызвано более существенным повышением наценок у небольшого числа фирм — более производительных и инновационных.
  - Последствие: текущее доминирование на рынке связано в большей степени с динамикой «победитель получает больше всех», а не с общим снижением конкуренции; в будущем это доминирование может препятствовать инвестициям и инновациям.
  - Рекомендация: снизить барьеры для выхода на рынок и реформировать законодательство о конкуренции для лучшего соответствия новой экономике.
- Глава 3: Выгоды от сокращения торговых барьеров.
  - За последние три десятилетия относительные цены машин и оборудования снизились во всех странах, что способствовало повышению реального уровня инвестиций в машины и оборудование.
  - Усиление торговой напряженности может обратить это снижение цен и повредить инвестициям в период, когда инвестиции уже на низком уровне.
  - Необходимость быстрого разрешения торговых споров.
- Последняя глава: Взаимосвязь между тарифами в двусторонней торговле и торговыми дисбалансами.
  - Связь между двусторонними тарифами и сальдо двусторонней торговли сомнительна; сальдо отражает в основном макроэкономические факторы.
  - Меры, направленные на изменение сальдо двусторонней торговли, скорее приведут к переориентации торговли и окажут ограниченное влияние на сальдо на уровне страны.
  - Негативное воздействие тарифов на объем производства сегодня существенно больше, чем в 1995 году, поскольку глобальные цепочки поставок играют более важную роль в мировой торговле.
  - Это помогает объяснить, почему, несмотря на тарифные меры, торговый дефицит США самый высокий с 2008 года.

### Сценарии развития и требования к политикам
- Если риски не материализуются и меры экономической политики окажутся результативными:
  - Мировой рост в 2020 году вернется на уровень 3,6 процента.
- Если один из крупных рисков материализуется:
  - Ожидаемое восстановление экономики в странах, испытывающих стресс, зависимых от экспорта и странах с высоким уровнем задолженности может не произойти.
  - Потребуется адаптация директивными органами, в том числе синхронизированные меры стимулирования и мягкая денежно-кредитная политика, сообразованные с конкретными обстоятельствами.
  - Синхронизация мер может повысить результативность бюджетного стимула за счет сигнализирования (повышение уверенности домашних хозяйств и предпринимателей) и уменьшения утечек через импорт.

*Международный Валютный Фонд | Апрель 2019*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/april/russian/forewordr.pdf_