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### Context y factores recientes
- Hace un año, la actividad económica estaba acelerándose y el crecimiento mundial estaba proyectado en 3,9% en 2018 y 2019.
- Desde entonces, los siguientes eventos contribuyeron a un debilitamiento significativo de la expansión mundial, sobre todo en el segundo semestre de 2018:
  - Escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
  - Tensiones macroeconómicas en Argentina y Turquía.
  - Trastornos en la industria automotriz en Alemania.
  - Endurecimiento de las políticas de crédito en China.
  - Contracción de las condiciones financieras asociada a la normalización de la política monetaria en las economías avanzadas más grandes.
- Respuestas de política:
  - Pausa de la Reserva Federal de Estados Unidos en los aumentos de las tasas y señal de no aumentos en lo que resta del año.
  - Orientación más acomodaticia del Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra.
  - China redobló el estímulo fiscal y monetario.
  - Mejora en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China a medida que se perfila un acuerdo.
- Efectos en mercados emergentes:
  - Reanudación de flujos de cartera, descenso de los costos de endeudamiento soberano y fortalecimiento de monedas frente al dólar.
  - Sin embargo, la recuperación en la economía real ha sido limitada: la producción industrial, la inversión y el comercio internacional siguen débiles.

### Proyecciones de crecimiento
- Contracción del crecimiento en 2019 para 70% de la economía mundial.
- Crecimiento mundial observado y proyectado:
  - 2017: rozó un máximo de 4%.
  - 2018: disminuyó a 3,6%.
  - 2019: proyectado en 3,3%.
  - 2020: proyectado en 3,6%.
  - Más allá de 2020: estabilización en torno a 3½%, impulsada por China e India.
- Economías avanzadas: crecimiento tenderá a debilitarse hacia un modesto potencial a largo plazo.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: crecimiento estabilizado en torno a 5%, con considerable varianza entre países.

### Riesgos a la baja y escenarios
- Riesgos destacados:
  - Recrudecimiento de tensiones comerciales; tregua precaria.
  - Posible bajo desempeño de China.
  - Riesgos agudos en torno al brexit, incluida la salida sin acuerdo.
  - Vulnerabilidades financieras asociadas a alto endeudamiento público y privado, y riesgos de círculo vicioso entre soberanos y bancos (mencionado, entre otros, para Italia).
  - Cambios rápidos en condiciones financieras por estallidos de aversión al riesgo.
- Escenarios de política en caso de materialización de riesgos:
  - Necesidad de ajustes y, según circunstancias, políticas de estímulo específicas por país, aplicadas de forma sincronizada y complementadas por política monetaria acomodaticia.
  - Sincronización para aumentar eficacia vía efectos de señalización y mitigación de fugas por importaciones.
  - Importancia de dotación adecuada de recursos para instituciones multilaterales para mantener la red de protección mundial.

### Temas analizados en esta edición del WEO
- Tres temas centrales para promover el crecimiento a largo plazo:
  1. Creciente desigualdad.
     - Capítulo 2: analiza evolución del poder de mercado de las empresas (medido en términos de sobreprecios) y su relación con la debilidad de la inversión y la disminución de la participación de la fuerza laboral en el ingreso.
     - Hallazgos: aumento agregado de los sobreprecios ha sido modesto desde 2000; heterogeneidad significativa concentrada en un pequeño número de empresas muy productivas e innovadoras; puede reflejar dinámicas de "ganador se lleva el grueso" y compensación parcial de inversión en activos intangibles. Riesgo futuro de ventajas indebidas que debiliten entrada a mercados, competencia, inversión e innovación.
     - Recomendación: reducir barreras al ingreso y reforzar leyes de competencia.
  2. Debilidad de la inversión.
     - Capítulo 3: destaca beneficios para la inversión de la reducción de barreras comerciales.
     - Observación: en las últimas tres décadas, los precios relativos de maquinarias y equipos retrocedieron en todos los países, contribuyendo al aumento de tasas de inversión real en maquinarias y equipos, beneficiando a los países en desarrollo.
     - Riesgo: recrudecimiento de tensiones comerciales podría revertir la caída de precios y dañar la inversión en un momento ya débil.
  3. Creciente proteccionismo en el comercio internacional.
     - Último capítulo: examina vínculo entre aranceles bilaterales y desequilibrios comerciales.
     - Hallazgos: vínculo precario; balanzas comerciales bilaterales reflejan más fuerzas macroeconómicas y menos los aranceles bilaterales desde mediados de la década de 1990.
     - Conclusión: centrarse en saldos bilaterales probablemente produce desviación del comercio con impacto limitado en saldos nacionales; impacto negativo de aranceles en el producto es mayor hoy que en 1995 debido al mayor papel de las cadenas de suministro internacionales.

### Recomendaciones de política y prioridades
- Evitar errores costosos y cooperar para reducir la incertidumbre que enfría la inversión.
- Política fiscal:
  - Encontrar equilibrio entre respaldar la demanda y mantener deuda pública en senda sostenible; la combinación óptima depende de cada país.
- Política del sector financiero:
  - Abordar vulnerabilidades proactivamente y desplegar herramientas macroprudenciales.
- Países de bajo ingreso exportadores de materias primas:
  - Diversificar la economía y reorientarse hacia otros sectores ante perspectivas poco prometedoras de precios de materias primas.
- Política monetaria:
  - Guiarse por los datos, mantener buenos canales de comunicación y asegurar que las expectativas inflacionarias sigan ancladas.
- Medidas transversales:
  - Estimular el producto potencial, mejorar la inclusividad y afianzar la resiliencia.
  - Promover diálogo social para abordar desigualdad y descontento político.
  - Reforzar cooperación multilateral para resolver conflictos comerciales, enfrentar el cambio climático y riesgos de ciberseguridad, y mejorar la eficacia de la tributación internacional.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2019*

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