## execsum

## Source details

**Canonical URL:** [execsum](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/october/russian/execsum.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/october/russian/execsum.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/october/russian/execsum.pdf.json)

---

### Краткий обзор и прогнозы
- В мировой экономике происходит синхронизированное замедление; прогноз роста на 2019 год снижен до 3 процента — самого низкого уровня со времени мирового финансового кризиса.
- Прогнозируется, что в 2020 году темпы мирового роста повысятся до 3,4 процента (на 0,2 процента ниже апрельских прогнозов), но восстановление ограничено по охвату и непрочно.
- В странах с развитой экономикой рост, по прогнозу, замедлится до 1,7 процента в 2019 и 2020 годах.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах темпы прогнозируются с 3,9 процента в 2019 году до 4,6 процента в 2020 году.
- Прогнозы роста на 2019 год были пересмотрены в сторону снижения по всем крупным странам с формирующимся рынком и развивающимся странам; в ряде крупных стран 2019 год был значительно слабее, чем 2018 год, с ожидаемым восстановлением в 2020 году.

### Секторальные различия и торговля
- Резкое и широкое по географическому охвату снижение активности в обрабатывающей промышленности и мировой торговле — ключевая черта вялого роста 2019 года.
- В первой половине 2019 года рост объема торговли составил 1 процент — самый низкий уровень с 2012 года.
- Снижение в обрабатывающей промышленности вызвано:
  - повышением тарифов и продолжительной неопределенностью в отношении торговой политики;
  - специфическими шоками (например, сбои из-за введения новых нормативов выбросов в зоне евро и Китае) и сокращением в автомобильной промышленности.
- В отличие от обрабатывающей промышленности, темпы роста сектора услуг во многих странах не снижаются; в странах с развитой экономикой сохраняются динамичная конъюнктура на рынках труда и устойчивый рост заработной платы.
- Наблюдается необычно долгое расхождение между обрабатывающей промышленностью и сектором услуг; опережающие индикаторы (новые заказы на услуги) снизились в США, Германии и Японии, но остаются устойчивыми в Китае.

### Роль денежно-кредитной и бюджетной политики
- Почти одновременное значительное смягчение денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком сопровождает пониженный мировой рост на уровне 3 процентов.
- По оценке, при отсутствии такого денежно-кредитного стимулирования мировой рост был бы на 0,5 процентного пункта ниже и в 2019, и в 2020 годах.
- Напряженность в торговле между США и Китаем, по оценке, привела к снижению мирового ВВП в 2020 году в совокупности на 0,8 процента.
- Бюджетное стимулирование в Китае и США также способствует сдерживанию негативного воздействия тарифов.
- Денежно-кредитная политика не может быть единственным инструментом — она должна сочетаться с бюджетной поддержкой при наличии возможностей и при условии, что политика уже не является слишком расширительной.
- Странам с отрицательными ставками по займам (пример: Германия) рекомендуется использовать доступные займы для инвестиций в социальный и инфраструктурный капитал.
- В случае дальнейшего ухудшения темпов роста может возникнуть необходимость в скоординированных на международном уровне мерах налогово-бюджетной политики.

### Риски и неопределенности
- Риски отклонения от базисного прогноза находятся на повышенном уровне.
- Основные источники рисков:
  - торговые барьеры и возросшая геополитическая напряженность (включая риски, связанные с «брекситом»);
  - внутренние политические неопределенности;
  - финансовая уязвимость, накопленная за годы низких процентных ставок;
  - закрепление низкой инфляции в странах с развитой экономикой, что сократит пространство для монетарной политики;
  - риски, связанные с изменением климата, которые уже проявляются и будут нарастать при отсутствии срочных мер.
- Возможные триггеры ухудшения сценария: продолжение стресса в ключевых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах; дальнейшее усиление напряженности в торговле; выход Соединенного Королевства из ЕС без соглашения; устойчиво низкие показатели, свидетельствующие о продолжительном замедлении мирового роста.
- В случае реализации неблагоприятных рисков может произойти резкая смена отношения к риску, ужесточение финансовых условий и выявление накопленных уязвимостей.

### Страны и группировка
- Ожидаемое в 2020 году повышение темпов роста в странах с формирующимся рынком объясняется частично восстановлением в испытывающих стресс странах (например, Турция, Аргентина, Иран) и восстановлением в странах, где рост в 2019 году существенно снизился по сравнению с 2018 годом (например, Бразилия, Мексика, Индия, Россия, Саудовская Аравия).
- В Китае снижение прогноза отражает тарифы и замедление внутреннего спроса после мер по сдерживанию роста долга; в последующие годы прогнозируется дальнейшее постепенное снижение темпов роста из‑за демографических факторов и сближения с развитыми странами по доходам на душу населения.
- Группа G4 = зона евро, Китай, США, Япония; на эти страны в совокупности приходится почти половина мирового ВВП.

### Политические рекомендации
- Первостепенные приоритеты:
  - устранение созданных торговых барьеров посредством долговременных соглашений;
  - снижение геополитической напряженности.
- Эти меры могут:
  - укрепить доверие;
  - активизировать инвестиции;
  - остановить спад в торговле и обрабатывающей промышленности;
  - поднять темпы мирового роста.
- Для предотвращения других рисков для роста и увеличения потенциального объема производства следует осуществлять более сбалансированную поддержку экономической активности.
- Необходимы меры по преодолению факторов финансовой уязвимости и обеспечение действенного макропруденциального регулирования, учитывая риск повышения финансовой уязвимости при «низких в течение длительного времени» процентных ставках.
- Страны должны проводить структурные реформы для повышения производительности, устойчивости экономики и укрепления социальной справедливости:
  - реформы, повышающие уровень человеческого капитала и гибкость рынков труда и продукции;
  - подготовка работников к автоматизации и обучению надлежащим профессиональным навыкам;
  - возобновление активных структурных реформ в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, а также в развивающихся странах с низкими доходами; важна правильная последовательность и сроки реформ.
- При дальнейшем ухудшении может потребоваться скоординированная международная налогово‑бюджетная поддержка с учётом условий конкретных стран.
- Страны должны продолжать совместную работу по проблемам изменения климата, международного налогообложения, коррупции и кибербезопасности.

### Основные риски для роста и производительности
- Усиление напряженности в торговле и в геополитической сфере может негативно сказаться на росте производительности, в том числе в результате нарушения цепочек поставок.
- Нарастание факторов финансовой уязвимости может увеличить масштабы следующего спада.
- При отсутствии мер по ограничению изменения климата оно может ухудшить экономические перспективы, особенно для уязвимых стран.

### Многосторонние приоритеты и меры
- Странам необходимо совместными усилиями урегулировать разногласия в области торговли и сократить недавно введенные барьеры, ведущие к искажениям в торговле.
- Неотложные глобальные задачи:
  - сокращение выбросов парниковых газов;
  - ограничение последствий в виде повышения мировых температур и разрушительных климатических явлений.
- Центральный элемент действий (как аргументируется в главе 2 «Бюджетного вестника») — повышение платы за выбросы углерода, дополненное:
  - мерами по стимулированию предложения низкоуглеродных источников энергии;
  - разработкой и внедрением «зеленых» технологий.

### Национальная макроэкономическая политика
- Цели политики:
  - стабилизация активности;
  - укрепление основ для восстановления или продолжения роста.
- Денежно-кредитная политика:
  - Мягкая денежно-кредитная политика остается обоснованной для поддержки спроса и занятости и предотвращения снижения инфляционных ожиданий.
- Макропруденциальная политика и надзор:
  - Ввиду того, что смягчение финансовых условий может способствовать нарастанию факторов финансовой уязвимости, необходимы более решительные меры макропруденциальной политики и упреждающий подход в области надзора для обеспечения прочности балансов и ограничения системных рисков.

### Налогово-бюджетная политика
- В условиях нестабильных перспектив и значительных рисков для роста налогово-бюджетная политика может играть более активную роль, особенно когда возможности смягчения денежно-кредитной политики ограничены.
- Рекомендации по фискальной реакции:
  - В странах, где экономическая активность ослабла или может резко замедлиться, могут предоставляться бюджетные стимулы, если для этого имеются возможности и налогово-бюджетная политика не является чрезмерно расширительной.
  - В странах, где требуется бюджетная консолидация, ее темпы можно регулировать, если позволяют условия на рынке, во избежание долговременной слабой активности и дезинфляционных тенденций.
- Низкие директивные ставки во многих странах и продолжающееся снижение долгосрочных процентных ставок до исторически очень низких или отрицательных уровней снижают стоимость обслуживания долга.
  - При отсутствии проблем устойчивости долга высвобожденные ресурсы могут быть использованы для поддержки экономической активности и принятия мер по повышению потенциального объема производства, таких как инвестиции в инфраструктуру в связи с изменением климата.

### Структурные приоритеты для всех стран
- Приоритетные задачи:
  - повышение темпов роста потенциального объема производства;
  - обеспечение большей инклюзивности;
  - укрепление устойчивости экономики.
- Роль структурных реформ:
  - меры для создания более открытых и гибких рынков и совершенствование управления могут облегчить адаптацию к шокам и повысить объем производства в среднесрочной перспективе;
  - это будет способствовать уменьшению различий внутри стран и стимулировать более быстрое сближение между странами.

*Международный Валютный Фонд | Октябрь 2019 vi*

### Section 1

### execsum - Section 1

### Краткий обзор и прогнозы
- В мировой экономике происходит синхронизированное замедление; прогноз роста на 2019 год снижен до 3 процента — самого низкого уровня со времени мирового финансового кризиса.
- Прогнозируется, что в 2020 году темпы мирового роста повысятся до 3,4 процента (на 0,2 процента ниже апрельских прогнозов), но восстановление ограничено по охвату и непрочно.
- В странах с развитой экономикой рост, по прогнозу, замедлится до 1,7 процента в 2019 и 2020 годах.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах темпы прогнозируются с 3,9 процента в 2019 году до 4,6 процента в 2020 году.
- Прогнозы роста на 2019 год были пересмотрены в сторону снижения по всем крупным странам с формирующимся рынком и развивающимся странам; в ряде крупных стран 2019 год был значительно слабее, чем 2018 год, с ожидаемым восстановлением в 2020 году.

### Секторальные различия и торговля
- Резкое и широкое по географическому охвату снижение активности в обрабатывающей промышленности и мировой торговле — ключевая черта вялого роста 2019 года.
- В первой половине 2019 года рост объема торговли составил 1 процент — самый низкий уровень с 2012 года.
- Снижение в обрабатывающей промышленности вызвано:
  - повышением тарифов и продолжительной неопределенностью в отношении торговой политики;
  - специфическими шоками (например, сбои из-за введения новых нормативов выбросов в зоне евро и Китае) и сокращением в автомобильной промышленности.
- В отличие от обрабатывающей промышленности, темпы роста сектора услуг во многих странах не снижаются; в странах с развитой экономикой сохраняются динамичная конъюнктура на рынках труда и устойчивый рост заработной платы.
- Наблюдается необычно долгое расхождение между обрабатывающей промышленностью и сектором услуг; опережающие индикаторы (новые заказы на услуги) снизились в США, Германии и Японии, но остаются устойчивыми в Китае.

### Роль денежно-кредитной и бюджетной политики
- Почти одновременное значительное смягчение денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком сопровождает пониженный мировой рост на уровне 3 процентов.
- По оценке, при отсутствии такого денежно-кредитного стимулирования мировой рост был бы на 0,5 процентного пункта ниже и в 2019, и в 2020 годах.
- Напряженность в торговле между США и Китаем, по оценке, привела к снижению мирового ВВП в 2020 году в совокупности на 0,8 процента.
- Бюджетное стимулирование в Китае и США также способствует сдерживанию негативного воздействия тарифов.
- Денежно-кредитная политика не может быть единственным инструментом — она должна сочетаться с бюджетной поддержкой при наличии возможностей и при условии, что политика уже не является слишком расширительной.
- Странам с отрицательными ставками по займам (пример: Германия) рекомендуется использовать доступные займы для инвестиций в социальный и инфраструктурный капитал.
- В случае дальнейшего ухудшения темпов роста может возникнуть необходимость в скоординированных на международном уровне мерах налогово-бюджетной политики.

### Риски и неопределенности
- Риски отклонения от базисного прогноза находятся на повышенном уровне.
- Основные источники рисков:
  - торговые барьеры и возросшая геополитическая напряженность (включая риски, связанные с «брекситом»);
  - внутренние политические неопределенности;
  - финансовая уязвимость, накопленная за годы низких процентных ставок;
  - закрепление низкой инфляции в странах с развитой экономикой, что сократит пространство для монетарной политики;
  - риски, связанные с изменением климата, которые уже проявляются и будут нарастать при отсутствии срочных мер.
- Возможные триггеры ухудшения сценария: продолжение стресса в ключевых странах с формирующимся рынком и развивающихся странах; дальнейшее усиление напряженности в торговле; выход Соединенного Королевства из ЕС без соглашения; устойчиво низкие показатели, свидетельствующие о продолжительном замедлении мирового роста.
- В случае реализации неблагоприятных рисков может произойти резкая смена отношения к риску, ужесточение финансовых условий и выявление накопленных уязвимостей.

### Страны и группировка
- Ожидаемое в 2020 году повышение темпов роста в странах с формирующимся рынком объясняется частично восстановлением в испытывающих стресс странах (например, Турция, Аргентина, Иран) и восстановлением в странах, где рост в 2019 году существенно снизился по сравнению с 2018 годом (например, Бразилия, Мексика, Индия, Россия, Саудовская Аравия).
- В Китае снижение прогноза отражает тарифы и замедление внутреннего спроса после мер по сдерживанию роста долга; в последующие годы прогнозируется дальнейшее постепенное снижение темпов роста из‑за демографических факторов и сближения с развитыми странами по доходам на душу населения.
- Группа G4 = зона евро, Китай, США, Япония; на эти страны в совокупности приходится почти половина мирового ВВП.

### Политические рекомендации
- Первостепенные приоритеты:
  - устранение созданных торговых барьеров посредством долговременных соглашений;
  - снижение геополитической напряженности.
- Эти меры могут:
  - укрепить доверие;
  - активизировать инвестиции;
  - остановить спад в торговле и обрабатывающей промышленности;
  - поднять темпы мирового роста.
- Для предотвращения других рисков для роста и увеличения потенциального объема производства следует осуществлять более сбалансированную поддержку экономической активности.
- Необходимы меры по преодолению факторов финансовой уязвимости и обеспечение действенного макропруденциального регулирования, учитывая риск повышения финансовой уязвимости при «низких в течение длительного времени» процентных ставках.
- Страны должны проводить структурные реформы для повышения производительности, устойчивости экономики и укрепления социальной справедливости:
  - реформы, повышающие уровень человеческого капитала и гибкость рынков труда и продукции;
  - подготовка работников к автоматизации и обучению надлежащим профессиональным навыкам;
  - возобновление активных структурных реформ в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, а также в развивающихся странах с низкими доходами; важна правильная последовательность и сроки реформ.
- При дальнейшем ухудшении может потребоваться скоординированная международная налогово‑бюджетная поддержка с учётом условий конкретных стран.
- Страны должны продолжать совместную работу по проблемам изменения климата, международного налогообложения, коррупции и кибербезопасности.

*Международный Валютный Фонд | Октябрь 2019*

### Section 2

### execsum - Section 2

### Основные риски для роста и производительности
- Усиление напряженности в торговле и в геополитической сфере может негативно сказаться на росте производительности, в том числе в результате нарушения цепочек поставок.
- Нарастание факторов финансовой уязвимости может увеличить масштабы следующего спада.
- При отсутствии мер по ограничению изменения климата оно может ухудшить экономические перспективы, особенно для уязвимых стран.

### Многосторонние приоритеты и меры
- Странам необходимо совместными усилиями урегулировать разногласия в области торговли и сократить недавно введенные барьеры, ведущие к искажениям в торговле.
- Неотложные глобальные задачи:
  - сокращение выбросов парниковых газов;
  - ограничение последствий в виде повышения мировых температур и разрушительных климатических явлений.
- Центральный элемент действий (как аргументируется в главе 2 «Бюджетного вестника») — повышение платы за выбросы углерода, дополненное:
  - мерами по стимулированию предложения низкоуглеродных источников энергии;
  - разработкой и внедрением «зеленых» технологий.

### Национальная макроэкономическая политика
- Цели политики:
  - стабилизация активности;
  - укрепление основ для восстановления или продолжения роста.
- Денежно-кредитная политика:
  - Мягкая денежно-кредитная политика остается обоснованной для поддержки спроса и занятости и предотвращения снижения инфляционных ожиданий.
- Макропруденциальная политика и надзор:
  - Ввиду того, что смягчение финансовых условий может способствовать нарастанию факторов финансовой уязвимости, необходимы более решительные меры макропруденциальной политики и упреждающий подход в области надзора для обеспечения прочности балансов и ограничения системных рисков.

### Налогово-бюджетная политика
- В условиях нестабильных перспектив и значительных рисков для роста налогово-бюджетная политика может играть более активную роль, особенно когда возможности смягчения денежно-кредитной политики ограничены.
- Рекомендации по фискальной реакции:
  - В странах, где экономическая активность ослабла или может резко замедлиться, могут предоставляться бюджетные стимулы, если для этого имеются возможности и налогово-бюджетная политика не является чрезмерно расширительной.
  - В странах, где требуется бюджетная консолидация, ее темпы можно регулировать, если позволяют условия на рынке, во избежание долговременной слабой активности и дезинфляционных тенденций.
- Низкие директивные ставки во многих странах и продолжающееся снижение долгосрочных процентных ставок до исторически очень низких или отрицательных уровней снижают стоимость обслуживания долга.
  - При отсутствии проблем устойчивости долга высвобожденные ресурсы могут быть использованы для поддержки экономической активности и принятия мер по повышению потенциального объема производства, таких как инвестиции в инфраструктуру в связи с изменением климата.

### Структурные приоритеты для всех стран
- Приоритетные задачи:
  - повышение темпов роста потенциального объема производства;
  - обеспечение большей инклюзивности;
  - укрепление устойчивости экономики.
- Роль структурных реформ:
  - меры для создания более открытых и гибких рынков и совершенствование управления могут облегчить адаптацию к шокам и повысить объем производства в среднесрочной перспективе;
  - это будет способствовать уменьшению различий внутри стран и стимулировать более быстрое сближение между странами.

*Международный Валютный Фонд | Октябрь 2019 vi*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/october/russian/execsum.pdf_