## weoupdatezhjan2019 ## Source details **Canonical URL:** [weoupdatezhjan2019](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/january/chinese/weoupdatezhjan2019.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/january/chinese/weoupdatezhjan2019.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/january/chinese/weoupdatezhjan2019.pdf.json) --- ### 全球扩张减弱 — 要点与总体预测 - 全球增长率：2018年估计为3.7%，2019年预计为3.5%，2020年预计为3.6%（分别比2018年10月的预测低0.2和0.1个百分点）。 - 放缓原因：2018年下半年增长势头减弱（包括德国实行新的汽车燃料排放标准，以及日本在第三季度遭受几次自然灾害）、金融市场情绪转弱、土耳其经济收缩更严重，以及贸易紧张局势（美中提高关税）带来的影响。 - 基线预测假设：包括美国到2018年9月已宣布的关税措施（对来自中国价值500亿美元的进口加征25%关税，以及对来自中国的另外2000亿美元的进口加征10%关税——在当前90天“休战”于2019年3月1日结束后将升到25%）和中国对来自美国600亿美元的进口加征从5%到10%不等的关税。 ### 高频指标、商品与通胀 - 第四季度高频数据显示增长势头减弱，除美国外工业生产已减速，全球贸易增长率下降到远低于2017年平均值的水平。 - 原油价格：截至今年1月初，原油价格为每桶55美元左右；市场预计价格在未来四至五年内将大体维持在这一水平。 - IMF假设：预计2019年和2020年的平均石油价格将处于略低于每桶60美元的水平（低于上一期《世界经济展望》预测的每桶分别约69美元和66美元）。 - 金属价格：预计2019年金属价格将同比下跌7.4%，2020年将大体保持不变。 - 消费者价格通胀：发达经济体近几个月普遍仍然受到抑制；美国通胀已小幅上升；新兴市场随石油价格下跌通胀压力在缓解，但部分被货币贬值传导到国内价格中和。 ### 金融状况与资本流动 - 发达经济体金融状况自去年秋季以来收紧；美国10-12月：美联储将联邦基金利率目标区间提高到2.25%–2.50%，并表示2019年和2020年将放慢加息步伐。欧洲央行去年12月结束净资产购买，但确认至少在2019年夏季之前不提高政策利率，并在第一次加息之后较长时间全额再投资到期证券。 - 债券市场：避险情绪增强导致主权债券收益率下降；意大利利差截至今年1月7日处在270个基点的高水平。美国公司债券信用利差扩大。 - 新兴市场：自去年秋季以来金融状况略有收紧，多数新兴市场政府本币长期债券收益率普遍低于2018年8月至9月水平，外币主权信用利差在多数国家有所扩大；资本外流在2018年第三季度出现净资本外流。 - 汇率：美元实际有效汇率相对于去年9月大体保持不变；欧元贬值了2%；英镑贬值了约2%；日元升值了约3%。 ### 主要预测细分（摘要关键值） - 发达经济体增长率：2018年估计2.3%，2019年预计2.0%，2020年预计1.7%。 - 欧元区：2018年1.8% → 2019年1.6% → 2020年1.7%（欧元区2019年预测比去年秋季低0.3个百分点）。 - 英国：2019-2020年基线增长预测约1.5%，预测高度不确定；基线假设2019年达成英国脱欧协议并逐步过渡到新体制。 - 美国：2018年估计2.9%，2019年预计2.5%，2020年预计1.8%。 - 日本：2019年预计1.1%（比2018年10月预测高0.2个百分点），2020年预计0.5%（比2018年10月预测高0.2个百分点）。 - 新兴市场与发展中经济体：2018年4.6% → 2019年4.5% → 2020年4.9%（2019年预测比2018年10月低0.2个百分点）。 - 亚洲新兴市场与发展中经济体：2018年6.5% → 2019年6.3% → 2020年6.4%。 - 中国：2018年6.9% → 2019年6.6% → 2020年6.2%（预测反映金融监管收紧、财政刺激部分抵消美中关税影响）。 - 印度（按财政年度）：2018年7.3% → 2019年7.5% → 2020年7.7%。 - 欧洲新兴市场与发展中经济体：2018年3.8% → 2019年0.7% → 2020年2.4%（2019年下调1.3个百分点，主要因土耳其政策紧缩导致2019年大幅收缩）。 - 拉美和加勒比地区：2018年1.1% → 2019年2.0% → 2020年2.5%（对2019-2020年的预测均比先前预测低0.2个百分点）。 - 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦：2018年2.2% → 2019年2.4% → 2020年3.0%（2019年预计仍处在2.4%的低迷水平）。 - 撒哈拉以南非洲：2018年2.9% → 2019年3.5% → 2020年3.6%。 （表1摘录：世界产出年同比——2017年3.8、2018年3.7、2019年3.5、2020年3.6；全球贸易量（货物和服务）2018年增长4.0、2019年和2020年预测均为4.0等数据在源表中列示。） ### 风险情景与传导渠道 - 风险偏向下行。主要风险来源： - 贸易紧张局势：若贸易紧张局势升级超出基线假设，将通过提高进口中间品和资本品成本、提高最终商品价格、削弱商业投资、破坏供应链并减缓生产率增长，进而削弱企业盈利和金融市场情绪（参考2018年10月《世界经济展望》情景专栏1）。 - 金融市场情绪恶化：债务负担高企下的一系列催化事件可能引起资产重新定价和普遍避险，导致全球增长显著低于基线。欧洲特定风险包括：意大利收益率持续高企、英国脱欧出现破坏性无协议结果、对欧元的怀疑加剧影响选举结果。 - 中国增长放缓超预期：若中国经济减缓幅度更大，可能引发金融与大宗商品市场的急剧抛售，冲击贸易伙伴与新兴市场。 - 其他下行风险包括：新政府政策议程不确定性、美国联邦政府长期“关门”、中东与东亚地缘政治紧张、气候变化的长期影响以及对现有机构和政党的信任度下降。 ### 政策重点与建议 - 多边合作优先：以合作方式迅速化解贸易分歧及其带来的政策不确定性，而不是进一步提高有害的贸易壁垒。促进基于规则的贸易体系、降低贸易成本以及在不提高关税和非关税壁垒的情况下化解分歧。 - 扩大全球经济一体化成果的多边合作领域：金融监管改革、国际征税与减少跨境避税、减少腐败、加强全球金融安全网、以及气候变化的缓解与适应措施。 - 发达经济体政策重点：提高生产率、加强劳动力参与（特别是提高女性参与程度），保证充分的社会保险；货币政策确保通胀预期锚定；财政政策在必要时建立缓冲以应对未来衰退。 - 新兴市场与发展中经济体政策重点：加强宏观审慎框架以解决私人债务和资产负债表错配问题；维护汇率灵活性以缓冲外部冲击；在通胀预期锚定的情况下货币政策可在必要时支持国内活动；财政政策应确保债务比率在困难外部环境下可持续，同时提高补贴针对性并合理化经常性支出以维护资本开支并提高包容性；低收入发展中国家应协同推进生产结构多元化以减少对大宗商品的依赖并支持实现联合国可持续发展目标。 - IMF角色：在更大风险的环境中，国际货币基金组织的充足资源将继续在全球资本市场发挥重要的稳定作用。 *Source: weoupdatezhjan2019* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/january/chinese/weoupdatezhjan2019.pdf_