## weoupdatejan2019-spa

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### Debilitamiento de la expansión mundial — hallazgos principales
- La expansión mundial se ha debilitado.
- 2018: el crecimiento mundial fue de 3,7%.
- Proyecciones:
  - 2019: 3,5%.
  - 2020: 3,6%.
  - Estas cifras son 0,2 y 0,1 puntos porcentuales menos que lo proyectado en octubre de 2018.
- Motivos de la revisión adicional a la baja desde octubre:
  - moderación del ímpetu en el segundo semestre de 2018 (por ejemplo, en Alemania tras nuevas normas sobre emisiones y en Italia por riesgos soberanos y financieros);
  - debilitamiento de la actitud de los mercados financieros;
  - contracción en Turquía más profunda de lo previsto.
- Riesgos inclinados a la baja, fuentes importantes:
  - recrudecimiento de las tensiones comerciales;
  - salida del Reino Unido de la Unión Europea sin acuerdo;
  - desaceleración más importante de lo previsto en China;
  - factores que provoquen un deterioro de la actitud frente al riesgo dada la elevada deuda pública y privada.

### Mensaje de política
- Prioridad común: que los países cooperen y resuelvan pronto sus desavenencias comerciales y la incertidumbre de políticas, en lugar de elevar más las barreras.
- En todas las economías: adoptar medidas para estimular el crecimiento del producto potencial, lograr mayor inclusión y reforzar las defensas fiscales y financieras en un entorno de pesada carga de la deuda y condiciones financieras más restrictivas.

### Moderación del ímpetu y aspectos coyunturales
- Señales de moderación:
  - Datos de alta frecuencia apuntan a moderación del ímpetu en el cuarto trimestre de 2018.
  - Excepto en Estados Unidos, la producción industrial se ha desacelerado, sobre todo en bienes de capital.
  - El comercio mundial crece a ritmo muy inferior al promedio de 2017.
  - Índices de gerentes de compras, sobre todo en nuevos pedidos, apuntan a perspectivas menos dinámicas.
- Materias primas e inflación:
  - A comienzos de enero, los precios del crudo rondaban los USD 55 el barril, y los mercados preveían que permanecerían en general en ese nivel durante los próximos 4–5 años.
  - Los precios de los metales y las materias primas agrícolas han disminuido levemente desde agosto.
  - Inflación: contenida en economías avanzadas en últimos meses, pero subió ligeramente en Estados Unidos.
  - En economías de mercados emergentes, presiones inflacionarias están cediendo por menores precios del petróleo, aunque depreciaciones de moneda han traspasado a precios internos en algunos casos.

### Condiciones financieras y flujos
- Economías avanzadas:
  - Condiciones financieras más restrictivas desde octubre.
  - Reserva Federal: banda objetivo para la tasa de fondos federales a 2,25%–2,50% en diciembre; indicó ritmo de subida más gradual en 2019 y 2020.
  - Banco Central Europeo: puso fin a compras netas de activos en diciembre; indicó política ampliamente acomodaticia y sin subidas de tasas hasta por lo menos mediados de 2019; reinversión de títulos vencidos continuará hasta mucho después de la primera subida de tasas.
  - Rendimientos soberanos reducidos en Estados Unidos, Alemania y Reino Unido.
  - Italia: diferenciales soberanos al 7 de enero permanecían en 270 puntos básicos.
  - Diferenciales de crédito aumentaron para bonos empresariales de Estados Unidos.
- Mercados emergentes:
  - Condiciones moderadamente más restrictivas desde octubre, con notables diferencias por país.
  - Índices de acciones de mercados emergentes registraron ventas masivas.
  - Bancos centrales que elevaron tasas desde octubre: Chile, Filipinas, Indonesia, México, Rusia, Sudáfrica, Tailandia.
  - China e India mantuvieron tasas, con medidas para aliviar financiamiento interno.
  - A comienzos de enero, salvo excepciones (por ejemplo, México, Pakistán), rendimientos en moneda local a largo plazo eran en general más bajos que en agosto-septiembre.
  - Diferenciales de créditos soberanos en moneda extranjera aumentaron levemente para la mayoría y sustancialmente en algunos mercados de frontera.
- Flujos de capital y tipos de cambio:
  - Economías de mercados emergentes experimentaron salidas netas de capital en el tercer trimestre de 2018.
  - A comienzos de enero: dólar estadounidense en general invariable en términos efectivos reales vs septiembre; euro debilitado alrededor de 2%; libra depreciada aproximadamente 2%; yen apreciado aproximadamente 3%.
  - Varias monedas emergentes (lira turca, peso argentino, real brasileño, rand sudafricano, rupia india, rupia indonesia) se recuperaron respecto a mínimos de agosto-septiembre de 2018.

### Supuestos del pronóstico (aranceles, políticas, condiciones financieras)
- Pronóstico de base incorpora aranceles anunciados hasta septiembre de 2018.
- Estados Unidos:
  - aranceles aplicados a paneles solares, lavadoras, aluminio y acero anunciados en primer semestre de 2018;
  - arancel de 25% sobre un monto equivalente a USD 50.000 millones en importaciones procedentes de China;
  - arancel de 10% aplicado a otros USD 200.000 millones de importaciones de China, que aumenta a 25% tras la actual “tregua” de 90 días que concluye el 1 de marzo de 2019.
- China:
  - pronóstico incorpora aranceles que van de 5% a 10% sobre un monto equivalente a USD 60.000 millones en importaciones procedentes de Estados Unidos.
- Materias primas:
  - Se proyecta que los precios promedio del petróleo se sitúen apenas por debajo de USD 60 el barril en 2019 y 2020 (por debajo de las cifras de USD 69 y USD 66, respectivamente, del último informe WEO).
  - Se prevé que los precios de los metales disminuyan un 7,4% en términos interanuales en 2019 y que se mantengan sin mayores cambios en 2020.
  - Pronósticos de precios de la mayoría de las principales materias primas agrícolas revisados levemente a la baja.

### Proyecciones por agregados y regiones (valores clave)
- Mundial:
  - 2018: 3,7%.
  - 2019: 3,5%.
  - 2020: 3,6% (0,2 y 0,1 puntos porcentuales por debajo de lo previsto en informe WEO anterior).
- Economías avanzadas:
  - 2018: 2,3%.
  - 2019: 2,0%.
  - 2020: 1,7%.
- Zona del euro:
  - 2018: 1,8%.
  - 2019: 1,6% (0,3 menos que proyectado en octubre).
  - 2020: 1,7%.
  - Italia: diferenciales soberanos al 7 de enero en 270 puntos básicos.
- Reino Unido:
  - Proyección de base: aproximadamente 1,5% en 2019-20 (supone acuerdo para el brexit en 2019 y adaptación gradual).
- Estados Unidos:
  - 2019: 2,5%.
  - 2020: 1,8%.
- Japón:
  - 2019: 1,1% (0,2 puntos porcentuales más que en informe WEO de octubre).
  - 2020: 0,5% (0,2 puntos porcentuales más que en informe WEO de octubre).
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (aggregate):
  - 2018: 4,6%.
  - 2019: 4,5% (0,2 puntos porcentuales menor que informe WEO de octubre).
  - 2020: 4,9%.
- Asia (emergentes y en desarrollo):
  - 2018: 6,5%.
  - 2019: 6,3%.
  - 2020: 6,4%.
- Europa (emergentes y en desarrollo):
  - 2018: 3,8%.
  - 2019: 0,7% (revisión de 1,3 puntos porcentuales en 2019).
  - 2020: 2,4% (revisión de 0,4 puntos porcentuales en 2020).
- América Latina:
  - 2018: 1,1%.
  - 2019: 2,0% (0,2 puntos porcentuales menos de lo previsto).
  - 2020: 2,5% (0,2 puntos porcentuales menos de lo previsto).
  - Revisiones atribuibles a menor crecimiento en México y una contracción más severa en Venezuela; revisión al alza parcial por Brasil.

### Perspectivas por regiones y principales proyecciones (extractos)
- Argentina: "La economía de Argentina se contraerá en 2019 ... previéndose un retorno al crecimiento en 2020."
- Región de Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - Crecimiento previsto: 2,4% en 2019; alrededor de 3% en 2020.
  - Factores adversos: crecimiento flojo de la producción de petróleo (Arabia Saudita); endurecimiento de las condiciones de financiamiento (Pakistán); sanciones impuestas por Estados Unidos (Irán); tensiones geopolíticas en varias economías.
- África subsahariana:
  - 2018: 2,9%.
  - 2019: 3,5%.
  - 2020: 3,6%.
  - Las proyecciones para 2019–20 son 0,3 puntos porcentuales inferiores a las de octubre debido a revisiones a la baja en Angola y Nigeria por la disminución de los precios del petróleo.
  - Se prevé que un tercio de las economías subsaharianas crezcan más de 5% en 2019–20.
- Comunidad de Estados Independientes:
  - Actividad proyectada: expandirse aproximadamente 2¼% en 2019–20, o un poco menos de lo proyectado en el informe WEO de octubre de 2018.
  - Expectativas sobre precios del petróleo a corto plazo constituyen un lastre para las perspectivas de crecimiento de Rusia.

### Riesgos para las perspectivas mundiales
- Riesgos predominantes: resultados de las negociaciones comerciales y el rumbo que tomen las condiciones financieras en los próximos meses.
- Escenario positivo:
  - Si los países resuelven sus diferencias, una mayor confianza y condiciones financieras más favorables podrían reforzarse mutuamente y elevar el crecimiento por encima del pronóstico de base.
- Balance de riesgos: la balanza de riesgos continúa inclinada a la baja, como en el informe WEO de octubre.
- Tensiones comerciales:
  - Hechos recientes que reducen fricciones: firma del T-MEC el 30 de noviembre; anuncio del 1 de diciembre de una “tregua” de 90 días entre Estados Unidos y China; reducción anunciada de aranceles por China a vehículos de Estados Unidos.
  - Persisten riesgos: resultados definitivos sujetos a negociación y a procesos internos de ratificación (T-MEC).
  - Impactos de un empeoramiento: aumentarían los costos de los bienes intermedios y de capital importados y los precios de los bienes finales; perjudicarían la inversión empresarial, perturbarían las cadenas de abastecimiento y frenarían el crecimiento de la productividad.
- Actitud del mercado financiero:
  - Factores que afectaron mercados en 2018: intensificación de tensiones comerciales, inquietudes sobre la política fiscal italiana, preocupaciones acerca de varios mercados emergentes, cierre del gobierno de Estados Unidos hacia finales del año; provocaron que "los precios de las acciones bajaran en el segundo semestre de 2018."
  - Riesgo de episodio de aversión al riesgo generalizado que haría que "el crecimiento mundial probablemente se situaría por debajo de la proyección de base."
  - Riesgos específicos:
    - Italia: diferenciales italianos se han reducido pero siguen siendo altos; un período prolongado de rendimientos elevados incrementaría la tensión en los bancos italianos y empeoraría la dinámica de la deuda.
    - Europa: creciente posibilidad de un brexit sin acuerdo tendría efectos negativos de contagio transfronterizo y agravaría el euroescepticismo, afectando las elecciones parlamentarias europeas.
    - China: una desaceleración más profunda de lo previsto tendría implicaciones negativas para los socios comerciales y los precios mundiales de las materias primas.
      - Contexto 2018: desaceleración debida principalmente al endurecimiento de las regulaciones financieras y a la creciente disputa comercial con Estados Unidos.
      - Respuesta de autoridades chinas: limitaron el endurecimiento de las regulaciones financieras, inyectaron liquidez recortando el encaje legal de los bancos y aplicaron un estímulo fiscal mediante la reanudación de la inversión pública.
      - Riesgo residual: posible actividad por debajo de las expectativas, sobre todo si no se alivian las tensiones comerciales.
      - Consecuencia posible: inquietudes acerca de la salud de la economía china pueden desencadenar ventas masivas abruptas en los mercados financieros y de materias primas, presionando a socios comerciales, exportadores de materias primas y otros mercados emergentes.
- Otros riesgos a la baja:
  - incertidumbre acerca del programa de políticas de los nuevos gobiernos;
  - un cierre prolongado del gobierno federal en Estados Unidos;
  - tensiones geopolíticas en Oriente Medio y Asia oriental.
- Riesgos de largo plazo:
  - efectos de amplio alcance del cambio climático;
  - constante deterioro de la confianza en las instituciones y los partidos políticos tradicionales.

### Prioridades de política económica
- Objetivo general: evitar una mayor desaceleración y reforzar la resiliencia; mejorar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo y lograr una mayor inclusión económica.
- Cooperación multilateral:
  - Autoridades deben cooperar para abordar factores causantes del descontento con el sistema comercial basado en reglas, reducir los costos del comercio y resolver disputas sin recurrir al aumento de barreras arancelarias y no arancelarias.
  - Otras áreas para mayor cooperación: reformas de la regulación financiera, la tributación internacional y la restricción de los canales transfronterizos de evasión fiscal, la reducción de la corrupción y el afianzamiento de la red de protección financiera mundial.
  - Desafío global: mitigar el cambio climático y adaptarse al mismo para disminuir la posibilidad de impactos humanitarios y económicos devastadores (capítulo 3 del informe WEO de octubre de 2017).
  - Papel del FMI: la disponibilidad de una cantidad adecuada de recursos del FMI seguirá siendo un factor fundamental para la estabilización de los mercados mundiales de capital.
- Políticas internas por tipo de economía:
  - Economías avanzadas:
    - Se prevé que el crecimiento superior a la tendencia se modere acercándose a su modesto nivel potencial.
    - Prioridades: medidas que estimulen la productividad, incrementen la participación en la fuerza laboral —en particular de las mujeres y, en algunos casos, de los jóvenes—, y garanticen un seguro social adecuado.
    - Papel de la política monetaria y fiscal: política monetaria debe garantizar que las expectativas inflacionarias permanezcan ancladas; política fiscal debe constituir reservas para recomponer el limitado margen.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
    - Entorno reciente: tensiones comerciales, mayores tasas de interés en Estados Unidos, apreciación del dólar, salidas de capitales y precios del petróleo volátiles.
    - Prioridades: reforzar los marcos macroprudenciales para abordar la pesada carga de la deuda privada y los descalces de monedas y vencimientos en los balances.
    - La flexibilidad cambiaria puede complementar estas políticas al ayudar a amortiguar los shocks externos.
    - Condiciones para política monetaria: cuando las expectativas inflacionarias estén bien ancladas, la política monetaria puede respaldar la actividad interna según sea necesario.
    - Política fiscal: debe garantizar que los coeficientes de endeudamiento sigan siendo sostenibles; focalizar mejor los subsidios y racionalizar los gastos ordinarios para preservar el gasto de capital y el gasto social requerido para mejorar la inclusión.
  - Países en desarrollo de bajo ingreso:
    - Concertación de esfuerzos contribuiría a diversificar las estructuras de producción y a avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.

*Fuente: Actualización del informe WEO, enero de 2019, sección 2 (weoupdatejan2019-spa — Section 2).*

### Section 1

### weoupdatejan2019-spa - Section 1

### Debilitamiento de la expansión mundial — hallazgos principales
- La expansión mundial se ha debilitado. Se estima que en 2018 el crecimiento mundial fue de 3,7%.
- Se proyecta que la economía mundial crezca 3,5% en 2019 y 3,6% en 2020, es decir, 0,2 y 0,1 puntos porcentuales menos que lo proyectado en octubre de 2018.
- Los pronósticos de crecimiento para 2019 y 2020 ya se revisaron a la baja en el último informe WEO, en parte por los efectos negativos de los aumentos de aranceles introducidos en Estados Unidos y China previamente en el año.
- La revisión adicional a la baja desde octubre refleja:
  - moderación del ímpetu en el segundo semestre de 2018 (por ejemplo, en Alemania tras nuevas normas sobre emisiones y en Italia por riesgos soberanos y financieros);
  - debilitamiento de la actitud de los mercados financieros;
  - contracción en Turquía más profunda de lo previsto.
- Los riesgos para el crecimiento mundial se inclinan a la baja; fuentes importantes de riesgo:
  - recrudecimiento de las tensiones comerciales;
  - salida del Reino Unido de la Unión Europea sin acuerdo;
  - desaceleración más importante de lo previsto en China;
  - factores que provoquen un deterioro de la actitud frente al riesgo dada la elevada deuda pública y privada.

### Mensaje de política
- Prioridad común: que los países cooperen y resuelvan pronto sus desavenencias comerciales y la incertidumbre de políticas, en lugar de elevar más las barreras.
- En todas las economías: adoptar medidas para estimular el crecimiento del producto potencial, lograr mayor inclusión y reforzar las defensas fiscales y financieras en un entorno de pesada carga de la deuda y condiciones financieras más restrictivas.

### Moderación del ímpetu y aspectos coyunturales
- Señales:
  - Datos de alta frecuencia apuntan a moderación del ímpetu en el cuarto trimestre de 2018.
  - Excepto en Estados Unidos, la producción industrial se ha desacelerado, sobre todo en bienes de capital.
  - El comercio mundial crece a ritmo muy inferior al promedio de 2017.
  - Índices de gerentes de compras, sobre todo en nuevos pedidos, apuntan a perspectivas menos dinámicas.
- Materias primas e inflación:
  - A comienzos de enero, los precios del crudo rondaban los USD 55 el barril, y los mercados preveían que permanecerían en general en ese nivel durante los próximos 4–5 años.
  - Los precios de los metales y las materias primas agrícolas han disminuido levemente desde agosto.
  - Inflación: contenida en economías avanzadas en últimos meses, pero subió ligeramente en Estados Unidos; en economías de mercados emergentes, presiones inflacionarias están cediendo por menores precios del petróleo, aunque depreciaciones de moneda han traspasado a precios internos en algunos casos.

### Condiciones financieras y flujos
- Economías avanzadas:
  - Condiciones financieras más restrictivas desde octubre.
  - Reserva Federal elevó la banda objetivo para la tasa de fondos federales a 2,25%–2,50% en diciembre, pero indicó ritmo de subida más gradual en 2019 y 2020.
  - Banco Central Europeo puso fin a compras netas de activos en diciembre, pero indicó política ampliamente acomodaticia y sin subidas de tasas hasta por lo menos mediados de 2019; reinversión de títulos vencidos continuará hasta mucho después de la primera subida de tasas.
  - Rendimientos soberanos reducidos en Estados Unidos, Alemania y Reino Unido. En Italia, los diferenciales soberanos bajaron desde el máximo de octubre pero al 7 de enero permanecían en 270 puntos básicos.
  - Diferenciales de crédito aumentaron para bonos empresariales de Estados Unidos.
- Mercados emergentes:
  - Condiciones moderadamente más restrictivas desde octubre, con notables diferencias por país.
  - Índices de acciones de mercados emergentes registraron ventas masivas.
  - Bancos centrales de Chile, Filipinas, Indonesia, México, Rusia, Sudáfrica, Tailandia elevaron tasas desde octubre; China e India mantuvieron tasas, con medidas para aliviar financiamiento interno.
  - A comienzos de enero, salvo excepciones (por ejemplo, México, Pakistán), rendimientos en moneda local a largo plazo eran en general más bajos que en agosto-septiembre.
  - Diferenciales de créditos soberanos en moneda extranjera aumentaron levemente para la mayoría y sustancialmente en algunos mercados de frontera.
- Flujos de capital y tipos de cambio:
  - Economías de mercados emergentes experimentaron salidas netas de capital en el tercer trimestre de 2018.
  - A comienzos de enero: dólar estadounidense en general invariable en términos efectivos reales vs septiembre; euro debilitado alrededor de 2%; libra depreciada aproximadamente 2%; yen apreciado aproximadamente 3%.
  - Varias monedas emergentes (lira turca, peso argentino, real brasileño, rand sudafricano, rupia india, rupia indonesia) se recuperaron respecto a mínimos de agosto-septiembre de 2018.

### Supuestos del pronóstico (aranceles, políticas, condiciones financieras)
- Pronóstico de base incorpora aranceles anunciados hasta septiembre de 2018.
- Estados Unidos:
  - aranceles aplicados a paneles solares, lavadoras, aluminio y acero anunciados en primer semestre de 2018;
  - arancel de 25% sobre un monto equivalente a USD 50.000 millones en importaciones procedentes de China;
  - arancel de 10% aplicado a otros USD 200.000 millones de importaciones de China, que aumenta a 25% tras la actual “tregua” de 90 días que concluye el 1 de marzo de 2019.
- China:
  - pronóstico incorpora aranceles que van de 5% a 10% sobre un monto equivalente a USD 60.000 millones en importaciones procedentes de Estados Unidos.
- Materias primas:
  - Se proyecta que los precios promedio del petróleo se sitúen apenas por debajo de USD 60 el barril en 2019 y 2020 (por debajo de las cifras de USD 69 y USD 66, respectivamente, del último informe WEO).
  - Se prevé que los precios de los metales disminuyan un 7,4% en términos interanuales en 2019 y que se mantengan sin mayores cambios en 2020.
  - Pronósticos de precios de la mayoría de las principales materias primas agrícolas revisados levemente a la baja.

### Proyecciones por agregados y regiones (valores clave)
- Mundial:
  - 2018: 3,7%.
  - 2019: 3,5%.
  - 2020: 3,6% (0,2 y 0,1 puntos porcentuales por debajo de lo previsto en informe WEO anterior).
- Economías avanzadas:
  - 2018: 2,3%.
  - 2019: 2,0%.
  - 2020: 1,7%.
- Zona del euro:
  - 2018: 1,8%.
  - 2019: 1,6% (0,3 menos que proyectado en octubre).
  - 2020: 1,7%.
  - Italia: diferenciales soberanos al 7 de enero en 270 puntos básicos.
- Reino Unido:
  - Proyección de base: aproximadamente 1,5% en 2019-20 (supone acuerdo para el brexit en 2019 y adaptación gradual).
- Estados Unidos:
  - 2019: 2,5%.
  - 2020: 1,8%.
- Japón:
  - 2019: 1,1% (0,2 puntos porcentuales más que en informe WEO de octubre).
  - 2020: 0,5% (0,2 puntos porcentuales más que en informe WEO de octubre).
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (aggregate):
  - 2018: 4,6%.
  - 2019: 4,5% (0,2 puntos porcentuales menor que informe WEO de octubre).
  - 2020: 4,9%.
- Asia (emergentes y en desarrollo):
  - 2018: 6,5%.
  - 2019: 6,3%.
  - 2020: 6,4%.
- Europa (emergentes y en desarrollo):
  - 2018: 3,8%.
  - 2019: 0,7% (revisión de 1,3 puntos porcentuales en 2019).
  - 2020: 2,4% (revisión de 0,4 puntos porcentuales en 2020).
- América Latina:
  - 2018: 1,1%.
  - 2019: 2,0% (0,2 puntos porcentuales menos de lo previsto).
  - 2020: 2,5% (0,2 puntos porcentuales menos de lo previsto).
  - Revisiones atribuibles a menor crecimiento en México y una contracción más severa en Venezuela; revisión al alza parcial por Brasil.

*weoupdatejan2019-spa - Section 1*

### Section 2

### weoupdatejan2019-spa - Section 2

### Perspectivas por regiones y principales proyecciones
- Argentina: "La economía de Argentina se contraerá en 2019 ... previéndose un retorno al crecimiento en 2020."
- Región de Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - "Se prevé que el crecimiento ... se mantenga en un nivel moderado de 2,4% en 2019, para después repuntar a alrededor de 3% en 2020."
  - Factores adversos citados: "crecimiento flojo de la producción de petróleo ... (Arabia Saudita); endurecimiento de las condiciones de financiamiento (Pakistán); sanciones impuestas por Estados Unidos (Irán), y, en varias economías, tensiones geopolíticas."
- África subsahariana:
  - "Se prevé que el crecimiento mejore de 2,9% en 2018 a 3,5% en 2019 y 3,6% en 2020."
  - "En ambos años la proyección es 0,3 puntos porcentuales inferior a la de octubre pasado, debido a revisiones a la baja en Angola y Nigeria por la disminución de los precios del petróleo."
  - "Las cifras generales para la región ocultan resultados muy diversos, ya que se prevé que un tercio de las economías subsaharianas crezcan más de 5% en 2019–20."
- Comunidad de Estados Independientes:
  - "Se proyecta que la actividad ... se expanda aproximadamente 2¼% en 2019–20, o un poco menos de lo proyectado en el informe WEO de octubre de 2018 ... las expectativas con respecto a los precios del petróleo a corto plazo constituyen un lastre para las perspectivas de crecimiento de Rusia."

### Riesgos para las perspectivas mundiales
- Riesgos predominantes: "resultados de las negociaciones comerciales y el rumbo que tomen las condiciones financieras en los próximos meses."
- Escenario positivo: "Si los países resuelven sus diferencias ... una mayor confianza y condiciones financieras más favorables podrían reforzarse mutuamente y elevar el crecimiento por encima del pronóstico de base."
- Balance de riesgos: "No obstante, la balanza de riesgos continúa inclinada a la baja, como en el informe WEO de octubre."
- Tensiones comerciales:
  - Eventos recientes que reducen fricciones: firma del T-MEC el 30 de noviembre; anuncio del 1 de diciembre de una “tregua” de 90 días entre Estados Unidos y China; reducción anunciada de aranceles por China a vehículos de Estados Unidos.
  - Persisten riesgos: "los resultados definitivos siguen estando sujetos a un proceso de negociación ... y a procesos internos de ratificación en el caso del T-MEC."
  - Impactos de un empeoramiento: "aumentarían los costos de los bienes intermedios y de capital importados y los precios de los bienes finales ... perjudicarían la inversión empresarial, perturbarían las cadenas de abastecimiento y frenarían el crecimiento de la productividad."
  - Referencia: "recuadro de escenario 1 del informe WEO de octubre de 2018."
- Actitud del mercado financiero:
  - Factores recientes que afectaron mercados: intensificación de tensiones comerciales, inquietudes sobre la política fiscal italiana, preocupaciones acerca de varios mercados emergentes, cierre del gobierno de Estados Unidos hacia finales del año, provocaron que "los precios de las acciones bajaran en el segundo semestre de 2018."
  - Riesgo de episodio de aversión al riesgo generalizado que haría que "el crecimiento mundial probablemente se situaría por debajo de la proyección de base."
  - Riesgos específicos:
    - Italia: "Los diferenciales italianos se han reducido ... pero siguen siendo altos. Un período prolongado de rendimientos elevados incrementaría la tensión en los bancos italianos ... empeoraría la dinámica de la deuda."
    - Europa: "la creciente posibilidad de un brexit sin acuerdo ... tendría efectos negativos de contagio transfronterizo y agravaría el euroescepticismo, afectando las elecciones parlamentarias europeas."
    - China: "una desaceleración más profunda de lo previsto ... tendría implicaciones negativas para los socios comerciales y los precios mundiales de las materias primas."
      - Contexto 2018: "La economía china se desaceleró en 2018 debido principalmente al endurecimiento de las regulaciones financieras ... y ... la creciente disputa comercial con Estados Unidos."
      - Respuesta de autoridades chinas: "limitaron el endurecimiento de las regulaciones financieras, inyectaron liquidez recortando el encaje legal de los bancos y aplicaron un estímulo fiscal mediante la reanudación de la inversión pública."
      - Riesgo residual: "es posible que la actividad se sitúe por debajo de las expectativas, sobre todo si no se alivian las tensiones comerciales."
      - Posible consecuencia: "las inquietudes acerca de la salud de la economía china pueden desencadenar ventas masivas abruptas ... en los mercados financieros y de materias primas, que generarían presión sobre los socios comerciales, los exportadores de materias primas y otros mercados emergentes."
- Otros riesgos a la baja:
  - "la incertidumbre acerca del programa de políticas de los nuevos gobiernos"
  - "un cierre prolongado del gobierno federal en Estados Unidos"
  - "tensiones geopolíticas en Oriente Medio y Asia oriental"
  - Riesgos de largo plazo: "los efectos de amplio alcance del cambio climático y el constante deterioro de la confianza en las instituciones y los partidos políticos tradicionales."

### Prioridades de política económica
- Objetivo general: "evitar una mayor desaceleración y en reforzar la resiliencia" y "mejorar las perspectivas de crecimiento a mediano plazo y a la vez lograr una mayor inclusión económica."
- Cooperación multilateral:
  - "Aprovechando los recientes acontecimientos favorables ... las autoridades deben cooperar para abordar los factores causantes del descontento con el sistema comercial basado en reglas, reducir los costos del comercio y resolver las disputas sin recurrir al aumento de barreras arancelarias y no arancelarias."
  - Otras áreas para mayor cooperación: "reformas de la regulación financiera, la tributación internacional y la restricción de los canales transfronterizos de evasión fiscal, la reducción de la corrupción y el afianzamiento de la red de protección financiera mundial ..."
  - Desafío global: "mitigar el cambio climático y adaptarse al mismo ... para disminuir la posibilidad de impactos humanitarios y económicos devastadores ... (capítulo 3 del informe WEO de octubre de 2017)."
  - Papel del FMI: "la disponibilidad de una cantidad adecuada de recursos del FMI seguirá siendo un factor fundamental para la estabilización de los mercados mundiales de capital."
- Políticas internas por tipo de economía:
  - Economías avanzadas:
    - "se prevé que el crecimiento superior a la tendencia se modere acercándose a su modesto nivel potencial (en algunos casos, más pronto de lo previsto)."
    - Prioridades: "medidas que estimulen la productividad, que incrementen la participación en la fuerza laboral —en particular de las mujeres y, en algunos casos, de los jóvenes—, y que garanticen un seguro social adecuado ... "
    - Papel de la política monetaria y fiscal: "La política monetaria debe garantizar que las expectativas inflacionarias permanezcan ancladas, mientras que la política fiscal debe constituir reservas ... para recomponer el limitado margen ..."
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
    - Entorno reciente: "difíciles condiciones externas ... tensiones comerciales, mayores tasas de interés en Estados Unidos, apreciación del dólar, salidas de capitales y precios del petróleo volátiles."
    - Prioridades: "reforzar los marcos macroprudenciales" para abordar "la pesada carga de la deuda privada y los descalces de monedas y vencimientos en los balances."
    - "La flexibilidad cambiaria puede complementar estas políticas ... al ayudar a amortiguar los shocks externos."
    - Condiciones para política monetaria: "En los casos en que las expectativas inflacionarias estén bien ancladas, la política monetaria puede respaldar la actividad interna según sea necesario (capítulo 3 del informe WEO de octubre de 2018)."
    - Política fiscal: "debe garantizar que los coeficientes de endeudamiento sigan siendo sostenibles ... Focalizar mejor los subsidios y racionalizar los gastos ordinarios puede ayudar a preservar el gasto de capital ... y el gasto social que se requiere para mejorar la inclusión."
    - Países en desarrollo de bajo ingreso: "la concertación de esfuerzos ... contribuiría a diversificar las estructuras de producción ... y a avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas."

*Fuente: Actualización del informe WEO, enero de 2019, sección 2 (weoupdatejan2019-spa — Section 2).*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/january/spanish/weoupdatejan2019-spa.pdf_