## weoupdatechijuly2019 ## Source details **Canonical URL:** [weoupdatechijuly2019](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/chinese/weoupdatechijuly2019.pdf) ## Other formats - [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/chinese/weoupdatechijuly2019.pdf.md) - [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/chinese/weoupdatechijuly2019.pdf.json) --- ### 全球宏观概况与近期演变 - 全球经济增长依旧低迷：自4月《世界经济展望》发布以来，美国进一步上调了部分中国进口商品的关税，中国也上调了部分美国进口商品的关税进行报复。6月二十国集团峰会后，两国避免了贸易紧张局势的再度升级。 - 主要扰动因素：全球技术供应链受到美国制裁前景的威胁；英国脱欧相关不确定性持续存在；地缘政治紧张局势加剧扰乱了能源价格。 - 实际活动与需求：截至目前发布的GDP数据以及总体下行的通胀形势表明，全球经济活动弱于预期。发达经济体与新兴市场经济体中，投资和耐用消费品需求持续低迷，国际贸易集中于机器和耐用消费品的部分依旧疲软。 - 通胀与商品价格：核心通胀在发达经济体已降至目标以下或持续远低于目标；多数发达经济体和新兴市场经济体的总体通胀保持低迷。供应因素继续主导大宗商品价格走势（尤其是油价），尽管4月份油价大幅上涨，但总体成本压力减弱。 ### 近期与中期增长预测（关键数字与变动） - 2019年全球经济增长预计为 3.2%。 - 2020年全球经济增长预计回升至 3.5%。 - 与2019年4月《世界经济展望》对这两年的预测相比，均下调 0.1 个百分点。 - 预测下调部分反映了2019年5月美国将中国2000亿美元出口商品关税由10%上调至25%以及中国报复行动的影响。 - 2020年预计回升的主要依据： - (1) 金融市场情绪总体支持增长； - (2) 临时性拖累因素影响继续消退； - (3) 部分承压新兴市场经济体形势企稳，如阿根廷和土耳其； - (4) 其他经济体避险避免更严重崩溃，如伊朗和委内瑞拉。 - 对发达经济体的总体预期：2019年增长 1.9%，2020年增长 1.7%（2019年4月预测中对美国上调使发达经济体2019年预测上调 0.1 个百分点）。 - 美国：2019年预计增长 2.6%（相比4月上调 0.3 个百分点）；2020年预计 1.9%。 - 欧元区：2019年和2020年分别预计增长 1.3% 和 1.6%（均比4月上调 0.1 个百分点）。 - 英国：2019年和2020年预计分别扩张 1.3% 和 1.4%（2019年预测上调 0.1 个百分点，预测假设脱欧有序进行）。 - 日本：2019年预计增长 0.9%（相比4月下调 0.1 个百分点）；2020年预计 0.4%。 - 新兴市场和发展中经济体总体：2019年预计增长 4.1%，2020年预计增长 4.7%（与4月相比，2019年和2020年预测分别下调 0.3 和 0.1 个百分点）。 - 新兴和发展中亚洲：2019-2020年分别预计增长 6.2%（与4月均下调 0.1 个百分点）。中国2019年和2020年分别预计增长 6.2% 和 6.0%（与4月均下调 0.1 个百分点）。印度2019年预计增长 7.0%，2020年 7.2%（两年预测均下调 0.3 个百分点）。 - 拉丁美洲：2019年预计增长 0.6%，2020年回升至 2.3%（2019年增速相比4月下调 0.8 个百分点）。 - 委内瑞拉：预计2019年经济收缩约 35%。 - 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦：2019年预计增长 1.0%，2020年加快至约 3.0%（与4月相比2019年下调 0.5 个百分点）。 - 撒哈拉以南非洲：2019年和2020年分别预计增长 3.4% 和 3.6%（与4月均下调 0.1 个百分点）。 - 独联体国家：2019年预计增长 1.9%，2020年回升至 2.4%（2019年增速下调 0.3 个百分点）。 ### 需求、貿易与部門動態 - 最终需求疲软，固定资产投资尤为低迷；制造业活动自2018年初持续放缓，反映机器设备支出和耐用品消费疲弱；服务部门活动保持势头并提供就业支撑。 - 全球贸易量（货物和服务）放缓：2018年四季度增速跌破 2% 后，2019年一季度同比增速降至约 0.5%；贸易放缓在新兴亚洲尤为明显。 - 商业情绪与采购经理人调查显示对制造业和贸易前景悲观，新订单展望尤为低迷。 ### 主要下行风险（要点） - 贸易和技术供应链中断：进一步上调关税、美国对汽车加征关税或英国无协议脱欧等不利情形可能打击市场信心、削弱投资、扰乱供应链并使全球经济增长显著低于基线情形。 - 风险情绪突然转向：若风险厌恶情绪长期持续，可能暴露多年低利率环境下积累的金融脆弱性，导致资本流出与借款人偿债困境。 - 消胀压力（通缩风险）：核心通胀下降和低通胀预期增加借款者偿债难度，抑制企业投资并限制央行货币政策空间，从而使负面冲击更持久。 - 气候变化、政治风险与冲突：气候变化和地缘政治紧张（包括海湾地区升级）及更多国家内乱将加剧人道主义成本、移民压力和大宗商品市场波动。 ### 政策优先事项与建议（多边与国别层面） - 多边层面（紧迫行动）： - 缓解贸易和技术紧张局势。 - 尽快解决与长期贸易协定变更相关的不确定性（包括英国与欧盟，以及加拿大、墨西哥和美国之间的协定）。 - 各国不应针对双边贸易差额使用关税手段或以关税替代对话施压他国。 - 加强规则导向的多边贸易体系：确保世贸组织争端解决机制运作、解决上诉机构僵局、建立覆盖数字服务、补贴与技术转让等现代化规则并推进数字贸易等新领域磋商。 - 加强国际合作以应对气候变化、跨境逃税与腐败，并避免金融监管改革倒退；确保多边机构拥有足够资源以抵消高负债世界的投资组合调整影响。 - 国别层面（共同优先）： - 增强包容性，强化对国际金融市场动荡的韧性，并应对限制潜在产出增长的因素（如产品和劳动力市场改革、提高劳动力参与率）。 - 发达经济体： - 宽松的货币政策在最终需求疲软与通胀低迷背景下仍然恰当。 - 同时需实施更强有力的宏观审慎政策和更主动监管以限制金融市场过剩；在部分国家进一步修复银行资产负债表以缓解主权-银行反馈循环风险。 - 财政政策应平衡按需平滑需求、保护脆弱群体、支持结构性改革支出以提振增长潜力并确保公共财政中期可持续性；若增长弱于基线，按国情转向更宽松宏观政策。 - 新兴市场和发展中经济体： - 近期通胀走弱为央行提供放松政策的选项，尤其是在产出低于潜在且通胀预期锚定的国家。 - 财政政策应关注控制债务，同时优先基础设施和社会支出，然后满足经常性支出和针对性较差的补贴。 - 宏观审慎政策应确保充足资本和流动性缓冲，最大限度缓解资产负债表的货币和期限错配，确保灵活汇率发挥缓冲作用。 ### 关键统计摘要（节选自表1与专栏数据） - 全球产出：2019 年同比 3.2%，2020 年同比 3.5%。 - 发达经济体：2019 年 1.9%，2020 年 1.7%。 - 新兴市场和发展中经济体：2019 年 4.1%，2020 年 4.7%。 - 中国：2019 年 6.2%，2020 年 6.0%。 - 印度：2019 年 7.0%，2020 年 7.2%。 - 美国十年期政府债收益率（截至7月中旬）：降至 2.10%（自3月以来下降约 45 个基点）。 - 德国和日本十年期政府债收益率（截至7月中旬）：分别降至 -0.25% 和 -0.12%（自3月以来分别下降约 30 个和 10 个基点）。 - 2018 年以美元计算的石油平均价格为 68.33 美元/桶；根据期货市场情况（截至2019年5月28日），假设 2019 年和 2020 年的石油价格分别为 65.52 美元/桶 和 63.88 美元/桶。 - 全球贸易量（货物和服务）2019 年一季度同比增速约 0.5%。 *资料来源：weoupdatechijuly2019（2019 年 7 月《世界经济展望更新预测》节选）。* --- _Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/chinese/weoupdatechijuly2019.pdf_