## weoupdaterusjuly2019 - Section 1 и Section 2

## Source details

**Canonical URL:** [weoupdaterusjuly2019 - Section 1 и Section 2](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/russian/weoupdaterusjuly2019.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/russian/weoupdaterusjuly2019.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/russian/weoupdaterusjuly2019.pdf.json)

---

### Мировой рост и прогнозы
- Темпы мирового роста остаются замедленными.
- Прогнозы:
  - мировой рост прогнозируется на уровне 3,2 процента в 2019 году с повышением до 3,5 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта ниже прогноза в апрельском выпуске ПРМЭ на оба года).
  - в странах с развитой экономикой прогнозируются темпы роста порядка 1,9 процента в 2019 году и 1,7 процента в 2020 году.
  - в группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран ожидается рост 4,1 процента в 2019 году с повышением темпов до 4,7 процента в 2020 году. Прогнозы на 2019 и 2020 годы соответственно на 0,3 и 0,1 процентного пункта ниже, чем в апреле.
- Ожидаемые темпы роста по крупным экономикам:
  - США: 2,6 процента в 2019 году (на 0,3 процентного пункта выше, чем прогнозировалось в апрельском выпуске ПРМЭ) и 1,9 процента в 2020 году.
  - Зона евро: 1,3 процента в 2019 году и 1,6 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта выше, чем в апреле).
  - Соединенное Королевство: 1,3 процента в 2019 году и 1,4 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта выше в 2019 году, чем прогнозировалось в апреле).
  - Япония: 0,9 процента в 2019 году (на 0,1 процентного пункта ниже, чем предполагалось в апреле) и 0,4 процента в 2020 году.
  - Китай: 6,2 процента в 2019 году и 6,0 процента в 2020 году — на 0,1 процентного пункта ниже в каждом году по сравнению с прогнозом апрельского выпуска ПРМЭ.
  - Индия: 7,0 процента в 2019 году с повышением до 7,2 процента в 2020 году (снижение прогноза на 0,3 процентного пункта в оба года).
- Характер прогноза ускорения в 2020 году: прогнозируемое ускорение имеет неустойчивый характер и во многом зависит от стабилизации испытывающих стресс стран с формирующимся рынком и прогресса в урегулировании торговых разногласий.
- Доля стабилизации испытывающих стресс стран в прогнозируемом повышении мирового роста: Примерно 70 процентов прогнозируемого повышения темпов мирового роста в 2020 году относительно 2019 года объясняется прогнозом стабилизации или восстановительного роста в странах, в настоящее время испытывающих стресс.

### Слабый конечный спрос и мировая торговля
- Общая картина: опубликованные данные ВВП в сочетании с замедляющейся инфляцией свидетельствуют о более низкой, чем ожидалось, мировой экономической активности.
- Сдерживающие факторы:
  - пониженные уровни инвестиций и спроса на потребительские товары длительного пользования во всех группах стран;
  - фирмы и домашние хозяйства продолжают ограничивать долгосрочные расходы.
- Сектора:
  - активность в сфере услуг оставалась стабильной;
  - замедление обрабатывающей промышленности продолжается ввиду слабой динамики расходов предприятий (на машины и оборудование) и потребительских покупок товаров длительного пользования.
- Мировая торговля:
  - после снижения до уровня менее 2 процентов в четвертом квартале 2018 года темпы роста объема торговли в первом квартале 2019 года замедлились до примерно ½ процента относительно того же квартала предыдущего года.
  - замедление особенно заметно в странах Азии с формирующимся рынком.
  - слабые перспективы торговли создают препятствия для роста инвестиций.
- Индикаторы настроений:
  - опросы менеджеров по закупкам указывают на низкие ожидаемые показатели обрабатывающей промышленности и торговли, с особенно пессимистичными оценками относительно новых заказов;
  - настроения в сфере услуг остаются относительно устойчивыми, поддерживая рост занятости и уверенность потребителей.

### Инфляция и финансовые условия
- Невысокие уровни инфляции:
  - базовая инфляция в странах с развитой экономикой снизилась ниже целевого уровня (например, в США) или остается существенно ниже целевых показателей (в зоне евро, Японии);
  - базовая инфляция далее опустилась ниже исторических средних показателей во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, за несколькими исключениями (например, Аргентина, Венесуэла и Турция).
- Цены на сырьевые товары и нефть:
  - динамику цен на сырьевые товары по-прежнему доминируют факторы предложения, особенно для цен на нефть (влияние гражданских волнений в Венесуэле и Ливии, а также санкций США в отношении Ирана).
  - несмотря на значительное повышение цен на нефть до конца апреля, давление на себестоимость было ограниченным, отражая вялый рост заработной платы во многих странах.
- Финансовые условия и склонность к риску:
  - степень склонности к риску несколько восстановилась в июне, чему способствовали заявления центральных банков о вероятном дальнейшем смягчении политики.
  - по сравнению с выпуском апрельского ПРМЭ финансовые условия в США и зоне евро смягчились, но в других регионах остаются в целом неизменными.

### Региональные прогнозы и ключевые численные оценки
- Происходящие и ожидаемые изменения по регионам:
  - страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 6,2 процента в 2019 и 2020 годах (в оба года на 0,1 процентного пункта ниже, чем в апрельском выпуске ПРМЭ).
  - Центральная и Восточная Европа: ожидается рост 1 процент в 2019 году (на 0,2 процентного пункта выше, чем в апреле) и повышение до 2,3 процента в 2020 году (что на 0,5 процентного пункта ниже, чем в апреле).
  - Латинская Америка: рост 0,6 процента в 2019 году (на 0,8 процентного пункта ниже, чем в апреле) и повышение до 2,3 процента в 2020 году.
  - Венесуэла: ожидается, что в 2019 году экономика сократится примерно на 35 процентов.
  - Ближний Восток, Северная Африка, Афганистан и Пакистан: 1,0 процент в 2019 году и примерно 3,0 процента в 2020 году (прогноз на 2019 год на 0,5 процентного пункта ниже, чем в апреле, в основном из-за Ирана).
  - Африка к югу от Сахары: ожидается рост 3,4 процента в 2019 году и 3,6 процента в 2020 году (в оба года на 0,1 процентного пункта... [текст обрывается в исходном фрагменте]).
- Факторы, объясняющие прогнозируемое повышение темпов роста в 2020 году:
  1) сохранения в целом благоприятных настроений на финансовом рынке;
  2) дальнейшего ослабления временных сдерживающих факторов, особенно в зоне евро;
  3) стабилизации в некоторых испытывающих стресс странах с формирующимся рынком, таких как Аргентина и Турция;
  4) предотвращения еще более резкого спада в других странах, таких как Иран и Венесуэла.

### Политические рекомендации и риски
- Основные риски для прогноза преимущественно связаны со снижением темпов роста:
  - усиление напряженности в сфере торговли и технологий, что может ухудшить настроения на рынках и замедлить поток инвестиций;
  - продолжительное повышение степени неприятия риска, которое может выявить финансовые факторы уязвимости, накапливавшиеся после нескольких лет низких процентных ставок;
  - нарастание дезинфляционного давления, которое усугубляет трудности с обслуживанием долга, ограничивает возможности использования денежно-кредитной политики для противодействия спадам и делает негативные шоки более продолжительными.
- Рекомендации по политике:
  - снижение напряженности в области торговли и технологий и скорейшее устранение неопределенности в отношении торговых соглашений (включая между Соединенным Королевством и Европейским союзом и о зоне свободной торговли, включающей Канаду, Мексику и США).
  - страны не должны использовать тарифы для воздействия на сальдо двусторонней торговли или вместо ведения диалога с целью заставить другие стороны проводить реформы.
  - в странах с развитой экономикой, а также в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, в которых инфляционные ожидания являются зафиксированными, целесообразно проводить мягкую денежно-кредитную политику на фоне пониженного конечного спроса и невысокой инфляции.
  - налогово-бюджетная политика должна сочетать несколько целей: сглаживание по мере необходимости колебаний спроса, защиту уязвимых слоев, укрепление потенциала роста с помощью расходов, поддерживающих структурные реформы, и обеспечение устойчивости государственных финансов в среднесрочной перспективе.
  - в случае ослабления экономического роста относительно базисного сценария необходимо перейти к более мягкой макроэкономической политике, в зависимости от обстоятельств конкретных стран.
  - приоритетные направления во всех странах: повышение инклюзивности, укрепление устойчивости и преодоление ограничений для роста потенциального объема производства.

### Региональные перспективы и краткосровые изменения роста (из Section 2)
- Африка:
  - темпы роста в 2019 году в целом на 0,1 процентного пункта ниже, чем в апрельском выпуске ПРМЭ, поскольку высокие темпы роста во многих странах, в экономиках которых добыча природных ресурсов не составляет большой доли, частично компенсируют вялый рост в крупнейших экономиках региона.
  - более высокие, хотя и изменчивые, цены на нефть положительно сказываются на перспективах Анголы, Нигерии и других экспортеров нефти в регионе.
  - в Южной Африке темпы роста в 2019 году, как ожидается, будут более низкими, чем прогнозировалось в апрельском ПРМЭ, после очень слабого первого квартала, ввиду большего, чем ожидалось, воздействия забастовок и проблем энергоснабжения в горнодобывающей промышленности, а также низких объемов сельскохозяйственной продукции.
- Содружество Независимых Государств: экономическая активность, по прогнозу, увеличится на 1,9 процента в 2019 году, с повышением темпов до 2,4 процента в 2020 году.
- Пересмотр прогноза на 2019 год в сторону снижения на 0,3 процентного пункта отражает понижение прогноза по России после слабых темпов в первом квартале.

### Основные риски для экономического роста (из Section 2)
- Усиление рисков со времени апрельского выпуска ПРМЭ 2019 года:
  - эскалация напряженности в сфере торговли и технологий;
  - возможность длительного снижения склонности к риску, выявляющего финансовые факторы уязвимости;
  - геополитическая напряженность;
  - усиливающееся дезинфляционное давление.
- Перебои в торговле и технологических цепочках поставок:
  - события с начала 2018 года включают тарифные меры США, ответные действия торговых партнеров и длительную неопределенность в вопросе выхода Соединенного Королевства из Европейского союза.
  - в мае напряженность распространилась на возможные меры США в отношении технологических компаний Китая и угрозы США ввести тарифы на экспорт Мексики.
  - основной фактор риска: дальнейшее повышение тарифов между США и Китаем, тарифы США в автомобильной отрасли или «брексит» без достижения договоренности, что может снизить уверенность, ослабить инвестиции, вызвать перебои в глобальных цепочках поставок и серьезно замедлить темпы мирового роста ниже базисного прогноза.
- Резкие изменения степени склонности к риску:
  - возможные источники новых эпизодов: дальнейшее нарастание напряженности в области торговли; затяжная неопределенность в отношении налогово-бюджетной политики и ухудшение динамики долга в некоторых странах с высоким уровнем долга; усиление стресса в крупных странах с формирующимся рынком (например, Аргентине и Турции); более резкое, чем ожидается, замедление в Китае.
  - эпизод неприятия риска может обнажить финансовые уязвимости, накопленные за годы низких процентных ставок.
- Дезинфляционное давление:
  - снижение базовой инфляции в различных странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком привело к возобновлению риска дезинфляции.
  - более низкая инфляция и закрепленные на более низком уровне инфляционные ожидания делают обслуживание долга более обременительным, негативно сказываются на инвестиционных расходах корпораций и ограничивают возможности денежно-кредитной политики.
- Изменение климата, политические риски, конфликты:
  - изменение климата остается одной из главных угроз для здоровья населения, средств к существованию и мировой экономической активности;
  - усиление геополитической напряженности в районе Персидского залива и гражданские волнения во многих странах повышают риск гуманитарных последствий и большей волатильности на рынках биржевых товаров.

### Приоритеты экономической политики (многосторонний и национальный уровни)
- На многостороннем уровне:
  - снижение напряженности в сфере торговли и технологий;
  - скорейшее устранение неопределенности относительно пересмотра давно действующих торговых соглашений (включая отношения между Соединенным Королевством и Европейским союзом, а также между Канадой, Мексикой и США).
  - страны не должны использовать тарифы для воздействия на сальдо двусторонней торговли.
  - директивным органам следует совместно работать над устранением недостатков основанной на правилах системы многосторонней торговли, в том числе путем:
    - обеспечения дальнейшего соблюдения существующих правил Всемирной торговой организации (ВТО) в рамках эффективно функционирующей системы ВТО для урегулирования споров;
    - преодоления тупиковой ситуации в отношении ее апелляционного органа;
    - модернизации правил ВТО с охватом таких областей, как цифровые услуги, субсидии и передача технологий;
    - продвижения в переговорах в новых областях, таких как цифровая торговля.
  - другие ключевые области международного сотрудничества: смягчение последствий изменения климата и адаптация к ним, борьба с трансграничной практикой уклонения от уплаты налогов и коррупцией, недопущение свертывания реформ финансового регулирования.
  - директивным органам следует добиваться, чтобы многосторонние организации по-прежнему обладали достаточными ресурсами для противодействия дестабилизирующим изменениям структуры портфелей в условиях мировой экономики, обремененной большими объемами долга.
- На национальном уровне общие приоритеты:
  - повышение инклюзивности;
  - большая устойчивость к потрясениям на международных финансовых рынках;
  - устранение ограничений, сдерживающих потенциальный рост объема производства (реформы рынков продукции и труда или повышение участия в рабочей силе в зависимости от страны).
- Рекомендации по группам стран:
  - Для стран с развитой экономикой:
    - проведение мягкой денежно-кредитной политики остается обоснованным при сдержанном конечном спросе и невысокой инфляции;
    - мягкая денежно-кредитная политика может способствовать повышению финансовой уязвимости; в этом случае необходимы более действенные меры макропруденциальной политики и более активный надзор;
    - налогово-бюджетная политика должна сочетать сглаживание спроса по мере необходимости, защиту уязвимых слоев населения, укрепление потенциала роста через расходы, поддерживающие структурные реформы, и обеспечение устойчивости государственных финансов в среднесрочной перспективе;
    - если рост снизится больше, чем предусматривается в базисном сценарии, следует перейти к более мягкой макроэкономической политике в зависимости от обстоятельств конкретных стран.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах:
    - снижение инфляции дает центральным банкам возможность проводить мягкую политику, особенно когда объем производства ниже потенциального уровня, а инфляционные ожидания зафиксированы;
    - уровни долга быстро растут; налогово-бюджетная политика должна быть направлена на сдерживание долга с приоритетом развития инфраструктуры и социальных расходов вместо периодических расходов и неадресных субсидий;
    - это особенно важно в развивающихся странах с низкими доходами для достижения Целей ООН в области устойчивого развития;
    - макропруденциальная политика должна обеспечивать достаточные буферные резервы капитала и ликвидности;
    - в периоды возможной быстрой смены настроений на финансовых рынках важны меры по сведению к минимуму несоответствий в балансах по валютам и срокам погашения, чтобы не допустить, чтобы эти факторы уязвимости препятствовали выполнению амортизирующей функции гибких обменных курсов.

### Вставка 1: Напряженность в торговле, денежно-кредитная политика и мировые финансовые условия
- За последние три месяца мировые финансовые рынки сталкиваются с двумя основными проблемами:
  1. инвесторы все более обеспокоены последствиями усиления напряженности в сфере торговли и ухудшением экономических прогнозов;
  2. участники рынков пытаются оценить влияние этой напряженности на перспективы денежно-кредитной политики.
- Усиление напряженности в торговле в начале мая привело к масштабной распродаже активов, расширению спредов по кредитам предприятиям и увеличению спредов по суверенным облигациям стран с формирующимся рынком; портфельные потоки в эти страны сократились.
- С середины июня ряд центральных банков сигнализирует о «миролюбивом» сдвиге в направленности своей денежно-кредитной политики, ссылаясь на сдержанную инфляцию и усилившиеся риски снижения темпов роста; соответствующие примеры включают Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк.
- Это привело к переоценке рынками ожидаемой траектории денежно-кредитной политики и смягчению мировых финансовых условий.
- На середину июля доходность по 10-летним государственным облигациям:
  - снизилась с марта примерно на 45 базисных пунктов в США, до 2,10 процента;
  - снизилась примерно на 30 базисных пунктов в Германии, до –0,25 процента;
  - снизилась примерно на 10 базисных пунктов в Японии, до –0,12 процента.
- В результате мировые цены на акции во многом вернули утраченные в мае позиции, а рыночные процентные ставки продолжают снижаться в широком спектре стран.
- Это смягчение было особенно выраженным в США и зоне евро, тогда как в Китае и других крупных странах с формирующимся рынком совокупные чистые финансовые условия существенно не изменились.

*Источник: weoupdaterusjuly2019 - Section 1 и Section 2 (weoupdaterusjuly2019).*

### Section 1

### weoupdaterusjuly2019 - Section 1

### Мировой рост и прогнозы
- Темпы мирового роста остаются замедленными.
- Прогнозы:
  - мировой рост прогнозируется на уровне 3,2 процента в 2019 году с повышением до 3,5 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта ниже прогноза в апрельском выпуске ПРМЭ на оба года).
  - В странах с развитой экономикой прогнозируются темпы роста порядка 1,9 процента в 2019 году и 1,7 процента в 2020 году.
  - В группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран ожидается рост 4,1 процента в 2019 году с повышением темпов до 4,7 процента в 2020 году. Прогнозы на 2019 и 2020 годы соответственно на 0,3 и 0,1 процентного пункта ниже, чем в апреле.
- Ожидаемые темпы роста по крупным экономикам:
  - США: 2,6 процента в 2019 году (на 0,3 процентного пункта выше, чем прогнозировалось в апрельском выпуске ПРМЭ) и 1,9 процента в 2020 году.
  - Зона евро: 1,3 процента в 2019 году и 1,6 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта выше, чем в апреле).
  - Соединенное Королевство: 1,3 процента в 2019 году и 1,4 процента в 2020 году (на 0,1 процентного пункта выше в 2019 году, чем прогнозировалось в апреле).
  - Япония: 0,9 процента в 2019 году (на 0,1 процентного пункта ниже, чем предполагалось в апреле) и 0,4 процента в 2020 году.
  - Китай: рост прогнозируется на уровне 6,2 процента в 2019 году и 6,0 процента в 2020 году — на 0,1 процентного пункта ниже в каждом году по сравнению с прогнозом апрельского выпуска ПРМЭ.
  - Индия: 7,0 процента в 2019 году с повышением до 7,2 процента в 2020 году (снижение прогноза на 0,3 процентного пункта в оба года).
- Важность стабильности для ускорения в 2020 году: прогнозируемое ускорение имеет неустойчивый характер и во многом зависит от стабилизации испытывающих стресс стран с формирующимся рынком и прогресса в урегулировании торговых разногласий.

### Слабый конечный спрос и мировая торговля
- Общая картина: опубликованные данные ВВП в сочетании с замедляющейся инфляцией свидетельствуют о более низкой, чем ожидалось, мировой экономической активности.
- Сдерживающие факторы:
  - Пониженные уровни инвестиций и спроса на потребительские товары длительного пользования во всех группах стран.
  - Фирмы и домашние хозяйства продолжают ограничивать долгосрочные расходы.
- Сектора:
  - Активность в сфере услуг оставалась стабильной.
  - Замедление обрабатывающей промышленности продолжается ввиду слабой динамики расходов предприятий (на машины и оборудование) и потребительских покупок товаров длительного пользования.
- Мировая торговля:
  - После снижения до уровня менее 2 процентов в четвертом квартале 2018 года темпы роста объема торговли в первом квартале 2019 года замедлились до примерно ½ процента относительно того же квартала предыдущего года.
  - Замедление особенно заметно в странах Азии с формирующимся рынком.
  - Слабые перспективы торговли создают препятствия для роста инвестиций.
- Индикаторы настроений:
  - Опросы менеджеров по закупкам указывают на низкие ожидаемые показатели обрабатывающей промышленности и торговли, с особенно пессимистичными оценками относительно новых заказов.
  - Настроения в сфере услуг остаются относительно устойчивыми, поддерживая рост занятости и уверенность потребителей.

### Инфляция и финансовые условия
- Невысокие уровни инфляции:
  - Базовая инфляция в странах с развитой экономикой снизилась ниже целевого уровня (например, в США) или остается существенно ниже целевых показателей (в зоне евро, Японии).
  - Базовая инфляция далее опустилась ниже исторических средних показателей во многих странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, за несколькими исключениями (например, Аргентина, Венесуэла и Турция).
- Цены на сырьевые товары и нефть:
  - Динамику цен на сырьевые товары по-прежнему доминируют факторы предложения, особенно для цен на нефть (влияние гражданских волнений в Венесуэле и Ливии, а также санкций США в отношении Ирана).
  - Несмотря на значительное повышение цен на нефть до конца апреля, давление на себестоимость было ограниченным, отражая вялый рост заработной платы во многих странах.
- Финансовые условия и склонность к риску:
  - Степень склонности к риску несколько восстановилась в июне, чему способствовали заявления центральных банков о вероятном дальнейшем смягчении политики.
  - По сравнению с выпуском апрельского ПРМЭ финансовые условия в США и зоне евро смягчились, но в других регионах остаются в целом неизменными.

### Региональные прогнозы и ключевые численные оценки
- Происходящие и ожидаемые изменения по регионам:
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 6,2 процента в 2019 и 2020 годах (в оба года на 0,1 процентного пункта ниже, чем в апрельском выпуске ПРМЭ).
  - Центральная и Восточная Европа: ожидается рост 1 процент в 2019 году (на 0,2 процентного пункта выше, чем в апреле) и повышение до 2,3 процента в 2020 году (что на 0,5 процентного пункта ниже, чем в апреле).
  - Латинская Америка: рост 0,6 процента в 2019 году (на 0,8 процентного пункта ниже, чем в апреле) и повышение до 2,3 процента в 2020 году.
  - Венесуэла: ожидается, что в 2019 году экономика сократится примерно на 35 процентов.
  - Ближний Восток, Северная Африка, Афганистан и Пакистан: 1,0 процент в 2019 году и примерно 3,0 процента в 2020 году (прогноз на 2019 год на 0,5 процентного пункта ниже, чем в апреле, в основном из-за Ирана).
  - Африка к югу от Сахары: ожидается рост 3,4 процента в 2019 году и 3,6 процента в 2020 году (в оба года на 0,1 процентного пункта... [текст обрывается в исходном фрагменте]).
- Факторы, объясняющие прогнозируемое повышение темпов роста в 2020 году (перечислены в исходном тексте):
  1) сохранения в целом благоприятных настроений на финансовом рынке;
  2) дальнейшего ослабления временных сдерживающих факторов, особенно в зоне евро;
  3) стабилизации в некоторых испытывающих стресс странах с формирующимся рынком, таких как Аргентина и Турция;
  4) предотвращения еще более резкого спада в других странах, таких как Иран и Венесуэла.
- Доля стабилизации испытывающих стресс стран в прогнозируемом повышении мирового роста: Примерно 70 процентов прогнозируемого повышения темпов мирового роста в 2020 году относительно 2019 года объясняется прогнозом стабилизации или восстановительного роста в странах, в настоящее время испытывающих стресс.

### Политические рекомендации и риски
- Основные риски для прогноза преимущественно связаны со снижением темпов роста:
  - усиление напряженности в сфере торговли и технологий, что может ухудшить настроения на рынках и замедлить поток инвестиций;
  - продолжительное повышение степени неприятия риска, которое может выявить финансовые факторы уязвимости, накапливавшиеся после нескольких лет низких процентных ставок;
  - нарастание дезинфляционного давления, которое усугубляет трудности с обслуживанием долга, ограничивает возможности использования денежно-кредитной политики для противодействия спадам и делает негативные шоки более продолжительными.
- Рекомендации по политике:
  - Снижение напряженности в области торговли и технологий и скорейшее устранение неопределенности в отношении торговых соглашений (включая между Соединенным Королевством и Европейским союзом и о зоне свободной торговли, включающей Канаду, Мексику и США).
  - Страны не должны использовать тарифы для воздействия на сальдо двусторонней торговли или вместо ведения диалога с целью заставить другие стороны проводить реформы.
  - В странах с развитой экономикой, а также в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, в которых инфляционные ожидания являются зафиксированными, целесообразно проводить мягкую денежно-кредитную политику на фоне пониженного конечного спроса и невысокой инфляции.
  - Налогово-бюджетная политика должна сочетать несколько целей: сглаживание по мере необходимости колебаний спроса, защиту уязвимых слоев, укрепление потенциала роста с помощью расходов, поддерживающих структурные реформы, и обеспечение устойчивости государственных финансов в среднесрочной перспективе.
  - В случае ослабления экономического роста относительно базисного сценария необходимо перейти к более мягкой макроэкономической политике, в зависимости от обстоятельств конкретных стран.
  - Приоритетные направления во всех странах: повышение инклюзивности, укрепление устойчивости и преодоление ограничений для роста потенциального объема производства.

*Источник: weoupdaterusjuly2019 - Section 1 (weoupdaterusjuly2019 - Section 1)*

### Section 2

### weoupdaterusjuly2019 - Section 2

### Региональные перспективы и краткосровые изменения роста
- В странах Африки темпы роста в 2019 году в целом на 0,1 процентного пункта ниже, чем в апрельском выпуске ПРМЭ, поскольку высокие темпы роста во многих странах, в экономике которых добыча природных ресурсов не составляет большой доли, частично компенсируют вялый рост в крупнейших экономиках региона.
- Более высокие, хотя и изменчивые, цены на нефть положительно сказываются на перспективах Анголы, Нигерии и других экспортеров нефти в регионе.
- В Южной Африке темпы роста в 2019 году, как ожидается, будут более низкими, чем прогнозировалось в апрельском ПРМЭ, после очень слабого первого квартала, ввиду большего, чем ожидалось, воздействия забастовок и проблем энергоснабжения в горнодобывающей промышленности, а также низких объемов сельскохозяйственной продукции.
- Экономическая активность в Содружестве Независимых Государств, по прогнозу, увеличится на 1,9 процента в 2019 году, с повышением темпов до 2,4 процента в 2020 году.
- Пересмотр прогноза на 2019 год в сторону снижения на 0,3 процентного пункта отражает понижение прогноза по России после слабых темпов в первом квартале.

### Основные риски для экономического роста
- Риски для экономического роста усилились со времени апрельского выпуска ПРМЭ 2019 года. В их числе:
  - эскалация напряженности в сфере торговли и технологий;
  - возможность длительного снижения склонности к риску, выявляющего финансовые факторы уязвимости, накопленные за годы низких процентных ставок;
  - геополитическая напряженность;
  - усиливающееся дезинфляционное давление, вследствие чего негативные шоки становятся более продолжительными.
- Перебои в торговле и технологических цепочках поставок:
  - события с начала 2018 года включают тарифные меры США, ответные действия торговых партнеров и длительную неопределенность в вопросе выхода Соединенного Королевства из Европейского союза.
  - В мае напряженность распространилась на возможные меры США в отношении технологических компаний Китая и угрозы США ввести тарифы на экспорт Мексики.
  - Основной фактор риска: дальнейшее повышение тарифов между США и Китаем, тарифы США в автомобильной отрасли или «брексит» без достижения договоренности, что может снизить уверенность, ослабить инвестиции, вызвать перебои в глобальных цепочках поставок и серьезно замедлить темпы мирового роста ниже базисного прогноза.
- Резкие изменения степени склонности к риску:
  - возможные источники новых эпизодов: дальнейшее нарастание напряженности в области торговли; затяжная неопределенность в отношении налогово-бюджетной политики и ухудшение динамики долга в некоторых странах с высоким уровнем долга; усиление стресса в крупных странах с формирующимся рынком (например, Аргентине и Турции); более резкое, чем ожидается, замедление в Китае.
  - эпизод неприятия риска может обнажить финансовые уязвимости, накопленные за годы низких процентных ставок.
- Дезинфляционное давление:
  - снижение базовой инфляции в различных странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком привело к возобновлению риска дезинфляции.
  - Более низкая инфляция и закрепленные на более низком уровне инфляционные ожидания делают обслуживание долга более обременительным, негативно сказываются на инвестиционных расходах корпораций и ограничивают возможности денежно-кредитной политики.
- Изменение климата, политические риски, конфликты:
  - изменение климата остается одной из главных угроз для здоровья населения, средств к существованию и мировой экономической активности;
  - усиление геополитической напряженности в районе Персидского залива и гражданские волнения во многих странах повышают риск гуманитарных последствий и большей волатильности на рынках биржевых товаров.

### Приоритеты экономической политики (многосторонний и национальный уровни)
- На многостороннем уровне:
  - снижение напряженности в сфере торговли и технологий;
  - скорейшее устранение неопределенности относительно пересмотра давно действующих торговых соглашений (включая отношения между Соединенным Королевством и Европейским союзом, а также между Канадой, Мексикой и США).
  - Страны не должны использовать тарифы для воздействия на сальдо двусторонней торговли.
  - Директивным органам следует совместно работать над устранением недостатков основанной на правилах системы многосторонней торговли, в том числе путем:
    - обеспечения дальнейшего соблюдения существующих правил Всемирной торговой организации (ВТО) в рамках эффективно функционирующей системы ВТО для урегулирования споров;
    - преодоления тупиковой ситуации в отношении ее апелляционного органа;
    - модернизации правил ВТО с охватом таких областей, как цифровые услуги, субсидии и передача технологий;
    - продвижения в переговорах в новых областях, таких как цифровая торговля.
  - Другие ключевые области международного сотрудничества: смягчение последствий изменения климата и адаптация к ним, борьба с трансграничной практикой уклонения от уплаты налогов и коррупцией, недопущение свертывания реформ финансового регулирования.
  - Директивным органам следует добиваться, чтобы многосторонние организации по-прежнему обладали достаточными ресурсами для противодействия дестабилизирующим изменениям структуры портфелей в условиях мировой экономики, обремененной большими объемами долга.
- На национальном уровне общие приоритеты:
  - повышение инклюзивности;
  - большая устойчивость к потрясениям на международных финансовых рынках;
  - устранение ограничений, сдерживающих потенциальный рост объема производства (реформы рынков продукции и труда или повышение участия в рабочей силе в зависимости от страны).
- Рекомендации по группам стран:
  - Для стран с развитой экономикой:
    - поскольку рост конечного спроса в целом является сдержанным, инфляционное давление — невысоким, а основанные на рыночных ценах показатели инфляционных ожиданий снизились, проведение мягкой денежно-кредитной политики остается обоснованным.
    - Мягкая денежно-кредитная политика может способствовать повышению финансовой уязвимости; в этом случае необходимы более действенные меры макропруденциальной политики и более активный надзор.
    - Налогово-бюджетная политика должна сочетать сглаживание спроса по мере необходимости, защиту уязвимых слоев населения, укрепление потенциала роста через расходы, поддерживающие структурные реформы, и обеспечение устойчивости государственных финансов в среднесрочной перспективе.
    - Если рост снизится больше, чем предусматривается в базисном сценарии, следует перейти к более мягкой макроэкономической политике в зависимости от обстоятельств конкретных стран.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах:
    - снижение инфляции дает центральным банкам возможность проводить мягкую политику, особенно когда объем производства ниже потенциального уровня, а инфляционные ожидания зафиксированы.
    - Уровни долга быстро растут; налогово-бюджетная политика должна быть направлена на сдерживание долга с приоритетом развития инфраструктуры и социальных расходов вместо периодических расходов и неадресных субсидий.
    - Это особенно важно в развивающихся странах с низкими доходами для достижения Целей ООН в области устойчивого развития.
    - Макропруденциальная политика должна обеспечивать достаточные буферные резервы капитала и ликвидности.
    - В периоды возможной быстрой смены настроений на финансовых рынках важны меры по сведению к минимуму несоответствий в балансах по валютам и срокам погашения, чтобы не допустить, чтобы эти факторы уязвимости препятствовали выполнению амортизирующей функции гибких обменных курсов.

### Вставка 1: Напряженность в торговле, денежно-кредитная политика и мировые финансовые условия
- За последние три месяца мировые финансовые рынки сталкиваются с двумя основными проблемами:
  1. инвесторы все более обеспокоены последствиями усиления напряженности в сфере торговли и ухудшением экономических прогнозов;
  2. участники рынков пытаются оценить влияние этой напряженности на перспективы денежно-кредитной политики.
- Усиление напряженности в торговле в начале мая привело к масштабной распродаже активов, расширению спредов по кредитам предприятиям и увеличению спредов по суверенным облигациям стран с формирующимся рынком; портфельные потоки в эти страны сократились.
- С середины июня ряд центральных банков сигнализирует о «миролюбивом» сдвиге в направленности своей денежно-кредитной политики, ссылаясь на сдержанную инфляцию и усилившиеся риски снижения темпов роста; соответствующие примеры включают Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк.
- Это привело к переоценке рынками ожидаемой траектории денежно-кредитной политики и смягчению мировых финансовых условий.
- На середину июля доходность по 10-летним государственным облигациям:
  - снизилась с марта примерно на 45 базисных пунктов в США, до 2,10 процента;
  - снизилась примерно на 30 базисных пунктов в Германии, до –0,25 процента;
  - снизилась примерно на 10 базисных пунктов в Японии, до –0,12 процента.
- В результате мировые цены на акции во многом вернули утраченные в мае позиции, а рыночные процентные ставки продолжают снижаться в широком спектре стран.
- Это смягчение было особенно выраженным в США и зоне евро, тогда как в Китае и других крупных странах с формирующимся рынком совокупные чистые финансовые условия существенно не изменились.

*Источник: weoupdaterusjuly2019 - Section 2 (PDF).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/russian/weoupdaterusjuly2019.pdf_