## weoupdatespajuly2019

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### Panorama general y proyecciones globales
- El crecimiento mundial se pronostica en 3,2% para 2019, con un repunte a 3,5% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos que lo proyectado en el informe WEO de abril).
- El repunte proyectado para 2020 es precario y depende de:
  - que la actitud de los mercados financieros se mantenga en general favorable;
  - que desaparezcan obstáculos temporales, especialmente en la zona del euro;
  - la estabilización en economías de mercados emergentes sometidas a tensiones (por ejemplo, Argentina y Turquía);
  - que se eviten colapsos aún más pronunciados en otras (por ejemplo, Irán y Venezuela).
- Aproximadamente el 70% del aumento del pronóstico de crecimiento mundial para 2020 en comparación con 2019 es atribuible a la estabilización o recuperación proyectada de economías que experimentan tensiones.

### Factores que explican la desaceleración
- Aumento de aranceles entre Estados Unidos y China (incremento arancelario del 10% al 25% aplicado por Estados Unidos en mayo de 2019 a USD 200.000 millones de exportaciones chinas y las represalias de China).
- Incertidumbre relacionada con el brexit y tensiones geopolíticas que han alterado precios de la energía.
- Empresas y hogares postergan gasto a largo plazo, afectando inversión y demanda de bienes de consumo duraderos.
- Comercio mundial débil: aumento del volumen del comercio disminuyó a alrededor de ½%, en cifras interanuales, en el primer trimestre de 2019, tras haber descendido a menos de 2% en el cuarto trimestre de 2018.

### Demanda, producción y comercio
- Demanda final global moderada, con inversión fija notablemente debilitada.
- Sector servicios: actividad relativamente resiliente y empleo en aumento.
- Sector manufacturero: desaceleración global desde comienzos de 2018, reflejando menor gasto en maquinaria y equipos y en bienes de consumo duraderos.
- Datos de contribuciones al PIB: acumulación de existencias elevó el PIB del primer trimestre en Estados Unidos y el Reino Unido; debilidad de importaciones estimuló el producto en China y Japón.

### Inflación y condiciones de costos
- Inflación subyacente en economías avanzadas ha descendido a un nivel inferior al objetivo (por ejemplo, en Estados Unidos) o se mantiene muy por debajo (Japón, zona del euro).
- Inflación subyacente por debajo de promedios históricos en muchas economías de mercados emergentes y en desarrollo, salvo en casos como Argentina, Turquía y Venezuela.
- Precios del petróleo afectados por conflictos en Venezuela y Libia y por sanciones de Estados Unidos a Irán; a pesar de escalada de precios hasta abril, presiones sobre costos moderadas debido a aumentos salariales reducidos en muchas economías.
- Valoraciones de los mercados acerca de la inflación esperada disminuyeron notablemente en Estados Unidos y la zona del euro.

### Riesgos y volatilidad financiera
- Riesgos inclinados a la baja e incluyen:
  - nuevas tensiones comerciales y tecnológicas que perjudiquen el ánimo y frenen la inversión;
  - aumento prolongado de la aversión al riesgo que deje al descubierto vulnerabilidades financieras acumuladas tras años de tasas de interés bajas;
  - intensificación de presiones desinflacionarias que agraven dificultades para el servicio de la deuda, restrinjan el margen de la política monetaria y prolonguen los shocks adversos.
- Actitud frente al riesgo mejoró en junio tras comunicaciones de bancos centrales sobre probabilidad de políticas acomodaticias y tras la cumbre del G-20 en la que EE. UU. y China acordaron reanudar negociaciones y evitar nuevos aumentos de aranceles.

### Políticas recomendadas (resumen)
- Reducir las tensiones comerciales y tecnológicas y despejar sin demora la incertidumbre en torno a acuerdos comerciales (incluyendo acuerdo entre el Reino Unido y la Unión Europea y la zona de libre comercio conformada por Canadá, México y Estados Unidos).
- No recurrir a aranceles para influir en la balanza comercial bilateral ni como reemplazo del diálogo para presionar a otros a efectuar reformas.
- Política monetaria:
  - Acomodaticia es adecuada en economías avanzadas y en economías de mercados emergentes y en desarrollo donde las expectativas estén ancladas.
- Política fiscal:
  - Debe equilibrar múltiples objetivos: suavizar la demanda según sea necesario, proteger a los vulnerables, reforzar el crecimiento potencial con gasto a favor de reformas estructurales y garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas a mediano plazo.
  - Si el crecimiento se debilita respecto del escenario base, las políticas macroeconómicas deberán tornarse más acomodaticias según las circunstancias del país.
- Prioridades estructurales en todas las economías: ampliar la inclusión, incrementar la resiliencia y abordar factores que limiten el crecimiento del producto potencial.

### Proyecciones regionales y por economías seleccionadas
- Economías avanzadas: crecimiento proyectado de 1,9% en 2019 y 1,7% en 2020 (proyección 2019 es 0,1 puntos porcentuales más alta que en abril).
  - Estados Unidos: crecimiento previsto de 2,6% para 2019 (0,3 puntos porcentuales más que en el informe WEO de abril) y 1,9% en 2020.
  - Zona del euro: crecimiento proyectado de 1,3% en 2019 y 1,6% en 2020 (0,1 puntos porcentuales más alto que en abril).
    - España: proyecciones de crecimiento para 2019 revisadas al alza por fuerte inversión y debilidad de las importaciones a comienzos de año.
    - Alemania: ligera revisión a la baja para 2019 por demanda externa más débil.
    - Francia: sin variaciones significativas respecto de abril.
    - Italia: sin variaciones significativas respecto de abril.
  - Reino Unido: actividad prevista de 1,3% en 2019 y 1,4% en 2020 (0,1 puntos porcentuales más alta que en abril); pronóstico supone un brexit ordenado seguido de una transición gradual.
  - Japón: se proyecta crecimiento de 0,9% en 2019 (0,1 puntos porcentuales menos que en abril) y 0,4% en 2020.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: crecimiento esperado de 4,1% en 2019 y 4,7% en 2020 (pronósticos para 2019 y 2020 son 0,3 y 0,1 puntos porcentuales más bajos, respectivamente, que en abril).
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo de Asia: previas de 6,2% en 2019–20 (pronóstico 0,1 puntos porcentuales más bajo que en abril para ambos años).
    - China: crecimiento pronosticado de 6,2% en 2019 y 6,0% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos cada año respecto de abril).
    - India: crecimiento previsto de 7,0% en 2019 y 7,2% en 2020 (revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales en ambos años).
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: región prevista crecer 1% en 2019 (0,2 puntos porcentuales más que en abril) y 2,3% en 2020 (0,5 puntos porcentuales menos que en abril).
    - Turquía: tras crecimiento sorpresivo en el primer trimestre, se proyecta reanudación de contracción por ajustes de políticas.
  - América Latina: se prevé crecimiento de 0,6% en 2019 (0,8 puntos porcentuales menos que en abril) y de 2,3% en 2020.
    - Brasil: revisión a la baja por rebajas de calificaciones crediticias y deterioro del ánimo debido a incertidumbre sobre reformas estructurales.
    - México: inversión débil y desaceleración del consumo privado por incertidumbre de políticas, deterioro de la confianza y aumento de costos de endeudamiento.
    - Argentina: contracción en el primer trimestre de 2019, pero a ritmo más lento que en 2018; proyección 2019 ligeramente a la baja respecto de abril y recuperación más moderada en 2020.
    - Chile: proyección de crecimiento revisada a la baja ligeramente para 2019, con repunte esperado en 2020 gracias a políticas más acomodaticias.

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### Perspectivas regionales clave y riesgos (Sección 2)
- Venezuela:
  - Se prevé que la economía se contraiga alrededor de 35% en 2019.
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - Crecimiento previsto de 1,0% en 2019 y repunte a alrededor de 3,0% en 2020.
  - Pronóstico para 2019 es 0,5 puntos porcentuales más bajo que en el informe WEO de abril, en gran parte por la revisión a la baja para Irán debido a sanciones más restrictivas de Estados Unidos.
  - Conflictos civiles en Siria y Yemen contribuyen a perspectivas difíciles; mejor desempeño parcial por Arabia Saudita (sector no petrolero se afianza en 2019 con mayor gasto público y recuperación de la confianza; en 2020 aumento del crecimiento del sector petrolero).
- África subsahariana:
  - Crecimiento previsto de 3,4% en 2019 y de 3,6% en 2020.
  - Revisiones a la baja de 0,1 puntos porcentuales en ambos años respecto al informe WEO de abril.
  - Precios más altos del petróleo (volátiles) han apuntalado perspectivas de Angola, Nigeria y otros exportadores; Sudáfrica enfrenta un crecimiento en 2019 más moderado por huelgas, problemas de suministro de energía en minería y magra producción agrícola.
- Comunidad de Estados Independientes:
  - Actividad proyectada crecer a 1,9% en 2019 y repuntar a 2,4% en 2020.
  - Revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales para 2019 atribuida a una rebaja de las perspectivas de Rusia tras un primer trimestre débil.

### Riesgos predominantes (todos con sesgo a la baja)
- Escalada de tensiones comerciales y tecnológicas:
  - Riesgo principal: nuevos aranceles entre Estados Unidos y China, aranceles de EE. UU. sobre automóviles o un brexit sin acuerdo que minen la confianza, debiliten la inversión, perturben cadenas de suministro y desaceleren el crecimiento mundial por debajo de la proyección de base.
- Cambios abruptos en la actitud frente al riesgo:
  - Factores que podrían desencadenar nuevos episodios incluyen:
    - Nueva escalada de tensiones comerciales.
    - Persistente incertidumbre sobre política fiscal y deterioro de la dinámica de la deuda en países muy endeudados.
    - Agravamiento de tensiones en grandes mercados emergentes en ajuste (ejemplos citados: Argentina y Turquía).
    - Desaceleración más brusca de lo previsto en China.
  - Un episodio de aversión al riesgo podría exponer vulnerabilidades financieras acumuladas, dificultar la renovación de deudas de prestatarios muy apalancados y provocar retirada de flujos de capital de mercados emergentes y preemergentes.
- Presiones desinflacionarias:
  - Menor inflación y expectativas de menor inflación agravan dificultades de servicio de la deuda, frenan inversión empresarial y reducen margen de política monetaria.
- Cambio climático, riesgos políticos y conflicto:
  - Cambio climático amenaza salud, medios de subsistencia y actividad económica mundial.
  - Estrategias de mitigación en algunos países no generan amplio apoyo; cooperación internacional se diluye por ausencia de países clave.
  - Aumento de tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico y conflictos civiles en muchos países elevan riesgos humanitarios, presiones migratorias y mayor volatilidad en mercados de materias primas.

### Prioridades de política económica (multilateral y nacional)
- Multilateral:
  - Reducir tensiones comerciales y tecnológicas.
  - Despejar incertidumbre sobre modificación de acuerdos comerciales de larga data (ejemplos en texto: acuerdos entre Reino Unido y UE, y entre Canadá, Estados Unidos y México).
  - No usar aranceles para influir en balanzas comerciales bilaterales.
  - Abordar deficiencias del sistema de comercio multilateral basado en reglas:
    - Asegurar cumplimiento continuo de normas de la OMC mediante un sistema de resolución de diferencias que funcione correctamente; resolver el impasse en torno a su órgano de apelación.
    - Modernizar normas de la OMC para abarcar servicios digitales, subsidios y transferencia de tecnología; avanzar en negociaciones sobre comercio digital.
  - Reforzar cooperación internacional en mitigación y adaptación al cambio climático, medidas contra evasión transfronteriza de impuestos y corrupción, y evitar reversión de reformas de regulación financiera.
  - Asegurar recursos suficientes a instituciones multilaterales para contrarrestar ajustes perturbadores de carteras en una economía mundial con elevada deuda.
- Nacional:
  - Lograr mayor inclusión, fortalecer capacidad de resistencia a cambios en mercados financieros internacionales y abordar obstáculos que inhiben crecimiento del producto potencial.
  - Para algunos países: implementar reformas en mercados de productos y trabajo para incentivar productividad; para otros, elevar tasas de participación en la fuerza laboral.
- Recomendaciones por grupos de países:
  - Economías avanzadas:
    - Mantener política monetaria acomodaticia dado que crecimiento de demanda final es moderado, presión inflacionaria baja y expectativas implícitas han caído.
    - Complementar con políticas macroprudenciales más rigurosas y supervisión proactiva para contener vulnerabilidades financieras.
    - Saneamiento continuo de balances bancarios donde sea necesario para mitigar riesgo de interacciones negativas entre entidades soberanas y bancos.
    - Política fiscal debe suavizar demanda según sea necesario, proteger a vulnerables, reforzar crecimiento potencial con gasto en reformas estructurales y garantizar sostenibilidad de finanzas públicas a mediano plazo.
    - Si el crecimiento se debilita más de lo previsto, adoptar políticas macroeconómicas más acomodaticias según circunstancias.
  - Economías emergentes y en desarrollo:
    - Aprovechar desaceleración de la inflación para considerar política monetaria más laxa cuando el producto está por debajo del potencial y expectativas de inflación bien ancladas.
    - Política fiscal debe centrarse en contener la deuda, priorizando gasto social e infraestructura sobre gasto ordinario y subsidios mal focalizados —especialmente importante en países en desarrollo de bajo ingreso para avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
    - Políticas macroprudenciales deben asegurar reservas de capital y liquidez suficientes para evitar cambios desestabilizadores en carteras mundiales.
    - Minimizar descalces de monedas y vencimientos en balances y asegurar que vulnerabilidades no impidan la función de amortiguación de tipos de cambio flexibles.

### Datos y cifras seleccionadas (extracto del Cuadro 1)
- Producto mundial (interanual, variación porcentual):
  - 2017: 3.8
  - 2018: 3.6
  - 2019: 3.2
  - 2020: 3.5
  - Diferencia con WEO de abril 2019 para 2019: –0.1; para 2020: –0.1
- Economías avanzadas:
  - 2019: 1.9; 2020: 1.7; diferencias con WEO abril 2019: 0.1 (2019), 0.0 (2020)
- Estados Unidos:
  - 2019: 2.6; 2020: 1.9; diferencias con WEO abril 2019: 0.3 (2019), 0.0 (2020)
- Economías emergentes y en desarrollo:
  - 2019: 4.1; 2020: 4.7; differences with WEO abril 2019: –0.3 (2019), –0.1 (2020)
- China:
  - 2019: 6.2; 2020: 6.0; diferencias con WEO abril 2019: –0.1 (2019), –0.1 (2020)
- India:
  - 2019: 7.0; 2020: 7.2; diferencias con WEO abril 2019: –0.3 (2019), –0.3 (2020)
- América Latina y el Caribe:
  - 2019: 0.6; 2020: 2.3; diferencias con WEO abril 2019: –0.8 (2019), –0.1 (2020)
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - 2019: 1.0; 2020: 3.0; diferencias con WEO abril 2019: –0.5 (2019), –0.2 (2020)
- África subsahariana:
  - 2019: 3.4; 2020: 3.6; diferencias con WEO abril 2019: –0.1 (2019), –0.1 (2020)
- Sudáfrica:
  - 2019: 0.7; 2020: 1.1; diferencias con WEO abril 2019: –0.5 (2019), –0.4 (2020)
- Precios del petróleo (promedio simple de U.K. Brent, Dubai Fateh y WTI):
  - Precio promedio en 2018: USD 68,33
  - Precio supuesto con base en mercados de futuros (al 28 de mayo de 2019): USD 65,52 en 2019 y USD 63,88 en 2020
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios):
  - 2019: 2.5; 2020: 3.7; diferencia con WEO abril 2019 para 2019: –0.9; para 2020: –0.2
- Precios al consumidor:
  - Economías avanzadas: 2019: 1.6; 2020: 2.0
  - Economías emergentes y en desarrollo: 2019: 4.8; 2020: 4.7

### Recuadro: Tensiones comerciales, política monetaria y condiciones financieras mundiales
- Dos cuestiones clave para mercados financieros en últimos tres meses:
  1. Preocupación de inversores por impacto de intensificación de tensiones comerciales y deterioro de perspectivas económicas.
  2. Consecuencias de esas tensiones sobre futura política monetaria.
- Efectos observados en mayo tras escalada de tensiones comerciales:
  - Ventas masivas en mercados de acciones.
  - Ampliación de diferenciales de crédito corporativo.
  - Aumento de diferenciales de bonos soberanos de mercados emergentes y repliegue de flujos de inversión de cartera hacia estas economías.
- Desde mediados de junio varios bancos centrales han señalado un giro hacia política monetaria más acomodaticia, considerando moderación de la inflación y aumento de riesgos a la baja para el crecimiento.

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### Evolución de la política monetaria y condiciones financieras (Sección 3)
- La Reserva Federal de Estados Unidos ha desplazado hacia la baja la trayectoria prevista para su tasa de política monetaria.
- El Banco Central Europeo extendió orientación a futuro sobre la política monetaria a fin de mantener sus tasas de interés en los niveles actuales por lo menos hasta mediados de 2020.
- Otros bancos centrales (por ejemplo, Australia, Brasil, Chile, China, Filipinas, India y Malasia) han dado un giro hacia una política más acomodaticia o han comunicado una evaluación más cautelosa de las perspectivas.
- Los inversionistas actualmente prevén que los bancos centrales, incluido el de Estados Unidos, distenderán significativamente la política monetaria.

### Impacto en mercados y tasas
- Este entorno favorable ha ayudado a los mercados a recuperar el equilibrio: las cotizaciones mundiales de las acciones han recuperado gran parte del terreno perdido en mayo.
- Las tasas de interés de mercado han seguido bajando en un amplio grupo de países.
- A mediados de julio, los rendimientos de los bonos públicos a 10 años habían descendido aproximadamente 45 puntos básicos desde marzo en Estados Unidos, a 2,10%; aproximadamente 30 puntos básicos en Alemania, a –0,25%, y aproximadamente 10 puntos básicos en Japón, a –0,12%.

### Condiciones financieras mundiales y variaciones regionales
- El efecto general de esta evolución ha sido una distensión adicional de las condiciones financieras mundiales desde la publicación del informe WEO de abril de 2019.
- Esta distensión ha sido especialmente más pronunciada en Estados Unidos y la zona del euro, mientras que en términos netos las condiciones financieras han variado poco en China y otras importantes economías de mercados emergentes, en forma agregada.

*Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2019 — Sección 2*

### Section 1

### Persiste el lento crecimiento mundial

### Panorama general y proyecciones globales
- El crecimiento mundial se pronostica en 3,2% para 2019, con un repunte a 3,5% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos que lo proyectado en el informe WEO de abril).
- El repunte proyectado para 2020 es precario y depende de:
  - que la actitud de los mercados financieros se mantenga en general favorable;
  - que desaparezcan obstáculos temporales, especialmente en la zona del euro;
  - la estabilización en economías de mercados emergentes sometidas a tensiones (por ejemplo, Argentina y Turquía);
  - que se eviten colapsos aún más pronunciados en otras (por ejemplo, Irán y Venezuela).
- Aproximadamente el 70% del aumento del pronóstico de crecimiento mundial para 2020 en comparación con 2019 es atribuible a la estabilización o recuperación proyectada de economías que experimentan tensiones.

### Factores que explican la desaceleración
- Aumento de aranceles entre Estados Unidos y China (incremento arancelario del 10% al 25% aplicado por Estados Unidos en mayo de 2019 a USD 200.000 millones de exportaciones chinas y las represalias de China).
- Incertidumbre relacionada con el brexit y tensiones geopolíticas que han alterado precios de la energía.
- Empresas y hogares postergan gasto a largo plazo, afectando inversión y demanda de bienes de consumo duraderos.
- Comercio mundial débil: aumento del volumen del comercio disminuyó a alrededor de ½%, en cifras interanuales, en el primer trimestre de 2019, tras haber descendido a menos de 2% en el cuarto trimestre de 2018.

### Demanda, producción y comercio
- Demanda final global moderada, con inversión fija notablemente debilitada.
- Sector servicios: actividad relativamente resiliente y empleo en aumento.
- Sector manufacturero: desaceleración global desde comienzos de 2018, reflejando menor gasto en maquinaria y equipos y en bienes de consumo duraderos.
- Datos de contribuciones al PIB: acumulación de existencias elevó el PIB del primer trimestre en Estados Unidos y el Reino Unido; debilidad de importaciones estimuló el producto en China y Japón.

### Inflación y condiciones de costos
- Inflación subyacente en economías avanzadas ha descendido a un nivel inferior al objetivo (por ejemplo, en Estados Unidos) o se mantiene muy por debajo (Japón, zona del euro).
- Inflación subyacente por debajo de promedios históricos en muchas economías de mercados emergentes y en desarrollo, salvo en casos como Argentina, Turquía y Venezuela.
- Precios del petróleo afectados por conflictos en Venezuela y Libia y por sanciones de Estados Unidos a Irán; a pesar de escalada de precios hasta abril, presiones sobre costos moderadas debido a aumentos salariales reducidos en muchas economías.
- Valoraciones de los mercados acerca de la inflación esperada disminuyeron notablemente en Estados Unidos y la zona del euro.

### Riesgos y volatilidad financiera
- Riesgos inclinados a la baja e incluyen:
  - nuevas tensiones comerciales y tecnológicas que perjudiquen el ánimo y frenen la inversión;
  - aumento prolongado de la aversión al riesgo que deje al descubierto vulnerabilidades financieras acumuladas tras años de tasas de interés bajas;
  - intensificación de presiones desinflacionarias que agraven dificultades para el servicio de la deuda, restrinjan el margen de la política monetaria y prolonguen los shocks adversos.
- Actitud frente al riesgo mejoró en junio tras comunicaciones de bancos centrales sobre probabilidad de políticas acomodaticias y tras la cumbre del G-20 en la que EE. UU. y China acordaron reanudar negociaciones y evitar nuevos aumentos de aranceles.

### Políticas recomendadas
- Reducir las tensiones comerciales y tecnológicas y despejar sin demora la incertidumbre en torno a acuerdos comerciales (incluyendo acuerdo entre el Reino Unido y la Unión Europea y la zona de libre comercio conformada por Canadá, México y Estados Unidos).
- No recurrir a aranceles para influir en la balanza comercial bilateral ni como reemplazo del diálogo para presionar a otros a efectuar reformas.
- Política monetaria:
  - Acomodaticia es adecuada en economías avanzadas y en economías de mercados emergentes y en desarrollo donde las expectativas estén ancladas.
- Política fiscal:
  - Debe equilibrar múltiples objetivos: suavizar la demanda según sea necesario, proteger a los vulnerables, reforzar el crecimiento potencial con gasto a favor de reformas estructurales y garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas a mediano plazo.
  - Si el crecimiento se debilita respecto del escenario base, las políticas macroeconómicas deberán tornarse más acomodaticias según las circunstancias del país.
- Prioridades estructurales en todas las economías: ampliar la inclusión, incrementar la resiliencia y abordar factores que limiten el crecimiento del producto potencial.

### Proyecciones regionales y por economías seleccionadas
- Economías avanzadas: crecimiento proyectado de 1,9% en 2019 y 1,7% en 2020 (proyección 2019 es 0,1 puntos porcentuales más alta que en abril).
  - Estados Unidos: crecimiento previsto de 2,6% para 2019 (0,3 puntos porcentuales más que en el informe WEO de abril) y 1,9% en 2020.
  - Zona del euro: crecimiento proyectado de 1,3% en 2019 y 1,6% en 2020 (0,1 puntos porcentuales más alto que en abril).
    - España: proyecciones de crecimiento para 2019 revisadas al alza por fuerte inversión y debilidad de las importaciones a comienzos de año.
    - Alemania: ligera revisión a la baja para 2019 por demanda externa más débil.
    - Francia: sin variaciones significativas respecto de abril.
    - Italia: sin variaciones significativas respecto de abril.
  - Reino Unido: actividad prevista de 1,3% en 2019 y 1,4% en 2020 (0,1 puntos porcentuales más alta que en abril); pronóstico supone un brexit ordenado seguido de una transición gradual.
  - Japón: se proyecta crecimiento de 0,9% en 2019 (0,1 puntos porcentuales menos que en abril) y 0,4% en 2020.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: crecimiento esperado de 4,1% en 2019 y 4,7% en 2020 (pronósticos para 2019 y 2020 son 0,3 y 0,1 puntos porcentuales más bajos, respectivamente, que en abril).
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo de Asia: previas de 6,2% en 2019–20 (pronóstico 0,1 puntos porcentuales más bajo que en abril para ambos años).
    - China: crecimiento pronosticado de 6,2% en 2019 y 6,0% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos cada año respecto de abril).
    - India: crecimiento previsto de 7,0% en 2019 y 7,2% en 2020 (revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales en ambos años).
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: región prevista crecer 1% en 2019 (0,2 puntos porcentuales más que en abril) y 2,3% en 2020 (0,5 puntos porcentuales menos que en abril).
    - Turquía: tras crecimiento sorpresivo en el primer trimestre, se proyecta reanudación de contracción por ajustes de políticas.
  - América Latina: se prevé crecimiento de 0,6% en 2019 (0,8 puntos porcentuales menos que en abril) y de 2,3% en 2020.
    - Brasil: revisión a la baja por rebajas de calificaciones crediticias y deterioro del ánimo debido a incertidumbre sobre reformas estructurales.
    - México: inversión débil y desaceleración del consumo privado por incertidumbre de políticas, deterioro de la confianza y aumento de costos de endeudamiento.
    - Argentina: contracción en el primer trimestre de 2019, pero a ritmo más lento que en 2018; proyección 2019 ligeramente a la baja respecto de abril y recuperación más moderada en 2020.
    - Chile: proyección de crecimiento revisada a la baja ligeramente para 2019, con repunte esperado en 2020 gracias a políticas más acomodaticias.

_Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2019_

### Section 2

### weoupdatespajuly2019 - Section 2

### Perspectivas regionales clave
- Venezuela:
  - Se prevé que la economía se contraiga alrededor de 35% en 2019.
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - Crecimiento previsto de 1,0% en 2019 y repunte a alrededor de 3,0% en 2020.
  - Pronóstico para 2019 es 0,5 puntos porcentuales más bajo que en el informe WEO de abril, en gran parte por la revisión a la baja para Irán debido a sanciones más restrictivas de Estados Unidos.
  - Conflictos civiles en Siria y Yemen contribuyen a perspectivas difíciles; mejor desempeño parcial por Arabia Saudita (sector no petrolero se afianza en 2019 con mayor gasto público y recuperación de la confianza; en 2020 aumento del crecimiento del sector petrolero).
- África subsahariana:
  - Crecimiento previsto de 3,4% en 2019 y de 3,6% en 2020.
  - Revisiones a la baja de 0,1 puntos porcentuales en ambos años respecto al informe WEO de abril.
  - Precios más altos del petróleo (volátiles) han apuntalado perspectivas de Angola, Nigeria y otros exportadores; Sudáfrica enfrenta un crecimiento en 2019 más moderado por huelgas, problemas de suministro de energía en minería y magra producción agrícola.
- Comunidad de Estados Independientes:
  - Actividad proyectada crecer a 1,9% en 2019 y repuntar a 2,4% en 2020.
  - Revisión a la baja de 0,3 puntos porcentuales para 2019 atribuida a una rebaja de las perspectivas de Rusia tras un primer trimestre débil.

### Riesgos predominantes (todos con sesgo a la baja)
- Escalada de tensiones comerciales y tecnológicas:
  - Desde principios de 2018 la confianza empresarial y el ánimo de los mercados financieros han sido golpeados por medidas arancelarias de Estados Unidos, represalias de socios comerciales y prolongada incertidumbre por el retiro del Reino Unido de la Unión Europea.
  - En mayo las tensiones incluyeron posibilidad de medidas contra compañías tecnológicas chinas y la amenaza de aranceles de EE. UU. a las importaciones de México.
  - Riesgo principal: nuevos aranceles entre Estados Unidos y China, aranceles de EE. UU. sobre automóviles o un brexit sin acuerdo que minen la confianza, debiliten la inversión, perturben cadenas de suministro y desaceleren el crecimiento mundial por debajo de la proyección de base.
- Cambios abruptos en la actitud frente al riesgo:
  - Intensificación de tensiones comerciales en mayo provocó rápido deterioro del apetito por el riesgo; aunque mejoró en junio, factores que podrían desencadenar nuevos episodios incluyen:
    - Nueva escalada de tensiones comerciales.
    - Persistente incertidumbre sobre política fiscal y deterioro de la dinámica de la deuda en países muy endeudados.
    - Agravamiento de tensiones en grandes mercados emergentes en ajuste (ejemplos citados: Argentina y Turquía).
    - Desaceleración más brusca de lo previsto en China.
  - Un episodio de aversión al riesgo podría exponer vulnerabilidades financieras acumuladas, dificultar la renovación de deudas de prestatarios muy apalancados y provocar retirada de flujos de capital de mercados emergentes y preemergentes.
- Presiones desinflacionarias:
  - Riesgo reactivado por crecimiento mundial más lento e inflación subyacente disminuida en economías avanzadas y de mercados emergentes.
  - Menor inflación y expectativas de menor inflación agravan dificultades de servicio de la deuda, frenan inversión empresarial y reducen margen de política monetaria, con el riesgo de que ante shocks adversos el crecimiento sea persistentemente menor.
- Cambio climático, riesgos políticos y conflicto:
  - Cambio climático amenaza salud, medios de subsistencia y actividad económica mundial.
  - Estrategias de mitigación en algunos países no generan amplio apoyo; cooperación internacional se diluye por ausencia de países clave.
  - Aumento de tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico y conflictos civiles en muchos países elevan riesgos humanitarios, presiones migratorias y mayor volatilidad en mercados de materias primas.

### Prioridades de política económica (multilateral y nacional)
- Multilateral:
  - Reducir tensiones comerciales y tecnológicas.
  - Despejar incertidumbre sobre modificación de acuerdos comerciales de larga data (ejemplos en texto: acuerdos entre Reino Unido y UE, y entre Canadá, Estados Unidos y México).
  - No usar aranceles para influir en balanzas comerciales bilaterales.
  - Abordar deficiencias del sistema de comercio multilateral basado en reglas:
    - Asegurar cumplimiento continuo de normas de la OMC mediante un sistema de resolución de diferencias que funcione correctamente; resolver el impasse en torno a su órgano de apelación.
    - Modernizar normas de la OMC para abarcar servicios digitales, subsidios y transferencia de tecnología; avanzar en negociaciones sobre comercio digital.
  - Reforzar cooperación internacional en mitigación y adaptación al cambio climático, medidas contra evasión transfronteriza de impuestos y corrupción, y evitar reversión de reformas de regulación financiera.
  - Asegurar recursos suficientes a instituciones multilaterales para contrarrestar ajustes perturbadores de carteras en una economía mundial con elevada deuda.
- Nacional:
  - Lograr mayor inclusión, fortalecer capacidad de resistencia a cambios en mercados financieros internacionales y abordar obstáculos que inhiben crecimiento del producto potencial.
  - Para algunos países: implementar reformas en mercados de productos y trabajo para incentivar productividad; para otros, elevar tasas de participación en la fuerza laboral.
- Recomendaciones por grupos de países:
  - Economías avanzadas:
    - Mantener política monetaria acomodaticia dado que crecimiento de demanda final es moderado, presión inflacionaria baja y expectativas implícitas han caído.
    - Complementar con políticas macroprudenciales más rigurosas y supervisión proactiva para contener vulnerabilidades financieras.
    - Saneamiento continuo de balances bancarios donde sea necesario para mitigar riesgo de interacciones negativas entre entidades soberanas y bancos.
    - Política fiscal debe suavizar demanda según sea necesario, proteger a vulnerables, reforzar crecimiento potencial con gasto en reformas estructurales y garantizar sostenibilidad de finanzas públicas a mediano plazo.
    - Si el crecimiento se debilita más de lo previsto, adoptar políticas macroeconómicas más acomodaticias según circunstancias.
  - Economías emergentes y en desarrollo:
    - La reciente desaceleración de la inflación ofrece opción de política monetaria más laxa cuando el producto está por debajo del potencial y expectativas de inflación bien ancladas.
    - Política fiscal debe centrarse en contener la deuda, priorizando gasto social e infraestructura sobre gasto ordinario y subsidios mal focalizados —especialmente importante en países en desarrollo de bajo ingreso para avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.
    - Políticas macroprudenciales deben asegurar reservas de capital y liquidez suficientes para evitar cambios desestabilizadores en carteras mundiales.
    - Minimizar descalces de monedas y vencimientos en balances y asegurar que vulnerabilidades no impidan la función de amortiguación de tipos de cambio flexibles.

### Datos y cifras seleccionadas (extracto del Cuadro 1)
- Producto mundial (interanual, variación porcentual):
  - 2017: 3.8
  - 2018: 3.6
  - 2019: 3.2
  - 2020: 3.5
  - Diferencia con WEO de abril 2019 para 2019: –0.1; para 2020: –0.1
- Economías avanzadas:
  - 2019: 1.9; 2020: 1.7; diferencias con WEO abril 2019: 0.1 (2019), 0.0 (2020)
- Estados Unidos:
  - 2019: 2.6; 2020: 1.9; diferencias con WEO abril 2019: 0.3 (2019), 0.0 (2020)
- Economías emergentes y en desarrollo:
  - 2019: 4.1; 2020: 4.7; diferencias con WEO abril 2019: –0.3 (2019), –0.1 (2020)
- China:
  - 2019: 6.2; 2020: 6.0; diferencias con WEO abril 2019: –0.1 (2019), –0.1 (2020)
- India:
  - 2019: 7.0; 2020: 7.2; diferencias con WEO abril 2019: –0.3 (2019), –0.3 (2020)
- América Latina y el Caribe:
  - 2019: 0.6; 2020: 2.3; diferencias con WEO abril 2019: –0.8 (2019), –0.1 (2020)
- Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán:
  - 2019: 1.0; 2020: 3.0; diferencias con WEO abril 2019: –0.5 (2019), –0.2 (2020)
- África subsahariana:
  - 2019: 3.4; 2020: 3.6; diferencias con WEO abril 2019: –0.1 (2019), –0.1 (2020)
- Sudáfrica:
  - 2019: 0.7; 2020: 1.1; diferencias con WEO abril 2019: –0.5 (2019), –0.4 (2020)
- Precios del petróleo (promedio simple de U.K. Brent, Dubai Fateh y WTI):
  - Precio promedio en 2018: USD 68,33
  - Precio supuesto con base en mercados de futuros (al 28 de mayo de 2019): USD 65,52 en 2019 y USD 63,88 en 2020
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios):
  - 2019: 2.5; 2020: 3.7; diferencia con WEO abril 2019 para 2019: –0.9; para 2020: –0.2
- Precios al consumidor:
  - Economías avanzadas: 2019: 1.6; 2020: 2.0
  - Economías emergentes y en desarrollo: 2019: 4.8; 2020: 4.7

### Recuadro: Tensiones comerciales, política monetaria y condiciones financieras mundiales
- Dos cuestiones clave para mercados financieros en últimos tres meses:
  1. Preocupación de inversores por impacto de intensificación de tensiones comerciales y deterioro de perspectivas económicas.
  2. Consecuencias de esas tensiones sobre futura política monetaria.
- Efectos observados en mayo tras escalada de tensiones comerciales:
  - Ventas masivas en mercados de acciones.
  - Ampliación de diferenciales de crédito corporativo.
  - Aumento de diferenciales de bonos soberanos de mercados emergentes y repliegue de flujos de inversión de cartera hacia estas economías.
- Desde mediados de junio varios bancos centrales han señalado un giro hacia política monetaria más acomodaticia, considerando moderación de la inflación y aumento de riesgos a la baja para el crecimiento.

*Fuente: Actualización de Perspectivas de la economía mundial, julio de 2019 — Sección 2*

### Section 3

### weoupdatespajuly2019 - Section 3

### Resumen de la evolución de la política monetaria y las condiciones financieras
- La Reserva Federal de Estados Unidos ha desplazado hacia la baja la trayectoria prevista para su tasa de política monetaria.
- El Banco Central Europeo extendió orientación a futuro sobre la política monetaria a fin de mantener sus tasas de interés en los niveles actuales por lo menos hasta mediados de 2020.
- Otros bancos centrales (por ejemplo, Australia, Brasil, Chile, China, Filipinas, India y Malasia) han dado un giro hacia una política más acomodaticia o han comunicado una evaluación más cautelosa de las perspectivas.
- Los inversionistas actualmente prevén que los bancos centrales, incluido el de Estados Unidos, distenderán significativamente la política monetaria.

### Impacto en mercados y tasas
- Este entorno favorable ha ayudado a los mercados a recuperar el equilibrio: las cotizaciones mundiales de las acciones han recuperado gran parte del terreno perdido en mayo.
- Las tasas de interés de mercado han seguido bajando en un amplio grupo de países.
- A mediados de julio, los rendimientos de los bonos públicos a 10 años habían descendido aproximadamente 45 puntos básicos desde marzo en Estados Unidos, a 2,10%; aproximadamente 30 puntos básicos en Alemania, a –0,25%, y aproximadamente 10 puntos básicos en Japón, a –0,12%.

### Condiciones financieras mundiales y variaciones regionales
- El efecto general de esta evolución ha sido una distensión adicional de las condiciones financieras mundiales desde la publicación del informe WEO de abril de 2019 (Gráfico 1).
- Gráfico 1. Índices de condiciones financieras mundiales (Número de desviaciones estándar con respecto a la media)
- Nota: El grupo de otras economías de mercados emergentes está integrado por Brasil, India, México, Polonia, Rusia y Turquía.
- Esta distensión ha sido especialmente más pronunciada en Estados Unidos y la zona del euro, mientras que en términos netos las condiciones financieras han variado poco en China y otras importantes economías de mercados emergentes, en forma agregada.

*Este recuadro fue preparado por el Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2019/update/july/spanish/weoupdatespajuly2019.pdf_