## ch1

## Source details

**Canonical URL:** [ch1](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/october/spanish/ch1.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2020/october/spanish/ch1.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2020/october/spanish/ch1.pdf.json)

---

### 1. Producción industrial — Actividad manufacturera
- Indicadores y referencias:
  - Índice de producción industrial y ventas minoristas (diciembre de 2019 = 100; desestacionalizado).
  - PMI de manufacturas: desviación respecto de 50 (50+ = expansión).
  - Volúmenes mensuales de comercio mundial: serie desestacionalizada, 2017 = 100.
- Evolución reciente:
  - Comercio mundial y producción industrial repuntaron con la relajación de confinamientos; reapertura se desaceleró al aumentar los casos.
  - Indicadores de alta frecuencia:
    - Fuerte repunte en el tercer trimestre tras mínimos del segundo trimestre, aunque solo parcial.
    - Desaceleración del impulso al comenzar el cuarto trimestre.
    - Encuestas de gerentes de compras: expansión en julio y agosto en Estados Unidos, la zona del euro, China y Brasil; contracción intermensual en Corea, India y Japón.
    - En septiembre, mayor dinamismo en industria manufacturera y retroceso en servicios, probablemente por aumento de infecciones.
  - En Estados Unidos, las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se mantuvieron cercanas a un millón a comienzos de septiembre.
- Sectores y comparación con recesiones previas:
  - Recesión por COVID‑19 difiere: servicios dependientes del contacto presencial (comercio mayorista y minorista, hotelería, artes y esparcimiento) sufrieron contracciones más profundas que la manufactura.
  - Sin vacuna y terapias eficaces, esos sectores enfrentarán dificultades especiales para recuperar la normalidad.
- Políticas fiscales y monetarias anunciadas:
  - Economías avanzadas: medidas discrecionales > 9% del PIB; otro 11% en distintas modalidades de respaldo de liquidez.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: alrededor de 3,5% del PIB en medidas presupuestarias discrecionales y más de 2% en respaldo de liquidez.
  - Ejemplos: Fondo de recuperación de la pandemia de €750.000 millones organizado por la Unión Europea (más de la mitad del cual está basado en donaciones); transferencias en efectivo y especie; subsidios salariales; ampliación de cobertura del seguro de desempleo; diferimiento de pago de impuestos; flexibilización de reglas de clasificación y provisiones para préstamos en mora; activación de amortiguadores.
  - Bancos centrales:
    - Economías avanzadas: compras a gran escala de activos y servicios de représtamo, respaldo al suministro de crédito.
    - Reserva Federal: cambios en la estrategia de política monetaria y adopción de una meta de inflación flexible de 2% basada en promedios a lo largo del tiempo.
    - Mercados emergentes: recortes de tasas, nuevos servicios de représtamo y, en muchos casos por primera vez, compras de activos.
- Condiciones financieras y mercados:
  - Relativa desconexión entre mercados financieros y la economía real atribuida en parte a políticas de respaldo.
  - Mercados de acciones de economías avanzadas han recuperado niveles de comienzos del año; rendimientos de bonos soberanos se mantienen sin cambios o han disminuido desde junio.
  - Diferenciales empresariales han vuelto a caer, particularmente en crédito de alto rendimiento.
  - Dólar se despreció más de 41/2% en términos efectivos reales entre abril y fines de septiembre; euro se apreció casi 4% en el mismo período.
  - Precios de materias primas han subido desde abril (precios deflactados usando IPC de EE.UU.; 2014 = 100).

### 2. Salidas netas de fondos de mercados emergentes y proyecciones macroeconómicas
- Hallazgos y supuestos:
  - Niveles de PIB superiores a lo previsto en el segundo trimestre; "por el momento lo peor ha quedado atrás", sin garantías si la pandemia empeora.
  - Suposición de distanciamiento social persistente en 2021 y contagios locales reducidos a bajos niveles en todas partes para fines de 2022.
  - Medidas fiscales anunciadas e implementadas hasta el momento equivalen a USD 6 billones.
  - Se supone que los grandes bancos centrales mantendrán la actual calibración de sus políticas hasta fines de 2025.
- Proyecciones clave:
  - Crecimiento mundial: −4,4% en 2020 y 5,2% en 2021.
  - Economías avanzadas: −5,8% en 2020 y 3,9% en 2021.
    - Estados Unidos: −4,3% en 2020 y 3,1% en 2021.
    - Zona del euro: −8,3% en 2020 y 5,2% en 2021.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: −3,3% en 2020 y 6% en 2021.
    - China: 1,9% en 2020 y 8,2% en 2021.
    - India: −10,3% en 2020 y 8,8% en 2021.
    - Excluida China: −5,7% en 2020 y 5% en 2021.
  - Recuperación parcial: repunte proyectado para 2021 implica aumento previsto del PIB mundial de 0,6 puntos porcentuales en 2020–21 respecto de 2019, insuficiente para recuperar niveles de 2019 en muchos países.
- Política y condiciones financieras:
  - Incluye medidas fiscales directas equivalentes a USD 6 billones anunciadas e implementadas.
  - Supuesto: condiciones financieras se mantendrán en términos generales en los niveles actuales.
  - Precios del petróleo según proyecciones: USD 41 el barril en 2020; USD 43,8 en 2021; curva de futuros indica subida a USD 48 posteriormente.

### 3. Escenarios: al alza y a la baja, y revisiones por PPA
- Escenario a la baja (impactos):
  - Crecimiento mundial alrededor de ¾ puntos porcentuales más débil en 2020 y casi 3 puntos porcentuales más débil en 2021 respecto del escenario base.
  - Para 2022, relación deuda/PIB aumenta bastante más de 10 puntos porcentuales en economías avanzadas y 5 puntos porcentuales en mercados emergentes (promedio).
  - A largo plazo, nivel del PIB mundial alrededor de 1,5% por debajo del escenario base al final del horizonte (2025); impacto negativo aproximadamente el doble en mercados emergentes que en economías avanzadas.
- Escenario al alza (supuestos y efectos):
  - Mejoras rápidas en tratamientos y disponibilidad precoz y amplia de vacuna por aumento de inversión en capacidad de producción y cooperación en la cadena de suministro.
  - Recuperación más rápida en sectores de contacto intensivo, menos quiebras, menor deterioro del mercado laboral y perspectivas fiscales mejores.
  - En 2025, nivel del PIB mundial alrededor de 2% por encima del escenario base; relación deuda/PIB cae alrededor de 5 puntos porcentuales en economías avanzadas y mercados emergentes al final del horizonte.
- Revisiones de ponderaciones PPA:
  - Nuevas PPA (PCI 2017) implican que economías avanzadas representan 43% de la economía mundial en 2019 (antes 40%).
  - China según PPA 2017: 17,4% (PCI 2017) vs 19,2% (PCI 2011).
  - Agregados con PCI 2017 muestran crecimiento mundial −5,2% (2020) vs −4,9% con PCI 2011; diferencias señaladas en puntos porcentuales exactos para periodos 2011–2021.

### 4. Países en desarrollo de bajo ingreso y proyecciones sectoriales
- Proyecciones de crecimiento:
  - Países en desarrollo de bajo ingreso: −1,2% en 2020 y 4,9% en 2021.
  - Producto mundial (ponderado por PIB a tipos de cambio de mercado): −4,7% para 2020 y 4,8% para 2021.
  - Regiones (selección):
    - Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 5,7% en 2019, −0,7% en 2020 y 8,0% en 2021.
    - América Latina y el Caribe: −0,5% en 2019, −8,1% en 2020 y 3,6% en 2021.
- Mercado laboral y mediano plazo:
  - Amplias brechas negativas del producto en 2020 y 2021 y elevadas tasas de desempleo en economías avanzadas y mercados emergentes.
  - Proyección a mediano plazo: crecimiento mundial se desacelera gradualmente hasta aproximadamente 3,5%.
  - PIB potencial mediano plazo: en 10 principales economías avanzadas, promedio 3,5% por debajo del pronóstico de enero de 2020; en 10 principales economías de mercados emergentes, descenso promedio de 5,5%.
  - Crecimiento a mediano plazo: economías avanzadas 1,7%; mercados emergentes y en desarrollo 4,7% para 2025 (vs promedio 5,6% en 2000–19).

### 5. Sostenibilidad de la deuda
- Proyecciones de deuda soberana:
  - Economías avanzadas: relación deuda soberana/PIB aumentaría 20 puntos porcentuales hasta aproximadamente 125% del PIB a finales de 2021.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: relación deuda soberana/PIB aumentaría más de 10 puntos porcentuales hasta aproximadamente 65% del PIB a finales de 2021.
- Impacto en servicio de la deuda y recursos fiscales:
  - Se prevé aumento de la relación entre servicio de la deuda soberana y los ingresos tributarios en varios países de mercados emergentes y de bajo ingreso, limitando recursos para gasto social crítico.

### 6. Pobreza, desigualdad y capital humano
- Pobreza:
  - Cerca de 90 millones de personas podrían caer en 2020 por debajo del umbral de pobreza extrema de USD 1,9 de ingresos diarios.
  - Banco Mundial estima aumento de 1,14 puntos porcentuales en la proporción de personas con menos de USD 1,90 al día, equivalente a casi 90 millones de personas.
- Desigualdad:
  - Coeficiente de Gini promedio en economías de mercados emergentes y en desarrollo aumentaría 2,6 puntos porcentuales hasta 42,7 en 2020 en estimación del personal.
  - Riesgo de revertir mejoras desde 2000; impacto mayor sobre trabajadores jóvenes, mujeres, empleados en servicios de comida, transporte, ventas minoristas y mayoristas; trabajadores informales y con bajos salarios con mayor riesgo de pérdida de empleo.
- Capital humano y educación:
  - UNESCO (2020) estima que más de 1.600 millones de alumnos se han visto afectados por cierres de escuelas y universidades.
  - Cierres escolares reducen acceso a nutrición y entornos seguros; aumentan riesgo de violencia, explotación, matrimonios precoces, embarazos adolescentes y trabajo infantil.
  - Pérdida de aprendizaje aumenta con la duración de la interrupción; enseñanza en línea puede ser solución temporal pero no sustituto plenamente eficaz.

### 7. Pymes: riesgos y políticas de apoyo
- Riesgos y magnitud:
  - Empresas en dificultades abarcan entre el 9% y el 13% de todo el empleo de las pymes en la muestra; riesgo sectorial más alto: 30% en artes y esparcimiento y 40% en alimentos y hotelería si se considera falta de liquidez.
- Opciones de política:
  - Intervenciones: préstamos públicos (liquidez) e inyecciones de capital (o intervenciones similares).
  - Escenario ilustrativo: ofrecer a todas las pymes el 5% de sus ingresos anuales prepandemia (más de 4% del PIB) en forma de préstamos públicos o inyecciones de capital.
  - Efectos según simulaciones: solo inyecciones de capital reducirían riesgos de insolvencia y disminuirían la proporción de empleos en riesgo casi 3 puntos porcentuales en comparación con escenario sin apoyo.
- Trade‑offs y diseño:
  - Inyecciones de capital disminuyen insolvencias pero aumentan riesgos fiscales; pueden favorecer empresas inviables si no se diseñan bien.
  - Recomendación: provisión de apoyo durante más tiempo y uso de inyecciones de capital al menos en países con espacio fiscal; calibrar alternativas por tamaño de empresa (inyecciones directas para empresas grandes; combinación de subsidios y aumento temporal del impuesto sobre sociedades para pymes).

### 8. Mercados de materias primas y perspectivas del Brent
- Petróleo (futuros y proyecciones):
  - A principios de septiembre, contratos de futuros indican que precios del Brent aumentarán a USD 50 para finales de 2023.
  - Supuestos basados en precios de futuros según FMI: precio promedio anual del petróleo de entrega inmediata USD 41,7 el barril en 2020 (descenso de 32% respecto del promedio de 2019); USD 46,7 el barril en 2021.
  - Proyecciones en texto: Petróleo USD 41 el barril en 2020; USD 43,8 en 2021; futuros apuntan a USD 48 posteriormente.
- Demanda y oferta:
  - A mayo de 2020, producción de Estados Unidos disminuyó 2 millones de barriles diarios.
  - AIE prevé demanda 2020: disminución de 8,1 millones de barriles diarios a 91,9 millones de barriles diarios; repunte previsto de 5,2 millones de barriles diarios en 2021.
- Gas natural, carbón y metales:
  - Gas natural: precios en mínimos por grandes inventarios y demanda débil; quemado gas no deseado equivalente a 400 toneladas métricas de CO2 en 2019 (Banco Mundial).
  - Carbón: participación del carbón en generación eléctrica descendió a menos de 8% en Europa (abril); carbón aporta alrededor de 44% de todas las emisiones de CO2 y 72% de emisiones del sector eléctrico.
  - Metales básicos entre febrero y agosto de 2020: índice aumentó 18,2%; mineral de hierro +37,0%; cobre +14,4%; aluminio +3,0%; níquel +14,6%; cobalto −1,9%.
  - Proyecciones FMI: índice anual de precios de metales básicos +0,8% en 2020 y +3,0% en 2021; índice de metales preciosos +28,4% en 2020 y +10,4% en 2021.
  - Alimentos: índice de precios de alimentos y bebidas del FMI +0,7%; proyección: precios de alimentos +0,4% en 2020 y +4,3% en 2021.
- Riesgos específicos:
  - Riesgos al alza: escalada geopolítica, contención más rápida de la pandemia, recortes excesivos de inversión en exploración y producción, nuevas quiebras en sector energético.
  - Riesgos a la baja: desaceleración económica, aumento de producción fuera de OPEP+, normalización de producción en Libia, ruptura del acuerdo OPEP+, medidas para reducir emisiones de CO2.

### 9. Carbón, descarbonización y conclusiones de política energética
- Ritmo de abandono del carbón:
  - En 73 de 84 países donde la proporción del carbón superó 5%, consumo per cápita alcanzó un máximo; disminución promedio anual 2,3% entre 1971 y 2017; tiempo promedio desde pico hasta eliminar gradualmente el carbón: 43 años; combinando factores, lleva en promedio 76 años eliminar gradualmente el carbón una vez que alcanza su mayor participación.
  - Ejemplos: Reino Unido llevó casi 100 años; China, con participación máxima en 2013, implica al menos otros 38 años de consumo si se mantienen condiciones actuales.
- Políticas que aceleran abandono:
  - Tarificación del carbono (ejemplo: Reino Unido, impuesto inicial £9/t CO2 duplicado a £18) contribuyó a caídas rápidas del uso de carbón.
  - Reducción de restricciones de capital y apoyo internacional para inversión en redes que integren electricidad intermitente pueden acelerar eliminación del carbón en mercados emergentes.
- Papel de CCS y alternativas:
  - Captura y almacenamiento de carbono (CCS) puede ser viable, pero sin tarificación sustancial del carbono es costoso readaptar o construir con CCS.
  - Energías solar y eólica y gas natural como puente; problemas de intermitencia requieren soluciones de red y posiblemente gas natural como sustituto del carbón en transición.
- Emisiones y efectos de la pandemia:
  - En 2019, crecimiento de emisiones mundiales de carbono cayó a menos de 0,5% tras repunte en 2017–2018.
  - La pandemia redujo emisiones en 2020 pero mayor parte de reducción probablemente temporal cuando la economía recupere su tendencia.
- Recomendaciones:
  - Compensar a perjudicados por eliminación gradual del carbón.
  - Aprovechar la pandemia como oportunidad para acelerar transición: invertir en energías renovables, redes, eficiencia y políticas de apoyo.
  - Comunidad internacional: asistencia financiera y técnica y limitar financiamiento de nuevas centrales de carbón donde existan alternativas.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — Capítulo 1*

### 1. Producción industrial — Actividad manufacturera

### 1. Producción industrial — Actividad manufacturera

### Indicadores de actividad y ventas
- Índices referenciales usados: índice de producción industrial y ventas minoristas (diciembre de 2019 = 100; desestacionalizado).
- Observación clave: en general las ventas minoristas se han recuperado con mayor fuerza que la producción industrial.
- PMI de manufacturas: se utiliza la desviación respecto de 50 (50+ = expansión).
- Volúmenes mensuales de comercio mundial: serie desestacionalizada, 2017 = 100 (escala derecha en el gráfico).

### Evolución y dinámica reciente
- El comercio mundial y la producción industrial repuntaron a medida que se flexibilizaron las medidas de confinamiento.
- La reapertura se ha desacelerado al incrementarse el número de nuevos casos de infección.
- Indicadores de alta frecuencia apuntan a:
  - Un fuerte repunte en el tercer trimestre después de los mínimos del segundo trimestre, aunque solo parcial.
  - Desaceleración del impulso al comenzar el cuarto trimestre.
  - Encuestas de gerentes de compras: expansión de la producción en julio y agosto en Estados Unidos, la zona del euro, China y Brasil; contracción intermensual en Corea, India y Japón.
  - En septiembre los indicadores sugieren mayor dinamismo en la industria manufacturera y cierto retroceso en servicios, probablemente por el aumento de infecciones.
- En Estados Unidos, las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se mantuvieron cercanas a un millón a comienzos de septiembre.

### Sectores afectados y comparación con recesiones anteriores
- La recesión causada por la COVID‑19 es diferente: los sectores de servicios que dependen de interacciones en persona (comercio mayorista y minorista, hotelería, artes y esparcimiento) han sufrido contracciones más profundas que la manufactura (ver gráfico 1.6).
- Sin una vacuna y terapias eficaces, esos sectores enfrentarán dificultades especiales para recuperar la normalidad.

### Medidas de política y respaldo fiscal/monetario
- Medidas discrecionales de gasto e ingreso anunciadas hasta ahora:
  - En las economías avanzadas equivalen a más de 9% del PIB.
  - Otro 11% en distintas modalidades de respaldo de liquidez (inyecciones de capital, compras de activos, préstamos y garantías de crédito).
  - En las economías de mercados emergentes y en desarrollo: alrededor de 3,5% del PIB en medidas presupuestarias discrecionales y más de 2% en respaldo de liquidez.
- Ejemplos de iniciativas nuevas:
  - Fondo de recuperación de la pandemia de €750.000 millones organizado por la Unión Europea (más de la mitad del cual está basado en donaciones).
  - Transferencias en efectivo y en especie a empresas y hogares; subsidios salariales; ampliación de cobertura del seguro de desempleo; diferimiento del pago de impuestos; flexibilización de reglas de clasificación y provisiones para préstamos en mora; activación de amortiguadores.
- Bancos centrales:
  - Economías avanzadas: compras a gran escala de activos y servicios de représtamo, respaldo al suministro de crédito.
  - Reserva Federal: cambios en la estrategia de política monetaria y adopción de una meta de inflación flexible de 2% basada en promedios a lo largo del tiempo.
  - Mercados emergentes: combinación de recortes de tasas de interés, nuevos servicios de représtamo y, en muchos casos por primera vez, compras de activos.

### Condiciones financieras y mercados
- En general, las condiciones financieras siguieron flexibilizándose desde junio, generando una desconexión continua entre los mercados financieros y la economía real, atribuida en parte a las políticas de respaldo sin precedentes.
- Observaciones sobre instrumentos y mercados:
  - Mercados de acciones de economías avanzadas en gran medida han recuperado los niveles de comienzos del año (y en algunos casos los han superado).
  - Rendimientos de bonos soberanos se mantienen más o menos sin cambios o han disminuido desde junio (ejemplo: Italia tras el programa de recuperación de la UE y la ampliación del programa del BCE).
  - Diferenciales empresariales han vuelto a caer, particularmente en crédito de alto rendimiento (apoyado en EE.UU. por mecanismos de crédito con objetivo específico de la Reserva Federal).
  - Rendimientos de activos seguros han caído por expectativas de tasas de política monetaria bajas y compresión de primas de riesgo.
- Mercados de los emergentes:
  - Rendimientos de títulos soberanos retrocedieron en los últimos meses; diferenciales respecto del Tesoro de EE.UU. continúan comprimiéndose desde junio.
  - Recuperación de flujos de inversión de cartera hacia algunos mercados emergentes, aunque desigual; algunos países siguen con importantes salidas de capital.
- Fluctuaciones cambiarias y precios de materias primas:
  - Entre las principales monedas, el dólar se despreció más de 41/2% en términos efectivos reales entre abril y fines de septiembre.
  - El euro se apreció casi 4% en el mismo período.
  - Monedas de exportadores de materias primas se fortalecieron con el alza de precios de esas exportaciones.
  - Renminbi chino se ha fortalecido; monedas de otras economías emergentes de Asia se mantuvieron estables en términos reales efectivos.
  - Rublo ruso se depreció por factores geopolíticos; monedas de países gravemente afectados por la pandemia o con vulnerabilidades externas o fiscales (Argentina, Brasil, Turquía) también se debilitaron.
  - Los precios de las materias primas han subido desde abril (precios deflactados usando IPC de EE.UU.; 2014 = 100).
- Resultado agregado: condiciones financieras muestran una desconexión continua entre los mercados financieros y la economía real.

### Factores de incertidumbre y supuestos del pronóstico
- Incertidumbre fundamental ligada a la duración y la trayectoria de la pandemia, el costo del ajuste económico, la eficacia de las políticas de respuesta y la evolución del ánimo de los mercados financieros.
- El pronóstico de base se funda en la información disponible y en supuestos sobre la trayectoria de la pandemia y las políticas públicas (detalles en el texto principal del capítulo).

*Fuente: ch1 - 1. Producción industrial — Actividad manufacturera (PDF), Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020.*

### 1. Salidas netas de fondos de mercados emergentes

### 1. Salidas netas de fondos de mercados emergentes

### Hallazgos principales
- Niveles de PIB superiores a lo previsto en el segundo trimestre; "por el momento lo peor ha quedado atrás", pero sin garantías si la pandemia empeora.
- Distanciamiento social persistente: la proyección de base supone que el distanciamiento social continuará en 2021 y que los contagios locales se reducirán a bajos niveles en todas partes para fines de 2022.
- Daños perdurables al potencial de oferta por cierre de empresas, abandono de la fuerza laboral y asimetrías sectoriales, ocupacionales y geográficas.
- Medidas fiscales anunciadas e implementadas a nivel mundial hasta el momento equivalen a USD 6 billones.
- Se supone que los grandes bancos centrales mantendrán la actual calibración de sus políticas hasta fines de 2025.
- Movimientos de tipos de cambio efectivos reales reflejan cambios en la actitud frente al riesgo (gráficos y series hasta el 25 de septiembre de 2020).

### Proyecciones macroeconómicas clave
- Crecimiento mundial: −4,4% en 2020 y 5,2% en 2021; la proyección de 2020 es 0,8 puntos porcentuales más alta que la Actualización de junio de 2020 del informe WEO.
- Economías avanzadas: −5,8% en 2020 y 3,9% en 2021.
  - Estados Unidos: −4,3% en 2020 y 3,1% en 2021.
  - Zona del euro: −8,3% en 2020 y 5,2% en 2021.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (grupo): −3,3% en 2020 y 6% en 2021.
  - China: 1,9% en 2020 y 8,2% en 2021.
  - India: −10,3% en 2020 y 8,8% en 2021.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo excluida China: −5,7% en 2020 y 5% en 2021.
- Recuperación parcial: el repunte proyectado para 2021 implica un aumento previsto del PIB mundial de 0,6 puntos porcentuales en 2020–21 respecto de 2019, pero no bastará para recuperar el nivel de actividad de 2019 en muchos países.

### Política, supuestos y condiciones financieras
- Política fiscal: se incorporan las medidas fiscales directas equivalentes a USD 6 billones anunciadas e implementadas hasta la fecha.
- Política monetaria: se asume que los grandes bancos centrales mantendrán la calibración actual de sus políticas hasta fines de 2025.
- Condiciones financieras: el pronóstico de base es coherente con el supuesto de que, en términos generales, las condiciones financieras se mantendrán en los niveles actuales.
- Vacunas y tratamientos: se espera que la cobertura de vacunas se expanda gradualmente tras la aprobación, debido al tiempo necesario para ampliar la producción y la distribución.
- Distanciamiento social y reapertura: la proyección asume distanciamiento social persistente en 2021, con posibilidad de confinamientos localizados si las infecciones aumentan.
- Precios de materias primas (según proyecciones citadas):
  - Petróleo: serán USD 41 el barril en 2020 y USD 43,8 en 2021.
  - La curva de futuros sobre petróleo indica que los precios subirían posteriormente a USD 48.
  - Se prevé que los precios de las materias primas no combustibles aumenten más rápidamente que lo supuesto en abril y junio.

### Riesgos y heterogeneidad regional
- Riesgos sanitarios: empeoramiento de la pandemia podría obstaculizar la reapertura y revertir la recuperación.
- Diferencias regionales marcadas: muchas economías de América Latina y varios exportadores de petróleo de Oriente Medio, Asia Central y África subsahariana enfrentan caídas profundas por la pandemia, precios bajos del petróleo, contiendas civiles o crisis económicas.
- Sectores vulnerables: turismo y economías más dependientes de financiamiento externo (incluidas las remesas) están en peor situación.
- Cambios en ponderaciones PPA: actualización de ponderaciones según la encuesta de 2017 del Programa de Comparación Internacional aumenta la ponderación relativa de las economías avanzadas de 40% a 43% en 2019, afectando la agregación de proyecciones mundiales.

### Estadísticas y cifras seleccionadas (tal como aparecen en el texto y cuadros)
- Crecimiento mundial: −4,4% (2020); 5,2% (2021).
- Economías avanzadas: −5,8% (2020); 3,9% (2021).
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: −3,3% (2020); 6% (2021).
- China: 1,9% (2020); 8,2% (2021).
- India: −10,3% (2020); 8,8% (2021).
- Medidas fiscales directas globales anunciadas e implementadas: USD 6 billones.
- Supuesto sobre política de los grandes bancos centrales: mantener calibración hasta fines de 2025.
- Precios promedio del petróleo según proyecciones en texto: USD 41 el barril en 2020; USD 43,8 en 2021; futuros apuntan a USD 48 posteriormente.
- Plazo esperado para que los contagios locales alcancen bajos niveles generalizados: fines de 2022.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — Capítulo 1*

### 2019. Entre los países en desarrollo de bajo ingreso, el

### ch1 - 2019. Entre los países en desarrollo de bajo ingreso, el

### Proyecciones de crecimiento
- Países en desarrollo de bajo ingreso: crecimiento proyectado en −1,2% en 2020 y 4,9% en 2021.
- Producto mundial (ponderado por PIB a tipos de cambio de mercado): −4,7% para 2020 y 4,8% para 2021.
- Economías avanzadas: 1,7% en 2019, −5,8% en 2020 y 3,8% en 2021.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,6% en 2019, −3,0% en 2020 y 6,2% en 2021.
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 5,7% en 2019, −0,7% en 2020 y 8,0% en 2021.
- Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 2,1% en 2019, −4,5% en 2020 y 3,8% en 2021.
- América Latina y el Caribe: −0,5% en 2019, −8,1% en 2020 y 3,6% en 2021.
- Oriente Medio y Asia Central: 1,0% en 2019, −5,7% en 2020 y 3,2% en 2021.
- África subsahariana: 2,8% en 2019, −3,5% en 2020 y 3,1% en 2021.
- Nota metodológica: las tasas agregadas se calculan con ponderaciones basadas en un promedio móvil del PIB nominal en dólares de EE.UU. de los tres años precedentes.

### Desempleo y mercado laboral
- Proyecciones de crecimiento implican amplias brechas negativas del producto en 2020 y 2021 y elevadas tasas de desempleo en economías avanzadas y de mercados emergentes.
- En algunas economías avanzadas, la proporción de trabajadores subempleados (incluidos los que participan en programas de trabajo con horario reducido y los empleados a tiempo parcial involuntario) es significativamente mayor que la fracción de desempleados propiamente dichos.
- Se proyecta que las tasas de desempleo de varias economías de mercados emergentes aumentarán significativamente en 2020 según encuestas y estimaciones oficiales disponibles.

### Crecimiento a mediano plazo y daño al potencial de la oferta
- Pronóstico de base: tras el repunte en 2021, crecimiento mundial se desacelera gradualmente hasta aproximadamente 3,5% a mediano plazo.
- Impactos estructurales previstos: quiebras, menor participación en la fuerza laboral, obstáculos a la reasignación de recursos, reasignación en detrimento de sectores afectados por distanciamiento, cambios en lugares de trabajo, adopción de tecnologías que permiten trabajo a distancia.
- Proyecciones del PIB potencial a mediano plazo:
  - En las 10 principales economías avanzadas, PIB potencial se mantendría en promedio 3,5% por debajo del pronóstico del informe WEO de enero de 2020.
  - En las 10 principales economías de mercados emergentes, el descenso sería en promedio 5,5%.
- En el grupo de economías avanzadas, se prevé que el crecimiento a mediano plazo sea 1,7%.
- En economías de mercados emergentes y en desarrollo, se prevé crecimiento de 4,7% para 2025, muy por debajo del promedio de 5,6% registrado en 2000–19.
- Factores que pesan sobre las perspectivas a mediano plazo: desaceleración estructural de China, trayectoria moderada de precios de materias primas, débiles perspectivas de demanda externa, impacto persistente en economías dependientes del turismo.

### Retos para la sostenibilidad de la deuda
- Se proyecta un aumento significativo del volumen de deuda soberana.
- Economías avanzadas: relación deuda soberana/PIB aumentaría 20 puntos porcentuales, hasta aproximadamente 125% del PIB a finales de 2021.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: relación deuda soberana/PIB aumentaría más de 10 puntos porcentuales, hasta aproximadamente 65% del PIB a finales de 2021.
- Aunque las bajas tasas de interés mitigan el servicio de la deuda, este efecto es más relevante para economías avanzadas con alta proporción de bonos soberanos con rendimientos negativos.
- Se prevé que la relación entre el servicio de la deuda soberana y los ingresos tributarios aumente en varios países de mercados emergentes y de bajo ingreso, limitando recursos disponibles para gasto social crítico.

### Pobreza, desigualdad y retrocesos en capital humano
- Pobreza: cerca de 90 millones de personas podrían caer en 2020 por debajo del umbral de pobreza extrema de USD 1,9 de ingresos diarios.
- Desigualdad:
  - La pandemia afecta especialmente a los más vulnerables: trabajadores jóvenes, mujeres, empleados en servicios de comida, transporte, ventas minoristas y mayoristas.
  - Trabajadores con bajos salarios y trabajadores informales tienen mayor riesgo de pérdida de empleo.
  - Antes de la pandemia, la desigualdad de ingresos había aumentado significativamente desde 1990 en muchas economías avanzadas y en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Acumulación de capital humano:
  - UNESCO (2020) estima que más de 1.600 millones de alumnos se han visto afectados por cierres de escuelas y universidades.
  - Cierres de escuelas reducen acceso a nutrición y entornos seguros para niños que dependen de comidas escolares; aumentan riesgo de violencia, explotación, matrimonios precoces, embarazos adolescentes y trabajo infantil.
  - La pérdida de aprendizaje aumenta con la duración de la interrupción; el aprendizaje en línea y a distancia puede ser una solución temporal pero no un sustituto plenamente eficaz.
  - Si no se actúa para recuperar la pérdida de capital humano, las consecuencias duraderas afectarán resultados sociales y económicos futuros, incluyendo menores ingresos a lo largo de la vida.

### Inflación
- Se prevé que la inflación se mantenga baja, aunque las proyecciones están sujetas a considerable incertidumbre.
- Fuerzas rivales pueden empujar inflación al alza (p. ej., liberación de demanda reprimida) o a la baja; el descenso de la inflación observado abarca tanto componentes cíclicos como no cíclicos.
- El análisis de contribuciones a la inflación excluye alimentos y energía para mostrar tendencias subyacentes y clasifica componentes como cíclicos (mobiliario, equipamiento del hogar, vivienda excluida, esparcimiento y cultura, restaurantes y hoteles) y no cíclicos (vestimenta y calzado, comunicaciones, educación, salud, bienes y servicios varios).

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI.*

### 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos

### 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos

### Dinámica esperada de la inflación: fuerzas al alza y a la baja
- Fuerzas que podrían elevar la inflación:
  - Aumento del gasto en artículos cuyo consumo se vieron forzados a posponer debido a los confinamientos y las restricciones de movimiento.
  - Aumento de los costos de producción provocado por las constantes alteraciones del suministro.
  - Pérdida de credibilidad de los marcos de política monetaria si se percibe “dominancia fiscal” (bancos centrales orientados a mantener bajos los costos de endeudamiento público en lugar de asegurar la estabilidad de precios).
  - Aceleración de las expectativas de inflación cuando los gobiernos comiencen a registrar fuertes déficits fiscales.
- Fuerzas que podrían reducir la inflación:
  - Aumento persistente del ahorro precautorio de los consumidores motivado por mayor riesgo percibido de perder el empleo y de enfermar.
  - Transferencias de poder adquisitivo a prestamistas con menor propensión al gasto a medida que los prestatarios enfrentan el servicio de la elevada deuda contraída durante la pandemia.
  - Límites de la capacidad de la política monetaria para estimular la demanda (en especial en las economías avanzadas), lo que provoca caída de las expectativas de inflación y genera desinflación.

### Evidencia sectorial y expectativas del mercado
- Un desglose sectorial de la inflación durante el período previo a la pandemia y durante los primeros seis meses muestra:
  - Descenso generalizado de la inflación en una muestra de economías avanzadas y grandes economías de mercados emergentes.
  - Debilidad de la presión sobre los precios en sectores sensibles a la demanda agregada: mobiliario; vivienda excepto energía; actividades recreativas; restaurantes y hoteles.
  - Descenso también en sectores “no cíclicos” (menos sensibles a fluctuaciones de la demanda): ropa y calzado; comunicaciones; educación; salud; servicios de transporte; bienes y servicios diversos.
  - La inflación en el grupo no cíclico ha tenido una tendencia prolongada a la baja, y se prevé que la tendencia continúe por la baja probabilidad de limitaciones de la oferta o aumentos de los costos laborales unitarios atribuibles a una desaceleración de la innovación.
- Expectativas de mercado:
  - Los participantes del mercado prevén, por lo general, una inflación atenuada en las economías avanzadas (Gráfico 1.17).
  - Entre las economías de mercados emergentes, las expectativas de inflación se mantienen relativamente bajas en comparación con los promedios históricos.
  - Las compras de activos emprendidas por algunos bancos centrales de mercados emergentes no han disparado las expectativas de inflación, posiblemente por mayor credibilidad de los marcos de política monetaria y esfuerzos de comunicación que explican que tales medidas también respaldan el funcionamiento del mercado.

### Proyecciones agregadas de inflación
- Grupo de economías avanzadas:
  - Se proyecta que la inflación sea de 0,8% en 2020.
  - Aumente hasta 1,6% en 2021, a medida que la recuperación se consolide.
  - En términos generales, se estabilice en 1,9% posteriormente.
- Grupo de economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Se prevé que la inflación sea de 5% en 2020.
  - Baje a 4,7% en 2021.
  - Posteriormente se sitúe en un nivel moderado de 4% a mediano plazo, por debajo del promedio histórico del grupo.

### Comercio internacional, inversión y efectos sectoriales
- Comercio y actividad:
  - Se proyecta que el crecimiento del comercio mundial se debilite significativamente en 2020: se prevé que el comercio mundial se contraiga en más de 10% este año, un ritmo similar al observado durante la crisis financiera mundial en 2009.
  - Se prevé que los volúmenes del comercio crezcan aproximadamente 8% en 2021 y algo más de 4%, en promedio, en los años siguientes.
  - Las restricciones comerciales y las perturbaciones en las cadenas de suministros influirán de manera limitada en el desplome; la caída refleja en su mayoría la débil demanda final de consumidores y empresas.
- Efectos en turismo y países dependientes:
  - La contracción del comercio internacional en 2020 refleja un abrupto desplome del turismo y los viajes.
  - Las perspectivas del comercio son especialmente sombrías para economías que dependen del turismo (por ejemplo, economías de la región del Caribe).
  - Datos de la balanza de pagos del primer semestre muestran desplome de ingresos netos procedentes del turismo y los viajes en países donde estos sectores son importantes (por ejemplo, Grecia, Islandia, Portugal y Turquía).
  - Se proyecta que los países en que el turismo y los viajes representan un porcentaje mayor del PIB sufrirán un descenso mayor de la actividad en 2020–21 en comparación con los pronósticos anteriores a la COVID‑19.
- Inversión extranjera directa:
  - Se prevé que los flujos de inversión extranjera directa como porcentaje del PIB mundial se mantengan muy por debajo de los niveles observados en la década anterior a la pandemia.
- Exportadores de petróleo y términos de intercambio:
  - Los exportadores de petróleo han sufrido un fuerte shock a los términos de intercambio debido a la caída de los precios del petróleo y muestran perspectivas externas más difíciles.
- Remesas:
  - Los flujos de remesas se contrajeron abruptamente al principio del período de confinamiento, aunque han mostrado signos de recuperación.
  - El riesgo de una disminución de los pagos y transferencias es significativo para países como Bangladesh, Egipto, Filipinas, Guatemala, Pakistán y los de África subsahariana.

### Posición externa y cuentas corrientes
- Se proyecta que los déficits y superávits mundiales en cuenta corriente:
  - Se reduzcan en 2020 hasta el nivel más bajo de las últimas dos décadas.
  - En líneas generales, se mantengan estables con posterioridad.
- Distribución regional:
  - Entre los países acreedores, se prevé que los superávits disminuyan en Asia oriental y, en menor medida, en Alemania y los Países Bajos; se prevé que en los exportadores de petróleo el superávit pase a convertirse en un pequeño déficit.
  - Esto compensa el discreto aumento del superávit proyectado para China.
  - Entre los países deudores, se proyectan déficits menores en América Latina, pese a shocks negativos a los términos de intercambio, reflejando principalmente la pronunciada debilidad de la demanda interna, así como en India y el Reino Unido habida cuenta de los menores precios del petróleo y la débil demanda interna.
- Posición de inversión internacional:
  - Se proyecta que las posiciones acreedoras y deudoras como porcentaje del PIB se amplíen en 2020 por la disminución del denominador (brusca caída de la actividad).
  - Según las proyecciones, dichas razones se reducirán gradualmente a lo largo del período de pronóstico a medida que el PIB se recupere y los desequilibrios en cuenta corriente se mantengan moderados.

### Riesgos al alza (seleccionados)
- La recesión podría ser menos grave de lo proyectado si:
  - La normalización económica avanza con mayor rapidez de lo esperado sin reavivar los contagios.
  - Hay prórrogas de las medidas fiscales: los pronósticos actuales incorporan solo medidas implementadas y anunciadas hasta el momento; la prórroga de las medidas fiscales elevaría el crecimiento mundial por encima del escenario base proyectado en 2021.
  - Aumento más rápido de la productividad por cambios en sistemas de producción, distribución y pago (nuevas técnicas en la medicina, nuevos servicios basados en la gestión de datos y el trabajo a distancia).
  - Avances en terapias que permitan gestionar mejor los casos de infección, y cambios en centros de trabajo y conducta de los consumidores que reduzcan el contagio.
  - Producción y distribución mundial de una vacuna segura y eficaz a precios asequibles, que mejoraría la confianza y permitiría recuperación más completa en sectores que requieren contacto personal y reanudación de los viajes.

*Fuente: ch1 - 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos (capítulo del WEO, octubre de 2020).*

### 2. Posición mundial de inversión internacional

### 2. Posición mundial de inversión internacional

### Riesgos a la baja (principales)
- Pueden volver a surgir brotes; si el virus resurge y los avances en tratamientos y vacunas son más lentos o el acceso es desigual, la actividad económica podría ser menor de lo previsto, con nuevos distanciamientos sociales y confinamientos más estrictos.
- Retirada prematura del apoyo de política económica o focalización deficiente de las medidas puede disolver relaciones económicas viables y productivas y agravar la ineficiencia en la asignación de recursos.
- Endurecimiento de las condiciones financieras (como en marzo) que expondría vulnerabilidades; una frenada brusca de nuevos préstamos o no renovación de deuda podría inclinar a algunas economías hacia crisis de deuda y desacelerar la actividad.
- Déficits de liquidez e insolvencias: recesiones profundas causan déficits de liquidez generalizados; la tasa de incumplimiento de bonos corporativos se encuentra en su máximo desde la crisis financiera mundial (Actualización del informe GFSR de junio de 2020). Medidas rápidas de política han evitado quiebras aún más generalizadas, pero el riesgo de insuficiencias de liquidez y quiebras es tangible.
- Intensificación del malestar social: aumento de casos de malestar social en 2019 y repunte en junio de 2020 (protestas contra el racismo institucional y la desigualdad racial); protestas más generalizadas y duraderas podrían dañar la confianza y actividad.
- Tensiones geopolíticas: aunque reducidas durante la pandemia (gráfico 1.21), podrían reavivarse; tensas relaciones en la coalición OPEP+ plantean riesgos para el suministro mundial de petróleo y una nueva caída de precios dañaría a exportadores de petróleo.
- Incertidumbre sobre la política comercial y fricciones tecnológicas: primera fase del acuerdo Estados Unidos–China confirmada, pero tensiones persisten; acuerdo transitorio Reino Unido–Unión Europea finaliza el 31 de diciembre de 2020; Órgano de Apelación de la OMC ha dejado de funcionar por paralización de nombramientos.
- Desastres naturales relacionados con fenómenos meteorológicos: mayor frecuencia e intensidad de tormentas, inundaciones, olas de calor, sequías e incendios; efectos persistentes (ejemplo: plaga de langostas en África oriental tras fuertes precipitaciones de finales de 2019 y principios de 2020).

### Prioridades de política a corto plazo
- Dos prioridades inmediatas:
  - Garantizar recursos adecuados para los sistemas sanitarios.
  - Limitar los daños económicos.
- Medidas sanitarias y cooperación multilateral:
  - Financiar compromisos de compras anticipadas de vacunas en etapa de ensayo clínico (ejemplos: CEPI y GAVI).
  - Eliminar restricciones comerciales sobre insumos médicos esenciales y compartir información sobre la pandemia, vacunas y terapias.
- Asistencia financiera a países con recursos limitados:
  - Alivio de la deuda, donaciones y financiamiento concesionario para economías de mercados emergentes y de bajo ingreso.
  - Suspensión temporal de pagos del servicio de la deuda de países de bajo ingreso (iniciativa del Grupo de los Veinte) y solicitud de tratamiento similar por acreedores privados.
  - El FMI ha ampliado instrumentos de préstamo, incluido una línea de crédito renovable para países con marcos y fundamentos sólidos; nuevo financiamiento por otros mecanismos de préstamo; aumento temporal de límites de acceso a servicios de financiamiento de emergencia; mejor capacidad para otorgar alivio del servicio de la deuda basado en donaciones.

### Políticas a nivel nacional: medidas y recomendaciones
- Crear margen de maniobra para mayor gasto: priorizar gasto en salud, prestaciones de desempleo, transferencias monetarias y medidas contracíclicas.
- Justificación de suspender temporalmente reglas fiscales cuando limiten margen de maniobra, combinado con compromiso de consolidación gradual una vez que ceda la crisis.
- Priorizar medidas que eleven el producto potencial y aseguren crecimiento participativo: invertir en salud, educación, infraestructura de alta rentabilidad y gasto en investigación.
- Considerar aumentos de impuestos progresivos sobre personas físicas más acaudaladas y grupos menos afectados por la crisis (incluidos aumentos en tasas sobre inmuebles de alta gama, ganancias de capital y patrimonios), y cambios en impuestos sobre sociedades que garanticen pagos acordes con la rentabilidad de las empresas.
- Cooperación en diseño de impuestos internacionales sobre sociedades para la economía digital.
- Recursos para atención de la salud: pruebas, rastreo de contactos, equipos de protección personal, respiradores, salas de emergencia, unidades de cuidados intensivos y pabellones de aislamiento.
- Políticas cuando la pandemia se está acelerando:
  - Confinamientos son eficaces para reducir infecciones y son inversión necesaria en salud pública.
  - Medidas para limitar daños: desgravaciones fiscales temporales, subsidios salariales, transferencias monetarias, moratorias de pagos financieros, licencias con goce de sueldo por enfermedad o razones familiares.
  - Ampliar criterios para acceder al seguro de desempleo y mejorar la cobertura de trabajadores independientes.
  - Garantías de crédito temporales y reestructuración de préstamos para empresas solventes pero sin liquidez.
  - Reorientación y reciclaje profesional para trabajadores desplazados; prestaciones de desempleo prolongadas durante la transición.
  - Políticas monetarias, fiscales y regulatorias generales para evitar que la desaceleración sea más profunda (mecanismos de suministro de liquidez del banco central, operaciones de rérepos, medidas regulatorias temporales para clasificación y provisiones de préstamos).
  - Recortes de tasas de política monetaria donde no estén en el límite inferior efectivo; compras de activos y comunicaciones de orientación prospectiva cuando las tasas estén en ese límite.
- Apoyo a la recuperación cuando se ha reabierto:
  - Retirar gradualmente medidas focalizadas de apoyo calibradas al ritmo de recuperación.
  - Mantener garantías de crédito y suministro de liquidez para empresas y subsidios salariales según estructura económica.
  - Reasignar recursos liberados hacia inversiones públicas (ejemplos: energía renovable, eficiencia de transmisión, modernización de edificios).
  - Ampliar gasto social para proteger a los más vulnerables: licencias con goce de sueldo, ampliación de criterios de seguro de desempleo y fortalecimiento de cobertura médica.
  - Subsidios para la contratación, gasto en reorientación laboral y reducción de rigideces del mercado laboral.
  - Política monetaria acomodaticia durante la transición cuando expectativas de inflación estén ancladas.

### Políticas para países con grandes sectores informales
- Usar sistemas de pago digital para distribuir asistencia (ejemplos: Benin y Côte d’Ivoire); bases de datos centralizadas con números de identificación (ejemplo: Togo).
- Cuando no hay teléfonos móviles o números de identificación, usar apoyo en especie: alimentos, medicamentos u otros artículos esenciales distribuidos por gobiernos locales, organizaciones comunitarias y tiendas especializadas.
- Fortalecer mecanismos automáticos, oportunos y temporales activados por reglas (p. ej., transferencias monetarias temporales y focalizadas que se activan si la tasa de desempleo o solicitudes de seguro de desempleo superan umbral).

### Desafíos a mediano y largo plazo: prioridades
- Enfrentar daño al potencial de oferta, acumulación de deuda y consecuencias en desigualdad; revés para capital humano por cierres escolares.
- Medidas para impulsar productividad y transición verde:
  - Saneamiento de balances y disposición de deuda problemática para acelerar recuperación de la inversión.
  - Corregir rigideces del mercado laboral y reducir barreras de ingreso.
  - Políticas de competencia y control de fusiones para evitar abuso de poder de mercado y proteger pequeñas empresas emergentes.
  - Impulsar inversiones ecológicas: energía renovable, eficiencia de red, modernización de edificios; la Unión Europea destina el 30% del fondo de recuperación Próxima Generación a gastos relacionados con el cambio climático.
  - Aprovechar oportunidades surgidas durante la pandemia: comercio electrónico, digitalización y biomedicina.
- Acumulación de capital humano:
  - Estrategias para recuperar aprendizaje tras cierres escolares (financiamiento para ajustar duración del calendario escolar, capacitación docente, programas extracurriculares).
  - Formación profesional dirigida a demandas probables (socorristas, enfermeros, técnicos de laboratorio, competencias digitales).
- Reparto más equitativo de beneficios:
  - Fortalecer asistencia social: transferencias monetarias condicionales, cupones para alimentos, entrega de alimentos, pagos de atención médica para hogares de bajo ingreso.
  - Ampliar seguro social: flexibilizar criterios de seguro de desempleo, ampliar cobertura de licencias familiares y por enfermedad con goce de sueldo.
  - Inversiones en reconversión y reorientación laboral.

### Resolución del sobreendeudamiento
- Sobreendeudamiento soberano:
  - Evaluar opciones para aumentar ingresos públicos y disminuir gasto a mediano plazo (mayor progresividad tributaria, reducir desgravaciones del impuesto sobre sociedades, topes más estrictos para deducciones del impuesto sobre la renta de personas físicas, establecer impuestos sobre el valor agregado donde no existan, ampliar registros tributarios y presentaciones electrónicas).
  - Reducir subsidios mal focalizados e improductivos.
  - Cuando necesario, reestructurar deuda soberana (prórrogas de vencimientos, reducciones de tasas de interés, reducciones de capital y otros canjes); activar cláusulas de acción colectiva si disponibles.
- Sobreendeudamiento corporativo:
  - Diferenciar empresas viables de no viables; para empresas sistémicas, evaluar inyección de capital.
  - Reestructuración de balances, marcos especiales de reestructuración extrajudicial, soluciones estandarizadas e incentivos (fechas límites, multas para acreedores, amenaza de liquidación).
  - Mejorar supervisión regulatoria (provisionamiento más sólido, cancelaciones contables, reconocimiento de ingresos) y capacidades de gestión de préstamos en mora de bancos.
  - Aumentar acceso a información sobre deudores, eliminar barreras regulatorias para que entidades no bancarias gestionen préstamos en mora y mejorar valuaciones de garantías.
  - Modificar reglas tributarias que impiden reestructuración o cancelación contable de deuda.
  - Medidas fiscales para apoyar empresas viables (traslado de pérdidas de ejercicios anteriores); inyecciones públicas de capital o deuda subordinada con warrants para empresas grandes; donaciones recuperables y aumentos temporales de tasas del impuesto sobre sociedades para pymes no cotizadas.
  - En casos de cambios estructurales persistentes, recurrir a liquidación eficiente y equitativa para reasignar capital y mano de obra; contar con regímenes eficientes de quiebras.

### Cooperación multilateral y prioridades globales
- Reforzar cooperación multilateral para combatir la crisis sanitaria y económica: apuntalar sistemas sanitarios, financiar compras anticipadas de vacunas, apoyar países con capacidad sanitaria limitada.
- Actuar colectivamente para implementar compromisos de mitigación del cambio climático; medida combinada de incentivos a inversiones ecológicas y aumento gradual de precios del carbono para alcanzar objetivos del Acuerdo de París de 2015.
- Fortalecer defensas frente a crisis sanitarias futuras: aumentar inventarios de equipos de protección e insumos médicos esenciales, financiar investigación y asegurar asistencia continua a países con capacidad sanitaria limitada.

*Fuente: Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### 1. PIB real mundial

### 1. PIB real mundial

### Escenario a la baja: efectos sobre el crecimiento y la deuda
- En relación con el escenario base, "el crecimiento mundial es alrededor de ¾ puntos porcentuales más débil en 2020 y casi 3 puntos porcentuales más débil en 2021 en el escenario a la baja."
- Las economías de mercados emergentes sufren un mayor impacto negativo que las economías avanzadas debido al "escaso espacio fiscal" que limita su capacidad de apuntalar el ingreso.
- "Las condiciones financieras aún más restrictivas en las economías de mercados emergentes exacerban la diferencia", reforzadas por secuelas más sustanciales.
- Después de 2021, "el crecimiento aumenta por encima de la proyección de base durante varios años, pero el nivel del PIB mundial sigue estando alrededor de un 1,5% por debajo del escenario base al final del horizonte del informe WEO, en 2025."
- "El impacto negativo en el nivel del PIB es aproximadamente el doble en las economías de mercados emergentes que en las economías avanzadas."
- El impacto negativo más prolongado en la actividad, combinado con gasto fiscal adicional para apuntalar el ingreso, conduce a un marcado aumento del endeudamiento público:
  - "Para 2022, en promedio, la relación deuda/PIB aumenta bastante más de 10 puntos porcentuales en las economías avanzadas"
  - "y en una magnitud más modesta, de 5 puntos porcentuales, en las de mercados emergentes."
- El recuento del impacto en el PIB mundial se puede ver desglosado en "los cuatro estratos principales del escenario a la baja."

### Escenario al alza: supuestos y canales de recuperación
- En el escenario al alza, "todos los elementos de la lucha contra la COVID‑19 van mucho mejor de lo que se supone en el escenario base."
- Supuestos clave:
  - "En lo que respecta al tratamiento, los avances comienzan a reducir rápidamente la tasa de mortalidad, lo que reduce el temor y ayuda a restaurar la confianza."
  - "Un aumento temprano y sustancial de la inversión en la capacidad de producción de vacunas y los consiguientes acuerdos de cooperación en la cadena mundial de suministro hacen que la vacuna esté disponible a gran escala antes de lo previsto."
  - "La total transparencia y apertura de los procesos científicos subyacentes incrementa la confianza en la eficacia y seguridad de la vacuna, lo que da lugar a una vacunación masiva."
- Mecanismos de impacto:
  - Recuperación más rápida de la actividad en los "sectores de contacto intensivo".
  - Disipación de la incertidumbre sobre el ingreso futuro incrementa el gasto en otros sectores.
  - Menos quiebras, menos trastornos en el mercado laboral y "una desaceleración más leve del crecimiento de la productividad" que en el escenario base.
  - Mejores perspectivas fiscales que permiten reducción de primas de riesgo.
- Políticas en el escenario al alza:
  - Se supone que "la retracción del estímulo fiscal solo se aplica a los estabilizadores automáticos."
  - "Las autoridades monetarias de todo el mundo están en condiciones de hacer frente a un crecimiento más rápido sin poner en riesgo sus objetivos de estabilidad de precios."
- El desglose del impacto en el PIB mundial en el escenario al alza puede verse en "el panel 2 del gráfico del escenario 2", que separa efectos como:
  - Levantamiento del distanciamiento social en el país más repercusiones del comercio exterior
  - Distensión de las condiciones financieras
  - Disipación de los daños
  - Fiscal discrecional
  - Total

### Gráficos y medidas comparativas (captura de elementos del texto)
- Gráficos incluidos en la fuente presentan desviaciones porcentuales con respecto al escenario base para los años 2020–2025.
- Desglose por estratos para ambos escenarios (al alza y a la baja) considerando factores:
  - Distanciamiento social y repercusiones del comercio exterior
  - Condiciones financieras (restricción neta / distensión)
  - Secuelas a más largo plazo / disipación de los daños
  - Fiscal discrecional
  - Total

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — CAPÍTULO 1 PERSPECTIVAS y POLÍTICAS MUNDIALES*

### 1. Escenario a la baja

### ch1 - 1. Escenario a la baja

### Escenario al alza frente al escenario base
- En el escenario al alza, el crecimiento mundial se acelera gradualmente respecto del escenario base: de aproximadamente 1/2 punto porcentual más en 2021 a alrededor de 1 punto porcentual más en 2023.
- En 2024, el repunte se modera, y el crecimiento se sitúa ligeramente por debajo del escenario base en 2025.
- En 2025, el nivel del PIB mundial se ubica alrededor de un 2% por encima del escenario base.
- La mejora en las economías de mercados emergentes casi duplica la de las economías avanzadas en 2025.
- La relación deuda/PIB cae alrededor de 5 puntos porcentuales tanto en las economías avanzadas como en las de mercados emergentes al final del horizonte del informe WEO, como resultado del crecimiento más rápido.
- Si las autoridades fiscales replegaran las medidas discrecionales antes de lo supuesto en el escenario base, la relación deuda/PIB podría mejorar aún más.

### Revisión de las ponderaciones según la paridad de poder adquisitivo (PPA)
- Fuente de las nuevas PPA: Programa de Comparación Internacional (PCI), encuesta de 2017, para 176 economías; se publicaron PPA del año de referencia 2017 y resultados revisados del año de referencia 2011, además de estimaciones anuales 2012–16.
- Las PPA se usan para convertir monedas en una moneda común y eliminar diferencias de niveles de precios entre economías; las PPA revisadas de 2017 se extienden hacia adelante y hacia atrás usando tasas de crecimiento en los deflactores del PIB relativos.
- Cambio en la participación de las regiones (síntesis):
  - Las economías avanzadas representan ahora un 43% de la economía mundial en 2019, respecto del cálculo previo del 40%.
  - La participación de China en el PIB mundial según PPA en 2019 se revisó a la baja: 17,4% (PCI 2017) frente a 19,2% (PCI 2011).
  - Las revisiones combinadas de China e India explican en gran parte la menor participación de las economías emergentes de Asia y de las economías de mercados emergentes y en desarrollo en las nuevas ponderaciones.
  - Las economías de América Latina y el Caribe y las economías emergentes de Europa muestran una ponderación mundial levemente superior; Oriente Medio y Asia Central una ponderación ligeramente menor; África subsahariana prácticamente sin cambios.
- Diferencia entre valorar el PIB según PPA o según tipos de cambio de mercado:
  - En 2019, las economías de mercados emergentes y en desarrollo representan una fracción del PIB mundial del 41% según el tipo de cambio de mercado y del 57% según las PPA.

### Factores detrás de las revisiones de las PPA y su interpretación
- Las PPA de un nuevo ciclo pueden diferir considerablemente de las extrapolaciones de ciclos anteriores porque el nuevo ciclo incorpora información actualizada; las extrapolaciones presupone que la estructura de la economía de cada país es similar a la del país numerario y cambia de la misma forma con el tiempo, supuesto que puede no cumplirse, especialmente al comparar economías en desarrollo y avanzadas.
- Ejemplo: la estructura y el nivel de precios relativos de China cambiaron rápidamente, lo que llevó a una depreciación del tipo de conversión de la PPA en el PCI 2017 respecto del PCI 2011, implicando un PIB convertido por PPA menor.

### Impacto de las revisiones de las PPA en el crecimiento agregado (Cuadro 1.1.2)
- Agregados basados en la Actualización de junio de 2020 del WEO revisada con el PCI 2017 (variación porcentual):
  - Mundo: 3,6 (2011–17), 3,5 (2018), 2,8 (2019), -5,2 (2020), 5,4 (2021)
  - Economías avanzadas: 1,9 (2011–17), 2,2 (2018), 1,7 (2019), -8,1 (2020), 4,8 (2021)
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 5,0 (2011–17), 4,5 (2018), 3,6 (2019), -3,1 (2020), 5,8 (2021)
- Agregados con PCI 2011 (Actualización de junio de 2020 basada en PCI 2011):
  - Mundo: 3,7 (2011–17), 3,6 (2018), 2,9 (2019), -4,9 (2020), 5,4 (2021)
  - Economías avanzadas: 1,9 (2011–17), 2,2 (2018), 1,7 (2019), -8,0 (2020), 4,8 (2021)
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 5,1 (2011–17), 4,5 (2018), 3,7 (2019), -3,0 (2020), 5,9 (2021)
- Diferencias (puntos porcentuales) entre PCI 2017 y PCI 2011:
  - Mundo: -0,05 (2011–17), -0,08 (2018), -0,08 (2019), -0,24 (2020), -0,04 (2021)
  - Economías avanzadas: 0,00, 0,00, 0,00, -0,07, 0,04
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: -0,04, -0,03, -0,05, -0,13, -0,05
- Interpretación: la menor ponderación de economías emergentes de Asia de rápido crecimiento y la mayor ponderación de economías avanzadas con PCI 2017 implican que el crecimiento mundial calculado con las nuevas ponderaciones es ligeramente menor; para 2020 la proyección de crecimiento mundial agregada con PCI 2017 es −5,2% frente a −4,9% con las ponderaciones anteriores.

### Inclusión en economías de mercados emergentes y en desarrollo y el impacto de la COVID‑19 (Recuadro 1.2)
- Evaluación previa a la pandemia — avances:
  - En 2000–19, las economías de mercados emergentes y en desarrollo crecieron en promedio un 4,1%; en 1980–99 crecieron 1 punto porcentual menos.
  - Crecimiento per cápita: 2,4% en 2000–19 versus 1% en 1980–99.
  - Proporción de población en pobreza extrema (menos de USD 1,90 al día, PPA 2011): bajó de 25% en 2002 a 12% en 2018 en promedio.
  - Transferencia de dinero anual promedio por persona pobre necesaria para eliminar la pobreza extrema (transferencias focalizadas óptimamente) bajó de USD 240 a USD 184.
  - Indicadores de salud: aumentos substanciales en la esperanza de vida y reducciones en mortalidad de menores de cinco años y mortalidad materna; convergencia en esperanza de vida notable, especialmente en países de bajo ingreso.
  - Reducción de desigualdad por ingreso fue limitada: coeficiente de Gini promedio cayó de 44 a 41 (reducción de 3 puntos porcentuales) en las dos décadas previas.
  - El índice de Palma indica que el ingreso total del 10% superior equivale al doble del ingreso del 40% inferior en economías de mercados emergentes y en desarrollo; en economías avanzadas la diferencia promedio es del 25%.
  - Proporción de jóvenes inactivos (ni estudian ni trabajan) se mantiene en torno del 20%.
- Impacto de la pandemia:
  - Se espera que el PIB de las economías de mercados emergentes y en desarrollo se reduzca un 3,3% en 2020.
  - Es probable que el número de personas en situación de pobreza extrema aumente sustancialmente este año por primera vez en más de 20 años.
  - La desigualdad de ingresos en promedio podría volver a los niveles de 2008, anulando las mejoras logradas desde la crisis financiera mundial.
  - Riesgos a la baja para la esperanza de vida existen debido al frágil estado de los sistemas de atención de la salud y a las interrupciones de tratamientos de otras enfermedades que representan riesgos para la vida.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — ch1 - 1. Escenario a la baja (capítulos y recuadros citados en el PDF)*

### 1. Reducción de la pobreza

### 1. Reducción de la pobreza

### Avances previos (2000–2019)
- Desde 2000, las economías de mercados emergentes y en desarrollo lograron avances apreciables en cuanto a la reducción de la pobreza y el aumento de la esperanza de vida.
- Un indicador de bienestar que combina 1) consumo real per cápita, 2) esperanza de vida, 3) tiempo libre y 4) desigualdad de consumo muestra:
  - Mejora promedio del bienestar en 56 economías de mercados emergentes y en desarrollo entre 2002 y 2019 equivalente a un aumento del 6% en los niveles de consumo anual en todos los años.
  - Esa mejora adicional del bienestar fue 1,3 puntos porcentuales superior al crecimiento del PIB real per cápita en el mismo período.
  - El aumento adicional del bienestar se derivó casi exclusivamente del aumento de la esperanza de vida.

### Impacto de la pandemia de COVID‑19 sobre la pobreza y la inclusión
- El Banco Mundial estima que, en comparación con las proyecciones previas a la pandemia, el brote de la COVID‑19 aumentará en 1,14 puntos porcentuales la proporción de personas que viven con menos de USD 1,90 al día, lo cual significa que casi 90 millones de personas más pasaron a vivir en situaciones de pobreza extrema.
  - Es el primer aumento que se registra desde 1998.
- En lo que respecta a la esperanza de vida, actualmente se proyecta que el impacto de la COVID‑19 sea moderado.
  - Observación relevante: las poblaciones más jóvenes (mediana de 27 años) hasta ahora se muestran menos vulnerables a la enfermedad, por lo que la carga en términos de mortalidad es mucho menor que la de economías avanzadas.
  - No obstante, riesgos a la baja incluyen la mayor fragilidad de los sistemas de salud y las interrupciones de servicios médicos de tratamiento y prevención del VIH, la malaria y la tuberculosis.

### Desigualdad de ingresos y efectos de la pandemia
- Evidencia empírica y estimaciones restringidas indican:
  - La desigualdad de ingresos aumentó en las últimas pandemias, en especial a mediano plazo.
  - Se espera que el impacto sobre la desigualdad sea mucho mayor en la crisis de la COVID‑19 porque las medidas de control están afectando de forma desproporcionada a los más vulnerables.
- Estimación específica para economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - El coeficiente de Gini promedio aumentaría 2,6 puntos porcentuales y llegaría a 42,7 en 2020, comparable en términos generales con el nivel de 2008.
  - En escenarios de análisis se considera un aumento uniforme del índice de Gini de 1¼% “después de la pandemia”, sobre la base de hallazgos previos.
- Mecanismo clave: menor posibilidad de teletrabajo entre trabajadores de menores ingresos
  - Estimaciones de la posibilidad de teletrabajo en 35 economías muestran que, en general, es menor entre personas con salarios bajos que entre aquellas con salarios altos.
  - Si la reducción agregada del ingreso se distribuye entre quintiles de ingreso en proporción a la posibilidad de teletrabajo, el impacto sobre las participaciones en el ingreso puede llevar a un aumento significativo del coeficiente de Gini (véase arriba: aumento de 2,6 puntos porcentuales).

### Bienestar más allá del PIB y efectos agregados en 2020
- El retroceso del bienestar en 2020 podría:
  - Superar el 8% en algunos cálculos restringidos.
  - Gran parte de ese retroceso se atribuye a la variación excesiva de la desigualdad.
- Escenarios considerados en el análisis del bienestar en 2020:
  - “El índice de Gini no varía”: se usan observaciones más recientes.
  - “El índice de Gini aumenta después de la pandemia”: se aplica un aumento de 1¼% a todas las economías.
  - “Posibilidad de teletrabajo”: basado en estimaciones restringidas usando diversos niveles de posibilidad de teletrabajo para todos los grupos de ingreso dentro de cada país.
- Datos macroeconómicos y efectos en esperanza de vida y empleo se extrapolan de las proyecciones más recientes del FMI y de modelos epidemiológicos señalados en el documento.

### Género, educación y participación laboral
- En los últimos años se promovió la igualdad de género, pero la brecha de género sigue siendo elevada en lo que respecta a la participación en la fuerza laboral.
- En algunas economías, la falta de avance en la participación de las mujeres se relaciona con una mayor matriculación de las mujeres en educación; sin embargo, en la mayoría de esas economías, en especial en países de bajo ingreso, los logros educativos de las mujeres son menores que los de los hombres.
- La igualdad de género también se ve perjudicada por la pandemia, y es posible que registre un retroceso significativo en las circunstancias actuales.

### Riesgos para pequeñas y medianas empresas (pymes) y empleo
- Análisis basado en metodología de Gourinchas et al. (2020) y datos de Orbis sobre pymes de 21 economías (mayoritariamente economías avanzadas) concluye:
  - Las empresas en dificultades abarcan entre el 9% y el 13% de todo el empleo de las pymes (incluidas en la muestra), según si la medida de tensión es insolvencia o falta de liquidez.
    - Esto representa casi el doble de empleos de pymes en riesgo por falta de liquidez (y un aumento del 50% por insolvencia) que en un escenario sin COVID.
  - Por sector, si se toma la falta de liquidez como medida de tensión:
    - Proporción de empleos en riesgo asciende al 30% en el sector de artes y esparcimiento.
    - Proporción de empleos en riesgo asciende al 40% en el sector de alimentos y hotelería.
  - Estas proyecciones se atenúan si se toma en cuenta el enorme apoyo estatal que están proporcionando la mayoría de los países.
- Países incluidos en la muestra de Orbis (21): Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Corea, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Irlanda, Italia, Japón, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, República Eslovaca, Rumania y Suecia.

### Conclusiones y orientación de política
- El brote de la COVID‑19 podría revertir los avances logrados desde 2000 en reducción de la pobreza y aumento de la esperanza de vida, y ampliar las brechas existentes en desigualdad de ingresos, acceso a la educación e igualdad de género.
- Las políticas recomendadas para mitigar los efectos adversos incluyen:
  - Políticas de redistribución.
  - Medidas encaminadas a ayudar a las personas y empresas afectadas (apoyo directo y medidas de alivio para pymes).
  - Estas medidas son fundamentales para mitigar los considerables efectos adversos sobre la desigualdad y, en términos más generales, sobre el bienestar.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 2. Proporción de empleos en pymes en riesgo

### 2. Proporción de empleos en pymes en riesgo

### Impacto agregado y diagnóstico
- El fuerte aumento de los riesgos proyectados hace necesario un mayor apoyo estatal al sector empresarial.
- La magnitud del shock, la incertidumbre sobre su duración y los amplificadores macrofinancieros asociados con quiebras masivas justifican proporcionar un apoyo mayor del habitual para resguardar la solvencia.
- Se necesita también reducir los costos jurídicos y financieros de los procedimientos de quiebra para evitar la saturación de los tribunales concursales.

### Opciones de política y efectos comparativos
- Intervenciones consideradas:
  - Préstamos públicos (ofrecer liquidez).
  - Inyecciones de capital (o intervenciones similares).
- Escenario ilustrativo analizado:
  - Ofrecer a todas las pymes el 5% de sus ingresos anuales prepandemia, que representa más de 4% del PIB, en forma de préstamos públicos o de inyecciones de capital (o similar).
- Efectos observados en las simulaciones:
  - Solo las inyecciones de capital (o similar) reducirían los riesgos de insolvencia y disminuirían también la proporción de empleos en riesgo casi 3 puntos porcentuales en comparación con el panel 1 del gráfico 1.3.1.
- Costos y riesgos fiscales:
  - El beneficio de las inyecciones de capital acarrea el costo de riesgos fiscales mayores, sobre todo si las empresas acaban igualmente en cesación de pagos, ya que los créditos por inyecciones de capital (o similar) tendrían un rango inferior a las deudas.
  - Las inyecciones de capital en pymes podrían atraer tanto a empresas viables como a empresas inviables que especulen con la posibilidad de resurgimiento.

### Consideraciones sobre diseño y temporización de apoyo
- Justificación temporal y de instrumentos:
  - El aumento de los riesgos y el freno para la recuperación justifican la provisión de apoyo a las empresas durante más tiempo y el uso de inyecciones de capital (o intervenciones similares), por lo menos en los países que disponen del espacio fiscal para hacerlo.
- Alternativas por tamaño de empresa:
  - Empresas grandes: inyecciones directas de capital o deuda subordinada, además de warrants, por ejemplo.
  - Pymes: la combinación de subsidios con un aumento temporal del impuesto sobre las sociedades en el futuro funcionaría como una inyección de capital; este método podría generar más dificultades para la administración tributaria y debería calibrarse cautelosamente.
- Trade-offs señalados:
  - Balance entre alcance y costo del apoyo.
  - Minimización de quiebras injustificadas frente a contención de los costos fiscales.
  - Preservación de empresas y empleos vs. necesidad de reasignar recursos.

### Evidencia empírica y limitaciones
- Dificultades de cuantificación:
  - Es difícil cuantificar el apoyo porque se ha dado en múltiples formas y con muy distintas tasas de adopción entre las empresas y los países.
- Resultados preliminares:
  - Simulaciones preliminares sugieren que el apoyo estatal anunciado podría haber amortiguado considerablemente el aumento de la escasez de liquidez y las tasas de insolvencia en algunos países europeos (capítulo 3 de Perspectivas económicas regionales: Europa).
- Notas metodológicas sobre el gráfico:
  - Las barras del gráfico miden la variación de la proporción de pymes con patrimonio negativo en un escenario sin intervenciones de política económica (barras azules), con préstamos estatales (barras rojas) e inyecciones de capital (o similar) (barras amarillas).
  - Las variaciones se calculan comparando el escenario base con COVID-19 del informe WEO con un escenario contrafáctico en el que en 2020 no hay COVID-19.
  - Los datos se agregan del nivel de cada empresa al nivel de cada país usando ponderaciones sectoriales, y para todos los países ponderaciones del PIB.

*Fuente: ch1 - 2. Proporción de empleos en pymes en riesgo, Perspectivas de la Economía Mundial, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### 3. Perspectivas de precios del Brent

### 3. Perspectivas de precios del Brent

### Unidad de medida
- (USD por barril)

*Fuente: ch1 - 3. Perspectivas de precios del Brent*

### 2. Curvas de futuros del Brent

### 2. Curvas de futuros del Brent

### Petróleo: precios de futuros y proyecciones
- A principios de septiembre, los contratos de futuros indican que los precios del Brent aumentarán a USD 50 para finales de 2023.
- Supuestos de referencia basados en precios de futuros sugieren:
  - Precio promedio anual del petróleo de entrega inmediata calculado por el FMI de USD 41,7 el barril en 2020 (descenso de 32% respecto del promedio de 2019).
  - Precio promedio anual de USD 46,7 el barril en 2021.
- El mercado del petróleo se caracteriza por elevada incertidumbre mientras la pandemia de COVID‑19 no está aún bajo control.
- Balance de riesgos:
  - Riesgos al alza: escalada geopolítica en Oriente Medio; contención más rápida de la pandemia; recortes excesivos de inversiones en exploración y producción; nuevas quiebras en el sector energético.
  - Riesgos a la baja: renovada desaceleración de la actividad económica mundial por abundantes existencias; crecimiento de producción petrolera fuera de la OPEP+; normalización más rápida de producción en Libia; ruptura del acuerdo de la OPEP+; medidas mundiales para reducir emisiones de CO2 en mediano y largo plazo.

### Demanda y oferta durante la pandemia (hallazgos clave)
- Producción de Estados Unidos:
  - Disminución sin precedentes de 2 millones de barriles diarios en la producción estadounidense de petróleo crudo en mayo de 2020.
- Efecto en precios:
  - Desde fines de abril, precios del petróleo se recuperaron desde un rango medio de USD 10 a más de USD 40 el barril a principios de junio; en agosto se mantuvieron alrededor de USD 25 por debajo de los precios vigentes a principios de enero.
  - Muchas empresas petroleras han sufrido grandes pérdidas, despidos masivos y depreciación de activos.
- Demanda:
  - La Agencia Internacional de Energía prevé que en 2020 la demanda de petróleo disminuirá en 8,1 millones de barriles diarios, a 91,9 millones de barriles diarios.
  - Se prevé un repunte de unos 5,2 millones de barriles diarios en 2021.
  - Revisión respecto de abril: previsión anterior de −9,3 millones de barriles diarios para 2020.

### Gas natural, carbón y dinámicas del mercado energético
- Gas natural:
  - Precios de entrega inmediata han oscilado en torno a niveles mínimos por grandes inventarios, invierno benigno, demanda débil y bajos precios del petróleo.
  - Productores han quemado gas natural no deseado como subproducto de la extracción de petróleo, equivalente a 400 toneladas métricas de dióxido de carbono (CO2) en 2019 (mayor nivel desde 2009, según el Banco Mundial).
  - A fines de agosto los precios del gas natural aumentaron por alza inesperada de demanda invernal, incertidumbre de oferta en Asia y cuestiones técnicas de comercialización.
- Carbón:
  - La caída sin precedentes de la demanda de electricidad en 2020 favoreció a fuentes renovables frente a combustibles fósiles; en Europa la participación del carbón en la generación eléctrica descendió a menos de 8% (combustibles fósiles 30%) en abril.
  - Al reanudarse la demanda, se reanudó el uso de carbón a nivel mundial.
  - El carbón aporta alrededor de 44% de todas las emisiones de CO2 y 72% de todas las emisiones del sector de energía eléctrica.
  - El carbón tiene una intensidad de carbono 2,2 veces mayor que el gas natural cuando se quema para generar calor y electricidad.
  - Cinco mayores consumidores (China, India, Estados Unidos, Rusia, Japón) representan 76,7% del consumo mundial de carbón.
  - Mercados emergentes concentran 76,8% del consumo de carbón.
  - Alrededor de 20% del consumo total de carbón corresponde a la industria (Cuadro 1.SE.1: OCDE — Generación de energía 20,1; Industria 2,2; Otros 0,9; Total 23,2. No pertenecientes a la OCDE — Generación de energía 50,7; Industria 19,4; Otros 6,7; Total 76,8. Total mundial — 100,0).
- Impacto de la pandemia en carbón:
  - Reducción fuerte del consumo de carbón en muchos países en 2020; participación de renovables alcanzó niveles récord en algunos lugares.
  - Presión a la baja sobre precios del gas natural mayor que sobre el carbón (falta de almacenamiento para gas).
  - Donde la demanda eléctrica se recuperó, se reanudó la utilización de carbón.
- Plazos de eliminación gradual del carbón (estimaciones empíricas):
  - En 73 de 84 países donde la proporción del carbón superó 5%, el consumo per cápita alcanzó un máximo.
  - Disminución promedio anual en esos países: 2,3% entre 1971 y 2017.
  - Tiempo promedio desde el pico hasta eliminar gradualmente el carbón: 43 años (para eliminar tras alcanzar consumo per cápita máximo).
  - Punto de inflexión de la participación (relativo) ocurre antes que el punto de inflexión per cápita (absoluto).
  - Punto de inflexión de la dependencia absoluta del carbón oscila entre USD 35.000 y USD 39.000 de ingreso per cápita.
  - Punto de máxima participación del carbón en combinación energética en USD 9.600 per cápita (nivel de ingreso mediano alto).
  - Suponiendo crecimiento del ingreso per cápita de 4% por año, toma otros 33 años llegar desde el punto de inflexión de la participación al punto de inflexión per cápita.
  - Combinando velocidad promedio de disminución y el intervalo entre los máximos relativos y absolutos, lleva en promedio 76 años eliminar gradualmente el carbón una vez que alcanza su mayor participación.
  - Casos: Reino Unido le llevó casi 100 años; Reino Unido muestra que políticas (tarificación del carbono) pueden acelerar abandono; China, con participación máxima en 2013, implica al menos otros 38 años de consumo si se mantienen condiciones actuales.
- Factores que influyen en la persistencia del carbón:
  - Uso industrial del carbón difícil de reemplazar (33% del consumo de carbón en mercados emergentes corresponde a industria).
  - Centrales eléctricas a base de carbón son activos de larga duración (vida útil mínima de 30 a 40 años).
  - Dotación de recursos energéticos (reservas carboníferas, potencial hidroeléctrico) y factores de economía política influyen en decisiones.

### Precios de metales y alimentos: cambios y proyecciones
- Metales básicos:
  - Precios aumentaron 18,2% entre febrero y agosto de 2020.
  - Mineral de hierro aumentó 37,0% entre febrero y agosto, alcanzando un máximo anual.
  - Cobre aumentó 14,4% entre febrero y agosto.
  - Aluminio aumentó 3,0% entre febrero y agosto.
  - Níquel aumentó 14,6% y cobalto cayó 1,9%.
  - Proyecciones del FMI:
    - Índice anual de precios de metales básicos: aumento de 0,8% promedio anual en 2020 y otro 3,0% en 2021.
    - Índice de metales preciosos: aumento de 28,4% en 2020 y 10,4% en 2021.
  - Riesgos: segunda ola de COVID‑19, sostenibilidad de la demanda china, tensiones China‑Estados Unidos (riesgos a la baja); perturbaciones de oferta en países productores (riesgos al alza).
- Alimentos:
  - Índice de precios de alimentos y bebidas del FMI aumentó 0,7% (contexto de amplio abastecimiento mundial).
  - Índices específicos:
    - Índice de precios de la carne cayó 7,1% respecto de la proyección de base de abril.
    - Carne porcina: precios mayoristas bajaron 4,5% por cierre de plantas procesadoras en Estados Unidos.
    - Arroz sigue 12,6% en alza.
    - Maíz se derrumbó 13,0% (precios más bajos en 10 años en mayo).
    - Soja bajó 13,0% desde febrero.
  - Proyecciones:
    - Precios de los alimentos aumentarán levemente 0,4% interanual en 2020.
    - Aumentarán 4,3% en 2021 debido a condiciones de oferta más restrictivas.
  - Riesgos al alza: perturbaciones en la cadena de suministro; restricciones a las exportaciones en grandes exportadores; tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que podrían redistribuir precios regionales.

### Evidencia empírica y políticas que aceleran el abandono del carbón
- Resultados de regresiones de datos de panel:
  - Relación en forma de U invertida entre ingreso per cápita y participación del carbón en la combinación energética; máximo de participación en USD 9.600 per cápita.
  - Especificación principal predice que entre 1971 y 2017 el ingreso per cápita contribuyó a reducir la participación del carbón 6,4 puntos porcentuales en Estados Unidos y 5,2 puntos porcentuales en Japón, y a incrementarla en 12,2 puntos porcentuales en India y 11,3 puntos porcentuales en China.
  - Dotación de recursos energéticos (hidroenergía, reservas carboníferas) tiene un papel cuantitativamente importante; efectos de la manufactura y normas ambientales observados como moderados.
  - Inviernos más rigurosos asociados con mayor uso de carbón.
- Casos recientes de eliminación rápida del carbón (Cuadro 1.SE.3):
  - Ejemplos de reducciones en cinco años: Reino Unido 2018-12,4 (proporción inicial 17,0) reemplazado principalmente por gas natural; Israel 2018-9,4 (proporción inicial 29,8) por gas natural; China 2017-6,2 (proporción inicial 69,7) reemplazado de forma mixta; etc.
- Políticas efectivas observadas:
  - Tarificación del carbono en el Reino Unido: impuesto inicial fijado en £9 por tonelada métrica de CO2, gradualmente duplicado a £18; contribuyó a una de las caídas más rápidas del uso de carbón entre 2013 y 2018.
  - En Estados Unidos, la revolución del gas de esquisto impulsó una disminución moderada del carbón por presión de mercado (precios de gas natural a la baja).

*Fuente: ch1 - 2. Curvas de futuros del Brent, Sección especial: Evolución y proyecciones de los mercados de materias primas — Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### Conclusiones

### Conclusiones

### Reducción del carbón y beneficios amplificados
- Reducir las emisiones de carbono provenientes del carbón avanzaría significativamente en la lucha contra el cambio climático.
- La descarbonización del sector de generación de energía eléctrica amplificaría los beneficios de una transición mundial hacia los vehículos eléctricos y la movilidad eléctrica en un plano más general, ya que los vehículos eléctricos se cargarían con electricidad de baja emisión de carbono.

### Ritmo de abandono del carbón y efecto de la pandemia
- El abandono del carbón generalmente comienza en las naciones de ingreso alto y completarlo lleva décadas.
- La pandemia puede haber reducido el consumo de carbón, pero, probablemente, solo de forma temporal.
- En 2020 la pandemia de COVID‑19 y los consiguientes confinamientos probablemente hagan que las emisiones disminuyan, aunque la mayor parte de la reducción tenderá a ser de corta duración cuando el crecimiento económico vuelva a la normalidad.

### Concentración del consumo y trayectoria futura
- Los países donde recientemente el consumo per cápita de carbón ha llegado a su nivel máximo o donde aún no ha llegado a ese nivel (incluidos China, India e Indonesia) concentran la mayor parte del consumo mundial de carbón, que por lo tanto tardará años en disminuir de no adoptarse medidas significativas.
- Nuevas reducciones significativas de los precios de alternativas con baja emisión de carbono tales como la energía solar y eólica pueden servir, pero para evitar los problemas de intermitencia asociados con las energías renovables, probablemente se necesite el gas natural (el sustituto más cercano del carbón) aun cuando la demanda de electricidad no se recupere plenamente hasta regresar a su tendencia anterior a la pandemia.

### Papel de la captura y almacenamiento de carbono (CCS) y tarificación del carbono
- Aunque la tecnología de captura y almacenamiento de carbono puede ser una solución viable, de no haber una tarificación sustancial del carbono, actualmente resulta costoso readaptar las centrales existentes o construir nuevas centrales de carbón con dicha tecnología.
- Algunos argumentan que los costos de oportunidad en términos de emisiones de CO2 que entraña una mayor inversión en la captura y almacenamiento de carbono pueden ser altos, dado que ya es posible emplear tecnologías comprobadas como la energía eólica y solar para reducir las emisiones de carbono.
- Puede ser prudente diversificar e invertir en estrategias múltiples de mitigación, ya que los problemas de intermitencia de las energías renovables, especialmente para un alto grado de penetración en la red, siguen sin resolverse y quizá en algunos lugares todavía se necesite carbón para la generación eléctrica.

### Evolución reciente de las emisiones mundiales (actualización)
- Los últimos datos correspondientes al final de 2019 muestran que el crecimiento de las emisiones mundiales de carbono cayó a menos de 0,5%, después de un alarmante repunte en 2017 y 2018 de más de 2%.
- China sigue siendo un impulsor clave del crecimiento de las emisiones, y su impacto repuntó nuevamente en 2019, después de un período de retroceso gradual.
- La contribución de India y otros mercados emergentes cayó sustancialmente en 2019, y las emisiones decrecieron en todas las economías del Grupo de los Siete.
- La disminución de las emisiones mundiales en 2019 puede atribuirse principalmente a una caída de la intensidad energética y a un menor crecimiento del ingreso.
- En 2019, la descarbonización seguía siendo el elemento de mitigación más importante, debido a que la energía eólica, la energía solar y el gas natural han ido sustituyendo al carbón como fuente energética preferida por el sector eléctrico de todos los emisores principales.

### Recomendaciones de política y medidas de apoyo
- El declive del carbón podría acelerarse si los gobiernos estuvieran dispuestos a compensar a los perjudicados por la eliminación gradual de ese combustible y vieran la pandemia de COVID‑19 como una oportunidad para acelerar el proceso.
- En los mercados emergentes, el grado de arraigo del uso de carbón puede minimizarse si se reducen las restricciones de capital para favorecer la inversión en energías renovables.
- La comunidad internacional puede proporcionar asistencia financiera y técnica (sobre cómo construir redes con la electricidad intermitente generada por energías renovables) y limitar el financiamiento de nuevas centrales de carbón, al menos allí donde haya alternativas disponibles.

_© Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020_

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/october/spanish/ch1.pdf_