## Perspectivas de la economía mundial — Extractos clave (texts)

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### Conclusiones generales
- La pandemia de COVID-19 ha cobrado "más de un millón de vidas".
- Se prevé que "este año casi 90 millones de personas caerán en la indigencia".
- Avances científicos: "las pruebas de detección son más generalizadas, los tratamientos están mejorando y los ensayos de vacunas avanzan a un ritmo sin precedentes y, en algunos casos, se encuentran en la etapa final".
- Evaluación macro:
  - Se proyecta "una recesión levemente menos grave" en 2020 que la estimada en junio de 2020.
  - Advertencia: "el camino cuesta arriba probablemente será prolongado, desigual e incierto".
  - Comparación por grupos: se proyecta que "las economías de mercados emergentes y en desarrollo, con la excepción de China, sufrirán una pérdida del producto más fuerte en 2020–21 en relación con la trayectoria proyectada antes de la pandemia".
- Papel de las políticas: respuestas fiscales, monetarias y regulatorias "sustanciales, rápidas y sin precedentes" han:
  - mantenido el ingreso disponible de los hogares;
  - protegido flujos de efectivo de empresas;
  - apuntalado el suministro de crédito.
  - Estas medidas "han evitado por el momento una catástrofe financiera como la de 2008–09".
- Recomendación general: "Para evitar nuevos reveses habrá que cuidarse de no retirar prematuramente las políticas de respaldo".

### Perspectivas de crecimiento y cifras clave (corto y mediano plazo)
- Crecimiento mundial:
  - 2020: −4,4%.
  - 2021: 5,2%.
  - Tras la recuperación de 2021, el nivel del PIB mundial en 2021 estaría apenas 0,6% por encima del de 2019.
- Mediano plazo: crecimiento mundial rondando 3,5% a mediano plazo.
- Grupo de economías:
  - Economías avanzadas: −5,8% en 2020; 3,9% en 2021; el PIB del grupo para 2021 estará aproximadamente 2% por debajo de su nivel registrado en 2019.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: −3,3% en 2020; 6% en 2021.
  - China: 1,9% en 2020 y 8,2% en 2021 (crecimiento alrededor de 10% en 2020–21 agregado).
  - India: contracción de 10,3% en 2020 y repunte de 8,8% en 2021.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo, excluida China: −5,7% en 2020 y 5% en 2021.
- Proyección ponderada (PCI 2017 vs PCI 2011): con PCI 2017, mundo proyectado −5,2% en 2020 (vs −4,9% con PCI 2011 en la revisión de junio de 2020).

### Impacto humano, pobreza y capital humano
- Pobreza extrema: "casi 90 millones" de personas podrían caer por debajo del umbral de USD 1,90 al día en 2020.
- Educación: cierres escolares afectan acumulación de capital humano; UNESCO (2020) registró "más de 1.600 millones de alumnos afectados".
- Mercado laboral:
  - Reducción mundial de horas trabajadas en el segundo trimestre de 2020 vs cuarto trimestre de 2019: equivalente a la pérdida de 400 millones de empleos a tiempo completo.
  - En el primer trimestre, la pérdida equivalió a 155 millones de empleos a tiempo completo.
  - 42% de las mujeres con empleos informales trabajan en sectores profundamente afectados, frente a aproximadamente 32% de los hombres con empleos informales.
- Bienestar agregado: retroceso del bienestar en 2020 podría superar el 8% según indicador que incorpora consumo, esperanza de vida, tiempo libre y desigualdad.

### Deuda y espacio fiscal
- Aumento proyectado del stock de deuda soberana:
  - Economías avanzadas: relación deuda soberana/PIB aumentaría ~20 puntos porcentuales hasta aproximadamente 125% del PIB a finales de 2021.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: relación deuda/PIB aumentaría más de 10 puntos porcentuales hasta aproximadamente 65% del PIB a finales de 2021.
- Recomendaciones fiscales:
  - Aumentar progresividad tributaria; asegurar que empresas paguen impuestos correspondientes.
  - Eliminar gasto improductivo y cortar subsidios mal focalizados.
  - Si las reglas fiscales limitan el margen, justificar suspensión provisional con compromiso de consolidación gradual.
  - Prorrogar vencimientos de la deuda pública y asegurar, en lo posible, bajas tasas de interés.
  - En reestructuraciones, acordar sin tardanza condiciones mutuamente aceptables entre acreedores y prestatarios.

### Respuesta internacional y apoyo a países con recursos limitados
- Economías avanzadas han brindado mayor liquidez y gasto directo en relación con el PIB que otras economías.
- Algunos países necesitarán "más ayuda por parte de acreedores y donantes mediante reestructuración de la deuda, donaciones y financiamiento en condiciones concesionarias".
- Acciones del FMI destacadas: solicitud conjunta con el Banco Mundial para la suspensión del servicio de la deuda de los países de bajo ingreso; llamado a reforma de la arquitectura de la deuda internacional; suministro de financiamiento con "una celeridad sin precedentes".
- Cooperación en salud: asegurar producción y distribución de pruebas, tratamientos y vacunas "a una escala que permita beneficiar a todos los países"; compromisos de compra adelantada con "un firme componente multilateral".

### Riesgos y escenarios alternativos
- Incertidumbres primarias: trayectoria de la pandemia, eficacia de la respuesta de salud pública, trastornos en la actividad interna, sentimiento de mercados financieros y efectos de derrame (demanda, turismo, remesas).
- Escenarios (modelo G20 / G‑Cubed simulaciones):
  - Escenario base: distanciamiento social que se desvanece gradualmente con cobertura de vacunas ampliada, daños perdurables incorporados.
  - Escenario a la baja: contención más difícil/rápida, avances en vacunas y tratamientos más lentos, endurecimiento de condiciones financieras; crecimiento mundial ~¾ puntos porcentuales más débil en 2020 y casi 3 puntos porcentuales más débil en 2021 respecto del escenario base; nivel del PIB mundial alrededor de 1,5% por debajo del escenario base en 2025.
  - Escenario al alza: avances favorables en vacuna/tratamientos y confianza; crecimiento adicional de aproximadamente 1/2 punto porcentual en 2021 y ~1 punto porcentual en 2023; en 2025, nivel del PIB mundial alrededor de un 2% por encima del escenario base; relación deuda/PIB cae alrededor de 5 puntos porcentuales en economías avanzadas y mercados emergentes al final del horizonte.

### Producción industrial, manufactura y comercio
- "En general las ventas minoristas se han recuperado con mayor fuerza que la producción industrial."
- Comercio mundial y producción industrial repuntaron al flexibilizarse confinamientos; reapertura se desaceleró al incrementarse nuevos casos.
- Indicadores de alta frecuencia: "fuerte repunte en el tercer trimestre, pero una desaceleración del impulso al comenzar el cuarto trimestre".
- Comercio mundial: proyección de contracción "más de 10%" en 2020; crecimiento del volumen del comercio ~8% en 2021 y algo más de 4% en años siguientes.

### Pymes, insolvencia y políticas de apoyo
- Análisis Orbis (21 economías, mayormente avanzadas):
  - Entre 9% y 13% del empleo de las pymes en la muestra corresponde a empresas en dificultades (insolvencia o falta de liquidez).
  - Empleos en riesgo por falta de liquidez: hasta 30% en artes y esparcimiento; 40% en alimentos y hotelería.
- Política propuesta:
  - Proveer apoyo a pymes (préstamos públicos, inyecciones de capital u operaciones similares).
  - Ofrecer a todas las pymes el 5% de sus ingresos anuales prepandemia como apoyo representaría "más del 4% del PIB".
  - Inyecciones de capital reducirían riesgos de insolvencia y disminuirían proporción de empleos en riesgo casi 3 puntos porcentuales respecto a escenario base COVID-19.
  - Recomendación: reducir costos jurídicos y financieros de quiebras; diferenciar empresas viables de no viables; considerar marcos de reestructuración extrajudicial.

### Alta frecuencia: confinamientos, movilidad y empleo
- Metodología: datos diarios de movilidad (Google) y anuncios de vacantes (Indeed); regresiones con 128 países (vacantes en 22 países) y controles para endogeneidad.
- Efectos cuantificados:
  - Un confinamiento integral genera reducción de movilidad de aproximadamente 25% dentro de una semana.
  - La duplicación de casos diarios produce una contracción de movilidad ~2%.
  - Confinamientos rigurosos reducen infecciones acumuladas ~40% en 30 días (efectos visibles después de al menos dos semanas).
- Distanciamiento social voluntario contribuye marcadamente a la caída de la actividad; su contribución es "relativamente más grande en las economías avanzadas".
- Desigualdades:
  - Movilidad femenina disminuye más que la masculina tras cierre de escuelas; brecha de género mayor en grupos 25–44 años.
  - Jóvenes (18–24 y 25–44) experimentaron caídas de movilidad más pronunciadas; población 65+ menos afectada.
- Implicaciones de política:
  - Evitar retirar prematuramente políticas de respaldo.
  - Apoyar actividad compatible con distanciamiento persistente (pagos sin contacto, trabajo desde casa, reasignación sectorial).
  - Países de bajo ingreso requieren respaldo internacional para ampliar redes de protección social.

### Petróleo y materias primas
- Supuestos de precios de referencia:
  - Precio promedio del petróleo (entrega inmediata) proyectado: USD 41 el barril en 2020 y USD 43,8 en 2021 (secciones distintas citan USD 41,69 en 2020 y USD 46,70 en 2021 según curva de futuros y supuestos del FMI).
  - Curva de futuros indica precios alrededor de USD 48 más adelante; supuestos del FMI basados en contratos de futuros a principios de septiembre indican USD 50 a fines de 2023.
- Demanda proyectada (AIE citado):
  - 2020: demanda disminuiría en 8,1 millones de barriles diarios, a 91,9 millones de barriles diarios.
  - 2021: repunte de unos 5,2 millones de barriles diarios.
- Impacto sectorial: caída de producción US shale en mayo de 2020 de 2 millones de barriles diarios; muchas empresas petroleras sufrieron pérdidas y despidos.

### Cambio climático, mitigación y transición verde (Capítulo 3)
- Objetivo operativo: reducir emisiones brutas ~80% por país de aquí a 2050 y alcanzar emisiones netas cero a mediados del siglo con tecnologías de captura y almacenamiento del carbono (CAC).
- Paquete de políticas propuesto (resumen operativo):
  1. Estímulo fiscal verde: bonificación del 80% de la producción de energías renovables; programa de inversión pública verde a 10 años empezando al 1% del PIB y disminuyendo linealmente hasta cero en 10 años.
  2. Fijación de precios del carbono: tasa de crecimiento anual de precios del carbono de 7%; precios que empiezan en USD 6–USD 20 por tonelada de CO2, alcanzan USD 10–USD 40 en 2030 y USD 40–USD 150 en 2050; siguen creciendo hasta 2080.
  3. Transferencias compensatorias: hogares reciben una cuarta parte de los ingresos del carbono para proteger poder adquisitivo de los pobres.
  4. Políticas macro: flexibilización fiscal financiada por deuda durante la primera década; aprovechamiento de bajas tasas de interés.
- Resultados de simulaciones G‑Cubed:
  - Conjunto de medidas reduce emisiones mundiales ~75%, a ~9 gigatoneladas a mediados del siglo; con CAC, emisiones netas≈0 a mediados del siglo.
  - Efecto sobre PIB:
    - Impulso inicial: eleva PIB en primeros 15 años (~0,7% del PIB mundial anual en promedio).
    - Posterior freno: después de 15 años, PIB podría disminuir hasta ~1% respecto a referencia; freno neto promedio entre 2036–2050 ~0,7%.
    - A largo plazo (por daños evitados), mitigación genera aumentos del producto que pueden alcanzar 13% del PIB global hacia 2100.
  - Empleo: impulso inicial; empleo mundial aumentaría en promedio 12 millones de personas por año entre 2021 y 2027; se prevé reasignación de ~2% de empleos desde sectores de altas emisiones hacia bajas emisiones.
- Distribución y política social:
  - Para compensar íntegramente al 20% más pobre sería necesario reciclar entre 1/6 y 1/4 de ingresos del carbono; para el 40% más pobre se requeriría entre 40% y 55% de ingresos.
  - Recomendación: combinar fijación de precios del carbono con subsidios a I+D verde, estímulo fiscal verde inicial y reciclaje de ingresos con transferencias focalizadas.
- Hallazgos sobre innovación y generación eléctrica:
  - Porcentaje global de energía solar y eólica en generación: 6½% en 2020.
  - Políticas medioambientales más estrictas explican ~30% del aumento de la innovación mundial en energías limpias; 55% del aumento del porcentaje de renovables en generación eléctrica asociado a políticas medioambientales.
  - Política combinada (precio del carbono + subsidios) permite descarbonizar sector eléctrico con costo macroeconómico modesto (ej.: descenso del producto ~½% en 10 años en simulaciones focalizadas).

### Supuestos y convenciones metodológicas relevantes
- Período de tipos de cambio efectivos reales constantes: promedio entre "el 24 de julio y el 21 de agosto de 2020".
- Precios del petróleo (promedios usados en varias tablas): "USD 41,69 el barril en 2020 y USD 46,70 el barril en 2021".
- LIBOR para depósitos a seis meses en dólares de EE.UU.: "0,7% en 2020 y 0,4% en 2021".
- Tasa para depósitos en euros a tres meses: "–0,4% en 2020 y –0,5% en 2021".
- Tasa para depósitos en yenes a seis meses: "0,0% en 2020 y 2021".
- Las estimaciones y proyecciones se basan en la información estadística disponible "hasta el 28 de septiembre de 2020".
- Nota metodológica: estas "son hipótesis de trabajo, no pronósticos"; gran incertidumbre asociada.

_Contenido extraído de: Conclusiones y capítulos seleccionados de Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020._

### Conclusiones                                                                                                            

### Conclusiones

### Estado de la pandemia y consecuencias humanas
- La pandemia de COVID-19 ha cobrado "más de un millón de vidas".
- Se prevé que "este año casi 90 millones de personas caerán en la indigencia".
- Avances científicos: "las pruebas de detección son más generalizadas, los tratamientos están mejorando y los ensayos de vacunas avanzan a un ritmo sin precedentes y, en algunos casos, se encuentran en la etapa final".

### Evaluación de la recesión y la recuperación
- Se proyecta "una recesión levemente menos grave" en 2020 que la estimada en junio de 2020.
- Factores de la revisión al alza: resultados del PIB en el segundo trimestre en economías avanzadas grandes "no fueron tan negativas como lo habíamos proyectado"; "la reanudación del crecimiento en China, que fue más vigoroso de lo esperado"; "indicios de una aceleración de la recuperación en el tercer trimestre".
- Advertencia: "el camino cuesta arriba probablemente será prolongado, desigual e incierto".
- Comparación por grupos de economías: "proyectamos que las economías de mercados emergentes y en desarrollo, con la excepción de China, sufrirán una pérdida del producto más fuerte en 2020–21 en relación con la trayectoria proyectada antes de la pandemia".
- Riesgo de retrocesos: "la recuperación no está asegurada mientras la pandemia continúe propagándose" y "la reapertura ha quedado en suspenso y están regresando los confinamientos focalizados".

### Papel de las políticas públicas aplicadas
- Las respuestas fiscales, monetarias y regulatorias han sido "sustanciales, rápidas y sin precedentes", y han:
  - mantenido el ingreso disponible de los hogares;
  - protegido los flujos de efectivo de las empresas;
  - apuntalado el suministro de crédito.
- Estas medidas "han evitado por el momento una catástrofe financiera como la de 2008–09".
- Recomendación general: "Para evitar nuevos reveses habrá que cuidarse de no retirar prematuramente las políticas de respaldo".
- Directrices de política laboral y empresarial:
  - Mantener "respaldo a las empresas viables pero aún vulnerables declarando moratorias del servicio de la deuda y dándoles apoyo con características de capitalización".
  - Reorientar las políticas "una vez que la recuperación esté firmemente afianzada" para facilitar la reasignación de trabajadores desde sectores en contracción (viajes) hacia sectores en crecimiento (comercio electrónico).
  - Respaldar a trabajadores "mediante transferencias de ingresos y programas de reorientación laboral y adquisición de nuevas aptitudes".

### Desigualdad en la capacidad de respuesta y necesidades de apoyo externo
- "Las economías avanzadas han podido brindar liquidez de respaldo y gasto directo más grande en relación con el PIB" que otras economías con deuda elevada y costos de endeudamiento crecientes.
- Estas economías más restringidas deben "crear margen para las necesidades inmediatas de gasto, priorizando medidas en contra de la crisis y recortando subsidios mal focalizados".
- Necesidad de asistencia internacional: algunos países "necesitarán más ayuda por parte de acreedores y donantes mediante reestructuración de la deuda, donaciones y financiamiento en condiciones concesionarias".
- Acciones del FMI destacadas: solicitud conjunta con el Banco Mundial para la suspensión del servicio de la deuda de los países de bajo ingreso; llamado a la reforma de la arquitectura de la deuda internacional; suministro de financiamiento con "una celeridad sin precedentes".

### Cooperación internacional en salud y políticas complementarias
- Es "crítico" asegurar que innovaciones en pruebas, tratamientos y vacunas "se produzcan a una escala que permita beneficiar a todos los países".
- Apoyo recomendado: compromisos de compra adelantada de vacunas con "un firme componente multilateral" para facilitar distribución "a todos los países a precios asequibles".
- La comunidad internacional debe "continuar ayudando a los países con una capacidad sanitaria limitada, compartiendo equipamiento y conocimientos, así como mediante el apoyo financiero de los organismos internacionales de salud".

### Supuestos y convenciones relevantes para las proyecciones
- Período de tipos de cambio efectivos reales constantes: promedio entre "el 24 de julio y el 21 de agosto de 2020".
- Precio promedio del petróleo: "USD 41,69 el barril en 2020 y USD 46,70 el barril en 2021".
- LIBOR para depósitos a seis meses en dólares de EE.UU.: "0,7% en 2020 y 0,4% en 2021".
- Tasa para depósitos en euros a tres meses: "–0,4% en 2020 y –0,5% en 2021".
- Tasa para depósitos en yenes japoneses a seis meses: "0,0% en 2020 y 2021".
- Las estimaciones y proyecciones se basan en la información estadística disponible "hasta el 28 de septiembre de 2020".
- Nota metodológica: estas "son hipótesis de trabajo, no pronósticos", y la incertidumbre asociada "se suma al margen de error que de todas maneras existiría en las proyecciones".

*Fuente: Conclusiones, Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### 2021. Es probable que tanto las economías avanzadas

### 2021. Es probable que tanto las economías avanzadas

### Daños perdurables y distribución del impacto
- Se prevé que tanto las economías avanzadas como las de mercados emergentes sufran pérdidas del producto significativas en relación con los pronósticos previos a la pandemia.
- Los Estados pequeños, así como las economías que dependen del turismo y basan su actividad en las materias primas, se encuentran en un aprieto particularmente difícil.
- La mayor parte de las economías sufrirán daños perdurables en el potencial de oferta como consecuencia de la profunda recesión y la necesidad de cambio estructural.
- Efectos sociales y humanos:
  - Aumentará la incidencia de la indigencia por primera vez en más de dos décadas.
  - La crisis ha afectado desproporcionadamente a la mujer, a las personas con empleos informales y a las que tienen un nivel educativo relativamente más bajo.
  - La pérdida de acumulación de capital humano tras el cierre generalizado de las escuelas constituye otro reto.

### Perspectivas de crecimiento mundial (corto y mediano plazo) y cifras clave
- Perspectivas a corto plazo:
  - Crecimiento mundial en 2020: –4,4%.
  - Crecimiento mundial proyectado en 2021: 5,2%.
  - Tras la contracción de 2020 y la recuperación de 2021, el nivel del PIB mundial en 2021 estaría apenas 0,6% por encima del de 2019.
- Perspectivas a mediano plazo:
  - El crecimiento mundial, tras el repunte de 2021, irá enfriándose hasta rondar 3,5% a mediano plazo.
  - Este escenario implica un avance limitado hacia la senda de actividad proyectada para 2020–25 antes de la pandemia.
- Impacto sobre pobreza y capital humano:
  - Este año, casi 90 millones de personas podrían caer por debajo del umbral de privación extrema de USD 1,90 al día.
  - El cierre de las escuelas plantea un grave revés para la acumulación de capital humano.
- Datos de la pandemia y actividad:
  - Para finales de septiembre, el número de infecciones confirmadas superaba los 33 millones a nivel mundial, con más de un millón de muertes; en comparación con más de 7 millones de infecciones y 400.000 muertes en el momento de la Actualización de junio de 2020.
  - La reapertura se ha estancado y algunos países han vuelto a instituir confinamientos parciales.

### Riesgos y fuentes de incertidumbre
- Incertidumbre excepcional respecto de la trayectoria de la pandemia, la respuesta de salud pública y los trastornos asociados a la actividad interna.
- Riesgos adicionales:
  - Magnitud de los efectos de derrame mundiales por debilidad de la demanda, disminución del turismo y remesas.
  - Sentimiento de los mercados financieros y sus implicaciones para flujos internacionales de capital.
  - Grado de daño al potencial de oferta dependiente de persistencia del shock, eficacia de políticas y reasignación sectorial.
- Escenarios alternativos:
  - Avances en vacunas y tratamientos y cambios en lugares de trabajo y consumidores podrían acelerar la recuperación.
  - Riesgo elevado de peores resultados si el virus resurge, si los tratamientos/vacunas avanzan más lentamente o si el acceso es desigual, con posibles quiebras crecientes y restricciones de financiamiento.

### Mercado laboral e inflación (indicadores seleccionados)
- Pérdidas de empleo equivalentes:
  - Reducción mundial de horas trabajadas en el segundo trimestre de 2020 en comparación con el cuarto trimestre de 2019: equivalente a la pérdida de 400 millones de empleos a tiempo completo.
  - En el primer trimestre, esa pérdida equivalió a 155 millones de empleos a tiempo completo.
- Afectación de la fuerza laboral femenina:
  - 42% de las mujeres con empleos informales trabajan en sectores profundamente afectados, frente a aproximadamente 32% de los hombres con empleos informales.
- Inflación:
  - En términos secuenciales, la inflación de las economías avanzadas se mantiene por debajo de los niveles previos a la pandemia.
  - En economías de mercados emergentes y en desarrollo, la inflación disminuyó drásticamente en las primeras etapas y luego se recuperó en algunos países.

### Deuda, finanzas públicas y espacio fiscal
- Se proyecta un significativo aumento del stock de deuda soberana.
- Las revisiones a la baja del producto potencial implican una base tributaria más pequeña, lo que agrava las dificultades de servicio de la deuda.
- Factores mitigantes:
  - Perspectivas de tasas de interés bajas por más tiempo y el repunte del crecimiento proyectado para 2021 podrían aliviar la carga del servicio de la deuda de muchos países.
- Recomendaciones fiscales y financieras:
  - Aumentar la progresividad de la tributación y asegurar que las empresas paguen los impuestos que les corresponden.
  - Eliminar gasto improductivo y cortar subsidios mal focalizados.
  - Si las reglas fiscales limitan el margen, justificar la suspensión provisional de reglas con compromiso de consolidación gradual una vez superada la crisis.
  - Prorrogar vencimientos de la deuda pública y asegurar, en lo posible, bajas tasas de interés para reducir el servicio de la deuda.
  - En caso de reestructuraciones, acordar sin tardanza condiciones mutuamente aceptables entre acreedores y países prestatarios.

### Prioridades de política: apoyo a corto plazo y transición verde
- Objetivos generales:
  - Encauzar las economías hacia una senda de crecimiento más vigoroso, equitativo y sostenible.
  - Priorizar gasto e impuestos que estimulen el producto potencial y promuevan un crecimiento participativo.
- Medidas recomendadas:
  - Estímulo sustancial en infraestructura pública verde.
  - Aumento paulatino de los precios de las emisiones de carbono con compensación a hogares de menores ingresos para asegurar una transición justa.
  - Inversión en salud y educación para remediar las pérdidas durante la pandemia.
  - Ampliación y mejora de la red de protección social para proteger a los más vulnerables y sostener la demanda agregada.
  - Inversión en investigación para facilitar la innovación y adopción tecnológica.
  - Reorientar apoyo fiscal focalizado hacia inversión pública en energías sostenibles, eficiencia de transmisión eléctrica y reacondicionamiento de edificios.
  - Reforzar licencias por enfermedad, seguro por desempleo y cobertura de prestaciones sanitarias donde existan huecos.
- Cooperación internacional:
  - Financiar compromisos anticipados de compra de vacunas en etapa de ensayo clínico para incentivar producción y distribución internacional a precios asequibles.
  - Respaldar a países con capacidad sanitaria limitada mediante alivio de deuda, donaciones y financiamiento concesionario.
  - Fortalecer defensas contra crisis sanitarias calamitosas mediante mayores reservas de equipos de protección, financiamiento de investigación y asistencia continuada.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 1. Producción industrial — Actividad manufacturera

### 1. Producción industrial — Actividad manufacturera

### Producción y ventas minoristas
- Gráfico 1.1 muestra índices desestacionalizados con base diciembre de 2019 = 100 para producción industrial y ventas minoristas (meses hasta Ago. 20).  
- "En general las ventas minoristas se han recuperado con mayor fuerza que la producción industrial."
- Volúmenes mensuales de comercio mundial (desestacionalizados, 2017 = 100) y PMI de manufacturas: Pedidos nuevos se usan como indicadores relacionados.

### Indicadores de la actividad mundial
- Gráfico 1.2 utiliza un promedio móvil de tres meses, variación porcentual anualizada; las desviaciones se refieren a 50 para el PMI de manufacturas.  
- "El comercio mundial y la producción industrial repuntaron a medida que se flexibilizaron las medidas de confinamiento."
- Gráfico 1.3 (Índice mundial) muestra índices de: Índice de respuesta del gobierno, Índice de rigor, Índice de medidas sanitarias y de contención, Índice de respaldo económico; la reapertura se ha desacelerado al incrementarse el número de nuevos casos de infección.
- Gráfico 1.4 indica que "Los precios de las materias primas han subido desde abril" (deflactados empleando el índice de precios al consumidor de Estados Unidos; 2014 =100).
- Gráfico 1.5 muestra que "En general la inflación se mantiene por debajo de los niveles anteriores a la pandemia." (promedio móvil de tres meses; variación porcentual anualizada).

### Impacto sectorial de la COVID‑19 y dinámica reciente
- "Una recesión como ninguna otra." En la crisis actual, los sectores de servicios que dependen de interacciones en persona —especialmente el comercio mayorista y minorista, la hotelería, las artes y el esparcimiento— han sufrido contracciones más profundas que la manufactura (gráfico 1.6).
- Sin una vacuna y terapias eficaces, esos sectores enfrentarán especiales dificultades para recuperar una normalidad semejante a la previa.
- Los indicadores de alta frecuencia indican:
  - "Un fuerte repunte en el tercer trimestre, pero una desaceleración del impulso al comenzar el cuarto trimestre."
  - Encuestas de gerentes de compras muestran expansión de la producción en julio y agosto en Estados Unidos, la zona del euro, China y Brasil; contracción en Corea, India y Japón (gráfico 1.7).
  - Para septiembre, los indicadores apuntan a mayor dinamismo en manufacturas pero cierto retroceso en servicios, probablemente debido al aumento de infecciones.
  - En Estados Unidos, las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se mantuvieron cercanas a un millón a comienzos de septiembre.

### Políticas de respaldo y condiciones financieras
- "Las masivas políticas de respaldo han evitado peores desenlaces."
- En economías avanzadas, las medidas discrecionales de gasto e ingreso anunciadas hasta ahora equivalen a más de 9% del PIB, con otro 11% en distintas modalidades de respaldo de liquidez (inyecciones de capital, compras de activos, préstamos y garantías de crédito).
- En economías de mercados emergentes y en desarrollo, la respuesta ha sido de menor envergadura: alrededor de 3,5% del PIB en medidas presupuestarias discrecionales y más de 2% en respaldo de liquidez.
- Iniciativas nuevas destacadas incluyen el fondo de recuperación de la pandemia de €750.000 millones organizado por la Unión Europea (más de la mitad basado en donaciones) y diversas políticas provisionales de emergencia (transferencias en efectivo y en especie, subsidios salariales, ampliación de cobertura del seguro de desempleo, diferimiento de impuestos, flexibilización regulatoria y activación de amortiguadores).
- Bancos centrales de economías avanzadas adoptaron compras de activos a gran escala; la Reserva Federal anunció una meta de inflación flexible de 2% basada en promedios a lo largo del tiempo. Bancos centrales de mercados emergentes combinaron recortes de tasas, nuevos servicios de représtamo y, por primera vez en muchos casos, compras de activos.
- "En general, las condiciones financieras siguieron flexibilizándose."  
  - Mercados de acciones de economías avanzadas en gran medida han recuperado niveles de comienzos del año; rendimientos de bonos soberanos se mantienen sin cambios o han disminuido desde junio; diferenciales empresariales han vuelto a caer, especialmente en crédito de alto rendimiento.
  - Rendimientos de títulos soberanos de mercados emergentes retrocedieron en los últimos meses; diferenciales respecto del Tesoro estadounidense continúan comprimiéndose desde junio.
  - Medidas para apuntalar la liquidez en dólares (por ejemplo, líneas de canje (swap) de bancos centrales) y la recuperación en China han contribuido a reavivar flujos de inversión de cartera hacia algunos mercados emergentes, aunque la recuperación es desigual y algunos países siguen experimentando importantes salidas de capital.
  - Entre abril y fines de septiembre, "el dólar se despreció más de 41/2% en términos efectivos reales"; el euro se apreció casi 4%.

### Factores que influyen en el pronóstico
- "Incertidumbre fundamental en torno a la pandemia y otros factores conexos." La duración del shock sigue siendo incierta y depende de: trayectoria de la pandemia, costo del ajuste económico, eficacia de la política de respuesta económica y evolución del ánimo de los mercados financieros.
- El pronóstico de base se fundamenta en factores y supuestos basados en la información más precisa disponible tras la Actualización de junio de 2020 del informe WEO.

*Fondo Monetario Internacional — Perspectivas de la Economía Mundial: Octubre de 2020 (Capítulo 1, extractos).*

### 1. Salidas netas de fondos de mercados emergentes

### 1. Salidas netas de fondos de mercados emergentes

### Perspectiva general y supuestos de base
- Se supone que el distanciamiento social continuará en 2021 y se desvanecerá con el correr del tiempo a medida que se amplíe la cobertura de las vacunas y mejoren las terapias, y que los contagios locales se reduzcan a bajos niveles en todas partes para fines de 2022.
- Los ensayos de vacunas han avanzado a un ritmo sin precedentes; algunos han alcanzado la fase de prueba final antes de la aprobación o el rechazo de la vacuna. Incluso después de la aprobación, la cobertura de una vacuna se expandirá solo gradualmente por limitaciones de producción y distribución.
- En países donde las tasas de infección ya parecen haber pasado los máximos, se supone que cambios persistentes de comportamiento y normas más estrictas de higiene y seguridad mantendrán las nuevas infecciones a un nivel que evite confinamientos totales. En otros países con infecciones en aumento, la proyección de base supone la posibilidad de confinamientos localizados.
- La proyección de base incorpora daños perdurables sobre el potencial de oferta debidos al cierre de empresas, abandono de la fuerza laboral y asimetrías sectoriales, ocupacionales y geográficas.
- La calibración de la política fiscal refleja medidas directas de impuestos y gastos equivalentes a USD 6 billones anunciadas e implementadas a nivel mundial hasta el momento.
- Se supone que los grandes bancos centrales mantendrán la actual calibración de sus políticas hasta fines de 2025.
- El pronóstico de base asume que, en términos generales, las condiciones financieras se mantendrán en los niveles actuales.

### Precios de materias primas y condiciones financieras relevantes
- Precios promedio del petróleo de entrega inmediata proyectados: USD 41 el barril en 2020 y USD 43,8 en 2021.
- La curva de futuros sobre petróleo indica precios posteriores alrededor de USD 48.
- Los precios proyectados de petróleo estarían alrededor de 25% por debajo del promedio de 2019.
- Se prevé que los precios de las materias primas no combustibles aumenten con más rapidez que lo supuesto en abril y junio de 2020.

### Evolución y proyecciones del crecimiento mundial
- Crecimiento mundial proyectado en −4,4% en 2020; revisión al alza de 0,8 puntos porcentuales respecto de la Actualización de junio de 2020 del informe WEO.
- Crecimiento mundial proyectado en 5,2% en 2021; 0,2 puntos porcentuales menos que lo pronosticado en la Actualización de junio de 2020 del informe WEO.
- El repunte proyectado para 2021 implica un pequeño aumento previsto del PIB mundial de 0,6 puntos porcentuales en 2020–21 respecto de 2019.
- Cambio en ponderaciones PPA: aumento de 3 puntos porcentuales de la ponderación relativa de las economías avanzadas (de 40% a 43% en 2019), compensado por reducción de la ponderación relativa de economías de mercados emergentes y en desarrollo, especialmente China e India.

### Economías avanzadas (resumen)
- Crecimiento del grupo de las economías avanzadas proyectado en −5,8% en 2020; revisión al alza de 2,3 puntos porcentuales respecto de la Actualización de junio de 2020.
- Crecimiento proyectado en 3,9% en 2021; el PIB del grupo para 2021 estará aproximadamente 2% por debajo de su nivel registrado en 2019.
- Estados Unidos: contracción de 4,3% en 2020 y crecimiento de 3,1% en 2021.
- Zona del euro: contracción de 8,3% en 2020 y repunte de 5,2% en 2021.

### Economías de mercados emergentes y en desarrollo (resumen)
- Crecimiento del grupo proyectado en −3,3% en 2020; 0,2 puntos porcentuales menos que lo previsto en la Actualización de junio de 2020.
- Crecimiento proyectado en 6% en 2021.
- China proyectada para crecer alrededor de 10% en 2020–21: 1,9% en 2020 y 8,2% en 2021.
- India: fuerte revisión a la baja. Se proyecta que la economía se contraerá 10,3% en 2020 y repuntará 8,8% en 2021.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo, excluida China: crecimiento proyectado en −5,7% en 2020 y 5% en 2021.

### Riesgos y diferencias regionales
- Para muchas economías de mercados emergentes y en desarrollo (excluida China) las perspectivas siguen siendo precarias por:
  - la propagación persistente de la pandemia y desbordamiento de sistemas sanitarios;
  - mayor importancia de sectores muy afectados como el turismo;
  - dependencia más marcada del financiamiento externo, incluidas las remesas.
- Se prevé que este año todas las regiones de economías de mercados emergentes y en desarrollo sufran una contracción, especialmente en Asia (economías grandes como India e Indonesia).
- Regiones con caídas previstas muy marcadas: muchos países de América Latina, la región de Oriente Medio y Asia Central, y exportadores de petróleo de África subsahariana afectados por bajos precios del petróleo, contiendas civiles o crisis económicas.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — extractos de Perspectivas de la economía mundial*

### 2019. Entre los países en desarrollo de bajo ingreso, el

### 2019. Entre los países en desarrollo de bajo ingreso, el

### Proyecciones de crecimiento y variaciones por grupos
- Crecimiento proyectado para los países en desarrollo de bajo ingreso: −1,2% en 2020 y 4,9% en 2021.
- Proyección de crecimiento mundial (ponderada a precios de mercado): −4,7% para 2020 y 4,8% para 2021.
- Diferencia entre ponderaciones: las ponderaciones según los tipos de cambio de mercado asignan a las economías avanzadas proporciones del PIB mundial significativamente mayores que las ponderaciones basadas en la paridad de poder adquisitivo.
- Notas metodológicas: las proyecciones emplean como ponderación un promedio móvil retrasado de tres años del PIB nominal en dólares de EE.UU.

### Mercado laboral y desempleo
- Las proyecciones de crecimiento implican amplias brechas negativas del producto en 2020 y 2021 y elevadas tasas de desempleo en economías avanzadas y de mercados emergentes.
- Subempleo: incluidos participantes en programas de trabajo con horario reducido y empleados a tiempo parcial involuntario, la proporción de trabajadores subempleados en algunas economías avanzadas es significativamente mayor que la fracción de desempleados propiamente dichos.
- Mercados emergentes: los datos sobre el mercado laboral son menos completos; sin embargo, encuestas y estimaciones oficiales proyectan aumentos significativos de las tasas de desempleo en varias de estas economías en 2020.

### Crecimiento a mediano plazo y daño al potencial de la oferta
- Pronóstico de base: tras el repunte en 2021, el crecimiento mundial se desacelera de forma gradual hasta aproximadamente 3,5% a mediano plazo.
- Efectos persistentes esperados: quiebras, menor participación en la fuerza laboral y obstáculos a la reasignación de recursos; reasignación en detrimento de sectores limitados por el distanciamiento social; cambios en lugares de trabajo para normas de seguridad; adopción de tecnologías para trabajo a distancia.
- Impacto en PIB potencial (top 10 economías):
  - En las 10 principales economías avanzadas: PIB potencial a mediano plazo, en promedio, 3,5% por debajo del pronóstico del informe WEO de enero de 2020.
  - En las 10 principales economías de mercados emergentes: descenso promedio de 5,5% respecto del pronóstico del informe WEO de enero de 2020.
- Grupo de economías de mercados emergentes y en desarrollo: crecimiento previsto de 4,7% para 2025, comparado con promedio de 5,6% en 2000–19.
- Factores determinantes a mediano plazo para mercados emergentes y en desarrollo: desaceleración estructural de China, trayectoria moderada de precios de materias primas, débiles perspectivas de demanda externa, niveles persistentemente más bajos de viajes internacionales para economías dependientes del turismo.

### Sostenibilidad de la deuda
- Proyección para economías avanzadas: relación deuda soberana/PIB aumentaría 20 puntos porcentuales, hasta aproximadamente 125% del PIB a finales de 2021.
- Proyección para economías de mercados emergentes y en desarrollo: relación deuda soberana/PIB aumentaría más de 10 puntos porcentuales, hasta aproximadamente 65% del PIB a finales de 2021.
- Servicio de la deuda: se prevé que la relación entre el servicio de la deuda soberana y los ingresos tributarios aumente en varios países de mercados emergentes y de bajo ingreso.
- Implicaciones: mayor proporción de ingresos tributarios destinada al servicio de la deuda reducirá recursos disponibles para gasto social justo cuando las necesidades sociales aumentarán tras la crisis.

### Pobreza, desigualdad y acumulación de capital humano
- Pobreza extrema: cerca de 90 millones de personas podrían caer en 2020 por debajo del umbral de pobreza extrema, USD 1,9 de ingresos diarios.
- Impacto laboral desigual:
  - Sectores más afectados por la pandemia: servicios de comida, transporte, ventas minoristas y ventas mayoristas.
  - Trabajadores jóvenes, mujeres, empleados en pequeñas y medianas empresas y trabajadores informales son particularmente vulnerables a despidos.
- Tendencias preexistentes agravadas: la desigualdad de ingresos había aumentado significativamente en muchas economías avanzadas y en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo en rápido crecimiento desde 1990.
- Cierres de escuelas y efectos sobre capital humano:
  - UNESCO (2020): más de 1.600 millones de alumnos afectados por cierres de escuelas y universidades.
  - Consecuencias para padres y especialmente para las madres: carencia de servicios de cuidado de niños limita la capacidad de trabajar.
  - Para niños: interrupciones reducen oportunidades de aprendizaje, especialmente para estudiantes de menores recursos; pérdida de aprendizaje aumenta con la duración de la interrupción.
  - Efectos colaterales de cierres: mayor inseguridad alimentaria por suspensión de comidas escolares; mayor riesgo de violencia, explotación, matrimonios precoces, embarazos adolescentes y trabajo infantil en algunos países.
- Riesgo de consecuencias duraderas sobre resultados sociales y económicos si no se implementan medidas para recuperar la pérdida en la acumulación de capital humano.

### Inflación y perspectivas
- Incertidumbre elevada en proyecciones de inflación para el periodo del pronóstico; fuerzas rivales determinarán la evolución de los precios.
- Una posible fuente de presión al alza: liberación de demanda reprimida cuando los consumidores incrementen el gasto.
- Tendencia observada: descenso de la inflación que parece abarcar tanto sectores tradicionalmente sensibles a la demanda agregada como sectores menos sensibles; se presenta evidencia sobre contribuciones de componentes cíclicos y no cíclicos a la inflación (excluyendo alimentos y energía para mostrar tendencias subyacentes).

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI, capítulo extractado del documento proporcionado.*

### 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos

### 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos

### Perspectivas de la inflación
- Proyección para el grupo de economías avanzadas:
  - 0,8% en 2020
  - 1,6% en 2021
  - posterior estabilización en 1,9%
- Proyección para el grupo de economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - 5% en 2020
  - 4,7% en 2021
  - nivel moderado de 4% a mediano plazo (por debajo del promedio histórico del grupo)
- Factores que pueden elevar la inflación:
  - mayor demanda acumulada (gasto en artículos cuyo consumo se vieron forzados a posponer debido a los confinamientos);
  - aumento de los costos de producción por alteraciones del suministro;
  - pérdida de credibilidad de los marcos de política monetaria por "dominancia fiscal" si los bancos centrales son percibidos como orientados a mantener bajos los costos de endeudamiento público.
- Factores que contrarrestan y presionan a la baja la inflación:
  - aumento persistente del ahorro precautorio de los consumidores;
  - transferencias de poder adquisitivo a prestamistas con menor propensión al gasto debido al elevado endeudamiento de los prestatarios;
  - limitaciones de la política monetaria para estimular la demanda, provocando caída de expectativas de inflación y desinflación.

### Evidencia sectorial
- Un descenso generalizado de la inflación en la muestra de economías avanzadas y grandes economías de mercados emergentes.
- Sectores sensibles a la demanda agregada que muestran débil presión sobre los precios: mobiliario; vivienda excepto energía; actividades recreativas; restaurantes y hoteles.
- Sectores "no cíclicos" con movimientos de precios menos sensibles a la demanda: ropa y calzado; comunicaciones; educación; salud; servicios de transporte; bienes y servicios diversos.
- Proyección: en 2022 la demanda agregada será relativamente débil y las economías operarán con un margen considerable de capacidad ociosa, por lo que la presión sobre los precios en sectores sensibles a la coyuntura se mantendrá atenuada.
- Tendencia prolongada a la baja en la inflación del grupo no cíclico; se prevé que la tendencia continúe por la baja probabilidad de limitaciones de la oferta o aumentos de los costos laborales unitarios causados por una desaceleración de la innovación.

### Expectativas del mercado
- Los participantes del mercado prevén, por lo general, una inflación atenuada en las economías avanzadas.
- Entre las economías de mercados emergentes, las expectativas de inflación se mantienen relativamente bajas en comparación con los promedios históricos.
- Algunas compras de activos por bancos centrales de mercados emergentes no han disparado las expectativas de inflación; posibles razones incluyen mayor credibilidad de los marcos de política monetaria y esfuerzos de comunicación sobre el objetivo de respaldar el funcionamiento del mercado en consonancia con la estabilidad de precios.

### Comercio internacional, IED y cuentas corrientes
- Se prevé que el crecimiento del comercio mundial se debilite significativamente.
  - Proyección: el comercio mundial se contraerá en más de 10% en 2020.
  - Se prevé crecimiento del volumen del comercio de aproximadamente 8% en 2021 y algo más de 4%, en promedio, en los años siguientes.
- Las modestos volúmenes del comercio reflejan también posibles cambios en cadenas de suministro por relocalización de la producción.
- Flujos de inversión extranjera directa como porcentaje del PIB mundial se mantendrán muy por debajo de los niveles observados en la década anterior a la pandemia.
- Impacto desigual: economías dependientes del turismo enfrentarán perspectivas especialmente sombrías; los datos de la balanza de pagos del primer semestre muestran un desplome de los ingresos netos procedentes del turismo y los viajes en países donde esos sectores son importantes (por ejemplo, Grecia, Islandia, Portugal y Turquía).
- Remesas: los flujos se contrajeron abruptamente al principio de los confinamientos, aunque han mostrado signos de recuperación; riesgo de disminución persistente, con especial vulnerabilidad en Bangladesh, Egipto, Filipinas, Guatemala, Pakistán y países de África subsahariana en términos generales.
- Posición global en cuenta corriente:
  - Se proyecta que los déficits y superávits mundiales en cuenta corriente se reduzcan en 2020 hasta el nivel más bajo de las últimas dos décadas y que, en líneas generales, se mantengan estables con posterioridad.
  - Para los países acreedores: se prevé disminución de los superávits en Asia oriental y, en menor medida, en Alemania y los Países Bajos; se prevé que en los exportadores de petróleo el superávit pase a convertirse en un pequeño déficit; discreto aumento del superávit proyectado para China.
  - Para los países deudores: se proyectan déficits menores en América Latina, India y el Reino Unido, reflejando la debilidad de la demanda interna y menores precios del petróleo.
  - Se proyecta que las posiciones acreedoras y deudoras como porcentaje del PIB se amplíen en 2020 debido a la disminución del denominador por la caída del PIB; esas razones se reducirán gradualmente durante el periodo del pronóstico a medida que el PIB se recupere.

### Riesgos a la baja y al alza sobre el escenario base
- Riesgos al alza (posibles mejores resultados):
  - Normalización económica más rápida sin reavivar contagios.
  - Prórrogas de las medidas fiscales (los pronósticos actuales incluyen solo medidas implementadas y anunciadas hasta el momento); la prórroga elevaría el crecimiento mundial por encima del escenario base proyectado en 2021.
  - Aumento más rápido de la productividad por cambios en sistemas de producción, distribución y pago, nuevas técnicas en medicina, servicios basados en gestión de datos y trabajo a distancia.
  - Avances en terapias que permitan gestionar mejor los casos de infección y cambios en centros de trabajo y conducta de los consumidores que faciliten una reapertura más rápida sin nuevas olas.
  - Producción y distribución a escala mundial de una vacuna segura y eficaz que mejoraría la confianza y permitiría una recuperación más completa en sectores que requieren contacto personal y la reanudación de los viajes.

*Fuente: texts - 1. Economías avanzadas: Componentes cíclicos versus no cíclicos, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020.*

### 2. Posición mundial de inversión internacional

### 2. Posición mundial de inversión internacional

### Riesgos y contexto macroeconómico
- La economía mundial enfrenta "la crisis de salud pública más devastadora" y "su peor recesión en décadas"; se espera que todas las economías principales operen muy por debajo de su capacidad durante 2020 y 2021.
- Riesgos a la baja identificados:
  - Rebrotes del virus, avances más lentos en tratamientos y vacunas o acceso desigual que reducirían la actividad y podrían llevar a nuevos confinamientos.
  - Retirada prematura del apoyo de política económica o mala focalización de medidas que disuelvan relaciones económicas viables.
  - Endurecimiento de condiciones financieras similar al de marzo, con riesgo de crisis de deuda y desaceleración adicional.
  - Déficits de liquidez e insolvencias: la tasa de incumplimiento de bonos corporativos "se encuentra en su máximo desde la crisis financiera mundial".
  - Intensificación del malestar social que dañe la confianza y complique la implementación de reformas.
  - Tensiones geopolíticas y fricciones comerciales y tecnológicas que pueden afectar cadenas de suministro y crecimiento.
  - Desastres naturales relacionados con fenómenos meteorológicos y el cambio climático con efectos persistentes y amplios.

### Prioridades de política a corto plazo
- Objetivos inmediatos:
  - Garantizar recursos adecuados para los sistemas sanitarios.
  - Limitar los daños económicos mediante medidas de apoyo a hogares y empresas.
- Medidas específicas recomendadas:
  - Financiar pruebas, rastreo de contactos, equipos de protección personal, respiradores y unidades de cuidados intensivos.
  - Desgravaciones fiscales temporales para personas y empresas afectadas; subsidios salariales; transferencias monetarias; moratorias de pagos financieros; licencias con goce de sueldo por enfermedad o razones familiares.
  - Ampliar criterios de acceso al seguro de desempleo y mejorar la cobertura de trabajadores independientes.
  - Garantías de crédito temporales y reestructuración de préstamos para empresas solventes pero sin liquidez.
  - Respuestas de política monetaria y financiera: suministro de liquidez del banco central, operaciones de repos, medidas regulatorias temporales que flexibilicen clasificación de préstamos y requisitos de provisionamiento; recortes de tasas de política monetaria o compras de activos donde proceda.
  - Comunicación clara sobre objetivos y límites de compras de activos para evitar percepciones de dominancia fiscal.

### Recomendaciones fiscales y creación de margen de maniobra
- Priorizar gasto que eleve el producto potencial y proteja a los vulnerables: salud, educación, infraestructura de alta rentabilidad y gasto en investigación.
- Ajustes fiscales sugeridos durante y después de la crisis:
  - Suspensión temporal de reglas fiscales cuando impidan la acción urgente, con compromiso de consolidación gradual postcrisis.
  - Priorizar reducción de subsidios improductivos y mal focalizados.
  - Considerar aumentos de impuestos progresivos sobre personas físicas más acaudaladas y grupos menos afectados por la crisis (tasa sobre inmuebles de alta gama, ganancias de capital, patrimonios) y cambios en impuestos sobre sociedades para asegurar pagos acordes con rentabilidad.
  - Cooperación internacional para el diseño de impuestos internacionales sobre sociedades.

### Protección de los países con recursos limitados y cooperación multilateral
- Financiamiento y cooperación sanitaria multilateral:
  - Financiar compromisos de compras anticipadas de vacunas (mecanismos multilaterales como CEPI y GAVI mencionados en el texto).
  - Eliminar restricciones comerciales sobre insumos médicos esenciales y compartir información sobre la pandemia, vacunas y terapias.
- Asistencia financiera:
  - Apoyo a economías de mercados emergentes y países de bajo ingreso mediante alivio de la deuda, donaciones y financiamiento concesionario.
  - Acreedores privados deberían conceder tratamiento similar a la suspensión temporal de pagos del servicio de la deuda de los países de bajo ingreso.
  - Reestructuraciones de deuda deben acordarse rápidamente entre todos los acreedores y prestatarios.
  - El FMI amplió instrumentos de préstamo, incluyó una línea de crédito renovable, aumentó límites de acceso a financiamiento de emergencia y mejoró capacidad para otorgar alivio del servicio de la deuda basado en donaciones.

### Políticas para limitar daños según fases de la pandemia
- En países con pandemia acelerándose:
  - Priorizar desacelerar contagio; confinamientos son inversión en salud pública y preparan la recuperación.
  - Implementar medidas de apoyo al ingreso y liquidez descritas arriba.
  - Iniciativas de reorientación y reciclaje profesional; ampliar prestaciones de desempleo mientras trabajadores se capacitan.
- En países que reabren:
  - Retirada gradual de medidas focalizadas (subsidios salariales, transferencias, garantías) calibrada según ritmo de recuperación.
  - Reasignar recursos liberados hacia inversiones públicas: energía renovable, eficiencia de transmisión, modernización de edificios para reducir huella de carbono.
  - Ampliar gasto social para proteger a los vulnerables y facilitar transición laboral (subsidios para contratación, reorientación laboral).
  - Mantener política monetaria acomodaticia mientras expectativas de inflación estén ancladas.

### Apoyo a los países con grandes sectores informales
- Uso de pagos digitales y bases de datos centralizadas para focalizar asistencia (ejemplos citados: Benin, Côte d’Ivoire, Togo).
- Donaciones en especie (alimentos, medicamentos) distribuidas por gobiernos locales u organizaciones comunitarias cuando no sea posible pagos digitales.
- Fortalecer mecanismos automáticos, oportunos y temporales (por ejemplo, transferencias activadas por umbrales de desempleo) para amortiguar desaceleraciones.

### Políticas a mediano y largo plazo: productividad, transición ecológica y capital humano
- Catalizadores de crecimiento:
  - Saneamiento de balances y disposición de deuda problemática para recuperar inversión.
  - Corregir rigideces laborales y reducir barreras de entrada que impiden reasignación hacia sectores en crecimiento.
  - Políticas de competencia y control de fusiones para evitar abuso de poder de mercado y proteger dinamismo e innovación.
- Acelerar transición a economía baja en carbono:
  - Impulsar inversiones ecológicas en renovables, eficiencia de red y modernización de edificios.
  - Menciona que la Unión Europea destina el 30% del fondo Próxima Generación a gastos relacionados con el cambio climático (como ejemplo).
  - Combinar incentivos a inversiones ecológicas con aumento constante de precios del carbono.
- Acumulación de capital humano:
  - Mitigar pérdida de aprendizaje por cierres de escuelas; preparar estrategias de recuperación cuando sea seguro reanudar la escolarización a tiempo completo.
  - Financiamiento que considere ajustes en calendario escolar, capacitación docente para métodos de reparación y programas complementarios extracurriculares.
  - Programas educativos y de formación profesional orientados a empleos con mayor demanda (socorristas, enfermería, técnicos de laboratorio, competencias digitales).

### Resolución del sobreendeudamiento
- Sobreendeudamiento soberano:
  - Aumentar ingresos públicos y disminuir gasto a mediano plazo: mayor progresividad tributaria, ampliar base tributaria (reducir desgravaciones en impuesto sobre sociedades, topes más estrictos a deducciones del impuesto sobre la renta de personas físicas, instaurar IVA donde no exista), mejorar registros tributarios y presentación electrónica.
  - Reducir subsidios mal focalizados.
  - Reestructuración de deuda soberana cuando sea necesario —prórrogas de vencimientos, reducciones de tasas de interés, reducciones de capital y otros canjes—, activando cláusulas de acción colectiva si están disponibles.
- Sobreendeudamiento corporativo:
  - Diferenciar empresas viables de no viables; considerar inyecciones de capital para empresas sistémicas viables.
  - Reestructuración de balances e inyección de liquidez cuando el modelo de negocios sea viable.
  - Fortalecer o crear marcos especiales de reestructuración extrajudicial y soluciones estandarizadas (fechas límite, penalidades, amenaza de liquidación) para agilizar procesos.
  - Supervisores: mejorar supervisión regulatoria (provisionamiento, cancelaciones contables y reconocimiento de ingresos); bancos: fortalecer gestión de préstamos en mora.
  - Facilitar mercados de deuda problemática: más información sobre deudores, eliminar barreras regulatorias para que entidades no bancarias gestionen préstamos en mora, mejorar valuaciones de garantías.
  - Ajustar reglas tributarias que impidan reestructuración o cancelación contable de la deuda.
  - Políticas de apoyo empresarial: traslado de pérdidas de ejercicios anteriores; para empresas grandes, inyecciones directas de capital o deuda subordinada con warrants; para pymes no cotizadas, donaciones recuperables combinadas con aumentos temporales de la tasa del impuesto sobre sociedades en el futuro.
  - Si empresas son inviables por cambios estructurales, disponer regímenes eficientes y equitativos de quiebras para reasignar capital y mano de obra.

### Escenarios alternativos (modelo G20)
- Uso del modelo G20 para estimar impacto de dos trayectorias alternativas en la lucha contra la COVID‑19:
  - Escenario a la baja:
    - Contención más difícil y lenta; medidas de contención incrementan el freno sobre la actividad en la segunda mitad de 2020.
    - En 2021 el progreso en vacunas, tratamientos y observancia de distanciamiento social es más lento que en el escenario base.
    - Deterioro en sectores de contacto personal intensivo y efectos de demanda que se amplifican vía comercio.
    - Endurecimiento de condiciones financieras: aumentan diferenciales de deuda empresarial en economías avanzadas y aumentan diferenciales de deuda empresarial y bonos soberanos en economías de mercados emergentes (leve en 2020, más sustancial en 2021).
    - Autoridades fiscales en economías avanzadas responden con aumentos de transferencias; economías de mercados emergentes limitadas a estabilizadores automáticos.
    - Daños persistentes en capacidad de abastecimiento: pérdidas de capital productivo, aumento sostenido de la tasa natural de desempleo y crecimiento de la productividad transitoriamente más bajo, con efectos duraderos a partir de 2022.
  - Escenario al alza:
    - Se supone avance favorable en todas las dimensiones de la lucha contra el virus (vacunas, tratamientos, distanciamiento), con desviaciones positivas respecto al escenario base (gráfico comparativo citado en el texto; la figura muestra desviaciones para 2019–25).

*Fuente: Texto del capítulo "2. Posición mundial de inversión internacional", Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020.*

### 1. PIB real mundial

### 1. PIB real mundial

### Hallazgos principales
- En el escenario a la baja, en relación con el escenario base, el crecimiento mundial es alrededor de ¾ puntos porcentuales más débil en 2020.
- En el escenario a la baja, en relación con el escenario base, el crecimiento mundial es casi 3 puntos porcentuales más débil en 2021.
- Después de 2021, en el escenario a la baja, el crecimiento aumenta por encima de la proyección de base durante varios años, pero el nivel del PIB mundial sigue estando alrededor de un 1,5% por debajo del escenario base al final del horizonte del informe WEO, en 2025.
- El impacto negativo en el nivel del PIB es aproximadamente el doble en las economías de mercados emergentes que en las economías avanzadas.
- Para 2022, en promedio, la relación deuda/PIB aumenta bastante más de 10 puntos porcentuales en las economías avanzadas.
- Para 2022, en promedio, la relación deuda/PIB aumenta en una magnitud más modesta, de 5 puntos porcentuales, en las economías de mercados emergentes.

### Escenario a la baja — descripción del impacto
- Las economías de mercados emergentes sufren un mayor impacto negativo que las economías avanzadas debido al escaso espacio fiscal que limita su capacidad de apuntalar el ingreso.
- Condiciones financieras aún más restrictivas en las economías de mercados emergentes exacerban la diferencia y se ven reforzadas por secuelas más sustanciales.
- El impacto negativo más prolongado en la actividad, combinado con gasto fiscal adicional para apuntalar el ingreso, conduce a un marcado aumento del endeudamiento público.

### Escenario al alza — supuestos y mecanismos
- Supuesto central: todos los elementos de la lucha contra la COVID‑19 van mucho mejor que en el escenario base.
- Tratamiento: los avances comienzan a reducir rápidamente la tasa de mortalidad, reduciendo el temor y ayudando a restaurar la confianza.
- Vacuna: un aumento temprano y sustancial de la inversión en la capacidad de producción de vacunas y acuerdos de cooperación en la cadena mundial de suministro hacen que la vacuna esté disponible a gran escala antes de lo previsto.
- Confianza en la vacuna: la total transparencia y apertura de los procesos científicos incrementa la confianza en la eficacia y seguridad de la vacuna, lo que da lugar a una vacunación masiva.
- Sector de contacto intensivo: la actividad en los sectores de contacto intensivo, los más afectados, se recupera más temprano de lo que se esperaba en el escenario base.
- Demanda y oferta: la disminución de la incertidumbre sobre el ingreso futuro incrementa el gasto en otros sectores; menos quiebras, menos trastornos en el mercado laboral y una desaceleración más leve del crecimiento de la productividad que en el escenario base.
- Efectos en las políticas: con la mejora de la actividad, se supone que la retracción del estímulo fiscal solo se aplica a los estabilizadores automáticos y que las autoridades monetarias pueden hacer frente a un crecimiento más rápido sin poner en riesgo sus objetivos de estabilidad de precios.
- Mejora de factores del lado de la oferta: comienzan y crecen a partir de 2023.

### Desglose del impacto (simulaciones)
- Fuente de las simulaciones: FMI, Simulaciones del modelo G20.
- Los gráficos del escenario descomponen el efecto en el PIB mundial por contribuciones tales como:
  - Distanciamiento social en el país más repercusiones del comercio exterior.
  - Restricción neta de las condiciones financieras.
  - Secuelas a más largo plazo.
  - Fiscal discrecional.
  - Levantamiento del distanciamiento social en el país más repercusiones del comercio exterior.
  - Distensión de las condiciones financieras.
  - Disipación de los daños.
  - Total.
- Gráfico del escenario 2: Escenarios al alza y a la baja: PIB real mundial (desviación porcentual con respecto al escenario base) muestra el periodo 2020–2025 con ejes que van desde –6 hasta 6 (desviación porcentual) y años 2020 21 22 23 24 25 en el eje temporal.

*Fuente: Capítulo 1, PERSPECTIVAS y POLÍTICAS MUNDIALES, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 1. Escenario a la baja

### 1. Escenario a la baja

### Escenario al alza (comparación con escenario base)
- El crecimiento mundial se acelera gradualmente: "de aproximadamente 1/2 punto porcentual más en 2021 a alrededor de 1 punto porcentual más en 2023."
- En 2024, el repunte se modera, y "el crecimiento se sitúa ligeramente por debajo del escenario base en 2025."
- Las economías de mercados emergentes se ven más beneficiadas que las economías avanzadas en este escenario al alza.
- En 2025, "el nivel del PIB mundial se ubica alrededor de un 2% por encima del escenario base."
- La mejora en las economías de mercados emergentes "casi duplica la de las economías avanzadas" en 2025.
- Relación deuda/PIB: "la relación deuda/PIB cae alrededor de 5 puntos porcentuales tanto en las economías avanzadas como en las de mercados emergentes al final del horizonte del informe WEO."
- Observación de política: "Si las autoridades fiscales aprovecharan además el fuerte aumento del crecimiento para replegar las medidas discrecionales antes de lo que se supone en el escenario base, la relación de deuda/PIB podría mejorar aún más."

### Revisión de las ponderaciones según la paridad de poder adquisitivo (PPA) — PCI 2017
- El PCI publicó nuevas paridades de poder adquisitivo (PPA) del año de referencia 2017 para 176 economías, y resultados revisados para 2011 y estimaciones 2012–16.
- Metodología: las PPA de 2011–17 se usan y se extienden hacia adelante y hacia atrás con tasas de crecimiento en los deflactores del PIB relativos (deflactor del PIB de un país dividido por el deflactor del PIB de Estados Unidos).
- Cambio agregado clave: "las economías avanzadas... representan un 43% de la economía mundial, un valor superior al cálculo previo del 40% de la participación en la economía mundial en 2019."
- China e India: "las revisiones con respecto a China e India, combinadas, explican en su mayor parte la menor participación de las economías emergentes de Asia y las economías de mercados emergentes y en desarrollo en las nuevas ponderaciones."
- Medida por tipos de cambio de mercado en 2019: "las economías de mercados emergentes y en desarrollo representan ... una fracción del PIB mundial ... del 41%, que es mucho menor que la que representan según las PPA (del 57%)."

### Cambios concretos en participaciones y en el crecimiento agregado
- China: "la participación de China en el PIB de 2019 se revisó a la baja... el PIB convertido según el tipo de cambio de conversión de la PPA es menor... participación menor de China en la economía mundial en 2019 según la PPA si usamos el PCI de 2017 (17,4%) que si usamos el PCI de 2011 (19,2%)."
- Impacto en tasas de crecimiento agregadas (comparación de ponderaciones PCI 2017 vs PCI 2011):
  - Estimaciones de crecimiento promedio: "Se estima que el crecimiento mundial promedio fue de 3,2% en 2018–19 y de 3,6% en 2011–17: aproximadamente 0,1 puntos porcentuales por debajo del que se obtiene con las ponderaciones anteriores."
  - Proyección 2020 agregada con PCI 2017: "−5,2% en 2020 (proyección que en la Actualización de junio de 2020 del informe WEO, que usaba las ponderaciones anteriores, era del –4,9%)."
- Cuadro 1.1.2 — Revisiones del crecimiento del PIB real (variación porcentual)
  - Informe WEO de junio de 2020 revisado con el PCI 2017:
    - Mundo: 3,6 / 3,5 / 2,8 / −5,2 / 5,4 (columnas 2011–17, 2018, 2019, 2020, 2021)
    - Economías avanzadas: 1,9 / 2,2 / 1,7 / −8,1 / 4,8
    - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 5,0 / 4,5 / 3,6 / −3,1 / 5,8
  - Informe WEO de junio de 2020 basado en el PCI 2011:
    - Mundo: 3,7 / 3,6 / 2,9 / −4,9 / 5,4
    - Economías avanzadas: 1,9 / 2,2 / 1,7 / −8,0 / 4,8
    - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 5,1 / 4,5 / 3,7 / −3,0 / 5,9
  - Diferencia (puntos porcentuales) entre ambas ponderaciones:
    - Mundo: −0,05 / −0,08 / −0,08 / −0,24 / −0,04
    - Economías avanzadas: 0,00 / 0,00 / 0,00 / −0,07 / 0,04
    - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: −0,04 / −0,03 / −0,05 / −0,13 / −0,05

### Inclusión en economías de mercados emergentes y en desarrollo y el impacto de la COVID‑19
- Contexto pre-pandemia (avances):
  - Crecimiento promedio en dos décadas previas a la crisis de la COVID‑19: "las economías de mercados emergentes y en desarrollo crecieron en promedio un 4,1%."
  - Comparación con 1980–99: "un ritmo un punto porcentual mayor."
  - Crecimiento per cápita: "en 2000–19, el crecimiento fue del 2,4%, mientras que en 1980–99 fue del 1%."
  - Reducción de pobreza extrema (USD 1,90 al día, PPA 2011): "la proporción... bajó de 25% en 2002 a 12% en 2018 en promedio."
  - Índice de brecha de pobreza: "la transferencia de dinero anual promedio por persona que vive en situación de pobreza necesaria para poner fin a la pobreza extrema bajó de USD 240 a USD 184 (en el caso de las transferencias focalizadas de manera óptima)."
  - Indicadores de salud: "convergencia en la esperanza de vida" y "avances significativos en otros indicadores... mortalidad en menores de cinco años, la mortalidad materna y el acceso a fuentes de agua potable."
  - Desigualdad de ingresos (coeficiente de Gini): "solo registró una reducción gradual de 3 puntos porcentuales —de 44 a 41, en promedio— durante el período."
  - Palma: "el ingreso total del 10% superior equivale al doble del ingreso del 40% inferior en las economías de mercados emergentes y en desarrollo, mientras que la diferencia en las economías avanzadas es, en promedio, de solo el 25%."
  - Jóvenes inactivos (ni estudian ni trabajan): "se mantiene en torno del 20%."
- Impacto de la pandemia:
  - "A causa de la pandemia, se espera que el PIB de las economías de mercados emergentes y en desarrollo se reduzca un 3,3% en 2020."
  - Efectos distributivos: la crisis "está afectando de forma desproporcionada a los trabajadores vulnerables y poniendo en riesgo gran parte de los avances realizados antes de la crisis y, probablemente, exacerbando las brechas que aún subsisten."
  - Riesgos para la salud: "Es menos probable que la esperanza de vida se vea afectada, aunque existen riesgos a la baja relacionados con el frágil estado de los sistemas de atención de la salud y las interrupciones de los tratamientos de otras enfermedades que representan un riesgo para la vida."

*Fuente: Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020.*

### 1. Reducción de la pobreza

### 1. Reducción de la pobreza

### Avances previos (2002–2019)
- Reducción sostenida de la pobreza y aumento de la esperanza de vida en las economías de mercados emergentes y en desarrollo desde 2000.
- Mejora promedio del bienestar en 56 economías de mercados emergentes y en desarrollo entre 2002 y 2019 equivalente a un aumento del 6% en los niveles de consumo anual en todos los años.
- Esa mejora fue 1,3 puntos porcentuales superior al crecimiento del PIB real per cápita en el mismo período.
- El aumento adicional del bienestar se deriva casi exclusivamente del aumento de la esperanza de vida.

### Impacto de la pandemia en la pobreza y la esperanza de vida
- El Banco Mundial estima que, en comparación con las proyecciones previas a la pandemia, el brote de la COVID‑19 aumentará en 1,14 puntos porcentuales la proporción de personas que viven con menos de USD 1,90 al día, lo cual significa que casi 90 millones de personas más pasaron a vivir en situaciones de pobreza extrema.
- Es el primer aumento que se registra desde 1998.
- En lo que respecta a la esperanza de vida, actualmente se proyecta que el impacto de la COVID‑19 sea moderado; sin embargo, existen factores de riesgo a la baja por la mayor fragilidad de los sistemas de salud y las interrupciones de servicios médicos de tratamiento y prevención del VIH, la malaria y la tuberculosis.

### Desigualdad de ingresos y efectos de la pandemia
- La desigualdad de ingresos aumentó en las últimas pandemias, especialmente a mediano plazo.
- Estimación restringida basada en la menor capacidad de teletrabajo sugiere un retroceso notable en las mejoras relacionadas con la desigualdad de ingresos alcanzadas desde la crisis financiera mundial.
- Estimaciones principales:
  - La posibilidad de teletrabajo se estimó en 35 economías.
  - Ejercicio de distribución del shock muestra que el coeficiente de Gini promedio de las economías de mercados emergentes y en desarrollo aumentaría 2,6 puntos porcentuales y llegaría a 42,7 en 2020, comparable con el nivel de 2008.
- El impacto sobre la desigualdad se espera que sea mucho mayor en esta crisis, ya que la crisis de la COVID‑19 y las medidas de control están afectando de forma desproporcionada a los más vulnerables.

### Posibilidad de teletrabajo y desigualdad
- En general, la posibilidad de teletrabajo es menor entre las personas con salarios bajos que entre aquellas con salarios altos (estimación en 35 economías).
- Datos de encuestas en tiempo real muestran que los sectores con mayor posibilidad de trabajar a distancia registraron una menor pérdida de empleo entre febrero y mayo de 2020 en Estados Unidos.
- Metodología breve:
  - La reducción agregada del ingreso (tomada de las últimas proyecciones del PIB real del FMI) se distribuye entre quintiles de ingreso de cada economía en proporción a la posibilidad de teletrabajo.
  - El impacto sobre las participaciones en el ingreso de los distintos quintiles se usa para estimar una variación porcentual del coeficiente de Gini en 2020.

### Bienestar más allá del PIB
- Indicador de bienestar (Jones y Klenow, 2016) incorpora cuatro factores: 1) consumo real per cápita, 2) esperanza de vida, 3) tiempo libre y 4) desigualdad de consumo.
- Combinando esos factores, el retroceso del bienestar en 2020 podría superar el 8%, y en gran medida sería resultado de la variación excesiva de la desigualdad, según estimaciones restringidas.
- Escenarios considerados para 2020:
  - «El índice de Gini no varía»: se utilizan las observaciones más recientes.
  - «El índice de Gini aumenta después de la pandemia»: se aplica un aumento de 1¼% a todas las economías, sobre la base de hallazgos de Furceri et al. (2020).
  - «Posibilidad de teletrabajo»: basado en estimaciones restringidas usando diversos niveles de posibilidad de teletrabajo para todos los grupos de ingreso dentro de cada país.

### Pequeñas y medianas empresas (pymes): riesgo de liquidez y solvencia
- La recesión asociada con la COVID‑19 afectará particularmente a las pymes, concentradas en sectores más perjudicados como restaurantes, hoteles y artes y esparcimiento.
- Evaluación (Orbis; 21 economías, mayormente avanzadas):
  - Entre el 9% y el 13% del empleo de las pymes en la muestra corresponde a empresas en dificultades según la medida (insolvencia o falta de liquidez).
  - Eso representa casi el doble de empleos de las pymes en riesgo por problemas de liquidez (y un aumento del 50% por insolvencia) que en un escenario sin COVID.
  - Si se toma la falta de liquidez como medida de tensión:
    - La proporción de empleos en riesgo asciende al 30% en el sector de artes y esparcimiento.
    - La proporción de empleos en riesgo asciende al 40% en el sector de alimentos y hotelería.
- Metodología para riesgos de liquidez: determinar si una empresa tiene suficiente efectivo disponible al final de 2020 para cubrir gastos operativos y financieros, bajo el supuesto de que puede refinanciar deuda que vence pero no tomar deuda adicional.
- Metodología para riesgos de insolvencia: analizar si el patrimonio neto de la empresa pasa a ser negativo al final de 2020.
- Los países incluidos en el análisis de pymes son: Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Corea, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Hungría, Irlanda, Italia, Japón, Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, República Eslovaca, Rumania y Suecia.

### Conclusiones de política
- La COVID‑19 podría revertir avances en reducción de la pobreza y ampliar brechas en desigualdad de ingresos, acceso a la educación e igualdad de género.
- Las políticas de redistribución y las medidas destinadas a ayudar a las personas y empresas afectadas son fundamentales para mitigar efectos adversos considerables sobre la desigualdad y, en términos más generales, sobre el bienestar.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 2. Proporción de empleos en pymes en riesgo

### 2. Proporción de empleos en pymes en riesgo

### Hallazgos principales
- Ofrecer a todas las pymes el 5% de sus ingresos anuales prepandemia como apoyo (a través de préstamos públicos o inyecciones de capital u operaciones similares) representaría más del 4% del PIB.
- Solo las inyecciones de capital (o similar) reducirían los riesgos de insolvencia y disminuirían también la proporción de empleos en riesgo casi 3 puntos porcentuales en comparación con el panel 1 del gráfico 1.3.1.
- Ambos tipos de política (préstamos estatales e inyecciones de capital) implican una transferencia monetaria por una cantidad similar y, por lo tanto, ambos son igualmente eficaces para reducir los riesgos de liquidez. (Nota al pie referida en el texto: 3)
- El impacto se calcula comparando el escenario base con COVID-19 del informe WEO con un escenario contrafáctico en el que en 2020 no hay COVID-19, agregando datos del nivel de cada empresa al nivel de cada país usando ponderaciones sectoriales y, para todos los países, ponderaciones del PIB.
- Fuentes de datos utilizadas: Orbis y cálculos del personal técnico del FMI.

### Análisis de política y consideraciones fiscales
- La magnitud del shock, la incertidumbre sobre su duración y los amplificadores macrofinancieros asociados con quiebras masivas justifican proporcionar un apoyo mayor del habitual para resguardar la solvencia.
- Las distintas formas de apoyo estatal requieren equilibrar:
  - el alcance y el costo del apoyo;
  - la minimización de quiebras injustificadas;
  - la contención de los costos fiscales;
  - la preservación de empresas y empleos y la reasignación de recursos.
- Las inyecciones de capital acarrean mayores riesgos fiscales, sobre todo si las empresas acaban en cesación de pagos, dado que los créditos por inyecciones de capital (o similar) tendrían un rango inferior a las deudas.
- Las inyecciones de capital en pymes podrían atraer tanto a empresas viables como a empresas inviables que especulen con la posibilidad de resurgimiento.

### Opciones de apoyo por tamaño de empresa
- Empresas grandes:
  - inyecciones directas de capital;
  - deuda subordinada;
  - warrants, por ejemplo.
- Pymes:
  - combinación de subsidios con un aumento temporal del impuesto sobre las sociedades en el futuro (funcionaría como una inyección de capital), aunque podría generar dificultades para la administración tributaria y debe calibrarse cautelosamente.

### Recomendaciones implícitas
- Proveer apoyo a las empresas durante más tiempo y considerar inyecciones de capital (o intervenciones similares) al menos en los países que disponen del espacio fiscal para hacerlo.
- Reducir los costos jurídicos y financieros de los procedimientos de quiebra para evitar la saturación de los tribunales de quiebras y facilitar la reasignación ágil de recursos.

*Fuentes: Orbis y cálculos del personal técnico del FMI; escenario base COVID-19 del informe WEO (2020).*

### 3. Perspectivas de precios del Brent

### 3. Perspectivas de precios del Brent

### Unidad

- (USD por barril)

*Fuente: texts - 3. Perspectivas de precios del Brent (PDF).*

### 2. Curvas de futuros del Brent

### 2. Curvas de futuros del Brent

### Evolución reciente de precios y producción
- Disminución sin precedentes de 2 millones de barriles diarios en la producción estadounidense de petróleo crudo en mayo de 2020.
- Precios del petróleo:
  - Recuperación desde un rango medio de USD 10 a más de USD 40 el barril a principios de junio (tras las reducciones de oferta desde fines de abril).
  - En agosto de 2020, los precios se mantuvieron alrededor de USD 25 por debajo de los precios vigentes a principios de enero.
- Consecuencias para el sector:
  - Muchas empresas petroleras han sufrido grandes pérdidas, despidos masivos y depreciación de sus activos al reconsiderar las perspectivas de precios e inversiones.

### Proyecciones del mercado y supuestos de referencia
- A principios de septiembre, los contratos de futuros de petróleo indican que los precios del Brent aumentarán a USD 50 para finales de 2023.
- Supuestos de referencia del FMI (basados en precios de futuros):
  - Precio promedio anual del petróleo de entrega inmediata en 2020: USD 41,7 el barril —un descenso de 32% respecto del promedio de 2019—.
  - Precio promedio anual del petróleo de entrega inmediata en 2021: USD 46,7 el barril.

### Demanda proyectada (según la Agencia Internacional de Energía, citado)
- Se prevé que en 2020 la demanda de petróleo disminuirá en 8,1 millones de barriles diarios, a 91,9 millones de barriles diarios.
- Se prevé un repunte de la demanda de unos 5,2 millones de barriles diarios en 2021.
- Esta previsión representa una revisión al alza respecto del pronóstico de abril, que esperaba −9,3 millones de barriles diarios para 2020.

### Factores de oferta que influyeron en el mercado
- Reducción de la oferta (incluida la caída de la producción de petróleo de esquisto en Estados Unidos) contribuyó a la recuperación de precios desde fines de abril.
- Abundantes existencias siguen siendo una preocupación que pesa sobre los precios.

### Riesgos al alza y a la baja para los precios del petróleo
- Riesgos al alza:
  - Escalada de acontecimientos geopolíticos en Oriente Medio.
  - Contención más rápida de la pandemia de COVID‑19.
  - Recortes excesivos de las inversiones en exploración y producción de petróleo y gas.
  - Nuevas quiebras en el sector energético.
- Riesgos a la baja:
  - Renovada desaceleración de la actividad económica mundial (dado que las abundantes existencias siguen siendo una preocupación).
  - Crecimiento más fuerte de la producción petrolera en varios países que no integran el grupo de la OPEP+.
  - Normalización más rápida de la producción de petróleo en Libia.
  - Ruptura del acuerdo de la OPEP+.
  - En el mediano y largo plazo, las medidas mundiales para reducir las emisiones de CO2 presentan otro riesgo a la baja para la demanda de petróleo.

*Fuente: Sección especial, "Evolución y proyecciones de los mercados de materias primas", Perspectivas de la Economía Mundial, Octubre de 2020.*

### Conclusiones

### Conclusiones

### Reducción de emisiones del sector eléctrico y papel del carbón
- Reduciendo las emisiones de carbono provenientes del carbón se avanzaría mucho en la lucha contra el cambio climático.
- La descarbonización del sector de generación de energía eléctrica amplificaría los beneficios de una transición mundial hacia los vehículos eléctricos y la movilidad eléctrica en un plano más general, ya que los vehículos eléctricos se cargarían con electricidad de baja emisión de carbono.
- El abandono del carbón generalmente comienza en las naciones de ingreso alto y completarlo lleva décadas.
- La pandemia puede haber reducido el consumo de carbón, pero, probablemente, solo de forma temporal.
- Los países donde recientemente el consumo per cápita de carbón ha llegado a su nivel máximo o donde aún no ha llegado a ese nivel (incluidos China, India e Indonesia) concentran la mayor parte del consumo mundial de carbón, que por lo tanto tardará años en disminuir de no adoptarse medidas significativas.
- Nuevas reducciones significativas de los precios de alternativas con baja emisión de carbono tales como la energía solar y eólica pueden servir, pero para evitar los problemas de intermitencia asociados con las energías renovables, probablemente se necesite el gas natural (el sustituto más cercano del carbón) aun cuando la demanda de electricidad no se recupere plenamente hasta regresar a su tendencia anterior a la pandemia.
- Aunque la tecnología de captura y almacenamiento de carbono puede ser una solución viable, de no haber una tarificación sustancial del carbono, actualmente resulta costoso readaptar las centrales existentes o construir nuevas centrales de carbón con dicha tecnología (véase en FMI, 2019 un análisis detallado de los beneficios de la tarificación del carbono).
- Algunos argumentan que los costos de oportunidad en términos de emisiones de CO2 que entraña una mayor inversión en la captura y almacenamiento de carbono pueden ser altos, dado que ya es posible emplear tecnologías comprobadas como la energía eólica y solar para reducir las emisiones de carbono (véase, por ejemplo, Jacobson, 2020).
- Puede ser prudente diversificar e invertir en estrategias múltiples de mitigación, ya que los problemas de intermitencia de las energías renovables, especialmente para un alto grado de penetración en la red, siguen sin resolverse y quizá en algunos lugares todavía se necesite carbón para la generación eléctrica.

### Políticas para acelerar el declive del carbón y facilitar la transición
- El declive del carbón podría acelerarse si los gobiernos estuvieran dispuestos a compensar a los perjudicados por la eliminación gradual de ese combustible y vieran la pandemia de COVID‑19 como una oportunidad para acelerar el proceso.
- En los mercados emergentes, el grado de arraigo del uso de carbón puede minimizarse si se reducen las restricciones de capital para favorecer la inversión en energías renovables.
- La comunidad internacional puede:
  - proporcionar asistencia financiera y técnica (sobre cómo construir redes con la electricidad intermitente generada por energías renovables);
  - limitar el financiamiento de nuevas centrales de carbón, al menos allí donde haya alternativas disponibles.

### Evolución de las emisiones mundiales (actualización hasta final de 2019)
- Los últimos datos correspondientes al final de 2019 muestran que el crecimiento de las emisiones mundiales de carbono cayó a menos de 0,5%, después de un alarmante repunte en 2017 y 2018 de más de 2% (gráfico 1.SE.1.1).
- China sigue siendo un impulsor clave del crecimiento de las emisiones, y su impacto repuntó nuevamente en 2019, después de un período de retroceso gradual.
- La contribución de India y otros mercados emergentes cayó sustancialmente en 2019, y las emisiones decrecieron en todas las economías del Grupo de los Siete.
- La disminución de las emisiones mundiales en 2019 puede atribuirse principalmente a una caída de la intensidad energética y a un menor crecimiento del ingreso (gráfico 1.SE.1.2). Esto coincide con lo observado en años anteriores y probablemente refleje la desaceleración cíclica de la producción industrial mundial en 2019.
- En 2019, la descarbonización seguía siendo el elemento de mitigación más importante, debido a que la energía eólica, la energía solar y el gas natural han ido sustituyendo al carbón como fuente energética preferida por el sector eléctrico de todos los emisores principales.

### Impacto de la pandemia en las emisiones en 2020 y recomendaciones
- En 2020 la pandemia de COVID‑19 y los consiguientes confinamientos probablemente hagan que las emisiones disminuyan, aunque la mayor parte de la reducción tenderá a ser de corta duración cuando el crecimiento económico vuelva a la normalidad.
- Las autoridades deberían entonces aprovechar la crisis como una oportunidad para invertir en un crecimiento más ecológico que reduzca las emisiones de forma permanente (Georgieva, 2020).
- Otras alternativas para contener las infecciones que podrían tener costos económicos a corto plazo posiblemente más bajos que los confinamientos incluyen: expandir los análisis clínicos y el rastreo de contactos, promover el uso de tapabocas y fomentar el trabajo desde casa.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 1. Errores de pronóstico del PIB en 2020:S1 y rigor del confinamiento

### 1. Errores de pronóstico del PIB en 2020:S1 y rigor del confinamiento

### Evaluación con datos de alta frecuencia y metodología
- Se emplean dos tipos de datos diarios para representar la actividad económica: datos de movilidad proporcionados por Google y anuncios de vacantes laborales publicados por Indeed.
- La regresión utiliza proyecciones locales que incluyen efectos fijos por país y variables ficticias temporales para neutralizar características nacionales invariables con el tiempo y shocks mundiales.
- Para abordar endogeneidad (confinamientos dependientes de la etapa de la epidemia y de la movilidad), el marco:
  - neutraliza el número de casos de COVID-19;
  - incluye rezagos del indicador de movilidad;
  - estima también resultados usando datos subnacionales en 15 países del Grupo de los Veinte para reforzar la identificación.
- La regresión se estima utilizando datos a nivel nacional de 128 países.
- El análisis de vacantes usa datos de Indeed para 22 países.
- Los primeros 90 días de la epidemia se cuentan a partir del primer caso de COVID-19 en cada país.

### Impacto de los confinamientos sobre la movilidad (hallazgos cuantitativos)
- Un confinamiento integral tiende a generar una reducción de la movilidad de aproximadamente 25% dentro del plazo de una semana.
- La duplicación de los casos diarios de COVID-19 produce una contracción de la movilidad de alrededor de 2%.
- Tanto los confinamientos como el distanciamiento social voluntario tuvieron un profundo impacto en la movilidad durante los tres primeros meses de la epidemia de cada país.
- La contribución del distanciamiento social voluntario fue:
  - relativamente más grande en las economías avanzadas (EA);
  - relativamente más pequeña en los países de bajo ingreso (PBI).
- El impacto de los confinamientos en la movilidad es más pequeño cuando las infecciones son relativamente elevadas (casos elevados = percentil 75; casos bajos = percentil 25 de la distribución multinacional comparativa del logaritmo de los casos diarios).
- Un desconfinamiento suele tener un efecto positivo en la movilidad, pero su magnitud es más débil en comparación con el impacto de un endurecimiento del confinamiento; esta diferencia es estadísticamente significativa.

### Impacto de confinamientos y distanciamiento social voluntario en anuncios de vacantes laborales
- El endurecimiento de un confinamiento y un aumento de la cantidad de casos de COVID-19 generan un efecto negativo estadísticamente significativo en los anuncios de vacantes laborales (Indeed, 22 países).
- Tanto los confinamientos como el distanciamiento social voluntario contribuyeron a la reducción de los anuncios de vacantes durante los tres primeros meses de la epidemia.
- La contribución del distanciamiento social voluntario es relativamente más alta en la muestra de Indeed, que incluye mayormente economías avanzadas.

### Efectos sectoriales observados en vacantes (Indeed)
- Los puestos que requieren mucho contacto físico (alimentación, hotelería, cuidado personal) disminuyeron antes de las órdenes de aislamiento domiciliario, probablemente por distanciamiento social voluntario.
- Los anuncios de vacantes en el sector manufacturero disminuyeron alrededor de la época en que se emitieron órdenes de aislamiento domiciliario, por efecto de las medidas de confinamiento.
- Las vacantes publicadas en sectores con contacto intensivo disminuyeron más que en el sector de la manufactura, reflejando una caída más fuerte de la demanda agregada por distanciamiento social voluntario.
- El levantamiento de las órdenes de aislamiento domiciliario coincidió con un aumento apenas marginal de los anuncios de vacantes, incluso en manufactura.

### Efectos desiguales por género y grupo etario (datos Vodafone: Italia, Portugal, España)
- Vodafone genera índices de movilidad por género y por grupo etario a nivel provincial mediante conexiones entre torres de telefonía móvil.
- Órdenes de aislamiento domiciliario impuestas a personas de entre 25 y 44 años coincidieron con una caída de alrededor de 20% del número de personas que dejaron sus casas en un día determinado.
- El efecto en las mujeres fue alrededor de 2% mayor que en los hombres; diferencia pequeña pero estadísticamente significativa.
- Los datos por grupo etario permiten observar patrones de movilidad distintos por cohortes (18–24 años; 25–44 años; 45–64 años; 65+ años).

### Implicaciones de política derivadas del análisis
- Dado que el distanciamiento social voluntario contribuye marcadamente a la reducción de la movilidad, levantar un confinamiento podría conducir apenas a un repunte parcial de la actividad económica si persisten los riesgos sanitarios.
- Las autoridades deben evitar retirar prematuramente las políticas de apoyo para prevenir una nueva desaceleración y deben continuar protegiendo a la población más vulnerable mediante gasto en redes de protección social.
- Es importante respaldar la actividad económica con medidas compatibles con distanciamiento social persistente, tales como:
  - medidas que reduzcan la intensidad del contacto y realcen la seguridad de los lugares de trabajo (por ejemplo, promoviendo los pagos sin contacto físico);
  - medidas que faciliten la reasignación de recursos hacia sectores de contacto menos intensivo;
  - promoción del trabajo desde casa mejorando el acceso a Internet y respaldando inversión en tecnología de la información.
- Los países de bajo ingreso requieren respaldo internacional para contar con el margen de maniobra presupuestario necesario para expandir las redes de protección, dado que su población a menudo no puede practicar distanciamiento social voluntario por falta de medios financieros.
- Advertencia: la crisis puede haber reducido el nivel del producto potencial, provocando pérdidas permanentes aun cuando esté superada la pandemia; tema relevante para futuros estudios.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 2. Proporción de personas en circulación alrededor de la época

### 2. Proporción de personas en circulación alrededor de la época

### Impacto diferenciado por género y grupo etario
- Los confinamientos afectaron desproporcionadamente a las mujeres y a los jóvenes.
- Observaciones clave:
  - Proporción analizada para edades 25–44 años y 45 a 64 años.
  - La movilidad de la mujer disminuyó más tras el cierre de escuelas, posiblemente por la mayor probabilidad de que sea la mujer quien se ocupe de los niños.
  - La brecha de género fue más leve entre los de 45 a 64 años, que tienen menos probabilidades de ocuparse de niños pequeños.
  - En regiones del norte de Italia donde las escuelas cerraron dos semanas antes del confinamiento nacional, la brecha de género ya se había profundizado en el momento del cierre escolar; la orden de aislamiento domiciliario a nivel nacional acentuó más esa disparidad.
  - Empleo femenino más elevado en sectores de contacto intensivo (como comercio minorista, turismo y hospitalidad) que cerraron durante el confinamiento nacional, contribuyendo a la mayor caída en movilidad femenina.
- Implicaciones de política:
  - Necesidad de intervención focalizada para brindar respaldo a las mujeres (por ejemplo, ofreciendo licencia parental) y evitar efectos perdurables en sus oportunidades de empleo.
- Limitaciones señaladas:
  - La muestra está restringida a algunos países europeos.
  - Los datos no proporcionan información sobre la situación laboral ni antes ni después de los confinamientos.
  - Existen otros factores que pueden amplificar o atenuar la desigualdad de género durante la pandemia.

### Efectos según edad (datos de Vodafone)
- Reducción de la movilidad por órdenes de aislamiento domiciliario observada en todos los grupos etarios, con diferencias marcadas:
  - Caída particularmente pronunciada en los grupos de 18 a 24 años y de 25 a 44 años.
  - Impacto sustancialmente más débil en personas de 65 años y más, cuyo nivel de movilidad ya era más bajo antes de las órdenes.
- Observaciones sobre vulnerabilidad económica:
  - Los trabajadores relativamente más jóvenes podrían sufrir impactos desproporcionados en el empleo, agravando la desigualdad intergeneracional.
  - Las personas de más edad pueden depender de ingresos jubilatorios; los trabajadores más jóvenes dependen del ingreso generado por el trabajo y a menudo tienen contratos provisionales con más probabilidades de extinguirse durante una crisis.

### Confinamientos e infecciones por COVID-19
- Metodología resumida:
  - Tasas de aumento de casos confirmados de COVID-19 sometidas a regresión usando proyecciones locales de confinamientos, neutralizando efectos fijos temporales y por país y controlando variables como temperatura, humedad, campañas públicas de información, análisis clínicos y rastreo de contactos.
  - Detalles metodológicos en el anexo 2.5 en línea.
- Efectos de los confinamientos sobre infecciones:
  - Un confinamiento riguroso conduce a una reducción de las infecciones acumuladas de alrededor de 40% al cabo de 30 días.
  - Los efectos en casos confirmados tienden a materializarse después de dos semanas como mínimo, coherente con el período de incubación de la COVID-19 y el tiempo necesario para análisis clínicos.
  - Beneficio adicional de adoptar confinamientos en etapas tempranas de la epidemia:
    - Países que impusieron confinamientos con rapidez experimentaron mejores resultados epidemiológicos.
    - Países que adoptaron confinamientos cuando los casos eran bajos experimentaron un número considerablemente menor de infecciones durante los tres primeros meses de la epidemia que los que los instituyeron cuando el número de casos ya era elevado.
- Consecuencia económica:
  - Aunque los confinamientos acarrean costos económicos a corto plazo, al controlar las infecciones pueden preparar el terreno para una recuperación económica más rápida al aumentar la confianza para reanudar actividades normales.
  - Los costos económicos a corto plazo pueden compensarse por actividad económica futura más vigorosa; este será un ámbito importante para futuros estudios.

### Medidas individuales de confinamiento y efectos no lineales
- Naturaleza del índice de rigor:
  - Índice combina restricciones a los viajes, cierres de escuelas y lugares de trabajo y órdenes de aislamiento domiciliario, entre otras medidas.
  - Las medidas están estrechamente correlacionadas y suelen aplicarse en secuencia (restricciones a viajes internacionales → órdenes de aislamiento domiciliario).
  - Anexo 2.6 en línea explica que el análisis empírico tiende a captar el impacto marginal de una medida según las medidas ya adoptadas, subestimando la importancia de medidas adoptadas más tarde.
- Efectos marginales sobre movilidad:
  - Un nuevo endurecimiento del confinamiento tiene un impacto marginal más débil en la movilidad cuando ya existen otras medidas en vigor; es decir, cuando el índice de rigor ya es relativamente elevado.
  - Interpretación: los confinamientos tienen efectos económicos negativos marginalmente más débiles a medida que se vuelven más rigurosos.
- Efectos marginales sobre infecciones:
  - Los confinamientos son progresivamente más eficaces en reducir casos de COVID-19 cuando son suficientemente estrictos.
  - Los confinamientos leves no parecen eficaces en la reducción de las infecciones; cerrar solo algunas fuentes de contacto (p. ej., solo escuelas) puede no bastar para reducir la propagación comunitaria.
  - Se necesitan medidas adicionales, como el cierre de lugares de trabajo con órdenes de aislamiento domiciliario, para controlar verdaderamente el virus.
- Implicación práctica:
  - Para lograr una reducción determinada de infecciones, podría convenir optar por confinamientos estrictos por plazos más cortos que por confinamientos leves pero prolongados.
  - Experiencia sugiere que confinamientos más rigurosos implican costos económicos adicionales apenas pequeños, al tiempo que producen una caída considerablemente más marcada de las infecciones.
  - Este balance debe reexaminarse a medida que evolucione la pandemia; por ejemplo, una expansión del rastreo de contactos y un uso más generalizado de mascarillas podría hacer que confinamientos leves sean suficientes para brotes focalizados.
- Notas estadísticas y metodológicas en figuras:
  - Intervalos de confianza de 90% mencionados en los paneles.
  - El confinamiento poco estricto y el muy estricto se refieren a los percentiles 25 y 75 de rigor del confinamiento.
  - Un endurecimiento del confinamiento corresponde a un aumento del índice de 100 unidades.

### Conclusiones del capítulo
- El capítulo documenta el papel crucial de los confinamientos y del distanciamiento social voluntario en la reducción de la actividad (movilidad) y de las infecciones.
- Los confinamientos reducen infecciones, sobre todo si se imponen en las primeras etapas de la epidemia.
- Los efectos combinados (epidemiológicos y económicos) y su no linealidad sugieren que las autoridades deben sopesar la intensidad y la oportunidad de las medidas, junto con políticas de apoyo focalizadas para mitigar impactos desproporcionados en mujeres y trabajadores jóvenes.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 3. Impacto de un endurecimiento del confinamiento en

### 3. Impacto de un endurecimiento del confinamiento en las infecciones (porcentaje)

### Impacto de los confinamientos sobre la actividad económica y la movilidad
- Los confinamientos producen efectos económicos negativos a corto plazo confirmados por indicadores de alta frecuencia representativos de la actividad económica, como la movilidad y las vacantes de empleo (fuentes: Google e Indeed).
- El impacto negativo de los confinamientos en la movilidad es invariable al utilizar datos subnacionales para reforzar la identificación.
- El desconfinamiento suele tener un impacto más leve en la movilidad que el endurecimiento de un confinamiento.

### Papel del distanciamiento social voluntario
- El distanciamiento social voluntario, adoptado frente al creciente número de infecciones de COVID-19, tiene efectos perjudiciales para la economía y contribuye sustancialmente a la reducción de la movilidad.
- La contribución del distanciamiento social voluntario a la reducción de la movilidad es particularmente marcada en las economías avanzadas, donde existen mayores facilidades para permanecer en casa (teletrabajo), mayor nivel de ahorros personales y prestaciones de seguridad social más generosas.
- En países que proceden al desconfinamiento prematuramente, cuando las infecciones aún son relativamente elevadas, los confinamientos suelen tener un impacto más débil en la movilidad, probablemente porque las decisiones de la gente responden al temor de contagio.

### Efectos distributivos y grupos vulnerables
- Los confinamientos afectan con especial dureza a los segmentos económicamente vulnerables:
  - Reducción más pronunciada de la movilidad de la mujer, especialmente por el cierre de escuelas, reflejando el papel desproporcionado de la mujer en el cuidado infantil y el riesgo de poner en peligro sus oportunidades de empleo.
  - Reducción más fuerte de la movilidad de los grupos más jóvenes, preocupante dado que son trabajadores que dependen del ingreso generado por el trabajo y con mayor probabilidad de tener contratos provisionales que pueden extinguirse.
- Se necesitan intervenciones focalizadas para evitar que la crisis acentúe la desigualdad de género e intergeneracional; ejemplos mencionados:
  - Fortalecimiento de las prestaciones por desempleo.
  - Respaldo a la licencia remunerada para padres y madres.

### Eficacia de los confinamientos para reducir infecciones y consideraciones temporales
- Los confinamientos son instrumentos poderosos para la reducción de las infecciones, especialmente si:
  - Se instituyen en las primeras etapas de la epidemia de un país.
  - Son suficientemente estrictos.
- Los confinamientos parecen imponer costos marginales decrecientes en la actividad económica a medida que aumenta su rigor, lo que sugiere que:
  - Podría convenir imponer rápidamente confinamientos estrictos cuando se multiplican las infecciones, en lugar de esperar y aplicar luego medidas leves.
- Es necesario reevaluar estas recomendaciones a medida que se conozcan mejor el virus y los medios para contrarrestarlo (por ejemplo, eficacia de instrumentos más focalizados vs. confinamientos generales, restricciones a reuniones multitudinarias en espacios cerrados, aislamiento de personas vulnerables).

### Beneficios económicos potenciales de los confinamientos
- La eficacia de los confinamientos para reducir infecciones y la constatación de que las infecciones pueden dañar considerablemente la actividad económica debido al distanciamiento social voluntario brindan una perspectiva nueva sobre los costos de los confinamientos.
- Aunque los confinamientos imponen costos económicos a corto plazo, podrían:
  - Acelerar la recuperación económica al contener el virus y reducir el distanciamiento social voluntario.
  - Generar beneficios a mediano plazo que neutralicen los costos a corto plazo e incluso producir efectos globales positivos en la economía.
- Paralelamente, las autoridades deberían buscar otras formas de contener las infecciones que pudieran acarrear costos económicos aún más bajos (por ejemplo, ampliación de las pruebas de detección y el rastreo de contactos; promoción del uso de mascarillas; promoción del trabajo desde casa).

### Recomendaciones de política
- Abstenerse de replegar las políticas de respaldo demasiado pronto y preservar el gasto en las redes de protección social mientras persistan riesgos sanitarios significativos.
- Apoyar una actividad económica congruente con un distanciamiento social persistente, por ejemplo:
  - Promover el trabajo desde casa.
  - Facilitar la reasignación de recursos hacia sectores con un contacto menos intensivo.
  - Promover la adopción de nuevas tecnologías para limitar la intensidad del contacto dentro de determinados sectores.
- Implementar intervenciones focalizadas para proteger a los grupos vulnerables (ver arriba).

### Evidencia sobre la adopción de tecnología de la información (TI) y amortiguadores del desempleo en Estados Unidos
- La adopción de TI por parte de las empresas puede amortiguar el efecto económico de la pandemia por medio del teletrabajo, ventas por Internet y entregas sin contacto físico.
- Hallazgos del análisis:
  - En estados de Estados Unidos con bajo nivel de adopción de TI, existe una estrecha correlación entre la intensidad del confinamiento, la disminución de la movilidad y el alza de la tasa de desempleo.
  - En estados con niveles más altos de adopción de TI, los confinamientos y la movilidad no están asociados con crecientes tasas de desempleo.
- Evidencia adicional a nivel individual (Encuesta Actual de la Población, Oficina del Censo y Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.):
  - El aumento de la probabilidad de perder el empleo asociado a una fuerte caída de la movilidad (una desviación estándar igual a 10 puntos porcentuales) es 25% más alto en áreas estadísticas metropolitanas con bajos niveles de adopción de tecnología de la información que en áreas con niveles elevados.
  - Valores precisos ejemplificados: 5 frente a 4 puntos porcentuales (aumento de la probabilidad de perder el empleo en áreas con bajo vs. alto nivel de adopción de TI para una caída de movilidad de una desviación estándar igual a 10 puntos porcentuales).
- Paneles del Gráfico 2.2.1 (descripción):
  - Panel 1: aumento de la tasa de desempleo entre febrero y abril de 2020 (eje vertical, expresado como porcentaje) versus rigor promedio del confinamiento (eje horizontal).
  - Panel 2: aumento de la tasa de desempleo entre febrero y abril de 2020 (eje vertical, expresado como porcentaje) versus disminución promedio de la movilidad (eje horizontal).
  - Panel 3: coeficiente del término de interacción entre adopción de TI y disminución de la movilidad en regresiones sobre la probabilidad de estar desempleado en abril de 2020, por submuestras de trabajadores (incluye distinciones por sexo, raza y nivel educativo). Nota: un bajo nivel educativo se refiere a encuestados que no terminaron la escuela secundaria.

### Salvedades y limitaciones del análisis
- Las salvedades principales señaladas en el capítulo:
  - Dudas sobre identificación no pueden despejarse del todo, incluso en lo que concierne a la medición del distanciamiento social voluntario, a pesar de usar identificación transversal y de series cronológicas y datos nacionales y subnacionales.
  - El análisis se basa en indicadores a corto plazo (movilidad y anuncios de vacantes laborales), que son una representación imperfecta de la actividad económica; las conclusiones deberán examinarse nuevamente con indicadores económicos más convencionales.
  - El análisis se centra en las consecuencias económicas de los confinamientos y omite efectos colaterales importantes (por ejemplo, logro educativo y salud mental), que son ámbitos cruciales para futuros estudios.

_Contenido extraído del capítulo: "El gran confinamiento: una disección de sus efectos económicos", Perspectivas de la Economía Mundial, Octubre de 2020._

### 1. Desempleo y confinamientos en

### 1. Desempleo y confinamientos en Estados Unidos

### Relación entre movilidad y desempleo
- Eje vertical mostrado: "0", "5", "10", "15", "20", "25", "30", "35"
- Eje horizontal mostrado: "0,20,30,40,50,6"
- Dos series/leyenda:
  - "Aumento de la tasa de desempleo"
  - "Disminución de la movilidad"

### Hallazgos observables en el gráfico
- Se representa un incremento de la tasa de desempleo en el rango de "0" a "35" (valores mostrados tal cual).
- Se presenta una disminución de la movilidad con valores en la escala "0,20,30,40,50,6" (valores mostrados tal cual).
- El gráfico sugiere una relación inversa entre movilidad y empleo, indicada por la presencia simultánea de "Aumento de la tasa de desempleo" y "Disminución de la movilidad".

*Fuente: texts - 1. Desempleo y confinamientos en (PDF chapter/section).*

### 2. Desempleo y movilidad en

### 2. Desempleo y movilidad en Estados Unidos

### Hallazgos principales (Recuadro 2.2)
- La adopción de tecnología de la información durante la pandemia de COVID-19 puede proteger significativamente, en términos agregados, a los mercados laborales de los efectos de la pandemia del coronavirus.
- La adopción de tecnología de la información reduce el impacto del desempleo en la movilidad tanto del hombre como de la mujer y de los trabajadores blancos y no blancos.
- La adopción de tecnología de la información no mitiga el impacto del desempleo en las personas con un bajo nivel educativo.

### Implicaciones distributivas y de desigualdad
- Aunque la adopción de tecnología de la información ofrece protección agregada frente al choque de la pandemia, también puede contribuir a profundizar la desigualdad entre personas con altos y bajos niveles de logro educativo.
- El efecto protector de la tecnología es heterogéneo por nivel educativo: los trabajadores con bajo nivel educativo son los que menos se benefician de la protección que brinda la adopción de tecnología de la información.

### Evidencia y contexto
- Los hallazgos se presentan como parte del Capítulo 2: "EL GRAN CONFINAMIENTO: UNA DISECCIÓN DE SUS EFECTOS ECONÓMICOS" (Recuadro 2.2).
- El análisis se enmarca en la literatura académica citada en el capítulo sobre efectos laborales, movilidad y adopción tecnológica durante la pandemia.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 3. Pérdidas de producto derivadas del cambio climático

### 3. Pérdidas de producto derivadas del cambio climático

### Riesgos y daños proyectados
- La sensibilidad al clima —vinculación entre temperaturas y stock acumulado de emisiones de carbono— y los daños resultantes están sujetos a incertidumbre; muchos daños (daños a la naturaleza, riesgo de catástrofes) no están suficientemente capturados por estimaciones basadas en pequeñas variaciones históricas de temperatura.
- Estudios recientes que consideran efectos no lineales y reducciones prolongadas del crecimiento económico (por ejemplo, Burke, Hsiang y Miguel, 2015) apuntan a daños mucho mayores que las proyecciones anteriores.
- Cambios ya en marcha (deshielo de casquetes polares, aumento del nivel del mar, acidificación de los océanos) podrían reforzar el calentamiento global y serían muy difíciles de revertir en marcos temporales humanos (IPCC, 2014, 2018a).

### Efectos de la COVID-19 sobre la mitigación
- La crisis de la COVID-19 genera retos y oportunidades: complica la aprobación de políticas de mitigación pero ofrece la oportunidad de orientar la recuperación hacia una senda más verde.
- La recesión ha reducido la inversión; señales de precios adecuadas y otros incentivos financieros pueden orientar la composición de la recuperación en gasto de capital hacia la descarbonización.
- Los estímulos fiscales posteriores a la pandemia pueden aprovecharse para impulsar infraestructuras públicas verdes y resilientes.

### Objetivo asumido y preguntas centrales del capítulo
- Se toma por sentado el objetivo de reducir las emisiones netas de carbono hasta cero de aquí a 2050.
- Preguntas analizadas:
  - ¿Qué combinación de herramientas de política —fijación de precios del carbono, impulso de la inversión privada y pública, subsidios a la investigación y el desarrollo— permitirá alcanzar emisiones de carbono netas cero de aquí a 2050 sin perjudicar crecimiento, empleo y distribución?
  - ¿Pueden políticas de mitigación diseñadas y secuenciadas correctamente contribuir a reparar la economía tras la crisis de la COVID-19?

### Herramientas de política y racionalidad
- Necesidad de que la energía con altas emisiones de carbono sea mucho más cara en relación con energía de bajas emisiones y otros bienes/servicios.
- Estimaciones de subsidios energéticos (Coady et al., 2019):
  - Subsidios energéticos a escala mundial en 2015: USD 4,7 billones.
  - Representaron aproximadamente el 6,3% del PIB mundial.
  - Medida más limitada (diferencia entre lo que pagan los consumidores y el costo de oportunidad del suministro): USD 305.000 millones en 2015.
- Primer conjunto de políticas: aumentar el precio del carbono vía impuestos sobre el carbono o programas de comercio de derechos de emisiones.
- Segundo conjunto de políticas: abaratar y aumentar la disponibilidad de fuentes de baja emisión mediante subsidios y garantías de precios, inversión pública directa en infraestructuras y tecnologías de bajas emisiones, y subsidios a la investigación y el desarrollo.
- Tecnologías de emisión negativa (captura y almacenamiento de carbono) incluidas en la modelización; modificación de la radiación solar señalada como teóricamente eficaz pero con grandes incertidumbres y riesgos.

### Discusión sobre costos, beneficios y secuenciación
- Debate sobre si la fijación de precios del carbono frena el crecimiento a corto y mediano plazo (por aumento del costo de vida, desplazamiento de trabajadores y reducción de beneficios en actividades intensivas en carbono).
- Posibles mitigaciones de efectos adversos:
  - Uso de ingresos del carbono para financiar inversiones productivas o reducir impuestos distorsionantes.
  - Apoyo público a tecnologías e inversiones sostenibles que, junto con precios esperados más altos del carbono, puede estimular la inversión y la actividad a corto y mediano plazo (especialmente con capacidad ociosa).
  - Subsidios a la investigación que complementen la fijación de precios del carbono para impulsar innovaciones disruptivas.
- Recomendación de combinar impulso inicial a inversiones verdes con precios del carbono moderados y crecientes gradualmente, anunciados con antelación, para lograr reducciones necesarias con efectos razonables sobre el producto.

### Evidencia empírica sobre la actuación de políticas hasta la fecha
- Incremento drástico de la innovación e inversión en tecnologías energéticas limpias en aproximadamente las últimas dos décadas, en paralelo al endurecimiento de políticas medioambientales.
- Uso de instrumentos no de mercado (límites de emisiones para centrales y subsidios a I&D) ampliamente extendido desde la década de 1990; repunte de programas de comercio de derechos y tarifas reguladas desde principios de los 2000; los impuestos sobre el carbono siguen siendo limitados en la mayoría de países.
- Innovación en energías limpias:
  - Se duplicó el porcentaje de solicitudes de patentes en innovación limpia respecto del total en energía.
  - La innovación en electricidad limpia representa ahora la mitad de la innovación total en energías en los cinco primeros países más innovadores (aumento desde el 15% en 1990).
- Generación eléctrica renovable:
  - Porcentaje global de energía solar y eólica en generación de electricidad: 6½% en 2020 (prácticamente cero en 2000).
  - Ritmo mundial de aumento del porcentaje de renovables: ½ punto porcentual anual en 2010; alcanzó 1 punto porcentual en 2016.
- Análisis econométrico (aproximadamente 30 economías avanzadas y economías de mercados emergentes, período 1990–2015) sugiere que el endurecimiento de políticas medioambientales ha impulsado la reasignación de innovación, inversión, generación eléctrica y empleo hacia actividades de bajas emisiones, en su mayoría sin perjudicar la actividad agregada.

### Modelización, impactos macroeconómicos y conclusiones
- Simulaciones sugieren que lograr emisiones netas cero de aquí a 2050 sigue siendo alcanzable, aunque el margen para mantener el aumento de la temperatura en niveles seguros se está cerrando con rapidez.
- Beneficios secundarios nacionales importantes por mitigación: principalmente menor mortalidad y morbilidad debidas a menor contaminación ambiental.
- Efectos sobre el producto mundial:
  - Precios más altos del carbono implicarían pérdidas en términos de producto mundial a lo largo de la transición, pero moderadas en relación con los aumentos esperados del ingreso derivados del daño ambiental evitado en la segunda mitad del siglo y con posterioridad.
  - El crecimiento a mediano y largo plazo sería considerablemente peor si no se aborda el cambio climático.
- La disponibilidad de nuevas tecnologías de bajas emisiones reduciría los costos económicos de la transición; razones para complementar tempranamente los incentivos de fijación de precios con subsidios a la I&D verdes.

### Distribución, compensaciones y aceptabilidad social
- Los costos de la transición varían por país: mayores para países con rápido crecimiento demográfico y económico (como India y, en menor medida, China), para economías con alta dependencia de energía de altas emisiones (como China) y productores de petróleo.
- Para economías con rápido crecimiento, los costos de transición son pequeños en relación con el crecimiento proyectado en los próximos 30 años y deben sopesarse con daños evitados y beneficios secundarios (por ejemplo, reducción de contaminación local y mortalidad).
- Necesidad de actuación conjunta de las principales economías; las economías avanzadas por sí solas no bastarían para mantener emisiones y temperatura en niveles seguros.
- Impacto distributivo y reciclaje de ingresos del carbono:
  - Compensar íntegramente al 20% más pobre de los hogares requeriría reciclar entre una sexta y una cuarta parte de los ingresos procedentes del carbono en forma de transferencias focalizadas.
  - Compensar íntegramente al 40% más pobre requeriría reciclar entre el 40 y el 55% de los ingresos procedentes del carbono.
- Gasto público limitado en sectores de bajas emisiones apoyaría transiciones laborales desde sectores con altas emisiones.
- La actuación decidida y deliberada de los gobiernos para fomentar la inclusión es crucial para mejorar la aceptabilidad social y política de la transición.

*Fuente: CAPÍTULO 3 LA MITIgACIÓN DEL CAMbIO CLIMÁTICO: ESTRATEgIAS QUE FAVORECEN LA DISTRIbUCIÓN y EL CRECIMIENTO — Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 1. Innovación limpia, generación de electricidad y políticas

### 1. Innovación limpia, generación de electricidad y políticas

### Efectos agregados de políticas medioambientales sobre innovación y generación eléctrica
- El 30% del aumento de la innovación mundial en energías limpias se atribuye a políticas medioambientales más estrictas; esto equivale al efecto de un aumento permanente de los precios del petróleo de USD 66 por barril.
- Los mayores precios del petróleo explican el resto del aumento hasta 2010; la tendencia cambió tras ese año.
- Las políticas medioambientales aumentaron el porcentaje de innovación en tecnologías de electricidad limpia y “gris” a expensas de las tecnologías contaminantes.
- Las políticas medioambientales contribuyeron a una mayor innovación en electricidad en general (Gráfico 3.3, panel 1).
- El 55% del aumento del porcentaje de energías renovables en la producción de electricidad se asocia con políticas medioambientales más estrictas.
- Las políticas más estrictas se asociaron con la disminución del porcentaje de carbón y con un efecto ambiguo sobre el porcentaje de gas natural, frecuentemente complementario a las energías renovables.
- En líneas generales, las políticas medioambientales no parecen estar asociadas con un impacto negativo perceptible sobre la generación total de electricidad (medida en megavatios-hora per cápita).

### Naturaleza técnica y necesidades del sistema eléctrico
- La naturaleza intermitente de las energías renovables requiere energía de reserva en forma de baterías o generadores que puedan enviar electricidad a la red con rapidez, como las centrales de gas o las hidroeléctricas.
- Se observaron aumentos en la innovación tanto en tecnologías limpias como en tecnologías “grises” (las innovaciones grises reducen la contaminación de las tecnologías contaminantes). Ejemplos de tecnologías grises incluyen las que utilizan el calor de la incineración de residuos o combustible o de combustibles de fuentes no fósiles.

### Instrumentos de política eficaces
- Tanto las políticas de mercado como las de no mercado fueron eficaces para impulsar la innovación limpia. Instrumentos citados como eficaces:
  - Subsidios a la investigación y el desarrollo.
  - Programas de comercio de derechos.
  - Límites de emisiones.
  - Tarifas reguladas.
- Los precios del petróleo son un determinante importante de la innovación en energías limpias. (La estimación del efecto de los precios del petróleo se basa en una regresión separada, con controles idénticos pero sin efectos fijos anuales.)

### Efectos sobre el empleo
- Las políticas medioambientales más rigurosas aumentaron el empleo en los sectores “verdes” y lo disminuyeron en los sectores “marrones” (Gráfico 3.3, panel 3).
- Efecto sobre el empleo medido como variación porcentual por sector e intensidad de emisiones (detalles gráficos en el documento original).

*CAPÍTULO 3 LA MITIgACIÓN DEL CAMbIO CLIMÁTICO: ESTRATEgIAS QUE FAVORECEN LA DISTRIbUCIÓN y EL CRECIMIENTO — Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 1. Efecto sobre la proporción de tecnología en

### 1. Efecto sobre la proporción de tecnología en

### Impacto de las políticas ambientales sobre la innovación energética
- Todos los paneles muestran el coeficiente puntual y bandas de confianza del 90%.
- El panel 1 muestra el efecto de una unidad de endurecimiento en el índice de política medioambiental sobre:
  - la innovación en los tipos respectivos (líneas: Proporción limpia, Proporción gris, Proporción contaminante),
  - y sobre la innovación en energía total.
- Hallazgos señalados en el texto:
  - La expansión de la innovación limpia aumentó hasta 2010 y se ha estancado desde entonces.
  - La reversión parcial del endurecimiento regulatorio y el boom del gas y el petróleo de esquisto en Estados Unidos han limitado los aumentos en los precios del petróleo.
  - El efecto estimado de precios más altos del carbono resultó estar lejos de la significación estadística (posiblemente por limitada adopción del instrumento y limitada potencia estadística).
  - El impacto importante de los precios del petróleo en la innovación limpia sugiere que políticas que aumenten el costo de la energía contaminante podrían incentivar fuertemente la innovación limpia.
- Instrumentos con impacto positivo claro en la inversión en generación de electricidad renovable:
  - Tarifas reguladas.
  - Programas de comercio de derechos (incluyen certificados verdes por normas sobre fuentes de energía renovable en cartera y programas de comercio de derechos de emisiones de carbono).
- Observación: Los programas de certificados verdes están desapareciendo gradualmente en varios países; se espera que los impuestos sobre el carbono y los programas de derechos de emisiones sean cada vez más importantes.
- Implicación: A medida que aumente el porcentaje de energías renovables en la generación de electricidad, la intermitencia hará necesarias importantes inversiones públicas en redes e innovación (por ejemplo, tecnologías de almacenamiento).

### Efectos sobre el empleo por endurecimiento de políticas medioambientales
- El panel 3 muestra el efecto del endurecimiento de las políticas en una desviación estándar sobre el empleo.
- Las seis barras de la izquierda muestran el impacto del endurecimiento de las políticas de mercado sobre el empleo entre empresas de sectores seleccionados.
- Las seis barras de la derecha muestran el impacto del endurecimiento de políticas agregadas, de mercado y de no mercado, respectivamente, sobre el empleo en empresas con alta (baja) intensidad de emisiones de CO2 (basado en una muestra más pequeña de empresas que divulgan información sobre emisiones de CO2).
- Observaciones principales:
  - Preocupación: políticas de descarbonización podrían provocar pérdidas de empleo en actividades con altas emisiones de carbono (minería del carbón, producción de gas y petróleo de esquisto, industria manufacturera con altas emisiones de carbono, transporte).
  - La producción de energías renovables es más intensiva en mano de obra que la generación basada en combustibles fósiles.
  - La evidencia de empresas sugiere que la pérdida de empleos en algunos sectores de altas emisiones puede compensarse con creación de empleos en algunos sectores de bajas emisiones (por ejemplo, industria manufacturera de bajas emisiones y servicios).
  - El efecto neto sobre el nivel de empleo agregado suele ser pequeño e indeterminado, en función del grado de sustitución entre actividades de altas y bajas emisiones (gráfico 3.3, panel 3).
  - En general, los efectos sobre el empleo parecen ser mayores y negativos en términos netos en respuesta a modificaciones de políticas no de mercado, mientras que las políticas de mercado (tarifas reguladas y programas de comercio de derechos) tienen un efecto más débil y positivo en términos netos.
  - El impacto sobre el empleo en la industria de los combustibles fósiles no es significativo, reflejando efectos opuestos de políticas basadas en impuestos (negativos) y políticas basadas en comercio de derechos (positivos).
- Nota distributiva: las transiciones de empleo pueden implicar costos para los trabajadores afectados; será importante examinar consecuencias distributivas en el mercado laboral.

### Mecanismos macroeconómicos de las políticas de mitigación
- Las políticas afectan emisiones y macroeconomía a través de:
  - la diferencia entre los precios de los combustibles fósiles y de las energías limpias,
  - y el precio general de la energía.
- Precio relativo de la energía de combustibles fósiles y de bajas emisiones:
  - Fijación de precios del carbono y políticas de oferta verde:
    - aumentan el precio del carbono o disminuyen el precio de las energías renovables,
    - incrementan el precio de la energía de combustibles fósiles en relación con la energía limpia,
    - esto aumenta la demanda de energía renovable y actividades con bajas emisiones, reasignando inversión, innovación y empleo.
  - El efecto neto sobre actividad económica depende de:
    - velocidad de contracción de sectores de altas emisiones vs. expansión de sectores de bajas emisiones,
    - costos de ajuste del capital,
    - intensidad relativa de uso de capital y mano de obra (sectores de altas emisiones suelen ser más intensivos en capital; sectores de bajas emisiones suelen ser más intensivos en mano de obra).
  - Aumento de diferencias de precios puede generar:
    - efectos riqueza y activos abandonados,
    - pérdidas de riqueza y hundimiento de la demanda agregada en algunas economías exportadoras de combustibles,
    - efectos riqueza positivos en países con ventaja comparativa en energías renovables y tecnologías de bajas emisiones.
- Precio general de la energía:
  - Impuestos sobre el carbono aumentan el precio general de la energía y pueden dañar la actividad, pero incentivan eficiencia energética y desincentivan uso de energía.
  - Los ingresos de la fijación de precios del carbono pueden reutilizarse para:
    - incentivar oferta de energías limpias,
    - financiar infraestructuras públicas verdes que reduzcan intensidad energética o aumenten eficiencia de energías renovables,
    - realizar transferencias a los hogares para proteger a los pobres y aumentar aceptabilidad política.
  - Políticas de oferta verde disminuyen el precio general de la energía y podrían potencialmente impulsar el PIB (según cómo se financien: impuestos frente a endeudamiento), pero no incentivan eficiencia energética y pueden aumentar el consumo de energía, incluso de fuentes con altas emisiones (debido a la intermitencia de renovables).
  - Estas diferencias explican:
    - mayor eficacia de los impuestos sobre el carbono en la reducción de emisiones,
    - mayor costo en términos del producto de dichos impuestos.
  - Combinación: políticas de oferta verde + fijación de precios del carbono pueden, en principio, lograr disminuciones de emisiones significativas sin una reducción importante del producto y del empleo durante la transición.
- Innovación y subsidios:
  - El aumento de los precios del carbono amplía mercados para actividades de bajas emisiones y reduciría, con el tiempo, precios de tecnologías verdes mediante mayor I+D.
  - Subsidios a I+D verde junto con impuestos al carbono están justificados para resolver fallas de mercado:
    - difusión del conocimiento que empresas privadas no internalizan,
    - trayectorias dependientes de la investigación y barreras de entrada (economías de escala, costos irrecuperables, efectos de red),
    - dificultad de acceso a financiamiento por incertidumbre y largo plazo hasta rentabilidad.
  - Políticas de oferta verde y subsidios a I+D verde disminuirían precio general de la energía, impulsando el producto pero compensando parte de la reducción de emisiones por mayor consumo de energía.
  - Se sugiere que podría ser necesaria mayor participación pública y cooperación internacional para desarrollar tecnologías que respalden la transición.

### Conjunto integral de medidas para lograr emisiones netas cero de aquí a 2050 (objetivo operativo: reducción de emisiones brutas del 80%)
- Marco general:
  - El objetivo de 2050 se concreta en una reducción de las emisiones brutas del 80%, asumiendo expansión de sumideros naturales y despliegue de tecnologías de emisión negativa que absorberán emisiones restantes.
  - Para implementar esta reducción a escala mundial, cada país o región debe reducir sus emisiones en un 80%, con poca margen de diferenciación; excepción: un grupo de exportadores de petróleo seleccionados y otras economías que mantienen emisiones en niveles actuales por reducción sustancial de actividad económica debida a caída de demanda mundial de petróleo.
- El conjunto de políticas está diseñado para favorecer el crecimiento (especialmente a corto plazo) e implica transferencias compensatorias a hogares para garantizar inclusión.
- Componentes concretos del paquete:
  1. Estímulo fiscal verde:
     - bonificación del 80% de la producción de energías renovables,
     - programa de inversión pública verde a 10 años:
       - comienza al 1% del PIB y disminuye linealmente hasta cero en 10 años;
       - después, inversión pública adicional mantiene el stock de capital verde creado.
     - inversión pública en sector de energías renovables y otros sectores de energía, infraestructuras de transporte y servicios de bajas emisiones (incluye eficiencia energética de edificios).
  2. Fijación de precios del carbono:
     - calibrados para lograr la reducción del 80% de emisiones de aquí a 2050, teniendo en cuenta reducciones derivadas del estímulo fiscal verde.
     - se asume una tasa alta de crecimiento anual de los precios del carbono de 7% para garantizar un nivel inicial bajo y su aumento gradual.
     - precios del carbono necesarios:
       - empiezan en USD 6 a USD 20 por tonelada de CO2 (según el país),
       - alcanzan USD 10 a USD 40 por tonelada de CO2 en 2030,
       - se sitúan en USD 40 a USD 150 por tonelada de CO2 en 2050.
     - el precio real del carbono continúa creciendo hasta 2080.
  3. Transferencias compensatorias:
     - los hogares reciben una compensación equivalente a una cuarta parte de los ingresos generados por los impuestos sobre el carbono,
     - objetivo: proteger poder adquisitivo de los hogares pobres mediante transferencias monetarias focalizadas.
  4. Políticas macroeconómicas de apoyo:
     - el conjunto implica una flexibilización fiscal financiada mediante deuda durante la primera década,
     - ocurre en un período de bajas tasas de interés a largo plazo, dado contexto de baja inflación.
- Simulaciones:
  - Las simulaciones de política se realizan con el modelo G-Cubed (referencias a McKibbin y Wilcoxen, 1999, 2013; Liu et al., 2020; véase el anexo).

*Fuentes: Agencia Internacional de Energía; Base de datos estadísticos de patentes mundiales; base de datos Worldscope; Dechezleprêtre, Martin y Mohnen, 2017; Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos; Penn World Tables; y cálculos del personal técnico del FMI.*

### 3.4 en línea). El modelo contiene 10 países o regiones,

### 3.4 en línea). El modelo contiene 10 países o regiones,

### Modelo y enfoque de simulación
- El modelo macroeconómico mundial utilizado es G‑Cubed de McKibbin y Wilcoxen (1999, 2013) y Liu et al. (2020); contiene 10 países o regiones, sectores energéticos detallados, agentes prospectivos, rigideces nominales y reales y políticas fiscal y monetaria.
- La dinámica a largo plazo de las temperaturas y las estimaciones de los daños evitados del cambio climático se simulan con el modelo de evaluación integrada de Hassler et al. (2020) y distintas funciones de daños del cambio climático.
- Las magnitudes exactas en las proyecciones a largo plazo están sujetas a una incertidumbre sustancial.
- Las líneas continuas en las simulaciones asumen una sensibilidad al clima de 3; las zonas sombreadas muestran un intervalo de 1,5 a 4,5.

### Escenario base (statu quo) — proyecciones y causas
- En ausencia de nuevas políticas de mitigación, las emisiones mundiales de carbono aumentarían a un ritmo medio anual de 1,7% y alcanzarían las 57,5 gigatoneladas de aquí a 2050.
- Las mejoras de la eficiencia energética y cierta penetración de las energías renovables no compensan el crecimiento de la economía y de la población.
- El crecimiento mundial se supone que disminuye desde el 3,7% en 2021 hasta el 2,1% en 2050.
- China e India se proyectan como emisores importantes y crecientes en porcentaje del total, aunque con emisiones per cápita todavía relativamente bajas frente a las economías avanzadas.
- La trayectoria sin cambios en las políticas conduciría a aumentos de la temperatura muy por encima de los niveles acordados en el Acuerdo de París y elevaría el riesgo de daños catastróficos.

### Conjunto de medidas de política — efectos sobre emisiones y temperatura
- El conjunto de medidas de política reduce las emisiones mundiales de carbono en aproximadamente 75% desde los niveles actuales, alcanzando las 9 gigatoneladas a mediados del siglo.
- Con el despliegue de captura y almacenamiento del carbono (CAC), las emisiones netas se reducen a cero aproximadamente a mediados del siglo y posteriormente pasan a niveles negativos.
- A largo plazo, los aumentos de la temperatura se mantienen por debajo de los 2 °C tras un exceso inicial moderado.
- Escenarios analizados: statu quo; políticas de mitigación; políticas de mitigación + CAC.

### Costos, beneficios y trayectoria del PIB
- El impulso inicial a las inversiones verdes, combinado con precios del carbono que aumentan de forma gradual, lograría las reducciones de emisiones necesarias con efectos sobre el producto razonables.
- En los primeros años, el conjunto de medidas impulsa el PIB mundial y puede respaldar la recuperación de la crisis de la COVID‑19.
- Después de 15 años, el PIB disminuye en hasta aproximadamente un 1% en relación con su nivel de referencia en una situación sin cambios en las políticas.
- Las estimaciones de costos de la transición en términos de PIB se sitúan en el intervalo de 1–6% del PIB de aquí a 2050; las simulaciones de este capítulo están en la parte baja de ese intervalo.
- El freno neto del conjunto de medidas sobre el producto mundial es de aproximadamente 0,7% en promedio entre 2036 y 2050, y ligeramente por encima del 1% en 2050.
- El conjunto de medidas eleva el producto en los primeros 15 años en aproximadamente un 0,7% del PIB mundial anual (en promedio durante ese período).
- El crecimiento anual promedio, tras ser más alto en la década de 2020 por el estímulo fiscal verde, es inferior en solo una décima parte de un punto porcentual en la década de 2030 y en menos de una décima parte de un punto porcentual en la década de 2040.
- A partir de mediados del siglo, aumentan los beneficios de la mitigación climática en términos de daños evitados y el conjunto de medidas impulsa el PIB y el crecimiento por encima de sus niveles de referencia.

### Roles diferenciados de las herramientas de política
- Fijación de precios del carbono:
  - Herramienta clave para generar reducciones de emisiones rápidas y sustanciales.
  - Eficaz para aumentar la eficiencia energética.
  - Tiende a disminuir el PIB real al incrementar el costo de la energía.
- Estímulo fiscal verde (subsidios, infraestructuras verdes):
  - Contribuye significativamente a reducir las emisiones, pero su efecto es mucho menor que el de la fijación de precios del carbono en términos de reducción directa de emisiones.
  - Impulsa el PIB tanto directa como indirectamente: aumenta el gasto de inversión, eleva la demanda agregada y mejora la productividad de sectores de bajas emisiones.
  - Reduce indirectamente los costos de la transición al disminuir emisiones futuras y el nivel de impuestos sobre el carbono necesario.
  - Sus efectos compensan con comodidad el costo económico del impuesto sobre el carbono en los primeros años.
- Complementariedad:
  - La combinación de estímulo fiscal verde y fijación de precios del carbono es necesaria para lograr reducciones rápidas y sostenibles con costes razonables.

### Empleo, inversión y sectores
- El impulso inicial a las infraestructuras verdes y subsidios altera la asignación sectorial de empleo e inversión (figuras muestran contribuciones sectoriales a desviaciones del empleo y de la inversión privada respecto al escenario base).
- Los efectos sectoriales incluyen variaciones en gas, petróleo y productos petrolíferos, carbón, construcción, agricultura/forestal/otras industrias extractivas, industria manufacturera, transporte, servicios, energías renovables y otros con bajas emisiones.

### Incertidumbres y daños del cambio climático
- Las estimaciones de daños varían según la sensibilidad al clima y las metodologías; estudios recientes (por ejemplo, Burke, Hsiang y Miguel, 2015) sugieren daños mucho mayores que estimaciones anteriores.
- El escenario base asume aumentos (ligeramente por encima) de la tendencia en eficiencia energética.
- La crisis de la COVID‑19 podría inducir cambios de comportamiento que aumenten o disminuyan las emisiones a largo plazo.

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI, capítulo 3 del documento proporcionado.*

### 4. Relación entre el balance fiscal y el PIB real mundiales

### 4. Relación entre el balance fiscal y el PIB real mundiales

### Metodología y alcance de la simulación
- Modelo: modelo macroeconómico mundial G-Cubed de McKibbin y Wilcoxen (1999, 2013) y Liu et al., 2020.
- Objetivo del conjunto de medidas de política: reducir las emisiones brutas en un 80% en cada país o región de aquí a 2050.
- Componentes del conjunto de medidas de política:
  - un aumento gradual de los impuestos sobre el carbono;
  - un estímulo fiscal verde consistente en inversión en infraestructuras verdes y un subsidio para la producción de energías renovables;
  - transferencias compensatorias a los hogares.
- La simulación incluye además los efectos de los daños evitados del cambio climático resultantes de la implementación del conjunto de medidas.
- Parámetros de incertidumbre en las proyecciones de producto: costos locales del aumento de las temperaturas (Nordhaus, 2010; Burke, Hsiang y Miguel, 2015) y sensibilidad al clima medida como el aumento a largo plazo de la temperatura con respecto a una duplicación de la concentración de CO2, con un intervalo de 1,5–4,5 y un punto medio de 3.

### Efectos sobre el PIB real y a largo plazo
- Incrementos del producto derivados de la mitigación del cambio climático:
  - Las proyecciones muestran aumentos netos del producto que aumentan con rapidez después de 2050, alcanzando el 13% del PIB global de aquí a 2100.
- La gran diferencia entre estimaciones se debe a la incertidumbre sobre:
  - si los aumentos de la temperatura afectan al nivel del producto o a su tasa de crecimiento;
  - si las relaciones observadas en datos históricos entre temperatura y producto son base válida para el futuro.

### Costos fiscales y financiamiento
- Costos fiscales iniciales:
  - El conjunto de medidas de política deteriora inicialmente el balance fiscal y requiere financiamiento mediante deuda, dado que los ingresos procedentes del carbono son menores que el gasto inicial en infraestructuras, subsidios y transferencias compensatorias a los hogares.
- Evolución fiscal posterior:
  - A partir de entonces, los ingresos procedentes del impuesto sobre el carbono son más que suficientes para financiar las infraestructuras verdes adicionales y las transferencias a los hogares pobres.

### Empleo e inversión
- Empleo:
  - El empleo mundial experimenta un impulso al principio.
  - El empleo mundial aumentaría en un total de 12 millones de personas, en promedio, cada año entre 2021 y 2027.
  - Durante la transición se registra un pequeño descenso en relación con la senda del empleo en el escenario base, hasta que la economía alcance una senda de crecimiento y de producto más elevada.
  - El escenario implica una reasignación sustancial de aproximadamente un 2% de empleos desde sectores de altas emisiones hacia sectores de bajas emisiones, lo que requeriría adquisición de nuevas habilidades y apoyo público.
  - Sectores en expansión (energía renovable, acondicionamiento de edificios, producción de coches eléctricos y sector servicios) suelen ser más intensivos en mano de obra que sectores en contracción (energía de combustibles fósiles, transporte, industria manufacturera pesada).
- Inversión privada:
  - El conjunto de medidas de política da lugar a una fuerte contracción mundial de la inversión privada, ya que el impuesto sobre el carbono actúa como shock negativo sobre la riqueza y reduce el stock de capital deseado a largo plazo.
  - Sectores de bajas emisiones tienen menor intensidad de uso de capital que sectores en contracción, reduciendo aún más la demanda de inversión de capital.
  - El sector de energías renovables es más pequeño que el sector de combustibles fósiles y tarda tiempo en expandirse debido a los costos de ajuste del capital, aunque los subsidios y la inversión en infraestructuras verdes contribuyen a incentivar la inversión privada en renovables.
  - La reducción de la inversión privada es especialmente importante en países con sectores de combustibles fósiles más grandes; respuestas más positivas de la inversión privada donde los sectores energéticos de bajas emisiones ya son grandes y el costo de aumentar el capital físico es relativamente bajo (por ejemplo, Europa y Japón).

### Diferencias entre países y beneficios locales
- Variación regional de impactos sobre el producto:
  - Los costos de transición para el producto son relativamente moderados en términos globales, pero difieren mucho según el país.
  - Algunas economías avanzadas (por ejemplo, Europa) podrían experimentar menores costos económicos o incluso beneficios, debido a mayores stocks iniciales de energía renovable y menores costos de ajuste por unidad de inversión adicional.
  - Estados Unidos y China tienen una gran cantidad de capital de combustibles fósiles en comparación con su capital de combustibles no fósiles; la reducción de inversión en estas industrias compensa la inversión en renovables, enfrentando grandes costos de ajuste.
  - Países con rápido crecimiento económico o de población (en especial India; y en menor medida China) y la mayoría de los productores de petróleo experimentarán mayores costos económicos al renunciar a formas baratas de energía como carbón o petróleo.
- Ejemplo numérico (India):
  - Con el conjunto de medidas de política, el PIB de India sería un 277% superior en 2050 que en la actualidad, comparado con 287% en el escenario sin cambios en las políticas.
- Beneficios secundarios y daños evitados:
  - Los países que enfrentan mayores costos económicos durante la transición son también los que disfrutarían de forma inmediata de beneficios secundarios sustanciales y de mayores daños evitados del cambio climático.

### Conclusiones de política
- La combinación de fijación de precios del carbono y estímulo verde inicial:
  - contribuiría a la recuperación económica de la crisis de la COVID-19 a corto plazo;
  - situaría la economía mundial en una senda sostenible de crecimiento con costos de transición moderados para el crecimiento.
- Momento para invertir:
  - La próxima década es el mejor momento para que los gobiernos inviertan y se endeuden, ya que las tasas de interés para muchos grandes emisores serían bajas durante un largo período.
- Secuencia de políticas:
  - Es fundamental aumentar de nuevo los impuestos sobre el carbono a medida que se afiance la recuperación para generar la reducción sustancial de emisiones necesaria, lo que implicaría solo costos moderados para el crecimiento.
- Consideraciones de apoyo:
  - La transición requerirá políticas de apoyo público para la reasignación de aproximadamente un 2% de empleos y adquisición de nuevas habilidades para los trabajadores afectados.

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI.*

### 4. Aumentos del producto a largo plazo derivados de

### 4. Aumentos del producto a largo plazo derivados de la mitigación del cambio climático

### Beneficios netos y beneficios secundarios de la mitigación
- Beneficios secundarios por reducción de la mortalidad y mejora de la salud derivados de menor contaminación atmosférica y reducción de la congestión vial y riesgo de accidentes.
- Estimaciones citadas:
  - China: beneficios secundarios del orden del 0,7% del PIB de forma inmediata y del 3,5% del PIB de aquí a 2050.
  - India: beneficios secundarios del orden del 0,3% de forma inmediata y del 1,4% de aquí a 2050.
- La combinación de efectos sobre el PIB real y beneficios secundarios produce beneficios netos a lo largo de la transición para China y costos de transición menores para India, Rusia y otros países.
- Estimación del precio eficiente del CO2 a nivel nacional (Parry, Veung y Heine, 2015): USD 57,5 por tonelada (en 2010), con variación entre USD 11 y USD 85 para los países o regiones del modelo G-Cubed. Los beneficios secundarios por unidad de reducción son mayores en Rusia y China.
- Evidencia sobre salud: Ebenstein et al. (2017) — incremento de 10 microgramos/m3 de PM10 reduce la esperanza de vida en 0,64 años; cumplimiento de la norma de Clase I sobre PM10 en China salvaría 3.700 millones de años de vida.
- Reducción de PM2,5 en China hasta el nivel recomendado por la OMS reduciría el gasto en atención sanitaria en USD 42.000 millones respecto a 2015, aproximadamente el 7% del gasto anual nacional en atención sanitaria.

### Impacto agregado y escenarios de mitigación
- Sin medidas de política a escala mundial, los daños del cambio climático se incrementan con fuerza después de 2050.
- India: entre los países que sufrirían mayor daño por el calentamiento; beneficios netos de la mitigación en relación con la inacción serían de hasta 60–80% del PIB de aquí a 2100.
- Emisiones en escenario parcial:
  - Si solo las economías avanzadas reducen emisiones brutas en un 80% de aquí a 2050, las emisiones mundiales aumentan hasta las 48 gigatoneladas de aquí a 2050 (muy por encima de los niveles actuales).
  - Si actúan conjuntamente Estados Unidos, Europa, China, Japón e India (los cinco países/regiones más grandes), las emisiones mundiales se reducirían en cerca del 56% desde los niveles actuales en las próximas tres décadas, con un efecto sobre el PIB mundial y de cada país participante muy similar al escenario de actuación mundial.
- Las economías avanzadas representarán un 23% de las emisiones mundiales en 2050 en un escenario de políticas activas, frente a un 32% en una situación sin cambios en las políticas, lo que limita su capacidad unilateral para mantener temperaturas seguras debido a fugas y desplazamientos de actividades emisoras.

### Efectos sobre exportadores de combustibles fósiles y ajuste estructural
- Los exportadores de combustibles fósiles experimentarán las pérdidas económicas más importantes por la transición hacia bajas emisiones: caída de la demanda mundial reduce ingresos fiscales y actividad económica; la dependencia de energía barata complica la reestructuración.
- Posible herramienta propuesta: impuesto a la exportación (regalía) sobre ventas de petróleo acordado entre productores, para maximizar ingresos extraídos de reservas mientras dure la demanda y contribuir a la descarbonización.
- Muchos exportadores de petróleo también enfrentan efectos climáticos adversos (por ejemplo, aumento de temperaturas y escasez de agua en Oriente Medio) y están implementando políticas de diversificación: mejora de la regulación empresarial, aumento de disponibilidad de crédito, reformas del mercado laboral y fuentes de ingresos no petrolíferos.

### Rendimientos del apoyo a la innovación tecnológica
- Cambio técnico endógeno y subsidios a la I+D amplifican los efectos de fijación de precios del carbono y facilitan la transición.
- Resultado ilustrativo (Hassler et al., 2020):
  - Combinando una respuesta verosímil del cambio tecnológico con un subsidio del 70% para investigación y desarrollo, se alcanzaría un objetivo de emisiones similar con una trayectoria de precios del carbono aproximadamente la mitad de los necesarios en el escenario G-Cubed.
  - En presencia de cambio técnico endógeno y subsidios a la I+D, los costos de transición son significativamente inferiores y el PIB mundial converge antes hacia el escenario base (aproximadamente a mediados de la década de 2040) que en ausencia de innovación.
- Limitaciones: los efectos beneficiosos se manifiestan principalmente a mediano y largo plazo (después de 2030) por el tiempo requerido para la respuesta de innovación y difusión del conocimiento; los subsidios a la I+D por sí solos no generarían las reducciones rápidas y sustanciales necesarias.
- Sector eléctrico:
  - Electricidad y calefacción generan aproximadamente el 40% de las emisiones mundiales de carbono totales.
  - Tres cuartas partes de estas emisiones provienen de la producción eléctrica basada en el carbón.
  - Aumentar el porcentaje de energías renovables en electricidad es un primer paso clave; ejemplo de reducción de costos: el costo de la electricidad eólica ha disminuido en un 70% (Lazard, 2019).
  - En la simulación G-Cubed, aproximadamente dos terceras partes de la reducción de emisiones en los primeros 10 años se logran en la generación de energía.
  - La producción eléctrica de bajas emisiones facilita la electrificación de usos finales (automóviles, calefacción) y genera beneficios adicionales de descarbonización.

### Inclusión y políticas para limitar impactos distributivos
- Impactos diferenciados:
  - Hogares de bajos ingresos suelen gastar un porcentaje mayor de sus ingresos en bienes con altas emisiones (electricidad y calefacción), por lo que, en ausencia de medidas compensatorias, pueden resultar relativamente perjudicados por la fijación de precios del carbono.
  - Trabajadores de bajos ingresos tienen mayor probabilidad de sufrir pérdidas de renta laboral por emplearse en sectores de altas emisiones (industria manufacturera, transporte, energía).
  - Encuestas sugieren menor apoyo a la protección del medio ambiente entre trabajadores con pocas calificaciones empleados en sectores con altas emisiones de carbono.
- La fijación de precios del carbono no siempre es regresiva; en economías de mercados emergentes y en desarrollo, el menor acceso a electricidad y a bienes duraderos puede hacer que los hogares más pobres consuman menos energía directamente.
- Políticas para limitar impactos negativos y promover aceptación:
  - Devolución total o parcial de ingresos de la fijación de precios del carbono mediante transferencias monetarias universales o focalizadas.
  - Uso de parte del ingreso para financiar aumento del gasto público en sectores de bajas emisiones, creando empleo y compensando pérdidas de empleo en sectores con altas emisiones.
  - Compensación focalizada para hogares de bajos ingresos es eficaz en costos.
- Ejemplo de simulación sobre reciclaje de ingresos:
  - Un impuesto de USD 50 por tonelada de CO2 y distintas opciones de reciclaje fueron modeladas en un equilibrio general con agentes heterogéneos calibrado para Estados Unidos y China. Las simulaciones sugieren que el reciclaje total de ingresos del impuesto en transferencias monetarias focalizadas a los dos quintiles inferiores puede aumentar su consumo.

### Recomendaciones y conclusiones de política
- Necesidad de acción global coordinada: las economías avanzadas por sí solas no bastan; la actuación conjunta de los grandes emisores ofrece reducciones sustanciales de emisiones y efectos similares al escenario de actuación mundial sobre el PIB.
- Combinar fijación de precios del carbono con subsidios a la I+D verdes y apoyo a la innovación reduce los costos de transición y acelera la convergencia del PIB hacia el escenario base.
- Diseñar mecanismos de reciclaje de ingresos y transferencias focalizadas para proteger a hogares y trabajadores vulnerables es clave para la aceptabilidad política y la sostenibilidad de las estrategias de mitigación.
- Considerar instrumentos específicos para exportadores de combustibles fósiles (por ejemplo, impuestos a la exportación concertados) para gestionar la caída de la demanda y extraer ingresos mientras persista la demanda.
- Priorizar la descarbonización del sector eléctrico como palanca inicial dada la disponibilidad de tecnologías sustitutas ya competitivas y el potencial de electrificación de usos finales.

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020 — Capítulo 3: “La mitigación del cambio climático: estrategias que favorecen la distribución y el crecimiento”*

### 1. Emisiones de gases de efecto invernadero, por sector

### 1. Emisiones de gases de efecto invernadero, por sector

### Opinión pública sobre protección del medio ambiente
- El gráfico muestra el porcentaje de encuestados que considera que debe darse prioridad a la protección del medio ambiente, aunque provoque un menor crecimiento económico y cierta pérdida de empleos.
- Cobertura y estadística descriptiva:
  - Intervalo de valores en 77 países; la caja representa los percentiles 25 y 75, los bigotes representan los percentiles 10 y 90 y la línea horizontal representa la mediana.
  - Se utiliza el nivel educativo como aproximación al nivel de calificación: “con calificaciones” es educación postsecundaria; “sin calificaciones” es segundo ciclo de educación secundaria e inferior.
  - Paneles basados en encuestas de European Values Study (2017) y World Values Survey, séptima ola (2017–20).
- Hallazgos:
  - El apoyo al medio ambiente suele ser mayor entre las personas con altas calificaciones.
  - El apoyo es especialmente alto entre quienes trabajan en sectores limpios (ocupaciones en sectores con bajas emisiones).
  - Las personas con bajas calificaciones que trabajan en sectores con altas emisiones de carbono presentan el nivel de apoyo más bajo a las políticas medioambientales; este grupo es el más afectado por los cambios necesarios para la transición hacia una economía verde.
- Valores de referencia visuales presentes en los gráficos:
  - Escalas de porcentaje en los gráficos incluidas marcas como 30, 40, 50, 60, 70, 80, 90 y una serie de valores 50, 52, 54, 56, 58, 60 en un eje.

### Distribución del consumo y empleo por intensidad energética
- Definiciones y fuentes:
  - Productos energéticos considerados: electricidad, calefacción, gas y petróleo.
  - Productos con alta intensidad energética: principalmente productos industriales y transporte.
  - Productos con baja intensidad energética: básicamente servicios, menos el transporte.
  - Datos: Encuesta sobre la comunidad estadounidense; Encuesta panel de hogares de China; Encuesta sobre gasto en consumo; Instituto Nacional de Estadística de China; y cálculos del personal técnico del FMI.
- Hallazgos:
  - Los hogares en el quintil inferior de la distribución de ingresos dedican ligeramente más a energía que sus contrapartes más ricas.
  - Los hogares del quintil inferior tienen más probabilidad de trabajar en sectores con alta intensidad energética.
- Componentes presentados en gráficos:
  - Panel 1: Consumo de los hogares (porcentaje de gasto de consumo total de los hogares).
  - Panel 2: Empleo sectorial (porcentaje del empleo total), desagregado por “Sin calificaciones” y “Con calificaciones” y por países (Estados Unidos, China) y quintiles (Quintil inferior, Quintil superior).
  - Ejes y rangos visuales incluyen 0, 10, 20, 30, 40, 50, 60, 70, 80 para distribución; y 0, 20, 40, 60, 80, 100, 120, 140 para empleo sectorial.

### Impacto de un impuesto sobre el carbono (escenario modelado)
- Escenario del modelo:
  - Se utiliza un modelo de agentes heterogéneos multisectorial calibrado para simular un impuesto de USD 50 por tonelada de CO2.
  - El ingreso del impuesto se utiliza para financiar el gasto público en una de las siguientes opciones: 1) productos con baja intensidad energética, 2) transferencias monetarias universales, y 3) transferencias monetarias focalizadas a los dos quintiles inferiores de la distribución del ingreso.
- Efectos sobre consumo (panel 3):
  - Cada barra muestra la variación porcentual del quintil en consumo con respecto al escenario base.
  - Valores visuales del eje vertical de desviación respecto al escenario base incluyen rangos desde −2 hasta 5 (marcas −2, −1, 0, 1, 2, 3, 4, 5) y otro gráfico con rango −8 a 8 (marcas −8, −6, −4, −2, 0, 2, 4, 6, 8).
  - Resultados agregados mostrados para Estados Unidos y China, con líneas separadas para Quintil inferior y Segundo quintil inferior.
- Efectos sobre empleo (panel 4):
  - Cada barra muestra la variación porcentual en horas por trabajador ponderada por el empleo del sector en el escenario base con respecto al escenario base.
  - Barras desagregadas por sectores: Energía, Sectores con alta intensidad energética, Sectores con baja intensidad energética; y subcategorías energía contaminante y energía limpia.
- Impacto agregado en crecimiento y PIB (contexto histórico gráfico):
  - Gráfico asociado presenta series de “1990 2015 Emisiones de carbono” y “Impacto sobre el PIB (escala derecha)” con ejes que incluyen valores desde −30 hasta 10 (marcas −30, −25, −20, −15, −10, −5, 0, 5, 10).

### Efectos distributivos y recomendaciones de política
- Efectos distributivos observados:
  - Impuestos sobre el carbono, cuando van acompañados de transferencias a los hogares, pueden reducir la pobreza y la desigualdad.
  - Impuestos sobre el carbono, cuando van acompañados de gasto público en sectores con baja intensidad energética, pueden respaldar las transiciones de empleo hacia sectores con baja intensidad energética.
- Recomendaciones de política implicadas por los resultados:
  - Acompañar impuestos sobre el carbono con mecanismos de reciclaje del ingreso (transferencias universales o focalizadas) para mitigar impactos adversos sobre los quintiles inferiores.
  - Priorizar gasto público en sectores con baja intensidad energética para facilitar reubicación de empleo y apoyar la transición laboral de trabajadores sin calificaciones que laboran en sectores de alta intensidad energética.

*Fuente: PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: UN LARGO y DIFÍCIL CAMINO CUESTA ARRIBA — Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 4. Horas trabajadas seleccionadas con distintas opciones de reciclaje

### 4. Horas trabajadas seleccionadas con distintas opciones de reciclaje de los ingresos procedentes del impuesto sobre el carbono

### Impacto distributivo sobre consumo y empleo
- Proteger el consumo de los hogares en el quintil inferior requeriría redistribuir "aproximadamente una cuarta parte y una sexta parte, respectivamente, de los ingresos del carbono a este grupo de hogares en Estados Unidos y China."
- Para proteger los niveles de consumo de los hogares en los dos quintiles inferiores se necesitaría "respectivamente el 55% y el 40% de los ingresos" en Estados Unidos y China.
- La devolución total de los ingresos del carbono mediante transferencias universales evitaría en general un descenso del consumo de los hogares en los dos quintiles inferiores, pero implicaría "un costo fiscal mucho mayor".
- Ni las transferencias monetarias universales ni las transferencias monetarias focalizadas "contribuyen a facilitar sustancialmente las transiciones de empleo".
- Incrementar el gasto público en bienes y servicios de bajas emisiones:
  - "no conseguiría proteger el consumo de los hogares más pobres";
  - "evitaría un descenso del empleo agregado";
  - "impulsaría una nueva reasignación de trabajadores hacia sectores con bajas emisiones".

### Tasas ambientales versus impuesto al carbono
- Las tasas ambientales se modelizan como "un impuesto de USD 50 por tonelada de CO2 impuesto sobre el consumo de energía contaminante de empresas y hogares", y los ingresos se usan para financiar "un subsidio que promueva el consumo de energía limpia."
- Las simulaciones muestran que los efectos de las tasas ambientales sobre el consumo del quintil inferior y la desigualdad "son menores que cuando se imponen impuestos sobre el carbono, si no se adoptan medidas para mitigar el impacto sobre la distribución."
- Razones por las que los efectos distributivos son menores:
  - "el impacto sobre los precios de la energía es mínimo (se aplican impuestos y subsidios a distintas variedades del mismo bien)";
  - "las tasas ambientales estimulan el empleo de los trabajadores con bajas calificaciones, en términos netos (dado que el sector de energías renovables emplea más mano de obra de baja calificación que el sector de energías contaminantes)."
- Nota sobre el coeficiente de Gini: escala de 0 (igualdad perfecta) a 100 (desigualdad perfecta).

### Resultados de simulaciones macroeconómicas y sector electricidad
- Modelo y experimentos:
  - Se modifica el Modelo Fiscal y Monetario Mundial Integrado (Laxton et al., 2010) para incluir un sector eléctrico con generación a partir de carbón, gas natural, energías renovables, nuclear o hidroeléctrica.
  - Estudio de un mismo "precio ilustrativo sobre el carbono de USD 50 en Estados Unidos, Europa y China".
  - Gráficos y simulaciones basadas en el modelo CarMMA (modelo macro de mitigación del carbono).
- Estados Unidos (simulación):
  - Introducir gradualmente "un precio del carbono de USD 50 en 10 años" en el sector de la electricidad, acompañado de "un subsidio al comienzo del período para la inversión en energías renovables", desbloquearía "una descarbonización sustancial del sector de la electricidad con costos muy bajos del producto."
  - La combinación de medidas es "neutral desde el punto de vista del presupuesto cuando el precio del carbono está plenamente en vigor tras 10 años", y sus ingresos ("aproximadamente el 0,2% del PIB") son suficientes para financiar el subsidio.
  - Antes de disponer de todos esos ingresos, el subsidio se financia mediante deuda, dando lugar a "un aumento total de la relación entre deuda y producto de aproximadamente un 1% del PIB."
  - El cambio en precios relativos y el subsidio reducen la generación a partir de carbón y aumentan la participación de tecnologías renovables; como resultado, "las emisiones del sector de la electricidad disminuyen un 35% en relación con el [escenario base]."

### Políticas complementarias y consideraciones territoriales
- Las tasas ambientales y la fijación de precios del carbono deben complementarse con "transferencias" para mitigar efectos distributivos.
- Las políticas de mitigación afectarán de forma desigual a comunidades y regiones, por lo que se necesita "una transición justa" que incluya:
  - apoyo público eficaz para comunidades afectadas;
  - políticas basadas en la ubicación para compensar zonas o regiones con mayores pérdidas de empleo por el repliegue de sectores con altas emisiones;
  - uso de parte de los ingresos del impuesto sobre el carbono para "apoyar las transiciones de empleo y ofrecer transferencias monetarias focalizadas" que protejan a los hogares más pobres.
- Las tasas ambientales pueden explotar muchas de las oportunidades de mitigación de los impuestos sobre el carbono "sin un gran incremento de los precios de la energía."

### Conclusión y recomendaciones de política
- Combinación de políticas propuesta:
  - Un impulso inicial a las inversiones verdes, combinado con "el aumento paulatino de los precios del carbono", lograría las reducciones de emisiones necesarias con efectos razonables sobre el producto mundial durante la transición.
  - El estímulo fiscal verde fortalecería la macroeconomía a corto plazo y ayudaría a disminuir los costos del ajuste a precios más altos del carbono.
  - La fijación de precios del carbono es "fundamental" para la mitigación; incentiva la eficiencia energética y reasigna recursos desde actividades con altas emisiones hacia actividades con bajas emisiones de carbono.
- Costos y beneficios:
  - Los costos de transición para lograr emisiones netas cero hacia mediados de siglo "serían razonables en el contexto del crecimiento proyectado de la economía mundial en las próximas tres décadas", y podrían reducirse con innovaciones tecnológicas inducidas por precios del carbono y subsidios a la I+D verdes.
  - Mantener temperaturas seguras requiere un esfuerzo mundial y coordinación entre grandes emisores (Estados Unidos, China, la Unión Europea, Japón e India).
- Acciones recomendadas para inclusión social:
  - Destinar parte de los ingresos del impuesto sobre el carbono a "apoyar las transiciones de empleo" y a transferencias monetarias focalizadas para proteger a los hogares más pobres.
  - Considerar políticas de localización para compensar regiones con mayores pérdidas de empleo.

*Fuente: texts - 4. Horas trabajadas seleccionadas con distintas opciones de reciclaje de los ingresos procedentes del impuesto sobre el carbono — Capítulo 3, PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### 3. PIB real

### 3. PIB real

### Enfocar al sector de la electricidad: hallazgos principales
- La política combinada (precio del carbono, subsidios a renovables y medidas macroeconómicas) reduce considerablemente las emisiones relacionadas con la electricidad manteniendo un costo macroeconómico modesto.
- El producto disminuye por debajo del escenario base en ½% en 10 años debido al ajuste económico y la reasignación de mano de obra e inversión desde el carbón hacia las energías renovables.
- La disminución de gas se ve reducida por su función de capacidad de reserva para la electricidad renovable.
- Aunque la inversión y el empleo disminuyen en el sector del carbón, el subsidio impulsa un aumento de las inversiones en energías renovables que compensa gran parte de las pérdidas de inversión en carbón.
- La tecnología de almacenamiento de electricidad renovable, que podría estar disponible a corto plazo, amplificaría la penetración de las energías renovables resultante del precio del carbono.
- Además de subsidios a las renovables, el paquete de medidas macroeconómicas supone una expansión de la energía nuclear (teniendo en cuenta el tiempo de construcción de centrales), reduciendo la producción a partir de carbón.

### Impactos regionales y diferencias estructurales
- Unión Europea:
  - El carbón y las energías renovables suponen un porcentaje aproximado del 20% del mix eléctrico.
  - El porcentaje de gas natural es considerablemente menor que en Estados Unidos, lo que limita la flexibilidad de la red para acomodar un aumento de la producción de electricidad intermitente.
  - Menor margen para recortar la producción de carbón y medios más limitados para ampliar las renovables hacen que el precio del carbono logre una reducción algo más suave de las emisiones.
- China:
  - El alto porcentaje de electricidad generada a partir del carbón —casi el 70%— amplifica el incremento de los costos de electricidad causados por el precio del carbono, provocando un descenso más pronunciado del producto.
  - El precio del carbono incrementa el porcentaje de energías renovables en aproximadamente 20 puntos porcentuales, lo cual por sí solo no es suficiente para reducir el porcentaje de carbón hasta un nivel sostenible.
  - Con disponibilidad limitada de gas natural, las renovables deben ser respaldadas con el propio carbón (asumiendo modificaciones retroactivas), lo que reduce el margen para reducciones adicionales.
  - Aunque la disminución porcentual de las emisiones es del mismo orden que en otras regiones, en términos absolutos es aproximadamente tres veces superior que en Estados Unidos, debido a que en China las emisiones iniciales son más altas.
- Estados Unidos:
  - Un mayor porcentaje de gas natural respecto a la UE brinda mayor flexibilidad para integrar renovables, ayudando a recortar la producción de carbón más fácilmente.

### Evaluación macroeconómica y laboral
- La combinación de políticas permite una reducción de emisiones relacionadas con la electricidad a un costo macroeconómico modesto, especialmente si puede facilitarse la reasignación de mano de obra.
- El ajuste económico implica reorientación de inversión y empleo desde el carbón hacia las energías renovables; las pérdidas en carbón son en gran parte compensadas por el aumento en inversiones en renovables.
- A pesar de los costos macroeconómicos modestos de la transición eléctrica, los planes y medidas actuales para la eliminación progresiva del carbón en general no son suficientes para evitar un daño climático irreversible.
- Según la Agencia Internacional de Energía, con las políticas y planes de inversión actuales y propuestos, la generación de energía procedente del carbono por sí sola utilizaría la mayor parte del presupuesto de carbono restante (IEA, 2019).

### Supuestos, datos y proyecciones del apéndice estadístico
- Los datos presentados en los cuadros se han compilado sobre la base de la información disponible hasta el 28 de septiembre de 2020 inclusive.
- Tipos de cambio y precios relevantes (promedios para 2020 y 2021 bajo los supuestos enumerados):
  - Tipo medio de conversión dólar de EE.UU./DEG: 1,391 y 1,430.
  - Tipo medio de conversión dólar de EE.UU./euro: 1,143 y 1,230.
  - Yen/dólar de EE.UU.: 107,2 y 105,9.
  - Precio del petróleo por barril: USD 41,69 en 2020 y USD 46,70 en 2021.
- Supuestos de tasas de interés promedio:
  - LIBOR a seis meses en dólares de EE.UU.: 0,7% en 2020 y 0,4% en 2021.
  - Depósitos a tres meses en euros: –0,4% en 2020 y –0,5% en 2021.
  - Depósitos a seis meses en yenes: 0,0% en 2020 y 2021.
- Otros aspectos metodológicos:
  - Se asume que las autoridades nacionales seguirán aplicando las políticas económicas establecidas.
  - Las proyecciones 2020–21 se presentan con el mismo grado de precisión que las cifras históricas, aunque son proyecciones y no deben interpretarse como idéntico grado de exactitud.

*Fuente: texts - 3. PIB real (PDF), Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2020.*

### 2008. Las normas del FMI en que se basan las estadísti-

### 2008. Las normas del FMI en que se basan las estadísticas sectoriales

### Normas, armonización y adaptación
- Las normas sectoriales del FMI mencionadas: la sexta edición del Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional (MBP6), el Manual de estadísticas monetarias y financieras y Guía de Compilación (MEMFGC) y el Manual de estadísticas de finanzas públicas 2014 (MEFP 2014) se han armonizado con el SCN 2008.
- Estas normas reflejan el interés del FMI en: la situación de las cuentas externas, la estabilidad del sector financiero y el estado de las finanzas públicas de los países.
- El proceso de adaptación de los datos de los países a las nuevas normas se inicia activamente cuando se publican los manuales; la concordancia total depende de que los compiladores nacionales proporcionen datos revisados.
- Nota metodológica: las estimaciones presentadas en el informe WEO solo se ajustan parcialmente a lo recomendado en dichos manuales; para muchos países la adaptación a las normas actualizadas tendrá escaso efecto en los principales saldos y agregados.
- Observación de implementación: muchos países han adoptado parcialmente las normas más recientes y continuarán este proceso durante un período de varios años.

### Datos fiscales sobre deuda bruta y neta: fuentes y comparabilidad
- Origen de datos: los datos fiscales sobre la deuda bruta y neta declarados en el informe WEO provienen de fuentes oficiales y de estimaciones del personal técnico del FMI.
- Intento de alineación: se intenta alinear los datos con las definiciones del Manual de estadísticas de finanzas públicas (MEFP), pero:
  - Los datos pueden desviarse de las definiciones formales por limitaciones de los datos o circunstancias específicas de cada país.
  - Las diferencias en la cobertura por sectores e instrumentos impiden la comparabilidad universal entre países.
- Revisión y actualizaciones: a medida que se dispone de más información, cambios en fuentes de datos o en la cobertura de instrumentos pueden dar lugar a revisiones de datos que a veces pueden ser sustanciales.
- Metadatos: para aclaraciones sobre desviaciones en la cobertura por sectores o instrumentos, remítase a los metadatos de la base de datos en línea del informe WEO.

### Cálculo de datos compuestos y convenciones de ponderación
- Regla general: los datos compuestos para grupos de países que se presentan en el informe WEO se calculan como la suma o el promedio ponderado de los datos de cada país.
- Promedios plurianuales: salvo indicación en contrario, los promedios plurianuales de las tasas de crecimiento se expresan como tasas anuales compuestas de variación.
- Ponderaciones por grupo:
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: se usan promedios aritméticos ponderados para todos los datos del grupo, salvo los datos sobre inflación y crecimiento de la masa monetaria, para los que se emplean promedios geométricos.
- Convenciones específicas:
  - Tipos de cambio, tasas de interés y tasas de crecimiento de agregados monetarios: ponderados por el PIB convertido a dólares de EE.UU. al promedio de los tipos de cambio de mercado del trienio anterior, como proporción del PIB del grupo de países en cuestión.
  - Otras cifras internas (tasas de crecimiento o relaciones): ponderadas por el PIB valorado según la paridad del poder adquisitivo como proporción del PIB total mundial o del grupo de países en cuestión.
  - Tasas de inflación anual: variaciones porcentuales simples respecto a los años anteriores, excepto para economías de mercados emergentes y en desarrollo, para las cuales las tasas se basan en diferencias logarítmicas.
  - PIB real per cápita (PPP): los datos compuestos se calculan como la suma de los datos de cada país, convertidos a dólares internacionales de los años indicados.
  - Zona del euro: cifras compuestas para todos los sectores se corrigen para discrepancias en transacciones dentro de la zona; se usan datos anuales del PIB sin ajustar para la zona del euro y la mayoría de países individualmente, excepto Chipre, España, Irlanda y Portugal (ajustados por año calendario). Cifras anteriores a 1999 usan tipos de cambio de la unidad de cuenta europea de 1995.
  - Datos fiscales compuestos: suma de los datos de cada país convertidos a dólares de EE.UU. al promedio de los tipos de cambio de mercado de los años indicados.
  - Tasas de desempleo y aumento del empleo: ponderadas por la población activa de cada país como proporción de la población activa del grupo.
  - Estadísticas del sector externo: suma de los datos de cada país convertidos a dólares de EE.UU. al promedio de los tipos de cambio de mercado de los años indicados para balanza de pagos.
  - Comercio exterior (volumen y precios): promedios aritméticos de las variaciones porcentuales de cada país ponderadas por el valor en dólares de EE.UU. de sus niveles de exportación o importación como proporción de la exportación o importación total mundial o del grupo (en el año anterior).
- Regla de cobertura mínima: salvo indicación en contrario, se calculan datos compuestos para los grupos si los datos ponderados del grupo están representados en un 90% o más.
- Base temporal: los datos se basan en años calendario, salvo algunos países que usan el ejercicio fiscal.

### Notas y excepciones por país (selección de ejemplos relevantes)
- Albania: proyecciones elaboradas antes de la primera misión de seguimiento posterior al programa que concluyó el 28 de septiembre; no reflejan actualizaciones de esa misión.
- Argentina:
  - Variables fiscales y de inflación no publicadas para 2021–25 y 2020–25, respectivamente, por estar vinculadas a negociaciones de programas pendientes.
  - El IPC oficial empieza en diciembre de 2016; series anteriores reflejan distintos índices regionales y temporales; por la limitada comparabilidad, no se presentan datos sobre inflación del IPC promedio para 2014–16 ni inflación al final del período para 2015–16 en el WEO de octubre de 2020.
  - Autoridades dejaron de publicar datos del mercado laboral en diciembre de 2015; series nuevas a partir del segundo trimestre de 2016.
- Australia: proyecciones no reflejan el presupuesto de la Commonwealth del 6 de octubre (publicado después de la fecha de corte del WEO de 2020: 28 de septiembre).
- Bangladesh: datos y pronósticos presentados en función del ejercicio fiscal a partir del WEO de octubre de 2020; agregados del PIB real y PPP que incluyen Bangladesh se basan en año calendario.
- Belarús: proyecciones elaboradas antes de las elecciones presidenciales del 9 de agosto de 2020.
- República Dominicana: cobertura fiscal especificada: deuda pública, servicio de la deuda y saldos estructurales/ajustados se refieren al sector público consolidado; el resto de series fiscales se refieren al gobierno central.
- Ecuador: datos fiscales reflejan el préstamo neto/endeudamiento neto del sector público no financiero; autoridades, con apoyo técnico del FMI, revisan datos históricos 2012–17 para corregir errores subnacionales.
- India: tasas de crecimiento del PIB real entre 1998 y 2011 se toman de cuentas nacionales con año base 2004/05; a partir de 2011/12 con año base 2011/12.
- Líbano: se omiten proyecciones 2021–25 por grado de incertidumbre inusitadamente alto.
- Libia: fiabilidad de datos baja por guerra civil y debilitamiento de capacidades.
- Siria: no se incluyen datos correspondientes a 2011 y posteriores por incertidumbre política.
- Ucrania: datos de cuentas nacionales revisados a partir de 2000; excluyen Crimea y Sebastopol desde 2010.
- Uruguay:
  - Desde octubre de 2018, sistema público de pensiones recibe transferencias que se registran como ingresos conforme a metodología del FMI; impacto en series de ingresos y préstamo neto/endeudamiento neto: 1,3% del PIB en 2018; 1,2% del PIB en 2019; proyectado 0,8% del PIB en 2020; 0,2% del PIB en 2021; 0% de ahí en adelante.
  - Cobertura fiscal pasó del sector público consolidado al sector público no financiero en el WEO de octubre de 2019; datos históricos revisados; estimaciones de deuda bruta y neta para 2008–11 son preliminares.
- Venezuela:
  - Proyecciones complicadas por falta de conversaciones con autoridades (última consulta Artículo IV en 2004), dificultades para comprender datos declarados y para interpretar indicadores, efectos de hiperinflación y escasez de datos.
  - Cuentas fiscales incluyen gobierno central presupuestario, seguridad social, FOGADE y una muestra de empresas públicas, entre ellas PDVSA; datos para 2018 son estimaciones del personal técnico del FMI.
  - PIB nominal estimado suponiendo que el deflactor del PIB aumenta conforme a la inflación media proyectada por el personal técnico del FMI.
  - Proyección de deuda pública externa sobre PIB basada en estimación del personal técnico del FMI del promedio anual del tipo de cambio.
  - Precios al consumidor de Venezuela excluidos de todos los datos compuestos del WEO.
- Zimbabwe: en 2019 se introdujo el dólar de liquidación bruta en tiempo real (luego denominado dólar de Zimbabwe); actualizado el registro de denominación de estadísticas; datos actuales sujetos a revisión. Entre 2009 y 2019 Zimbabwe adoptó un régimen de múltiples monedas con el dólar de EE.UU. como unidad de cuenta.

### Clasificación de países y criterios
- División principal del WEO: dos grandes grupos — economías avanzadas y economías de mercados emergentes y en desarrollo (156).
- La clasificación no se basa en criterios estrictos sino que ha evolucionado para facilitar análisis.
- Subgrupos y notas:
  - Economías avanzadas: 39 economías; subgrupo de las principales economías avanzadas (Grupo de los Siete) y subgrupo de la zona del euro.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 156 economías; desglose regional: África subsahariana; América Latina y el Caribe; economías emergentes y en desarrollo de Asia; economías emergentes y en desarrollo de Europa; Oriente Medio y Asia central (incluye subgrupos Cáucaso y Asia Central y Oriente Medio, Norte de África, Afganistán y Pakistán).
- Criterios analíticos adicionales:
  - Por fuentes de ingresos de exportación: combustibles y no combustibles; un país se incluye en un grupo si su principal fuente de ingresos de exportación superó, en promedio, el 50% del total de sus exportaciones entre 2015 y 2019.
  - Por posición externa neta: economías acreedoras netas y deudoras netas; economías deudoras netas definidas por posición internacional neta más reciente inferior a cero o acumulación negativa del saldo de cuenta corriente desde 1972 hasta 2019.
  - Economías deudoras netas se distinguen según el cumplimiento del servicio de la deuda: en 2015–19, 27 economías incurrieron en atrasos o reprogramaron deuda —denominadas economías que registraron atrasos y/o reprogramaron su deuda en 2015–19.
  - Grupo PPME (Países Pobres Muy Endeudados): países considerados en la Iniciativa para la Reducción de la Deuda de los PPME; objetivo reducir la carga de la deuda a un nivel “sostenible” en un período razonablemente corto.
  - Países en desarrollo de bajo ingreso: ingreso per cápita por debajo de USD 2.700 en 2016 (método Atlas del Banco Mundial), rasgos estructurales de limitado desarrollo y vínculos financieros externos no suficientemente estrechos para ser considerados economías de mercados emergentes.

### Datos tabulados y referencias metodológicas (extractos)
- Se presentan cuadros (A–G) con:
  - Cuadro A: clasificación por grupos y participación en PIB agregado, exportaciones, y población, 2019 (porcentajes del total del grupo o del total mundial).
  - Cuadro B–F: listados de economías por subgrupos, regiones, fuentes de exportación, posición externa neta y períodos excepcionales de declaración de datos.
  - Cuadro G: documentación sobre los datos fundamentales por país — incluye moneda, fuentes históricas, últimos datos anuales efectivos, año base, sistema de cuentas nacionales, uso de metodología de ponderación en cadena, fuentes históricas para IPC, y cobertura/práctica contable para finanzas públicas y balanza de pagos.
- Notas metodológicas clave en Cuadro G:
  - IPC = Índice de precios al consumidor; MBP = Manual de Balanza de Pagos; SCN = Sistema de Cuentas Nacionales; SCNE = Sistema de Cuentas Nacionales Europeo.
  - Fuentes abreviadas: Aduanas, BC (Banco central), CATFP, DAG, MEP, MF, OEI, ONE.
  - Definiciones contables: D = base devengado, C = base caja; BC = base compromiso; Mixto = combinación de base devengado y base caja.
  - Observación sobre años base: en algunos casos el año base no es igual a 100 por razones metodológicas (PIB nominal vs real, o datos desestacionalizados).

### Supuestos en materia de política fiscal (resumen de enfoque y ejemplos)
- En general: supuestos a corto plazo basados en presupuestos anunciados oficialmente ajustados por diferencias entre supuestos macroeconómicos y resultados fiscales proyectados por el personal técnico del FMI y autoridades nacionales.
- Sin presupuesto oficial: se tienen en cuenta medidas de política cuya aplicación se considera probable.
- Mediano plazo: proyecciones fiscales basadas en la trayectoria que se considera más probable para las políticas.
- Si faltan datos para evaluar intenciones presupuestarias: se supone que el saldo primario estructural no varía, salvo indicación en contrario.
- Ejemplos de supuestos por país:
  - Alemania: proyecciones para 2020 y siguientes basadas en Programa de Estabilidad 2020, presupuestos suplementarios y actualizaciones de agencias estadísticas y ministerio de Hacienda; estimación de deuda bruta incluye carteras de activos deteriorados y operaciones del sector financiero y apoyo de la UE.
  - Arabia Saudita: proyecciones de base fundamentadas en interpretación del personal técnico del FMI de políticas gubernamentales en presupuesto 2020 y medidas contra COVID-19 y descenso de precios del petróleo; ingresos por exportaciones petroleras basados en precios de referencia del petróleo del informe WEO y la interpretación del personal técnico.
  - Argentina: proyecciones fiscales basadas en resultados y planes presupuestarios federales y provinciales, medidas anunciadas y proyecciones macro del personal técnico del FMI.
  - Australia, Austria, Bélgica: proyecciones basadas en fuentes estadísticas nacionales, documentos presupuestarios y ajustes del personal técnico del FMI.
  - Brasil: proyecciones 2020 reflejan anuncios de políticas hasta el 31 de julio; mediano plazo supone cumplimiento del tope constitucional sobre el gasto.
  - Canadá: proyecciones basadas en presupuesto federal 2019, panorama económico y fiscal 2020, actualizaciones provinciales, y ajustes del personal técnico del FMI; incluye resultados hasta el tercer trimestre de 2020.
  - Chile: proyecciones basadas en informes fiscales trimestrales y ajustadas por proyecciones del PIB y precios del cobre del personal técnico del FMI.
  - China: para 2020 se estima una importante expansión fiscal basada en medidas tributarias y de gasto presupuestadas y anunciadas por la COVID-19; para 2021 se proyecta una expansión fiscal moderada por una brecha del producto relativamente importante.
  - Corea y Dinamarca: proyecciones alineadas con presupuestos y planes fiscales a mediano plazo presentados por las autoridades, con ajustes del personal técnico del FMI.
  - España: proyecciones fiscales 2020 incluyen medidas discrecionales COVID-19, aumentos de pensiones y salarios en la legislación, y apoyo de ingreso mínimo vital; proyecciones 2021 en adelante suponen expiración de medidas temporales COVID-19 y ausencia de cambios adicionales; desembolsos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia de la UE reflejados en 2021–24.
  - Estados Unidos: proyecciones basadas en escenario base de enero de 2020 de la Oficina de Presupuesto del Congreso, ajustadas por supuestos macro y de política del personal técnico del FMI; incorporan efectos de leyes relacionadas con la respuesta al coronavirus y ajuste por tratamiento contable distinto en respaldo al sector financiero y planes de jubilación; datos compilados usando SCN 2008 y convertidos a estadísticas de finanzas públicas conforme al Manual de estadísticas de finanzas públicas.

*Fondo Monetario Internacional — Perspectivas de la economía mundial: Apéndice estadístico (extractos).*

### 2014. Debido a limitaciones de los datos, la mayoría

### 2014. Debido a limitaciones de los datos, la mayoría

### Supuestos fiscales por país
- Francia: Las estimaciones para 2019 y las proyecciones para 2020 en adelante se basan en las medidas de la ley presupuestaria de 2018, la ley presupuestaria de 2019 y la ley presupuestaria de 2020, ajustadas para tener en cuenta las diferencias en los supuestos adoptados con respecto a las variables macroeconómicas y financieras y las proyecciones de ingresos fiscales. Los datos fiscales históricos reflejan las revisiones realizadas en mayo de 2019 y la actualización de las cuentas fiscales históricas, los datos de deuda y las cuentas nacionales.
- Grecia: Los datos históricos desde 2010 reflejan ajustes de acuerdo con la definición del saldo primario conforme a la metodología de supervisión reforzada aplicable a Grecia.
- Hungría: Las proyecciones fiscales incluyen las proyecciones del personal técnico del FMI sobre el marco macroeconómico y los planes de política fiscal anunciados en el presupuesto de 2020.
- India: Los datos históricos se basan en los datos sobre la ejecución presupuestaria. Las proyecciones se basan en la información disponible sobre los planes fiscales de las autoridades, con ajustes para tener en cuenta los supuestos adoptados por el personal técnico del FMI. Los datos subnacionales se incluyen con un rezago de hasta un año; por lo tanto, los datos sobre el gobierno general se completan mucho después que los datos sobre el gobierno central. Hay diferencias entre la presentación del FMI y la de India, sobre todo en lo que respecta a la desinversión y al producto de subastas de licencias, el registro neto o bruto de los ingresos públicos en ciertas categorías de menor importancia y algunos préstamos en el sector público.
- Indonesia: Las proyecciones del FMI son coherentes con un repliegue gradual del importante estímulo fiscal en 2020, que incluye retornar a un déficit fiscal inferior a 3% del PIB en 2023.
- Irlanda: Las proyecciones fiscales se basan en el presupuesto nacional para 2020 y la actualización del programa de estabilidad de 2020.
- Israel: Los datos históricos se basan en datos de estadísticas de finanzas públicas preparados por la Oficina Central de Estadística. Las proyecciones suponen la implementación parcial de los dos programas fiscales dispuestos por el parlamento en respuesta al shock relacionado con el coronavirus.
- Italia: Las estimaciones y proyecciones del personal técnico del FMI reflejan los planes fiscales incluidos en el presupuesto del gobierno para 2020 y los presupuestos suplementarios aprobados. El stock de bonos postales de ahorro que vencen está incluido en las proyecciones de deuda.
- Japón: La proyecciones reflejan las medidas fiscales ya anunciadas por el gobierno, al 11 deseptiembre, con ajustes para tener en cuenta los supuestos del personal técnico del FMI.
- México: Las proyecciones fiscales para 2020 se basan en el presupuesto aprobado, pero tienen en cuenta los efectos probables de la pandemia de COVID-19 en los resultados fiscales; las proyecciones para 2021 y los años posteriores suponen que se cumplen las reglas establecidas en Ley de Responsabilidad Fiscal. Las proyecciones reflejan los datos disponibles hasta el 31 de agosto de 2020. Es decir, no tienen en cuenta el proyecto presupuestario de 2021.
- Nueva Zelandia: Las proyecciones fiscales se basan en el presupuesto para el ejercicio 2020/21 y en estimaciones del personal técnico del FMI.
- Países Bajos: Las proyecciones fiscales para 2020–25 se basan en pronósticos del personal técnico del FMI y se fundamentan en el plan presupuestario de las autoridades y las proyecciones de la Dirección de Análisis de Política Económica. Los datos históricos fueron revisados después de que en junio de 2014 la Oficina Central de Estadística publicara datos macroeconómicos revisados debido a la adopción del Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales (SEC 2010) y las revisiones de las fuentes de datos.
- Portugal: Las proyecciones para el año en curso se basan en el presupuesto aprobado por las autoridades, ajustado a fin de reflejar el pronóstico macroeconómico del personal técnico del FMI. De ahí en adelante, las proyecciones se basan en el supuesto de que no se modifican las políticas.
- Puerto Rico: Las proyecciones fiscales se basan en los Planes de Crecimiento Económico y Fiscal para Puerto Rico (PCEF), preparados en octubre de 2018 y certificados por la Junta de Supervisión. Según los supuestos de este plan, las proyecciones del FMI suponen la ayuda federal para reconstrucción tras el huracán María, que devastó la isla en septiembre de 2017. Las proyecciones también suponen pérdidas de ingresos debido a las siguientes razones: la pérdida de financiamiento federal para la Ley de Salud a Bajo Precio (Affordable Care Act) a partir de 2020; la eliminación a partir de 2018 de los incentivos tributarios federales que neutralizaban los efectos de la Ley 154 de Puerto Rico sobre empresas extranjeras, y los efectos de la Ley de empleo y recortes tributarios, que reducen la ventaja impositiva para las empresas estadounidenses que producen en Puerto Rico. En vista de la considerable incertidumbre en torno a las políticas, algunos de los supuestos del PCEF y del FMI pueden diferir, en particular los relativos a los efectos de la reforma de los impuestos sobre las empresas, el cumplimiento tributario y los ajustes tributarios (cargos y tasas); las reducciones de subsidios y gastos, el congelamiento de los costos laborales operativos, la mejora de la movilidad; el recorte de los gastos; y el aumento de la eficiencia en lo que respecta a los servicios de atención de la salud. Del lado del gasto, las medidas comprenden la prórroga de la Ley 66, que congela gran parte del gasto público hasta 2020 inclusive; reducciones de costos operativos; disminución de subsidios públicos, y recortes de gastos en educación. Si bien los supuestos de política económica del FMI son similares a los del escenario del PCEF con la implementación de todas las medidas, las proyecciones del FMI en lo que respecta a ingresos fiscales, gastos y saldo son diferentes de las incluidas en el PCEF. Esto es atribuible a dos diferencias principales en la metodología: en primer lugar, mientras que las proyecciones del FMI se presentan en base devengado, las del PCEF se realizan en base caja. En segundo lugar, el FMI y el PCEF se basan en supuestos macroeconómicos muy diferentes.
- Región Administrativa Especial de Hong Kong: Las proyecciones se basan en las proyecciones fiscales a mediano plazo de las autoridades con respecto al gasto.
- Reino Unido: Las proyecciones fiscales se basan en el presupuesto nacional de 2020 y la revisión estimada por la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido. Las proyecciones de gasto reflejan las medidas de respuesta al brote de coronavirus. Las proyecciones de ingresos además se ajustan para tener en cuenta las diferencias entre los pronósticos del personal técnico del FMI sobre las variables macroeconómicas (como el crecimiento del PIB y la inflación) y los pronósticos de estas variables supuestos en las proyecciones fiscales de las autoridades. Las proyecciones suponen que las medidas adoptadas en respuesta al brote de coronavirus expiran conforme a lo anunciado, pero también que hay cierta distensión fiscal adicional brindada por las políticas que han sido anunciadas hasta la fecha en el marco del respaldo de la recuperación económica para los próximos dos años, y que de ahí en adelante, se inicia una consolidación gradual para estabilizar la deuda pública en cinco años. Los datos del personal técnico del FMI excluyen los bancos del sector público y el efecto derivado de la transferencia de los activos del plan de pensiones del servicio de correos (Royal Mail Pension Plan) al sector público en abril de 2012. El consumo y la inversión reales del gobierno forman parte de la trayectoria del PIB real, que, según el personal técnico del FMI, pueden o no ser los mismos que los proyectados por la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido. El PIB del ejercicio fiscal es diferente del PIB del año en curso. Las cuentas fiscales se presentan sobre la base del ejercicio fiscal. Las proyecciones no tienen en cuenta las revisiones contables (que incluyen los préstamos para estudios) implementadas el 24 de septiembre de 2019.
- Rusia: La política fiscal será contracíclica 2020. Presentará un cierto grado de consolidación en 2021 y retornará a la regla fiscal en 2022.
- Singapur: Para el ejercicio 2020, las proyecciones se basan en el presupuesto (18 de febrero de 2020) y en los posteriores presupuestos suplementarios (26 de marzo, 6 de abril, 21 de abril, 26 de mayo). El personal técnico del FMI supone que los programas de apoyo del ejercicio 2020 duran solamente un año; para el resto del período de proyección, el personal técnico del FMI supone que no se modifican las políticas.
- Sudáfrica: Los supuestos fiscales se basan principalmente en el examen presupuestario de 2020. Se excluyen de los ingresos no tributarios las transacciones en activos financieros y pasivos, ya que entrañan principalmente ingresos relacionados con ganancias realizadas por cambios de valoración de depósitos en moneda extranjera, ventas de activos y otras transacciones conceptualmente similares debido a fluctuaciones del tipo de cambio.
- Suecia: Las estimaciones fiscales para 2019 se basan en datos del Ministerio de Hacienda de Suecia. Las proyecciones para 2020 se basan en información preliminar de la ley de presupuesto del otoño (cuarto trimestre) de 2020. El impacto de la evolución cíclica se calcula utilizando la elasticidad de 2014 de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos para tener en cuenta las brechas del producto y del empleo.
- Suiza: Las proyecciones fiscales para 2020 reflejan el estímulo discrecional proporcionado por las autoridades, que está permitido en el contexto de la regla de freno del endeudamiento en el caso de “circunstancias excepcionales”.
- Turquía: La base de las proyecciones en el informe WEO y el Monitor Fiscal es el saldo fiscal definido por el FMI, que excluye algunas partidas de ingreso y gasto incluidas en el saldo general de las autoridades.

### Supuestos en materia de política monetaria
- En la mayoría de los casos, implica una orientación no acomodaticia con respecto al ciclo económico: las tasas de interés oficiales suben cuando los indicadores económicos muestran que la inflación se elevará por encima de la tasa o banda de valores aceptables; bajan cuando, según los indicadores, la inflación no excederá de la tasa o banda de valores aceptables, el crecimiento del producto es inferior a la tasa de crecimiento potencial y el margen de capacidad ociosa de la economía es considerable.
- A partir de esta base, se supone que la tasa interbancaria de oferta de Londres para los depósitos en dólares de EE.UU. a seis meses se situará en un promedio de 0,7% en 2020 y 0,4% en 2021 (véase el cuadro 1.1).
- Se supone que la tasa de interés de los depósitos en euros a tres meses se situará en promedio en –0,4% en 2020 y –0,5% en

*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2020*

### 2021. Para la tasa de interés de los depósitos en yenes

### 2021. Para la tasa de interés de los depósitos en yenes

### Supuestos sobre tasas y condiciones monetarias
- Para la tasa de interés de los depósitos en yenes a seis meses se supone un promedio de 0,0% en 2020 y 2021.
- Arabia Saudita: Las proyecciones sobre la política monetaria se basan en el mantenimiento del tipo de cambio fijo con respecto al dólar de EE.UU.
- Argentina: Supuestos coherentes con una moderada apreciación real este año y con la necesidad de financiar monetariamente el déficit fiscal y reabsorber esta liquidez.
- Australia: Supuestos de política monetaria acordes a las expectativas del mercado.
- Brasil: Supuestos sobre la política monetaria acordes con la convergencia paulatina de la inflación hacia la mitad de la banda fijada como meta.
- Canadá: Supuestos sobre la política monetaria basados en el análisis del personal técnico del FMI.
- Chile: Supuestos de política monetaria basados en la tasa de crecimiento del PIB.
- China: Se prevé que la política monetaria sea acomodaticia en 2020 y continúe brindando apoyo en 2021 (pero en menor grado que en 2020).
- Corea: Proyecciones suponen que la tasa de política monetaria evoluciona conforme a las expectativas del mercado.
- Dinamarca: Política monetaria consistente en mantener un tipo de cambio fijo con respecto al euro.
- Estados Unidos: El personal técnico del FMI prevé que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto continúe ajustando la tasa de los fondos federales fijada como meta, en consonancia con las perspectivas macroeconómicas más amplias.
- Grecia: Tasas de interés basadas en la tasa LIBOR del informe WEO, con el supuesto de un diferencial para Grecia.
- India: Proyecciones sobre la política monetaria acordes con el logro de la meta de inflación a mediano plazo del Banco de la Reserva de India.
- Indonesia: Supuestos acordes con el mantenimiento de la inflación dentro de la banda fijada como meta por el banco central.
- Israel: Supuestos incluyen una orientación de la política monetaria moderadamente acomodaticia en el corto plazo y la normalización de la política no monetaria en el mediano plazo.
- Japón: Supuestos de política monetaria acordes con las expectativas del mercado.
- México: Supuestos de política monetaria acordes con el logro de la meta de inflación.
- Nueva Zelandia: Proyecciones monetarias basadas en las estimaciones de crecimiento del PIB nominal.
- Países Bajos: Proyecciones monetarias basadas en las proyecciones del personal técnico del FMI para la tasa LIBOR del euro a seis meses.
- Portugal: Proyecciones monetarias basadas en las proyecciones para los sectores real y fiscal.
- Región Administrativa Especial de Hong Kong: El personal técnico del FMI supone que el sistema de caja de conversión permanece intacto.
- Rusia: Proyecciones suponen que el Banco Central de Rusia está avanzando en la transición hacia una orientación moderadamente acomodaticia de la política monetaria.
- Singapur: Se proyecta que el dinero en sentido amplio crecerá acorde con el crecimiento proyectado del PIB nominal.
- Sudáfrica: Supuestos coherentes con el objetivo de mantener la inflación dentro de la banda de 3%–6% fijada como meta.
- Suecia: Proyecciones monetarias acordes con las proyecciones del Banco de Suecia.
- Suiza: Proyecciones suponen que en 2020–21 la tasa de política monetaria no se modifica.
- Turquía: Perspectivas suponen que no habrá una mayor distensión de la política monetaria en 2020.
- Reino Unido: La trayectoria de la tasa de interés a corto plazo se basa en las expectativas para la tasa de interés de mercado.
- Zona del euro: Supuestos sobre la política monetaria de los países miembros acordes con las expectativas del mercado.

### Hallazgos y proyecciones macroeconómicas seleccionadas
- Mundo: Cuadro A1 muestra variación porcentual anual — 2020: –4,4; 2021: 5,2.
- Economías avanzadas (Cuadro A1): 2020: –5,8; 2021: 3,9.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (Cuadro A1): 2020: –3,3; 2021: 6,0.
- Comercio mundial (Cuadro A9, volumen de bienes y servicios): 2020: –10,4; 2021: 8,3.
- Precio promedio del petróleo (Cuadro A9): variación porcentual anual 2020: –32,1; 2021: 12,0. Precio en dólares por barril (promedio simple U.K. Brent, Dubai Fateh, WTI): 2020: 41,39; 2021: 46,70.
- Inflación (Cuadro A5):
  - Economías avanzadas (precios al consumidor): 2020: 0,8; 2021: 1,6.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo (precios al consumidor): 2020: 5,1; 2021: 5,0.
- Tasas de interés (Cuadro A15):
  - Tasa LIBOR real a seis meses: 2018–21 promedio: –0,5; 2022–25 promedio: –1,6 (nota: definiciones en recuadro).
  - Tasa de interés real mundial a largo plazo: 2018–21 promedio: –0,4; 2022–25 promedio: –1,2.
- Saldos fiscales y deuda (Cuadro A8, principales economías avanzadas, préstamos/endeudamiento neto): 2020: –16,2 (Promedio de principales economías avanzadas); 2021: –7,6.
- Cuenta corriente, agregados (Cuadro A10):
  - Mundo (miles de millones de USD): 2019: 402,0; 2020: 202,6; 2021: 169,4.
  - Economías avanzadas (Cuadro A10, porcentaje del PIB): 2020: 0,7; 2021: 0,6.
- Escenario de referencia a mediano plazo (Cuadro A15):
  - PIB real mundial: 2018–21 promedio 1,7; 2022–25 promedio 3,8.
  - Economías avanzadas (2022–25 promedio): 2,2.
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo (2022–25 promedio): 4,9.
  - Comercio mundial, volumen (2022–25 promedio): 4,3.

### Implicaciones de política (extracto de deliberaciones)
- Mantener un respaldo de política eficaz y decisivo para sostener la recuperación, proteger a los vulnerables y fortalecer sistemas de atención de la salud.
- Evitar retirar prematuramente las medidas de salvataje; reorientar gradualmente el apoyo desde la protección de puestos de trabajo hacia la ayuda para reubicación laboral y adquisición de nuevas aptitudes.
- Proteger la inversión pública, que debe desempeñar un papel crucial en la recuperación posterior a la pandemia; asegurar buena gobernanza, ejecución presupuestaria y comunicación.
- Preparar medidas creíbles y equitativas para reducir déficits fiscales y deuda a mediano plazo; países con margen fiscal limitado deben priorizar inversión pública y respaldo a los hogares de menores ingresos.
- Considerar una tributación más progresiva y reformas para modernizar la fiscalidad de las empresas, incluidas iniciativas multilaterales para abordar la fiscalidad de las empresas internacionales en la economía digital.
- Bancos centrales: políticas acomodaticias decisivas, amplia provisión de liquidez y apoyo al flujo de crédito han contenido riesgos; la retirada gradual de apoyos será posible una vez controlada la pandemia.
- Reforzar marcos regulatorios y supervisión prudencial para corregir vulnerabilidades del sector financiero no bancario y contener toma excesiva de riesgo en un entorno de tasas bajas por más tiempo.
- Fortalecer la cooperación internacional para ampliar capacidades de producción y distribución de vacunas (asegurar acceso eficaz, asequible y seguro), y para apoyar a países que necesitan alivio de la deuda, donaciones y financiamiento en condiciones concesionarias.
- Mejorar el acceso de los mercados emergentes y preemergentes a los mercados de capital.

*Fuente: Perspectivas de la economía mundial: Un largo y difícil camino cuesta arriba — Apéndice estadístico (Octubre de 2020).*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/october/spanish/texts.pdf_