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### Sección 1 — ¿Tenue estabilización, lenta recuperación? (Resumen ejecutivo)
- Se proyecta que el crecimiento mundial, que según estimaciones fue de 2,9% en 2019, aumente a 3,3% en 2020 y a 3,4% en 2021; revisión a la baja de 0,1 puntos porcentuales para 2019 y 2020 y de 0,2 para 2021 respecto al informe WEO de octubre.
- La revisión a la baja se debe principalmente a resultados inesperados negativos en unas pocas economías de mercados emergentes, en particular India, y en algunos casos al impacto del mayor malestar social.
- Señales positivas:
  - indicios de punto de inflexión en la actividad manufacturera y el comercio internacional;
  - reorientación hacia política monetaria acomodaticia;
  - noticias intermitentemente favorables sobre negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China;
  - menores temores de un brexit sin acuerdo.
- Riesgos a la baja todavía relevantes:
  - agudización de tensiones geopolíticas (particularmente entre Estados Unidos e Irán);
  - aumento del malestar social;
  - nuevo empeoramiento de las relaciones entre Estados Unidos y sus socios comerciales;
  - profundización de fricciones económicas entre otros países.

### Consideraciones de política multilateral y nacional (Sección 1)
- Es indispensable lograr una cooperación multilateral más sólida y una combinación más equilibrada de políticas a nivel de los países, teniendo en cuenta el espacio monetario y fiscal disponibles.
- Objetivos principales: desarrollar la resiliencia financiera, afianzar el crecimiento potencial y fomentar la inclusividad.
- Cooperación transfronteriza necesaria en:
  - subsanar problemas con el sistema comercial basado en reglas;
  - reducir las emisiones de gases de efecto invernadero;
  - apuntalar la arquitectura tributaria internacional.
- Políticas nacionales: proporcionar respaldo oportuno a la demanda según sea necesario, valiéndose de herramientas fiscales y monetarias en función del margen del que se disponga para la aplicación de políticas.

### Evolución reciente y factores que explican el pronóstico (Sección 1)
- Lastres en 2S2019: incertidumbre en torno a políticas comerciales, tensiones geopolíticas, tensiones idiosincrásicas en principales economías de mercados emergentes; efectos meteorológicos adversos (huracanes en el Caribe, sequía e incendios forestales en Australia, inundaciones en África oriental, sequía en el sur de África).
- La distensión de la política monetaria continuó en 2S2019 en varias economías; sin ese estímulo monetario, la estimación del crecimiento mundial en 2019 y la proyección para 2020 habrían sido 0,5 puntos porcentuales más bajas en cada uno de esos años.
- Indicadores de alta frecuencia para 4T2019 apuntan a una estabilización tenue:
  - Manufactura: factores temporales (ajustes sector automotor, pausa en lanzamientos tecnológicos, acumulación de existencias) parecen disiparse; subcomponente de nuevos pedidos repuntó, particularmente en economías de mercados emergentes.
  - Servicios: debilitamiento relativo pero permanecen en territorio expansivo, apoyados por gasto de consumo resiliente.
- Condiciones financieras favorables:
  - La Reserva Federal puso la orientación futura de su política en "compás de espera" tras tres recortes en 2S2019.
  - Fluctuaciones de monedas entre septiembre y comienzos de enero: dólar de EE.UU. y yen japonés se debilitaron en aproximadamente 2%; renminbi se apreció alrededor de 1½%; libra británica se apreció 4% desde septiembre.
  - Condiciones financieras siguen siendo acomodaticias en términos generales en economías avanzadas y de mercados emergentes.

### Perspectiva global y escenarios condicionantes (Sección 1)
- Proyección global: 2,9% en 2019 → 3,3% en 2020 → 3,4% en 2021.
- Dependencias clave para la trayectoria proyectada:
  - Evitar nueva escalada de tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y un brexit sin acuerdo.
  - Contener ramificaciones económicas del descontento social y tensiones geopolíticas.
- Sin la distensión monetaria sustancial de 2019, la estimación para 2019 y la proyección para 2020 habrían sido 0,5 puntos porcentuales más bajas en cada año.
- Se proyecta recuperación del comercio mundial acompañando la recuperación de la demanda y la inversión internas y la disipación de lastres temporales en automotriz y tecnología.

### Perspectivas por grupos de economías y regiones (Sección 1)
- Economías avanzadas: crecimiento estabilizado en 1,6% en 2020–21 (0,1 puntos porcentuales por debajo de lo señalado en el WEO de octubre para 2020).
  - Estados Unidos: 2,3% en 2019 → 2% en 2020 → 1,7% en 2021 (0,1 puntos porcentuales menos en 2020 respecto al WEO de octubre).
  - Zona del euro: 1,2% en 2019 → 1,3% en 2020 (revisión a la baja de 0,1 puntos porcentuales) → 1,4% en 2021; revisiones a la baja para Alemania y España en 2020.
  - Reino Unido: crecimiento estabilizado en 1,4% en 2020 → 1,5% en 2021 (sin cambios respecto al WEO de octubre), asumiendo salida ordenada de la UE el 31 de enero y transición gradual.
  - Japón: 1% estimado en 2019 → 0,7% en 2020 (0,1 y 0,2 puntos porcentuales por encima de lo señalado en el WEO de octubre) → 0,5% en 2021.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,7% en 2019 → 4,4% en 2020 → 4,6% en 2021 (0,2 puntos porcentuales menos para 2020 y 2021 respecto al WEO de octubre).
  - Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 5,6% en 2019 → 5,8% en 2020 → 5,9% en 2021 (recortes de 0,2 y 0,3 puntos porcentuales respecto al WEO de octubre).
    - India: crecimiento estimado 4,8% en 2019 → proyectado 5,8% en 2020 → 6,5% en 2021 (revisiones de 1,2 y 0,9 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre).
    - China: 6,1% estimado en 2019 → 6,0% en 2020 → 5,8% en 2021; mejora de 0,2 puntos porcentuales respecto al WEO de octubre por repliegue parcial de aranceles y pausa en subidas arancelarias.
    - ASEAN-5: desaceleración a 4,7% en 2019 → crecimiento estable en 2020 → repunte en 2021; revisiones a la baja leves para Indonesia y Tailandia.
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 1,8% en 2019 → alrededor de 2,5% en 2020–21 (0,1 puntos porcentuales más en 2020 que en el WEO de octubre).
  - América Latina: 0,1% estimado en 2019 → 1,6% en 2020 → 2,3% en 2021 (0,2 y 0,1 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre); revisiones por recorte de perspectivas para México y fuerte revisión a la baja para Chile (tensión social); revisión al alza para Brasil en 2020 por reforma de pensiones y disipación de perturbaciones en sector minero.
  - Oriente Medio y Asia central: crecimiento de 2,8% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre) → 3,2% en 2021; recorte para 2020 por revisión a la baja de Arabia Saudita tras decisión de la OPEP+ de ampliar restricciones de oferta.
  - África subsahariana: 3,3% en 2019 → 3,5% en 2020–21 (proyección 0,1 puntos porcentuales más baja que la anunciada para 2020 en el WEO de octubre y 0,2 puntos porcentuales más débil que la de 2021).

### Mensajes clave (Sección 1)
- La estabilización es tenue y la recuperación esperada es lenta; el estímulo monetario de 2019 ha suavizado la caída y es un factor clave detrás de las proyecciones más favorables en 2020.
- La fragilidad de la recuperación aumenta la importancia de una acción política coordinada: políticas fiscales y monetarias oportunas y cooperación multilateral para atajar riesgos globales (comercio, clima, fiscalidad internacional).
- La materialización de riesgos a la baja podría provocar un rápido deterioro de la actitud del mercado y hacer que el crecimiento mundial caiga por debajo del nivel de base proyectado.

*Actualización del informe WEO, enero de 2020 — Sección 1*

### Sección 2 — Causas de las revisiones y riesgos (Resumen)
- Causas de revisiones a la baja:
  - Sudáfrica: limitaciones estructurales y el deterioro de las finanzas públicas están reprimiendo la confianza de las empresas y la inversión privada.
  - Etiopía: se prevé que la consolidación del sector público, necesaria para contener las vulnerabilidades relacionadas con la deuda, socavará el crecimiento.
- La balanza de riesgos para las perspectivas mundiales continúa inclinada a la baja, aunque menos sesgada hacia resultados adversos que en el informe WEO de octubre.
- Factores que podrían mejorar la dinámica:
  - Señales de estabilización que podrían perdurar, generando una dinámica favorable entre el gasto de consumo (resiliente) y la mejora del gasto de las empresas.
  - Menor intensidad de factores idiosincrásicos que frenan la actividad en las principales economías emergentes.
  - Distensión monetaria y mejora de la actitud una vez que se complete la «primera fase» del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, incluyendo un repliegue parcial de aranceles ya aplicados y tregua respecto a nuevos aranceles.
- Riesgos a la baja importantes:
  - Tensiones geopolíticas crecientes, particularmente entre Estados Unidos e Irán, que podrían perturbar la oferta mundial de petróleo, perjudicar la actitud y debilitar la inversión empresarial.
  - Agudización del malestar social en muchos países que podría trastornar la actividad, complicar las iniciativas de reforma y erosionar la actitud, reduciendo el crecimiento por debajo de lo proyectado.
  - Aumento de las barreras arancelarias entre Estados Unidos y sus socios comerciales (en particular China) que ha perjudicado la actitud empresarial y agravado desaceleraciones cíclicas y estructurales; las controversias se han propagado al sector de la tecnología, con riesgos para las cadenas mundiales de suministro.
  - Posible desencadenamiento de rápidos cambios en la actitud de los mercados financieros, reasignaciones hacia activos seguros y aumento de riesgos de refinanciamiento para prestatarios vulnerables, tanto empresariales como soberanos; un endurecimiento generalizado de condiciones financieras podría dejar al descubierto vulnerabilidades acumuladas y restringir gasto en maquinaria, equipos y bienes duraderos, debilitando el sector manufacturero y posiblemente propagando la desaceleración al sector de servicios.
  - Desastres meteorológicos vinculados al cambio climático que ya ponen en riesgo logros en salud y economía y podrían contribuir a la migración transfronteriza y tensiones financieras.

### Prioridades de política económica (Sección 2)
- Objetivo general: ampliar la inclusividad y garantizar que las redes de protección social protejan a los más vulnerables y que las estructuras de gobierno refuercen la cohesión social.
- Cooperación multilateral (prioridades):
  - Abordar el descontento relacionado con el sistema de comercio basado en reglas.
  - Resolver sin demora la situación de bloqueo en el Órgano de Apelación de la Organización Mundial del Comercio.
  - Zanjar desacuerdos sin elevar barreras arancelarias y no arancelarias.
  - Cooperación para restringir los ciberataques y resolver cuestiones pendientes sobre derechos de propiedad intelectual y transferencia de tecnología.
  - Cooperar urgentemente para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero con un enfoque que garantice una adecuada distribución de la carga entre y dentro de los países.
  - Reducir evasión fiscal transfronteriza y corrupción; evitar el repliegue de reformas de las regulaciones financieras mundiales; garantizar que la red mundial de seguridad financiera cuente con recursos adecuados.
- Prioridades para economías avanzadas:
  - Países con espacio fiscal: incrementar gasto en iniciativas que fomenten el crecimiento de la productividad (investigación, capacitación, infraestructura física).
  - Países con niveles elevados de deuda: en general, llevar a cabo consolidaciones para estar preparados ante la próxima desaceleración y el gasto en prestaciones que se avecina; si la demanda privada es muy débil, ajustar la estrategia.
  - Dado que las tasas de política monetaria están próximas al límite inferior efectivo y las tasas a largo plazo en niveles bajos (en algunos casos negativos), el margen de la política monetaria es limitado; los países con espacio fiscal y sin política fiscal demasiado expansiva pueden recurrir más al estímulo fiscal si fuera necesario.
  - Preparar con antelación una respuesta para contingencias; asignar a la inversión un papel protagónico en la mitigación del cambio climático y en ámbitos que apuntalan el crecimiento potencial y la distribución amplia de beneficios (educación, salud, capacitación, infraestructura).
  - Países que necesitan asegurar la sostenibilidad de la deuda tienen menos margen de maniobra; si la actividad se debilitara sustancialmente, y si las condiciones de mercado lo permiten, pueden bajar el ritmo de consolidación fiscal para evitar un período prolongado de crecimiento inferior al potencial.
  - Reforzar políticas macroprudenciales, supervisión proactiva y, en algunos casos, sanear balances bancarios ante vulnerabilidades acumuladas durante años de bajas tasas de interés.
- Prioridades para economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Las prioridades varían según circunstancias específicas.
  - Economías con dificultades macroeconómicas relacionadas con desequilibrios internos: continuar ajustes de política necesarios para restaurar la confianza y sentar bases para el retorno a un crecimiento estable y sostenible; garantizar redes de seguridad adecuadas dentro de las limitaciones reinantes.
  - Economías fuertemente endeudadas: procurar consolidación regulando su ritmo para evitar una desaceleración drástica; focalizar mejor subsidios, ampliar la base de generación de ingresos y mejorar el cumplimiento.
  - Consolidación para crear espacio para combatir desaceleraciones e invertir en necesidades de desarrollo —especialmente en países en desarrollo de bajo ingreso para avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
  - Países con condiciones más firmes pero actividad debilitada: aprovechar el reciente descenso de la inflación para brindar más apoyo monetario, sobre todo si las tasas de interés real permanecen en niveles elevados.
  - Garantizar resiliencia financiera: mantener reservas adecuadas de capital y liquidez, minimizar descalces de monedas y vencimientos.
  - Objetivo común: lograr un crecimiento más inclusivo mediante gasto en salud y educación para realzar capital humano e incentivar empresas que generen puestos de trabajo de alto valor agregado y empleen de forma productiva a segmentos más amplios de la población.

### Estadísticas y proyecciones clave (Selección, Sección 2)
- Producto mundial (interanual, variación porcentual): 2018 3,6; 2019 2,9; 2020 3,3; 2021 3,4.
- Economías avanzadas: 2018 2,2; 2019 1,7; 2020 1,6; 2021 1,6.
- Estados Unidos: 2018 2,9; 2019 2,3; 2020 2,0; 2021 1,7.
- China: 2018 6,6; 2019 6,1; 2020 6,0; 2021 5,8.
- India: 2018 6,8; 2019 4,8; 2020 5,8; 2021 6,5.
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 2018 6,4; 2019 5,6; 2020 5,8; 2021 5,9.
- América Latina y el Caribe: 2018 1,1; 2019 0,1; 2020 1,6; 2021 2,3.
- Sudáfrica: 2018 0,8; 2019 0,4; 2020 0,8; 2021 1,0.
- Precios del petróleo (promedio simple U.K. Brent, Dubai Fateh, WTI): precio promedio en 2019 USD 60,62; precio supuesto para 2020 USD 58,03; para 2021 USD 55,31.
- Crecimiento mundial según los tipos de cambio de mercado: 2018 3,0; 2019 2,4; 2020 2,7; 2021 2,8.
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios): 2018 3,7; 2019 1,0; 2020 2,9; 2021 3,7.
- Precios al consumidor (economías avanzadas): 2018 2,0; 2019 1,4; 2020 1,7; 2021 1,9.
- Precios al consumidor (economías de mercados emergentes y en desarrollo): 2018 4,8; 2019 5,1; 2020 4,6; 2021 4,5.

### Condiciones financieras mundiales: apuntes principales (Sección 2)
- Las condiciones financieras mundiales siguen acomodaticias en comparación con parámetros históricos.
- En los últimos tres meses, dos factores principales han movido los mercados: la política monetaria y la percepción de los inversionistas sobre las tensiones comerciales.
- Acciones de política monetaria citadas:
  - Reserva Federal de Estados Unidos: recorte de la tasa de política monetaria 25 puntos básicos.
  - Banco Central Europeo: reanudó compras de activos netos a un ritmo de €20.000 millones por mes.
  - Banco Popular de China: redujo en 5 puntos básicos su tasa de servicio de préstamo a mediano plazo.
  - Turquía: el banco central recortó la tasa de política monetaria 450 puntos básicos.
  - Rusia y Brasil: redujeron sus tasas de política monetaria 75 y 100 puntos básicos, respectivamente.
- Movimientos de mercado:
  - Mercados mundiales de acciones han subido aproximadamente 8% en los últimos tres meses.
  - Rendimientos a largo plazo en Japón, la zona del euro y Estados Unidos han aumentado entre 15 y 30 puntos básicos desde niveles muy bajos.
- Con esta evolución, las condiciones financieras de Estados Unidos no han experimentado cambios en términos netos.

*Fuente: Actualización del informe WEO, enero de 2020 (Section 2).*

### Sección 3 — Condiciones financieras globales (resumen)
- Las mayores valuaciones de las empresas, gracias a las alzas en los mercados de acciones y los diferenciales más reducidos de los bonos empresariales, se vieron en general neutralizadas por el aumento de los rendimientos a largo plazo.
- Aun así, el nivel de las condiciones financieras sigue siendo acomodaticio.
- Zona del euro: las condiciones financieras han seguido tornándose más laxas, a raíz de una combinación de precios más altos de las acciones y diferenciales más reducidos de los bonos empresariales.
- Economías de mercados emergentes —China: las condiciones financieras en general no registraron cambios en China, aunque las valuaciones de las empresas aumentaron.
- Otras economías de mercados emergentes (Brasil, India, México, Polonia, Rusia y Turquía):
  - Las condiciones continúan distendiéndose en términos agregados.
  - Esto obedece en gran medida a nuevas reducciones de las tasas de interés y de los costos de endeudamiento externo.
  - El promedio de los diferenciales soberanos correspondiente a este grupo de economías ha caído casi 25 puntos básicos, y los diferenciales de los bonos empresariales se han reducido en un monto similar.

*Fuente: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/update/january/spanish/texts.pdf*

### Section 1

### ¿Tenue estabilización, lenta recuperación?

### Resumen ejecutivo
- Se proyecta que el crecimiento mundial, que según estimaciones fue de 2,9% en 2019, aumente a 3,3% en 2020 y a 3,4% en 2021; revisión a la baja de 0,1 puntos porcentuales para 2019 y 2020 y de 0,2 para 2021 respecto al informe WEO de octubre.
- La revisión a la baja se debe principalmente a resultados inesperados negativos en unas pocas economías de mercados emergentes, en particular India, y en algunos casos al impacto del mayor malestar social.
- Señales positivas: indicios de punto de inflexión en la actividad manufacturera y el comercio internacional; reorientación hacia política monetaria acomodaticia; noticias intermitentemente favorables sobre negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China; menores temores de un brexit sin acuerdo.
- Riesgos a la baja todavía relevantes: agudización de tensiones geopolíticas (particularmente entre Estados Unidos e Irán), aumento del malestar social, nuevo empeoramiento de las relaciones entre Estados Unidos y sus socios comerciales, profundización de fricciones económicas entre otros países.

### Consideraciones de política multilateral y nacional
- Es indispensable lograr una cooperación multilateral más sólida y una combinación más equilibrada de políticas a nivel de los países, teniendo en cuenta el espacio monetario y fiscal disponibles.
- Objetivos principales: desarrollar la resiliencia financiera, afianzar el crecimiento potencial y fomentar la inclusividad.
- Cooperación transfronteriza necesaria en: subsanar problemas con el sistema comercial basado en reglas; reducir las emisiones de gases de efecto invernadero; apuntalar la arquitectura tributaria internacional.
- Políticas nacionales: proporcionar respaldo oportuno a la demanda según sea necesario, valiéndose de herramientas fiscales y monetarias en función del margen del que se disponga para la aplicación de políticas.

### Evolución reciente y factores que explican el pronóstico
- Lastres en 2S2019: incertidumbre en torno a políticas comerciales, tensiones geopolíticas, tensiones idiosincrásicas en principales economías de mercados emergentes; efectos meteorológicos adversos (huracanes en el Caribe, sequía e incendios forestales en Australia, inundaciones en África oriental, sequía en el sur de África).
- La distensión de la política monetaria continuó en 2S2019 en varias economías; sin ese estímulo monetario, la estimación del crecimiento mundial en 2019 y la proyección para 2020 habrían sido 0,5 puntos porcentuales más bajas en cada uno de esos años.
- Indicadores de alta frecuencia para 4T2019 apuntan a una estabilización tenue:
  - Manufactura: factores temporales (ajustes sector automotor, pausa en lanzamientos tecnológicos, acumulación de existencias) parecen disiparse; subcomponente de nuevos pedidos repuntó, particularmente en economías de mercados emergentes.
  - Servicios: debilitamiento relativo pero permanecen en territorio expansivo, apoyados por gasto de consumo resiliente.
- Condiciones financieras favorables:
  - La Reserva Federal puso la orientación futura de su política en "compás de espera" tras tres recortes en 2S2019.
  - Fluctuaciones de monedas entre septiembre y comienzos de enero: dólar de EE.UU. y yen japonés se debilitaron en aproximadamente 2%; renminbi se apreció alrededor de 1½%; libra británica se apreció 4% desde septiembre.
  - Condiciones financieras siguen siendo acomodaticias en términos generales en economías avanzadas y de mercados emergentes.

### Perspectiva global y escenarios condicionantes
- Proyección global: 2,9% en 2019 → 3,3% en 2020 → 3,4% en 2021.
- Dependencias clave para la trayectoria proyectada:
  - Evitar nueva escalada de tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y un brexit sin acuerdo.
  - Contener ramificaciones económicas del descontento social y tensiones geopolíticas.
- Sin la distensión monetaria sustancial de 2019, la estimación para 2019 y la proyección para 2020 habrían sido 0,5 puntos porcentuales más bajas en cada año.
- Se proyecta recuperación del comercio mundial acompañando la recuperación de la demanda y la inversión internas y la disipación de lastres temporales en automotriz y tecnología.

### Perspectivas por grupos de economías y regiones (principales proyecciones y revisiones)
- Economías avanzadas: crecimiento estabilizado en 1,6% en 2020–21 (0,1 puntos porcentuales por debajo de lo señalado en el WEO de octubre para 2020).
  - Estados Unidos: 2,3% en 2019 → 2% en 2020 → 1,7% en 2021 (0,1 puntos porcentuales menos en 2020 respecto al WEO de octubre).
  - Zona del euro: 1,2% en 2019 → 1,3% en 2020 (revisión a la baja de 0,1 puntos porcentuales) → 1,4% en 2021; revisiones a la baja para Alemania y España en 2020.
  - Reino Unido: crecimiento estabilizado en 1,4% en 2020 → 1,5% en 2021 (sin cambios respecto al WEO de octubre), asumiendo salida ordenada de la UE el 31 de enero y transición gradual.
  - Japón: 1% estimado en 2019 → 0,7% en 2020 (0,1 y 0,2 puntos porcentuales por encima de lo señalado en el WEO de octubre) → 0,5% en 2021.

- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 3,7% en 2019 → 4,4% en 2020 → 4,6% en 2021 (0,2 puntos porcentuales menos para 2020 y 2021 respecto al WEO de octubre).
  - Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 5,6% en 2019 → 5,8% en 2020 → 5,9% en 2021 (recortes de 0,2 y 0,3 puntos porcentuales respecto al WEO de octubre).
    - India: crecimiento estimado 4,8% en 2019 → proyectado 5,8% en 2020 → 6,5% en 2021 (revisiones de 1,2 y 0,9 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre).
    - China: 6,1% estimado en 2019 → 6,0% en 2020 → 5,8% en 2021; mejora de 0,2 puntos porcentuales respecto al WEO de octubre por repliegue parcial de aranceles y pausa en subidas arancelarias.
    - ASEAN-5: desaceleración a 4,7% en 2019 → crecimiento estable en 2020 → repunte en 2021; revisiones a la baja leves para Indonesia y Tailandia.

  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: 1,8% en 2019 → alrededor de 2,5% en 2020–21 (0,1 puntos porcentuales más en 2020 que en el WEO de octubre).
  - América Latina: 0,1% estimado en 2019 → 1,6% en 2020 → 2,3% en 2021 (0,2 y 0,1 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre); revisiones por recorte de perspectivas para México y fuerte revisión a la baja para Chile (tensión social); revisión al alza para Brasil en 2020 por reforma de pensiones y disipación de perturbaciones en sector minero.
  - Oriente Medio y Asia central: crecimiento de 2,8% en 2020 (0,1 puntos porcentuales menos que en el WEO de octubre) → 3,2% en 2021; recorte para 2020 por revisión a la baja de Arabia Saudita tras decisión de la OPEP+ de ampliar restricciones de oferta.
  - África subsahariana: 3,3% en 2019 → 3,5% en 2020–21 (proyección 0,1 puntos porcentuales más baja que la anunciada para 2020 en el WEO de octubre y 0,2 puntos porcentuales más débil que la de 2021).

### Implicaciones y mensajes clave
- La estabilización es tenue y la recuperación esperada es lenta; el estímulo monetario de 2019 ha suavizado la caída y es un factor clave detrás de las proyecciones más favorables en 2020.
- La fragilidad de la recuperación aumenta la importancia de una acción política coordinada: políticas fiscales y monetarias oportunas y cooperación multilateral para atajar riesgos globales (comercio, clima, fiscalidad internacional).
- La materialización de riesgos a la baja podría provocar un rápido deterioro de la actitud del mercado y hacer que el crecimiento mundial caiga por debajo del nivel de base proyectado.

*Actualización del informe WEO, enero de 2020 — Sección 1*

### Section 2

### Section 2

### Causas de las revisiones a la baja
- Revisiones a la baja para Sudáfrica: limitaciones estructurales y el deterioro de las finanzas públicas están reprimiendo la confianza de las empresas y la inversión privada.
- Revisiones a la baja para Etiopía: se prevé que la consolidación del sector público, necesaria para contener las vulnerabilidades relacionadas con la deuda, socavará el crecimiento.

### Riesgos para las perspectivas
- La balanza de riesgos para las perspectivas mundiales continúa inclinada a la baja, aunque menos sesgada hacia resultados adversos que en el informe WEO de octubre.
- Factores que podrían mejorar la dinámica:
  - Señales de estabilización que podrían perdurar, generando una dinámica favorable entre el gasto de consumo (resiliente) y la mejora del gasto de las empresas.
  - Menor intensidad de factores idiosincrásicos que frenan la actividad en las principales economías emergentes.
  - Distensión monetaria y mejora de la actitud una vez que se complete la «primera fase» del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China, incluyendo un repliegue parcial de aranceles ya aplicados y tregua respecto a nuevos aranceles.
- Riesgos a la baja importantes:
  - Tensiones geopolíticas crecientes, particularmente entre Estados Unidos e Irán, que podrían perturbar la oferta mundial de petróleo, perjudicar la actitud y debilitar la inversión empresarial.
  - Agudización del malestar social en muchos países que podría trastornar la actividad, complicar las iniciativas de reforma y erosionar la actitud, reduciendo el crecimiento por debajo de lo proyectado.
  - Aumento de las barreras arancelarias entre Estados Unidos y sus socios comerciales (en particular China) que ha perjudicado la actitud empresarial y agravado desaceleraciones cíclicas y estructurales. Las controversias se han propagado al sector de la tecnología, con riesgos para las cadenas mundiales de suministro.
  - Posible desencadenamiento de rápidos cambios en la actitud de los mercados financieros, reasignaciones hacia activos seguros y aumento de riesgos de refinanciamiento para prestatarios vulnerables, tanto empresariales como soberanos; un endurecimiento generalizado de condiciones financieras podría dejar al descubierto vulnerabilidades acumuladas y restringir gasto en maquinaria, equipos y bienes duraderos, debilitando el sector manufacturero y posiblemente propagando la desaceleración al sector de servicios.
  - Desastres meteorológicos (tormentas tropicales, inundaciones, olas de calor, sequías e incendios forestales) vinculados al cambio climático, que ya ponen en riesgo logros en salud y economía y podrían contribuir a la migración transfronteriza y tensiones financieras (por ejemplo, en el sector de los seguros).

### Prioridades de política económica
- Objetivo general: ampliar la inclusividad y garantizar que las redes de protección social protejan a los más vulnerables y que las estructuras de gobierno refuercen la cohesión social.
- Cooperación multilateral:
  - Abordar el descontento relacionado con el sistema de comercio basado en reglas.
  - Resolver sin demora la situación de bloqueo en el Órgano de Apelación de la Organización Mundial del Comercio.
  - Zanjar desacuerdos sin elevar barreras arancelarias y no arancelarias.
  - Cooperación para restringir los ciberataques y resolver cuestiones pendientes sobre derechos de propiedad intelectual y transferencia de tecnología.
  - Cooperar urgentemente para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero con un enfoque que garantice una adecuada distribución de la carga entre y dentro de los países.
  - Reducir evasión fiscal transfronteriza y corrupción; evitar el repliegue de reformas de las regulaciones financieras mundiales; garantizar que la red mundial de seguridad financiera cuente con recursos adecuados.
- Prioridades para economías avanzadas:
  - Países con espacio fiscal: incrementar gasto en iniciativas que fomenten el crecimiento de la productividad (investigación, capacitación, infraestructura física).
  - Países con niveles elevados de deuda: en general, llevar a cabo consolidaciones para estar preparados ante la próxima desaceleración y el gasto en prestaciones que se avecina; si la demanda privada es muy débil, ajustar la estrategia.
  - Dado que las tasas de política monetaria están próximas al límite inferior efectivo y las tasas a largo plazo en niveles bajos (en algunos casos negativos), el margen de la política monetaria es limitado; los países con espacio fiscal y sin política fiscal demasiado expansiva pueden recurrir más al estímulo fiscal si fuera necesario.
  - Preparar con antelación una respuesta para contingencias; asignar a la inversión un papel protagónico en la mitigación del cambio climático y en ámbitos que apuntalan el crecimiento potencial y la distribución amplia de beneficios (educación, salud, capacitación, infraestructura).
  - Países que necesitan asegurar la sostenibilidad de la deuda tienen menos margen de maniobra; si la actividad se debilitara sustancialmente, y si las condiciones de mercado lo permiten, pueden bajar el ritmo de consolidación fiscal para evitar un período prolongado de crecimiento inferior al potencial.
  - Reforzar políticas macroprudenciales, supervisión proactiva y, en algunos casos, sanear balances bancarios ante vulnerabilidades acumuladas durante años de bajas tasas de interés.
- Prioridades para economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Las prioridades varían según circunstancias específicas.
  - Economías con dificultades macroeconómicas relacionadas con desequilibrios internos: continuar ajustes de política necesarios para restaurar la confianza y sentar bases para el retorno a un crecimiento estable y sostenible; garantizar redes de seguridad adecuadas dentro de las limitaciones reinantes.
  - Economías fuertemente endeudadas: procurar consolidación regulando su ritmo para evitar una desaceleración drástica; focalizar mejor subsidios, ampliar la base de generación de ingresos y mejorar el cumplimiento.
  - Consolidación para crear espacio para combatir desaceleraciones e invertir en necesidades de desarrollo —especialmente en países en desarrollo de bajo ingreso para avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
  - Países con condiciones más firmes pero actividad debilitada: aprovechar el reciente descenso de la inflación para brindar más apoyo monetario, sobre todo si las tasas de interés real permanecen en niveles elevados.
  - Garantizar resiliencia financiera: mantener reservas adecuadas de capital y liquidez, minimizar descalces de monedas y vencimientos.
  - Objetivo común: lograr un crecimiento más inclusivo mediante gasto en salud y educación para realzar capital humano e incentivar empresas que generen puestos de trabajo de alto valor agregado y empleen de forma productiva a segmentos más amplios de la población.

### Estadísticas y proyecciones clave (selección)
- Producto mundial (interanual, variación porcentual): 2018 3,6; 2019 2,9; 2020 3,3; 2021 3,4.
- Economías avanzadas: 2018 2,2; 2019 1,7; 2020 1,6; 2021 1,6.
- Estados Unidos: 2018 2,9; 2019 2,3; 2020 2,0; 2021 1,7.
- China: 2018 6,6; 2019 6,1; 2020 6,0; 2021 5,8.
- India: 2018 6,8; 2019 4,8; 2020 5,8; 2021 6,5.
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia: 2018 6,4; 2019 5,6; 2020 5,8; 2021 5,9.
- América Latina y el Caribe: 2018 1,1; 2019 0,1; 2020 1,6; 2021 2,3.
- Sudáfrica: 2018 0,8; 2019 0,4; 2020 0,8; 2021 1,0.
- Precios del petróleo (promedio simple U.K. Brent, Dubai Fateh, WTI): precio promedio en 2019 USD 60,62; precio supuesto para 2020 USD 58,03; para 2021 USD 55,31.
- Crecimiento mundial según los tipos de cambio de mercado: 2018 3,0; 2019 2,4; 2020 2,7; 2021 2,8.
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios): 2018 3,7; 2019 1,0; 2020 2,9; 2021 3,7.
- Precios al consumidor (economías avanzadas): 2018 2,0; 2019 1,4; 2020 1,7; 2021 1,9.
- Precios al consumidor (economías de mercados emergentes y en desarrollo): 2018 4,8; 2019 5,1; 2020 4,6; 2021 4,5.

### Condiciones financieras mundiales: principales apuntes
- Las condiciones financieras mundiales siguen acomodaticias en comparación con parámetros históricos.
- En los últimos tres meses, dos factores principales han movido los mercados: la política monetaria y la percepción de los inversionistas sobre las tensiones comerciales.
- Acciones de política monetaria citadas:
  - Reserva Federal de Estados Unidos: recorte de la tasa de política monetaria 25 puntos básicos.
  - Banco Central Europeo: reanudó compras de activos netos a un ritmo de €20.000 millones por mes.
  - Banco Popular de China: redujo en 5 puntos básicos su tasa de servicio de préstamo a mediano plazo.
  - Turquía: el banco central recortó la tasa de política monetaria 450 puntos básicos.
  - Rusia y Brasil: redujeron sus tasas de política monetaria 75 y 100 puntos básicos, respectivamente.
- Movimientos de mercado:
  - Mercados mundiales de acciones han subido aproximadamente 8% en los últimos tres meses.
  - Rendimientos a largo plazo en Japón, la zona del euro y Estados Unidos han aumentado entre 15 y 30 puntos básicos desde niveles muy bajos.
- Con esta evolución, las condiciones financieras de Estados Unidos no han experimentado cambios en términos netos.

*Fuente: Actualización del informe WEO, enero de 2020 (Section 2).*

### Section 3

### texts - Section 3

### Condiciones financieras globales
- Las mayores valuaciones de las empresas, gracias a las alzas en los mercados de acciones y los diferenciales más reducidos de los bonos empresariales, se vieron en general neutralizadas por el aumento de los rendimientos a largo plazo.
- Aun así, el nivel de las condiciones financieras sigue siendo acomodaticio.

### Zona del euro
- En la zona del euro, las condiciones financieras han seguido tornándose más laxas, a raíz de una combinación de precios más altos de las acciones y diferenciales más reducidos de los bonos empresariales.

### Economías de mercados emergentes: China
- En las economías de mercados emergentes, las condiciones financieras en general no registraron cambios en China, aunque las valuaciones de las empresas aumentaron.

### Otras economías de mercados emergentes (Brasil, India, México, Polonia, Rusia y Turquía)
- En otras economías de mercados emergentes —que en este recuadro comprenden Brasil, India, México, Polonia, Rusia y Turquía— las condiciones continúan distendiéndose en términos agregados.
- Esto obedece en gran medida a nuevas reducciones de las tasas de interés y de los costos de endeudamiento externo.
- El promedio de los diferenciales soberanos correspondiente a este grupo de economías ha caído casi 25 puntos básicos, y los diferenciales de los bonos empresariales se han reducido en un monto similar.

*Fuente: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/update/january/spanish/texts.pdf*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2020/update/january/spanish/texts.pdf_