## ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ

## Source details

**Canonical URL:** [ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ](https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf)

## Other formats

- [Markdown version](/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf.md)
- [Structured JSON version](/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf.json)

---

### Глобальные выводы и ключевые прогнозы
- После сокращения в 2020 году по оценкам –3,3 percent, в 2021 году прогнозируется рост мировой экономики на 6 percent с замедлением до 4,4 percent в 2022 году.
- Прогнозы на 2021 и 2022 годы повышены на 0,8 и 0,2 процентного пункта по сравнению с октябрьским выпуском ПРМЭ 2020 года.
- Ожидается, что после 2022 года рост мировой экономики замедлится до 3,3 процента в среднесрочной перспективе.
- Уровни ВВП большинства стран останутся существенно ниже траектории тренда, существовавшей до пандемии, до конца 2024 года; ожидаемое снижение мирового объёма производства к 2024 году — примерно на 3 процента по сравнению с допандемическим прогнозом.
- Дата последнего учёта статистической информации для оценок и прогнозов: 22 марта 2021 года; обсуждение доклада Исполнительным советом МВФ состоялось 25 марта 2021 года.

### Политические рекомендации — фазы реагирования
- Фаза 1 (Преодоление кризиса):
  - Увеличить медицинские расходы; обеспечить массовую вакцинацию и доступность методов лечения по приемлемой цене.
  - Принять существенные целевые налогово-бюджетные, денежно-кредитные и финансовые меры для сохранения связей между работниками и компаниями.
  - В странах с крупными неформальными секторами использовать цифровые технологии для адресной поддержки.
- Фаза 2 (Обеспечение восстановления):
  - Обеспечить широкий по охвату стимул и механизмы поддержки ликвидности для снижения системного стресса финансовой системы.
  - Перейти от широкой поддержки к более адресным мерам в отношении сильно пострадавших секторов и жизнеспособных компаний.
  - Свертывание мер — поэтапно, чтобы избегать резких перепадов (например, постепенное уменьшение доли покрытия заработной платы).
- Фаза 3 (Инвестиции в будущее):
  - Направлять бюджетные ресурсы на укрепление человеческого капитала, «зеленую» инфраструктуру и повышение производительности.
  - При ограниченных возможностях: расширять сбор доходов (сокращение льгот, расширение охвата реестров, продуманные НДС), повышать прогрессивность налогообложения и сокращать расточительные субсидии.
- Рамочные рекомендации во всех фазах:
  - Укрепление социальной защиты (включая самозанятых и работников неформального сектора).
  - Сохранение адаптивной денежно-кредитной политики и ужесточение макропруденциальных инструментов при нарастании уязвимости.

### Сценарии пандемии и макроэкономические последствия
- Базовый сценарий:
  - Вакцины широко доступны в странах с развитой экономикой и некоторых странах с формирующимся рынком летом 2021 года; в большинстве стран — во второй половине 2022 года.
  - При таком сценарии локальная передача вируса сократится до низких уровней к концу 2022 года.
- Благоприятный сценарий:
  - Вакцинация примерно на 10 percent быстрее, чем в базовом сценарии.
  - Мировой ВВП: чуть менее чем на ½ процентного пункта выше в 2021 году и почти до 1 процентного пункта в 2022 году; к концу горизонта ПРМЭ мировой объем производства почти на 1 percent выше базового прогноза.
- Негативный сценарий:
  - Задержки в достижении коллективного иммунитета примерно на шесть месяцев в развитых экономиках и на девять месяцев в странах с формирующимся рынком.
  - Мировой ВВП: примерно на 1½ процентного пункта медленнее в 2021 году и еще на 1 процентный пункт ниже в 2022 году по сравнению с базовым сценарием; к концу горизонта прогнозирования производство может быть примерно на 1½ процента ниже базового сценария.

### Долговременные последствия и оценочные ориентиры
- Ожидаемый долговременный ущерб для потенциального предложения — до 3,3 процента с учетом прогнозируемого ущерба и предшествующих пандемии факторов.
- В среднем по странам показатель СФП частного сектора к концу 2020 года ожидается на 5 percent ниже возможного уровня; в среднесрочной перспективе, вероятно, останется на 1 percent ниже.
- Совокупные вторичные эффекты шока производительности в среднем почти вдвое превышают первичные эффекты; вторичные эффекты могут оставаться значительными в течение пяти лет.

### Рынок труда: удар по уязвимым группам и политика
- Рынок труда:
  - Уровень безработицы повысился примерно на 1½ процентного пункта по сравнению со средними значениями до пандемии в странах с развитой экономикой и в СФРР.
  - Наиболее пострадавшие группы: молодёжь, женщины, работники с относительно низким уровнем образования и занятые в неформальном секторе.
- Последствия смены рода занятий:
  - Работники, устроившиеся на работу после годичного перерыва, в среднем при смене рода занятий испытывают снижение заработка примерно на 15 percent.
- Эффективность политик:
  - Меры по сохранению рабочих мест сокращают рост безработицы в краткосрочной перспективе (примерно на 4½ процентных пункта по моделям) и выгодны наиболее бедным группам.
  - Меры по перераспределению трудовых ресурсов важны в среднесрочной перспективе для адаптации к постоянному компоненту шока.
  - Оптимальная последовательность: сначала меры по сохранению рабочих мест во время шока, затем меры по перераспределению работников.

### Инфляция, биржевые товары и продовольственная безопасность
- Инфляция:
  - В зоне евро — 1,4 процента в 2021 году и 1,2 процента в 2022 году.
  - В Японии — 0,1 процента в 2021 году и 0,7 процента в 2022 году.
  - В США — 2,3 процента в 2021 году и 2,4 процента в 2022 году.
  - Общая оценка: инфляционное давление сдержанное; краткосрочная волатильность возможна из‑за эффекта низкой базы.
- Цены на нефть:
  - Средняя цена нефти — 41,29 доллара США за баррель в 2020 году; предполагаемая средняя цена 58,52 доллара США за баррель в 2021 году и 54,83 доллара США за баррель в 2022 году.
  - Фьючерсные рынки указывают цену 58,5 доллара США за баррель в 2021 году и 50,7 доллара США за баррель в 2025 году.
- Биржевые и продовольственные цены:
  - Индекс цен на продукты питания и напитки увеличился на 20 percent (расшифровка по компонентам: растительное масло +45 percent; крупы +41 percent; соевые бобы и кукуруза более +50 percent; пшеница +38 percent).
  - Оценки воздействия на продовольственную безопасность:
    - Увеличение роста ВВП на 1 процентный пункт сокращает недоедание на 0,95 процента.
    - Повышение продовольственной инфляции на 2 процентных пункта обычно увеличивает недоедание на 0,24 процента.
    - В отсутствие мер в 2020 году ожидаемое увеличение числа голодающих вследствие снижения доходов: 62 миллиона человек; вследствие повышения цен на продовольствие: 4 миллиона человек.

### Финансовые условия и вторичные эффекты денежно-кредитной политики
- Взвешенная по ВВП средняя пятилетняя доходность стран с формирующимся рынком сначала в феврале 2020 года увеличивалась, затем резко сократилась до конца апреля 2020 года; к концу 2020 года приблизилась к 4 percent.
- Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС на 100 базисных пунктов повышает доходность по двухлетним государственным облигациям в странах с формирующимся рынком в среднем на 47 базисных пунктов; подобное ужесточение снижает курс их валют примерно на 1 процентный пункт.
- Во время пандемии смягчение политики ФРС сократило средние доходности в странах с формирующимся рынком более чем на 1 percent; объявление долларовых своповых линий стабилизировало финансовые условия для стран, включённых в линии (пример: Бразилия и Мексика).
- Программы покупки активов (ППА) в 27 странах с формирующимся рынком и развивающихся странах в 2020 году оказались эффективными в снижении доходностей по национальным облигациям; характер применения и предикторы объявления ППА описаны в статистических регрессиях.

### Образование и человеческий капитал — потери и рекомендации
- На пике пандемии закрытие школ затронуло 1,6 миллиарда учащихся в 180 странах.
- В 2020 году страны сообщили в среднем о 49 пропущенных учебных днях; по группам: страны с низким доходом — 69 учебных дней; СФРР — 46; развитые страны — 15.
- Оценки потерь в доходах в отсутствие корректирующих мер:
  - Оценка Azevedo et al., 2020: потеря заработка в течение жизни — 10 триллионов долларов, или 8 percent мирового ВВП за 2017 год.
  - Оценки потерь дохода на один потерянный год обучения: 9 до 12 процентов ВВП.
- Рекомендации: срочная модернизация систем образования, инвестиции в цифровую инфраструктуру, подготовка учителей, программы репетиторства и международная поддержка.

### Статистические допущения, охват данных и источники
- Базовые числовые допущения:
  - Реальные эффективные обменные курсы постоянны на их средних уровнях в период с 18 января по 15 февраля 2021 года.
  - Средние курсы пересчёта доллара США в СДР: 1,445 (2021) и 1,458 (2022).
  - ЛИБОР шестимесячный по депозитам в долларах США: 0,3 процента в 2021 году и 0,4 процента в 2022 году.
  - ЛИБОР трёхмесячный по депозитам в евро: –0,5 процента в 2021 и 2022 годах.
  - ЛИБОР шестимесячный по депозитам в японских иенах: –0,1 процента в 2021 году и 0,0 процента в 2022 году.
- Данные относятся к календарным годам, за исключением стран с бюджетными годами (см. Таблицу F в Статистическом приложении).
- База данных ПРМЭ охватывает 195 стран; данные в статистическом приложении состоят на 22 марта 2021 года.
- Примечание по методам агрегирования: составные показатели по группам — суммы или средневзвешенные; средние темпы роста за несколько лет — сложные годовые коэффициенты изменений, если не указано иное.

*Источник: textr (PDF), WORLD ECONOMIC OUTLOOK APRIL 2021 (Russian), Международный валютный фонд, апрель 2021 — содержимое файла textr.pdf*

### Section 1

### ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ

### Издательские и каталожные сведения
- Название: Перспективы развития мировой экономики (ПРМЭ) — преодоление неравномерного восстановления экономики.
- Издатель: Международный валютный фонд.
- Год издания: 2021 / Апрель 2021.
- ISBN:
  - 978-1-51357-502-5 (English Paper)
  - 978-1-51357-574-2 (English ePub)
  - 978-1-51357-575-9 (English Web PDF)
  - 978-1-51357-736-4 (Russian PDF)
- ISSN:
  - 0256-6877 (print)
  - 1564-5215 (online)
- Примечания по изданию:
  - Издание на русском языке подготовлено Службой переводов МВФ.
  - Компьютерная верстка: AGS, An RR Donnelley Company.
  - Обложка и дизайн: Отдел креативных решений, ДКО МВФ.
- Контакт для заказа публикации:
  - International Monetary Fund, Publication Services, P.O. Box 92780, Washington, DC 20090, U.S.A.
  - Тел.: (202) 623-7430; Факс: (202) 623-7201.
  - Электронная почта: publications@imf.org.
  - Веб: www.imfbookstore.org; www.elibrary.imf.org.

### Основные тематические разделы и структура выпуска
- ПРМЭ публикуется два раза в год: весной и осенью.
- Анализ и соображения относительно экономической политики отражают точку зрения персонала МВФ и не представляют взгляды исполнительных директоров МВФ или официальных органов их стран.
- Обзор структуры (главы и ключевые темы; перечислены заголовки глав и вставок, включая, но не ограничиваясь):
  - Глава 1. Глобальные перспективы и меры политики — включает разделы о расходящихся траекториях восстановления, гуманитарных последствиях пандемии, мерах политики, перспективах, инфляции, международной торговле услугами, рисках и приоритетах политики; содержит вставки и специальный раздел по рынку биржевых товаров.
  - Глава 2. Последствия пандемии COVID-19: перспективы среднесрочного экономического ущерба.
  - Глава 3. Периоды рецессии и восстановления на рынках труда.
  - Глава 4. Вторичные эффекты денежно-кредитной политики во время восстановления после COVID-19.
  - Статистическое приложение с исходными предположениями, данными и таблицами (включая таблицы A–G, перечни стран и прочее).
- Включены фигуры и таблицы, детализирующие прогнозы, секторные эффекты, торговлю, рынки труда, финансовые условия и пр. (список рисунков и таблиц в содержании приведён в исходном тексте).

### Допущения и условные обозначения — ключевые числовые параметры
- Предположения о валютных курсах:
  - реальные эффективные обменные курсы предполагаются постоянными на их средних уровнях в период с 18 января по 15 февраля 2021 года;
  - валюты стран, участвующих в европейском механизме валютных курсов II, предполагаются постоянными в номинальном выражении по отношению к евро.
- Предположения по ценам на нефть:
  - средняя цена на нефть составит 58,52 доллара США за баррель в 2021 году;
  - средняя цена на нефть составит 54,83 доллара США за баррель в 2022 году;
  - предполагается, что цена будет оставаться неизменной в реальном выражении в среднесрочной перспективе.
- Базирующиеся процентные ставки (средние значения):
  - шестимесячная ставка предложения на лондонском межбанковском рынке по депозитам в долларах США: 0,3 процента в 2021 году и 0,4 процента в 2022 году;
  - трехмесячная ставка по депозитам в евро: –0,5 процента в 2021 и 2021 годах;
  - шестимесячная ставка по депозитам в японских иенах: –0,1 процента в 2021 году и 0,0 процента в 2022 году.
- Дата последнего учёта статистической информации, использованной для оценок и прогнозов: 22 марта 2021 года.
- Упоминание обсуждения доклада Исполнительным советом МВФ: заседание 25 марта 2021 года.

### Правила представления данных и обозначения
- Данные относятся к календарным годам, за исключением нескольких стран с бюджетными годами (см. Таблицу F в Статистическом приложении).
- В тексте используются условные обозначения:
  - . . . — данные отсутствуют или неприменимы;
  - – — ставится между годами или месяцами для обозначения охваченных периодов (например, 2020–2021 годы);
  - / — ставится между годами или месяцами для обозначения бюджетного или финансового года (например, 2020/2021 год).
- Термины:
  - «Миллиард» означает тысячу миллионов; «триллион» означает тысячу миллиардов.
  - «Базисные пункты» — сотые доли 1 процентного пункта (например, 25 базисных пунктов эквивалентны ¼ процентного пункта).
- Примечание по источникам в таблицах и рисунках:
  - Если в таблицах и рисунках не указан источник, данные взяты из базы данных ПРМЭ.
  - Порядок перечисления стран в таблицах определяется размером экономики, когда страны не перечислены в алфавитном порядке.
  - Незначительные расхождения между суммами составляющих и совокупными величинами вызваны округлением.
- Уточнение терминологии: в докладе термин «страна» также включает некоторые территориальные образования, которые не являются государствами, но по которым ведётся сбор статистики.

### Новое в этой публикации (апрель 2021)
- Добавлена группа стран с формирующимся рынком и стран со средним уровнем доходов в отдельные таблицы главы 1 и Статистического приложения; она включает страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны, не относимые к развивающимся странам с низкими доходами.
- Данные и прогнозы ВВП по Новой Зеландии начиная с апрельского выпуска ПРМЭ 2021 года приводятся на основе производства, а не расходов.

*Источник: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf*

### Section 2

### textr - Section 2

### Основные выводы и прогнозы мирового развития
- После сокращения в 2020 году, составившего по оценкам –3,3 percent, в 2021 году прогнозируется рост мировой экономики на 6 percent с замедлением его до 4,4 percent в 2022 году.
- В 2020 году сокращение экономики на 1,1 процентного пункта меньше, чем прогнозировалось в октябрьском выпуске доклада «Перспективы развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2020 года.
- Прогнозы на 2021 и 2022 годы повышены на 0,8 и 0,2 процентного пункта по сравнению с октябрьским выпуском ПРМЭ 2020 года.
- По оценкам персонала МВФ, сокращение могло бы быть в три раза сильнее без чрезвычайных мер поддержки.
- Высокая неопределенность сохраняется относительно дальнейшего хода пандемии, ее макроэкономических последствий и сопутствующих факторов стресса на финансовых рынках и рынках биржевых товаров.
- Кризис проходит в два этапа: этап сдерживания и стабилизации и затем этап восстановления.

### Рекомендации по политике и системные меры
- На этапе сдерживания и стабилизации:
  - Увеличить медицинские расходы для обеспечения достаточных ресурсов и потенциала систем здравоохранения.
  - Рассмотреть специальные льготы для медицинских работников, включая, например, пособия на образование для членов их семей или щедрые пособия семьям в связи с потерей кормильца.
  - Принять существенные целевые налогово-бюджетные, денежно-кредитные и финансовые меры для сохранения экономических связей между работниками и компаниями и кредиторами и заемщиками.
  - В странах с крупными неформальными секторами использовать новые цифровые технологии для предоставления адресной поддержки.
- На этапе восстановления:
  - Обеспечить широкий по охвату стимул и механизмы поддержки ликвидности с целью уменьшения системного стресса в финансовой системе.
  - Поддерживать действия центральных банков по предоставлению ликвидности и рассмотреть использование своповых кредитных линий между центральными банками для международной ликвидности.
- Международное сотрудничество и поддержка:
  - Организовать глобальные усилия, чтобы обеспечить немедленный доступ к методам лечения и вакцинам и богатым, и бедным странам.
  - Увеличить финансовую помощь многим странам с формирующимся рынком и развивающимся странам.
  - Рассмотреть введение моратория на погашение долга и реструктуризации для стран, которым предстоят крупные выплаты в счет погашения долга.
- Меры по предотвращению будущих пандемий и укреплению глобальной системы здравоохранения:
  - Более широкий и более автоматический обмен информацией о необычных инфекциях.
  - Раннее и более широкое развертывание тестирования.
  - Формирование глобальных запасов средств индивидуальной защиты.
  - Введение протоколов, не допускающих каких-либо ограничений на торговлю жизненно необходимыми товарами.

### Роль макрополитики и финансовых институтов
- Экономическая политика в текущем кризисе должна сочетать меры здравоохранения и экономические меры со смещением акцентов по сравнению с типичными кризисами, где основной целью было стимулирование совокупного спроса.
- Широкие стимулы и поддержка ликвидности помогают укрепить уверенность, предотвратить усиление шока через финансовую систему и повысить ожидания последующего экономического подъема.
- Наличие более надежной глобальной системы финансовой защиты, центром которой является МВФ, помогает уязвимым странам; МВФ активно взаимодействует со странами через кредитные механизмы, включая чрезвычайное финансирование с ускоренным предоставлением средств.

### Последствия и риски для разных групп стран
- Страны с развитой экономикой, обладающие прочным потенциалом в области управления, хорошо оснащенными системами здравоохранения и привилегией эмиссии резервных валют, имеют относительно лучшие возможности для преодоления кризиса.
- Ряду стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, не имеющих аналогичных активов и сталкивающихся с одновременными кризисами в сфере здравоохранения, экономики и финансов, будет необходима помощь двусторонних кредиторов и международных финансовых организаций.
- Риски, способные ухудшить перспективы: более длительная пандемия и меры по ее сдерживанию; более сильный ущерб для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран; сохраняющиеся жесткие финансовые условия; закрытие компаний и длительная безработица, оставляющие экономические шрамы.

### Признаки умеренного оптимизма и исторические параллели
- Наблюдаемое в некоторых странах сокращение числа новых случаев после введения строгих мер социального дистанцирования и интенсивная работа по методам лечения и вакцинам дают основания для осторожного оптимизма.
- Оперативные и значительные меры экономической политики, принятые во многих странах, помогают защитить людей и компании и создать условия для восстановления.
- В отличие от 1930-х годов, сегодня существует более надежная глобальная система финансовой защиты, где МВФ играет центральную роль.

*Источник: textr - Section 2, WORLD ECONOMIC OUTLOOK: TENSIONS FROM THE TWO-SPEED RECOVERY, Международный валютный фонд | Апрель 2021*

### Section 3

### АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ

### Долгосрочные последствия и темпы восстановления
- Ожидаемый долговременный ущерб для потенциального предложения — до 3,3 процента с учетом прогнозируемого ущерба и предшествующих пандемии факторов, включая замедление роста численности рабочей силы в связи со старением в странах с развитой экономикой и некоторых странах с формирующимся рынком.
- Благодаря беспрецедентным ответным мерам политики рецессия в связи с COVID-19, вероятно, вызовет менее серьезный долговременный ущерб, чем мировой финансовый кризис 2008 года.
- Дальнейший ход событий будет зависеть от:
  - траектории развития кризиса в сфере здравоохранения, в том числе восприимчивости новых штаммов COVID-19 к действию вакцин;
  - эффективности мер политики в ограничении долговременного экономического ущерба («шрамов»);
  - изменений финансовых условий и цен на биржевые товары;
  - способности экономики к адаптации.
- В краткосрочной перспективе риски расцениваются как сбалансированные, но в дальнейшем они смещены в сторону ускорения роста.

### Неоднородные последствия по странам и секторам
- Снижение объёма выпуска особенно сильное в странах, зависящих от туризма и экспорта биржевых товаров, а также в странах с ограниченными возможностями для ответных мер политики.
- К началу кризиса бюджетная ситуация во многих таких странах была неустойчивой, что ограничило возможности принять серьезные ответные меры в области здравоохранения.
- Факторы, усиливавшие спад и замедлявшие восстановление:
  - доля рабочих мест, которые можно перевести на дистанционный режим;
  - доля занятости на малых и средних предприятиях;
  - глубина рынков капитала;
  - размер неформального сектора;
  - качество цифровой инфраструктуры и доступ к ней.
- Различия между секторами:
  - спрос на товары для работы из дома и отложенный спрос на товары длительного пользования способствовали восстановлению (в частности, автомобили);
  - после краткого синхронизированного спада промышленное производство вернулось к уровням до пандемии, тогда как потребление в услугах, связанных с личными контактами, остаётся на пониженном уровне.
- Международная торговля:
  - объёмы торговли товарами вернулись к уровням до пандемии;
  - объёмы трансграничной торговли услугами остаются сниженными.

### Социальные последствия: занятость, бедность и образование
- По сравнению с прогнозом до пандемии, численность людей с доходами ниже уровня крайней бедности в 2020 году, согласно оценкам, увеличилась почти на 95 миллионов человек.
- Зарегистрированное число жертв пандемии — более 2½ миллиона человек во всём мире (упомянуто как показатель гуманитарных последствий).
- Рынок труда:
  - уровень безработицы повысился примерно на 1½ процентного пункта по сравнению со средними значениями до пандемии в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах;
  - доля экономически активного населения сократилась;
  - истинные масштабы снижения активности могут быть больше из-за программ сохранения рабочих мест.
- Наиболее пострадавшие группы: молодёжь, женщины, работники с относительно низким уровнем образования и занятые в неформальном секторе.
- Образование:
  - потери в области образования были более значительными в развивающихся странах с низким уровнем доходов;
  - трудности с закрытием школ особенно сильно отразились на девочках и учащихся из малообеспеченных семей;
  - неравная степень трудностей в получении образования может усилить неравенство доходов в будущем.

### Разрыв между рынками активов и реальной экономикой
- Рынки активов демонстрируют рост, несмотря на волатильность, благодаря мерам стимулирования и ожиданиям нормализации ситуации позже в году благодаря вакцинам.
- Такое расхождение повышает риски для финансовой стабильности.

### Политические рекомендации и приоритеты
- Общая рекомендация: сосредоточиться на мерах, целесообразных независимо от траектории пандемии:
  - укрепление социальной защиты с расширением прав на получение страховки на случай безработицы и предоставлением самозанятым и работникам неформального сектора;
  - обеспечение достаточными ресурсами сферы здравоохранения, программ раннего развития детей, сферы образования и профессиональной подготовки;
  - инвестиции в экологичную инфраструктуру для ускорения перехода к экономике с меньшей зависимостью от углерода.
- Стратегия поэтапного сворачивания поддержки:
  - переход от оказания насущной помощи к перераспределению средств по мере развития пандемии и повышения экономической активности;
  - поддерживать уровень социальных расходов и избегать длительного сохранения неэффективных статей расходов;
  - при ограниченных возможностях из-за высокой задолженности — расширять сбор доходов (сокращение льгот, расширение охвата реестров, переход на продуманные НДС), повышать прогрессивность налогообложения и сокращать расточительные субсидии.
- При продолжающейся пандемии меры политики должны концентрироваться на:
  - выходе из кризиса и первоочередном финансировании сферы здравоохранения;
  - оказании адресной бюджетной поддержки;
  - сохранении адаптивной денежно-кредитной политики;
  - мониторинге рисков для финансовой стабильности.
- По мере восстановления экономики — ограничивать долгосрочные негативные последствия, ориентируясь на расширение производственных мощностей (например, государственные инвестиции) и стимулирование эффективного перераспределения ресурсов.
- Важность ясных указаний центральных банков стран с развитой экономикой для установления параметров национальной денежно-кредитной политики и влияния на внешние финансовые условия в странах с формирующимся рынком.

### Международное сотрудничество
- Жизненно важна координация для обеспечения того, чтобы страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны продолжили сокращать разрыв по уровню жизни со странами с высоким уровнем дохода.
- В сфере здравоохранения:
  - обеспечить производство достаточного количества вакцин и их распространение по доступным ценам;
  - достаточное финансирование механизма COVAX, чтобы все страны могли быстро и решительно справиться с пандемией.
- Международное сотрудничество необходимо также для:
  - обеспечения достаточного доступа к международной ликвидности для стран, испытывающих финансовые трудности;
  - наращивания усилий по сдерживанию изменения климата;
  - решения экономических вопросов, вызывающих напряженность в сфере торговли и технологий;
  - ограничения трансфертного ценообразования и уклонения от уплаты налогов в рамках многосторонней системы.

*Международный валютный фонд | Апрель 2021*

### Section 4

### textr - Section 4

### Ключевые наблюдения
- Меры политики (автоматические стабилизаторы, дискреционные меры и меры в области финансового сектора) прибавили примерно 6 процентных пунктов к росту мировой экономики в 2020 году.
- После сокращения в 2020 году, составившего, по оценкам, –3,3 процента, в 2021 году прогнозируется рост мировой экономики на 6 процентов с замедлением его до 4,4 процента в 2022 году.
- Прогнозы на 2021 и 2022 годы повышены на 0,8 и 0,2 процентного пункта по сравнению с предыдущим прогнозом ввиду дополнительной бюджетной поддержки в некоторых крупных экономиках и ожидаемого восстановления роста во второй половине года благодаря вакцинации.
- Ожидается, что в 2021 году цены на нефть вырастут на 30 процентов с низкой базы 2020 года.
- Новый пакет налогово-бюджетных мер администрации Байдена в размере 1,9 трлн долларов США оценивается как значительный стимул для роста экономики США в 2021 году.

### Меры политики и их влияние
- Оперативные меры центральных банков: предоставление ликвидности и поддержка расширения кредитования широкого круга заемщиков.
- Налогово-бюджетные меры: трансферты, субсидии на выплату заработной платы и меры поддержки ликвидности; дополнение другими компонентами социальной защиты (страхование на случай безработицы, продовольственная помощь).
- Меры финансового регулирования: смягчение принципов классификации необслуживаемых кредитов; смягчение требований по созданию резервов; снижение коэффициентов риска по кредитам с государственными гарантиями; введение моратория на процедуру банкротства; гибкость в отношении требований к минимальному размеру капитала банков (снижение макропруденциальных буферных резервов и прояснение порядка урегулирования нарушений).
- Оценка влияния: при отсутствии мер политика роста мировой экономики в 2020 году мог бы сократиться в три раза сильнее (текст: "в три раза сильнее").

### Финансовые условия и рынки
- Финансовые условия в целом были благоприятными; большинство валют стран с формирующимся рынком и экспортеров биржевых товаров укрепились, а доллар США слабел с апреля прошлого года.
- Для стран с развитой экономикой ожидается сохранение адаптивной денежно-кредитной политики с постепенным ужесточением по мере укрепления восстановления.
- Стоимость обслуживания долга в странах с развитой экономикой ожидается на приемлемом уровне благодаря высокой доле долгосрочных облигаций и в отдельных случаях облигаций с отрицательной доходностью.
- Для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран бюджетная поддержка более ограничена; повышение стоимости обслуживания долга ограничит возможности реагирования на социальные проблемы и снижение накопления человеческого капитала.

### Вакцинация и сценарии восстановления
- Базовый прогноз предполагает разнесенное по времени и неравномерное распределение вакцин:
  - Ожидается, что вакцины станут широко доступны в странах с развитой экономикой и некоторых странах с формирующимся рынком летом 2021 года.
  - В большинстве стран — во второй половине 2022 года.
- Ключевое допущение базового прогноза: вакцины и различные методы лечения будут доступны для всех стран по приемлемой цене.
- При таком сценарии надежная защита, в сочетании с повышением эффективности тестирования и отслеживания контактов, повсеместно сократит локальную передачу вируса до низких уровней к концу 2022 года.
- Развертывание вакцинации будет неодновременно: некоторые страны выйдут из кризиса раньше, новые штаммы могут требовать локальных мер самоизоляции; ограничения должны оказывать меньшее воздействие на экономическую активность, чем в первой половине 2020 года, из-за более адресного характера ограничений и адаптации к дистанционной работе.

### Последствия для занятости, торговли и производства
- Незначительное восстановление занятости: "Потребуется еще много времени, чтобы сократить разрыв занятости."
- Сохраняется существенный уровень незадействованных производственных мощностей в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком (рис. 1.12 — разрыв между фактическим и потенциальным объемом производства на 2020–2023 годы).
- Международная торговля: резкое оживление во второй половине 2020 года отражает реализацию отложенного спроса на потребительские товары длительного пользования (автомобили) в странах с развитой экономикой и восстановление цепочек поставок в странах с формирующимся рынком.

### Риски и неопределенности
- Дальнейшее развитие зависит от:
  - 1) динамики пандемии,
  - 2) мер политики,
  - 3) изменения финансовых условий и цен на биржевые товары,
  - 4) способности экономики приспосабливаться к санитарным препятствиям для экономической деятельности.
- Неравный доступ к вакцинам и неоднородная бюджетная поддержка усиливают риск расхождения траекторий восстановления между странами.

*Источник: оценки персонала МВФ.*

### Section 5

### textr - Section 5

### Ключевой глобальный прогноз и среднесрочные перспективы
- После 2022 года рост мировой экономики замедлится до 3,3 процента в среднесрочной перспективе.
- Уровни ВВП большинства стран останутся существенно ниже траектории тренда, существовавшей до пандемии, до конца 2024 года.
- Долговременный ущерб для потенциального предложения ожидается как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком, в том числе из-за замедления прироста рабочей силы в результате старения населения и необходимости перебалансирования в Китае.

### Основные прогнозы и пересмотры на 2021–2022 годы
- Прогнозы на 2021 год для Европы снижены по сравнению с октябрьским выпуском ПРМЭ 2020 года; прогнозы для Японии и США повышены.
- Ожидается, что программа экстренной помощи администрации Байдена в размере 1,9 трлн долларов США дополнительно ускорит рост ВВП в 2021–2022 годах со значительными вторичными эффектами для основных торговых партнеров США.
- США: согласно прогнозам, вернутся к уровням экономической активности конца 2019 года в первой половине 2021 года.
- Япония: согласно прогнозам, вернется к уровням экономической активности конца 2019 года во второй половине 2021 года.
- Зона евро и Соединенное Королевство: экономическая активность, как ожидается, останется ниже уровня конца 2019 года еще в 2022 году.

### Региональные отличия восстановления
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: прогнозы на 2021 год повышены на 0,6 процентного пункта благодаря более успешному восстановлению в результате смягчения мер самоизоляции.
- Китай: ожидается более сильное восстановление, поддержанное действительными мерами сдерживания и государственными инвестициями.
- Страны, зависящие от туризма (например, Сейшельские Острова, Таиланд, Фиджи): ожидаются особенно сложные перспективы из-за медленного восстановления международных поездок.
- Латинская Америка и Карибский бассейн: после резкого спада в 2020 году ожидается слабое и неравномерное восстановление в 2021 году; прогноз на 2021 год повышен до 4,6 процента (изменение на 1 процентный пункт) для ряда крупных стран-экспортёров.
- Регион Карибского бассейна (зависящие от туризма): прогнозы на 2021 год снижены на 1,5 процентного пункта до 2,4 процента.
- Африка к югу от Сахары: в 2020 году спад составил –1,9 процента; в 2021 году ожидается рост до 3,4 процента.

### Инфляция и цены на биржевые товары
- Ожидается дальнейшее укрепление цен на биржевые товары (в частности, нефть) в ближайшие месяцы, что вследствие низкой базы 2020 года автоматически повысит индексы потребительских цен и приведет к волатильности в ближайшие месяцы.
- Ожидается, что волатильность цен будет краткосрочной, а базовые прогнозы указывают на возвращение инфляции к долгосрочному среднему по мере постепенного сокращения незадействованных мощностей и ослабления эффектов базы.
- Прямые указанные средние цены на нефть (примечание 5):
  - Средняя цена нефти в долларах США за баррель составляла 41,29 доллара в 2020 году;
  - предполагаемая цена, основанная на данных фьючерсных рынков, составляет 58,52 доллара США в 2021 году;
  - предполагаемая цена составляет 54,83 доллара США в 2022 году.
- Инфляция по отдельным странам и регионам (примечание 6):
  - В зоне евро — 1,4 процента в 2021 году и 1,2 процента в 2022 году.
  - В Японии — 0,1 процента в 2021 году и 0,7 процента в 2022 году.
  - В США — 2,3 процента в 2021 году и 2,4 процента в 2022 году.
- Анализ МВФ указывает на сдержанное ценовое давление: усеченные средние уровни инфляции указывают на снижение, а не увеличение инфляционного давления.

### Рынок труда и каналы воздействия на инфляцию
- Ухудшившиеся перспективы отражают изменения на рынке труда: снижение роста заработной платы, слабая позиция работников на переговорах, высокая безработица, неполная занятость и сокращение доли экономически активного населения.
- Показатели базовой инфляции остаются низкими; секторный анализ показывает сдержанное ценовое давление как в секторах с меньшей цикличностью ценообразования, так и в секторах, более чувствительных к колебаниям совокупного спроса.
- Кривые Филлипса в последние годы стали более плоскими вследствие факторов, включая глобализацию, автоматизацию, рост концентрации рынка и усиление влияния компаний на рынке труда.

### Политические и практические выводы
- Эффективная вакцинация широких слоев населения является ключевой для ускорения восстановления и минимизации среднесрочного ущерба производственному потенциалу, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, где доступ к вакцинам ограничен.
- Для стран с развитой экономикой может потребоваться поэтапное и местное введение ограничений при появлении новых штаммов; по мере вакцинации контактоемкие сферы деятельности должны возобновить функционирование и дать значительный прирост благодаря отложенному спросу.
- Поддерживающая бюджетная политика (пример: пакет 1,9 трлн долларов США в США) может существенно ускорить восстановление и иметь вторичные положительные эффекты для торговых партнеров.
- Политика должна учитывать высокая региональная неоднородность: различия в структуре экономики (доля контактоемких секторов), зависимости от экспорта биржевых товаров, пространстве для политики и темпах вакцинации определяют необходимость целевых мер поддержки и мер по управлению рисками дальнейших волн инфекции.

*Источник: textr - Section 5, ПРМЭ, Международный валютный фонд, апрель 2021 года.*

### Section 6

### textr - Section 6

### Инфляция и денежно-кредитная политика
- В отсутствие системного финансового кризиса, инфляция вряд ли сильно увеличится, если разрывы объема производства не примут положительных и очень больших значений на продолжительный период времени, а денежно-кредитная политика будет реагировать на рост инфляционных ожиданий.
- Временное превышение трендового уровня инфляции или начало ее постепенного роста в среднесрочной перспективе повлечет за собой очень разные последствия и зависит от надежности основ денежно-кредитной политики и реакции органов денежно-кредитного регулирования.
- Риски ускоренного роста инфляции особенно велики, если денежно-кредитная политика направлена в первую очередь на поддержание стоимости государственных заимствований на низком уровне в ущерб обеспечению ценовой стабильности.
- Переход к режиму таргетирования инфляции в 1990-х годах способствовал закреплению инфляционных ожиданий в странах с развитой экономикой вблизи установленных центральными банками целей по инфляции.
- Во время пандемии опросные оценки инфляционных ожиданий в целом остаются стабильными, как и рыночные оценки, хотя последние недавно несколько повысились (последние доступные данные по состоянию на 17 марта 2021 года).

Ключевые наблюдения по инфляции:
- ИПЦ без учета продовольствия и энергоносителей показал снижение инфляционного давления в странах с развитой экономикой.
- Трендовая инфляция в странах с развитой экономикой иллюстрирует снижение инфляционного давления, со ссылкой на показатели незадействованных производственных мощностей.

### Международная торговля и счета текущих операций
- Прогнозируется, что по мере укрепления восстановления экономики в 2021 году рост мировой торговли ускорится до 8,4 процента, в основном вследствие восстановления объемов торговли товарами.
- Объемы международной торговли услугами (туризм, транспорт), как ожидается, останутся пониженными, до тех пор пока пандемия не будет повсеместно взята под контроль.
- Ожидается долговременное влияние на доходы от экспорта услуг из‑за связанных с пандемией ограничений на международные поездки и общей боязни путешествий.
- На глобальном уровне дефицит и профицит счета текущих операций сократились на раннем этапе кризиса, но впоследствии увеличились при росте объемов торговли и цен на биржевые товары.
- Ожидается, что позиции по счету текущих операций в среднесрочной перспективе в целом останутся без изменений, при этом в США и Китае позиции постепенно сузятся.
- Запасы международных активов и обязательств, как ожидается, останутся на рекордно высоких уровнях.

### Баланс рисков и возможные сценарии
- Ввиду крайне неопределенной динамики пандемии трудно дать количественную оценку баланса рисков; риски велики с обеих сторон. В краткосрочной перспективе риски являются сбалансированными, но в дальнейшем преобладают риски позитивной направленности.
- Основные факторы риска снижения темпов роста:
  - Новая волна пандемии: устойчивые к действию вакцин штаммы, задержки в производстве и распространении вакцин, высокая неравномерность вакцинации между регионами, возможность перехода COVID-19 в эндемию.
  - Ужесточение финансовых условий: переоценка рыночных показателей, увеличение доходности по основным суверенным обязательствам, переоценка инфляционных рисков, падение цен на рисковые активы, волна банкротств, снижение резервов банков и ограничение кредитования.
  - Долговременный ущерб: сокращение доли экономически активного населения, банкротства, разрушение производственных сетей, долговременное снижение инвестиций и занятости, нарушение производственных связей и падение производительности.
  - Усиление социальных волнений: восстановление довоенной волны протестов, роль волатильности цен на продовольствие в разжигании волнений.
  - Увеличение частоты стихийных бедствий: рост гуманитарных последствий и потеря средств к существованию, особенно в малых уязвимых странах, усиление нагрузки на бюджеты и страховой сектор.
  - Геополитические, торговые и технологические риски: напряженность между США и Китаем, возможность новых торговых барьеров и протекционистских тенденций в области технологий и медицинских товаров.
- Основные риски позитивного характера:
  - Ускоренное производство и распространение вакцин: одобрение новых вакцин, преодоление операционных трудностей, появление вакцин без строгих требований к холодовой цепи или с однократным введением.
  - Неожиданное увеличение отдачи от бюджетной поддержки: необычно сильная бюджетная поддержка может оказать большее влияние, чем прогнозируется.
  - Согласованные меры политики: международная координация по выходу из кризиса и сотрудничество в области вакцинации могут ускорить восстановление.

### Приоритетные задачи экономической политики и международное сотрудничество
- Основные задачи политики:
  - Преодоление текущего кризиса в сфере здравоохранения.
  - Возвращение занятости на нормальные уровни.
  - Ограничение долгосрочных последствий кризиса, включая сокращение ущерба от нежизнеспособных компаний.
  - Снижение уровня неравенства внутри государств и между ними.
  - Борьба с угрозой изменения климата и принятие решительных мер по ограничению выбросов, особенно в странах с наибольшим вкладом в загрязнение.
- Важность тесного международного сотрудничества:
  - Обеспечение достаточного производства и доступного распространения вакцин для всех стран.
  - Снятие ограничений на экспорт вакцин, сырья и материалов для их производства, а также товаров медицинского назначения.
  - Обеспечение доступа к международной ликвидности для стран, испытывающих финансовые трудности, чтобы они могли продолжить расходы на здравоохранение, социальные нужды и инфраструктуру.
  - Сотрудничество в целях смягчения изменения климата, решения экономических проблем, вызывающих торговую и технологическую напряженность, и устранения недостатков многосторонней системы торговли.

*Источник: textr - Section 6, Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

### Section 7

### Раздел 7

### Адаптация мер политики к этапам пандемии и восстановления
- Приоритетные задачи экономической политики представлены в разбивке по фазам кризиса: неотложные меры; инициативы, направленные на обеспечение восстановления экономики; и меры для построения более устойчивой, инклюзивной и экологически благоприятной экономики в мире после COVID-19.
- Границы между фазами размыты; страны могут оставаться на разных этапах, и им может понадобиться реализовывать меры более поздних фаз до завершения ранних.
- В условиях большой неопределенности директивным органам следует уделять первостепенное внимание мерам, целесообразным независимо от общей ситуации: укрепление социальной защиты (включая расширение прав на получение страховки на случай безработицы и её предоставление самозанятым и работникам неформального сектора), обеспечение достаточными ресурсами сферы здравоохранения, программ раннего развития детей, сферы образования и профессиональной подготовки, инвестиции в экологичную инфраструктуру.
- Краткосрочные меры поддержки должны опираться на надежные среднесрочные основы; политики должны быть готовы гибко корректировать меры по мере развития пандемии (см. глава 2 апрельского выпуска ПРМЭ 2020 года; главы 2 и 3 настоящего издания).

### Фаза 1. Преодоление кризиса
- Расходы на здравоохранение остаются приоритетом: победа над пандемией — наиболее быстрый путь к улучшению экономических результатов; экономические выгоды от распределения и вакцинации намного перевешивают любые издержки.
- Узкими местами остаются мощности для производства вакцин и нормативные ограничения; их можно преодолеть дополнительными государственными инвестициями и согласованием регулирования.
- Правительствам не следует ограничивать распространение вакцин (ограничения на экспорт ведут к ответным шагам, нарушающим цепочки поставок). Дополнительная поддержка проекта COVAX и глобальное распределение лишних доз могут помочь обеспечить гарантию всеобщего доступа к вакцинам.
- Бюджетная поддержка должна быть адресной и адаптированной к стадии пандемии; пока пандемия не закончится, налогово-бюджетная политика должна поддерживать экономику.
  - В странах с ограниченными бюджетными возможностями расходы на чрезвычайные нужды необходимо соотносить с поддержанием устойчивости долговой ситуации в рамках надежных основ.
  - В странах с возможностью следует предоставлять целевые трансферты пострадавшим домашним хозяйствам и компаниям (программы вынужденных отпусков, кредиты организациям и прямые выплаты населению), тщательно выверенные и постепенно сворачиваемые по мере роста спроса.
  - В странах, осуществляющих масштабные выплаты домохозяйствам, важно сопровождать поддержку проверкой нуждаемости.
  - При сворачивании мер — избегать резких перепадов (например, постепенно сокращать покрываемую государством долю заработной платы в рамках программ вынужденных отпусков и неполной занятости, увеличивая субсидирование найма).
  - Примеры: Того — цифровая инфраструктура для экстренных денежных трансфертов с привязкой к национальным удостоверениям личности; Индонезия — расширение пособий на случай безработицы на неформальный сектор.
- Денежно-кредитная политика должна быть адаптивной: в условиях синхронизированных отрицательных шоков спроса и предложения во многих странах инфляция остается сниженной, ожидания прочно закреплены, что позволяет оставаться адаптивной монетарной политике.
  - Комбинация дальнейшего расширения балансов центральных банков и информирования о будущих траекториях процентных ставок, которые в обозримом будущем останутся низкими.
  - Четкие указания центральных банков стран с развитой экономикой важны и для стран с формирующимся рынком (влияние на внешние финансовые условия и потоки капитала — глава 4).
  - Странам с формирующимся рынком следует изучить уместность мер: курсовая политика, управление потоками капитала и макропруденциальная политика.
  - Гибкие обменные курсы подходят для смягчения международных шоков для стран с хорошо развитыми финансовыми рынками; уязвимым странам могут понадобиться валютные интервенции и временные меры регулирования потоков капитала, но они не должны заменять макроэкономическую корректировку.
- Макропруденциальная политика должна сдерживать риски для финансовой стабильности:
  - Длительная адаптивная монетарная политика усиливает факторы финансовой уязвимости; директивным органам следует ужесточать отдельные инструменты макропруденциальной политики заблаговременно.
  - Применять меры избирательно, избегая широкого ужесточения финансовых условий; при отсутствии инструментов (например, в сегментах небанковского финансового посредничества) — срочно их создавать.
  - Рассмотреть создание буферных резервов в других сферах для защиты финансовой системы.

### Фаза 2. Обеспечение восстановления экономики
- Переход к периоду после пандемии может быть долгим и трудным; политики должны уравновешивать снижение долговременного ущерба и издержки от ослабления стимулов к эффективному распределению ресурсов.
- Меры политики должны решать проблему долговременного экономического ущерба: кризис влияет на компании, рынки труда и накопление человеческого капитала.
  - Банкротства компаний ведут к исчезновению рабочих мест и разрывам связей с поставщиками; ограничение банкротств жизнеспособных компаний предотвращает долгосрочный ущерб.
    - По мере восстановления следует переключиться с широкой поддержки компаний на более адресные меры, нацеленные на сильно пострадавшие сектора (розничная торговля, искусство и другие контактоемкие услуги) (глава 2).
  - Политика на рынке труда должна предотвращать затяжную безработицу; программы вынужденных отпусков и неполной занятости следует свернуть, когда условия рынка труда вернутся к норме (см. глава 3).
    - Поддержка в профессиональной переподготовке и переобучении должна продолжаться даже при устойчивом восстановлении.
    - Высвобождаемые работники требуют расширенной поддержки доходов в период перехода в другие секторы.
  - Восстановление человеческого капитала: приостановка обучения нанесла серьезный ущерб; риск особенно велик в странах с низким доходом из‑за ограниченных альтернатив обучения (см. вставку 2.3).
    - Без корректирующих мер (повышения расходов на образование и инфраструктуру) различия в уровне образования могут усилить разрывы внутри общества и между странами.
  - При медленном восстановлении расширение бюджетной поддержки может быть эффективным для предотвращения долгосрочных последствий; программы, сосредоточенные на среднесрочном росте и равенстве (инфраструктура для перехода к низкоуглеродной экономике, повышение расходов на научные исследования, инвестиции в раннее развитие детей, образование и профессиональную подготовку), помогут компенсировать долговременный ущерб.
    - Если возможности ограничены повышенной задолженностью, следует создать возможности через увеличение сбора доходов (сокращение льгот, расширение охвата реестров, переход на продуманные налоги на добавленную стоимость), повышение прогрессивности налогообложения и сокращение расточительных субсидий.
- Не нужно жертвовать эффективностью:
  - Длительное сохранение экстренных мер препятствует росту, необходимому для поддержания восстановления.
  - Поддержка несостоятельных компаний ведёт к вытеснению новых предприятий и мешает перераспределению капитала и трудовых ресурсов; чрезмерное страхование на случай безработицы может снизить стимулы к трудоустройству.
  - Риск появления «зомби»-компаний: в отличие от мирового финансового кризиса снизилось число банкротств организаций (рис. 1.21), отчасти из‑за мораториев на погаcшение кредитов; это преимущественно касается небольших компаний.
    - Число дефолтов среди компаний, выпускающих долговые обязательства спекулятивного уровня, достигло самого высокого уровня со времен мирового финансового кризиса (см. апрельский выпуск ДГФС 2021 года).
    - Чтобы не допустить сохранения нежизнеспособных компаний, необходимо свернуть недифференцированное кредитование и кредитные гарантии, шире использовать внесудебные механизмы реструктуризации и упрощённые процедуры реорганизации малых предприятий, реструктуризации кредитов и подачи заявлений о несостоятельности.
    - Стимулировать кредиторов выявлять заемщиков с финансовыми трудностями и работать с ними, даже в период действия мораториев и других мер поддержки.
    - Рассмотреть меры, дающие эффект рекапитализации (кредиты, погашаемые при достижении в дальнейшем достаточной прибыли, или андеррайтинг подобных кредитов частного сектора).
  - Переориентация ресурсов: переход потребует перераспределения между секторами; лучше снижать общий уровень поддержки и одновременно целенаправленно поддерживать наиболее пострадавшие секторы (особенно услуги).
    - Преждевременная отмена поддержки наиболее пострадавших секторов угрожает неравномерным восстановлением и «шрамам», препятствующим долгосрочному перераспределению ресурсов; следует постепенно сворачивать меры в конкретных секторах и более медленно в наиболее пострадавших.
  - Особое внимание стоит уделить поддержке небольших компаний, усилению мер по развитию конкуренции и снижению концентрации рынка, чтобы предотвратить рост монопольной власти в период восстановления.

### Фаза 3. Инвестиции в будущее
- Долгосрочные задачи политики определяются пандемией и унаследованными тенденциями: климатический кризис, реформы основ политики и международное сотрудничество в области экономической политики.
- Международное сотрудничество по экономической политике остаётся важным: пандемия затронула всех, поэтому правительства должны совместно работать над устранением глобальных последствий кризиса.
  - Сохранение доступа к ликвидности может предотвратить распространение проблем с привлечением внешнего финансирования и расширить возможности денежно-кре... (текст продолжается в источнике).

*Источник: textr - Section 7, https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf*

### Section 8

### textr - Section 8

### Кредитные инструменты и реструктуризация долга
- МВФ расширил набор инструментов кредитования: предоставление новых механизмов финансирования, увеличение лимитов доступа к экстренному финансированию и увеличение доступа к грантам для облегчения бремени обслуживания долга.
- В рамках Инициативы о приостановке обслуживания долга Группы 20-ти 73 страны получили право на приостановку платежей по обслуживанию долга до июня 2021 года.
- Увеличение сумм распределения специальных прав заимствования (СДР) для всех стран укрепит буфер для защиты от продолжающихся шоков.
- Для стран с экономически неприемлемым уровнем суверенного долга рекомендуются реструктуризация задолженности в рамках новой общей основы, утвержденной Группой 20-ти.
- Варианты реструктуризации включают:
  - продление сроков погашения;
  - снижение процентных ставок;
  - сокращение основной суммы долга;
  - свопы с другим долгом.
- Коллективные действия по облигациям и квалифицированное большинство держателей облегчают осуществление реструктуризации.

### Повышение производительности и экономического роста
- До пандемии рост производительности в течение нескольких десятилетий был слабым; возможные корректирующие меры включают инвестиции в образование, научно-исследовательскую деятельность и инфраструктуру.
- Технологический сценарий: инновации в искусственном интеллекте могут привести к быстрому повышению производительности, распространению автоматизации на нестандартные задачи и концентрации роста в секторах, таких как логистика и услуги.
- Риски технологического сдвига:
  - устранение менее квалифицированной и рутинной работы может увеличить неравенство;
  - цифровой разрыв может усилить различия между теми, кто имеет доступ к интернету, и теми, кто его лишен.
- Меры для смягчения негативных эффектов:
  - совершенствование широкополосных сетей и снижение стоимости доступа к телекоммуникациям;
  - профессиональная переподготовка работников и инвестиции в цифровую грамотность.

### Денежно-фискальные основы и возможности политики
- Страны в критической долговой ситуации должны рассмотреть превентивную реструктуризацию долга; реструктуризация согласованная с кредиторами предпочтительнее неконтролируемого дефолта.
- Бюджетные возможности можно создать не только за счет привлечения доходов, но и за счет повышения прогрессивности:
  - увеличение налогов для состоятельных лиц и высокорентабельных компаний;
  - устранение лазеек во внутреннем налоговом законодательстве;
  - сокращение налоговых расходов;
  - увеличение эффективности управления бюджетными доходами (в том числе за счет более широкого использования электронных деклараций).
- Укрепление со стороны расходов:
  - повышение эффективности управления государственными инвестициями и закупками;
  - сокращение недостаточно адресных субсидий;
  - рационализация периодических расходов.
- Рекомендация: обязательство вернуться к соблюдению бюджетных правил или предварительное утверждение налоговых реформ после устойчивого подавления пандемии может укрепить доверие к бюджетным основам.
- Основы денежно-кредитной политики:
  - в странах, где процентные ставки находятся у фактической нижней границы (в основном страны с развитой экономикой, но также некоторые страны с формирующимся рынком, например, Чили и Перу), возможны дальнейшие нетрадиционные меры: приобретение активов, указания относительно направления политики и даже отрицательные процентные ставки;
  - в странах с формирующимся рынком программы приобретения активов могут обеспечить дополнительные возможности при условии четкой постановки целей и надлежащего информирования;
  - надежная основа налогово-бюджетной политики может расширить потенциал временного применения нетрадиционных мер денежно-кредитной политики (см. главу 4).

### Изменение климата и «зеленая» политика
- В 2020 году мировой объем выбросов сократился примерно на 4 процента; это сокращение, скорее всего, будет временным.
- Для достижения цели сокращения объема выбросов на 80 процентов к 2050 году мировой экономике необходимо обеспечивать аналогичное снижение ежегодно в течение следующих 30 лет.
- Всеобъемлющий пакет мер политики должен основываться на сочетании следующих мер:
  - установление тарифов за выбросы углерода:
    - повышение тарифов стимулирует отказ от видов топлива с крупнейшими социальными издержками, прежде всего угля;
    - страны без политической воли к высоким налогам должны рассмотреть умеренные, желательно возрастающие, налоги или системы торговли квотами;
    - договоренность между странами с большими объемами выбросов о минимальном уровне платы за выбросы углерода с гибкими условиями может помочь согласованию мер;
  - инвестиции в «зеленую» инфраструктуру:
    - повышение эффективности передачи и распределения электроэнергии из возобновляемых источников;
    - гранты на повышение энергоэффективности зданий;
    - улучшение инфраструктуры экологически чистого транспорта (общественного транспорта, зарядки электромобилей и пр.);
    - частичное финансирование за счет углеродного налога может компенсировать экономические потери от роста затрат на энергоносители;
  - субсидии на «зеленые» НИОКР:
    - субсидии на научные исследования «зеленых» технологий могут значительно ускорить переход к безуглеродной экономике и обходятся относительно недорого;
    - субсидии помогают снизить будущие расходы на «зеленые» источники энергии и технологии отрицательных выбросов;
  - адресные компенсирующие трансферты:
    - климатические меры сильнее ударят по лицам с более низким доходом; адресные трансферты и сочетания сборов и компенсаций, финансируемые за счет углеродных налогов, могут помочь компенсировать это воздействие и не повлиять на уровень неравенства.

### Альтернативные сценарии пандемии и последствия
- Модель для стран Группы 20-ти используется для оценки последствий роста неопределенности, связанной с новыми штаммами, эффективностью вакцин и темпами вакцинации.
- Благоприятный сценарий:
  - вакцинация проходит примерно на 10 процентов более быстрыми темпами, чем в базовом сценарии;
  - вакцины эффективно предотвращают заражение растущим числом штаммов и сдерживают распространение заболевания вакцинированными;
  - более быстрое нормализование мобильности повышает уверенность домохозяйств и компаний, что ведет к более быстрому использованию накопленных сбережений, реализации отложенного спроса и росту частных инвестиций;
  - предполагается, что налогово-бюджетные органы сократят расходы, связанные с автоматическими стабилизаторами, но дополнительного сворачивания базовых дискреционных мер не произойдет;
  - мировой ВВП растет быстрее, чем в базовом сценарии, чуть менее чем на ½ процентного пункта в 2021 году и почти до 1 процентного пункта в 2022 году, но резко замедляется в 2023 году, приближаясь к уровню базового сценария;
  - в странах с развитой экономикой рост ВВП в 2021 году примерно на ½ процентного пункта выше, чем в базовом сценарии, ускоряясь до более чем 1 процентного пункта выше базового сценария в 2022 году;
  - рост ВВП в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах примерно на ¼ процентного пункта выше, чем в базовом сценарии, в 2021 году и ускоряется до ¾ процентного пункта выше базового сценария в 2022 году;
  - результат: мировой объем производства почти на 1 процент превышает базовый прогноз к концу горизонта прогнозирования ПРМЭ.
- Негативный сценарий:
  - узкие места в производстве и логистические проблемы с доставкой вакцин позволяют существенным штаммам укорениться и происходят дальнейшие мутации;
  - задержки в достижении коллективного иммунитета примерно на шесть месяцев в странах с развитой экономикой и на девять месяцев в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах;
  - устойчиво высокий уровень заболеваемости и смертности замедляет нормализацию мобильности и восстановление спроса в контактоемких секторах;
  - предполагается, что нетрадиционные меры денежно-кредитной политики предотвращают значительное увеличение ставок по суверенным долговым обязательствам, однако ограниченные бюджетные возможности не позволяют дополнительных дискреционных мер;
  - рост мирового ВВП становится примерно на 1½ процентного пункта медленнее, чем в базовом сценарии, в 2021 году и еще на 1 процентный пункт ниже базового прогноза в 2022 году, затем поднимается немного выше базового прогноза в 2023 году и последующие годы;
  - более слабое восстановление и ужесточение финансовых условий для уязвимых компаний приводит к падению объема производства примерно на 1½ процента ниже значений базового сценария к концу горизонта прогнозирования ПРМЭ.

*Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

### Section 9

### Вставка 1.1. Мировая обрабатывающая промышленность: V-образный подъем и последствия для перспектив развития мировой экономики

### Краткий обзор восстановления
- Снижение производства в отличие от периода глобального финансового кризиса было кратковременным, с синхронизированным V-образным подъемом во втором полугодии как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком.
- Подъем отчасти отражает возобновление производства после временного закрытия предприятий и реализацию отложенного спроса после ослабления режима самоизоляции, а также увеличение спроса на товары для организации работы из дома и средства защиты.

### Секторные различия и факторы спроса
- Потребительские расходы на товары длительного пользования резко возросли в странах с развитой экономикой за счет программ мер поддержки, отложенного спроса и ограниченных расходов на услуги вследствие пандемии.
  - В третьем квартале 2020 года доля товаров длительного пользования в потребительских расходах увеличилась примерно до 12 процентов с 10,5 процента в среднем за два года до пандемии.
  - Мировые продажи автомобилей по состоянию на декабрь 2020 года вернулись на уровень, существовавший до пандемии, после падения более чем на 40 процентов в апреле.
  - Вторая половина 2020 года: вклад автомобильной промышленности в восстановление мировой экономики составил примерно 35 процентов; вклад электробытовых приборов составил примерно 5 процентов.
  - Во второй половине 2020 года импорт потребительских товаров странами с развитой экономикой обеспечил восстановление показателей мировой торговли (за исключением нефти) почти на одну треть.
- Увеличился спрос на некоторые секторы:
  - Электроника (переход на удаленную работу и виртуальное обучение), пластик, резина и текстиль (материалы средств индивидуальной защиты).
  - На перечисленные сектора приходится примерно 10 процентов восстановления в обрабатывающей промышленности.
- Неопределенность относительно развития пандемии препятствует восстановлению частных инвестиций, особенно в оборудовании.
  - Объем производства в секторах машин и других инвестиционных товаров остается примерно на 6 процентов ниже уровней до пандемии (за исключением авиационно-космического сектора, выпуск в котором почти на 20 процентов ниже уровня до пандемии).
  - Наблюдаются признаки улучшения в производстве машин; в конце 2020 года увеличился импорт инвестиционных товаров.

### Краткосрочные перспективы обрабатывающей промышленности
- Показатели февральского глобального индекса менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности указывают на дальнейшее расширение выпуска, хотя и более медленными темпами.
- Новый всплеск заболеваемости COVID-19 в нескольких ведущих странах может сдержать восстановление в краткосрочной перспективе, но данные по мерам социального дистанцирования в странах Европы и Соединенном Королевстве в конце 2020 года и начале 2021 года указывают на ограниченное влияние на активность в обрабатывающей промышленности.
  - Частично это связано с тем, что меры сдерживания были не такими строгими, как в апреле и мае, а нарушения производственно-сбытовых цепочек гораздо менее серьезными.
  - Спрос на товары, особенно длительного пользования, стал менее чувствительным к изменению мобильности (см. данные за вторую половину 2020 года).

### Долгосрочные перспективы и ограничивающие факторы
- Широкая доступность вакцин и нормализация деятельности, связанной с большим количеством контактов, в сочетании с дальнейшими мерами поддержки должны способствовать ускорению восстановления в обрабатывающей промышленности.
- Дальнейшая нормализация капитальных расходов в мире будет важным источником спроса в обрабатывающей промышленности.
- Ограничивающие факторы:
  1. Мировой спрос, скорее всего, сместится с товаров длительного пользования на услуги, поскольку на услуги пришлось основное снижение мирового ВВП и их объем остается существенно ниже, чем до COVID-19.
  2. Пополнение запасов оборотных средств, важный элемент циклического подъема, на этот раз, скорее всего, будет происходить более медленными темпами, учитывая меньшее снижение уровня запасов во время рецессии, вызванной пандемией, чем в периоды прошлых спадов, а также сохраняющуюся неопределенность относительно перспектив развития пандемии.

---

### Вставка 1.2. Кто больше всего страдает от изменения климата? Пример стихийных бедствий

### Влияние стихийных бедствий, обусловленных погодными явлениями
- Масштабные стихийные бедствия, обусловленные погодными явлениями, приводят при возникновении к значительным сокращениям реального ВВП на душу населения в среднем на 1,2 процентного пункта.
- Негативные последствия сильнее в районах с высоким уровнем риска бедствий и уязвимости к ним, таких как развивающиеся страны с низким доходом и малые островные государства.
- Текущее изменение климата представляет серьезную угрозу: без успешных мер по его смягчению к концу века мировой уровень жизни снизится как минимум на 5–10 процентов (по сравнению с сохранением температур на текущих уровнях).

### Неравномерность воздействия
- В странах с низким доходом последствия сильнее: потери составляют 1,6 процентного пункта; в малых островных государствах — 1,8 процентного пункта (см. панель 1 рисунка 1.2.1).
- На квадратный километр территории в этих странах приходится большее число зарегистрированных бедствий (см. панель 2 рисунка 1.2.1).
- В странах с развитой экономикой последствия менее ярко выражены благодаря большему набору возможностей для преодоления бедствий и крупным расходам на меры государственной поддержки, что может привести к увеличению выпуска после катастрофы в краткосрочной перспективе.
- Среднесрочные и долгосрочные последствия серьезных бедствий могут носить устойчивый характер (например, тропические циклоны приводят к потерям, которые не восполняются даже спустя 20 лет после шторма).

### Механизмы воздействия и уязвимые группы
- Основной механизм снижения объема производства — разрушение производственного капитала.
- Повреждения государственной инфраструктуры и нарушения водо-, газо- и электроснабжения могут остановить производственную деятельность и отразиться на всей цепочке поставок.
- Восстановительные работы требуют затрат, забирая ресурсы из других видов производственной деятельности и снижая совокупную производительность.
- Чрезвычайные бедствия несоизмеримо сильнее влияют на наиболее бедные слои населения, подрывая здоровье, уничтожая средства к существованию и ограничивая доступ детей к образованию.

### Стратегия повышения устойчивости (трехцелевой подход)
- Структурная устойчивость:
  - Инвестиции в инфраструктуру, устойчивую к воздействию стихийных бедствий.
  - Системы раннего предупреждения.
  - Ужесточение соблюдения строительных кодексов и правил зонирования.
- Финансовая устойчивость:
  - Доступ к предварительно одобренным кредитным линиям на покрытие непредвиденных расходов.
  - Участие в страховых механизмах объединения рисков.
  - Отчисления в бюджет в счет финансовых резервов.
  - Повышение качества оценки и масштабов раскрытия информации о рисках климатических угроз и уязвимости перед ними.
- Социальная устойчивость:
  - Повышение готовности к катастрофам и потенциала к их преодолению для ограничения перебоев в оказании критически важных государственных услуг.
  - Укрепление систем социальной защиты для ограничения последствий для наиболее уязвимых слоев населения.
  - Повышение оперативности и масштаба оказания международной помощи.

### Методологическая справка (оценка влияния бедствий на рост)
- Эконометрическая спецификация оценки влияния стихийных бедствий, обусловленных погодными явлениями, на реальный ВВП на душу населения в 1980–2019 годах использует модель:
  - ∆ ln(y_{i,t}) = β1 d_{i,t} + β2 d_{i,t−1} + θ1 X_{i,t} + α_i + μ_t + ε_{i,t}, где:
    - ∆ ln(y_{i,t}) — рост реального ВВП на душу населения;
    - d_{i,t} — индикатор стихийного бедствия, принимающий значение 1, когда ущерб для имущества и основных фондов в процентах ВВП за прошлый год превышает 10 процентов или когда число погибших или пострадавших превышает 10 процентов населения (совокупно во всех катастрофах за год), и в противном случае принимает значение 0;
    - β1 — искомый коэффициент;
    - X_{i,t} — набор контрольных показателей, включая два лага роста и логарифм ВВП на душу населения по паритету покупательной способности;
    - α_i и μ_t — страновые и годовые фиксированные эффекты соответственно со стандартными ошибками, сгруппированными на страновом уровне.

*Источник: textr - Section 9*

### Section 10

### textr - Section 10

### Динамика и прогноз цен на нефть
- Фьючерсные рынки указывают на нисходящий уклон кривой фьючерсов: в 2021 году цены на нефть составляют 58,5 доллара США за баррель (на 42 процента выше, чем в среднем за 2020 год), а в 2025 году падают до 50,7 доллара США за баррель.
- Прогнозируемые объемы спроса и предложения в 2021 году: спрос на нефть — 96,4 млн баррелей в сутки; предложение нефти — 95,5 млн баррелей в сутки.
- Влияющие факторы и риски:
  - Временное ужесточение баланса спроса и предложения в 2021 году в соответствии с прогнозами Международного энергетического агентства относительно устойчивого сокращения запасов нефти.
  - Риски смещены немного в сторону повышения цен из‑за масштабных сокращений инвестиций в разведку, освоение и эксплуатацию нефтегазовых месторождений, которые превышают риски понижения цен вследствие замедления восстановления мирового спроса, повышенного уровня запасов и распада коалиции ОПЕК+ в среднесрочной перспективе.
  - Рекомендация/напрямок политики: ОПЕК+ (включая Россию и других экспортеров нефти, не входящих в ОПЕК) следует более взвешенно подходить к пересмотру смягчения ограничений на добычу в 7 млн баррелей в сутки, объявленного в апреле 2020 года.

### Рынок природного газа и угля
- Сильная сезонная волатильность цен на природный газ, обусловленная погодными явлениями:
  - В Азии цены на сжиженный природный газ подскочили в январе 2021 года примерно до 40 долларов США за миллион британских тепловых единиц (МБТЕ).
  - Цена на нидерландской площадке Title Transfer Facility повысилась до 7,3 доллара США за МБТЕ.
  - Спотовые цены на американском Henry Hub достигли 17,5 доллара США за МБТЕ в середине февраля (вследствие резкого похолодания и приостановки добычи сланцевой нефти в Техасе).
- Повышенная волатильность цен на природный газ подкрепила спрос на энергетический уголь в электроэнергетике.
- Цены на уголь в Южной Африке повысились вследствие устойчивого спроса со стороны сталелитейной и цементной промышленности Индии.
- Среднесрочные ограничения для угля: планы постепенного отказа и рост издержек, связанных с выбросами, оказывают негативное влияние на развитие спроса на уголь.

### Базовые и драгоценные металлы
- С августа 2020 года по февраль 2021 года цены на базовые металлы увеличились на 30 процентов.
- Цены на медь и железную руду повысились на 30 и 35 процентов соответственно.
- Активный спрос на электрические транспортные средства поддержал рост цен на кобальт и никель.
- Цены на драгоценные металлы после достижения высоких значений в августе 2020 года понизились на 6 процентов.
- Прогноз МВФ по индексу цен на базовые металлы:
  - 2021 год: повышение на 32,1 процента.
  - 2022 год: снижение на 4,5 процента.
- Прогноз по драгоценным металлам:
  - 2021 год: увеличение на 6,0 процента.
  - 2022 год: увеличение на 0,4 процента.

### Продовольственные цены — динамика и причины повышения
- Составляемый МВФ индекс цен на продукты питания и напитки увеличился на 20 процентов.
- Движущие компоненты:
  - Цены на растительное масло возросли на 45 процентов.
  - Цены на крупы возросли на 41 процент.
  - С августа 2020 года по февраль 2021 года цены на соевые бобы и кукурузу подскочили более чем на 50 процентов.
  - Цены на пшеницу увеличились на 38 процентов (вызвано засушливыми условиями на Великих равнинах США, малыми объемами урожая 2020 года в Европейском союзе и сильным спросом для создания запасов).
  - Повышение экспортной пошлины в России, запланированное на период с 15 февраля по 30 июня этого года, дополнительно поддержало динамику цен на пшеницу.

### Продовольственная безопасность: последствия пандемии и определяющие факторы
- Фокус специальных разделов: влияние колебаний ВВП и цен на продовольствие на продовольственную небезопасность; эффективность социальных трансфертов в сдерживании роста недоедания; факторы внутренней продовольственной инфляции.
- Определения и измерения:
  - Рассматриваются два параметра продовольственной безопасности: 1) потребление калорий через «распространенность недоедания» (доля населения с потреблением калорий ниже порогового значения), 2) состав рациона (доля круп в общем потреблении калорий и содержание белка).
- Основные факторы, объясняющие изменения в распространенности недоедания: 1) рост ВВП на душу населения, 2) продовольственная инфляция, 3) исходные условия, 4) социальные трансферты.
- Ключевые эмпирические оценки и количественные выводы:
  - Увеличение роста ВВП на 1 процентный пункт сокращает недоедание на 0,95 процента.
  - Продовольственная инфляция: повышение продовольственной инфляции на 2 процентных пункта обычно увеличивает недоедание на 0,24 процента.
  - Социальные трансферты оказывают непосредственное положительное влияние на сокращение недоедания и смягчают последствия шоков доходов и цен.
  - Эластичность недоедания по росту ВВП становится ощутимее в более бедных странах и исчезает в странах с высоким доходом.
  - Рост неравенства снижает эластичность недоедания по росту ВВП (рост менее защищает при падении экономической активности).
- Питание и поведение домашних хозяйств при отрицательных шоках:
  - При отрицательных шоках ВВП увеличивается потребление круп и снижается потребление белка (крупы дешевле, чем животный белок).
  - Эти изменения в рационе часто воспринимаются домохозяйствами с доходом ниже среднего как впадение в бедность, что повышает социальную напряженность.

### Определяющие факторы продовольственной инфляции и уязвимости сельскохозяйственного производства
- Небольшая посевная площадь связана с более крупными шоками производства (стандартное отклонение циклического производства выше у стран с меньшей общей посевной площадью).
- Таблица 1.SR.1 (в исходных единицах) — последствия шока предложения для продовольственной инфляции:
  - Внутренний: Эластичность продовольственной инфляции = –0,02; Шок предложения = –16,34; Последствия для продовольственной инфляции = 0,28.
  - Региональный: Эластичность продовольственной инфляции = –0,13; Шок предложения = –5,84; Последствия для продовольственной инфляции = 0,73.
  - Мировой: Эластичность продовольственной инфляции = –0,15; Шок предложения = –2,06; Последствия для продовольственной инфляции = 0,31.

_Источник: textr - Section 10, PDF (апрель 2021) — содержание раздела из предоставленного файла._

### Section 11

### textr - Section 11

### Передача международных цен и валютных курсов на продовольственную инфляцию
- Эконометрическая модель за период с 2001 года по 2018 год оценивает годовую продовольственную инфляцию по индексу потребительских цен в зависимости от мировой продовольственной инфляции, повышения валютного курса относительно доллара США, трендового общего уровня инфляции и шоков предложения продовольствия.
- Годовой перенос международных цен на продовольствие на внутренний индекс потребительских цен на продовольствие:
  - примерно 0,26 для стран со средним и низким доходом;
  - примерно 0,14 для стран с высоким доходом.
- Воздействие валютного курса на цены:
  - для стран со средним и низким доходом — 0,23;
  - для стран с высоким доходом — 0,08.
- Комментарий к величинам переноса: величина переноса значительно меньше 1,0 из‑за налогов, субсидий, регулирования цен, слабой интеграции рынка и локальных издержек, связанных со сбытом.

### Внутренние и региональные шоки предложения продовольствия
- Производимые продукты питания в основном потребляются внутри страны; внутренние шоки цен на продовольствие существенно влияют на продовольственную инфляцию.
- Влияние типичного шока на производство продуктов питания:
  - при типичном внутреннем шоке продовольственная инфляция увеличивается примерно на 0,3 процентного пункта;
  - тот же шок в региональном масштабе увеличивает продовольственную инфляцию на 0,7 процентного пункта.
- Страны с небольшой площадью возделываемых земель, как правило, испытывают более значительные внутренние шоки.
- Сильная зависимость от импорта продовольствия:
  - может привести к большему воздействию внешних факторов, однако рост величины переноса в эконометрическом анализе невелик и не представляется значимым;
  - обычно смягчает воздействие внутренних шоков производства продуктов питания на цены на продовольствие.

### Торговля продовольствием и страхование шоков
- Дополнительные свидетельства пользы торговли продовольствием для повышения благосостояния основаны на наблюдении, что внутренние шоки производства продуктов питания мало связаны с шоками в других странах и особенно с глобальными шоками.
- Региональный шок предложения продовольствия имеет большее воздействие, чем внутренний, следовательно интеграция торговли продуктов питания должна распространяться за пределы региона.
- Торговля не является полной страховкой от глобальных шоков предложения продовольственных товаров; необходимы альтернативные меры региональной координации.

### Выводы и рекомендации политики
- Уровень доходов является самым важным фактором продовольственной (не)безопасности в странах с низким доходом и некоторых странах с формирующимся рынком.
- Пандемия COVID-19 рискует затормозить процесс сокращения до нуля числа людей, страдающих от недоедания, к 2030 году.
- В отсутствие мер экономической политики снижение доходов и повышение цен на продовольствие в 2020 году приведут к увеличению числа голодающих:
  - на 62 миллиона человек вследствие снижения доходов;
  - на 4 миллиона человек вследствие повышения цен на продовольствие.
- Рекомендации для органов государственного управления:
  - укрепить систему социальной защиты наиболее уязвимых слоев населения;
  - сократить риски всплеска цен на продукты питания за счет обеспечения бесперебойного функционирования цепочек поставок продовольствия;
  - странам со сравнительно небольшим объемом производства продовольствия опираться на международные рынки продовольствия для смягчения воздействия внутренних производственных шоков на локальные цены;
  - экспортерам продовольственных товаров воздерживаться от экспортных ограничений, которые усугубляют последствия шоков производства продуктов питания для мировых цен и ослабляют доверие к международным рынкам продовольствия;
  - принимать альтернативные меры, стимулирующие создание достаточных стратегических запасов продовольствия на региональном уровне и способствующие созданию и внедрению более устойчивых к изменению климата культур и технологий производства.

### Таблица 1.SR.2 — Корреляция шоков предложения продовольствия
- Корреляционная матрица шоков предложения продовольствия (производство — сумма кукурузы, риса, соевых бобов и пшеницы в калориях; шоки — отклонения от тенденции в производстве в 1990–2018 годы, выделенной с применением фильтра Ходрика-Прескотта):
  - Внутренний — Внутренний: 1,00
  - Региональный — Внутренний: 0,20
  - Мировой — Внутренний: 0,00
  - Региональный — Региональный: 1,00
  - Мировой — Региональный: 0,02
  - Мировой — Мировой: (является частью матрицы; значения приведены выше)
- Источники: Продовольственная и сельскохозяйственная организация, Министерство сельского хозяйства США и расчеты персонала МВФ.
- Примечание. Региональные шоки представляют собой взвешенные по численности населения шоки в других странах региона. Мировые шоки рассчитываются аналогичным образом. В классификации регионов используется стандартная классификация Всемирного банка.

*Источник: textr - Section 11, textr.pdf (разделы, таблицы и тексты, приведенные в исходном содержимом).*

### Section 12

### textr - Section 12

### Основные выводы о среднесрочных последствиях пандемии COVID-19
- Пандемия вызвала сильную глобальную рецессию, в которой мировое производство сократилось "примерно в три раза сильнее, чем во время мирового финансового кризиса, за вдвое более короткий период."
- Около "40 percent" мер бюджетного реагирования в странах Группы 20-ти (G-20) с развитой экономикой (и "30 percent" мер в странах Группы 20-ти с формирующимся рынком) было направлено на помощь компаниям и инициативы по сохранению занятости.
- Ожидаемое снижение объема производства в результате пандемии: в "2024 году ожидаемый уровень мирового производства будет примерно на 3 процента ниже, чем предполагалось до пандемии."
- Вероятность возникновения долговременного ущерба вследствие COVID-19 "высока, но ниже, чем после мирового финансового кризиса."
- Финансовая стабильность после шока COVID-19 остается относительной, что снижает вероятность наихудших долговременных последствий, присущих рецессиям, сопряжённым с финансовыми кризисами.

### Каналы формирования долговременного ущерба
- Канал производительности:
  - Рецессии, как правило, приводят к долговременному снижению "совокупной факторной производительности (СФП)."
  - Секторные шоки производительности могут иметь долговременные последствия на уровне секторов и совокупной экономики.
- Вторичные (межсекторные) эффекты:
  - Вторичные эффекты служат важным механизмом усиления воздействия шоков.
  - В среднем после прошлых шоков производительности сектора "в полной мере не восстанавливались", что свидетельствует о возможности долгосрочного спада в наиболее пострадавших секторах.
  - В текущем кризисе относительные вторичные эффекты "менее масштабны, чем во время прошлых рецессий" в силу меньшей роли контактоемких секторов в производственных сетях, но их масштабы "все же значительны" и "существенно усилили воздействие шока COVID-19."
- Труд и человеческий капитал:
  - Длительные перебои в накоплении человеческого капитала являются важным каналом долговременного ущерба (см. рекомендации по корректирующим мерам, ниже).
- Капитал и предпринимательский состав:
  - Потери рабочих мест и банкротства компаний могут разрушать экономические связи в производственных и распределительных сетях, снижая производственный потенциал.

### Различия по странам и регионам
- Ожидается, что "страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны столкнутся с более ощутимыми долговременными последствиями, чем страны с развитой экономикой."
- Ожидаемое долговременное сокращение мирового объема производства к "2024 году" менее значимо, чем после мирового финансового кризиса, при условии, что "к концу 2022 года пандемия будет взята под контроль во всем мире."
- Степень долговременного ущерба варьируется в зависимости от:
  - структуры экономики (в частности, доли контактоемких секторов);
  - масштаба и характера ответных мер экономической политики.

### Оценки и количественные ориентиры из текста
- Мировое производство в 2024 году: "примерно на 3 процента ниже, чем предполагалось до пандемии."
- Масштабы бюджетных мер в G-20: "около 40 percent" (развитые экономики) и "30 percent" (формирующиеся рынки) направлены на компании и инициативы по сохранению занятости.
- Ключевые временные ориентиры в анализе: контроль пандемии "к концу 2022 года"; среднесрочные последствия оцениваются на "2024 году."

### Политические рекомендации
- Продолжать оказывать поддержку наиболее пострадавшим секторам и работникам "на протяжении всего периода пандемии."
- Применять корректирующие меры экономической политики для сокращения долговременного ущерба:
  - меры по компенсации ущерба в области накопления человеческого капитала;
  - меры по наращиванию инвестиций;
  - инициативы по содействию перераспределению ресурсов, включая профессиональную переподготовку и переквалификацию, а также процедуры установления неплатежеспособности.
- Учитывать, что предотвращение широких нарушений в финансовом секторе снижает вероятность более тяжелого долговременного ущерба (уровень долгосрочных потерь ниже, чем после мирового финансового кризиса, благодаря ограничению нарушений в работе финансового сектора).

*Источник: textr - Section 12, оценки и текст персонала Международного валютного фонда (апрель 2021).*

### Section 13

### textr - Section 13

### Дифференцированное воздействие пандемии и структура секторального шока
- Режимы самоизоляции и прочие ограничительные меры нанесли наибольший урон контактоемким секторам, но «внезапный и значительный спад» произошел и в других секторах.
- Секторы сгруппированы по четырем категориям в зависимости от интенсивности личных контактов и уязвимости к пандемии (см. Таблица 2.1):
  - Пострадавшие контактоемкие секторы: деятельность фактически прекращена (например, гостиницы, рестораны, транспорт, традиционная розничная торговля). Спрос и предложение упали одновременно.
  - Контактоемкие секторы, пострадавшие в меньшей степени: жизненно важные услуги и деятельность на открытом воздухе (например, медицинские услуги, продуктовые магазины, строительство). В некоторых секторах предложение было ограничено, а спрос увеличился.
  - Неконтактоемкие секторы сферы услуг: быстро перешли на онлайн-доставку (например, профессиональные и деловые услуги). Предложение практически не изменилось, но спрос снизился.
  - Прочие неконтактоемкие секторы: например, обрабатывающая промышленность. Предложение было ограничено; спрос увеличился или уменьшился в зависимости от подсектора.
- Отмечено, что страны с более высокой долей контактоемких секторов были более уязвимы перед рецессией, вызванной пандемией, и столкнулись с более существенным спадом.
- Структура экономики повлияла на эффективность ответных мер политики: высокая доля неформальной деятельности затруднила меры по сдерживанию распространения вируса и усугубила кризис.
- Страны, в большей степени зависящие от туризма, наиболее уязвимы перед продолжительностью кризиса и ограничениями на поездки.

### Механизмы передачи: предложение, спрос и производственные сети
- На стороне предложения:
  - Режимы самоизоляции привели к снижению эффективного производственного потенциала.
  - На некоторых предприятиях наблюдалось снижение производительности из‑за реорганизации производства для увеличения физического расстояния между работниками.
  - Первоначальные секторальные шоки предложения распространились по звеньям производственных сетей, оказав воздействие на предложение в других секторах.
- На стороне спроса:
  - Спрос сократился вследствие снижения мобильности и увеличения сбережений на непредвиденные расходы в условиях повышенной неопределенности.
  - Первоначальные шоки предложения также способствовали снижению спроса.
  - Домашние хозяйства и компании, испытывавшие нехватку ликвидности, были вынуждены сокращать расходы, что привело к увеличению числа увольнений и дальнейшему сокращению частных расходов.
- В целом спад в первой половине 2020 года — сочетание массивного первичного шока предложения и значительного снижения спроса с передачей воздействия через производственные сети.
- Быстро принятые директивные меры помогли смягчить последствия для доходов домашних хозяйств и денежных потоков компаний, повысить уверенность и предотвратить усиление шоков через финансовый сектор и другие каналы спроса.

### Эмпирические наблюдения (данные и примеры)
- График/данные по секторам основаны на 38 странах за период с I квартала 1990 года по IV квартал 2020 года; нулевой квартал для кризиса COVID-19 — IV квартал 2019 года.
- Для США: в II квартале 2020 года шоки предложения объясняли порядка двух третей общего сокращения занятости и производства (источники: Bekaert, Engstrom, and Ermolov, 2020; Brinca, Duarte, and Faria-e-Castro, 2020), при этом в секторах общественного питания, гостиничного бизнеса и туризма были крупные шоки спроса (del Rio-Chanona et al., 2020).
- Структура потребления в США в период пандемии: рост потребления товаров длительного пользования частично компенсировал снижение потребления услуг, предполагающих высокую интенсивность личных контактов.
- Данные по занятости: приведены данные по 43 странам (27 СРЭ и 16 СФРР) за период с IV квартала 2019 года по III квартал 2020 года; уровень занятости упал во многих странах в первой половине 2020 года, и в контактоемких секторах он восстановился в меньшей степени.
- Малый бизнес в США: выборка примерно 885 000 предприятий; малое предприятие определяется как предприятие с единым местоположением и численностью сотрудников от 1 до 499 человек. COVID-19 оказал особенно серьезное воздействие на малые предприятия, многие из которых ожидают закрытия или долговременного сокращения деятельности.

### Каналы долговременного ущерба и уроки из прошлых рецессий
- Возможные каналы долговременного ущерба производственному потенциалу:
  - Устойчиво высокая безработица после рецессии, уход разочарованных работников из рабочей силы, потеря профессиональных навыков в результате продолжительной безработицы, поздний выход молодых работников на рынок труда, негативные долгосрочные последствия для уровня образования.
  - Низкий объем инвестиций, замедление накопления физического капитала и снижение темпов внедрения технологий.
  - Утрата «ноу-хау» конкретных компаний в результате банкротств и их вторичных эффектов, спад в научных исследованиях, разработках и инновациях, рост нерационального распределения ресурсов.
- Эмпирические результаты:
  - Долговременный ущерб производственному потенциалу после «типичных» рецессий в основном проявляется в виде стойкого снижения производительности; уровень занятости несколько сокращается в краткосрочной перспективе, а затем восстанавливается.
  - Прошлые эпидемии и пандемии на современном этапе вызывали большее сокращение объема производства по сравнению с типичными рецессиями, но менее значительное сокращение по сравнению с финансовыми кризисами.
  - В выборке рассматривается шесть случаев пандемии: грипп 1968 года, ТОРС, свиной грипп H1N1, БВРС, Эбола и Зика.
  - Отсутствие до настоящего времени финансового кризиса вследствие пандемии COVID-19 является благоприятным фактором; наиболее серьезные долговременные последствия возникали в результате рецессий, сопровождавшихся финансовым кризисом, включая долгосрочное снижение СФП, запаса капитала на одного работника и занятости на душу населения.
- Вероятность долговременного ущерба от COVID-19 увеличивается ввиду масштабности и неравномерности шока; пандемия COVID-19 масштабнее прошлых современных пандемий, что указывает на повышенный потенциал нанесения ущерба.

### Факторы, определяющие среднесрочный риск ущерба
- Вероятность возникновения среднесрочных негативных последствий зависит от взаимодействия четырех элементов:
  1. будущая динамика пандемии и связанных с ней ограничительных мер;
  2. более существенное воздействие шока пандемии на контактоемкие секторы;
  3. способность предприятий и работников адаптироваться к условиям труда и проведения операций при пониженной интенсивности личных контактов;
  4. эффективность ответных мер политики, направленных на ограничение экономического ущерба.
- Внутри стран кризис оказал неодинаковое воздействие на работников и компании: непропорционально высокая доля сокращения занятости пришлась на низкоквалифицированных работников; количество закрывающихся малых предприятий, судя по всему, растет.

*Источник: textr - Section 13, pdf "textr - Section 13" (части главы из PDF).*

### Section 14

### textr - Section 14

### Долговременные потери и каналы воздействия
- Долговременный ущерб для рынка труда вследствие шока, вызванного COVID-19, может оказаться более значительным по сравнению с последствиями прошлых рецессий из‑за долгосрочного сокращения некоторых контактоемких секторов и широкомасштабного закрытия школ; негативное влияние на школьное обучение было непропорционально сильным в странах с низким доходом и странах, менее подготовленных к переходу на дистанционное обучение.
- Физический капитал и неокупаемость капитальных активов в конкретных секторах могут увеличить долговременный ущерб, особенно при значительном увеличении корпоративного долга в период кризиса, что может нанести ущерб компаниям с повышенным уровнем задолженности и вызвать сокращение объема инвестиций.
- Пандемия способствовала росту цифровизации и инноваций в процессах производства и доставки, что может компенсировать негативный шок производительности в некоторых странах, тогда как в других странах отсутствуют необходимые условия для широкого и надежного доступа к сети.

### Сравнение с предыдущими шоками и восстановление
- В среднем после типичной рецессии среднесрочное сокращение объема производства обусловлено прежде всего снижением СФП.
- При рецессии, вызванной финансовым кризисом, важную роль играют как СФП, так и показатель капитала на одного работника и сокращение занятости.
- После более глубоких рецессий происходит более активное восстановление экономики, однако в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах наблюдается долговременное снижение реального ВВП.
- В среднем сектор не восстанавливается после типичного неблагоприятного шока производительности: доля сектора в общей валовой добавленной стоимости может оставаться на 5 percent ниже в течение пяти лет после шока.

### Секторные первичные и вторичные эффекты
- Анализ использует межстрановые таблицы затрат‑выпуска для оценки первичных эффектов (шоки внутри сектора) и вторичных эффектов (шоки из других секторов) на кумулятивное изменение реальной валовой добавленной стоимости.
- Источники вторичных эффектов классифицируются как нисходящие и восходящие, а также как внутренние и внешние, в результате чего выделяются четыре вида сетевых шоков: внутренние восходящие, внешние восходящие, внутренние нисходящие и внешние нисходящие.
- Анализ рассматривает два вида шоков на уровне секторов: шок предложения, обусловленный изменением СФП сектора, и шок спроса, вызванный изменением государственных расходов в секторе.

### Количественные оценки эффектов (ключевые статистики)
- К концу 2020 года показатель СФП частного сектора будет на 5 percent ниже, чем он мог бы быть, и, вероятно, останется на 1 percent ниже в среднесрочной перспективе.
- Совокупные вторичные эффекты шока производительности в среднем почти вдвое превышают размер первичных эффектов.
- Масштабы вторичных эффектов шока государственных расходов приблизительно равны эффектам шока предложения, в то время как размер первичных эффектов менее значителен.
- Отношение вторичных эффектов шока государственных расходов к первичным эффектам примерно в семь раз превышает значение этого отношения для шока производительности.
- Совокупные вторичные эффекты шоков СФП являются статистически значимыми на уровне 1 percent на горизонтах от 1 до 5 лет.
- Совокупные вторичные эффекты от шоков государственных расходов являются статистически значимыми на уровне 5 percent на горизонтах от 2 до 4 лет.
- Совокупные вторичные эффекты обоих видов шоков носят долговременный характер и могут оставаться значительными в течение пяти лет после возникновения шока, в особенности это касается шоков производительности.

### Последствия распространения по производственной сети
- Спад не ограничивается самими контактоемкими секторами и может значительно усиливаться через производственные сети, усиливая первичные шоки в секторах, на которые распространялись ограничения режимов самоизоляции.
- Шоки производительности обычно приводят к значительно более серьезным нисходящим эффектам: шоки для производительности поставщиков приводят к изменениям цен, которые влияют на показатели целевого сектора на последующих этапах производства.
- В результате перераспределения ресурсов между компаниями перераспределение, как правило, лишь частично компенсирует отрицательные эффекты внутри компаний; анализ на секторальном уровне указывает на значительные вторичные эффекты в условиях текущего кризиса.

### Методология и охват анализа
- Используются межстрановые таблицы затрат‑выпуска и эмпирическая спецификация, основанная на работах Acemoglu, Akcigit, and Kerr, 2016 и Acemoglu et al., 2016.
- Выборка охватывает до 31 страны с развитой экономикой и 12 стран с формирующимся рынком за период с 1995 по 2014 годы для оценки исторических сетевых эффектов.
- Изменение СФП каждого сектора рассчитывается как изменение реальной валовой добавленной стоимости за вычетом общего количества отработанных часов, взвешенных по доле рабочей силы сектора, и реального основного капитала, взвешенного по доле капитала. Изменение государственных расходов в секторе рассчитывается как доля государственных расходов, направляемая в каждый сектор в соответствии с взаимосвязями затрат‑выпуска.

*Источник: textr - Section 14, PDF: textr - Section 14, Международный валютный фонд, апрель 2021 года*

### Section 15

### Раздел 15

### Эффекты на сектора и передача шока
- Вновь преобладают нисходящие эффекты (от поставщиков до конечного спроса), что свидетельствует о важности шоков предложения и канала производительности в текущем кризисе.
- Внешние вторичные эффекты выполняют менее важную роль, что подтверждается результатами недавних исследований передачи шока COVID-19 по глобальным цепочкам добавленной стоимости.
- Первичные эффекты более значительны для контактоемких секторов, тогда как относительная значимость вторичных эффектов выше для неконтактоемких секторов.
- Абсолютный размер вторичных эффектов в контактоемких секторах остается относительно небольшим ввиду менее значительного сокращения валовой добавленной стоимости.
- Текущий шок концентрируется в более периферийных в производственных сетях секторах (преимущественно в секторах сферы услуг), что отличает его от предыдущих эпизодов спада и снижает относительный вклад сетевых вторичных эффектов по сравнению с шоками производительности и государственных расходов в прошлые периоды.
- Чем дольше продолжается кризис и чем выше число банкротств малого бизнеса, тем больше вероятность широкого распространения шока в экономике через перечисленные механизмы (закрытие ресторанов и баров, прекращение работы ферм и винодельческих хозяйств, снижение спроса на сельскохозяйственную технику и др.).

Статистические и методологические детали, используемые в анализе:
- Выборка для некоторых оценок охватывает до 43 стран (31 страну с развитой экономикой и 12 стран с формирующимся рынком) за период с 1995 по 2014 годы.
- Для анализа относительных эффектов выборка охватывает до 34 стран (24 страны с развитой экономикой и 10 стран с формирующимся рынком) за период с 1995 по 2014 годы.
- ВДС = валовая добавленная стоимость; СФП = совокупная факторная производительность.

### Среднесрочные последствия для объема производства
- Текущий прогноз на среднесрочную перспективу (пятилетний горизонт) предполагает сокращение объема производства в мировой экономике относительно прогнозов, сделанных до начала пандемии, примерно на 3 процента.
- Для сравнения, долгосрочный ущерб от мирового финансового кризиса за сопоставимый период был более значительным и составил почти 10 процентов в мире в целом.
- Текущие ожидания указывают на менее существенный среднесрочный спад вследствие COVID-19 по сравнению с мировым финансовым кризисом, особенно для стран с развитой экономикой и, в меньшей степени, для стран с формирующимся рынком.
- Ожидается, что ситуация в странах с низким доходом будет в целом хуже, чем после мирового финансового кризиса.
- Различия по группам стран отражают, в частности, предположение базового сценария об устойчивом выходе из кризиса и сдержанных рисках для финансовой стабильности по сравнению с мировым финансовым кризисом.

Взаимосвязь с секторной структурой и политикой:
- Простая регрессия коррелятов пересмотров прогнозов указывает, что различия между странами объясняются средним уровнем доходов, секторальной структурой экономики (докризисная зависимость от туризма и докризисная доля сферы услуг) и масштабами ответных мер налогово-бюджетной политики в 2020 году.
- Кризис оказывает наиболее существенное воздействие на страны, в наибольшей степени зависимые от туризма: увеличение доли туризма и поездок в ВВП на одно стандартное отклонение связано с сокращением на 2,5 процента ожидаемого объема производства в 2022 году.
- Ожидается, что уровень риска, связанный с туризмом, понизится со временем, но будет оставаться близким к 2 процентам в 2024 году.
- Страны с более крупными секторами сферы услуг столкнутся с более значительным снижением объема производства: ожидается, что в 2022 году объем производства сократится на ½ процента.
- Более масштабные «бюджетные меры над чертой» (дополнительные расходы и недополученные доходы в связи с COVID-19) связаны с меньшими ожидаемыми потерями при прочих равных условиях.

Методологические замечания по регрессиям:
- Пересмотры прогнозов анализируются на горизонте 2022–2024 годы.
- Независимые переменные стандартизированы до нулевого среднего значения и единичного стандартного отклонения.
- Регрессии включают условные переменные для групп стран по уровню дохода и регионов; стандартные ошибки сгруппированы по регионам.
- Текущая степень тяжести пандемии влияет на пересмотр прогноза на ближайшее время, но не является значимым пояснительным фактором для дальнейшего горизонта прогнозирования при учете других переменных.

### Неопределенность и динамика пандемии
- Высокая степень неопределенности в отношении кратко- и среднесрочных перспектив: динамика пандемии (включая передачу новых вариантов вируса и влияние на темпы вакцинации), масштаб нарушений активности из-за ограничений и эффективность адаптируемых ответных мер политики остаются ключевыми неопределенностями.
- Перспективы будут зависеть от поступающих новостей о вакцинах, новых вирусных мутациях, сбоях в активности и ответных мерах политики.
- Поступающие в последнее время положительные новости о вакцинах и лучшие, чем ожидалось, результаты во второй половине 2020 года в большей степени улучшили прогнозы для стран с развитой экономикой.

### Выводы для политики по ограничению долговременного ущерба
- Меры поддержки в области экономической политики (включая масштабные бюджетные меры) смягчили ущерб для доходов домашних хозяйств и денежных потоков компаний, предотвратили усиление шока через финансовый сектор и способствовали более быстрому восстановлению активности.
- Обеспечение всеобщего доступа к вакцинам имеет важное значение как для показателей в области здравоохранения, так и для экономических показателей, поскольку различия в доступе к вакцинам объясняют часть различий в ожидаемых потерях между странами.
- Недопущение обострения финансовых трудностей остается важным элементом политики в целях ограничения долговременного ущерба.

*Источник: textr - Section 15, PDF файла textr - Section 15 (страницы 55–58).*

### Section 16

### textr - Section 16

### Адаптация экономической политики и рекомендации
- По мере расширения доступа к вакцинам и снижения ограничений на стороне предложения странам потребуется адаптировать проводимые ответные меры политики к различным стадиям пандемии.
- Адресные меры бюджетной поддержки, направленные на преодоление разнородных последствий кризиса в различных секторах, могут быть наиболее эффективны, пока сохраняются ограничения на стороне предложения.
- По мере уменьшения ограничений государственные инвестиции могут способствовать увеличению спроса и предложения.
- Странам с бюджетными возможностями рекомендуется принимать комбинированные пакеты мер, состоящие из:
  - более адресной поддержки пострадавших домашних хозяйств и компаний;
  - государственных инвестиций, направленных на:
    - компенсацию ущерба для накопления человеческого капитала и поощрение занятости (поддержание систем здравоохранения, программ развития детей младшего возраста и образования; профессиональная переподготовка; инвестиции в цифровую грамотность; расширение систем социальной защиты);
    - поддержку производительности (обеспечение ухода нежизнеспособных компаний с рынка, активные меры политики на рынке труда, структурные реформы для повышения мобильности рабочей силы и гибкости товарного рынка, меры по поощрению конкуренции, инноваций и внедрения технологий);
    - стимулирование инвестиций (государственные инвестиции в инфраструктуру, особенно в «зеленую» инфраструктуру; оздоровление корпоративных балансов; совершенствование механизмов банкротства и реструктуризации долга).

### Секторальные последствия и реструктуризация ресурсов
- В странах с более высокой долей пострадавших контактоемких секторов потребуется более значительное перераспределение ресурсов.
- Содействие росту, связанному с переходом к электронной коммерции и повышением цифровизации экономики, будет создавать положительные вторичные эффекты и способствовать перераспределению ресурсов из сокращающихся секторов.
- Многостороннее сотрудничество имеет особое значение для предотвращения дальнейшего экономического разрыва.

### Ожидаемые среднесрочные потери и неравномерность восстановления
- Ожидается, что в 2024 году уровень мирового объема производства по-прежнему будет примерно на 3 процента ниже, чем прогнозировалось до пандемии.
- Ожидается, что страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны столкнутся с более серьезными долговременными последствиями, чем страны с развитой экономикой, отчасти из-за более высокой уязвимости их секторов к шоку пандемии и более ограниченных ответных мер политики.
- Необходимо обеспечить эффективную поддержку экономической политики до тех пор, пока восстановление не приобретет устойчивый характер, и избегать обострения финансовых трудностей, поскольку наиболее серьезные долговременные последствия в прошлом возникали в результате рецессий, обусловленных финансовыми кризисами.

### Случай сектора гостинично-ресторанного бизнеса (вставка)
- Сектор испытал существенное сокращение занятости и уровня производства. Восстановление сектора будет в решающей степени зависеть от того, насколько быстро удастся остановить распространение пандемии.
- В США в период с февраля по май 2020 года занятость в этом секторе упала почти на 40 процентов по сравнению с падением на 13 процентов в целом по экономике.
- Средняя величина шока для гостинично-ресторанного сектора составляет 25 процентов добавленной стоимости сектора, существовавшей до COVID-19, и различается между странами: показатель составляет менее 10 процентов в Турции и достигает 60 процентов в Самоа.
- Оценки показывают, что в результате шока в одном только секторе гостинично-ресторанного бизнеса к 2023 году ВВП будет на 2,2 процента ниже тренда, существовавшего до начала пандемии COVID-19.
- Для стран Тихоокеанских островов ВВП, по оценкам, к 2023 году будет примерно на 3 процента ниже тренда, причем снижение на 0,4 процентного пункта объясняется дополнительным долговременным ущербом в результате этого шока.
- Поскольку во всех странах также пострадали и другие секторы экономики, общие негативные последствия COVID-19 для производства в среднесрочной перспективе, вероятно, будут еще более значительными.

### Потери в области образования и риск снижения человеческого капитала
- На пике пандемии закрытие школ затронуло 1,6 миллиарда учащихся в 180 странах.
- В 2020 году страны сообщили в среднем о 49 пропущенных учебных днях, что эквивалентно примерно четверти учебного года.
- Потери в области образования по группам:
  - страны с низким доходом: в 2020 году учащиеся пропустили в среднем 69 учебных дней;
  - страны с формирующимся рынком: 46 пропущенных учебных дней;
  - страны с развитой экономикой: 15 пропущенных учебных дней.
- Потери в учебном процессе, вероятно, будут более значительными, чем предполагает число пропущенных учебных дней, учитывая потенциально более низкую эффективность дистанционного обучения.
- Потери были более существенными в странах, имевших дефицит инфраструктуры (например, доступ к электричеству и Интернету), что ограничивало возможности для эффективной реализации программ дистанционного обучения.
- Девочки и учащиеся из семей с низким доходом подвержены непропорционально высокому риску потерь в учебном процессе.
- Странам с низким доходом и многим странам с формирующимся рынком, имеющим ограниченную инфраструктуру и недостаточное финансирование образования, необходимы неотложные меры политики и международная поддержка.

*Источник: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf (textr - Section 16)*

### Section 17

### textr - Section 17

### Неравенство в образовании до и во время COVID-19
- В 2018 году средняя продолжительность обучения среди взрослого населения в развивающихся странах с низким доходом составляла "пять лет", тогда как в странах с развитой экономикой — "12 лет" (Статистический институт ЮНЕСКО).
- В 2008 году разрыв в показателях охвата начальным образованием между странами с развитой экономикой и развивающимися странами с низким доходом был устранен (World Bank, база данных «Показатели мирового развития»).
- Многим развивающимся странам еще предстоит достичь гендерного паритета в охвате образованием на всех его уровнях (World Bank, 2018).

### Масштабы сбоев в системе образования и цифровое неравенство
- Доступ к электричеству: в странах с доступом к электричеству ниже среднемирового уровня ("90 процентов населения в 2018 году") потери в области образования на "70 процентов" выше по сравнению со странами, где доступ к электричеству превышает среднемировой уровень.
- Доступ к Интернету: в странах, где менее половины населения имеет доступ к Интернету (средний показатель по миру в 2018 году), студенты пропустили "65 дней" обучения, что вдвое превышает средний показатель стран с более широким доступом к Интернету.
- Поддержка правительств: правительства стран, не предоставивших инструменты ИКТ или бесплатный доступ к Интернету для содействия переходу учителей на дистанционное обучение, сообщили о почти в "два раза" большем числе пропущенных учебных дней по сравнению с правительствами стран, предоставивших такую поддержку.
- Доступность онлайн-платформ: онлайн-платформы для дистанционного обучения доступны только в "трех четвертях" развивающихся стран с низким доходом.
- Альтернативные каналы: большинство этих стран использовало радио и телевидение для трансляции образовательных материалов, однако почти "четверть" из них сообщили, что эти инструменты были неэффективны для дистанционного обучения.

### Оценки долгосрочных потерь и макроэкономические последствия
- Оценки долгосрочного снижения дохода на один потерянный год обучения колеблются в диапазоне от "9 до 12 процентов ВВП" (Psacharopoulos and Patrinos, 2018; Kattan et al., 2021).
- Оценка Azevedo et al., 2020: в отсутствие корректирующих мер потеря заработка в течение всей жизни составит "10 триллионов долларов", или "8 процентов" мирового ВВП за 2017 год.
- Оценка Hanushek and Woessmann, 2020: потери в обучении, эквивалентные половине учебного года, приведут к снижению годового ВВП на оставшуюся часть века на "2,2 процента".
- Для США: Jang and Yum (2020) и Fernald et al. (2021) показывают влияние соответственно "0,25 процента" и "менее 0,1 процента".

### Рекомендации политики и корректирующие меры
- Срочная модернизация систем образования и инвестирование в необходимую инфраструктуру.
- Обеспечение справедливого финансирования школ, особенно в странах с низким доходом и в многих странах с формирующимся рынком.
- Подготовка учителей для сокращения потерь в области образования.
- Финансовая поддержка для удовлетворения потребностей в школьном образовании и корректировки продолжительности учебного года.
- Дополнительные программы репетиторства для тех, кто серьезно пострадал во время закрытия школ (World Bank, 2020b).
- Международная поддержка:
  - увеличение помощи на цели развития образования и цифровой инфраструктуры;
  - финансирование со стороны многосторонних банков развития, нетрадиционные партнерства через благотворительные организации и инициативы корпоративной социальной ответственности;
  - использование ресурсов, высвобождаемых в рамках инициатив по облегчению долгового бремени (World Bank, 2020c).

*Международный валютный фонд | Апрель 2021*

### Section 18

### textr - Section 18

### Введение
- Пандемия COVID-19 продолжает вызывать повсеместные экономические потрясения и увольнения работников более года после начала шока.
- Несмотря на беспримерную политическую поддержку (см. описание в главе 1 ПРМЭ за апрель 2021 года и «Бюджетном вестнике» за апрель 2021 года), средний уровень безработицы остается выше, а участие в рабочей силе — ниже средних уровней до пандемии в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
- Основные демографические группы, наиболее пострадавшие: молодежь и низкоквалифицированные работники; в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах дополнительно — женщины.

### Ключевые исследовательские вопросы
- Какими отраслевыми особенностями характеризуется рецессия, вызванная пандемией COVID-19, и как они соотносятся с прошлыми рецессиями?
- Какова динамика притоков и оттоков на рынке труда в разных отраслях в периоды спада и подъема? Усиливает ли рецессия отраслевые тенденции, связанные с уязвимостью перед автоматизацией?
- Какие изменения наблюдаются на индивидуальном уровне (устройство на работу, увольнения, переходы между отраслями и профессиями, изменение заработков) и как они различаются по возрасту, полу и уровню квалификации и по фазе цикла?
- Насколько эффективна политика по сохранению рабочих мест по сравнению с политикой перераспределения трудовых ресурсов? Имеет ли значение продолжительность шока?

### Основные выводы
- Шок COVID-19 ускоряет существовавшие ранее тенденции в сфере занятости и оказывает неравномерное воздействие на демографические группы.
  - Шок сильнее всего ударил по отраслям, наиболее уязвимым к автоматизации.
  - В среднем больше всего пострадали молодежь и низкоквалифицированные работники.
  - В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах безработица среди женщин выросла, в среднем, больше, чем среди мужчин; в странах с развитой экономикой гендерные различия незначительны.
- Переходы между отраслями и смена профессии после периода безработицы связаны с большими издержками:
  - В среднестатистическом случае работники, устраивающиеся на работу, отличающуюся профессионально от прежней, испытывают снижение заработка, в среднем на 15 percent.
- Потенциально значительная доля сокращений может быть необратимой:
  - Ссылка на оценку (для США): от 32 to 42 percent сокращений сотрудников, вызванных пандемией, вероятно, будут иметь необратимый характер.
- Политика разделяется на два типа:
  - Меры по сохранению рабочих мест (сохранение работников и существующих должностных позиций) — особенно эффективны в острый период шока и при высокой потребности в социальном дистанцировании; помогают сохранить жизнеспособные рабочие места и уменьшают неравномерности воздействия шока.
  - Меры по перераспределению трудовых ресурсов (содействие устройству на новую работу, помощь в поиске работы, содействие приобретению новых умений/навыков) — важны для облегчения адаптации к более длительным последствиям шока и становятся более приоритетными в период ослабления пандемии.

### Эмпирическая база и модельный подход
- Значительная часть ретроспективного эмпирического анализа основана на данных по выборке, в основном включающей страны с развитой экономикой за последние 30 лет.
- Для исследования взаимодействия политики и продолжительности шока разработана заново модель рынка труда.
- Для учета изменений в охвате выборки средние значения рассчитываются на основе удельных фиксированных эффектов времени из регрессии переменной по фиксированным эффектам стран и времени (Karabarbounis and Neiman, 2014). Более подробная информация представлена в онлайновом приложении 3.1.

### Следствия для уязвимых групп и рынка труда в целом
- Для уязвимых демографических групп последствия могут быть долговременными: снижение доходов и трудности в поиске работы после периода безработицы.
- Некоторые отрасли и профессии могут испытать необратимое сокращение, в то время как другие покажут рост; длительность воздействия будет зависеть от скорости восстановления экономики и способности перераспределить работников между отраслями и профессиями.
- Политическая реакция должна учитывать фазу шока:
  - В острый период — приоритет мерам по сохранению рабочих мест.
  - В период ослабления пандемии — сдвиг в сторону мер по перераспределению трудовых ресурсов.
- Для определения момента переключения приоритетов политики необходимо внимательно отслеживать интенсивность пандемии, включая случаи заболевания и смертности, степень социального дистанцирования и распространение вакцинации.

*Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

### Section 19

### textr - Section 19

### Социальные издержки безработицы и уязвимые группы
- Ссылки на эмпирические исследования: Helliwell and Huang (2014) и Reichert and Tauchmann (2017) — данные о высоких социальных издержках безработицы, вызванной распространением внешних эффектов и утратой уверенности в гарантированности занятости.
- Наиболее пострадавшие группы: молодежь, низкоквалифицированные работники, женщины и этнические меньшинства (указано на основании ранних анализов для США и предыдущих исследований).
- Последствия: увольнения и длительная безработица приводят к высоким социальным издержкам, особенно для уязвимых групп.

### Политика сохранения рабочих мест vs. содействие перераспределению трудовых ресурсов
- Меры сохранения рабочих мест (например, субсидирование заработной платы и программы временной неполной занятости):
  - эффективны для сокращения увольнений;
  - приносят большую выгоду низкоквалифицированным работникам.
- Меры, способствующие перераспределению (например, стимулы для найма, помощь в поиске работы, программы переподготовки):
  - помогают найти новую работу или сменить профессию;
  - в большей степени улучшают перспективы женщин и молодежи.
- Выбор между стратегиями зависит от характера шока:
  - при временном и асимметричном шоке (например, карантинные ограничения): меры по сохранению рабочих мест являются чрезвычайно действенными для сокращения безработицы и обеспечения доходов в ближайшей перспективе;
  - при перманентном шоке (например, необратимое изменение спроса или снижение производительности): меры по перераспределению трудовых ресурсов дают большую долгосрочную пользу и ускоряют приближение к новому равновесию;
  - при сочетании временных и постоянных компонентов: пакет, отдающий приоритет сохранению рабочих мест во время социальной дистанции, с последующим переносом упора на перераспределение работников, приносит больший эффект в сдерживании динамики безработицы.

### Рекомендации по таргетированию и поэтапному подходу
- При наличии бюджетных возможностей страны должны продолжать использовать меры по сохранению рабочих мест до заметного ослабления пандемии, чтобы избежать более глубокого и длительного сокращения занятости.
- Рекомендуется таргетирование мер на наиболее пострадавшие группы (например, увеличение субсидий на выплату заработной платы для молодежи или низкоквалифицированных работников), чтобы удержать фирмы от сокращений и уменьшить неравномерное воздействие шока.
- Необходим поэтапный отход от мер по сохранению рабочих мест, требующий пристального мониторинга пандемии (включая развертывание вакцинации) и оценки способности экономики выдержать сокращение поддержки.
- Инвестиции в человеческий капитал и программы переподготовки важны, но потребуют времени; быстрое перераспределение работников ограничено несоответствием профессиональных навыков новым требованиям и долгосрочным переходом от профессий, легче поддающихся автоматизации.

### Ограничения и предостережения
- Эмпирические исследования различаются по охвату стран и временных периодов, как правило, более репрезентативны для стран с развитой экономикой.
- Страны с более высокой долей неформальной занятости:
  - вначале испытывают более резкое сокращение занятости, но восстановление может идти быстрее, поскольку создание (восстановление) неформальных рабочих мест может занять меньше времени;
  - отсутствие каналов помощи неформально занятым означает, что для гарантии дохода может потребоваться более широкое применение денежных пособий.
- Оценки влияния политики на вероятность перемещений на рынке труда на индивидуальном уровне интерпретируются как ассоциативные, а не причинно-следственные.
- Модельный анализ является иллюстративным; неопределенность относительно размера и структуры необратимых последствий шока COVID-19 велика, прошлые эпизоды восстановления могут быть не вполне репрезентативными.

### Отраслевые шоки, автоматизация и циклы деловой активности
- Характер шока COVID-19:
  - значительная асимметрия по степени воздействия на разные отрасли;
  - наиболее резкое сокращение занятости в развитых экономиках наблюдалось в секторах: оптовая и розничная торговля, транспорт, гостиничные услуги и общественное питание, искусство и культурно-развлекательная сфера;
  - в некоторых отраслях (информатика и связь, финансы и страхование) наблюдался рост занятости.
- Сравнение с предыдущими рецессиями:
  - состав наиболее пострадавших секторов в COVID-19 отличается от рецессий последних 50 лет (где сильнее страдали обрабатывающая промышленность и строительство), но общая отраслeвая динамика аналогична ускорению существовавших структурных тенденций, включая перемещение занятости из отраслей, более уязвимых перед автоматизацией.
- Данные и временные рамки, упомянутые для отраслевых показателей:
  - базовые данные по панели 1 относятся к периоду I кв. 2019 года — IV кв. 2020 года;
  - панели 2 и 3 — к периоду 1970–2019 годов;
  - закономерности в средней тенденции роста идентичны в краткосрочном периоде, 2010–2019 годы.
- Тенденции в перераспределении:
  - со временем происходит снижение занятости в отраслях, легче поддающихся автоматизации, и сокращение доли нанятых работников с низкой квалификацией;
  - примерно две трети всех перемещений работников в связи с переходом на другую работу приходится на одну и ту же отрасль;
  - перераспределение часто следует за периодами безработицы и связано с чистым наймом из числа безработных и неактивных, что повышает социальные издержки в период рецессии.

*Источник: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf*

### Section 20

### textr - Section 20

### Асимметричность воздействия COVID-19 на занятость по секторам и демографическим группам
- Вызванный пандемией COVID-19 шок отличается значительной асимметричностью по степени своего влияния на занятость в разных отраслях и для разных демографических групп.
- Состав рабочей силы по секторам отражает неравные последствия COVID-19: некоторые группы работников, особенно с низкой квалификацией, сталкиваются с ухудшением перспектив трудоустройства.
- Шок ускоряет существовавшие ранее тенденции в сторону автоматизации, что приводит к сокращению занятости в более подверженных автоматизации отраслях и стимулирует рост занятости в расширяющихся отраслях.
- Данные по состоянию на 16 февраля 2021 года используются для анализа динамики размещения вакансий онлайн по секторам (разрыв с динамикой за прошлый год, по сравнению с 1 февраля 2020 года).

### Перемещения на рынке труда: циклы, найм и увольнения
- Во время рецессий наем снижается и сокращения штатов возрастают по сравнению с периодами экономического роста; эта тенденция несколько меняется на этапе восстановления экономики.
- Показатели найма и увольнений рассчитываются как отношение числа нанятых/уволенных за год работников к среднему уровню занятости за текущий и предыдущий годы.
- Сектора классифицируются как более подверженные автоматизации, если более половины занятости в них приходится на виды деятельности с высоким уровнем подверженности рутинизации (Carrillo-Tudela et al., 2016).
- Сектора считаются более низкоквалифицированными, если доля деятельности, требующей более низкой квалификации в секторе, больше, чем в среднем в экономике.
- В расчетах учитываются страны с развитой экономикой и страны с формирующимся рынком; средняя доля занятости рассчитывается с учетом удельных фиксированных эффектов времени (Karabarbounis and Neiman, 2014).

### Вероятности перемещений на рынке труда по фазам цикла деловой активности и по демографическим группам
- Вероятность найти работу в периоды спада и восстановления экономики ниже, чем в периоды экономического роста; вероятность быть уволенным в периоды спада выше, чем в периоды роста.
- Вероятность перехода в другую отрасль у имеющих работу лиц обычно возрастает в периоды экономического роста и снижается в периоды спада, хотя оценочные различия между фазами цикла деловой активности не являются статистически значимыми.
- Линейная вероятностная модель показывает:
  - Найти работу легче молодежи, чем работникам более зрелого возраста.
  - Найти работу труднее женщинам, чем мужчинам.
  - Найти работу труднее людям с низкой квалификацией, чем людям с высокой квалификацией.
  - Вероятность потери работы выше для молодежи и для низкоквалифицированных работников.
  - Вероятность увольнения для женщин примерно такая же, как и для мужчин.
  - Вероятность перехода в другую отрасль в случае имеющих работу лиц выше для молодежи, чем для работников более зрелого возраста.
- В периоды рецессий:
  - Молодежь обычно находится в особенно невыгодном положении при поиске работы; вероятность потери работы для молодых людей выше, чем для работников зрелого возраста.
  - Для женщин вероятность найти работу снижается меньше, чем для мужчин, но вероятность увольнения женщин выше.
  - Для низкоквалифицированных работников одновременно выше вероятность как найти, так и потерять работу по сравнению с высококвалифицированными работниками; однако доминирующими являются последствия потери работы, что повышает риск безработицы для низкоквалифицированных.
- В целом, молодежь и низкоквалифицированные работники оказываются в наиболее невыгодном положении на рынке труда.

### Смена рода занятий, безработица и последствия для заработка
- Смена рода занятий и связанные с этим изменения в заработке зависят от трудового послужного списка работника.
- Среди «имеющих работу» (постоянно трудоустроенных в течение последних двух лет) доля сменивших профессию составляет около 10 percent.
- Среди работников, вновь устроившихся на работу после годичного перерыва, вызванного безработицей («из числа безработных»), доля сменивших профессию почти в пять раз выше, приближаясь к 50 percent.
- Вывод: работники склонны сохранять прежний род занятий, если только длительная безработица не вынуждает их сменить профессию.
- Изменения заработка при смене рода занятий:
  - Сменившие род занятий из числа имеющих работу получили в среднем прибавку к заработку в размере примерно 2-х процентов.
  - Среди безработных, сумевших найти новую работу, лица, сменившие род занятий, испытали в среднем снижение заработка примерно на 15 процентов.
  - Изменение заработка в основном связано с изменением почасовой оплаты труда, а не с изменением количества отработанных часов.
- Фаза цикла деловой активности, как правило, не оказывает значительного влияния на вероятность смены рода занятий и связанное с этим изменение заработка; одним из исключений является уменьшение величины изменения заработка при смене рода деятельности на прежнем рабочем месте в период спада.
- Последствия для демографических групп:
  - Женщины реже, чем мужчины, меняют род занятий как среди имеющих работу, так и среди вновь устроившихся после безработицы.
  - Вызванное сменой рода занятий изменение заработка (как в сторону увеличения, так и в сторону снижения) среди женщин, как правило, больше, чем среди мужчин.
  - Молодежь (комментарий по части последствий для заработка продолжен в тексте, но не полностью включен в предоставленный фрагмент).

*Источник: textr - Section 20, PDF (раздел предоставленного текста).*

### Section 21

### textr - Section 21

### Распределительные последствия шока COVID-19 на рынке труда и смена рода занятий
- Молодые работники, возвращающиеся на работу после периода безработицы, меняют род занятий гораздо чаще, чем люди зрелого возраста (хотя разница между трудоустраивающимися после безработицы не является статистически значимой).
- Среди имеющих работу лиц, которые меняют род занятий, более высокую прибавку к заработку также получает молодежь.
- При сравнении низкоквалифицированных и высококвалифицированных работников не просматриваются статистически значимые различия в распространенности случаев смены рода деятельности или связанных с этим изменениях заработка, хотя есть некоторые признаки того, что низкоквалифицированные работники могут испытать более значительное снижение заработка при смене рода занятий после безработицы.
- Для низкоквалифицированных работников, сумевших найти новую работу, вероятность смены рода занятий после периода безработицы в периоды экономического спада возрастает. Это указывает на вероятность того, что низкоквалифицированные работники подвергаются тройной угрозе: 
  - отрасль, в которой они заняты, вероятно, относится к сферам деятельности, которые сильнее всего пострадали в результате пандемии;
  - вероятность потери работы в периоды экономического спада для них более высока;
  - тем, кому удастся найти новую работу, вероятно, придется сменить профессию и испытать сопряженное с этим снижение заработка.
- Примечание к интерпретации результатов: приведенные результаты в отношении вероятности смены рода занятий и связанных с этим изменений заработка среди работников низкой квалификации уже отражают только низкоквалифицированных работников, которые нашли работу после периода безработицы, и исключают низкоквалифицированных работников, которые не смогли найти работу.

### Политические меры в ответ на шок: сохранение рабочих мест vs перераспределение трудовых ресурсов
- Двухглавый фокус политики:
  - меры, направленные на сохранение рабочих мест (поддержание существующих отношений между работниками и работодателями);
  - меры, направленные на перераспределение трудовых ресурсов (создание новых рабочих мест и содействие переходу работников из сокращающихся в растущие отрасли и виды деятельности).
- Типичные инструменты:
  - к сохранению рабочих мест относятся субсидии на выплату заработной платы, программы временной неполной занятости и пособия по частичной безработице;
  - к перераспределению трудовых ресурсов относятся предоставление стимулов для найма и открытия бизнеса, помощь в поиске работы и трудоустройстве и программы переподготовки.
- Эмпирические оценки (ассоциативного характера, а не причинно-следственные):
  - меры по сохранению рабочих мест в среднем снижают вероятность потери работы;
  - меры по перераспределению трудовых ресурсов повышают вероятность устройства на новую работу и смены рода занятий лицами, имеющими работу;
  - меры по сохранению рабочих мест связаны также с более высокой общей вероятностью смены рода занятий имеющими работу лицами, а меры по перераспределению — с более низкой вероятностью увольнения (возможное объяснение — агрегирование расходов включает программы переподготовки, которые одновременно повышают производительность и склонность к смене рода занятий).
- Дифференцированное влияние мер по группам:
  - меры по сохранению рабочих мест, как правило, снижают вероятность увольнений в большей степени для низкоквалифицированных, чем для высококвалифицированных работников;
  - меры по перераспределению трудовых ресурсов, как правило, увеличивают шансы найти работу в большей степени для молодежи и женщин, чем для лиц зрелого возраста и мужчин.
- Дополнительные замечания:
  - фиксированные эффекты в моделях отражают среднее влияние характеристик конкретных стран (например, жесткость регулирования рынка труда), но влияние этих характеристик на эффективность мер политики не может быть оценено независимо в этой выборке; приведенные эффекты политики представляют собой средний эффект политики.

### Эмпирическая картина государственных расходов в ответ на COVID-19
- Пандемия вызвала необходимость экстраординарной политической поддержки во многих странах, в основном ориентированной на сохранение существующих трудовых отношений и обеспечение работников гарантиями получения дохода (нередко за счет расширения прав на получение пособий по безработице и увеличения размера последних).
- Средний уровень государственных расходов на поддержку занятости после шока COVID-19 значительно выше, чем расходы на сохранение рабочих мест в прошлые периоды.
- Повышение расходов только в секторе здравоохранения соответствует среднему уровню расходов на перераспределение трудовых ресурсов в прошлые периоды.
- Источники данных: трекер мер политики МВФ в связи с COVID-19, Организация экономического сотрудничества и развития, расчеты персонала МВФ.

### Модельный анализ: структура модели и сценарии шока
- Модель поиска-подбора включает:
  - экономику с занятыми двумя профессиями, различающимися по интенсивности непосредственных контактов и уязвимости к шоку;
  - различие работников по производительности;
  - свободный вход и выход фирм, которые платят за размещение объявлений о вакансии;
  - фирмы предлагают различные условия трудоустройства в зависимости от производительности работников;
  - фиксированность заработной платы в течение периода работы после заключения трудового соглашения;
  - система пособий по безработице обеспечивает страхование для потерявших работу.
- Поведение при смене профессии:
  - работники, которые меняют профессию, имея работу, получают небольшую прибавку к заработку;
  - работники, которые меняют профессию после периода безработицы, испытывают заметное снижение заработка.
- Моделирование шока COVID-19:
  - шок моделируется как неблагоприятный шок «самоизоляции», связанный с увеличением социального дистанцирования и имеющий более тяжелые последствия для одной из двух профессий;
  - шок принимается повторяющим первоначальный рост безработицы, наблюдавшийся в США, и предполагается, что он длится четыре периода (квартала);
  - рассматриваются два случая продолжительности шока:
    - временный шок, при котором продуктивность возвращается к исходному уровню после ослабления шока;
    - гибридный шок, который в основном носит временный характер, но обладает и некоторыми необратимыми компонентами (в частности, половина шока для более пострадавшей профессии имеет необратимый характер).

### Сценарии политического ответа в модели
- Рассматриваются три сценария политики по сравнению с базовым сценарием отсутствия ответных мер:
  1. Поддержка сохранения рабочих мест: правительство предоставляет фирмам трансфертные платежи для финансирования части их фонда заработной платы, когда сохранение существующих трудовых отношений становится нерентабельным.
  2. Поддержка перераспределения работников: правительство предоставляет фирмам субсидию для снижения их затрат на открытие вакансий и стимулирования создания рабочих мест.
  3. Пакет мер: сначала предусматривается поддержка сохранения рабочих мест, а затем — поддержка перераспределения работников. В первых двух сценариях поддержка предоставляется в период действия временного компонента шока (в течение четырех кварталов), а в случае пакета мер поддержка в целях перераспределения работников — после того, как временный компонент сошел на нет, но постоянные эффекты продолжают проявляться.
- Финансирование и лимиты:
  - государственные трансферты в целях сохранения рабочих мест имеют верхний предел, уровень которого установлен в соответствии с расходами на политику сохранения рабочих мест, наблюдаемыми в данных;
  - политика финансируется в краткосрочной перспективе за счет увеличения государственного долга, который постепенно погашается государством.

### Выводы и интерпретация
- Эмпирические результаты и модельный анализ указывают, что меры по сохранению рабочих мест и меры по перераспределению работников могут служить эффективными инструментами смягчения негативных шоков и улучшения функционирования рынка труда, при этом их эффекты дифференцированы по демографическим группам и по квалификации работников.
- Интерпретация эмпирических оценок следует проводить с учётом их ассоциативного характера и возможных пропущенных переменных; модельный подход помогает прояснить механизмы и последствия альтернативных политических ответов в условиях шока, связанного с социальным дистанцированием и самоизоляцией.

*Источник: textr - Section 21, https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf*

### Section 22

### Section 22

### Описание шоков и влияние на занятость
- Гибридный шок сравнивается с временным шоком: динамика безработицы хуже при гибридном шоке, даже если изначальная величина шока аналогична величине временного шока, потому что фирмы ожидают необратимости убытков и сокращают работников в более пострадавшей профессии.
- При гибридном шоке в долгосрочной перспективе занятость в более пострадавшей профессии «так никогда и не восстанавливается», в отличие от временного шока.
- Наблюдения по структуре занятости:
  - снижение занятости главным образом затрагивает работников низкой квалификации;
  - занятость в менее затронутой профессии остается практически неизменной за счет перехода некоторых работников в эту профессию.

### Сравнение мер политики и их эффективность
- Меры по сохранению рабочих мест в краткосрочной перспективе наиболее эффективны для сдерживания роста безработицы, вызванного самоизоляцией (рис. 3.11, панель 3).
  - При проведении мер по сохранению рабочих мест рост безработицы меньше примерно на 4½ процентных пункта по сравнению со сценарием отсутствия мер политики.
  - При проведении мер по перераспределению работников рост безработицы меньше примерно на ¼ процентного пункта по сравнению со сценарием отсутствия мер политики.
- В среднесрочной и долгосрочной перспективе меры по перераспределению работников имеют преимущество над мерами по сохранению рабочих мест в снижении безработицы, поскольку они облегчают адаптацию к постоянному компоненту шока.
- Оптимальная последовательность (пакет мер):
  - сначала — меры по сохранению рабочих мест в период шока самоизоляции;
  - затем — меры по перераспределению работников в период восстановления;
  - такой пакет обеспечивает более низкий рост безработицы в краткосрочной перспективе и более быстрое ее снижение в последующем по сравнению с базовым сценарием отсутствия мер политики.

### Влияние мер на дефицит и расходы
- Меры по сохранению рабочих мест способствуют замедлению роста государственного дефицита по сравнению со сценарием отсутствия мер, в основном благодаря экономии на выплатах пособий по безработице (рис. 3.11, панель 4).
- Меры по перераспределению работников приводят к дополнительному увеличению дефицита, поскольку предполагают затраты на создание новых рабочих мест и менее эффективны в сдерживании роста безработицы.
- Пакет мер политики дает более изменчивую динамику дефицита (увеличение расходов на перераспределение после отмены мер самоизоляции), но в долгосрочной перспективе приносит лучшие результаты за счет более значительного сокращения расходов вследствие снижения безработицы.

### Зависимость эффективности мер от продолжительности шока
- Для мер по сохранению рабочих мест разница в их эффективности между временным и гибридным шоками становится весьма незначительной после отмены первоначальных мер самоизоляции.
- Меры по перераспределению работников показывают большую эффективность в длительном снижении безработицы в ответ на гибридный шок; интуитивно польза от таких мер тем больше, чем продолжительнее шок.

### Распределение доходов и социальные последствия
- Меры по сохранению рабочих мест являются наиболее действенными для сокращения неравенства в краткосрочной перспективе по сравнению с базовым сценарием отсутствия мер, при котором неравенство резко возрастает (рис. 3.12, панель 1).
- Наиболее бедные работники (нижний квинтиль по доходам) получают наибольшую выгоду от мер по сохранению рабочих мест, особенно в краткосрочной перспективе (рис. 3.12, панель 2).
- Пакет мер приносит им несколько большую пользу в среднесрочной перспективе благодаря более быстрому снижению безработицы в условиях мер по содействию перераспределению работников.
- Высококвалифицированные работники в начальном этапе шока меньше затрагиваются и быстрее восстанавливаются; они обычно больше выигрывают от мер по перераспределению работников, которые способствуют созданию новых рабочих мест.
- В мировом масштабе рецессия тяжелее отразилась на молодежи и низкоквалифицированных работниках; в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах безработица среди женщин в среднем выросла больше, чем среди мужчин.

### Выводы и практические рекомендации
- Лучший вариант действий во время рецессии, вызванной пандемией COVID-19 — применение пакета мер политики, включающего:
  - активное использование мер по сохранению рабочих мест во время шока (для предотвращения резкого роста безработицы и защиты наиболее уязвимых групп);
  - последующую поддержку мер по перераспределению трудовых ресурсов в период восстановления (для ускорения трудоустройства и адаптации к необратимым структурным изменениям).
- Меры по сохранению рабочих мест особенно полезны против краткосрочных последствий шока; меры по перераспределению работников важны для адаптации к постоянным изменениям в структуре экономики.
- Дополнительные меры, не включенные в модель, которые можно рассмотреть:
  - (пере)подготовка и общие инвестиции в человеческий капитал для повышения рентабельности и стабильности рабочих мест и расширения возможностей смены профессии; эти меры требуют времени для получения отдачи и не подходят для решения краткосрочных последствий шока.
- Реализация мер должна учитывать национальные особенности и конкретные элементы программ:
  - размер и состав мер по сохранению рабочих мест (субсидирование заработной платы, программы неполной занятости и т.п.) должны соответствовать характеру шока;
  - успех программ (пере)подготовки зависит от их содержания и деталей реализации;
  - необходимость сбалансированного учета бюджетных возможностей и последствий для динамики производства и занятости при поэтапном уходе от мер по сохранению рабочих мест.
- Необходимо внимательно отслеживать ключевые показатели пандемии (заболеваемость, смертность, степень социального дистанцирования, развертывание вакцинации), чтобы определить готовность экономики к отходу от мер по сохранению рабочих мест и переходу к мерам по перераспределению трудовых ресурсов.

*Источник: расчеты персонала МВФ.*

### Section 23

### textr - Section 23

### Эффективность мер на рынке труда и их целевое назначение
- Обзоры Kluve (2010) и Card, Kluve, and Weber (2018) представляют данные оценок программ по разным мерам политики на рынке труда, включая субсидии на выплату заработной платы, программы временной неполной занятости и программы переподготовки, а также указывают различия в их влиянии на разные демографические группы.
- В ряде случаев меры политики нацелены на расширение возможностей трудоустройства для обездоленных демографических групп; см., например, Ahn et al. (2019) — обзор мер, ориентированных на улучшение перспектив трудоустройства для молодежи.
- Значительно меньший опыт накоплен в использовании мер, ориентированных на конкретные отрасли, при разработке политики на рынке труда (OECD 2018).
- Даже без явной отраслевой ориентации конечными получателями политической поддержки (фирм и работников) в основном становятся фирмы и работники в наиболее пострадавших отраслях.
- Однако отраслевая направленность поддержки независимо от обстоятельств конкретных фирм или работников увеличивает риск нерационального распределения ресурсов, поскольку поддержка может достаться менее пострадавшим фирмам и работникам внутри отрасли-получателя.
- Более полное обсуждение соображений при разработке мер более адресной поддержки — в OECD (2018).

### Сохранение рабочих мест: временная неполная занятость и страхование заработной платы
- Boeri and Bruecker (2011): европейские программы временной неполной занятости, введенные во время Великой рецессии, помогли предотвратить потерю рабочих мест.
- Эти программы приносят наибольшую пользу в странах, где занятость строго защищается и/или трудовые переговоры проводятся централизовано; в иных обстоятельствах программы могут ограничивать гибкость в вопросах заработной платы и рабочего времени.
- Basso et al. (2020) рекомендуют по возможности преобразовать программы временной неполной занятости в программы страхования заработной платы, чтобы:
  - позволить работникам менять работу по собственной инициативе;
  - создать стимулы для сохранения существующих рабочих мест.

### Перепрофилирование, «зеленые» рабочие места и обучение
- Меры по перераспределению трудовых ресурсов можно сориентировать таким образом, чтобы содействовать созданию дополнительных «зеленых» рабочих мест и помогать решать проблемы, связанные с изменением климата (см. обсуждение вариантов в главе 3 ПРМЭ за октябрь 2020 года).
- Необходима более широкая поддержка в обучении работников навыкам, необходимым для новых работ, включая:
  - модернизацию систем образования;
  - расширение возможностей обучения в целом.
- См. обсуждение таких вариантов в WB (2018, 2019).

### Денежно-кредитная политика развитых стран и вторичные эффекты для стран с формирующимся рынком
- Ожидается, что страны с развитой экономикой будут восстанавливаться после кризиса, вызванного COVID-19, быстрее, чем большинство стран с формирующимся рынком, что связано с тем, что они раньше получили доступ к вакцинации и имеют больше возможностей для продолжения мер политики, направленных на поддержку макроэкономики.
- Расходящаяся динамика восстановления может осложнить задачу центральных банков стран с формирующимся рынком, если процентные ставки в странах с развитой экономикой начнут расти, в то время как условия в странах с формирующимся рынком будут по-прежнему говорить в пользу мягкого курса денежно-кредитной политики.
- Денежно-кредитная политика в странах с развитой экономикой, особенно в США, по-прежнему оказывает сильное воздействие на финансовые условия в странах с формирующимся рынком.
- Значительное смягчение политики центральными банками стран с развитой экономикой на первых стадиях пандемии существенно облегчило ситуацию на финансовых рынках в странах с формирующимся рынком.
- Четкие указания со стороны центральных банков стран с развитой экономикой в отношении будущих сценариев экономической политики имеют решающее значение для недопущения финансовой дезорганизации в странах с формирующимся рынком.
- Ужесточение денежно-кредитной политики, вызванное более сильной, чем ожидалось, динамикой экономики США, обычно оказывается относительно благоприятным для большинства стран, однако неожиданное ужесточение, которое может отражать изменение в функции ожидаемой реакции Федеральной резервной системы США, как правило:
  - сокращает степень склонности глобальных инвесторов к риску;
  - вызывает оттоки капитала из стран с формирующимся рынком.

### Факторы устойчивости стран с формирующимся рынком
- Страны с формирующимся рынком, характеризующиеся меньшей уязвимостью в бюджетной сфере, лучше защищены от внешних финансовых шоков, чем другие.
- Страны с более прозрачными и в большей степени основанными на правилах основами денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики более независимы в проведении денежно-кредитной политики.

*Источник: textr - Section 23, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ, Международный валютный фонд, Апрель 2021 года.*

### Section 24

### Section 24

### Основные исследовательские вопросы
- Как неожиданные изменения денежно-кредитной политики в странах с развитой экономикой влияют на финансовые условия в странах с формирующимся рынком? Как это влияние менялось с течением времени, и как оно различается от страны к стране?
- Как экономические новости в странах с развитой экономикой влияют на финансовые условия в странах с формирующимся рынком?
- Какие характеристики стран с формирующимся рынком ассоциируются с более высокой способностью смягчать денежно-кредитную политику в начале пандемии? Эффективны ли ППА с точки зрения смягчения финансовых условий в странах с формирующимся рынком?

### Методология исследования событий и выборка
- Неожиданные изменения денежно-кредитной политики в США и зоне евро определяются как изменения в соответствующих доходностях по двухлетним государственным облигациям в определенном временном диапазоне относительно каждого заявления о денежно-кредитной политике.
- Для зоны евро двухлетняя доходность рассчитывается как средневзвешенное значение соответствующих доходностей для Германии, Испании, Италии и Франции.
- Временной диапазон: для ФРС — весь день заявления; для ЕЦБ — двухчасовой интервал вокруг пресс-релизов и пресс-конференций Совета управляющих ЕЦБ.
- Вторичные эффекты измеряются как изменения в ценах активов и финансовых показателях стран с формирующимся рынком в течение двухдневного периода вокруг времени выхода заявлений о денежно-кредитной политике (учитывает разницу между часовыми поясами).
- Выборка: 60 стран с формирующимся рынком (для некоторых показателей охват меньше); только 21 страна располагает данными о доходности по государственным облигациям; выборка стран с низким доходом содержит данные об обменных курсах для 23 стран, но доходность по государственным облигациям доступна лишь для пяти из них.
- Источники дат заявлений: ФРС (прямо); ЕЦБ (Altavilla et al., 2019 и дополнения в 2020 году). Это дает 176 и 217 неожиданных изменений денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ соответственно с 2000 года по 2020 год.

### Ключевые выводы
- Действия ФРС оказывают значительное воздействие на финансовые условия в странах с формирующимся рынком; вторичные эффекты мер ЕЦБ менее значительны и носят региональный характер.
- Во время «истерики» 2013 года сигналы неожиданного ужесточения политики в США повышали доходность в странах с формирующимся рынком, вызывали оттоки портфельных инвестиций и снижали курсы валют стран с формирующимся рынком.
- Сила воздействия изменяется во времени и по странам: сильнее сейчас, чем перед глобальным финансовым кризисом, и сильнее для стран, считающихся более рискованными для инвестиций — указывает на значимость канала восприятия риска.
- Изменение доходности по внутренним инструментам почти целиком обусловлено изменением премии за срок и лишь в малой степени — пересмотром ожиданий относительно директивных ставок в странах с формирующимся рынком.
- Смягчение денежно-кредитной политики ФРС помогло сократить доходность в странах с формирующимся рынком во время пандемии более чем на 100 базисных пунктов; объявленные долларовые своповые линии с центральными банками сумели успокоить рынки.
- Хорошие новости об экономике США, даже на фоне ожидаемого ужесточения денежно-кредитной политики США, влияют на финансовые условия стран с формирующимся рынком благоприятно:
  - Хорошие новости о занятости в США вызывают приток капитала в страны с формирующимся рынком и снижают VIX и премии за риск по долларовым облигациям стран с формирующимся рынком, тогда как доходность по внутренним облигациям стран с формирующимся рынком, как правило, повышается.
  - Неожиданный рост инфляции США приводит к повышению номинальной доходности в США, но, по-видимому, не влияет на финансовые условия в странах с формирующимся рынком.
  - Хорошие новости о разработке вакцин от COVID-19 в странах с развитой экономикой особенно благоприятны для стран с формирующимся рынком: доходность по их внутренним инструментам не увеличилась, как и не произошло снижения курса их валют.
- Основы внутренней денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики предсказывают способность стран с формирующимся рынком к более адаптивной денежно-кредитной политике во время пандемии:
  - Страны с более гибкими курсами валют, более прозрачными центральными банками и основами налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, в большей степени опирающимися на правила, сильнее снизили свои директивные ставки и чаще объявляли ППА, с учетом состояния экономики.
  - В странах с наиболее слабой бюджетной позицией вероятность ППА была ниже.
  - Представляется, что ППА в целом оказались эффективным способом стабилизации внутренних финансовых условий.

### Вторичные эффекты неожиданных изменений денежно-кредитной политики развитых стран — эмпирические результаты
- Воздействие ФРС на доходность внутренних государственных облигаций стран с формирующимся рынком:
  - Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС на 100 базисных пунктов приводит к увеличению доходности по двухлетним государственным облигациям в странах с формирующимся рынком на 47 базисных пунктов.
- Воздействие на обменные курсы и потоки капитала:
  - Ужесточение денежно-кредитной политики США на каждые 100 базисных пунктов приводит к незамедлительному снижению курсов валют стран с формирующимся рынком на 1 процентный пункт относительно доллара США.
  - Такое ужесточение также вызывает оттоки портфельных инвестиций из стран с формирующимся рынком в размере 7 базисных пунктов годового ВВП.
- Воздействие ЕЦБ:
  - Неожиданные изменения денежно-кредитной политики зоны евро оказывают меньшее воздействие, статистически значимое только для средних сроков погашения или для стран с формирующимся рынком, характеризующихся более сильной экономической интеграцией с зоной евро.
  - В среднем неожиданные изменения денежно-кредитной политики ЕЦБ, по-видимому, не влияют на премии за срок, ожидания относительно будущих краткосрочных процентных ставок, цены акций, потоки портфельных инвестиций или спреды по облигациям в обычной стране с формирующимся рынком.

### Политические выводы и импликации
- Разные темпы восстановления экономики в мире, с более ранним восстановлением роста в странах с развитой экономикой, сами по себе, возможно, не приведут к преждевременному ужесточению глобальных финансовых условий в странах с формирующимся рынком, если инфляция останется ниже целевого уровня и процентные ставки в развитых странах останутся низкими.
- Если центральные банки развитых стран внезапно выразят более высокую обеспокоенность инфляционными рисками, может произойти неожиданное ужесточение глобальных финансовых условий, сходное с «истерикой» 2013 года.
- Для сокращения этого риска центробанкам развитых стран нужно продолжать обеспечивать рынки четкой информацией и разъяснениями в отношении своих мер политики, включая новые основы политики.
- В странах с формирующимся рынком действия для повышения доверия к устойчивости среднесрочной долговой ситуации могут сократить уязвимость внутренних финансовых условий к вторичным эффектам.
- Усиление основ налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики поможет создать условия для более действенной контрцикличной денежно-кредитной политики.
- При активных притоках капитала в сценарии быстрого урегулирования пандемии страны с формирующимся рынком могут использовать разнообразные инструменты политики для сдерживания нарастания финансовых рисков.

*Источник: textr - Section 24 (PDF chapter/section).*

### Section 25

### textr - Section 25

### Реакция доходностей на ужесточение денежно-кредитной политики
- Неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики США или зоны евро на 100 базисных пунктов вызывает изменения в кривых доходности по государственным облигациям стран с формирующимся рынком в местной валюте (двухдневные изменения).
- Страны с формирующимся рынком, имеющие более глубокие торговые связи с зоной евро, показывают более сильную реакцию доходностей по трехмесячным, шестимесячным и 10-летним обязательствам, чем прочие страны с формирующимся рынком.
- Чувствительность доходностей стран с формирующимся рынком к шокам денежно-кредитной политики США была особенно сильна в период, охватывающий глобальный финансовый кризис, кризис зоны евро и "истерику" 2013 года; с 2014 года чувствительность снизилась, но осталась выше, чем до мирового финансового кризиса.

### "Канал риска" и усилители вторичных эффектов
- После неожиданного ужесточения денежно-кредитной политики США на 100 базисных пунктов:
  - В стране со спекулятивным кредитным рейтингом доходность по 10-летним облигациям повышается на дополнительные 27 базисных пунктов.
  - Переход из 25-го процентиля в 75-й по внешнему долгу (пример: из уровня Армении в уровень Бразилии) увеличивает чувствительность доходности по 10-летним обязательствам на 17 базисных пунктов.
  - Переход из 25-го процентиля по волатильности валюты (пример: Румыния) в 75-й процентиль (пример: Россия) повышает реакцию доходности на 20 базисных пунктов.
- Чувствительность доходностей к показателям (кредитный рейтинг, доля внешнего долга, волатильность валюты, заменяемость облигаций, финансовая открытость) используется для составления «индекса чувствительности».
- Большая часть изменений в доходности по внутренним инструментам стран с формирующимся рынком объясняется изменением премий за срок, что указывает на повышение воспринимаемой рискованности владения облигациями этих стран после неожиданного ужесточения.
- Анализ не находит прямых доказательств того, что финансовая открытость или более высокая корреляция доходностей суверенных облигаций с доходностью бумаг Казначейства США связаны с более сильной реакцией внутренней доходности.

### Поведение денежно-кредитной политики стран с формирующимся рынком
- После ужесточения денежно-кредитной политики США рынки ожидают, что центральные банки стран с формирующимся рынком последуют за ФРС, но лишь слегка: ожидается незначительное повышение будущих директивных ставок, а не снижение.
- Это свидетельствует о частичной, а не полной, независимости денежно-кредитной политики в странах с формирующимся рынком.
- Ужесточение общих финансовых условий (через премии за риск) после неожиданного ужесточения в США приведет к сокращению экономического роста в странах с формирующимся рынком.

### Вторичные эффекты денежно-кредитной политики США во время пандемии
- Взвешенная по ВВП средняя пятилетняя доходность стран с формирующимся рынком:
  - Сначала в феврале 2020 года увеличивалась;
  - Затем резко сократилась до конца апреля 2020 года;
  - К концу 2020 года стала вновь медленно приближаться к 4 percent.
- Оценка: если бы ФРС не смягчила денежно-кредитную политику в марте 2020 года, средние доходности в странах с формирующимся рынком оказались бы более чем на 1 percent выше; эффект в основном обусловлен повышением премий за срок.
- Представленные оценки, возможно, определяют нижний предел истинного воздействия, поскольку отсутствие смягчения во время глубокого глобального кризиса имело бы серьезные последствия для финансовых рынков.

### Эффекты объявления своповых линий (пример: 19 марта 2020 года)
- Федеральная резервная система 19 марта 2020 года заявила о введении временных долларовых своповых линий с десятью центральными банками; Бразилия и Мексика были единственными странами с формирующимся рынком в этой группе.
- После объявления:
  - Спреды по суверенному долгу Бразилии и Мексики, деноминированному в долларах США, сузились, тогда как в других странах с формирующимся рынком спреды продолжали расширяться.
  - Бразильский реал и мексиканское песо укрепились, валюты других стран с формирующимся рынком продолжали слабеть.
- Вывод: объявление о своповых линиях успешно стабилизировало финансовые условия в Бразилии и Мексике.

### Аналитическая основа для оценки вторичных эффектов экономических новостей
- Методология следует той же схеме, что и для изучения вторичных эффектов сюрпризов денежно-кредитной политики, но рассматриваемые шоки включают:
  1. Новости об экономической активности в США (представитель: неожиданные изменения в занятости, кроме сельского хозяйства).
  2. Новости об инфляции в США (представитель: базовая инфляция потребительских цен).
  3. Новости о разработке вакцин в странах с развитой экономикой (представитель: нахождение доходов по акциям Moderna и Pfizer-BioNTech в верхнем или нижнем 10-м процентиле их исторического распределения).
- Анализ охватывает период с 1 апреля по 15 декабря 2020 года в части новостей о вакцинах.
- Хорошие новости об экономической активности США повышают более долгосрочные процентные ставки в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком.

*Источник: расчеты персонала МВФ.*

### Section 26

### textr - Section 26

### Вторичные эффекты хороших новостей об экономической активности США
- Хорошие новости об экономике США приводят к повышению номинального эффективного курса доллара США и к снижению глобальной неопределенности, измеряемой VIX.
- На доходности в США эффект объясняется ожидаемыми повышениями ставок денежно-кредитной политики (при почти неизменных премиях за срок в США).
- Воздействие на цены акций США незначительно, вероятно потому, что ожидаемые повышения ставок нейтрализуют эффект улучшения перспектив прибыли компаний.
- В среднем хорошие новости из США:
  - приводят к ухудшению курса валют стран с формирующимся рынком (укрепление доллара означает ослабление их валют);
  - сопровождаются снижением VIX и сокращением премий за дефолт по долларовым облигациям стран с формирующимся рынком (EMBI);
  - приводят к притоку портфельного капитала в страны с формирующимся рынком (эффект на притоки капитала имеет умеренный уровень статистической значимости с p-значением 13 процентов).
- Доходности по внутренним облигациям в среднестатистической стране с формирующимся рынком, по-видимому, увеличиваются, хотя и с ограниченной статистической значимостью; это увеличение, по-видимому, отражает ожидаемые повышения ставок денежно-кредитной политики.
- Наблюдаемый положительный «канал торговли»: повышение совокупного спроса в развитых экономиках повышает спрос на экспортные товары стран с формирующимся рынком, что может усиливать влияние хороших новостей из США.

### Эффекты хороших новостей о вакцинах от COVID-19
- В развитых странах хорошие новости о вакцинах были положительными частично из-за сдержанной реакции процентных ставок в США.
- Долгосрочные доходности в США росли на новостях о вакцинах, тогда как двухлетние доходности не реагировали, что отражает стремление ФРС сохранить политику денежно-кредитной экспансии до признаков устойчивого восстановления.
- При новостях о вакцинах:
  - курс доллара США не повысился;
  - внутренние доходности в среднестатистической стране с формирующимся рынком, как правило, не реагировали;
  - внутренние фондовые рынки стран с формирующимся рынком в среднем росли;
  - VIX сокращался, спреды по контрольным облигациям стран с формирующимся рынком сужались, капитал устремлялся в страны с формирующимся рынком (эффект стал статистически значимым).
- Благоприятное воздействие новостей о вакцинах на финансовые условия стран с формирующимся рынком обусловлено сочетанием канала риска, канала торговли и ожидания «надолго низких» процентных ставок в США.

### Реакция на неожиданные темпы инфляции в США
- Долгосрочные номинальные доходности в США растут при более высоких, чем ожидалось, темпах инфляции в США.
- Такие сюрпризы, как представляется, не влияют на доллар США, совокупные цены акций США или VIX.
- Вторичные эффекты неожиданных темпов инфляции в США для процентных ставок в среднестатистической стране с формирующимся рынком минимальны, данные не свидетельствуют о воздействии на обменные курсы, совокупные цены акций или спреды по долларовым долговым инструментам.
- Возможное объяснение отсутствия вторичных эффектов инфляции США — сочетание шоков спроса и роста издержек, вызывающих противоположные последствия для роста в других странах.

### Вторичные эффекты для стран с низким доходом
- Финансовые условия в странах с низким доходом обычно менее чувствительны к сюрпризам денежно-кредитной политики ФРС или ЕЦБ и к новостям об экономической активности США или вакцинах, чем в странах с формирующимся рынком.
- Исключения:
  - хорошие новости о вакцинах в 2020 году повысили среднюю доходность по 10-летним государственным облигациям в пяти странах с низким доходом (Вьетнам, Гана, Кения, Нигерия, Уганда);
  - положительные сюрпризы денежно-кредитной политики ЕЦБ обычно повышают среднюю доходность по шести-месячным государственным облигациям в трех странах с низким доходом (Замбия, Нигерия, Руанда);
  - курс валют стран с низким доходом к доллару США в среднем снижается приблизительно на 1,2 процента для каждого неожиданного ужесточения политики ФРС на 100 базисных пунктов.
- Воздействие на цены биржевых товаров может быть значительным, что имеет важные последствия для экспортеров биржевых товаров среди стран с низким доходом.

### Программы покупки активов (ППА) — обзор и эффективность
- Во время кризиса, вызванного COVID-19, 27 стран с формирующимся рынком и развивающихся стран ввели ППА; большинство объявляли ППА впервые (первая — Индонезия 2 марта 2020 года).
- Большинство центральных банков ограничивали покупки государственными облигациями; лишь небольшое число стран объявляли также о покупках корпоративных или банковских облигаций (Бразилия, Венгрия, Маврикий, Чили) либо акций (Египет).
- Эффективность ППА оценивается по снижению спредов по государственным облигациям при введении программ; на основе этого показателя делается вывод, что ППА, введенные во время пандемии, оказались эффективными.

### Побудительные факторы введения ППА
- Страны с более гибким обменным курсом, системой таргетирования инфляции, более прозрачным центральным банком, историей использования оснований налогово-бюджетной политики, опирающейся на правила, и более низким суверенным риском были более склонны объявлять ППА в период с марта по август 2020 года.
- Результаты получены на основе логистических регрессий; размер выборки варьируется от 39 до 97 стран.
- Влияние конкретных факторов (изменение вероятности объявления ППА, в процентных пунктах):
  - Плавающий/свободно плавающий режим обменного курса: вероятность введения ППА была на 61 выше (текст оригинала: "на 61 выше").
  - Наличие числового целевого показателя инфляции повышает вероятность на 35 процентных пунктов.
  - Увеличение индекса прозрачности центрального банка на одно стандартное отклонение повышает вероятность на 19 процентных пунктов.
  - Одно дополнительное правило в основе налогово-бюджетной политики ассоциируется с повышением вероятности на 10 процентных пунктов.
- Бюджетная позиция:
  - Рейтинг инвестиционного уровня повышает вероятность ППА на 19 процентных пунктов.
  - Промежуточные уровни бюджетного пространства ("некоторое" или "подверженное риску") повышали вероятность ППА на 58 процентных пунктов по сравнению с крайними точками "значительного" бюджетного пространства или его "отсутствия".
  - Отсутствует статистически значимая связь между введением ППА и ухудшением прогноза относительно сальдо бюджета в 2020 году.
- Подверженность финансовым вторичным эффектам:
  - Три представительные переменные (индекс уязвимости денежно-кредитной политики к вторичным эффектам, показатель финансовой открытости по Чинн–Ито, показатель достаточности валютных резервов) не оказались значимыми при прогнозировании объявления ППА.
- Другие инструменты:
  - ППА использовались в сочетании с традиционным снижением директивной ставки и валютными интервенциями.
  - Более значительное снижение директивной ставки на 10 процентных пунктов повышает вероятность объявления ППА.

*Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

### Section 27

### textr - Section 27

### Взаимодействие инструментов денежно-кредитной политики
- Обращение к валютной интервенции повышает вероятность использования рассматриваемых инструментов на 18 процентных пунктов.
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны используют снижение директивной ставки, программы покупки активов (ППА) и валютные интервенции как взаимодополняющие инструменты.
- Цели использования различаются: снижение внутренней безрисковой ставки, предотвращение нарушений в работе внутреннего рынка облигаций и урегулирование дезорганизации валютного рынка.

### Снижения директивной ставки (март–август 2020)
- Центральные банки в странах с более гибким обменным курсом, системой таргетирования инфляции, более прозрачным центральным банком и с более опирающейся на правила налогово-бюджетной политикой провели более глубокие снижения процентных ставок.
- Суверенные кредитные рейтинги не коррелируют со степенью снижения процентных ставок.
- Эконометрическая спецификация соотносит изменения в ставках денежно-кредитной политики (в относительном выражении к предкризисной директивной ставке) с четырьмя группами побудительных факторов; первые три совпадают с рассмотренными ранее, четвертая отражает воздействие внутренних экономических условий.
- Те же характеристики основ политики, которые определяют использование ППА, объясняют и величины снижения директивных ставок:
  - В странах с гибкими обменными курсами и ЦБ, проводящими таргетирование инфляции, снижение директивной ставки было приблизительно на 20 процентов больше.
  - Увеличение индекса прозрачности центрального банка на одно стандартное отклонение увеличивает снижение директивной ставки на 6 процентов.
  - Использование одного дополнительного правила налогово-бюджетной политики увеличивает его на 5 процентов.
- Рейтинг суверенного долга и показатель бюджетного пространства не являются значимыми предикторами снижений процентных ставок; изменение сальдо бюджета также не играет особой роли.
- Показатель финансовой открытости и уровень достаточности резервов не являются значимыми побудительными факторами традиционных снижений ставки денежно-кредитной политики.
- Внутренние экономические условия:
  - Снижения процентных ставок были пропорционально больше при более низкой инфляции до пандемии.
  - Более отрицательные шоки внутреннего и внешнего спроса ассоциировались с глубже сниженной директивной ставкой.
  - Снижение директивной ставки оказалось глубже в странах с большим числом случаев заражения COVID-19 к 1 сентября 2020 года.
  - Доля обрабатывающей промышленности в ВВП ассоциируется с более традиционным смягчением политики.

### Программы покупки активов (ППА) во время COVID-19
- Большинство стран ввели ППА, когда краткосрочные директивные ставки еще оставались положительными.
- Цели ППА (из приведенной выборки):
  - 9 процентов случаев — направлены на обеспечение денежно-кредитных стимулов.
  - 62 процентов случаев — главными соображениями были нарушение работы рынка и необходимость укрепить доверие.
  - 10 процентов случаев — поддержка потребностей бюджета указана в качестве главной цели.
  - Регулирование обменного курса входило в число целей лишь в одном случае.
- Покупки долгосрочных государственных облигаций (или ценных бумаг частного сектора) иногда использовались в сочетании со снижением директивных ставок: 11 из 27 случаев.
- Величина ППА, как объявленная, так и реализованная, была сопоставима с их величиной в небольших странах с развитой экономикой.
- Воздействие ППА:
  - В среднем ППА снизили доходность по национальным облигациям; эффект оценивается как отрицательный и статистически значимый.
  - Эффект на доходность по внутренним облигациям чуть сильнее, чем традиционный канал передачи денежно-кредитной политики, и выше в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, чем в странах с развитой экономикой.
  - Оценки воздействия ППА на обменный курс не позволяют сделать однозначных выводов.
  - Заявления преимущественно не оказывают значительного воздействия на эталонные облигации стран с формирующимся рынком.
  - Панельные регрессии, учитывающие факторы политики и глобальные факторы, подтверждают эти результаты.
- Ограничения данных: многодневные события анализировались для выборки из 15 стран.

### Вторичные эффекты международной нормализации денежно-кредитной политики
- Неожиданный сигнал о будущем повышении директивных ставок США, не обусловленный изменениями в экономических условиях США, однозначно вызывает ужесточение финансовых условий в странах с формирующимся рынком.
- Хорошие новости об экономической активности США обычно оказывают относительно благоприятное воздействие на финансовые условия в странах с формирующимся рынком (VIX и премии за риск по облигациям снижаются; капитал обычно направляется в страны с формирующимся рынком). Хорошие новости об испытаниях вакцин от COVID-19 вызвали сильные эффекты в этом направлении.
- Непредвиденное изменение инфляции США в сторону повышения увеличивает ожидаемые ставки, но не оказывает систематического воздействия на финансовые условия в странах с формирующимся рынком в среднем.
- Большинство стран с формирующимся рынком вероятнее всего смогут выдержать постепенную и четко разъясняемую нормализацию процентных ставок США, но для некоторых это сопряжено с риском.
- Быстрый пересмотр ожидаемых ставок США в сторону повышения может вызвать повышение премий за риск и значительные оттоки капитала из стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
- Необходимость прозрачной коммуникации со стороны центральных банков стран с развитой экономикой о намерениях по сворачиванию покупок активов и повышению директивных ставок.

### Рекомендации и меры по снижению уязвимости стран с формирующимся рынком
- Денежно-кредитная политика может реагировать контрциклически, но сила смягчения ограничена и гетерогенна.
- Поддержание доверия к основам налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики важно для способности поддерживать внутреннюю активность.
- Меры для сдерживания роста уязвимости включают:
  - удлинение сроков погашения долга и сглаживание концентрации обязательств по обслуживанию долга;
  - управление долей заемных средств через макропруденциальные меры и строгий финансовый надзор;
  - сокращение несоответствия валют активов и пассивов;
  - обеспечение достаточного уровня международных резервов.
- Прочная международная финансовая архитектура, включающая надежные механизмы поддержки ликвидности для стран, должна сыграть крайне важную роль.

_Источник: textr - Section 27, PDF: textr - Section 27, IMF April 2021 (русский)._

### Section 28

### textr - Section 28

### Вставка 4.1 — Программы покупки активов стран с формирующимся рынком: обоснование и эффективность
- Некоторые особенности страны и методы осуществления политики, перечисленные как увеличивающие воздействие ППА на доходность:
  - доверие к центральному банку;
  - более значительные возможности денежно-кредитной политики;
  - низкая доля вложений нерезидентов в государственные облигации;
  - программы на основе количественных показателей;
  - менее значительный объявленный объем;
  - однократные или не-однократные заявления.
- Между покупкой активов на первичном и вторичном рынке статистически значимых различий не выявлено.
- Между однократными заявлениями и заявлениями, сделанными во взаимодействии с другими национальными органами власти, статистически значимых различий не выявлено.
- Общий вывод:
  - ППА могут с пользой применяться странами с формирующимся рынком и развивающимися странами в ответ на напряженность на внутреннем рынке.
  - ППА могут оказаться бесполезными для более широкого смягчения давления со стороны внешних рынков.
- Авторы вставки: Кьяра Фратто, Брендан Харнуа Ванье, Борислава Мирчева, Давид де Падуа и Элен Пуарсон.
- Изображение (Рисунок 4.1.1): «Объявление программы покупки активов: эффекты для доходностей по облигациям (Изменение в процентных пунктах)» — шкала с отметками –0,2; –0,1; 0,0; 0,1; 0,2 и метками сроков: 6-месячная, 2-летняя, 5-летняя, 10-летняя. Источник: Fratto et al., 2021.

### Статистическое приложение — структура и ключевые предположения
- Структура приложения: семь разделов — «Исходные предположения», «Новое», «Данные и правила», «Примечания по странам», «Классификация стран», «Основные сведения о данных» и «Статистические таблицы».
- Данные в таблицах составлены на основе информации по 22 марта 2021 года.
- Показатели за 2021–2022 годы приведены с той же степенью точности, что и показатели за прошлые периоды, исключительно для удобства; это не означает аналогичной степени их достоверности.
- Исходные предположения:
  - Предполагается, что реальные эффективные валютные курсы стран с развитой экономикой останутся постоянными на их средних уровнях согласно измерениям в период с 18 января по 15 февраля 2021 года.
  - Средние курсы пересчета доллара США в специальные права заимствования (СДР) составят 1,445 и 1,458 (для 2021 и 2022 годов соответственно).
  - Средняя цена на нефть предполагается равной 58,52 доллара США за баррель в 2021 году и 54,83 доллара США за баррель в 2022 году.
  - Предполагается продолжение действующих мер экономической политики; более конкретные предположения приведены во вставке A1.
  - Предположения по процентным ставкам:
    - средняя ставка предложения на ЛИБОР по шестимесячным депозитам в долларах США составит 0,3 процента в 2021 году и 0,4 процента в 2022 году;
    - ЛИБОР по трехмесячным депозитам в евро составит –0,5 процента в 2021 и 2022 годах;
    - ЛИБОР по шестимесячным депозитам в японских иенах составит –0,1 процента в 2021 году и 0,0 процента в 2022 году.

### Новое и изменения в базе данных
- Добавлена группа стран с формирующимся рынком и стран со средним уровнем дохода (СФРССД) в отдельные таблицы главы 1 и Статистического приложения.
- Начиная с апрельского выпуска ПРМЭ 2021 года данные и прогнозы ВВП по Новой Зеландии приводятся на основе производства, а не расходов.

### Данные и правила — охват, стандарты и методы агрегирования
- База данных ПРМЭ охватывает экономику 195 стран.
- Данные составляются совместно Исследовательским департаментом МВФ и территориальными департаментами; территориальные департаменты регулярно обновляют страновые прогнозы.
- Основные статистические стандарты:
  - Система национальных счетов (СНС 2008 года);
  - Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции, шестое издание (РПБ6);
  - Руководство по денежно-кредитной и финансовой статистике;
  - Руководство по статистике государственных финансов 2014 года (РСГФ 2014 года).
- Признано, что полное соответствие национальных данных новым стандартам зависит от предоставления пересмотренных данных национальными статистическими ведомствами; оценки в ПРМЭ лишь частично согласованы с этими руководствами.
- Данные о валовом и чистом бюджетном долге взяты из официальных источников и оценок персонала МВФ; иногда они могут отклоняться от формальных определений РСГФ в силу ограниченности данных или особых условий отдельных стран.
- Правила агрегирования:
  - Составные показатели по группам — либо суммарные значения, либо средневзвешенные данные по отдельным странам.
  - Средние значения темпов роста за несколько лет представлены как сложные годовые коэффициенты изменений (если не указано иное).
  - Арифметические взвешенные средние используются для всех данных в группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, кроме инфляции и роста денежной массы, для которой используются геометрические средние.
  - Составные показатели по валютным курсам, процентным ставкам и темпам роста денежно-кредитных агрегатов взвешены по ВВП, пересчитанному в доллары США по рыночным обменным курсам (средним за предыдущие три года).
  - Составные показатели по внутренним экономическим данным (темпы роста, коэффициенты) взвешены по ВВП, оцененному по паритету покупательной способности, относительно ВВП всего мира или соответствующей группы.
  - Показатели годовых темпов инфляции — простые процентные изменения по сравнению с предыдущими годами, за исключением стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, для которых показатели основаны на логарифмической разности.
  - Реальное ВВП на душу населения по ППС — суммы данных по отдельным странам после пересчета в международные доллары.
  - Составные показатели по налогово-бюджетным данным — суммы данных по отдельным странам после пересчета в доллары США по средним рыночным обменным курсам.
  - Составные уровни безработицы и темпы роста занятости взвешены по численности рабочей силы в процентах от численности рабочей силы в соответствующей группе стран.
  - Составные показатели внешнеэкономической статистики — суммы данных по отдельным странам после пересчета в доллары США по средним рыночным обменным курсам; для долга, номинированного в валютах, кроме доллара США, используются рыночные обменные курсы на конец года.
  - Составные показатели изменений объёмов и цен внешней торговли представляют собой арифметические средние процентных изменений по отдельным странам, взвешенные по стоимости экспорта или импорта в долларах США как отношение к экспорту или импорту всего мира или соответствующей группы (в предшествующем году).
  - Составные показатели по страновым группам рассчитываются только тогда, когда представлены 90 или более процентов доли весов группы (если не указано иное).
- Корректировки для зоны евро: составные показатели по всем секторам зоны евро скорректированы с учетом расхождений в отчетности по операциям внутри зоны; для зоны евро и большинства отдельных стран используются нескорректированные данные по годовому ВВП, за исключением Ирландии, Испании, Кипра и Португалии, которые представляют данные, скорректированные с учетом календаря.
- При агрегировании данных до 1999 года применяются обменные курсы европейской валютной единицы 1995 года.

*Источник: textr - Section 28, Русский перевод отчета МВФ (PDF), апрель 2021.*

### Section 29

### textr - Section 29

### Примечания по данным и оговорки по странам
- По некоторым странам цифры за 2020 год и предшествующие годы приводятся на основе оценок, а не фактических результатов; в таблице G указаны последние фактические значения показателей по национальным счетам, ценам, государственным финансам и платежному балансу для каждой страны.
- По Аргентине:
  - Бюджетные переменные и переменные по инфляции за 2021–2026 годы не публикуются, поскольку они в значительной степени связаны с незавершенными переговорами по программе.
  - Официальный общенациональный индекс потребительских цен (ИПЦ) начался с декабря 2016 года; ранее использовались различные региональные и временные ряды ИПЦ, что приводит к ограниченной сопоставимости данных. В апрельском выпуске ПРМЭ 2021 года не приводится средняя инфляция ИПЦ за 2014–2016 годы и инфляция на конец периода за 2015–2016 годы.
  - Аргентина прекратила публикацию данных по рынку труда в декабре 2015 года; новые ряды доступны начиная со второго квартала 2016 года.
- Бангладеш: начиная с октябрьского выпуска ПРМЭ 2020 года данные и прогнозы представлены за финансовый год; при этом совокупные данные по реальному ВВП и ВВП по паритету покупательной способности включены по оценкам за календарный год.
- Доминиканская Республика: бюджетный охват — для государственного долга, обслуживания долга и циклически скорректированных/структурных сальдо — консолидированный государственный сектор; остальные бюджетные ряды — центральное правительство.
- Эквадор: бюджетные данные отражают чистое кредитование/заимствование нефинансового государственного сектора; официальные органы при технической поддержке МВФ пересматривают данные за 2012–2017 годы для исправления статистических ошибок.
- Германия: прогнозы не отражают продление режима самоизоляции в ответ на третью волну, дополнительный бюджет на 2021 год и проект федерального бюджета на 2022 год.
- Индия: темпы роста реального ВВП рассчитаны по национальным счетам: с 1998 по 2011 год — по 2004/2005 базисному году; в последующие годы — по 2011/2012 базисному году.
- Ливан: прогнозы на 2021–2026 годы опущены ввиду необычайно высокого уровня неопределенности.
- Ливия: из-за гражданской войны и слабого потенциала достоверность данных, особенно по национальным счетам и среднесрочным прогнозам, является низкой.
- Сирия: данные начиная с 2011 года не включены ввиду неопределенности политической ситуации.
- Турция: составление прогнозов завершено в начале марта 2021 года.
- Туркменистан: оценки и прогнозы сальдо бюджета не включают поступления от выпуска внутренних облигаций, в соответствии с РСГФ 2014 года; официальные оценки страны включают выпуск облигаций в государственные доходы.
- Украина: пересмотренные данные национальных счетов имеются за период с 2000 года и не включают данные по Крыму и Севастополю начиная с 2010 года.
- Уругвай:
  - В декабре 2020 года официальные органы начали представлять данные национальных счетов в соответствии с СНС 2008 года с 2016 годом в качестве базового; новый временной ряд начинается с 2016 года.
  - С октября 2018 года государственная пенсионная система получает трансферты в рамках нового закона, учитываемые как доход по методологии МВФ; эти трансферты составляли 1,2 процента ВВП в 2018 году, 1,1 процента ВВП в 2019 года и прогнозируются на уровне 0,6 процента ВВП в 2020 году, 0,2 процента ВВП в 2021 году и ноль процентов ВВП в последующий период.
  - С октября 2019 года охват бюджетных данных изменен с консолидированного государственного сектора (КГС) на нефинансовый государственный сектор (НФГС); оценка валового и чистого долга за период с 2008 по 2011 год является предварительной.
- Венесуэла:
  - Прогнозы на 2018–2019 годы частично являются оценками персонала МВФ; потребительские цены Венесуэлы исключены из всех составных показателей по группам стран ПРМЭ.
  - Оценки макроэкономических показателей имеют высокую степень неопределенности; номинальный ВВП оценивается с допущением, что дефлятор ВВП растет в соответствии с оценкой персонала МВФ относительно средних темпов инфляции.
  - Уровень государственного внешнего долга по отношению к ВВП оценивается с использованием оценки среднего обменного курса за год, представленной персоналом МВФ.
- Зимбабве: в 2019 году официальные органы ввели доллар валовых расчетов в реальном времени (переименованный затем в доллар Зимбабве) и находятся в процессе реденоминации статистики национальных счетов; текущие данные подлежат пересмотру. В 2009–2019 годах действовал мультивалютный режим с расчетной единицей доллар США.

### Классификация стран — методология и группы
- Общая структура:
  - МВФ делит мир на две основные группы: страны с развитой экономикой и страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны.
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны дополнительно разделяются по региональным и аналитическим критериям.
- Аналитические критерии:
  - Критерий «источник экспортных доходов» подразделяется на «топливо» (МСТК 3) и «товары, кроме топлива», включая «первичные продукты, кроме топлива» (МСТК 0, 1, 2, 4 и 68). Страна относится к категории, если основной источник экспортных доходов превышал 50 процентов совокупного экспорта в среднем с 2015 по 2019 год.
  - Критерий «источник внешнего финансирования»: страны — чистые кредиторы, страны — чистые дебиторы, бедные страны с высоким уровнем задолженности (ХИПК), РСНД и СФРССД.
  - Страны считаются чистыми дебиторами, когда их последняя имеющаяся чистая инвестиционная позиция была ниже нуля или когда общая сумма их сальдо счета внешних текущих операций с 1972 (или самого раннего года с данными) по 2019 год отрицательна.
  - Группа ХИПК включает страны, соответствующие критериям Инициативы ХИПК.
  - К РСНД относятся страны с уровнем дохода на душу населения ниже порога в 2700 долларов на 2016 год по методу «Atlas» Всемирного банка.
- Исключения:
  - Некоторые страны не входят в классификацию и не включаются в анализ (например, Корейская Народно-Демократическая Республика и Куба, не являющиеся членами МВФ).

### Структура групп и численность (из таблицы A и сопутствующие данные)
- Страны с развитой экономикой:
  - Число стран: 39
  - Доли в агрегированном ВВП, экспорте товаров и услуг и населении (в процентах от общего показателя по соответствующей группе или по всему миру) — выдержаны в таблице A.
  - Приведены конкретные доли для отдельных стран и подгрупп:
    - Соединенные Штаты: 37,4; 15,9; 15,3; 9,7; 30,7; 4,3
    - Зона евро: 19; 28,3; 12,0; 42,3; 26,7; 31,7; 4,5
    - Германия: 8,0; 3,4; 12,0; 7,6; 7,7; 1,1
    - Франция: 5,4; 2,3; 5,4; 3,4; 6,1; 0,9
    - Италия: 4,4; 1,9; 4,0; 2,5; 5,6; 0,8
    - Испания: 3,2; 1,4; 2,8; 1,8; 4,4; 0,6
    - Япония: 9,5; 4,0; 5,7; 3,6; 11,7; 1,6
    - Соединенное Королевство: 5,3; 2,2; 5,3; 3,3; 6,2; 0,9
    - Канада: 3,3; 1,4; 3,4; 2,4; 2,3; 0,5
    - Другие страны с развитой экономикой: 16; 16,2; 6,9; 28,0; 17,6; 16,2; 2,3
  - Для справки — основные страны с развитой экономикой (подгруппа): 7; 7,3; 3,3; 1,2; 51,1; 32,2; 71,6; 10,1 (строка в таблице сохраняет форматирование исходного документа).
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - Число стран: 156
  - Общие доли: 100; 0,0; 57,5; 100; 0,0; 37,0; 100; 0,0; 85,9
  - Региональные группы (выдержаны как в таблице):
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 30; 55,9; 32,2; 53,4; 19,8; 55,9; 48,0
      - Китай: 31,9; 18,3; 33,5; 12,4; 21,4; 18,4
      - Индия: 11,8; 6,8; 6,0; 2,2; 21,0; 18,0
      - АСЕАН-5: 5; 9,8; 5,7; 12,4; 4,6; 8,8; 7,6
    - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: 16; 13,5; 7,7; 16,2; 6,0; 5,8; 5,0
      - Россия: 5,4; 3,1; 4,6; 1,7; 2,2; 1,9
    - Латинская Америка и Карибский бассейн: 33; 12,7; 7,3; 13,1; 4,9; 9,7; 8,3
      - Бразилия: 4,2; 2,4; 2,9; 1,1; 3,2; 2,8
      - Мексика: 3,2; 1,9; 5,3; 2,0; 1,9; 1,7
    - Ближний Восток и Центральная Азия: 32; 12,5; 7,2; 13,3; 4,9; 12,7; 10,7
      - Саудовская Аравия: 2,1; 1,2; 2,2; 0,8; 0,5; 0,5
    - Африка к югу от Сахары: 45; 5,4; 3,1; 4,0; 1,5; 15,9; 13,7
      - Нигерия: 1,4; 0,8; 0,5; 0,2; 3,1; 2,7
      - Южная Африка: 0,9; 0,5; 1,1; 0,4; 0,9; 0,8
- Аналитические группы по источникам экспортных доходов (таблица A):
  - Топливо: 26; 10,0; 5,8; 12,5; 4,6; 9,5; 8,2
  - Товары, кроме топлива: 129; 90,0; 51,7; 87,5; 32,4; 90,4; 77,7
    - в том числе сырьевые продукты: 35; 5,3; 3,0; 5,1; 1,9; 9,2; 7,9
- Аналитические группы по внешнему финансированию:
  - Страны — чистые дебиторы: 123; 52,7; 30,3; 49,4; 18,3; 68,7; 59,1
  - Страны, имевшие просроченную задолженность и/или переоформившие долг в период с 2015 по 2019 год: 28; 3,8; 3,8; 2,2; 2,7; 1,0; 7,4; 6,3
- Другие группы:
  - Страны с формирующимся рынком и страны со средним уровнем дохода: 97; 91,6; 52,7; 92,4; 34,2; 76,7; 65,9
  - Развивающиеся страны с низким уровнем дохода: 57; 8,4; 4,8; 7,6; 2,8; 23,3; 20,1
  - Бедные страны с высоким уровнем задолженности: 39; 2,9; 1,7; 2,0; 0,8; 12,1; 10,4

### Списки стран и составы подгрупп (обзор)
- Таблица B перечисляет 39 стран с развитой экономикой по подгруппам: зоны основных валют, основные страны с развитой экономикой и другие страны с развитой экономикой (перечисления приведены в источнике).
- Таблица C перечисляет государства-члены Европейского союза (перечисления приведены в источнике).
- Таблица D начинает перечисление стран с формирующимся рынком и развивающихся стран по регионам и основным источникам экспортных доходов (частичное перечисление приведено в источнике).

_Источник: textr - Section 29, PDF (ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ), Международный валютный фонд, Апрель 2021 года._

### Section 30

### textr - Section 30

### Таблица E — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: разбивка по регионам и индексам
- Содержимое: перечень стран с формирующимся рынком и развивающихся стран, разбитых по регионам (Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии; Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы; Латинская Америка и Карибский бассейн; Ближний Восток и Центральная Азия; Африка к югу от Сахары).
- Использованные обозначения (сохранены оригинальные пометки):
  - 1: Точка (звездочка) указывает на то, что это страна – чистый кредитор (чистый дебитор).
  - 2: Точка вместо звездочки указывает на то, что страна достигла стадии завершения, что позволяет ей получить весь объем облегчения долга, обещанный на стадии принятия решения.
  - 3: Точка (звездочка) указывает на то, что страна классифицируется как cтрана с формирующимся рынком и средними доходами (развивающаяся страна с низкими доходами).
  - 4: Южный Судан и Сирия не включены в составные показатели по группе стран, классифицируемых по источникам внешнего финансирования, в связи с отсутствием полностью разработанной базы данных.
- Примечание: некоторые страны в таблице отмечены символами (например, *, •, ••), как в исходном тексте, для указания чистой внешней позиции, статуса по облегчению долга и классификации дохода на душу населения.

### Таблица F — Страны с отчетными периодами, составляющими исключение
- Содержимое: перечень стран с нестандартными отчетными периодами по национальным счетам и государственным финансам (исключения по отчетным периодам).
- Перечень стран и указанные отчетные периоды (как в источнике):
  - Багамские Острова — июль/июнь (национальные счета)
  - Бангладеш — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Барбадос — апрель/март (национальные счета)
  - Ботсвана — апрель/март (национальные счета)
  - Бурунди — июль/июнь (национальные счета)
  - Бутан — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Гаити — октябрь/сентябрь (национальные счета); октябрь/сентябрь (государственные финансы)
  - Доминика — июль/июнь (национальные счета)
  - Египет — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Индия — апрель/март (национальные счета); апрель/март (государственные финансы)
  - Иран — апрель/март (национальные счета); апрель/март (государственные финансы)
  - Лесото — апрель/март (национальные счета); апрель/март (государственные финансы)
  - Маршалловы Острова — октябрь/сентябрь (национальные счета); октябрь/сентябрь (государственные финансы)
  - Маврикий — июль/июнь (национальные счета)
  - Микронезия — октябрь/сентябрь (национальные счета); октябрь/сентябрь (государственные финансы)
  - Мьянма — октябрь/сентябрь (национальные счета); октябрь/сентябрь (государственные финансы)
  - Намибия — апрель/март (национальные счета)
  - Науру — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Непал — август/июль (национальные счета); август/июль (государственные финансы)
  - Пакистан — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Палау — октябрь/сентябрь (национальные счета); октябрь/сентябрь (государственные финансы)
  - Пуэрто-Рико — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Руанда — июль/июнь (национальные счета)
  - Самоа — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - САР Гонконга — апрель/март (национальные счета)
  - Сент-Люсия — апрель/март (национальные счета)
  - Сингапур — апрель/март (национальные счета)
  - Таиланд — октябрь/сентябрь (национальные счета)
  - Тонга — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Тринидад и Тобаго — октябрь/сентябрь (национальные счета)
  - Эсватини — апрель/март (национальные счета)
  - Эфиопия — июль/июнь (национальные счета); июль/июнь (государственные финансы)
  - Ямайка — апрель/март (национальные счета)
- Примечание: Все данные относятся к календарным годам, если не указано иное.

### Таблица G — Основные сведения о данных (метаданные по странам)
- Содержимое: по каждой стране указываются:
  - Валюта.
  - Национальные счета: источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные (год/период), базисный год, используемая система национальных счетов (например, СНС 2008, ECC 2010 и т.д.), использование методологии цепных индексов.
  - Цены (ИПЦ): источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные.
  - В последующих частях таблицы — сведения по государственным финансам и платежному балансу: источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные, используемое Руководство по статистике (например, РПБ 6, BPM 6), охват подсекторов и практика бухгалтерского учета.
- Примеры (точно как в исходном тексте):
  - Афганистан — Валюта: афганский афгани; Национальные счета: НСО; Последние фактические годовые данные: 2019; Базисный год: 2016; Система национальных счетов: СНС 2008; Национальные счета — источник данных: НСО 2020; Цены (ИПЦ) — источник данных за прошлые периоды: НСО; Последние фактические годовые данные (ИПЦ): 2020.
  - Албания — Валюта: албанский лек; Национальные счета — Источник данных за прошлые периоды: Персонал МВФ; Последние фактические годовые данные: 2019; Базисный год: 1996; Система национальных счетов: ЕСС 2010; Использование методологии цепных индексов: С 1996 года; Национальные счета — источник данных: НСО 2020; Цены (ИПЦ) — Источник данных за прошлые периоды: НСО; Последние фактические годовые данные (ИПЦ): 2020.
  - Бразилия — Валюта: бразильский реал; Национальные счета — Источник данных за прошлые периоды: НСО; Последние фактические годовые данные: 2020; Базисный год: 1995; Система национальных счетов: СНС 2008; Национальные счета — источник данных: НСО 2020; В таблице также указывается, что государственные финансы: Минфин (последние фактические годовые данные: 2020); Платежный баланс — Источник данных: КОЦБ; Последние фактические годовые данные: 2020; Руководство по статистике: РПБ 6.
- Примечание: таблица G содержит подробные метаданные для широкого перечня стран (включая, но не ограничиваясь, Афганистан, Албанию, Алжир, Анголу, Антигуа и Барбуда, Аргентину, Армению, Арубу, Австралию, Австрию, Азербайджан, и далее по алфавиту), включая сведения о базисных годах и использованных источниках данных для национальных счетов, цен (ИПЦ), государственных финансов и платежного баланса.

*Источник: textr - Section 30, PDF (Статистическое приложение).*

### Section 31

### textr - Section 31

### Таблица G: основные сведения о данных (характеристика по странам)
- Таблица G содержит сведения по странам о:
  - Валюте (например, омaнский риал, пакистанская рупия, доллар США, российский рубль и т.д.).
  - Национальных счетах: источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные, базисный год, используемая система национальных счетов (например, СНС 1993, СНС 2008, ECC 2010), и указание использования методологии цепных индексов.
  - Ценах (ИПЦ): источники данных за прошлые периоды и последние фактические годовые данные.
  - Государственных финансах: источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные, используемое Руководство по статистике, охват подсекторов и практика бухгалтерского учета (МН = метод начисления; КО = кассовая основа; ОО = на основе обязательств; смешанная).
  - Платежном балансе: источник данных за прошлые периоды, последние фактические годовые данные, используемое Руководство по статистике (РПБ) и его редакция (например, РПБ 5, РПБ 6).
- Примеры точных записей из таблицы:
  - Россия: валюта — российский рубль; Национальные счета — НСО; последние фактические годовые данные — 2020; базисный год — 2016; СНС 2008; с 1995 года НСО.
  - США: валюта — доллар США; Национальные счета — НСО; последние фактические годовые данные — 2020; базисный год — 2012; СНС 2008 с 1980 года.
  - Панама: валюта — доллар США; Национальные счета — НСО; последние фактические годовые данные — 2020; базисный год — 2007; СНС 1993 с 2007 года НСО.
  - Оман: валюта — оманский риал; НСО; последние фактические годовые данные — 2019; базисный год — 2010; СНС 1993.
  - Пакистан: валюта — пакистанская рупия; НСО; источники и последние данные отражены как 2019/2020 и 05/06 и т.д.
- Указания по примечаниям таблицы:
  - РПБ = «Руководство по платежному балансу»; ИПЦ = индекс потребительских цен; ЕСС = Европейская система национальных счетов; СНС = Система национальных счетов.
  - Расшифровки аббревиатур (ЦБ, Таможня, ДОС, МЭП, МФ, НСО и пр.) приведены в примечаниях.
  - Пояснения к методологии: базисный год, использование цепных индексов, охват подсекторов и практика бухгалтерского учета.
  - Примечание 6: «Дефлятор базового года год не равен 100, потому что номинальный ВВП измеряется не таким же образом, как реальный ВВП, или данные скорректированы с учетом сезонных факторов.»

### Исходные предположения о налогово-бюджетной политике (методология)
- Общая методология:
  - Краткосрочные исходные предположения основаны обычно на официально объявленных бюджетах, скорректированных с учетом различий между макроэкономическими допущениями и прогнозами сотрудников МВФ и официальных органов стран.
  - Когда официальный бюджет не объявлен, прогнозы отражают меры политики, которые, как считается, будут скорее всего реализованы.
  - Среднесрочные бюджетные прогнозы основаны на оценке наиболее вероятной траектории политики.
  - В случаях недостаточной информации персонал МВФ предполагает неизменное структурное первичное сальдо, если не указано иное.
- Отношение к таблицам и расчетам:
  - См. данные о чистом бюджетном кредитовании/заимствовании и структурных сальдо в таблицах B4–B6 в «Статистическом приложении» онлайн.
  - Определения: разрыв объема производства, структурные сальдо, расчеты чистого долга и источники неопределенности даны в пояснениях (включая отсылку на Приложение I ПРМЭ за октябрь 1993 года).

### Примеры страновых предположений (выдержки)
- Аргентина:
  - Бюджетные прогнозы основаны на имеющейся информации относительно результатов исполнения бюджета и бюджетных планов федерального правительства и правительств провинций, бюджетных мер, объявленных официальными органами, а также на макроэкономических прогнозах персонала МВФ.
- Австралия:
  - Бюджетные прогнозы основаны на данных Бюро статистики Австралии, перспективах развития экономики и бюджета правительства Содружества в середине 2020/2021 финансового года, бюджете на 2020/2021 финансовый год, бюджете каждого штата и территории и оценках и прогнозах персонала МВФ.
- Австрия:
  - Бюджетные прогнозы основаны на бюджете на 2021 год, учитывают имеющиеся данные за 2020 год и включают новые фонды восстановления ЕС (не включенные в бюджет) за прогнозные годы.
- Бельгия:
  - Прогнозы основаны на Программе по стабильности на 2020–2021 годы, Проекте бюджетного плана на 2020 год, бюджете на 2021 год и другой имеющейся информации с корректировками персонала МВФ.
- Бразилия:
  - Бюджетные прогнозы на 2021 год отражают заявленные меры политики по состоянию на 12 марта 2021 года. Среднесрочные прогнозы предполагают полное соблюдение верхнего предела расходов, соответствующего конституционным нормам Бразилии.
- Канада:
  - В прогнозах использованы базисные прогнозы осеннего отчета о состоянии экономики за 2020 год и последние бюджеты провинций; персонал МВФ вносит корректировки с учетом различий в макроэкономических допущениях. Включены данные национальных экономических счетов Статистического управления Канады и результаты исполнения бюджетов за период по III квартал 2020 года включительно.
- Чили:
  - Прогнозы основаны на бюджетных прогнозах официальных органов, скорректированных с учетом прогнозов персонала МВФ относительно ВВП и цен на медь.
- Китай:
  - После значительной бюджетной экспансии согласно оценкам за 2020 год, на 2021 год прогнозируется умеренная бюджетная консолидация на основе заявленных мер политики.
- Дания:
  - Оценки за 2020 год приведены в соответствие с последними официальными бюджетными показателями, скорректированными при необходимости с учетом макроэкономических допущений персонала МВФ; в прогнозах на 2021 год учтены основные характеристики среднесрочного бюджетного плана.
- Франция:
  - Оценки за 2020 год и прогнозы на 2021 и последующие годы основаны на мерах, предусмотренных в законах о бюджете на 2018–2020 годы, четырех законах о поправках к бюджету 2020 года и законе о бюджете на 2021 год, скорректированных с учетом различий в допущениях относительно макроэкономических и финансовых переменных.
- Германия:
  - Прогнозы персонала МВФ на 2021 год и последующие годы основаны на бюджетах на 2021 год и уточненных данных национального статистического ведомства (Destasis) и министерства финансов с поправками на различия в макроэкономической основе, разработанной персоналом МВФ.

*Источники: Содержимое раздела (Таблица G и вставка A1) из textr - Section 31, ПРМЭ, Международный валютный фонд, Апрель 2021 года.*

### Section 32

### textr - Section 32

### Бюджетные оценки и прогнозы по странам
- Общие замечания:
  - Прогнозы не учитывают дополнительный бюджет на 2021 год и проект федерального бюджета на 2022 год для некоторых стран.
  - В оценку валового долга включены портфели проблемных активов и непрофильные виды деятельности, переданные организациям, которые в настоящее время ликвидируются, а также другие операции финансового сектора и поддержки ЕС.

- Греция:
  - Оценка первичного сальдо сектора государственного управления за 2019 год основана на предварительных данных об исполнении бюджета официальными органами Греции.
  - Данные за прошлые периоды, начиная с 2010 года, отражают корректировки в соответствии с определением первичного сальдо в рамках основы усиленного надзора в отношении Греции.

- Специальный административный район Гонконг:
  - Прогнозы основаны на среднесрочных бюджетных прогнозах официальных органов относительно расходов.

- Венгрия:
  - Бюджетные прогнозы включают прогнозы персонала МВФ о макроэкономической основе и планы налогово-бюджетной политики, объявленные в бюджете на 2020 год.

- Индия:
  - Данные за прошлые периоды основаны на данных по исполнению бюджета.
  - Прогнозы основаны на имеющейся информации о бюджетных планах официальных органов с корректировками, учитывающими допущения персонала МВФ.
  - Данные субнационального уровня включаются с лагом продолжительностью до одного года; данные по сектору государственного управления принимают окончательную форму значительно позже данных по центральному правительству.
  - Включение внебюджетного компонента продовольственных субсидий начиная с 2020/2021 финансового года в соответствии с пересмотренным порядком учета; персонал МВФ вычитает выплаты по продовольственным субсидиям за предыдущие годы, включенные в расходы в бюджетных прогнозах на 2020/2021 и 2021/2022 финансовые годы.

- Индонезия:
  - Прогнозы МВФ основаны на умеренных реформах налоговой политики и администрирования и постепенном увеличении социальных и капитальных расходов в среднесрочной перспективе в соответствии с бюджетными возможностями.

- Ирландия:
  - Бюджетные прогнозы основаны на бюджете страны на 2021 год и обновленной Программе стабильности на 2021 год.

- Израиль:
  - Данные за прошлые периоды основаны на данных статистики государственных финансов Центрального бюро статистики.
  - Прогнозы основаны на данных министерства финансов о реализации пакета мер в 2020 году и предполагают частичную реализацию пакета мер на 2021 год.

- Италия:
  - Оценки и прогнозы МВФ основаны на бюджетных планах, включенных в бюджет правительства на 2021 год.
  - В прогнозы долга включен запас почтовых облигаций с истекающим сроком погашения.

- Япония:
  - Прогнозы отражают бюджетные меры, уже объявленные правительством по состоянию на 9 марта, скорректированные на допущения персонала МВФ.

- Корея:
  - Учтены общее сальдо годового и дополнительных бюджетов на 2021 год и среднесрочный бюджетный план, объявленный одновременно с бюджетом на 2021 год, а также корректировки персонала МВФ.

- Мексика:
  - В оценке потребностей государственного сектора в заемных средствах на 2020 год скорректированы некоторые статистические расхождения между статьями над и под чертой и поступлениями от программы хеджирования нефти.
  - Бюджетные прогнозы на 2021 год в целом соответствуют утвержденному бюджету; прогнозы на 2022 год и последующие годы предполагают соблюдение правил, установленных в Законе о бюджетной ответственности.

- Нидерланды:
  - Бюджетные прогнозы на 2020–2025 годы основаны на системе прогнозирования персонала МВФ, проекте бюджетного плана официальных органов и прогнозах Бюро анализа экономической политики.
  - Данные за прошлые периоды были пересмотрены после выпуска в июне 2014 года уточненных макроэкономических данных Центральным бюро статистики в связи с принятием Европейской системы национальных и региональных счетов.

- Новая Зеландия:
  - Бюджетные прогнозы основаны на полугодовом экономическом и бюджетном бюллетене 2020 года и оценках персонала МВФ.

- Португалия:
  - Прогнозы на текущий год основаны на утвержденном бюджете, скорректированном с учетом макроэкономического прогноза персонала МВФ.
  - Прогнозы на последующий период основаны на предположении об отсутствии изменений в экономической политике.

- Пуэрто-Рико:
  - Бюджетные прогнозы основаны на Планах бюджета и обеспечения экономического роста (ПБЭР) Пуэрто-Рико (октябрь 2018), утверждаемых Советом по финансовому надзору и управлению.
  - Прогнозы МВФ предполагают поступление федеральной помощи на восстановление после урагана «Мария» (сентябрь 2017) и учёт прекращения ряда федеральных программ финансирования и налоговых льгот.
  - Прогнозы МВФ отличаются от ПБЭР из‑за: (1) принципа начисления в прогнозах МВФ vs кассовой основе в ПБЭР; (2) весьма различных макроэкономических допущений.

- Россия:
  - В 2020 году бюджетная политика носила контрциклический характер.
  - В 2021 году ожидается определенная степень консолидации в связи с восстановлением экономики.
  - В 2022 году, вероятно, произойдет возвращение дефицита до предельного уровня в соответствии с бюджетным правилом.

- Саудовская Аравия:
  - Базисные бюджетные прогнозы персонала МВФ основаны на мерах правительства, как они представлены в бюджете на 2021 год.
  - Прогнозы поступлений от экспорта нефти основаны на допущениях цен на нефть в базисном прогнозе ПРМЭ и понимании текущей политики в отношении нефти в соответствии с соглашением ОПЕК+.

- Сингапур:
  - Прогнозы на 2020 финансовый год основаны на исходном и дополнительных бюджетах и исполнении бюджета до конца 2020 года.
  - Прогнозы на 2021 финансовый год основаны на исходном бюджете от 16 февраля 2020 года.
  - Персонал МВФ предполагает постепенную отмену оставшихся чрезвычайных мер в 2022 финансовом году и отсутствие изменений в экономической политике на оставшуюся часть прогнозного периода.

- Южная Африка:
  - Налогово-бюджетные предположения основаны на Заявлении о среднесрочной бюджетной политике 2020 года.
  - Неналоговые доходы не включают операции с финансовыми активами и обязательствами, которые в основном касаются доходов, связанных с реализованной прибылью от изменения обменного курса в отношении депозитов в иностранной валюте, продажи активов и подобных статей.

- Испания:
  - Бюджетные прогнозы на 2020 год включают дискреционные меры в связи с COVID‑19, законодательно утвержденное повышение пенсий и заработной платы в государственном секторе, а также поддержку минимальных жизненно важных доходов.
  - Бюджетные прогнозы на 2021 год учитывают меры поддержки, связанные с COVID‑19, законодательное повышение пенсий и законодательные меры в области доходов.
  - Прогнозы на 2022 год и последующие годы не предполагают изменений в экономической политике.
  - Выплаты в рамках механизма восстановления и устойчивости экономики ЕС отражены в прогнозах на 2021–2024 годы.

- Швеция:
  - Бюджетные оценки на 2020 год основаны на предварительной информации по законопроекту о бюджете, представленному осенью 2020 года.
  - Воздействие циклических изменений на бюджетные счета рассчитано с использованием коэффициента эластичности, принятого OECD в 2014 году.

- Швейцария:
  - Объявленные дискреционные меры стимулирования экономики, отраженные в бюджетных прогнозах на 2020 и 2021 годы, разрешены в контексте правила «долгового тормоза» в случае «чрезвычайных обстоятельств».

- Турция:
  - Прогнозы в ПРМЭ и «Бюджетном вестнике» основаны на бюджетном сальдо в определении МВФ, которое исключает некоторые статьи доходов и расходов, включаемые официальными органами в общее сальдо.

- Соединенное Королевство:
  - Бюджетные прогнозы основаны на данных по ВВП от Национальной статистической службы (12 февраля 2021) и прогнозах Управления бюджетной ответственности (23 ноября 2020).
  - Прогнозы доходов скорректированы в связи с различиями между макроэкономическими прогнозами персонала МВФ и допущениями в бюджетных прогнозных оценках официальных органов.
  - Прогнозы предполагают прекращение мер в ответ на COVID‑19 в соответствии с объявленными сроками и дополнительную консолидацию бюджета начиная с 2023/2024 финансового года для стабилизации государственного долга в течение пяти лет.
  - Данные персонала МВФ не включают банки государственного сектора и эффект от перевода активов из пенсионного плана Королевской почты в государственный сектор в апреле 2012 года.
  - Данные представлены на основе календарного года.

- Соединенные Штаты:
  - Бюджетные прогнозы основаны на базисном сценарии Бюджетного управления Конгресса (сентябрь 2020), скорректированном с учетом допущений персонала МВФ.
  - Прогнозы отражают влияние ряда федеральных законов и программ, включая План оздоровления экономики США и несколько пакетов помощи, перечисленных в тексте.
  - Бюджетные прогнозы скорректированы для отражения прогнозов персонала МВФ по основным макроэкономическим и финансовым переменным и различий в подходах к учету поддержки финансового сектора и пенсионных программ с установленным размером пособий.
  - Данные составлены с использованием Системы национальных счетов 2008 года и «Руководства по статистике государственных финансов» 2014 года.
  - Большинство рядов данных начинается с 2001 года ввиду ограниченности информации.

### Исходные предположения о денежно-кредитной политике
- Общая рамка:
  - Исходные предположения о денежно-кредитной политике основаны на установленных принципах проведения политики в каждой стране.
  - В большинстве случаев предполагается неадаптивный курс политики на протяжении экономического цикла: официальные процентные ставки повышаются при риске более высокой инфляции и снижаются при слабой инфляции и наличии неиспользованных мощностей.

- Ключевые числовые допущения:
  - ЛИБОР по шестимесячным депозитам в долларах США: 0,3 процента в 2021 году и 0,4 процента в 2021 году (см. таблицу 1.1 в главе 1).
  - Средняя ставка по трехмесячным депозитам в евро: –0,5 процента в 2021 и 2022 годах.
  - Процентная ставка по шестимесячным депозитам в японских иенах: –0,1 процента в 2021 году и 0,0 процента в 2022 году.

- Страна-специфические допущения (выборка):
  - Аргентина: нулевой целевой показатель для роста объема резервных денег с поправками на сезонные колебания.
  - Австралия: допущения соответствуют ожиданиям рынка.
  - Бразилия: допущения соответствуют приближению инфляции к середине целевого диапазона к концу 2021 года.
  - Канада: допущения основаны на анализе персонала МВФ.
  - Китай: предполагается, что денежно-кредитная политика продолжит обеспечивать поддержку в 2021 году и будет постепенно ужесточаться, чтобы достичь примерно нейтрального уровня в 2022 году.
  - Дания: сохранение привязки к евро.
  - Зона евро: допущения соответствуют ожиданиям рынка.
  - САР Гонконг: сохранение системы валютного управления.
  - Индия: прогнозы коррелируют с достижением целевого показателя инфляции Резервного банка Индии в среднесрочной перспективе.
  - Индонезия: поддержание инфляции в пределах целевого диапазона центрального банка в среднесрочной перспективе.
  - Израиль: предполагается постепенная нормализация денежно-кредитной политики.
  - Япония: допущения соответствуют ожиданиям рынка.
  - Корея: динамика директивной ставки соответствует ожиданиям рынка.
  - Мексика: допущения соответствуют достижению целевого показателя по инфляции.
  - Нидерланды: денежно-кредитные прогнозы основаны на прогнозах персонала МВФ относительно шестимесячной ставки ЛИБОР по депозитам в евро.
  - Новая Зеландия: прогнозы основаны на оценках роста номинального ВВП и крупномасштабной программе покупки активов Резервного банка Новой Зеландии.
  - Португалия: допущения основаны на таблицах специалистов по странам с учетом прогнозов затрат для реального и бюджетного секторов.
  - Россия: предполагается переход Центрального банка Российской Федерации к умеренно адаптивному курсу денежно-кредитной политики.
  - Саудовская Аравия: допущение о продолжении привязки валютного курса к доллару США.
  - Сингапур: прогнозируется рост широкой денежной массы в соответствии с прогнозируемым ростом номинального ВВП.
  - Южная Африка: поддержание инфляции в пределах целевого диапазона от 3 до 6 процентов.
  - Швеция: денежно-кредитные прогнозы соответствуют прогнозам Риксбанка.
  - Швейцария: допущение о неизменности директивной ставки в 2021–2022 годах.
  - Турция: базисный сценарий предполагает сохранение твердого курса денежно-кредитной политики в 2021 году; при нестабильных инфляционных ожиданиях возможно дальнейшее взвешенное ужесточение.
  - Соединенное Королевство: краткосрочная траектория процентной ставки основана на ожиданиях рынка.
  - Соединенные Штаты: ожидание, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке продолжит корректировку целевого показателя ставки по федеральным фондам в соответствии с макроэкономическими перспективами.

### Ключевые статистические и методологические примечания
- Пересчеты и учет:
  - Бюджетные прогнозы и данные МВФ могут отличаться от официальных публикаций из‑за различий в учете (начисления vs кассовый метод), в включении или исключении операций с финансовыми активами, и в методологиях для преобразования в статистику государственных финансов.
  - Данные составлены с использованием Системы национальных счетов 2008 года и «Руководства по статистике государственных финансов» 2014 года для перевода в статистику государственных финансов.

*Источник: textr - Section 32 (фрагмент PDF)*

### Section 33

### textr - Section 33

### Мировой объем производства (Таблица A1)
- Весь мир: 4,2 3,5 3,6 3,5 3,3 3,8 3,6 2,8 –3,3 6,0 4,4 3,3
- Страны с развитой экономикой: 1,7 1,4 2,1 2,4 1,8 2,5 2,3 1,6 –4,7 5,1 3,6 1,5
- Соединенные Штаты: 1,8 1,8 2,5 3,1 1,7 2,3 3,0 2,2 –3,5 6,4 3,5 1,6
- Зона евро: 0,9 –0,2 1,4 2,0 1,9 2,6 1,9 1,3 –6,6 4,4 3,8 1,3
- Япония: 0,7 2,0 0,3 1,6 0,8 1,7 0,6 0,3 –4,8 3,3 2,5 0,5
- Другие страны с развитой экономикой: 2,7 2,4 3,0 2,1 2,2 2,8 2,4 1,8 –4,2 4,7 4,0 2,0
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 6,6 5,1 4,7 4,3 4,5 4,8 4,5 3,6 –2,2 6,7 5,0 4,4
- По региональным группам (выборка):
  - Азия (формирующиеся рынки и развивающиеся): 8,7 6,9 6,9 6,8 6,8 6,6 6,4 5,3 –1,0 8,6 6,0 5,4
  - Европа (формирующиеся рынки и развивающиеся): 4,6 3,1 1,8 1,0 1,9 4,1 3,4 2,4 –2,0 4,4 3,9 2,7
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: 3,9 2,9 1,3 0,4 –0,6 1,3 1,2 0,2 –7,0 4,6 3,1 2,4
- Медианный темп роста (для справки):
  - Страны с развитой экономикой: 2,1 1,3 2,3 2,2 2,2 3,0 2,8 2,0 –5,1 4,0 3,6 2,0
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся: 4,8 3,9 3,8 3,3 3,4 3,7 3,4 3,0 –4,1 3,5 4,4 3,5
- Объем производства (млрд долл. США):
  - По рыночным валютным курсам: 57 997 77 084 79 155 74 937 76 159 80 834 85 893 87 345 84 538 93 864 100 105 122 363
  - По паритетам покупательной способности: 79 632 105 061 108 996 111 271 115 533 121 690 128 965 134 784 131 656 141 962 151 543 187 448

### Страны с развитой экономикой: реальный ВВП и совокупный внутренний спрос (Таблицы A2, A3)
- Реальный ВВП — Страны с развитой экономикой: 1,7 1,4 2,1 2,4 1,8 2,5 2,3 1,6 –4,7 5,1 3,6 1,5
- Основные страны с развитой экономикой (для справки): 1,4 1,4 1,9 2,2 1,5 2,2 2,1 1,5 –5,0 5,4 3,6 1,3
- Реальный совокупный внутренний спрос — Страны с развитой экономикой: 1,5 1,2 2,1 2,7 2,1 2,5 2,3 1,8 –4,6 5,1 3,6 1,5
- Соединенные Штаты — реальные показатели:
  - Реальный ВВП: 1,8 1,8 2,5 3,1 1,7 2,3 3,0 2,2 –3,5 6,4 3,5 1,6
  - Реальный совокупный внутренний спрос: 1,7 1,6 2,7 3,7 1,9 2,5 3,2 2,3 –3,3 7,6 3,2 1,5
- Зона евро — реальные показатели:
  - Реальный ВВП: 0,9 –0,2 1,4 2,0 1,9 2,6 1,9 1,3 –6,6 4,4 3,8 1,3
  - Реальный совокупный внутренний спрос: 0,7 –0,5 1,3 2,3 2,4 2,3 1,9 1,9 –6,4 3,4 4,0 1,3

### Компоненты реального ВВП — Страны с развитой экономикой (Таблица A3)
- Расходы на частное потребление — Страны с развитой экономикой: 1,6 1,6 1,2 1,9 2,6 2,2 2,2 2,1 1,7 –6,0 4,5 4,2
- Государственное потребление — Страны с развитой экономикой: 1,5 1,7 –0,1 0,6 1,7 2,0 1,0 1,7 2,3 1,2 5,9 1,3
- Валовое накопление основного капитала — Страны с развитой экономикой: 1,1 2,6 1,7 3,4 3,5 2,4 3,7 3,2 2,4 –3,7 6,0 3,8
- Конечный внутренний спрос — Страны с развитой экономикой: 1,5 1,9 1,1 2,0 2,7 2,3 2,4 2,2 2,0 –4,2 4,9 3,5
- Накопление запасов — Страны с развитой экономикой: 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 –0,2 0,2 0,1 –0,2 –0,4 0,2 0,1
- Сальдо внешних операций — Страны с развитой экономикой: 0,2 0,0 0,2 0,0 –0,3 –0,1 0,0 0,0 –0,1 –0,1 –0,1 0,1

### Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: реальный ВВП (Таблица A4, выборка)
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 8,7 6,9 6,9 6,8 6,8 6,6 6,4 5,3 –1,0 8,6 6,0 5,4
- Китай: 10,5 7,8 7,4 7,0 6,9 6,9 6,7 5,8 2,3 8,4 5,6 4,9
- Индия (примечание в таблице): 7,9 6,4 7,4 8,0 8,3 6,8 6,5 4,0 –8,0 12,5 6,9 6,5
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: 4,6 3,1 1,8 1,0 1,9 4,1 3,4 2,4 –2,0 4,4 3,9 2,7
- Россия: 4,8 1,8 0,7 –2,0 0,2 1,8 2,8 2,0 –3,1 3,8 3,8 1,8
- Латинская Америка и Карибский бассейн: 3,9 2,9 1,3 0,4 –0,6 1,3 1,2 0,2 –7,0 4,6 3,1 2,4
- Бразилия: 3,8 3,0 0,5 –3,5 –3,3 1,3 1,3 1,8 –4,1 3,7 2,6 2,0
- Ближний Восток и Центральная Азия: 5,7 3,1 3,3 2,8 4,7 2,5 2,0 1,4 –2,9 3,7 3,8 3,6
- Африка к югу от Сахары: 5,7 5,1 5,1 3,2 1,5 3,1 3,2 3,2 –1,9 3,4 4,0 4,0

_Источник: textr - Section 33 (PDF: textr - Section 33) — данные из таблиц A1–A4._

### Section 34

### textr - Section 34

### Таблица A5 — Сводные данные по инфляции (дефляторы ВВП и потребительские цены)
- Дефляторы ВВП (в процентах):  
  - Страны с развитой экономикой: 1,6 1,3 1,4 1,2 1,0 1,5 1,7 1,5 1,4 1,5 1,5 1,7
  - Соединенные Штаты: 2,1 1,8 1,9 1,0 1,0 1,9 2,4 1,8 1,2 1,8 2,3 1,9
  - Зона евро: 1,7 1,2 0,9 1,4 0,9 1,1 1,4 1,7 1,5 1,3 1,4 1,8
  - Япония: –1,1 –0,4 1,7 2,1 0,4 –0,1 0,0 0,6 0,9 0,6 0,5 0,5
  - Другие страны с развитой экономикой: 2,1 1,5 1,4 1,2 1,3 2,0 1,7 1,3 1,8 1,5 0,7 1,8
- Потребительские цены (в процентах):  
  - Страны с развитой экономикой: 2,0 1,4 1,4 0,3 0,7 1,7 2,0 1,4 0,7 1,6 1,7 1,9
  - Соединенные Штаты: 2,5 1,5 1,6 0,1 1,3 2,1 2,4 1,8 1,2 2,3 2,4 2,2
  - Зона евро: 2,1 1,4 0,4 0,2 0,2 1,5 1,8 1,2 0,3 1,4 1,2 1,8
  - Япония: –0,1 0,3 2,8 0,8 –0,1 0,5 1,0 0,5 0,0 0,1 0,7 1,0
  - Другие страны с развитой экономикой: 2,3 1,7 1,5 0,5 0,9 1,8 1,9 1,4 0,6 1,4 1,4 1,9
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — потребительские цены (агрегат):  
  - 6,4 5,4 4,7 4,7 4,3 4,4 4,9 5,1 5,1 4,9 4,4 3,8
- Региональные группы (потребительские цены — на конец периода):  
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 4,8 4,6 3,4 2,7 2,8 2,4 2,7 3,3 3,1 2,3 2,7 2,7
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: 8,8 5,5 6,5 10,6 5,5 6,5 6,4 6,4 6,5 4,6 5,5 4,6
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: 5,4 4,6 4,9 5,4 5,5 6,3 6,6 7,7 6,4 7,2 6,6 4,0
  - Ближний Восток и Центральная Азия: 7,9 8,3 6,4 5,5 5,7 6,9 9,5 7,4 10,2 11,2 8,1 6,4
  - Африка к югу от Сахары: 9,2 6,5 6,3 6,8 10,4 10,7 0,7 8,4 8,5 10,8 9,8 7,3
- Аналитические группы (по источникам экспортных доходов):  
  - Топливо: 8,2 8,2 8,2 5,6 5,6 7,6 6,4 8,4 4,6 5,9 0,1 8,5 6,9
  - Товары, кроме топлива: 6,0 5,0 4,5 4,6 4,6 3,9 4,2 4,5 4,9 4,7 4,3 4,0 3,5
  - В том числе сырьевые продукты: 6,3 6,4 7,0 5,2 6,2 11,7 14,2 17,9 19,5 19,1 13,7 3,7 6,0
- По источникам внешнего финансирования:  
  - Страны — чистые дебиторы: 7,1 6,1 5,6 5,4 5,2 5,6 5,5 5,3 5,8 5,8 4,9 4,4
  - Страны — чистые дебиторы по состоянию обслуживания долга (страны, имевшие просроченную задолженность, и/или страны, которым предоставлялось переоформление долга в период с 2015 по 2019 год): 9,4 6,1 10,0 15,0 10,0 17,3 16,9 13,6 16,5 15,8 9,6 6,1

### Таблица A6 — Основные страны с развитой экономикой: потребительские цены (на конец периода)
- Страны с развитой экономикой (на конец периода): 2,0 1,4 1,4 0,3 0,7 1,7 2,0 1,4 0,7 1,6 1,7 1,9
- Соединенные Штаты (на конец периода): 2,5 1,5 1,6 0,1 1,3 2,1 2,4 1,8 1,2 2,3 2,4 2,2
- Зона евро (на конец периода): 2,1 1,4 0,4 0,2 0,2 1,5 1,8 1,2 0,3 1,4 1,2 1,8 —0,3 1,8 1,2 (строка содержит набор годовых и прогнозных значений; сохранены исходные числа)
- Япония (на конец периода): –0,1 0,3 2,8 0,8 –0,1 0,5 1,0 0,5 0,0 0,1 0,7 1,0 –0,9 1,2 0,2
- Дополнительные страны и отдельные значения приведены для Германии, Франции, Италии, Испании, Нидерландов, Бельгии, Австрии, Ирландии, Португалии, Греции, Финляндии, и т.д., с точными годовыми значениями, как указано в таблице.

### Таблица A7 — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: потребительские цены (на конец периода)
- Агрегированные итоги и выборочные страны (с точными годами и прогнозами сохранены):  
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии (на конец периода): 4,8 4,6 3,4 2,7 2,8 2,4 2,7 3,3 3,1 2,3 2,7 2,7 1,2 3,0 2,5
  - Бангладеш: 7,9 6,8 7,3 6,4 5,9 5,4 5,8 5,5 6,5 5,8 5,6 5,5 6,0 5,7 5,6
  - Китай: 3,0 2,6 2,0 1,4 2,0 1,6 2,1 2,9 2,4 1,2 1,9 2,0 –0,3 2,3 1,9
  - Индия: 7,6 9,4 5,8 4,9 4,5 3,6 3,4 4,8 6,2 4,9 4,1 4,0 4,9 4,8 3,9
  - Многочисленные страны по регионам Латинской Америки и Карибского бассейна, Ближнего Востока и Центральной Азии, Африки к югу от Сахары приведены с детальными годовыми рядами и прогнозами — все числовые значения сохранены в таблице.
- Особые примечания в таблице:  
  - Примечания поясняют исключения и включения (например, кроме Венесуэлы, включает Аргентину с 2017 года; данные по Тимору-Лешти и другие специальные случаи).

### Таблица A8 — Основные страны с развитой экономикой: сальдо бюджета и долг сектора государственного управления
- Основные агрегаты (в процентах ВВП):  
  - Основные страны с развитой экономикой — чистое кредитование/заимствование: –5,4 –4,3 –3,6 –3,0 –3,3 –3,3 –3,4 –3,7 –13,2 –11,9 –5,0 –3,3
  - Отклонение фактического объема производства от потенциала: –2,0 –3,5 –2,8 –1,8 –1,5 –0,6 0,2 0,3 –3,4 –1,0 0,4 0,2
  - Структурное сальдо: –4,4 –3,2 –2,6 –2,4 –2,9 –3,1 –3,4 –3,9 –8,9 –9,6 –5,1 –3,5
- Приведены также посекторные и страновые показатели (начиная с «Соединенные Штаты...»), с сохранением исходных процентных рядов и прогнозов.

*Источник: textr - Section 34 (Апрель 2021).*

### Section 35

### Раздел 35

### Фискальные показатели и государственный долг (выдержки по странам и зонам)
- Чистое кредитование/заимствование (ряд значений): 3 –6,6–4,6–4,1–3,5–4,3–4,6–5,4–5,7–15,8–15,0–6,1–4,7
- Отклонение фактического объема производства от потенциала (в процентах потенциального ВВП): 2 –3,5–5,4–4,1–2,3–1,9–1,00,41,0–3,10,61,40,5
- Структурное сальдо (в процентах потенциального ВВП): 2 –4,6–3,0–2,6–2,6–3,7–4,3–5,4–6,1–11,7–12,9–6,8–5,1
- Чистый долг: 56,780,781,280,781,781,481,783,0103,2109,0109,5115,3
- Валовой долг: 77,8104,8104,6104,7106,6105,6106,6108,2127,1132,8132,1134,5

Зона евро
- Чистое кредитование/заимствование: –3,3–3,0–2,5–2,0–1,5–0,9–0,5–0,6–7,6–6,7–3,3–1,6
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –0,2–3,1–2,8–2,2–1,5–0,40,10,1–4,3–3,1–1,00,0
- Структурное сальдо: 2 –3,2–1,1–0,7–0,6–0,6–0,5–0,5–0,5–4,0–4,6–2,6–1,5
- Чистый долг: 60,675,675,874,774,272,170,469,280,882,881,878,6
- Валовой долг: 75,892,692,890,990,187,785,884,096,998,296,591,9

Германия
- Чистое кредитование/заимствование: –2,00,00,61,01,21,41,81,5–4,2–5,5–0,40,6
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –0,2–0,8–0,3–0,30,21,01,20,4–3,0–2,0–0,30,0
- Структурное сальдо: 2 –1,70,61,21,21,21,21,31,3–2,6–4,0–0,30,6
- Чистый долг: 56,858,755,152,549,645,843,041,450,052,550,442,2
- Валовой долг: 70,878,775,672,369,365,161,859,668,970,367,357,1

Франция
- Чистое кредитование/заимствование: –4,4–4,1–3,9–3,6–3,6–2,9–2,3–3,0–9,9–7,2–4,4–3,5
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –0,3–1,8–2,0–2,1–2,2–1,2–0,40,0–4,6–2,9–0,50,0
- Структурное сальдо: 2 –4,2–2,9–2,7–2,3–2,1–2,1–1,8–2,0–3,6–5,2–4,0–3,5
- Чистый долг: 64,683,085,586,389,289,489,389,3104,3106,1105,1107,7
- Валовой долг: 74,293,494,995,698,098,398,098,1113,5115,2114,3116,9

Италия
- Чистое кредитование/заимствование: –3,4–2,9–3,0–2,6–2,4–2,4–2,2–1,6–9,5–8,8–5,5–1,8
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –0,3–4,1–4,1–3,4–2,5–1,3–0,8–0,9–5,7–5,8–2,4–0,5
- Структурное сальдо: 2 –3,7–0,5–1,0–0,6–1,3–1,7–1,9–1,1–5,1–5,2–4,1–1,5
- Чистый долг: 102,1119,2121,4122,2121,6121,3121,8122,1142,0144,2143,1139,7
- Валовой долг: 111,6132,5135,4135,3134,8134,1134,4134,6155,6157,1155,5151,0

Япония
- Чистое кредитование/заимствование: –6,8–7,9–5,9–3,9–3,8–3,3–2,7–3,1–12,6–9,4–3,8–2,4
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –1,4–1,9–2,3–1,5–1,5–0,5–0,9–1,5–2,7–1,5–0,20,0
- Структурное сальдо: 2 –6,3–7,4–5,6–4,4–4,3–3,5–2,7–2,6–11,3–8,5–3,6–2,4
- Чистый долг: 110,4142,9145,1144,6149,6148,1151,2150,4169,2172,3171,0172,6
- Валовой долг4 188,1229,6233,5228,4232,5231,4232,5234,9256,2256,5253,6254,7

Соединенное Королевство
- Чистое кредитование/заимствование: –5,4–5,5–5,5–4,5–3,3–2,4–2,2–2,3–13,4–11,8–6,2–3,3
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 0,3–1,6–0,50,00,00,20,00,1–4,4–3,1–1,50,0
- Структурное сальдо: 2 –5,6–4,2–4,9–4,4–3,3–2,5–2,3–2,30,5–5,0–4,8–3,2
- Чистый долг: 48,875,977,978,277,876,875,975,393,897,299,2103,1
- Валовой долг: 54,584,286,186,786,886,385,885,2103,7107,1109,1113,0

Канада
- Чистое кредитование/заимствование: –0,8–1,50,2–0,1–0,5–0,10,30,5–10,7–7,8–3,90,2
- Отклонение объема производства от потенциала: 2 –0,10,01,0–0,1–0,90,40,60,4–3,4–1,50,60,0
- Структурное сальдо: 2 –0,8–1,5–0,60,00,1–0,30,00,3–7,8–6,7–4,20,2
- Чистый долг5 27,229,728,528,428,726,025,623,433,037,036,626,9
- Валовой долг: 75,186,185,691,291,788,888,886,8117,8116,3112,898,1

Примечания (выдержки)
- 1 Данные о долге относятся к концу периода и не всегда сопоставимы по странам. Уровни валового и чистого долга, представленные национальными статистическими агентствами по странам, принявшим Систему национальных счетов 2008 года (Австралия, Канада, САР Гонконг, США), скорректированы, чтобы исключить не обеспеченные резервами пенсионные обязательства для государственных служащих по пенсионным планам с установленным размером пособий. Бюджетные данные по совокупной группе основных стран с развитой экономикой и США начинаются с 2001 года, и, соответственно, средняя величина по совокупной группе и США представлена за период с 2001 по 2007 год.
- 2 В процентах потенциального ВВП.
- 3 Данные, представленные национальным статистическим агентством, изменены, чтобы исключить данные, относящиеся к пенсионным планам с установленным размером отчислений для государственных служащих.
- 4 На неконсолидированной основе.
- 5 Включая доли участия в капитале.

### Сводные данные по объемам и ценам мировой торговли (Taблица А9)
- Мировая торговля — Объем (годовое изменение в процентах): 5,6 2,8 3,6 3,8 2,9 2,3 5,6 3,9 0,9 –8,5 8,4 6,5
- Мировая торговля — Дефлятор цен в долларах США (годовое изменение в процентах): 5,1 –0,8 –0,6 –1,8 –13,3 –4,1 4,3 5,5 –2,6 –2,2 7,6 0,4
- Мировая торговля — Дефлятор цен в СДР: 3,3 –0,3 0,1 –1,7 –5,9 –3,4 4,6 3,3 –0,2 –2,9 3,6 –0,4

Объем торговли — экспорт (годовое изменение в процентах)
- Страны с развитой экономикой: 4,5 2,6 3,1 3,8 3,7 2,0 4,8 3,6 1,3 –9,5 7,9 6,4
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 8,3 3,1 4,6 3,3 1,9 2,8 6,5 3,9 0,5 –5,7 7,6 6,0

Торговые дефляторы и цены (выдержки)
- Цены мировой торговли в долларах США — Продукция обрабатывающей промышленности: 3,1 –0,9 –2,8 –0,4 –2,9 –5,1 0,1 2,0 0,4 –3,1 2,0 0,7
- Цены мировой торговли в долларах США — Нефть: 15,5 –6,3 –0,9 –7,5 –47,2 –15,7 23,3 29,4 –10,2 –32,7 41,7 –6,3
- Средняя цена нефти в долларах США за баррель: 70,22 63,11 104,07 96,25 50,79 42,84 52,81 68,33 61,39 41,29 58,52 54,83

Дополнительные показатели торговли по группам (выдержки)
- Экспорт товаров — Страны с развитой экономикой: 4,5 2,7 2,6 3,1 3,1 1,6 4,8 3,1 0,8 –6,3 9,4 5,6
- Экспорт товаров — Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 8,1 3,1 4,5 2,7 1,4 2,7 6,5 3,9 –0,3 –2,6 7,6 5,1

Для справки — Мировой экспорт в миллиардах долларов США (годовые значения): Товары и услуги 16 452 23 669 23 373 23 798 21 130 20 747 22 864 25 048 24 612 22 062 25 636 27 421; Товары 13 055 18 292 18 556 18 637 16 199 15 739 17 442 19 105 18 562 17 191 20 175 21 309

### Сводные данные о сальдо по счетам текущих операций (Taблица А10)
В миллиардах долларов США (выдержки)
- Страны с развитой экономикой: 241,9 240,2 285,7 375,3 480,2 389,5 342,1 175,8 124,3 262,6 521,1
- Соединенные Штаты: –336,9 –367,8 –407,4 –394,9 –365,3 –449,7 –480,2 –646,4 –876,4 –733,8 –550,9
- Зона евро: 278,8 316,5 315,1 364,8 393,7 393,5 306,7 293,3 401,3 424,6 486,5
- Германия: 244,8 280,3 288,8 295,1 286,7 292,4 274,1 269,6 327,0 321,0 356,4
- Япония: 45,9 36,8 136,4 197,9 203,5 176,9 188,1 165,8 195,0 181,0 212,0
- Соединенное Королевство: –136,2 –149,6 –147,4 –146,9 –100,4 –105,3 –87,6 –106,5 –121,5 –133,5 –142,3
- Канада: –58,0 –41,9 –54,4 –47,2 –46,2 –40,3 –35,7 –31,8 –14,7 –26,0 –47,7
- Другие страны с развитой экономикой: 343,6 355,1 356,8 336,3 333,1 334,9 351,9 397,9 460,2 464,8 465,9
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 161,2 168,7 –58,8 –85,3 –10,2 –55,0 52,2 196,2 206,4 101,3 –217,2

Региональные группы (в миллиардах долларов США — выдержки)
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 97,2 227,5 307,9 223,1 172,8 –49,9 130,5 359,0 236,0 178,0 –0,5
- Латинская Америка и Карибский бассейн: –172,6 –186,1 –171,9 –100,9 –87,8 –131,3 –88,8 8,0 –0,5 –22,0 –87,3
- Африка к югу от Сахары: –38,0 –62,3 –90,8 –56,0 –36,8 –44,4 –63,0 –60,7 –66,2 –72,6 –77,8

Аналитические группы (выдержки)
- По источникам экспортных доходов — Топливо: 427,5 253,4 –141,5 –99,1 38,8 190,3 73,7 –93,2 51,4 42,5 7,3
- По источникам экспортных доходов — Товары, кроме топлива: –266,3 –84,7 82,7 13,9 –49,1 –245,3 –21,6 289,4 155,0 58,8 –224,6

В процентах ВВП (выдержки)
- Страны с развитой экономикой: 0,5 0,5 0,6 0,8 1,0 0,8 0,7 0,3 0,2 0,4 0,8
- Соединенные Штаты: –2,0 –2,1 –2,2 –2,1 –1,9 –2,2 –2,2 –3,1 –3,9 –3,1 –2,0
- Зона евро: 2,1 2,3 2,7 3,0 3,1 2,9 2,3 2,3 2,8 2,7 2,7
- Япония: 0,9 0,8 3,1 4,0 4,1 3,5 3,7 3,3 3,6 3,2 3,2
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 0,5 0,5 –0,2 –0,3 0,0 –0,2 0,1 0,6 0,5 0,2 –0,4

Сальдо по счетам текущих операций в процентах от экспорта товаров и услуг (выдержки)
- Страны с развитой экономикой: 1,7 1,6 2,1 2,8 3,3 2,5 2,2 1,3 0,8 1,5 2,5
- Соединенные Штаты: –14,6 –15,4 –17,9 –17,6 –15,3 –17,7 –19,0 –30,3 –35,8 –27,0 –16,3
- Япония: 5,5 4,3 17,4 24,4 23,4 21,9 20,8 21,8 20,4 17,8 18,0

Для справки (выдержки)
- Весь мир (в миллиардах долларов США): 403,1 408,9 226,9 290,1 469,9 334,5 394,2 371,9 330,7 363,9 303,9

italicИсточник: textr - Section 35, PDF: textr - Section 35.

### Section 36

### textr - Section 36

### Таблица A12 — Страны: сальдо счета текущих операций (в процентах ВВП)
- Основные агрегаты (ряды прогнозов 2013–2026 сохранены как в таблице):
  - Основные страны  с развитой экономикой: –0,7–0,6–0,5–0,20,0–0,2–0,3–0,9–1,1–0,8–0,2
  - Зона евро: 2 2,93,03,43,63,63,53,03,13,33,33,3
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Азии: 0,71,52,01,41,0–0,30,61,71,00,70,0
  - Cтраны с формирующимся рынком и развивающиеся страны Европы: –1,3–0,31,0–0,2–0,51,71,30,00,60,4–0,3
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: –2,9–3,1–3,3–2,0–1,6–2,5–1,70,20,0–0,4–1,4
  - Ближний Восток и Центральная Азия: 8,65,1–3,9–4,2–1,12,70,5–3,00,30,1–0,7
  - Африка к югу от Сахары: –2,2–3,5–5,7–3,8–2,3–2,6–3,7–3,7–3,7–3,7–2,8

- Выбранные страны (ряд значений 2013–2026 сохранён):
  - Китай: 1,52,22,71,81,60,21,02,01,61,30,5
  - Индия: –1,7–1,3–1,0–0,6–1,8–2,1–0,91,0–1,2–1,6–2,5
  - Россия: 1,52,85,01,92,07,03,82,23,93,32,1
  - Бразилия: –3,2–4,1–3,0–1,3–0,7–2,2–2,7–0,9–0,6–0,8–1,7
  - Мексика: –2,5–1,9–2,7–2,3–1,8–2,1–0,32,51,81,0–0,9
  - Саудовская Аравия: 18,19,8–8,7–3,71,59,24,8–2,12,81,9–1,3
  - Катар: 30,424,08,5–5,54,09,12,4–3,47,17,95,8
  - Казахстан: 0,82,8–3,3–5,9–3,1–0,1–4,0–3,6–1,0–1,5–2,8
  - Южная Африка: –5,8–5,1–4,6–2,9–2,5–3,5–3,02,2–0,4–1,5–2,8

- Замечания таблицы:
  - Некоторые строки содержат пропуски или пометки (например, данные по Сирии начиная с 2011 года не включены).
  - Значительные колебания сальдо по малым островным и ресурсно-зависимым экономикам (напр., Тимор-Лешти: 171,475,612,8–33,0–17,7–12,36,6–15,3–30,8–47,6–41,0).

### Таблица A13 — Сводные данные о сальдо счета финансовых операций (в миллиардах долларов США)
- Страны с развитой экономикой — агрегатные ряды (2013–2022):
  - Сальдо финансового счета: 249,5300,3345,2423,6462,0325,0319,8–2,8136,3286,4
  - Прямые инвестиции, нетто: 175,5241,81,0–319,0331,2–128,2–75,940,529,879,9
  - Портфельные инвестиции, нетто: –553,857,8193,3483,717,6431,0220,367,5–209,9–107,0
  - Другие инвестиции, нетто: 400,1–141,310,845,6–152,0–159,578,9–494,0144,1150,3
  - Изменение резервов: 153,2140,0226,6178,5244,5127,666,2303,5129,9124,6

- Выдержки по крупным экономикам (ряды 2013–2022 сохранены):
  - Соединенные Штаты — Сальдо финансового счета: –400,1–297,1–333,1–363,6–334,1–419,7–395,5–766,1–877,8–735,3
    - Прямые инвестиции, нетто: 104,7135,7–209,4–174,638,4–412,8–163,2–53,5–153,9–161,1
    - Изменение резервов: –3,1–3,6–6,32,1–1,75,04,76,50,00,0
  - Зона евро — Сальдо финансового счета: 379,1368,7319,2308,8395,4354,3239,4337,9. . .. . .
  - Германия — Сальдо финансового счета: 300,2319,3260,1289,0319,8279,9230,1289,9327,0321,0
  - Япония — Сальдо финансового счета: –4,358,9180,9266,8168,3182,9227,0168,3191,2177,6
    - Прямые инвестиции, нетто: 144,7118,6133,3137,5154,9133,6215,8106,9160,0170,7
    - Изменение резервов: 38,78,55,1–5,723,624,025,510,911,511,5
  - Соединенное Королевство — Сальдо финансового счета: –127,4–141,6–158,2–163,3–87,5–113,5–105,8–109,0–124,4–136,0

- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — агрегаты (2013–2022):
  - Сальдо финансового счета (все страны с формирующимся рынком и развивающиеся): –26,713,5–306,0–406,5–245,8–225,5–158,3145,6266,9146,6
  - Прямые инвестиции, нетто: –484,0–428,5–346,4–258,7–312,3–374,9–359,5–342,5–402,4–440,8
  - Изменение резервов: 542,3112,4–565,0–469,4166,4119,4171,185,4546,4503,5

- Региональные группы — ключевые ряды (2013–2022):
  - Азия (страны с формирующимся рынком и развивающиеся): Сальдо финансового счета: 27,8153,569,9–28,1–55,9–259,1–81,6261,8237,4177,4
    - Изменение резервов: 445,5196,4–331,5–382,4200,124,9100,2180,4445,6407,7
  - Европа (формирующиеся рынки): Сальдо финансового счета: –66,6–29,165,53,9–19,299,363,416,450,143,3
  - Латинская Америка и Карибский бассейн: Сальдо финансового счета: –197,4–192,7–191,3–103,9–101,7–149,7–106,71,71,1–19,9
    - Прямые инвестиции, нетто: –151,4–136,3–136,1–124,8–121,3–148,8–114,3–92,4–104,4–115,7
  - Ближний Восток и Центральная Азия: Сальдо финансового счета: 263,7159,9–184,2–217,7–32,5110,319,0–96,429,27,0
  - Африка к югу от Сахары: Сальдо финансового счета: –54,2–78,2–65,9–60,7–36,5–26,2–52,5–37,9–50,9–61,2

- Примечания к таблице:
  - Таблицы содержат полные временные ряды для 2013–2022 (и прогнозные значения, где указано).
  - В таблицах присутствуют пропуски, многоточия и пометки для отдельных стран и показателей.

*textr - Section 36.*

### Section 37

### textr - Section 37

### Финансовые операции — сальдо и компоненты (в миллиардах долларов США)
- По источникам экспортных доходов — Экспортеры топлива, сальдо финансового счета:
  - 2013: 308,8
  - 2014: 187,5
  - 2015: –179,5
  - 2016: –177,9
  - 2017: 29,6
  - 2018: 194,6
  - 2019: 71,5
  - 2020: –73,2
  - 2021: 55,2
  - 2022: 44,9
- Экспортеры топлива — компоненты:
  - Прямые инвестиции, нетто: –2,5; –28,5; –9,7; –17,5; 10,2; 14,2; –4,5; –9,5; –14,6; –16,2
  - Портфельные инвестиции, нетто: 76,6; 138,0; 67,6; –9,7; –34,0; 9,3; 19,8; –5,6; 30,9; 18,2
  - Другие инвестиции, нетто: 156,8; 95,5; –17,9; 3,7; 130,9; 128,4; 44,4; 34,3; 30,7; 30,9
  - Изменение резервов: 77,8; –17,1; –219,6; –154,4; –77,5; 42,4; 11,9; –92,7; 77,9; 11,7
  - Производные финансовые инструменты, нетто: агрегированные показатели не даны (неполные данные)
- По источникам экспортных доходов — Страны, не экспортирующие топливо, сальдо финансового счета:
  - 2013: –335,5
  - 2014: –174,1
  - 2015: –126,5
  - 2016: –228,5
  - 2017: –275,4
  - 2018: –420,1
  - 2019: –229,8
  - 2020: 218,8
  - 2021: 211,7
  - 2022: 101,7
- Страны, не экспортирующие топливо — компоненты:
  - Прямые инвестиции, нетто: –481,6; –400,0; –336,6; –241,2; –322,5; –389,1; –355,0; –333,0; –387,8; –424,6
  - Портфельные инвестиции, нетто: –225,0; –226,4; 62,0; –45,2; –172,3; –104,7; –87,4; –22,5; –140,8; –175,7
  - Другие инвестиции, нетто: –94,0; 310,1; 487,1; 379,4; –28,5; –7,1; 50,2; 384,2; 183,8; 186,8
  - Изменение резервов: 464,5; 129,6; –345,4; –315,1; 243,9; 77,0; 159,2; 178,2; 538,6; 491,8
  - Производные финансовые инструменты, нетто: –2,0; 11,9; 6,7; –6,2; 3,9; 5,2; 4,1; 3,5; 20,1; 25,6

### По источникам внешнего финансирования — чистые дебиторы и связанные потоки (в миллиардах долларов США)
- Страны — чистые дебиторы, сальдо финансового счета:
  - 2013: –411,5
  - 2014: –352,0
  - 2015: –287,7
  - 2016: –230,0
  - 2017: –268,2
  - 2018: –322,0
  - 2019: –240,4
  - 2020: –44,2
  - 2021: 146,2
  - 2022: 205,4
- Страны — чистые дебиторы — компоненты:
  - Прямые инвестиции, нетто: –268,4; –274,3; –287,4; –285,7; –269,7; –311,3; –285,4; –228,0; –273,9; –306,6
  - Портфельные инвестиции, нетто: –176,6; –187,5; –24,2; –54,8; –115,0; –11,7; –30,1; –23,1; –68,2; –82,0
  - Другие инвестиции, нетто: –40,8; –4,8; 40,6; 29,4; 4,8; –9,6; –40,7; 27,5; 33,0; 45,7
  - Изменение резервов: 73,2; 105,6; –14,3; 94,1; 108,0; 11,8; 118,0; 182,2; 160,0; 129,7
  - Производные финансовые инструменты, нетто: агрегированные показатели не даны (неполные данные)
- Страны — чистые дебиторы по состоянию обслуживания долга — (страны с просроченной задолженностью и/или с переоформлением долга в 2015–2019), сальдо финансового счета:
  - 2013: –55,4
  - 2014: –34,8
  - 2015: –45,5
  - 2016: –59,2
  - 2017: –41,6
  - 2018: –35,3
  - 2019: –43,9
  - 2020: –22,4
  - 2021: –30,9
  - 2022: –49,7
- Эти страны — компоненты:
  - Прямые инвестиции, нетто: –25,7; –23,3; –25,2; –26,3; –25,6; –27,4; –27,2; –18,7; –22,7; –29,0
  - Портфельные инвестиции, нетто: –11,8; –4,4; 1,2; –8,6; –29,4; –12,8; –11,1; 5,2; –11,1; –12,4
  - Другие инвестиции, нетто: –17,6; –0,4; –21,1; –28,5; 9,7; –2,0; 1,2; 4,5; –5,2; –12,6
  - Изменение резервов: –0,1; –6,5; –0,1; 4,5; 4,1; 7,2; –6,3; –12,9; 8,6; 4,8

### Для справки — Весь мир (сальдо финансового счета, в миллиардах долларов США)
- 2013: 222,9
- 2014: 313,8
- 2015: 39,2
- 2016: 17,1
- 2017: 216,2
- 2018: 99,5
- 2019: 161,5
- 2020: 142,9
- 2021: 403,2
- 2022: 433,0

---

### Таблица A14 — Сводные данные по чистому кредитованию и чистому заимствованию (в процентах ВВП)
- Страны с развитой экономикой — Чистое кредитование/заимствование:
  - Средние 2003–12: –0,6
  - Среднее 2007–14: –0,2
  - 2015: 0,6
  - 2016: 0,8
  - 2017: 1,0
  - 2018: 0,7
  - 2019: 0,6
  - 2020: 0,3
  - 2021: 0,2
  - 2022: 0,5
  - 2023–26: 0,7
- Страны с развитой экономикой — Сбережения:
  - 2015: 22,9
  - 2016: 22,6
  - 2017: 23,2
  - 2018: 23,1
  - 2019: 22,9
  - 2020: 22,3
  - 2021: 22,6
  - 2022: 22,8
  - 2023–26: 23,1
- Соединенные Штаты — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: –4,3
  - 2007–14: –3,2
  - 2015: –2,3
  - 2016: –2,1
  - 2017: –1,8
  - 2018: –2,2
  - 2019: –2,3
  - 2020: –3,1
  - 2021: –3,9
  - 2022: –3,1
  - 2023–26: –2,2
- Япония — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: 3,0
  - 2007–14: 2,3
  - 2015: 3,0
  - 2016: 3,8
  - 2017: 4,1
  - 2018: 3,5
  - 2019: 3,6
  - 2020: 3,3
  - 2021: 3,6
  - 2022: 3,1
  - 2023–26: 3,2
- Канадa — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: –0,5
  - 2007–14: –2,1
  - 2015: –3,5
  - 2016: –3,1
  - 2017: –2,8
  - 2018: –2,3
  - 2019: –2,1
  - 2020: –1,9
  - 2021: –0,8
  - 2022: –1,3
  - 2023–26: –1,8
- Другие агрегаты и региональные группы представлены с аналогичной детализацией по сальдо счета текущих операций, сбережениям, инвестициям и сальдо счета операций с капиталом; в таблице также отмечено, что агрегированные показатели по производным финансовым инструментам по группам стран не даны ввиду неполных данных.

### Аналитические группы — ключевые значения (в процентах ВВП)
- Экспортеры топлива — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: 11,8
  - 2007–14: 10,2
  - 2015: –3,8
  - 2016: –2,9
  - 2017: 1,1
  - 2018: 5,2
  - 2019: 2,0
  - 2020: –2,7
  - 2021: 1,4
  - 2022: 1,1
  - 2023–26: 0,4
- Страны, не экспортирующие топливо — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: 1,1
  - 2007–14: 0,3
  - 2015: 0,5
  - 2016: 0,1
  - 2017: –0,1
  - 2018: –0,7
  - 2019: 0,0
  - 2020: 1,1
  - 2021: 0,6
  - 2022: 0,3
  - 2023–26: –0,1
- Страны — чистые дебиторы — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: –1,1
  - 2007–14: –2,0
  - 2015: –2,0
  - 2016: –1,5
  - 2017: –1,5
  - 2018: –2,0
  - 2019: –1,3
  - 2020: –0,3
  - 2021: –1,0
  - 2022: –1,2
  - 2023–26: –1,4
- Страны — чистые дебиторы по состоянию обслуживания долга — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: –1,9
  - 2007–14: –3,9
  - 2015: –5,4
  - 2016: –6,2
  - 2017: –5,5
  - 2018: –5,3
  - 2019: –5,0
  - 2020: –3,1
  - 2021: –4,6
  - 2022: –4,7
  - 2023–26: –3,3
- Весь мир — Чистое кредитование/заимствование:
  - 2003–12: 0,3
  - 2007–14: 0,4
  - 2015: 0,3
  - 2016: 0,4
  - 2017: 0,6
  - 2018: 0,4
  - 2019: 0,4
  - 2020: 0,4
  - 2021: 0,5
  - 2022: 0,4
  - 2023–26: 0,4

### Таблица A15 — Краткий обзор среднесрочного базисного сценария (годовые изменения в процентах, кроме указанных как проценты ВВП)
- Мировой реальный ВВП:
  - Среднее 2003–12: 4,2
  - 2013–22 среднее: 3,1
  - 2019: 2,8
  - 2020: –3,3
  - 2021: 6,0
  - 2022: 4,4
  - 2019–22: 2,4
  - 2023–26: 3,4
- Страны с развитой экономикой — рост:
  - 2003–12: 1,7
  - 2013–22 среднее: 1,8
  - 2019: 1,6
  - 2020: –4,7
  - 2021: 5,1
  - 2022: 3,6
  - 2023–26: 1,6
- Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — рост:
  - 2003–12: 6,6
  - 2013–22 среднее: 4,1
  - 2019: 3,6
  - 2020: –2,2
  - 2021: 6,7
  - 2022: 5,0
  - 2023–26: 4,6
- Мировая торговля, объем:
  - 2003–12: 5,6
  - 2013–22 среднее: 2,8
  - 2019: 0,9
  - 2020: –8,5
  - 2021: 8,4
  - 2022: 6,5
  - 2023–26: 3,8
- Мировые цены в долларах США — нефть (годовые изменения в процентах):
  - 2003–12: 15,5
  - 2013–22 среднее: –6,3
  - 2019: –10,2
  - 2020: –32,7
  - 2021: 41,7
  - 2022: –6,3
  - 2023–26: –2,0
- Потребительские цены:
  - Страны с развитой экономикой — 2021: 1,6; 2022: 1,7; 2023–26: 1,3; 2019–22: 1,4
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны — 2021: 5,1; 2022: 5,1; 2023–26: 4,9; 2019–22: 4,4
- Процентные ставки:
  - Реальная шестимесячная ЛИБОР: 2003–12: 0,2; 2013–22 среднее: –0,7; 2019: 0,5; 2020: –0,5; 2021: –1,5; 2022: –1,4; 2023–26: –0,7; 2022: –1,1 (таблица содержит серию значений по годам)
  - Мировая реальная долгосрочная процентная ставка: 2003–12: 1,4; 2013–22 среднее: 0,1; 2019: –0,2; 2020: –0,3; 2021: –0,8; 2022: –0,7; 2023–26: –0,5; 2022: –0,4
- Сальдо счета текущих операций:
  - Страны с развитой экономикой: –0,6 (2003–12), 0,6 (2007–14), 0,7 (2015), 0,3 (2016), 0,2 (2017), 0,4 (2018), 0,4 (2019), 0,7 (2023–26)
  - Страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны: 2,5 (2003–12), 0,2 (2007–14), 0,1 (2015), 0,6 (2016), 0,5 (2017), 0,2 (2018), 0,4 (2019), –0,2 (2023–26)
- Общая сумма внешнего долга — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - 2003–12: 28,3
  - 2013–22 среднее: 30,7
  - 2019: 30,5
  - 2020: 32,6
  - 2021: 31,5
  - 2022: 30,9
  - 2023–26: 31,4
- Обслуживание долга — страны с формирующимся рынком и развивающиеся страны:
  - 2003–12: 9,2
  - 2013–22 среднее: 11,0
  - 2019: 11,0
  - 2020: 11,4
  - 2021: 11,0
  - 2022: 10,8
  - 2023–26: 11,0
  - 2023–26 (альтернативное значение в таблице): 10,7

*Source: textr - Section 37, https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf*

### Section 38

### textr - Section 38

### Тематический обзор (список материалов и вставок)
- относительно экономической политики Апрель 2013 года, глава 2, в США и Европе специальный раздел
- o вторичных эффектах
- Прорыв за границы достигнутого: удастся ли он сегодняшним динамичным cтранам с низкими доходами? Апрель 2013 года, глава 4
- Каковы причины замедления роста в странах БРИКС? Октябрь 2013 года, вставка 1.2
- Танцуем вместе? Вторичные эффекты, общие шоки и роль финансовых и торговых связей Октябрь 2013 года, глава 3
- Синхронизация объема производства в странах Ближнего Востока и Северной Африки и странах Кавказа и Центральной Азии Октябрь 2013 года, вставка 3.1
- Вторичные эффекты, вызванные изменениями в денежно-кредитной политике США Октябрь 2013 года, вставка 3.2
- Сбережения и экономический рост Апрель 2014 года, вставка 3.1
- Принимающая сторона? Внешние условия и экономический рост в странах с формирующимся рынком до, во время и после глобального финансового кризиса Апрель 2014 года, глава 4
- Влияние внешних условий на темпы роста в странах с формирующимся рынком в среднесрочной перспективе Апрель 2014 года, вставка 4.1
- Причины пересмотров прогнозов МВФ относительно роста с 2011 года Октябрь 2014 года, вставка 1.2.
- Значение факторов, лежащих в основе динамики доходности облигаций США, Октябрь 2014 года, глава 2, для вторичных эффектов Специальный раздел
- Не пора ли сделать упор на развитие инфраструктуры? Макроэкономические последствия государственных инвестиций Октябрь 2014 года, глава 3
- Макроэкономические последствия роста государственных инвестиций в развивающихся странах Октябрь 2014 года, вставка 3.4
- В каком направлении мы движемся? Взгляд на потенциальный объем производства Апрель 2015 года, глава 3
- Правильный курс: устойчивый объем производства Апрель 2015 года, вставка 3.1
- Макроэкономические изменения и перспективы в развивающихся странах с низкими доходами: роль внешних факторов Апрель 2016 года, вставка 1.2
- 170 Международный валютный фонд | Апрель 2021 года
- ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ
- Не пора ли применить стимулы на стороне предложения? Макроэкономические последствия реформ рынков труда и продукции в странах с развитой экономикой  Апрель 2016 года, глава 3
- Непроторенные дороги: экономический рост в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах в сложных внешних условиях Апрель 2017 года, глава 2
- Рост благодаря потокам: данные на уровне отраслей Апрель 2017 года, вставка 2.2
- Рост экономики в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах: неоднородность и сближение доходов в течение прогнозного периода Октябрь 2017 года, вставка 1.3
- Рабочие места в обрабатывающей промышленности: последствия для производительности и неравенства Апрель 2018 года, глава 3
- Происходит ли распространение роста производительности в глобализованной экономике? Апрель 2018 года, глава 4
- Динамика потенциального роста в последний период  Апрель 2018 года, вставка 1.3
- Перспективы роста стран с развитой экономикой Октябрь 2018 года, вставка 1.2
- Перспективы роста стран с формирующейся рыночной экономикой и развивающихся стран Октябрь 2018 года, вставка 1.3
- Восстановление мировой экономики спустя 10 лет после финансового кризиса 2008 года Октябрь 2018 года, глава 2
- «Теория оттягивания» для делового цикла Октябрь 2019 года, вставка 1.4
- Новый импульс для роста в странах с формирующимся рынком и странах с низкими доходами: какую роль могут играть структурные реформы? Октябрь 2019 года, глава 3
- Противодействие будущим рецессиям в странах с развитой экономикой:  Апрель 2020 года, глава 2 циклические меры политики в эпоху низких ставок и высокого уровня долга
- Великая самоизоляция: анализ экономических последствий Октябрь 2020 года, глава 2
- Обзор литературы об экономическом воздействии режимов самоизоляции Октябрь 2020 года, вставка 2.1
- Мировая обрабатывающая промышленность: V-образный подъем и последствия Апрель 2021 года, вставка 1.1.  для перспектив развития мировой экономики
- Последствия пандемии COVID-19: перспективы среднесрочного экономического Апрель 2021 года, глава 2  ущерба
- Крайне неудачное стечение обстоятельств в секторе гостинично-ресторанного бизнеса Апрель 2021 года, вставка 2.1

### IV. Инфляция и дефляция; рынки биржевых товаров
- Изменения и перспективы рынка биржевых товаров Апрель 2011 года, приложение 1.2
- Дефицит нефти, рост и глобальные дисбалансы Апрель 2011 года, глава 3
- Ограничения жизненного цикла на мировую добычу нефти Апрель 2011 года, вставка 3.1
- Природный газ из нетрадиционных источников. Изменит ли он правила игры? Апрель 2011 года, вставка 3.2
- Краткосрочное воздействие нефтяных шоков на экономическую активность Апрель 2011 года, вставка 3.3
- Фильтрация событий с низкой частотой с целью выделения тенденций циклов деловой активности Апрель 2011 года, приложение 3.1
- Эмпирические модели для энергоресурсов и нефти Апрель 2011 года, приложение 3.2
- Изменения и перспективы на рынке биржевых товаров Сентябрь 2011 года, приложение 1.1
- Финансовые инвестиции, спекуляция и цены на биржевые товары Сентябрь 2011 года, вставка 1.4
- Целиться туда, куда можно попасть — колебания цен на биржевые товары и денежно-кредитная политика Сентябрь 2011 года, глава 3
- Колебания цен на биржевые товары и страны — экспортеры биржевых товаров Апрель 2012 года, глава 4
- Обзор рынка биржевых товаров Апрель 2012 года, глава 1,  Специальный раздел
- Макроэкономические последствия шоков цен на биржевые товары для стран с низкими доходами Апрель 2012 года, вставка 4.1
- Нестабильные цены на биржевые товары и задачи по развитию в странах с низкими доходами Апрель 2012 года, вставка 4.2
-  Международный валютный фонд | Апрель 2021 года 171
- ОТДЕЛЬНЫЕ ТЕМЫ
- Обзор рынка биржевых товаров Октябрь 2012 года, глава 1,  Специальный раздел
- Нетрадиционные энергоресурсы в США Октябрь 2012 года, вставка 1.4
- Дефицит предложения продовольственных товаров — кто уязвим больше всего? Октябрь 2012 года, вставка 1.5
- Обзор рынка биржевых товаров Апрель 2013 года, глава 1,  Специальный раздел
- Собака, которая не лаяла: удалось ли усмирить инфляцию, или она попросту спит? Апрель 2013 года, глава 3
- Остается ли таргетирование инфляции целесообразным при более плоской кривой Филлипса? Апрель 2013 года, вставка 3.1
- Обзор рынка биржевых товаров Октябрь 2013 года, глава 1,  Специальный раздел
- Энергетические бумы и счета текущих операций: сравнительный опыт стран Октябрь 2013 года, вставка 1.СР.1
- Определяющие факторы цен на нефть и сужение спреда WTI-Brent Октябрь 2013 года, вставка 1.СР.2
- Фиксация инфляционных ожиданий в условиях пониженной инфляции Апрель 2014 года, вставка 1.3
- Цены на биржевые товары и прогнозы Апрель 2014 года, глава 1,  Специальный раздел
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на роль природного газа в мировой экономике Октябрь 2014 года, глава 1,  Специальный раздел
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на инвестиции в период низких цен на нефть Апрель 2015 года, глава 1,  Специальный раздел
- Обвал цен на нефть: спрос или предложение? Апрель 2015 года, вставка 1.1
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на роль металлов Октябрь 2015 года, глава 1, в мировой экономике Специальный раздел
- Новые границы в добыче металлов: сдвиг с севера на юг Октябрь 2015 года, глава 1,  Специальный раздел, вставка 1.СР.1
- Куда движутся страны — экспортеры биржевых товаров? Динамика производства после бума в секторе биржевых товаров Октябрь 2015 года, глава 2
- Пациент не так уж болен: бумы цен на биржевые товары и голландский синдром Октябрь 2015 года, вставка 2.1
- Перегреваются ли экономики стран — экспортеров биржевых товаров во время бумов в секторе биржевых товаров? Октябрь 2015 года, вставка 2.4
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на переход к чистым источникам энергии в период низких цен на ископаемые Апрель 2016 года, глава 1, виды топлива Специальный раздел
- Глобальная дезинфляция в эпоху ограниченных возможностей денежно-кредитной политики Октябрь 2016 года, глава 3
- Изменения на рынках биржевых товаров и прогнозы с акцентом на продовольственную безопасность и рынки продовольствия в мировой экономике Специальный раздел Октябрь 2016 года, глава 1
- Насколько значимы мировые цены для роста цен на продукты питания? Октябрь 2016 года, вставка 3.3
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на роль технологии и нетрадиционных источников на мировом рынке нефти Апрель 2017 года, глава 1,  Специальный раздел
- Изменения на рынках биржевых товаров и прогнозы Октябрь 2017 года, глава 1,  Специальный раздел
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Апрель 2018 года, глава 1,   Cпециальный раздел
- Что сдерживает базовую инфляцию в странах с развитой экономикой? Апрель 2018 года, вставка 1.2
- Роль металлов в экономике электромобилей Апрель 2018 года, вставка 1.СР.1
- Прогнозы по инфляции для регионов и стран Октябрь 2018 года, вставка 1.4
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров с акцентом на последние тенденции спроса на энергоносители Октябрь 2018 года, глава 1,  Специальный раздeл
- Спрос и предложение возобновляемых источников энергии Октябрь 2018 года,  вставка 1.СР.1
- Трудности денежно-кредитной политики в странах с формирующимся рынком по мере нормализации финансовых условий в мире Октябрь 2018 года, глава 3
- 172 Международный валютный фонд | Апрель 2021 года
- ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ
- Динамика инфляции в более широкой группе стран с формирующимся рынком и развивающихся стран Октябрь 2018 года, вставка 3.1
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Апрель 2019 года, глава 1,  Специальный раздeл
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Октябрь 2019 года, глава 1,  Специальный раздeл
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Апрель 2020 года, глава 1,  Специальный раздел
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Октябрь 2020 года, глава 1  Специальный раздел
- Что произошло с глобальными выбросами углекислого газа в 2019 году? Октябрь 2020 года, глава 1  Специальный раздел вставка 1.СР.1
- Изменения и прогнозы рынка биржевых товаров Апрель 2021, глава 1,   Специальный раздел

### V. Налогово-бюджетная политика
- Близнецы, разделенные при рождении? Двойное сальдо — бюджетное и внешнеторговое Сентябрь 2011 года, глава 4
- Возможная недооценка краткосрочных бюджетных мультипликаторов? Октябрь 2012 года, вставка 1.1
- Последствия высокого уровня государственного долга в странах с развитой экономикой Октябрь 2012 года, вставка 1.2
- Хорошие, плохие и ужасные: 100 лет борьбы с чрезмерной государственной задолженностью Октябрь 2012 года, глава 3
- Огромные различия в мерах политики Апрель 2013 года, вставка 1.1
- Чрезмерная государственная задолженность и результаты деятельности частного сектора Апрель 2013 года, вставка 1.2
- Не пора ли сделать упор на развитие инфраструктуры? Макроэкономические последствия государственных инвестиций Октябрь 2014 года, глава 3
- Повышение эффективности государственных инвестиций Октябрь 2014 года, вставка 3.2
- Макроэкономические последствия роста государственных инвестиций в развивающихся странах Октябрь 2014 года, вставка 3.4
- Бюджетные учреждения, правила и государственные инвестиции Октябрь 2014 года, вставка 3.5
- Бумы в секторе биржевых товаров и государственные инвестиции Октябрь 2015 года, вставка 2.2
- Сохраняет ли свою актуальность трансграничное воздействие налогово-бюджетной политики? Октябрь 2017 года, глава 4
- Влияние вторичных эффектов шоков государственных расходов США на внешнеэкономические позиции Октябрь 2017 года, вставка 4.1
- Макроэкономические последствия изменений политики в отношении налогов на предприятия Апрель 2018 года, вставка 1.5
- Локальные меры политики: переосмысление мер налогово-бюджетной политики для преодоления неравенства внутри страны Октябрь 2019 года, вставка 2.4

### VI. Денежно-кредитная политика, финансовые рынки и движение средств
- Индексы финансовых условий Апрель 2011 года, приложение 1.1
- Обвалы цен на жилье в странах с развитой экономикой: последствия для глобальных финансовых рынков Апрель 2011 года, вставка 1.1
- Международные вторичные эффекты и разработка макроэкономической политики Апрель 2011 года, вставка 1.3
- Международные вторичные эффекты вследствие сокращения заемных средств банками зоны евро о вторичных эффектах Апрель 2011 года, глава 2,  Специальный раздел
- Международный валютный фонд | Апрель 2021 года 173
- ОТДЕЛЬНЫЕ ТЕМЫ
- Передача финансового стресса в мировой экономике Октябрь 2012 года, глава 2,  Специальный раздел  o вторичных эффектах
- Огромные различия в мерах политики Апрель 2013 года, вставка 1.1
- Разговоры о сворачивании: что ожидать, когда США ужесточает денежно-кредитную политику Октябрь 2013 года, вставка 1.1
- Предложение кредита и экономический рост Апрель 2014 года, вставка 1.1
- Есть ли у стран с развитой экономикой основания для беспокойства относительно потрясений роста в странах с формирующимся рынком? Апрель 2014 года, глава 2,  Специальный раздел  o вторичных эффектах
- Перспективы мировых реальных процентных ставок Апрель 2014 года, глава 3
- Последние сведения о ситуации на рынках жилья в мире Октябрь 2014 года, вставка 1.1
- Денежно-кредитная политика США и потоки капитала в страны с формирующимся рынком Апрель 2016 года, вставка 2.2
- Подход к денежно-кредитной политике на основе прозрачного управления рисками Октябрь 2016 года, вставка 3.5
- Будет ли устойчивым оживление потоков капитала в страны с формирующимся рынком? Октябрь 2017 года, вставка 1.2
- Роль восстановления финансового сектора в скорости экономического восстановления Октябрь 2018 года, вставка 2.3
- Четкость информирования со стороны центрального банка и степень закрепленности инфляционных ожиданий Октябрь 2018 года, вставка 3.2
- Могут ли отрицательные директивные ставки стимулировать экономику? Апрель 2020 года, вставка 2.1
- Смягчение глобальных финансовых шоков в странах с формирующимся рынком: могут бы помочь меры макропруденциального регулирования? Апрель 2020 года, глава 3
- Макропруденциальные меры политики и кредитование: мета-анализ данных эмпирических выводов Апрель 2020 года, вставка 3.1
- Корректируют ли страны с формирующимся рынком меры макропруденциального регулирования в ответ на мировые финансовые шоки? Апрель 2020 года, вставка 3.2
- Повышение рисков банкротства и неплатежеспособности малых и средних предприятий: оценка и варианты политики Октябрь 2020 года, вставка 1.3
- Смена курса: вторичные эффекты денежно-кредитной политики во время восстановления после COVID-19 Апрель 2021, глава 4
- Программы покупки активов стран с формирующимся рынком: обоснование Апрель 2021, вставка 4.1  и эффективность

### VII. Рынки труда, бедность и неравенство
- Медленный подъем в никуда? Отраслевой взгляд на рынки труда в странах с развитой экономикой Сентябрь 2011 года, вставка 1.1
- Доля рабочей силы в Европе и США во время Великой рецессии и после нее Апрель 2012 года вставка 1.1
- Рабочие места и экономический рост: одного без другого не бывает? Октябрь 2012 года, вставка 4.1
- Реформирование систем заключения коллективных договоров для достижения высокого и стабильного уровня занятости Апрель 2016 года, вставка 3.2
- Понимание понижательной тенденции в доле трудовых доходов Апрель 2017 года, глава 3
- Коэффициент участия в рабочей силе в странах с развитой экономикой Октябрь 2017 года, вставка 1.1
- Динамика заработной платы последних лет в странах с развитой экономикой: движущие силы и выводы Октябрь 2017 года, глава 2
- Динамика рынка труда по уровню квалификации Октябрь 2017 года, вставка 2.1
- Трудовые договора и негибкость номинальной заработной платы в Европе: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.2
- Корректировка заработной платы и занятости после мирового финансового кризиса: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.3
- 174 Международный валютный фонд | Апрель 2021 года
- ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ: ПРЕОДОЛЕНИЕ НЕРАВНОМЕРНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ
- Участие в рабочей силе в странах с развитой экономикой: определяющие факторы и перспективы Апрель 2018 года, глава 2
- Участие в рабочей силе молодежи в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах по сравнению со странами с развитой экономикой Апрель 2018 года, вставка 2.1
- Впереди грозовые тучи? Миграция и коэффициенты участия в рабочей силе Апрель 2018 года, вставка 2.4
- Действительно ли рабочие места в обрабатывающей промышленности лучше оплачиваются? Данные на уровне работников из Бразилии Апрель 2018 года, вставка 3.3
- Глобальный финансовый кризис, миграция и рождаемость Октябрь 2018 года, вставка 2.1
- Воздействие автоматизации на занятость после глобального финансового кризиса на примере промышленных роботов Октябрь 2018 года, вставка 2.2
- Динамика рынка труда в отдельных странах с развитой экономикой Апрель 2019 года, вставка  1.1
- Различные миры? Региональные различия внутри стран Апрель 2019, вставка 1.3
- Сближение или отдаление? Внутристрановое региональное неравенство и корректировки в странах с развитой экономикой Октябрь 2019 года, глава 2
- Изменение климата и субнациональное региональное неравенство Октябрь 2019 года, вставка 2.2
- Макроэкономические последствия глобальной миграции  Апрель 2020 года, глава 4
- Иммиграция: эффекты рынка труда и роль автоматизации Апрель 2020 года, вставка 4.1
- Инклюзивность развития в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах и последствия COVID-19 Октябрь 2020 года, вставка 1.2
- Периоды рецессии и восстановления на рынках труда: закономерности, меры политики и действия в ответ на шок, вызванный COVID-19 Апрель 2021 года, глава 3

### VIII. Вопросы, связанные с валютными курсами
- Курсовые режимы и подверженность кризисам в странах с формирующимся рынком Апрель 2014 года, вставка 1.4
- Валютные курсы и торговые потоки: разрыв связи? Октябрь 2015 года, глава 3
- Связь между обменными курсами и торговлей, связанной с глобальными цепочками добавленной стоимости Октябрь 2015 года, вставка 3.1
- Измерение реального эффективного валютного курса и конкурентоспособности: роль глобальных цепочек добавленной стоимости Октябрь 2015 года, вставка 3.2
- Коэффициент участия в рабочей силе в странах с развитой экономикой Октябрь 2017 года, вставка 1.1
- Динамика заработной платы последних лет в странах с развитой экономикой: движущие силы и выводы Октябрь 2017 года, глава 2
- Динамика рынка труда по уровню квалификации Октябрь 2017 года, вставка 2.1
- Трудовые договора и негибкость номинальной заработной платы в Европе: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.2
- Корректировка заработной платы и занятости после мирового финансового кризиса: данные на уровне фирм Октябрь 2017 года, вставка 2.3

### IX. Внешние платежи, торговля, движение капитала и внешний долг
- Устранение дисбалансов во внешнеэкономическом секторе стран на периферии Европейского союза Апрель 2011 года, вставка 2.1
- Международные потоки капитала — надежные или непостоянные? Апрель 2011 года, глава 4 
- Внешние обязательства и критические точки в возникновении кризисов Сентябрь 2011 года, вставка 1.5
- Динамика дефицитов счетов текущих операций в зоне евро Апрель 2013 года, вставка 1.3
- Перебалансирование внешнеэкономического сектора в зоне евро Октябрь 2013 года, вставка 1.3
- «Инь и янь» управления потоками капитала: балансирование притока и оттока капитала Октябрь 2013 года, глава 4
- Последствия бума сланцевого газа в США для торговли Октябрь 2014 года, вставка 1.СР.1
- Моделирование уязвимости к конъюнктуре международных рынков капитала Октябрь 2013 года, вставка 4.1
- Международный валютный фонд | Апрель 2021 года 175
- ОТДЕЛЬНЫЕ ТЕМЫ
- Наступил ли переломный момент для глобальных дисбалансов? Октябрь 2014 года, глава 4
- Переключение скоростей: внешняя корректировка 1986 года Октябрь 2014 года, вставка 4.1
- История двух корректировок: Восточная Азия и зона евро Октябрь 2014 года, вставка 4.2
- Понимание роли циклических и структурных факторов в замедлении роста мировой торговли Апрель 2015 года, вставка 1.2
- Малые страны, большие дефициты счета текущих операций Октябрь 2015 года, вставка 1.2
- Потоки капитала и развитие финансового сектора в

*Международный валютный фонд | Апрель 2021 года*

### Section 39

### textr - Section 39

### Основные выводы о мировых перспективах и неопределенностях
- Исполнительные директора в целом согласны с оценкой перспектив развития мировой экономики, рисков и приоритетов политики.
- Во второй половине 2020 года отмечены превзошедшие ожидания результаты, которые помогли смягчить резкое снижение роста мировой экономики.
- Шок пандемии может иметь долговременные последствия: в среднесрочной перспективе снижение объема производства в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах в целом, вероятно, будет больше, чем в странах с развитой экономикой, по сравнению с прогнозами до пандемии.
- Экономический рост в странах с формирующимся рынком по-прежнему будет происходить более быстрыми темпами, чем в странах с развитой экономикой.
- Кризис, скорее всего, усугубил проблемы неравенства внутри стран; сильнее пострадали молодежь, женщины и люди с более низким уровнем образования.
- Сохраняются значительные факторы неопределенности в отношении базовых прогнозов, включая:
  - развитие кризиса в сфере здравоохранения (эффективное развертывание вакцинации и методов лечения, возможная мутация вируса);
  - эффективность мер политики в предупреждении долговременного экономического ущерба;
  - изменения финансовых условий и цен на биржевые товары;
  - способность стран адаптироваться к шоку.
- Риск улучшения ситуации связан с влиянием дополнительной бюджетной поддержки и возможностью того, что отложенные сбережения приведут к резкому увеличению спроса.

### Рекомендации по политике в условиях пандемии и восстановления
- Приоритет ускорению вакцинации и распространению вакцин во всех странах по доступной цене.
- Макроэкономическая политика должна учитывать стадию эпидемии на локальном уровне, прочность восстановления экономики, наличие возможностей для принятия мер политики и структурные характеристики экономики.
- Пока продолжается пандемия, приоритеты политики:
  - расходы на здравоохранение;
  - предоставление адресной бюджетной поддержки;
  - при необходимости продолжение адаптивной денежно-кредитной политики;
  - мониторинг рисков для финансовой стабильности.
- По мере восстановления экономики — основное внимание мерам по:
  - ограничению ущерба от кризиса;
  - сокращению неравенства;
  - увеличению производственных мощностей (например, государственных инвестиций).
- Переход от мер поддержки должен осуществляться осторожно, чтобы избежать резких перепадов, которые могут подорвать восстановление экономики.
- Важность перераспределения ресурсов на рынках труда; ключевую роль будут играть адресные рекомендации МВФ по экономической политике.
- Налогово-бюджетная политика должна оставаться гибкой до полного контроля над пандемией и оказывать поддержку:
  - системам здравоохранения;
  - наиболее пострадавшим домохозяйствам;
  - жизнеспособным компаниям;
  - восстановлению экономики.
- Обеспечение адресности мер должно быть усилено и адаптировано с учетом административного потенциала стран; следует повысить прозрачность в налогово-бюджетной сфере и усовершенствовать методы управления.
- Надежные среднесрочные параметры бюджета могут помочь определить траекторию восстановления бюджетных буферных резервов темпами, которые зависят от прочности восстановления экономики.
- Повышение прозрачности в вопросах долга и улучшение управления долгом, а некоторым странам потребуется облегчение бремени задолженности или другие меры.
- Меры налогово-бюджетной политики должны создать условия для экологической, цифровой и социально интегрированной трансформации экономики.
- Укрепление налогового потенциала через постепенное расширение базы налогов на доходы корпораций и физических лиц и повышение прогрессивности в сочетании с повышением эффективности расходов.

### Политика финансовой стабильности и восстановление корпоративного сектора
- Решительные меры политики помогли смягчить финансовые условия и ограничить риски для финансовой стабильности, однако меры поддержки могут иметь непреднамеренные последствия:
  - длительный период крайне мягких финансовых условий может привести к завышению стоимости активов и усилению финансовых факторов уязвимости.
- Риски разноскоростного восстановления: разные темпы восстановления в странах с развитой экономикой и в странах с формирующимся рынком сопряжены с риском более жестких финансовых условий в странах с формирующимся рынком при нормализации политики в развитых странах.
- Роль центральных банков стран с развитой экономикой — четкие указания относительно направления политики для предотвращения сбоев в финансовой системе стран с формирующимся рынком.
- Важность целостного подхода к политике для стран с формирующимся рынком, включая применение специальных инструментов.
- Необходимость ужесточения отдельных инструментов макропруденциальной политики для урегулирования очагов повышенной уязвимости, избегая широкого ужесточения финансовых условий.
- Дальнейшее развитие инструментов, специально предназначенных для небанковских финансовых организаций.
- Странам с формирующимся рынком и развивающимся странам, имеющим доступ к рынку, следует воспользоваться мягкими финансовыми условиями, пока это возможно.
- Приоритет восстановления балансов предприятий:
  - компаниям с временными рисками ликвидности может потребоваться поддержка;
  - нежизнеспособным компаниям понадобится санация.
- Способность банков предоставлять кредиты будет критически важной для успешного восстановления экономики.
- Директора отметили чрезмерный уровень долговой нагрузки и слабость сектора предприятий, особенно небольших компаний, во многих странах.

### Международное сотрудничество и приоритеты глобальной политики
- Необходимость продолжения международного сотрудничества для преодоления пандемии и укрепления восстановления экономики.
- Ключевые направления коллективных решений:
  - наращивание производства и обеспечение доступа к вакцинам во всем мире;
  - обеспечение необходимого доступа к международной ликвидности странам, испытывающим финансовые трудности;
  - совместные действия по изменению климата, международной налоговой политике и международной торговле.
- Роль МВФ — по-прежнему критически важна.

### Перечень тематик и вставок (перечисление заголовков из раздела)
- Развивающихся странах Октябрь 2015 года, вставка 1.3
- Анализ причин замедления роста мировой торговли Апрель 2016 года, вставка 1.1
- Понимание замедления потоков капитала в страны с формирующимся рынком Апрель 2016 года, глава 2
- Потоки капитала в развивающиеся страны с низкими доходами Апрель 2016 года, вставка 2.1
- Потенциальное повышение производительности при дальнейшей либерализации торговли и прямых иностранных инвестиций Апрель 2016 года, вставка 3.3
- Мировая торговля: чем вызвано замедление роста? Октябрь 2016 года, глава 2
- Развитие торговой интеграции стран с формирующимся рынком и развивающихся стран в связи с конечным спросом Китая Апрель 2017 года, вставка 2.3
- Сдвиги в глобальном распределении капитала: последствия для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран Апрель 2017 года, вставка 2.4
- Макроэкономическая корректировка в странах с формирующимся рынком, являющихся экспортерами биржевых товаров Октябрь 2017 года, вставка 1.4
- Денежные переводы и сглаживание потребления? Октябрь 2017 года, вставка 1.5
- Многоуровневый подход к показателям торговой политики Апрель 2018 года, вставка 1.6
- Рост торговли услугами Апрель 2018 года, вставка 3.2
- Роль иностранной помощи в повышении производительности в развивающихся странах с низкими доходами Апрель 2018 года, вставка 4.3
- Напряженность в мировой торговле Октябрь 2018 года, вставка по сценарию
- Цены на инвестиционные товары — движущая сила инвестиций под угрозой Апрель 2019 года, глава 3
- ... (полный список вставок и тем из секции сохранен в тексте источника)

### Ключевые идентификационные данные документа
- ISBN-13: 978-1-51357-736-4
- 9781513577364
- WORLD ECONOMIC OUTLOOK APRIL 2021 (RUSSIAN)
- В ЭТОМ ВЫПУСКЕ: ГЛАВА 1 — Мировые перспективы и меры политики; ГЛАВА 2 — Последствия пандемии COVID-19: перспективы среднесрочного экономического ущерба; ГЛАВА 3 — Периоды рецессии и восстановления на рынках труда: закономерности, меры политики и действия в ответ на шок, вызванный COVID-19; ГЛАВА 4 — Смена курса: вторичные эффекты денежно-кредитной политики во время восстановления после COVID-19

*Источник: textr - Section 39, WORLD ECONOMIC OUTLOOK APRIL 2021 (RUSSIAN).*

---


_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/russian/textr.pdf_