## ch1

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### 1. Empleo total — Datos, hallazgos y perspectivas
- Fuentes y alcance:
  - Fuentes: Haver Analytics y cálculos del personal técnico del FMI.
  - Base de análisis: 68 países en el panel 1 y 48 países en el panel 2 utilizando series trimestrales desestacionalizadas.
  - Tasas de participación en la fuerza laboral: basadas en el grupo de 15 a 64 años.
  - Promedio ponderado de los índices: calculado utilizando los datos de población más recientes de la base de datos del informe WEO.
  - Datos para 2020:T4: en los casos en que aún no se dispone de datos para 2020:T4, se utilizan los valores de 2020:T3.
  - Abreviaturas: EA = economías avanzadas; EMED = economías de mercados emergentes y en desarrollo; UE = Unión Europea; informe WEO = Perspectivas de la economía mundial.
- Hallazgos:
  - A pesar de una recuperación en marcha desde mediados de 2020, el desempleo y el subempleo siguen siendo elevados.
  - Hay notable capacidad ociosa prevista en EA y EMED (periodos promedio 2020–21 y 2022–23).
  - Estimación del personal técnico del FMI: las medidas de política —incluidos los estabilizadores automáticos, las medidas discrecionales y las medidas concernientes al sector financiero— contribuyeron alrededor de 6 puntos porcentuales al crecimiento mundial en 2020.
  - Sin estas medidas la contracción del crecimiento mundial podría haber sido tres veces peor en 2020, según las estimaciones del personal técnico del FMI.
- Factores clave que determinarán la evolución del empleo:
  - 1) el curso que siga la pandemia,
  - 2) las medidas de política,
  - 3) la evolución de las condiciones financieras y los precios de las materias primas,
  - 4) la capacidad de la economía para adaptarse a impedimentos a la actividad relacionados con la situación sanitaria.
- Incertidumbres:
  - La elevada incertidumbre y la necesidad de amortiguar ingresos durante períodos más prolongados complican lograr una recuperación completa del empleo.
- Plazos y referencias:
  - Periodos referidos en proyecciones y promedios: 2020–21 y 2022–23.
  - Fechas de actualización de algunos datos de mercado financiero: hasta el 17 de marzo de 2021 inclusive; últimos datos disponibles en ciertos gráficos al 19 de marzo de 2021.

### 2. Economías de mercados emergentes y en desarrollo — vacunas, fiscal y proyecciones
- Acceso a vacunas y supuestos:
  - Pronóstico de base: distribución escalonada y desigual de las vacunas entre regiones.
  - Calendario previsto:
    - Disponibilidad general de vacunas en EA y en algunas EMED en el verano de 2021.
    - Disponibilidad en la mayoría de los países en el segundo semestre de 2022.
  - Supuesto crítico: las vacunas y las diversas terapias se ofrecerán a precios asequibles en todos los países.
  - Expectativa sanitaria: protección eficaz combinada con mejoras en detección y rastreo reducirán transmisiones locales a niveles bajos para fines de 2022; aparición de nuevas cepas conducirá a confinamientos ocasionales y geográficamente restringidos antes de la disponibilidad universal de vacunas.
- Respaldo fiscal y diferencias:
  - Se prevé que en 2021 se mantenga la orientación fiscal acomodaticia en EA.
  - El apoyo fiscal lanzado por EMED ha sido más limitado; se prevé que los déficits se reduzcan a medida que mejore la recaudación pública y disminuya el gasto vinculado a la crisis.
  - Se prevé que los USD 1,9 billones del nuevo programa fiscal del gobierno del presidente Biden estimulen con fuerza el crecimiento de Estados Unidos en 2021 y produzcan efectos de desbordamiento positivos para los socios comerciales.
  - Riesgos fiscales: aumento de los costos del servicio de la deuda podría obstaculizar atención de necesidades sociales y corrección de reveses en acumulación de capital humano.
- Condiciones financieras y materias primas:
  - Supuesto de escenario base: política monetaria seguirá siendo acomodaticia y no se endurecerá sino gradualmente.
  - Petróleo:
    - Se prevé que los precios del petróleo suban 30% en 2021 desde el bajo nivel de base de 2020.
    - Precio promedio del petróleo fue USD 41,29 el barril en 2020; precio supuesto con base en los mercados de futuros es USD 58,52 en 2021 y USD 54,83 en 2022.
  - Metales: se proyecta que los precios de los metales se acelerarían con fuerza en 2021.
  - Alimentos: los precios de los alimentos también subirían en 2021.

### 3. Proyecciones agregadas y divergencias (variación porcentual)
- Producto mundial: 2020 = –3,3; 2021 = 6,0; 2022 = 4,4.
- Economías avanzadas: 2020 = –4,7; 2021 = 5,1; 2022 = 3,6.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2020 = –2,2; 2021 = 6,7; 2022 = 5,0.
- China: 2020 = 2,3; 2021 = 8,4; 2022 = 5,6.
- India: 2020 = –8,0; 2021 = 12,5; 2022 = 6,9.
- América Latina y el Caribe: 2020 = –7,0; 2021 = 4,6; 2022 = 3,1.
- Brasil: 2020 = –4,1; 2021 = 3,7; 2022 = 2,6.
- México: 2020 = –8,2; 2021 = 5,0; 2022 = 3,0.
- África subsahariana: 2020 = –1,9; 2021 = 3,4; 2022 = 4,0.
- Nigeria: 2020 = –1,8; 2021 = 2,5; 2022 = 2,3.
- Sudáfrica: 2020 = –7,0; 2021 = 3,1; 2022 = 2,0.
- Observaciones sobre revisiones:
  - Contracción de 2020 es 1,1 puntos porcentuales menos profunda respecto al informe de octubre de 2020.
  - Proyecciones de 2021 y 2022 superan los últimos pronósticos en 0,8 y 0,2 puntos porcentuales, por respaldo fiscal adicional y recuperación prevista en el segundo semestre de 2021.

### 4. Escenarios de la pandemia y efectos en el PIB mundial
- Escenario más alentador:
  - Despliegue de vacunas a un ritmo un 10% superior que en la proyección de base y vacunas eficaces contra variantes.
  - Producto mundial: queda casi un 1% por encima de la proyección de base a finales del horizonte del informe WEO.
  - Impactos por grupo: EA ~½ punto porcentual superior en 2021 y >1 punto porcentual en 2022; EMED ~¼ puntos porcentuales superior en 2021 y ¾ puntos porcentuales en 2022.
- Escenario a la baja:
  - Se asume retrasos de cerca de seis meses en inmunidad de rebaño en EA y de nueve meses en EMED.
  - El crecimiento del PIB mundial se desacelera prácticamente 1½ puntos porcentuales más que en la proyección de base en 2021 y se sitúa 1 punto porcentual adicional por debajo de la proyección de base en 2022.
  - Resultado agregado: producto aproximadamente 1½% por debajo de la proyección de base a finales del horizonte del informe WEO.

### 5. Manufacturas y comercio
- Manufacturas:
  - Recuperación en forma de V en el segundo semestre de 2020; sector automotriz representó aproximadamente el 35% del repunte mundial en el segundo semestre de 2020; equipos eléctricos representaron casi el 5% de la recuperación.
  - Porcentaje de bienes de consumo duraderos en gasto de consumidores aumentó hasta aproximadamente el 12% en el tercer trimestre de 2020, desde el promedio de 10,5% en los dos años anteriores.
  - Producción en maquinaria y otros bienes de capital sigue aproximadamente un 6% inferior a niveles previos a la pandemia; sector aeroespacial casi un 20% por debajo.
- Comercio:
  - Se proyecta que el comercio mundial se acelerará a 8,4% en 2021, primordialmente por el repunte de volúmenes de mercancías.
  - Comercio de servicios (turismo, transporte) seguirá siendo moderado mientras la pandemia no esté bajo control mundialmente.

### 6. Inflación, materias primas y alimentación
- Inflación:
  - El alza de precios de materias primas (especialmente petróleo) levantará mecánicamente IPC; volatilidad de la inflación debería ser pasajera y volver al promedio a largo plazo según proyecciones de base.
  - Factores moderadores: anémico crecimiento de sueldos, escasa capacidad de negociación, elevado desempleo y subempleo, caída de tasas de participación; indicadores de inflación subyacente siguen siendo bajos.
- Materias primas (período de referencia agosto 2020–febrero 2021):
  - Índice de precios de productos primarios del FMI aumentó un 29% entre agosto de 2020 y febrero de 2021.
  - Petróleo: aumentó 39% entre agosto de 2020 y febrero de 2021.
    - Precios del petróleo reportados: USD 58,5 el barril en 2021 —42% más altos que el promedio de 2020— a USD 50,7 en 2025.
    - Demanda proyectada en 2021: 96,4 millones de barriles diarios.
    - Oferta proyectada en 2021: 95,5 millones de barriles diarios.
  - Gas natural y carbón:
    - Precios asiáticos del GNL alcanzaron casi USD 40 por MMBTU en enero de 2021.
    - Precio TTF de Holanda aumentó a USD 7,3 por MMBTU.
    - Precios Henry Hub llegaron a USD 17,5 por MMBTU durante ola de frío en Texas en febrero.
  - Metales:
    - Precios de metales básicos aumentaron 30% entre agosto de 2020 y febrero de 2021.
    - Precio del cobre aumentó 30%.
    - Precio del mineral de hierro aumentó 35%.
    - Metales preciosos descendieron 6% después de máximos en agosto de 2020.
    - Se prevé que el índice de precios de metales básicos del FMI aumente 32,1% en 2021 y disminuya 4,5% en 2022.
    - Se prevé que precios de metales preciosos aumenten 6,0% en 2021 y 0,4% en 2022.
  - Alimentos:
    - Índice de precios de alimentos y bebidas del FMI aumentó 20% entre agosto de 2020 y febrero de 2021.
    - Aceites vegetales: 45%.
    - Cereales: 41%.
    - Soja y maíz treparon más de 50% entre agosto de 2020 y febrero de 2021.
    - Trigo aumentó 38%.

### 7. Inseguridad alimentaria — determinantes y efectos cuantificados
- Determinantes clave considerados: 1) crecimiento del PIB per cápita, 2) inflación de precios de los alimentos, 3) condiciones iniciales, 4) transferencias sociales.
- Resultados cuantitativos:
  - Un aumento de 1 punto porcentual en el crecimiento del PIB reduce 0,95% la desnutrición.
  - Un aumento típico de 2 puntos porcentuales de la inflación de los precios de los alimentos tiende a hacer subir la desnutrición en 0,24%.
  - La inflación de los alimentos y los cambios en las transferencias sociales son, respectivamente, "dos y ocho veces más volátiles, en promedio, que el crecimiento del PIB" en la muestra econométrica.
- Conclusiones sobre riesgo alimentario por la pandemia:
  - De no haber intervenciones de política, la disminución de los ingresos y el aumento de los precios de los alimentos registrados en 2020 causarían, respectivamente, un aumento de 62 millones y 4 millones en la cantidad de personas que padecen hambre.
  - La pandemia amenaza con borrar décadas de avances y comprometer el Objetivo de Desarrollo Sostenible n.° 2 para 2030.

### 8. Cambio climático, desastres naturales y resiliencia
- Impactos y magnitud:
  - Grandes desastres meteorológicos provocan disminuciones del PIB real per cápita de 1,2 puntos porcentuales en promedio.
  - Las pérdidas económicas por catástrofes meteorológicas son mayores en países de bajo ingreso y en pequeñas economías insulares, con una pérdida de "1,6 a 1,8 puntos porcentuales".
  - Ciclones tropicales provocan pérdidas que "no se recuperan incluso en los 20 años siguientes a la tormenta".
  - Sin políticas de mitigación acertadas, el aumento de la temperatura reduciría los niveles de vida a nivel mundial al menos un 5–10% de aquí a finales del siglo.
- Especificación econométrica (1980–2019) empleada para cuantificar efectos:
  - ∆ ln(y_i,t) = β1 d_i,t + β2 d_i,t−1 + θ1 X_i,t + α_i + μ_t + ε_i,t
  - d_i,t indica catástrofe natural extrema (criterios: daños >10% del PIB previo o personas afectadas/fallecidas >10% de la población).
- Estrategia de tres elementos para eventos meteorológicos extremos:
  - Resiliencia estructural: infraestructuras a prueba de desastres, sistemas de alerta temprana, códigos de construcción estrictos.
  - Resiliencia financiera: líneas de crédito contingentes, instrumentos de seguros de mancomunación de riesgos, reservas presupuestarias.
  - Resiliencia social: reforzar protección social, mejorar gestión y preparación ante desastres.

### 9. Prioridades de política y fases de la respuesta
- Objetivos globales:
  - Superar la crisis sanitaria inmediata y retomar niveles de empleo normales.
  - Suavizar el impacto a largo plazo y limitar cicatrización.
  - Reducir la desigualdad dentro y entre países.
  - Actuación decisiva para limitar las emisiones.
  - Cooperación internacional para producción y distribución de vacunas asequibles, acceso a liquidez y mitigación del cambio climático.
- Adaptación según etapas:
  - Etapa 1 — Dejar atrás la crisis:
    - Priorizar gasto sanitario y distribución de vacunas; mantener respaldo fiscal hasta que la pandemia concluya; mantener orientación monetaria acomodaticia allí donde sea posible.
  - Etapa 2 — Salvaguardar la recuperación:
    - Evitar cicatrización persistente; focalizar apoyo en sectores golpeados; reorientar programas de mercado laboral; invertir en educación y capital humano; evitar perpetuar medidas de emergencia ineficientes.
  - Etapa 3 — Invertir en el futuro:
    - Continuar cooperación internacional; asegurar acceso ininterrumpido a liquidez; reestructuración de deuda donde sea necesario; estimular productividad mediante inversión en educación, investigación e infraestructura verde; mejorar marcos fiscales y monetarios.
- Instrumentos multilaterales y deuda:
  - Con apoyo del FMI y del Banco Mundial, la Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda del G‑20 determinó que 73 países estaban habilitados para suspender los pagos del servicio de la deuda hasta junio próximo.
  - Aumento de las asignaciones de DEG para todos los países reforzaría protección frente a shocks.
  - Países con deuda insostenible deben reestructurar conforme al nuevo Marco Común acordado por el G‑20.

### 10. Recomendaciones climáticas y fiscales específicas
- Políticas climáticas recomendadas:
  - Tarifación de las emisiones de carbono: impuestos moderados y crecientes o sistemas de comercio de emisiones; precio mínimo acordado entre grandes países emisores con flexibilidad de equidad.
  - Inversión en infraestructura verde financiada con tributación de emisiones de carbono.
  - Subsidios a la investigación ecológica.
  - Transferencias compensatorias focalizadas para neutralizar efectos regresivos.
- Políticas fiscales para crear margen:
  - Crear espacio fiscal mediante mayor recaudación (menos exenciones, mejor cobertura, transición a IVA mejor diseñado), mayor progresividad y reducción de subsidios improductivos.
  - Mejorar gobernanza de la inversión y contratación pública, eliminar subsidios mal focalizados y racionalizar gasto ordinario.
- Política monetaria:
  - Donde las tasas estén en el límite inferior efectivo, continuar políticas no convencionales (compras de activos, orientación, incluso tasas negativas) dentro de un marco coherente con mandato de estabilidad de precios.

_Contenido basado en CAPÍTULO 1 — PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES, Fondo Monetario Internacional | Abril de 2021._

### 1. Empleo total

### 1. Empleo total

### Datos y notas metodológicas
- Fuentes: Haver Analytics y cálculos del personal técnico del FMI.
- Base de análisis: 68 países en el panel 1 y 48 países en el panel 2 utilizando series trimestrales desestacionalizadas.
- Tasas de participación en la fuerza laboral: basadas en el grupo de 15 a 64 años.
- Promedio ponderado de los índices: calculado utilizando los datos de población más recientes de la base de datos del informe WEO.
- Datos para 2020:T4: en los casos en que aún no se dispone de datos para 2020:T4, se utilizan los valores de 2020:T3.
- Abreviaturas: EA = economías avanzadas; EMED = economías de mercados emergentes y en desarrollo; UE = Unión Europea; informe WEO = Perspectivas de la economía mundial.

### Hallazgos y evidencia sobre el mercado laboral
- A pesar de una recuperación en marcha desde mediados de 2020, el desempleo y el subempleo siguen siendo elevados.
- Durante esta crisis es difícil estimar con precisión las brechas del producto porque el distanciamiento social y las restricciones han contraído tanto la oferta como la demanda.
- Parece existir una notable capacidad ociosa en la economía, con márgenes considerables de capacidad ociosa previstos en las economías avanzadas y en las economías de mercados emergentes y en desarrollo (periodos promedio 2020–21 y 2022–23).

### Impacto de las medidas de política
- Estimación del personal técnico del FMI: las medidas de política —incluidos los estabilizadores automáticos, las medidas discrecionales y las medidas concernientes al sector financiero— contribuyeron alrededor de 6 puntos porcentuales al crecimiento mundial en 2020.
- Sin estas medidas la contracción del crecimiento mundial podría haber sido tres veces peor en 2020, según las estimaciones del personal técnico del FMI.

### Perspectivas e incertidumbres relevantes para el empleo
- Los factores clave que determinarán la evolución futura incluyen:
  - 1) el curso que siga la pandemia,
  - 2) las medidas de política,
  - 3) la evolución de las condiciones financieras y los precios de las materias primas,
  - 4) la capacidad de la economía para adaptarse a impedimentos a la actividad relacionados con la situación sanitaria.
- La elevada incertidumbre y la necesidad, en muchos casos, de amortiguar el impacto en el ingreso durante períodos más prolongados complican la tarea de lograr una recuperación completa del empleo.

### Estadísticas y plazos citados en el análisis
- Periodos referidos en proyecciones y promedios: 2020–21 y 2022–23.
- Fechas de actualización de algunos datos de mercado financiero citados en la sección adjunta: hasta el 17 de marzo de 2021 inclusive; últimos datos disponibles en ciertos gráficos al 19 de marzo de 2021.
- Grupos etarios para tasas de participación: 15 a 64 años.

*Fondo Monetario Internacional — Capítulo 1 (PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES), abril de 2021*

### 2. Economías de mercados emergentes y en desarrollo

### 2. Economías de mercados emergentes y en desarrollo

### Acceso desigual a las vacunas y efectos sobre la actividad
- Pronóstico de base: distribución escalonada y desigual de las vacunas entre las distintas regiones.
- Calendario previsto:
  - Disponibilidad general de vacunas en las economías avanzadas y en algunas economías de mercados emergentes en el verano de 2021.
  - Disponibilidad en la mayoría de los países en el segundo semestre de 2022.
- Supuesto crítico: las vacunas y las diversas terapias se ofrecerán a precios asequibles en todos los países.
- Expectativa sanitaria y de comportamiento:
  - Protección eficaz combinada con mejoras en detección y rastreo reducirán transmisiones locales a niveles bajos para fines de 2022.
  - Aparición de nuevas cepas conducirá a confinamientos ocasionales y geográficamente restringidos antes de la disponibilidad universal de vacunas.
  - Estas restricciones deberían tener un impacto más suave en la actividad que olas anteriores por focalización, mayor adaptación al trabajo a distancia y menor punto de partida de la actividad de contacto físico intensivo.

### Respaldo fiscal: diferencias entre grupos de países
- Orientación fiscal prevista:
  - Se prevé que en 2021 se mantenga la orientación fiscal acomodaticia en las economías avanzadas.
  - El apoyo fiscal lanzado por las economías de mercados emergentes y en desarrollo ha sido más limitado; se prevé que los déficits se reduzcan a medida que mejore la recaudación pública y disminuya el gasto vinculado a la crisis.
- Medidas específicas mencionadas:
  - Se prevé que los USD 1,9 billones del nuevo programa fiscal del gobierno del presidente Biden estimulen con fuerza el crecimiento de Estados Unidos en 2021 y produzcan efectos de desbordamiento positivos para los socios comerciales.
- Riesgos fiscales:
  - El aumento de los costos del servicio de la deuda podría obstaculizar la atención de necesidades sociales, incluido el creciente nivel de la pobreza y de la desigualdad, o la corrección de los reveses en acumulación de capital humano.

### Condiciones financieras y monetarias
- Supuesto de escenario base: la política monetaria seguirá siendo acomodaticia y no se endurecerá sino gradualmente, incluso en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo con marcos bien establecidos y expectativas de inflación ancladas.
- Según el informe GFSR de abril de 2021, se prevé que las condiciones financieras sigan siendo propicias a nivel general en las economías avanzadas y en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

### Materias primas
- Petróleo:
  - Se prevé que los precios del petróleo suban 30% en 2021 desde el bajo nivel de base de 2020, en parte por recortes de la oferta de la OPEP+.
  - Precio promedio del petróleo fue USD 41,29 el barril en 2020; precio supuesto con base en los mercados de futuros es USD 58,52 en 2021 y USD 54,83 en 2022.
- Metales: se proyecta que los precios de los metales se acelerarían con fuerza en 2021, en gran medida por el repunte de China.
- Alimentos: los precios de los alimentos también subirían en 2021.

### Proyecciones de crecimiento global y divergencias
- Proyecciones agregadas:
  - Producto mundial: contracción estimada de –3,3% en 2020; crecimiento proyectado de 6% en 2021; 4,4% en 2022.
  - A mediano plazo: crecimiento mundial se moderaría a 3,3%.
  - Se prevé que los niveles del PIB se mantendrán muy por debajo de la trayectoria de la tendencia previa a la pandemia hasta 2024 inclusive en la mayoría de los países.
- Causas del menor crecimiento a mediano plazo: daño persistente a la oferta potencial, desaceleración del crecimiento de la fuerza laboral por envejecimiento, y reequilibramiento de China hacia trayectoria sostenible.
- Variación por países y regiones:
  - Las trayectorias de recuperación varían según gravedad sanitaria, dependencia de sectores de contacto personal intensivo, exposición a efectos de desbordamiento transfronterizos y eficacia de políticas de apoyo.
  - En economías avanzadas, se prevén restricciones regionales ocasionales; la demanda reprimida y el ahorro acumulado en 2020 impulsarán repuntes cuando se vacune la población vulnerable.
  - Estados Unidos: retomará el nivel de actividad de finales de 2019 en el primer semestre de 2021.
  - Japón: retomará el nivel de actividad de finales de 2019 en el segundo semestre de 2021.
  - Zona del euro y Reino Unido: actividad por debajo de niveles de fines de 2019 hasta entrado 2022.

### Proyecciones clave seleccionadas (variación porcentual)
- Producto mundial: 2020 = –3,3; 2021 = 6,0; 2022 = 4,4.
- Economías avanzadas: 2020 = –4,7; 2021 = 5,1; 2022 = 3,6.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2020 = –2,2; 2021 = 6,7; 2022 = 5,0.
- China: 2020 = 2,3; 2021 = 8,4; 2022 = 5,6.
- India: 2020 = –8,0; 2021 = 12,5; 2022 = 6,9.
- América Latina y el Caribe: 2020 = –7,0; 2021 = 4,6; 2022 = 3,1.
- Brasil: 2020 = –4,1; 2021 = 3,7; 2022 = 2,6.
- México: 2020 = –8,2; 2021 = 5,0; 2022 = 3,0.
- África subsahariana: 2020 = –1,9; 2021 = 3,4; 2022 = 4,0.
- Nigeria: 2020 = –1,8; 2021 = 2,5; 2022 = 2,3.
- Sudáfrica: 2020 = –7,0; 2021 = 3,1; 2022 = 2,0.

### Observaciones sobre revisiones y efectos de política
- Comparado con el informe WEO de octubre de 2020:
  - Contracción de 2020 es 1,1 puntos porcentuales menos profunda debido a crecimiento superior en el segundo semestre de 2020 tras desconfinamientos.
  - Proyecciones de 2021 y 2022 superan los últimos pronósticos en 0,8 y 0,2 puntos porcentuales, por respaldo fiscal adicional y recuperación prevista en el segundo semestre de 2021 gracias a la vacunación.
  - Revisiones: a la baja para Europa; al alza para Japón y Estados Unidos, en parte por respaldo fiscal adicional legislado en ambos países a fines de 2020.
- Efectos de políticas específicas:
  - Los USD 1,9 billones del programa del gobierno del presidente Biden estimulan adicionalmente el PIB en 2021–22 con efectos de desbordamiento significativos para socios comerciales.

_Contenido basado en “2. Economías de mercados emergentes y en desarrollo”, CAPÍTULO 1 PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES, Fondo Monetario Internacional | Abril de 2021._

### 2020. Sin embargo, la reapertura se vio seguida de una

### ch1 - 2020. Sin embargo, la reapertura se vio seguida de una

### Perspectiva general y revisiones de crecimiento
- El crecimiento del PIB en 2022 se ha revisado al alza en 0,7 puntos porcentuales, a 3,8%, en la zona del euro.
- El crecimiento del PIB en 2022 se ha revisado al alza en 1,9 puntos porcentuales, a 5,1%, en el Reino Unido.
- Producto mundial: datos de cuadro (variación porcentual) incluyen:
  - Producto mundial: –3,6 5,8 4,1 0,7 0,3 1,0 0,3
  - Economías avanzadas: –4,7 5,2 3,6 0,8 0,6 1,4 0,7
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: –2,0 6,6 4,9 0,3 0,0 0,4 –0,1
  - Economías emergentes y en desarrollo de Asia: –0,1 8,4 5,8 0,2 0,0 0,4 –0,3
  - Economías emergentes y en desarrollo de Europa: –2,3 4,3 4,0 0,5 0,0 0,5 0,6
  - América Latina y el Caribe: –7,0 4,5 3,1 0,4 0,2 0,9 0,4
  - Oriente Medio y Asia Central: –4,1 3,6 3,6 0,4 –0,3 0,4 –0,1
  - África subsahariana: –2,5 3,4 3,8 0,3 0,1 0,3 –0,1
  - Unión Europea: –6,2 4,3 3,8 0,2 0,2 –0,7 0,6
  - Oriente Medio y Norte de África: –4,7 3,8 3,5 0,5 –0,4 0,5 –0,1
  - Economías de mercados emergentes e ingreso medio: –2,1 6,8 4,9 0,4 0,0 0,5 –0,1
  - Países en desarrollo de bajo ingreso: –0,3 4,3 5,1 –0,6 –0,2 –0,4 –0,3

### Desigualdad en la vacunación y efectos sobre la recuperación
- Datos sobre la contratación pública de vacunas indican que no habrá una protección efectiva para la mayor parte de la población en 2021 en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Es posible que en 2021 y 2022 se hagan necesarios confinamientos y medidas de protección con más frecuencia que en las economías avanzadas, incrementando la probabilidad de efectos de cicatrización del producto potencial a mediano plazo.
- Diferencias esperadas entre China y otros países:
  - China: recuperación fuerte facilitada por medidas eficaces de contención, respuesta en inversión pública y liquidez de respaldo del banco central.
  - Economías basadas en el turismo (por ejemplo, Fiji, las Seychelles y Tailandia) enfrentan perspectivas particularmente difíciles por la lentitud en la normalización de los viajes internacionales.

### Perspectivas regionales destacadas
- Economías emergentes y en desarrollo de Asia:
  - Proyecciones para 2021 revisadas al alza en 0,6 puntos porcentuales por recuperación más vigorosa permitida por desconfinamientos en algunos países grandes (por ejemplo, India).
  - Persisten riesgos por número de casos elevados en 2020 en algunos países grandes (por ejemplo, Indonesia y Malasia).
- Oriente Medio y Asia Central:
  - Proyecciones para 2021 más o menos invariadas; diferencias según evolución de la pandemia, campañas de vacunación, dependencia del turismo, trayectoria de los precios del petróleo, medidas de política y margen de acción.
  - Países que se apresuraron a vacunar (por ejemplo, los del Consejo de Cooperación del Golfo) tienen perspectivas relativamente más favorables.
  - Estados frágiles y afectados por conflictos podrían apoyarse en suministro más limitado organizado por COVAX y enfrentar perspectivas menos prometedoras que las contempladas en la edición de octubre de 2020 del informe WEO.
- América Latina y el Caribe:
  - Después de una drástica caída en 2020, se espera una recuperación tímida y a distintas velocidades en 2021.
  - Pronóstico para 2021 asciende a 4,6% (revisión de 1 puntos porcentuales) para algunos países exportadores grandes (por ejemplo, Argentina, Brasil, Perú).
  - Proyecciones para 2021 de economías caribeñas dependientes del turismo revisadas a la baja en 1,5 puntos porcentuales, a 2,4%.
  - Con algunas excepciones (por ejemplo, Chile, Costa Rica, México), en la mayor parte de los países no se han garantizado suficientes vacunas para toda la población.
- África subsahariana:
  - Contracción en 2020 de –1,9%.
  - Se prevé que el crecimiento repunte a 3,4% en 2021, muy inferior a la tendencia prevista antes de la pandemia.
  - Economías dependientes del turismo probablemente sean las más afectadas.

### Inflación y presiones de precios
- Precios de las materias primas (especialmente del petróleo) se afianzarán en los meses venideros según las proyecciones; el alza levantará mecánicamente los índices de precios al consumidor.
- La volatilidad de la inflación debería ser pasajera y, según las proyecciones de base, la inflación retomará su promedio a largo plazo a medida que la capacidad ociosa restante se diluya y se desvanezcan los efectos de base impulsados por las materias primas.
- Factores que moderan la presión inflacionaria:
  - Anémico crecimiento de los sueldos, escasa capacidad de negociación de los trabajadores, elevado nivel de desempleo y subempleo y caída de las tasas de participación.
  - Diversos indicadores de la inflación subyacente siguen siendo bajos.
  - Tasas de inflación con media truncada apuntan a una presión inflacionaria decreciente (no a una presión creciente).
- Consideraciones sobre medición y riesgos:
  - La medición de la capacidad ociosa resultó más difícil durante la pandemia.
  - Curvas de Philips se han aplanado en los últimos años por factores como la globalización, la automatización, la concentración de mercados y el aumento del poder monopsónico de las empresas.
  - Es poco probable que la inflación aumente mucho a menos que las brechas del producto pasen a ser positivas y muy grandes y que la política monetaria no reaccione.
  - La credibilidad de los marcos de política monetaria y la reacción de las autoridades a una presión inflacionaria creciente son determinantes.
  - Adopción de marcos de metas de inflación en la década de 1990 ha contribuido a anclar expectativas en economías avanzadas.
  - Algunos mercados emergentes todavía enfrentan inflación elevada y volátil; el rápido avance de los precios de los alimentos ha aumentado la tasa general de inflación en regiones como África subsahariana y Asia.

### Comercio y cuentas externas
- Se proyecta que el comercio mundial se acelerará a 8,4% en 2021, primordialmente debido al repunte de los volúmenes de mercancías.
- El comercio transfronterizo de servicios (turismo, transporte) seguirá siendo moderado mientras la pandemia no esté bajo control mundialmente.
- A nivel mundial, los déficits y superávits en cuenta corriente se redujeron al inicio de la crisis, pero luego se ensancharon a medida que se incrementaron el comercio y los precios de las materias primas.
- Posiciones en cuenta corriente se mantendrían más o menos estables a mediano plazo, con un estrechamiento gradual en Estados Unidos y China.
- Se prevé que los stocks de activos y pasivos persistan a niveles históricamente elevados.

### Riesgos globales principales
- Riesgos equilibrados a corto plazo, se inclinan al alza más adelante.
- Principales factores de riesgo a la baja:
  - Reaparición de la pandemia:
    - Cepas resistentes a las vacunas representan vientos en contra para la actividad económica.
    - Riesgos operativos como demoras en la producción y distribución de vacunas.
    - Escalonamiento excesivo entre regiones puede prolongar distanciamiento social y la incertidumbre.
    - Si las mutaciones superan a las vacunaciones en velocidad, la COVID‑19 podría transformarse en una enfermedad endémica de gravedad desconocida.
  - Endurecimiento de las condiciones financieras:
    - Reevaluación de los fundamentos del mercado por evolución desfavorable de la COVID‑19 o repliegue prematuro de políticas de apoyo.
    - Alza del rendimiento de los bonos soberanos más importantes en respuesta a un respaldo fiscal abundante.
    - Reevaluación de los riesgos inflacionarios tras movimientos sorpresivos de la inflación en contexto de apoyo monetario y fiscal contundente.
    - Revaloración drástica de activos financieros, caídas de precios de activos riesgosos, volatilidad y pérdidas en grandes instituciones financieras no bancarias.
    - Subida de las primas de riesgo podría crear dificultades de financiamiento para empresas y hogares apalancados.
    - Ola de quiebras podría erosionar colchones de capital de los bancos y limitar su capacidad de concesión de crédito.

*Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI, CAPÍTULO 1 PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES (Abril de 2021).*

### 1. Saldo mundial en cuenta corriente

### 1. Saldo mundial en cuenta corriente

### Contenido principal
- 1. Saldo mundial en cuenta corriente

*Fuente: ch1 - 1. Saldo mundial en cuenta corriente*

### 2. Posiciones mundiales de inversión internacional

### 2. Posiciones mundiales de inversión internacional

### Riesgos macroeconómicos y financieros detectados
- Endurecimiento de las condiciones financieras podría empañar las perspectivas de crecimiento y conducir a nuevas revaloraciones de los activos financieros, poniendo en marcha un círculo vicioso.
- Cicatrización extendida:
  - Decreciente participación en la fuerza laboral, quiebras y trastornos en redes de producción que reducen el potencial de oferta.
  - Empresas relativamente pequeñas y mercados de capital poco profundos en mercados emergentes y de bajo ingreso podrían desincentivar la inversión y el empleo.
  - Medidas de salvataje pueden mantener a flote empresas inviables (empresas zombi), conduciendo a una asignación ineficiente del capital y la mano de obra.
  - Restricciones a la interacción presencial inhiben la reorientación laboral.
- Intensificación de la agitación social:
  - Prolongación de la crisis podría avivar el malestar social y frustrar esfuerzos de reforma, afectando la sostenibilidad de la deuda y el crecimiento a largo plazo.
  - La volatilidad de los precios de los alimentos puede ser un desencadenante decisivo.
- Mayor frecuencia de catástrofes naturales:
  - Incremento de la frecuencia y gravedad de fenómenos meteorológicos extremos relacionados con el cambio climático, con graves daños humanitarios y económicos; puede contribuir a tensiones financieras, sobre todo en el sector de los seguros.
- Riesgos geopolíticos, comerciales y tecnológicos:
  - Tensiones entre Estados Unidos y China en comercio, propiedad intelectual y ciberseguridad.
  - Riesgos de tendencias proteccionistas en tecnología y suministros médicos, que podrían limitar la distribución internacional de vacunas.

### Factores de riesgo al alza
- Aceleración de la producción de vacunas y las inoculaciones:
  - Aprobación de vacunas que no requieren cadena de frío o de dosis única podría acelerar la inmunización y reducir las tasas de hospitalización.
- Efectos imprevistamente grandes del respaldo fiscal:
  - Respaldo fiscal notablemente sólido podría producir efectos más profundos que los proyectados; economías avanzadas pueden disponer de espacio fiscal inactivo.
- Coordinación de las políticas:
  - Cooperación internacional en políticas de repliegue del respaldo y en inmunización puede acelerar la producción y distribución de vacunas, terminando la pandemia antes de lo esperado.

### Prioridades en materia de políticas (objetivos globales)
- Superar la crisis sanitaria inmediata y retomar niveles de empleo normales.
- Suavizar el impacto a largo plazo limitando la cicatrización (p. ej., empresas zombi).
- Reducir la desigualdad dentro de los países y entre ellos.
- Actuación decisiva para limitar las emisiones, sobre todo de los contaminadores más grandes.
- Cooperación internacional estrecha para:
  - Garantizar producción mundial adecuada de vacunas y distribución universal a precios asequibles.
  - Eliminar restricciones a las exportaciones de vacunas, insumos de vacunas y suministros médicos.
  - Asegurar acceso a liquidez internacional para economías con limitaciones financieras y mantener gasto sanitario, social e infraestructura.
  - Redoblar esfuerzos de mitigación del cambio climático.
  - Aprovechar avances en política tributaria internacional para limitar traslado internacional de beneficios, elusión y evasión fiscal.

### Adaptación de las políticas según etapas de la pandemia y la recuperación
- Enfoque general: Priorizar políticas prudentes, reforzar protección social, garantizar recursos para salud, primera infancia, educación y formación vocacional; invertir en infraestructura verde; ajustar apoyo con flexibilidad y anclar respaldo en marcos a mediano plazo creíbles.

#### Etapa 1: Dejar atrás la crisis
- Priorizar gasto sanitario, especialmente distribución de vacunas y inoculaciones; beneficios económicos superan los costos.
- Evitar límites a la distribución internacional de vacunas y respaldar COVAX y distribución del excedente de dosis.
- Política fiscal:
  - Seguir ofreciendo respaldo hasta que la pandemia concluya; calibrar y focalizar transferencias a hogares y empresas (programas de suspensión de empleos, préstamos a empresas, pagos directos).
  - Eliminar gradualmente programas a medida que la demanda repunte, evitando cortes repentinos.
  - Ejemplos: Togo (infraestructura digital para transferencias de emergencia en efectivo vinculadas al documento nacional de identidad); Indonesia (extensión de subsidios por desempleo al sector informal).
- Política monetaria:
  - Mantener orientación acomodaticia siempre que sea posible; expansión de balances de bancos centrales y comunicación de trayectorias futuras de tasas bajas.
  - Mensajes claros de bancos centrales de economías avanzadas son cruciales por su impacto en condiciones financieras externas y flujos de capital.
  - Mercados emergentes pueden considerar política cambiaria, gestión de flujos de capital y política macroprudencial; la flexibilidad cambiaria es ideal en países con mercados financieros desarrollados.
- Política macroprudencial:
  - Aplicar herramientas más estrictas para atacar focos de vulnerabilidad elevada; crear herramientas donde falten (p. ej., en segmentos de intermediación financiera no bancaria).
  - Considerar mecanismos de protección alternativos para proteger el sistema financiero.

#### Etapa 2: Salvaguardar la recuperación
- Objetivo: Evitar cicatrización económica persistente y equilibrar mitigación de cicatrización con costos de distorsionar incentivos.
- Evitar quiebras de empresas viables, pero reorientar el apoyo:
  - Abandonar respaldo generalizado a empresas y concentrarlo en sectores más golpeados (minorista, artes, servicios de contacto físico intensivo).
- Políticas del mercado laboral:
  - Evitar desempleo de larga duración; replegar programas de personal suspendido y jornada reducida conforme se normalicen condiciones; mantener apoyo a reorientación laboral y adquisición de aptitudes.
- Educación y capital humano:
  - Invertir en educación e infraestructura educativa para evitar pérdidas en acumulación de capital humano, especialmente en países de bajo ingreso.
- Uso del respaldo fiscal cuando haya margen:
  - Priorizar programas que combinen equidad y crecimiento (infraestructura verde, investigación, primera infancia, educación, capacitación vocacional).
  - Donde deuda elevada limita margen, crear espacio fiscal mediante mayor recaudación (menos exenciones, mejor cobertura, transición a IVA mejor diseñado), mayor progresividad y reducción de subsidios improductivos.
- Evitar perpetuar medidas de emergencia que reduzcan eficiencia:
  - Reducir garantías indiscriminadas de préstamos; fomentar mecanismos extrajudiciales de reestructuración y procedimientos simplificados para reorganización, reestructuración de préstamos y quiebras de empresas pequeñas.
  - Alentar a prestamistas a identificar y gestionar prestatarios con problemas aun con moratorias activas.
  - Considerar políticas con efectos similares a recapitalizaciones (p. ej., préstamos con reembolso condicionado a utilidades futuras o coberturas similares).
- Reasignación sectorial:
  - Reducir respaldo global y centrarlo en sectores más afectados (servicios); retirar gradualmente apoyo específico por sectores para facilitar reasignación.
- Competencia y concentración:
  - Promover competencia y limitar concentración para evitar aumento del poder monopólico durante la recuperación.

#### Etapa 3: Invertir en el futuro
- Cooperación internacional continúa siendo esencial.
- Acceso ininterrumpido a liquidez para evitar spillovers y ampliar margen monetario:
  - El FMI ha ampliado mecanismos de crédito, creado servicios de financiamiento, incrementado límites de acceso al financiamiento de emergencia y expandido acceso a donaciones para alivio del servicio de la deuda.
  - Con apoyo del FMI y del Banco Mundial, la Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda del G‑20 determinó que 73 países estaban habilitados para suspender los pagos del servicio de la deuda hasta junio próximo.
  - Aumento de las asignaciones de derechos especiales de giro (DEG) para todos los países fortalecería la protección frente a shocks.
  - Países con deuda insostenible deben reestructurar deuda conforme al nuevo Marco Común acordado por el G‑20.
- Comercio internacional:
  - Controversias sin resolver, incluida falta de resolución para el Órgano de Apelación de la OMC y tensiones entre Estados Unidos y China.
- Estimular productividad y crecimiento:
  - Previo a la pandemia, crecimiento de la productividad anémico; políticas necesarias incluyen inversión en educación, investigación e infraestructura.
  - Posible impulso por inteligencia artificial y automatización, aunque riesgos de amplificación de la desigualdad y la divisoria digital.
  - Políticas: modernización de redes de banda ancha, abaratamiento del acceso a telecomunicaciones, reorientación laboral e inversión en educación digital.
- Mejorar marcos de política para crear margen:
  - Reestructuración preventiva de la deuda para países con dificultades (prórrogas de vencimientos, reducciones de tasas de interés, reducciones de capital, canjes de deuda); el Marco Común del G‑20 sirve de modelo.
  - Crear margen fiscal mediante mayores ingresos y mayor progresividad (subir impuestos a particulares acaudalados y empresas muy rentables, cerrar lagunas, recortar gasto impositivo, mejorar administración tributaria).
  - Complementar con mejoras en eficiencia y gobernanza de la inversión y contratación pública, eliminación de subsidios mal focalizados y racionalización del gasto ordinario.
  - Reforzar credibilidad fiscal volviendo a cumplir reglas fiscales o aprobando reformas tributarias para aplicarlas tras supresión permanente de la pandemia.
- Marcos de política monetaria:
  - Donde las tasas están en el límite inferior efectivo, continuar políticas no convencionales (compras de activos, orientación, incluso tasas negativas) y que formen parte de un marco coherente con mandato de estabilidad de precios.
  - En mercados emergentes, compras de activos pueden ser útiles si objetivos claros y coherentes con mandato; un marco fiscal verosímil puede ampliar margen para estas políticas.

### Políticas climáticas recomendadas
- Emisiones internacionales alrededor de 4% más bajas en 2020 respecto a 2019; esa disminución probablemente pasajera.
- Necesidad de reducir emisiones de manera sostenida: se requiere producir disminuciones parecidas cada año durante los próximos 30 años para recortar las emisiones en 80% para 2050.
- Políticas combinadas sugeridas:
  - Tarifación de las emisiones de carbono: alza de precios del carbono; considerar impuestos moderados y crecientes o sistemas de comercio de emisiones; precio mínimo acordado entre grandes países emisores con flexibilidad de equidad.
  - Inversión en infraestructura verde: financiar con tributación de emisiones de carbono; incluir mejor transmisión eléctrica, eficiencia energética de edificios y transporte verde.
  - Subsidios a la investigación ecológica: acelerar transición hacia economía descarbonizada y reducir costo de futuras tecnologías verdes.
  - Transferencias compensatorias focalizadas: neutralizar efectos regresivos de políticas de mitigación financiadas con tributación del carbono.

### Escenarios de la evolución de la pandemia (modelo G‑20)
- Escenario al alza:
  - Supone despliegue de vacunas a un ritmo un 10% superior que en la proyección de base y vacunas eficaces contra variantes; normalización de la movilidad más rápida, mayor disposición a gastar ahorros acumulados, liberación de demanda reprimida y aumento de inversión privada.
  - Con expectativas de inflación bien ancladas, repunte de la inflación no lleva a endurecimiento monetario y menores tasas de interés reales estimulan demanda.
- Escenario a la baja:
  - Explora un despliegue de vacunas con contratiempos y variantes más resistentes; modificar fórmulas actuales produciría importantes retrasos en lograr inmunidad de rebaño y en la recuperación de sectores de contacto intensivo.

*Fuente: Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la Economía Mundial: Manejar recuperaciones divergentes, Abril de 2021 (capítulo 1).*

### 1. PIB real mundial

### 1. PIB real mundial

### Recuadro de escenario: escenario a la baja y escenario más alentador
- Escenario más alentador (despliegue más pronto de vacunas, más ahorros acumulados y mayor demanda reprimida):
  - Las economías avanzadas lideran la recuperación; las economías de mercados emergentes y en desarrollo siguen con impacto ligeramente menos pronunciado.
  - El PIB crece más rápido que en la proyección de base: justo por debajo de ½ punto porcentual en 2021 y se acelera hasta casi 1 punto porcentual en 2022; se modera con fuerza en 2023 hasta cifras muy cercanas a la proyección de base.
  - Crecimiento del PIB de las economías avanzadas: prácticamente ½ punto porcentual superior a la proyección de base en 2021; se acelera hasta más de 1 punto porcentual por encima de la proyección de base en 2022.
  - Crecimiento del PIB de las economías de mercados emergentes y en desarrollo: prácticamente ¼ puntos porcentuales superior a la proyección de base en 2021; se acelera hasta ¾ puntos porcentuales por encima de la proyección de base en 2022.
  - Resultado agregado: el producto mundial queda casi un 1% por encima de la proyección de base a finales del horizonte del informe WEO.
- Escenario a la baja (restricciones de oferta y problemas logísticos en entrega de vacunas, nuevas variantes que retrasan inmunidad de rebaño):
  - Se asume retrasos de cerca de seis meses en el logro de la inmunidad de rebaño en las economías avanzadas y de nueve meses en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.
  - Efectos macroeconómicos: persistencia de altas tasas de contagio y mortalidad desacelera normalización de la movilidad y la recuperación de la demanda en sectores de contacto intensivo; reduce ingresos y expectativas; perjudica confianza de empresas y consumidores; aumenta aversión al riesgo y condiciones financieras más restrictivas para empresas vulnerables.
  - Suposiciones de política: medidas de política monetaria no convencionales evitan aumentos importantes de las tasas de los bonos soberanos; no hay espacio para política monetaria convencional ni nuevas medidas fiscales discrecionales.
  - Impacto sobre crecimiento:
    - El crecimiento del PIB mundial se desacelera prácticamente 1½ puntos porcentuales más que en la proyección de base en 2021 y se sitúa 1 punto porcentual adicional por debajo de la proyección de base en 2022, antes de repuntar moderadamente por encima de la proyección de base en 2023 y a partir de entonces.
    - En 2021 el impacto sobre economías avanzadas y economías de mercados emergentes y en desarrollo es aproximadamente igual; en 2022 el endurecimiento más brusco de condiciones financieras para empresas vulnerables hace que las EMED sufran más.
    - Resultado agregado: producto aproximadamente 1½% por debajo de la proyección de base a finales del horizonte del informe WEO.

### Manufacturas a nivel mundial: recuperación en forma de V e implicaciones
- Evolución y factores de la recuperación (segunda mitad de 2020):
  - Las manufacturas se contrajeron con fuerza en primavera de 2020 pero el descenso fue breve; en el segundo semestre de 2020 se produjeron recuperaciones sincronizadas en forma de V en EA y EMED.
  - Componentes de la recuperación:
    - Aumento del gasto de consumidores en bienes de consumo duraderos en las economías avanzadas: porcentaje de bienes de consumo duraderos en gasto de consumidores aumentó hasta aproximadamente el 12% en el tercer semestre de 2020, desde el promedio de 10,5% en los dos años anteriores a la pandemia.
    - Las ventas de automóviles a nivel mundial volvieron a niveles previos a la pandemia a partir de diciembre de 2020 tras caer más del 40% en abril.
    - El sector automotriz representó aproximadamente el 35% del repunte mundial en el segundo semestre de 2020; los equipos eléctricos representaron casi el 5% de la recuperación.
    - El cambio hacia bienes de consumo duraderos respaldó el fuerte repunte del comercio mundial; las importaciones de bienes de consumo de las economías avanzadas representaron casi una tercera parte de la recuperación de los valores de intercambios mundiales (excluido el petróleo) en el segundo semestre de 2020.
    - Productos electrónicos, plástico, caucho y materias textiles (equipos de protección) representaron aproximadamente el 10% del repunte de las manufacturas.
  - Limitaciones y sectores rezagados:
    - Inversión privada, especialmente en equipo, se vio obstaculizada por la persistencia de la incertidumbre; la producción en maquinaria y otros bienes de capital sigue aproximadamente un 6% inferior a niveles previos a la pandemia (excepto sector aeroespacial, casi un 20% por debajo).
    - Reanudación de importaciones de bienes de capital a finales de 2020 sugiere señales de continuación de mejora en producción de maquinaria.
- Perspectivas a corto y mediano plazo:
  - Indicadores del índice mundial de gerentes de compras de manufacturas (febrero) apuntan a continuación de la expansión aunque a ritmo menor.
  - Efecto de restricciones recientes: resurgimiento de casos de COVID‑19 en varias economías importantes podría moderar recuperación a corto plazo; medidas de distanciamiento social a finales de 2020 y principios de 2021 en Europa y Reino Unido tuvieron impacto relativamente limitado sobre actividad manufacturera.
  - Demanda de bienes, en particular bienes de consumo duraderos, parece ahora menos sensible a variaciones en la movilidad (como se vio en segundo semestre de 2020).
  - Factores que pueden limitar recuperación más allá del corto plazo:
    1. La demanda mundial probablemente se traslade desde bienes de consumo duraderos a servicios, ya que estos supusieron el grueso de la disminución del PIB mundial y siguen muy por debajo de niveles previos a la COVID‑19.
    2. La reconstitución de inventarios probablemente sea más lenta que en recuperaciones anteriores, dada la menor reducción de existencias durante la recesión de la pandemia y la persistencia de la incertidumbre sobre perspectivas de la pandemia.

### Impacto de desastres naturales y cambio climático
- Efectos de grandes desastres meteorológicos:
  - Los grandes desastres relacionados con fenómenos meteorológicos provocan considerables disminuciones del PIB real per cápita: 1,2 puntos porcentuales en promedio.
  - Los efectos negativos son más fuertes en zonas con mayor exposición y vulnerabilidad, como países de bajo ingreso y pequeñas economías insulares.
  - El aumento de la temperatura mundial ya habría contribuido al aumento de la frecuencia de desastres relacionados con factores meteorológicos.
- Proyecciones de pérdidas por cambio climático:
  - Sin políticas de mitigación acertadas, el aumento de la temperatura reducirá los niveles de vida a nivel mundial al menos un 5–10% (frente al mantenimiento de la temperatura en niveles actuales) de aquí a finales del siglo (véase capítulo 3 en WEO de octubre de 2020).
  - Los países de bajo ingreso son los más expuestos y con menor capacidad de adaptación, aunque menos responsables de emisiones de gases de efecto invernadero.
- Evidencia empírica y literatura:
  - Para grandes desastres (percentil 5 superior por gravedad), Felbermayr y Gröschl (2014) estiman disminución del crecimiento del PIB de 0,46 puntos porcentuales en el año del shock.
  - Strobel (2011) encuentra que la recalada de huracanes en condados costeros de EE. UU. reduce tasa de crecimiento del PIB per cápita local en 0,45 puntos porcentuales.
  - Loayza et al. (2012) y Cantelmo, Melina y Papageorgiou (2019) señalan que el impacto depende de la gravedad y que la repetición de desastres graves tiene efectos negativos persistentes.
- Frecuencia y heterogeneidad:
  - Gráfico 1.2.1 muestra efectos heterogéneos y número de desastres por grupo de países ajustado por superficie territorial (promedio anual 1980–2019, por millón de km2), indicando mayor número de desastres y variación por región y tipo de desastre.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2021*

### 27.750 kilómetros cuadrados). EA = economías avanzadas;

### Recuadro 1.2. ¿Quién sufre más a causa del cambio climático? El caso de los desastres naturales

### Impactos macroeconómicos y distribuciónal de los desastres naturales
- Las pérdidas económicas por catástrofes meteorológicas son mayores en países de bajo ingreso y en pequeñas economías insulares, con una pérdida de "1,6 a 1,8 puntos porcentuales" (punto porcentual tal como aparece en el texto).
- La exposición y vulnerabilidad elevadas se reflejan en un mayor número de desastres reportados por kilómetro cuadrado de superficie terrestre en estas economías.
- El impacto en las economías avanzadas es más suave, en parte porque:
  - Suelen estar mejor equipadas para hacer frente a catástrofes naturales.
  - La reconstrucción más rápida y un gasto público de asistencia importante pueden generar aumentos del producto tras un desastre, al menos a corto plazo.
- Efectos persistentes: los ciclones tropicales provocan pérdidas que "no se recuperan incluso en los 20 años siguientes a la tormenta".
- Los desastres afectan de manera desproporcionada al segmento más pobre de la población y generan efectos intergeneracionales (daño a la salud, destrucción de medios de subsistencia, interrupción escolar).

### Especificación econométrica empleada (1980–2019)
- La especificación utilizada para estimar el impacto de catástrofes naturales relacionadas con condiciones meteorológicas en el PIB real per cápita es:
  ∆ ln(y_i,t) = β1 d_i,t + β2 d_i,t−1 + θ1 X_i,t + α_i + μ_t + ε_i,t
  - i indiza los países, t indiza los años.
  - ∆ ln(y_i,t) es el crecimiento del PIB per cápita.
  - d_i,t es la variable indicadora de la catástrofe natural: vale 1 cuando los daños a las propiedades y al stock de capital como porcentaje del PIB del año anterior supera 10% o cuando el número de personas fallecidas o afectadas supera 10% de la población (total de todas las catástrofes dentro de un país en un año determinado); 0 en caso contrario. Estos criterios corresponden a catástrofes naturales muy extremas.
  - β1 es el coeficiente de interés.
  - X_i,t es un conjunto de controles que incluye dos rezagos del crecimiento y el logaritmo del PIB per cápita expresado en términos de la paridad del poder adquisitivo.
  - α_i y μ_t son efectos fijos de país y de año, respectivamente, con errores estándar aglomerados a nivel de país.

### Mecanismos por los cuales los desastres reducen el producto
- La destrucción de capital productivo es el principal mecanismo.
  - Desastres que destruyen capital reducen el PIB; destrucción de bienes de consumo duradero tiene efectos distintos.
  - Daños a infraestructuras públicas y a suministros de agua, gas y electricidad pueden detener la producción y afectar cadenas de suministro.
- Los esfuerzos de reconstrucción:
  - Son costosos y desvían recursos de otras actividades productivas.
  - Pueden reducir la productividad agregada por asignación ineficiente del capital.
  - Si se hacen correctamente, una mejor reconstrucción puede minimizar impactos sobre consumo, producción y bienestar, y reducir vulnerabilidad a shocks futuros.

### Estrategia de tres elementos para abordar eventos meteorológicos extremos (énfasis en países de bajo ingreso)
- Desarrollo de resiliencia estructural:
  - Inversiones en infraestructuras a prueba de desastres.
  - Sistemas de alerta temprana.
  - Aplicación más estricta de códigos de construcción y normas urbanísticas.
- Desarrollo de resiliencia financiera:
  - Acceso a líneas de crédito contingentes preaprobadas.
  - Participación en instrumentos de seguros de mancomunación de riesgos.
  - Provisión en el presupuesto de reservas financieras.
  - Mejora de la medición y la comunicación de la exposición y la vulnerabilidad a peligros climáticos.
- Desarrollo de resiliencia social:
  - Mejora de la capacidad de gestión y preparación ante desastres para limitar la perturbación de servicios públicos críticos.
  - Fortalecimiento de los sistemas de protección social existentes para limitar el impacto sobre los más vulnerables.
  - Mejora de la oportunidad y el alcance de la asistencia internacional.

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### Sección especial: Evolución y proyecciones de los mercados de materias primas

### Panorama general y cambios recientes (período de referencia: agosto de 2020 a febrero de 2021)
- El índice de precios de productos primarios del FMI "aumentó un 29% entre agosto de 2020 y febrero de 2021".
- El aumento estuvo encabezado por materias primas energéticas y se produjo tras el anuncio de vacunas efectivas contra la COVID‑19 en noviembre de 2020.

### Petróleo y mercado petrolero
- Los precios del petróleo "aumentaron 39% entre agosto de 2020 y febrero de 2021".
- Futuros y proyecciones:
  - Precios del petróleo reportados: "USD 58,5 el barril en 2021 —42% más altos que el promedio de 2020— a USD 50,7 en 2025".
  - Demanda proyectada en 2021: "96,4 millones de barriles diarios".
  - Oferta proyectada en 2021: "95,5 millones de barriles diarios".
- Riesgos:
  - Riesgos para los precios ligeramente inclinados al alza: recortes de inversión en exploración y producción podrían ser alcistas.
  - Riesgos a la baja: retroceso de la recuperación de la demanda, inventarios todavía elevados, o ruptura de la coalición OPEP+.

### Gas natural y carbón
- Precios del gas natural mostraron fuerte volatilidad estacional inducida por condiciones meteorológicas:
  - Precios asiáticos del gas natural licuado alcanzaron "casi USD 40 por millón de unidades térmicas británicas (MMBTU)" en enero de 2021.
  - Precio TTF de Holanda aumentó a "USD 7,3 por MMBTU".
  - Precios de contado Henry Hub de EE.UU. llegaron a "USD 17,5 por MMBTU" durante una ola de frío en Texas en febrero.
- Alta volatilidad del gas natural incrementó la demanda de carbón para centrales térmicas.
- Los planes de eliminación gradual y crecientes costos de emisiones afectan la demanda de carbón en el mediano plazo.

### Metales básicos y metales preciosos
- Entre agosto de 2020 y febrero de 2021:
  - Los precios de los metales básicos "aumentaron 30%".
  - Precio del cobre aumentó 30%.
  - Precio del mineral de hierro aumentó 35%.
  - Precios de metales preciosos "descendieron 6% después de alcanzar niveles máximos en agosto de 2020".
- Perspectivas:
  - Se prevé que el índice de precios de los metales básicos del FMI "aumente 32,1% en 2021 y disminuya 4,5% en 2022".
  - Se prevé que los precios de los metales preciosos "aumenten 6,0% en 2021 y 0,4% en 2022".

### Alimentos y seguridad alimentaria
- Movimiento de precios:
  - El índice de precios de alimentos y bebidas del FMI "aumentó 20%", liderado por:
    - Aceites vegetales: "45%".
    - Cereales: "41%".
  - Soja y maíz "treparon más de 50% entre agosto de 2020 y febrero de 2021".
  - Trigo "aumentó 38%".
- Factores:
  - Cosechas más débiles de lo esperado (EE.UU., Sudamérica).
  - Fuerte demanda de China (reposición del ganado porcino tras peste porcina africana).
  - Acopio preventivo y previsiones de medidas como un impuesto a exportaciones rusas que favorecería precios internos.
- (In)seguridad alimentaria y consecuencias:
  - La desnutrición sigue siendo elevada en muchos países.
  - La desnutrición tiene efectos negativos en el desarrollo físico y cognitivo, impacto en educación y potencial de ingresos, y puede perpetuar la desigualdad.
  - La pandemia de COVID‑19, al provocar una drástica caída de los ingresos y perturbar cadenas de suministro, amenaza con borrar décadas de avances y comprometer el Objetivo de Desarrollo Sostenible n.° 2 (llevar la cantidad de personas desnutridas a cero para 2030).

### Determinantes de la inseguridad alimentaria vinculados al ciclo económico (resultados claves)
- Variables consideradas: 1) Crecimiento del PIB per cápita, 2) inflación de precios de los alimentos, 3) condiciones iniciales, 4) transferencias sociales.
- Principales hallazgos cuantitativos:
  - Un aumento de "1 punto porcentual en el crecimiento del PIB reduce 0,95% la desnutrición".
  - Un aumento típico de "2 puntos porcentuales de la inflación de los precios de los alimentos tiende a hacer subir la desnutrición en 0,24%".
- Observaciones adicionales:
  - La elasticidad de la desnutrición al crecimiento del PIB es mayor en los países más pobres y desaparece en los países de ingreso alto.
  - Una mayor desigualdad reduce la elasticidad de la desnutrición al crecimiento del PIB.
  - La inflación de los alimentos y los cambios en las transferencias sociales son, respectivamente, "dos y ocho veces más volátiles, en promedio, que el crecimiento del PIB" en la muestra econométrica.

*Fondo Monetario Internacional | Abril de 2021*

### 1. Crecimiento del PIB por grupo de ingresos

### 1. Crecimiento del PIB por grupo de ingresos

### Inseguridad alimentaria y ciclo económico
- La protección social mitiga los efectos de shocks de ingresos y de precios de los alimentos y tiene un efecto positivo directo en la reducción de la desnutrición.
- Antes de caer en la desnutrición cuando los ingresos disminuyen, los hogares ajustan la composición de la dieta hacia alimentos básicos más baratos; este margen de ajuste es cuantitativamente relevante en los resultados econométricos.
- Los shocks negativos del PIB tienden a aumentar el consumo de cereales y a reducir el consumo de proteínas, elevando la tensión social entre personas de ingreso mediano bajo.
- Convergencia de la proporción de desnutrición: alrededor de 0,4 puntos porcentuales por año en un país de bajo ingreso típico que comienza con una proporción de 20% de la población en condiciones de desnutrición.

### Determinantes de la inflación alimentaria (muestra: 121 países, 2001–2018)
- Variable dependiente: inflación anual del índice de precios al consumidor de los alimentos.
- Regresores: inflación mundial de precios de los alimentos, apreciación del tipo de cambio frente al dólar de EE.UU., inflación general de tendencia, shocks de oferta alimentaria.
- Traspaso anual de precios internacionales de alimentos al IPC de alimentos:
  - alrededor de 0,26 en países de ingreso mediano y bajo.
  - 0,14 en países de ingreso alto.
  - El traspaso es muy inferior a 1,0.
- Traspaso del tipo de cambio al IPC de alimentos:
  - 0,23 en países de ingreso mediano y bajo.
  - 0,08 en países de ingreso alto.
- Los efectos estadísticamente positivos en el gráfico se indican con cuadrados más oscuros; las líneas verticales muestran los intervalos de confianza del 95%.

### Efectos de shocks de producción interna y regional
- Un shock típico de la producción interna de alimentos aumenta la inflación alimentaria en alrededor de 0,3 puntos porcentuales.
- El mismo shock a escala regional aumenta la inflación alimentaria en 0,7 puntos porcentuales.
- Los países con superficie cultivable pequeña tienden a experimentar shocks relativamente mayores.
- La dependencia de las importaciones de alimentos tiende a mitigar el impacto de los shocks de producción alimentaria interna en el precio de los alimentos; sin embargo, el aumento del traspaso por dependencia de importaciones es relativamente pequeño y no significativo en el análisis econométrico.
- Los shocks de producción interna de alimentos tienen baja correlación con los shocks ocurridos en otros países y especialmente con los shocks de producción alimentaria mundial.
- Dado que un shock en la oferta alimentaria regional tiene un impacto más profundo que uno a nivel nacional, la integración del comercio de alimentos debería extenderse fuera de la región.

### Variables de inclusividad y transferencias sociales (referencia al gráfico 1.SE.5)
- En el eje horizontal del panel 2 del gráfico se incluyen:
  - transferencias sociales (como porcentaje del PIB),
  - inclusividad (participación en el ingreso del 20% inferior),
  - PIB per cápita (miles de dólares internacionales).
- Elasticidad del crecimiento y su variación según etapa de desarrollo e indicadores de inclusividad son analizadas como efectos (porcentaje) en el gráfico.

*Fuente: ch1 - 1. Crecimiento del PIB por grupo de ingresos (PDF capítulo), Fondo Monetario Internacional, Abril de 2021.*

### Conclusiones

### Conclusiones

### Inseguridad alimentaria y efecto del ingreso
- El ingreso es el propulsor más importante de la (in)seguridad alimentaria en los países de ingreso bajo y en algunos mercados emergentes.
- La pandemia de COVID‑19 acarrea el riesgo de que se demore el proceso de llevar a cero el número de personas desnutridas de aquí a 2030.
- De no haber intervenciones de política, la disminución de los ingresos y el aumento de los precios de los alimentos registrados en 2020 causarían, respectivamente, un aumento de 62 millones y 4 millones en la cantidad de personas que padecen hambre.
- El cambio climático está incrementando la volatilidad de los shocks de producción alimentaria.

### Evidencia empírica sobre correlaciones y magnitud de shocks
- Correlaciones de shocks de oferta de alimentos (Cuadro 1.SE.2):
  - Interno: 1,00
  - Resto de la región vs Interno: 0,20
  - Resto de la región: 1,00
  - Resto del mundo vs Interno: 0,00
  - Resto del mundo vs Resto de la región: 0,02
- Impacto de los shocks de oferta de alimentos en la inflación de los alimentos (Cuadro 1.SE.1):
  - Elasticidad de la inflación de los alimentos (Interno / Externo / Mundo): –0,02 / –0,13 / –0,15
  - Shock de oferta (Interno / Externo / Mundo): –16,34 / –5,84 / –2,06
  - Impacto en la inflación de los alimentos (Interno / Externo / Mundo): 0,28 / 0,73 / 0,31
  - Nota: El “impacto” es el producto de la elasticidad de inflación de precios por el shock de oferta.
- Observación del Gráfico 1.SE.6: Los países con menor superficie cultivable experimentan mayores shocks de producción (eje horizontal: Log superficie total cosechada (hectáreas); eje vertical: Desviación estándar de la producción cíclica (porcentaje)).

### Recomendaciones de política
- Fortalecer las redes de protección para los más vulnerables.
- Mitigar el riesgo de fuertes alzas en el precio de los alimentos garantizando el funcionamiento fluido de las cadenas de suministro alimentario.
- Permitir que los productores alimentarios más pequeños aprovechen los mercados internacionales de alimentos para suavizar el impacto de los shocks de producción interna en los precios locales.
- Mantener abiertos los mercados internacionales de alimentos y desalentar a los exportadores de imponer restricciones a las exportaciones que:
  - Exacerben el impacto en los precios mundiales de los shocks de producción alimentaria.
  - Socaven la confianza en los mercados internacionales.
- Adoptar medidas alternativas dado que el comercio no representa una cobertura completa contra los shocks de oferta alimentaria mundial:
  - Estimular la existencia de suficientes reservas estratégicas de alimentos a nivel regional.
  - Alentar el desarrollo y la adopción de cultivos y métodos de producción más resilientes al clima.

*Fuente: Capítulo 1 — “Conclusiones”, PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: MANEJAR RECUPERACIONES DIVERGENTES (Fondo Monetario Internacional, Abril de 2021).*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/april/spanish/ch1.pdf_