## ch1

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### Condiciones monetarias y financieras
- Expectativas sobre la tasa de política basadas en:
  - futuros sobre la tasa de los fondos federales para Estados Unidos,
  - la tasa media interbancaria a un día en libras esterlinas para el Reino Unido,
  - la tasa a término ofrecida en el mercado interbancario en euros para la zona del euro; actualizadas al 22 de septiembre de 2021.
- Datos de mercados emergentes hasta el 21 de septiembre de 2021 inclusive.
- Evaluación general: "Las condiciones financieras son propicias y están a tono con la recuperación."

### Proyecciones macroeconómicas clave (selección)
- Producto mundial:
  - 2020: –3,15
  - 2021: 5,9
  - 2022: 4,9
  - Diferencia con la Actualización del informe WEO de julio de 2021: –0,1 para 2021; 0,0 para 2022
  - Diferencia con el informe WEO de abril de 2021: –0,1 para 2021; 0,5 para 2022
- Economías avanzadas:
  - 2020: –4,5
  - 2021: 2,4
  - 2022: 4,5
  - Diferencias: –0,4 (2021 vs julio), 0,1 (2022 vs julio); 0,1 (2021 vs abril), 0,9 (2022 vs abril)
- Estados Unidos:
  - 2020: –3,4
  - 2021: 6,0
  - 2022: 5,2
  - Diferencias: –1,0 (2021 vs julio), 0,3 (2022 vs julio); –0,4 (2021 vs abril), 1,7 (2022 vs abril)
- Zona del euro:
  - 2020: –6,3
  - 2021: 5,0
  - 2022: 4,3
  - Diferencias: 0,4 (2021 vs julio), 0,0 (2022 vs julio); 0,6 (2021 vs abril), 0,5 (2022 vs abril)
- China:
  - 2020: 2,3
  - 2021: 8,0
  - 2022: 5,6
  - Diferencias: –0,1 (2021 vs julio), –0,1 (2022 vs julio); –0,4 (2021 vs abril), 0,0 (2022 vs abril)
- India:
  - 2020: –7,3
  - 2021: 9,5
  - 2022: 8,5
  - Diferencias: 0,0 (2021 vs julio), 0,0 (2022 vs julio); –3,0 (2021 vs abril), 1,6 (2022 vs abril)
- Comercio mundial (volumen de bienes y servicios):
  - 2020: –8,2; 2021: 9,7; 2022: 6,7
- Petróleo (promedio simple de Brent, Dubai, WTI):
  - 2020: –32,7; 2021: 59,1
  - Diferencias con informes previos: –1,8 (vs julio), 2,5 (vs abril)
- Precios al consumidor:
  - Economías avanzadas: 2020: 0,7; 2021: 2,8; 2022: 2,3
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2020: 5,1; 2021: 5,5; 2022: 4,9
- Tasa LIBOR (seis meses): 2020: 0,7; 2021: 0,2; 2022: 0,4

### Perspectiva por grupos de economías y riesgos asociados
- Economías avanzadas:
  - Revisión al alza del pronóstico de crecimiento para 2022 por repunte previsto con vacunación.
  - Estados Unidos: pronóstico base incluye infraestructura adoptada por el Senado y legislación prevista equivalente a alrededor de USD 4 billones en gasto durante los próximos 10 años.
  - Pronóstico base incluye donaciones y préstamos programados a través del Instrumento de Recuperación de la Unión Europea.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Revisión ligeramente al alza respecto de la Actualización de julio de 2021 en la mayor parte de las regiones.
  - China: ligera revisión a la baja en 2021 por repliegue de la inversión pública más fuerte de lo esperado.
  - Fuera de China e India, ligera rebaja por repunte de la pandemia.
  - Mejoras en exportadores de materias primas neutralizan efectos negativos en varias regiones.
- Países en desarrollo de bajo ingreso:
  - Perspectivas rebajadas 0,6 puntos porcentuales respecto de julio.
  - Necesidades estimadas: cerca de USD 200.000 millones en gasto para combatir la pandemia y USD 250.000 millones para retomar la trayectoria de convergencia anterior a la pandemia.
  - Se estima que alrededor de 65 millones a 75 millones más de personas han caído en la indigencia en 2021, en comparación con las proyecciones previas a la pandemia.

### Riesgos principales a la baja (resumen)
- Aparición de variantes más transmisibles/letales de SARS‑CoV‑2.
- Obstáculos a la distribución mundial de vacunas y riesgo de nuevas mutaciones.
- Asimetrías oferta-demanda persistentes, presiones de precios y normalización monetaria más rápida de lo esperado.
- Volatilidad financiera y riesgo de rápida revisión de valoraciones.
- Riesgo específico: bloqueo del tope de endeudamiento en Estados Unidos y riesgos vinculados a deuda empresarial (ejemplo: sector inmobiliario en China).
- Menor paquete fiscal en Estados Unidos afectaría crecimiento de EE. UU. y socios.
- Mayor agitación social aumentada en 2020S2 y comienzos de 2021.

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### Mercado laboral, empleo y desigualdades
- Pérdida de empleo equivalente a reducción de horas trabajadas: 255 millones de empleos a tiempo completo (estimación OIT, 2021a).
- Empleo y participación:
  - Empleo y participación aún por debajo de niveles previos a la pandemia; EMED más afectadas que economías avanzadas.
  - Diferencia de la tasa de participación promedio para trabajadores muy calificados en economías avanzadas: 0,01%.
  - Tasas de participación de los jóvenes: más de 6% más bajas a comienzos de 2021 en economías avanzadas y EMED, en promedio.
- Desigualdades por grupos:
  - Empleo de jóvenes y trabajadores menos calificados más débil que el de trabajadores en edades productivas con elevadas calificaciones.
  - Empleo femenino en EMED sigue más afectado que el masculino; en economías avanzadas brechas de género moderadas.
- Recuperación del empleo frente a la recuperación del producto:
  - Se prevé que el crecimiento del empleo quede rezagado respecto de la recuperación del producto en un elevado porcentaje de economías.
  - Proyecciones: todas las economías avanzadas retomarían niveles de producto previos a la pandemia para fines de 2022, pero solo dos terceras partes recuperarían el nivel de empleo.
- Sueldos y mercado laboral:
  - Relación vacantes/trabajadores en Estados Unidos: cerca de 1.
  - Indicios de mayor crecimiento salarial en ocio y hospitalidad, comercio minorista y transporte en Estados Unidos.
  - Observatorio del avance de los sueldos del FRB de Atlanta: sueldos de personas con ingresos más bajos o niveles educativos más bajos han mejorado más que el promedio respecto de hace un año.
  - Inflación de sueldos nominales promedio en la economía se mantiene contenida en Alemania, Canadá, España, Estados Unidos y Reino Unido.

### Inflación: repunte, causas y perspectivas
- Inflación al alza rápidamente en Estados Unidos y algunas EMED; presiones no uniformes.
- Factores que explican la subida:
  - descalces oferta-demanda por la pandemia;
  - alza de precios de materias primas;
  - cambios vinculados a políticas (ej.: vencimiento de recorte del IVA en Alemania; vencimiento de moratorias en EE. UU.);
  - depreciación cambiaria en algunos países.
- Cuellos de botella: escasez de microchips, distorsiones en contenedores marítimos, eventos transitorios (cierre del canal de Suez, congestión en puertos).
- Proyecciones de precios de materias primas:
  - Petróleo en 2021 previsto cerca de 60% por encima del bajo nivel base de 2020.
  - Materias primas no petroleras previstas subir casi 30% por encima de 2020, especialmente metales y alimentos.
- Perspectiva a mediano plazo:
  - Expectativa de moderación de inflación a la banda previa a la pandemia en 2022 una vez resueltos descalces.
  - Tres hechos a favor de moderación: fuerte atonía del mercado laboral pese a vacantes; expectativas bien ancladas en grandes economías avanzadas; factores estructurales (automatización) reducen sensibilidad de precios a capacidad subutilizada.
  - Riesgo: traslado rezagado de precios de alimentos y petróleo implicaría presiones elevadas hasta entrado 2022 en algunas EMED.
  - Evolución de expectativas inflacionarias crucial: por ahora no hay indicios de cambio al alza sostenido.

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### Trayectorias proyectadas del producto y escenarios
- Perspectiva general:
  - Producto y empleo a mediano plazo se mantendrán por debajo de tendencias previas a la pandemia en muchos lugares.
  - Revisiones de este año se traducen casi uno a uno en expectativas a cinco años.
  - Empleo a mediano plazo más perjudicado en EMED.
- Impacto de vacunación:
  - Velocidad de inmunización determinante crítico para mejora del crecimiento a mediano plazo desde abril de 2021.
  - Proyecciones del producto a mediano plazo revisadas al alza más en países con elevadas tasas de vacunación.
  - Caso Reino Unido: al 31 de julio de 2021, 56,5% de la población con pauta completa; 69% al menos una dosis. En julio de 2021 tasas de hospitalización y fallecimientos fueron sustancialmente inferiores respecto a diciembre de 2020.
- Comercio y saldos externos:
  - Comercio mundial: crecimiento previsto casi 10% en 2021; moderación a aproximadamente 7% en 2022; y alrededor de 3,5% a mediano plazo.
  - Saldos en cuenta corriente mundiales: aumentarán por segundo año consecutivo en 2021; se espera disminución entre 2022 y 2026.
  - Stocks de activos y pasivos externos cerca de máximos históricos; se espera leve disminución en 2021 y reducción moderada a partir de entonces.

### Escenarios de riesgo: inflación en EE. UU. y COVID‑19 endémica
- Escenario 1 (expectativas de inflación en EE. UU.):
  - Secuencia de shocks imprevistos de ½ punto porcentual en expectativas de inflación estadounidense en 2022–24; shocks desaparecen en 2025–26.
  - Impacto en EE. UU.: aumento de tasas de política y prima por plazo que eleva tasas de largo plazo casi 100 puntos básicos por encima del escenario de base en su punto más alto.
  - Transmisión mundial: aumento promedio máximo de primas por riesgo de países específicos de 150 puntos básicos en 2024.
- Escenario 2 (COVID‑19 endémica):
  - Desarrollo del modelo SEIRD con vacunas; supuestos incluyen:
    - Eficacia de la vacuna contra contagios disminuye a 50% después de seis meses.
    - Personas no vacunadas contagiadas contagian 40% más que personas contagiadas vacunadas.
    - Riesgo de contagio comparable a variante delta.
    - Vacunas 100% efectivas para prevenir fallecimientos en primeros seis meses, luego 90%.
    - Reducción voluntaria de movilidad que implica 50% menos de fallecimientos que con niveles previos a la pandemia.
    - Elasticidad del PIB respecto de la movilidad se reduce a una tercera parte de la elasticidad observada en 2021:T1.
    - Efectos estructurales aprox. la mitad de la magnitud de los efectos de cicatrización del escenario de base.
  - Resultados:
    - Estados Unidos: producción casi 1¼% por debajo del escenario de base en 2026.
    - Mundo: producción aproximadamente 1¼% por debajo del escenario de base para 2026; se estima reducción de más de 1% para 2025 con recuperación gradual.
    - EMED: PIB cae justo más de 1½% en su punto mínimo, casi cuatro veces la contracción de economías avanzadas (excluido EE. UU.).

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### Vacunación mundial: metas y necesidades
- Datos referidos al 22 de septiembre de 2021.
- Metas propuestas por el FMI:
  - Vacunar al menos al 40% de la población de todos los países de aquí a finales de 2021.
  - Vacunar al menos al 70% de la población de aquí a mediados de 2022 (meta revisada al alza respecto a 60%).
  - Costo estimado del plan: aproximadamente USD 50.000 millones.
- Estado y prioridades:
  - Más de la mitad de los países — que representan el 35% de la población mundial — no están en vías de lograr el 40% para finales de 2021.
  - Estimación de dosis que podrían compartirse sin poner en peligro objetivos nacionales: al menos 1.000 millones de dosis de aquí a finales de 2021.
  - A mediados de septiembre solo se había distribuido aproximadamente el 19% de los 850 millones de dosis comprometidas al COVAX en junio por el G7.
- Prioridades para acelerar cobertura:
  - Acelerar donaciones de países con altos stocks vacunales.
  - Priorizar distribución a países con acceso limitado y reforzar mecanismos como COVAX.
  - Eliminar restricciones a exportaciones de equipamiento médico, materias primas y vacunas terminadas.
  - Diversificar y aumentar capacidad de producción y distribución; inversión a riesgo en dosis para países de bajo ingreso.
  - Prepararse para giros inesperados (por ejemplo, dosis de refuerzo si inmunidad disminuye o surgen variantes).

### Impacto económico observado del aumento de vacunación (evidencia EE. UU. y RU)
- En condados de EE. UU. con aumentos de tasa de vacunación se observó:
  - Aumento del gasto semanal con tarjetas de crédito (variación % interanual relativa a niveles prepandemia).
  - Reducción de solicitudes semanales de desempleo.
- Reino Unido: en julio de 2021, a pesar de más casos diarios que en diciembre de 2020, hospitalizaciones y fallecimientos fueron solo 10%–20% de niveles del primer trimestre de 2020, atribuible a vacunación (aprox. mitad de la población con pauta completa, 2/3 al menos parcialmente).

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### Medidas multilaterales, fiscales y financieras recomendadas
- Multilaterales:
  - Despliegue mundial de vacunas para salvar vidas, reducir variantes y añadir billones a la recuperación mundial.
  - Coordinación internacional en diagnósticos y terapias.
- Fiscal y deuda:
  - Intervenciones del FMI: más de USD 110.000 millones en nuevo financiamiento para 86 países desde fases iniciales de la pandemia.
  - Asignación de DEG: asignación general equivalente a USD 650.000 millones a finales de agosto; EMED recibieron aproximadamente 40% de la asignación.
  - ISSD del G20 ampliada hasta diciembre de 2021.
  - Marco Común para Reestructuraciones de Deuda: implementación lenta; urgente mejorar funcionamiento ante vencimiento de ISSD.
- Recomendaciones fiscales para sostenibilidad:
  - Aumentos progresivos de impuestos sobre la renta.
  - Reducción de lagunas fiscales y deducciones.
  - Adopción/expansión de impuestos al valor agregado bien diseñados.
  - Reducción de subsidios mal focalizados; mejorar gobernanza de inversión pública.
  - Participación internacional más activa en reestructuración/reperfilamiento donde necesario.
- Políticas nacionales y monetarias:
  - Marcos fiscales a mediano plazo con regla operativa, ancla de deuda y cláusulas de escape.
  - Priorizar gasto en salud y apoyo de emergencia focalizado.
  - Focalizar salvatajes, transferencias y programas laborales de corto plazo; subsidios para contratación y capacitación.
  - En países con espacio fiscal limitado: recortes a gastos recurrentes y subsidios mal focalizados para financiar gasto social e infraestructura; fortalecer administración tributaria.
  - Política monetaria: mantener credibilidad y comunicación; evitar actuar prematuramente sobre presiones transitorias; estar preparados para actuar con rapidez si presiones de precios y recuperación se fortalecen.
  - Reserva Federal (ejemplo): comunicar reducción de compras de activos y comenzar a recortarlas a fines de 2021; preparar terreno para aumento de la tasa de política a fines de 2022.
  - Zonas con inflación contenida (zona euro y Japón) pueden mantener política expansiva.
- Sector financiero:
  - Focalizar medidas de crédito y estabilización de balances (garantías, moratorias, liberación de reservas).
  - Fortalecer mecanismos extrajudiciales para acelerar resolución de sobreendeudamiento y evitar empresas zombi.
- Preparación ante endurecimiento externo:
  - EMED deben prepararse mediante prórrogas de vencimientos, reducir necesidades de refinanciamiento y limitar descalces en balances.
  - Flexibilidad cambiaria, intervención y controles temporarios como herramientas según vulnerabilidades.

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### Cambio climático, transición verde y empleo
- Observaciones climáticas recientes: olas de calor y fuegos forestales en Canadá y EE. UU.; inundaciones en Europa; sequía en Brasil; inundaciones en Asia oriental y meridional; periodo más cálido en 100.000 años según IPCC.
- Emisiones humanas en trayectoria ascendente; caída por pandemia se revierte rápidamente.
- Solo aproximadamente una quinta parte de las emisiones está cubierta por regímenes de comercio de emisiones o medidas similares.
- Instrumentos recomendados (combinación ideal):
  1. Precio mínimo internacional del carbono ajustado a circunstancias del país.
  2. Programa de inversiones públicas verdes y subsidios a I+D para tecnologías limpias.
  3. Mecanismos de transferencias focalizadas que devuelvan parte de ingresos del precio del carbono a hogares afectados.
- Empleo verde:
  - Intensidad media de tareas verdes del trabajo aumentó ligeramente en 10 años, hasta justo por debajo del 2,5%.
  - Índice agregado de ecologización: aumento de 2,2% a 2,4% entre 2014 y 2019.
  - Trabajos 100% verdes (ejemplos): “Gerentes de operación de energía eólica”, “Especialistas y gerentes de proyectos de rehabilitación de antiguas zonas industriales”, “Trabajadores de eliminación de materiales peligrosos”, “Instaladores y técnicos de sistemas de climatización”.
  - Tareas verdes más frecuentes en puestos con mayor instrucción o ingresos.
- Recomendaciones:
  - Inversión en capacitación para trabajadores menos calificados.
  - Impulsar inversión pública verde y políticas que aseguren transición inclusiva.

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### Materias primas, metales de transición energética y litio
- Índice de precios de metales básicos del FMI:
  - Subió 9,7% entre febrero y agosto de 2021.
  - Proyectado 57,7% más alto en 2021 que promedio del año anterior; proyectado descender 1,5% en 2022.
- Índice de precios de alimentos y bebidas del FMI:
  - Subió 11,1% entre febrero y agosto de 2021.
  - En mayo de 2021 alcanzó el precio real más alto desde la crisis 2010–11.
  - Componentes: carne +30,1%; café +29,1%; cereales +5,4%.
- Traspaso precios productor→consumidor:
  - Mercados emergentes: 26%.
  - Economías avanzadas: 14%.
- Metales para transición (valores de producción 2020, USD miles de millones):
  - Cobre: 123,0
  - Aluminio: 107,0
  - Níquel: 28,0
  - Zinc: 28,0
  - Plomo: 26,0
  - Plata: 13,0
  - Manganeso: 25,0
  - Cromo: 19,0
  - Silicio: 14,0
  - Molibdeno: 5,0
  - Cobalto: 4,1
  - Litio: 1,8
  - Vanadio: 1,3
  - Grafito: 1,3
- Concentración de la oferta:
  - República Democrática del Congo: ~70% de la producción mundial de cobalto y 50% de las reservas.
  - Otros productores destacados: Australia, Chile, Perú, Rusia, Indonesia, Sudáfrica.
- Elasticidades de oferta ante shock de precios de 10% (misma año / después de 20 años):
  - Cobre: 3,5% / 7,5%
  - Níquel: 7,1% / 13,0%
  - Cobalto: 3,2% / 8,6%
  - Litio: 16,9% / 25,5%
- Interpretación: oferta inelástica a corto plazo, más elástica en largo plazo por nuevas minas e innovación.
- Escenario AIE Cero Emisiones Netas para 2050:
  - Consumo total de litio y cobalto se multiplica más de seis veces.
  - Consumo de cobre se duplica.
  - Consumo de níquel se cuadruplica.
  - Precios alcanzarían máximos históricos mayormente alrededor de 2030.
- Impacto agregado en Cero Emisiones Netas 2021–40 (estimación de ingresos reales acumulados, miles de millones USD de 2020):
  - Totales (algunos metales): 3.043 (histórico 1999–2018) | 4.974 (Escenario de Políticas Declaradas) | 13.007 (Escenario de cero neto)
  - Cobre: 2.382 | 3.456 | 6.135
  - Níquel: 563 | 1.225 | 4.147
  - Cobalto: 80 | 152 | 1.556
  - Litio: 18 | 141 | 1.170
  - Combustibles fósiles (comparación): Combustibles fósiles 70.090 . . . 19.101; Petróleo 41.819 . . . 12.906; Gas natural 17.587 . . . 3.297; Carbón 10.684 . . . 2.898
  - Nota: supuestos de precios 2021–40 en cuadro: petróleo USD 30/barril; gas natural USD 1,50/MBtu; carbón USD 40/ton métrica.
- Consecuencias y recomendaciones para metales:
  - Auge de demanda podría sextuplicar valor de producción de cuatro metales a USD 12,9 billones en próximas dos décadas.
  - Recomendar: política climática creíble y coordinada, mantener estándares ambientales/sociales/laborales, reducir barreras comerciales y restricciones a exportación, considerar nuevo organismo internacional focalizado en metales para datos y cooperación.

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*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2021 — CAPÍTULO 1, PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: LA RECUPERACIÓN EN TIEMPOS DE PANDEMIA (ch1, PDF).*

### 1. Expectativas en torno

### 1. Expectativas en torno a la tasa de política monetaria de las EA

### Condiciones monetarias y financieras
- Las líneas punteadas del panel 1 del gráfico corresponden a Perspectivas de la economía mundial de abril de 2021.
- Las expectativas sobre la tasa de política se basan en:
  - futuros sobre la tasa de los fondos federales para Estados Unidos,
  - la tasa media interbancaria a un día en libras esterlinas para el Reino Unido,
  - la tasa a término ofrecida en el mercado interbancario en euros para la zona del euro;
  - actualizadas al 22 de septiembre de 2021.
- Los datos de mercados emergentes abarcan hasta el 21 de septiembre de 2021 inclusive.

### Rendimientos, diferenciales y flujos
- Paneles clave (valores y series temporales presentadas en gráficos):
  - Rendimientos de los bonos públicos a 10 años de las EA (Estados Unidos, Zona del euro, Reino Unido).
  - Variaciones de diferenciales del EMBI de ME (puntos básicos): comparaciones entre 23 de marzo de 2020 versus 1 de enero de 2020 y Último dato versus 23 de marzo de 2020.
  - Flujos netos en ME hacia fondos de mercados emergentes (miles de millones de dólares de EE.UU.), desagregados en Bonos y Acciones.
- Fuentes: Bloomberg Finance L.P., EPFR Global, Refinitiv Datastream y cálculos del personal técnico del FMI.

### Nota sobre códigos y siglas
- En las leyendas de datos se usan códigos de países ISO.
- EA = economía avanzada; ME = mercado emergente; EMBI = Índice de Bonos de Mercados Emergentes de J.P. Morgan.

### Evaluación general
- "Las condiciones financieras son propicias y están a tono con la recuperación." (frase presentada junto a los gráficos)

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### Proyecciones macroeconómicas clave (selección del Cuadro 1.1)
- Producto mundial:
  - 2020: –3,15
  - 2021: 5,9
  - 2022: 4,9
  - Diferencia con la Actualización del informe WEO de julio de 2021: –0,1 para 2021; 0,0 para 2022
  - Diferencia con el informe WEO de abril de 2021: –0,1 para 2021; 0,5 para 2022
- Economías avanzadas:
  - 2020: –4,5
  - 2021: 2,4
  - 2022: 4,5
  - Diferencias: –0,4 (2021 vs julio), 0,1 (2022 vs julio); 0,1 (2021 vs abril), 0,9 (2022 vs abril)
- Estados Unidos:
  - 2020: –3,4
  - 2021: 6,0
  - 2022: 5,2
  - Diferencias: –1,0 (2021 vs julio), 0,3 (2022 vs julio); –0,4 (2021 vs abril), 1,7 (2022 vs abril)
- Zona del euro:
  - 2020: –6,3
  - 2021: 5,0
  - 2022: 4,3
  - Diferencias: 0,4 (2021 vs julio), 0,0 (2022 vs julio); 0,6 (2021 vs abril), 0,5 (2022 vs abril)
- China:
  - 2020: 2,3
  - 2021: 8,0
  - 2022: 5,6
  - Diferencias: –0,1 (2021 vs julio), –0,1 (2022 vs julio); –0,4 (2021 vs abril), 0,0 (2022 vs abril)
- India:
  - 2020: –7,3
  - 2021: 9,5
  - 2022: 8,5
  - Diferencias: 0,0 (2021 vs julio), 0,0 (2022 vs julio); –3,0 (2021 vs abril), 1,6 (2022 vs abril)

### Otras cifras macro y de precios (selección)
- Volumen del comercio mundial (bienes y servicios): 2020: –8,2; 2021: 9,7; 2022: 6,7
- Petróleo (promedio simple de Brent, Dubai, WTI):
  - 2020: –32,7
  - 2021: 59,1
  - Diferencias con informes previos: –1,8 (vs julio), 2,5 (vs abril); valores adicionales en continuaciones de tabla
- Precios al consumidor:
  - Economías avanzadas: 2020: 0,7; 2021: 2,8; 2022: 2,3
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo: 2020: 5,1; 2021: 5,5; 2022: 4,9
- Tasa interbancaria de oferta de Londres sobre depósitos en dólares de EE.UU. (seis meses): 2020: 0,7; 2021: 0,2; 2022: 0,4

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### Perspectiva por grupos de economías y riesgos asociados
- Economías avanzadas:
  - Revisión al alza del pronóstico de crecimiento para 2022 debido a un repunte más fuerte previsto en el primer semestre a medida que avance la vacunación.
  - Estados Unidos: pronóstico base incluye el proyecto de ley sobre infraestructura ya adoptado por el Senado y la legislación prevista equivalente a alrededor de USD 4 billones en gasto durante los próximos 10 años.
  - Pronóstico base incluye donaciones y préstamos programados a través del Instrumento de Recuperación de la Unión Europea.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo:
  - Revisión ligeramente al alza respecto de la Actualización de julio de 2021 en la mayor parte de las regiones.
  - China: ligera revisión a la baja en 2021 por un repliegue de la inversión pública más fuerte de lo esperado.
  - Fuera de China e India, economías emergentes y en desarrollo de Asia muestran ligera rebaja por un repunte de la pandemia.
  - Mejoras en exportadores de materias primas neutralizan efectos negativos de la pandemia en varias regiones (África subsahariana, América Latina y el Caribe, Oriente Medio y Asia Central).
- Países en desarrollo de bajo ingreso:
  - Perspectivas rebajadas 0,6 puntos porcentuales respecto de julio.
  - Necesidades estimadas: cerca de USD 200.000 millones en gasto para combatir la pandemia y USD 250.000 millones para retomar la trayectoria de convergencia anterior a la pandemia.
  - Se estima que alrededor de 65 millones a 75 millones más de personas han caído en la indigencia en 2021, en comparación con las proyecciones previas a la pandemia.

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### Mercado laboral y desigualdades
- Pérdida de empleo equivalente a reducción de horas trabajadas: 255 millones de empleos a tiempo completo (estimación OIT, 2021a).
- Características de la recuperación laboral:
  - La recuperación del empleo está en marcha pero es desigual entre economías y trabajadores.
  - Factores que mantienen el empleo por debajo de niveles previos a la pandemia: brechas del producto negativas; temor a la infección en ocupaciones con contacto físico intensivo; limitaciones en servicios de cuidado de niños; automatización acelerada en algunos sectores; ingreso de reemplazo por suspensión de contratos o prestaciones por desempleo; fricciones en búsqueda e incompatibilidades laborales.
  - En promedio, las economías de mercados emergentes y en desarrollo se han visto más afectadas que las economías avanzadas.
  - Regiones con caída de horas trabajadas particularmente pronunciada en 2020: América Latina y el Caribe y Asia meridional (según OIT, 2021b).
- Impactos desiguales dentro de las economías:
  - Empleo de jóvenes y trabajadores menos calificados más débil que el de trabajadores en edades productivas y con elevadas calificaciones (gráfico 1.7).
  - Empleo femenino en economías de mercados emergentes y en desarrollo sigue más afectado que el masculino; en economías avanzadas, las brechas de género se han moderado.
  - Causas: mayor concentración de jóvenes y trabajadores poco calificados en sectores con contacto intensivo y vulnerables a automatización.

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*Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2021*

### 1. Tasa de empleo

### 1. Tasa de empleo

### Empleo y participación: balance general
- El empleo y la participación en los mercados laborales siguen por debajo de los niveles previos a la pandemia; en promedio, las economías de mercados emergentes y en desarrollo han sufrido más que las avanzadas.
- El valor de la diferencia de la tasa de participación en la fuerza laboral promedio correspondiente a los trabajadores muy calificados de las economías avanzadas es 0,01%.
- Las tasas de participación de los jóvenes eran más de 6% más bajas a comienzos de 2021 en las economías tanto avanzadas como de mercados emergentes, en promedio; ese declive es mucho mayor que el observado en el caso de los trabajadores en edad de máximo rendimiento.

### Desigualdades por grupos de trabajadores
- Los jóvenes y los trabajadores menos calificados aún están más afectados.
- La participación de los trabajadores menos calificados ha caído.
- La participación de la mujer en las economías de mercados emergentes y en desarrollo sigue exhibiendo una caída relativa más pronunciada que la del hombre; en las economías avanzadas la situación de ambos grupos es aproximadamente similar.
- Si estas disparidades de participación persisten, podrían tener implicaciones graves a mediano plazo para las desigualdades económicas entre grupos de trabajadores.
- Si la participación no repunta y las empresas no pueden reemplazar a los trabajadores con máquinas que realicen más tareas, podría generarse presión al alza sobre los sueldos y los precios.

### Recuperación del empleo frente a la recuperación del producto
- Se prevé que el crecimiento del empleo quede rezagado respecto de la recuperación del producto en un elevado porcentaje de las economías.
- Factores que podrían explicar el rezago del empleo: persistencia de preocupaciones en torno a la salud; ingreso de reemplazo percibido por programas de suspensión de contratos laborales o prestaciones por desempleo; aceleración de la transición hacia la automatización.
- Según las proyecciones, todas las economías avanzadas retomarán los niveles de producto previos a la pandemia de COVID‑19 para fines de 2022, pero solo dos terceras partes recuperarían el nivel de empleo.
- Situación parecida en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

### Inflación: repunte y factores explicativos
- El nivel general de inflación ha subido con rapidez en Estados Unidos y en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo en los últimos meses; las presiones no son uniformes entre países.
- En algunos países de África subsahariana y Oriente Medio y Asia Central, los alimentos se han encarecido sustancialmente en medio de situaciones locales de escasez y por el alza de los precios internacionales.
- La inflación subyacente (que elimina alimentos y energía) también ha aumentado en muchos países, pero en menor grado.
- La subida de la inflación refleja en gran medida una combinación de:
  - descalces entre la oferta y la demanda producidos por la pandemia;
  - alza de precios de las materias primas;
  - cambios vinculados a las políticas (ejemplos: vencimiento del recorte provisional del IVA en Alemania; encarecimiento del alojamiento en Estados Unidos por vencimiento de moratorias sobre alquileres y hipotecas);
  - depreciación del tipo de cambio que encarece las importaciones en algunos países.

### Cuellos de botella y precios de las materias primas
- Cuellos de botella en el suministro: en 2021 algunos productores no pudieron incrementar el suministro con rapidez y en volúmenes suficientes (por ejemplo, la producción de microchips sigue rezagada respecto de la demanda).
- Distorsiones en la distribución mundial de contenedores marítimos y eventos transitorios (cierre del canal de Suez; restricciones en puertos del delta del río Perla; congestión en Los Ángeles y Long Beach) demoraron las entregas.
- El grueso del alza reciente del Índice Báltico Seco responde a factores relacionados con el suministro.
- Los precios de las materias primas han experimentado una marcada alza respecto de los mínimos de 2020:
  - Se prevé que los precios del petróleo suban en 2021, cerca de 60% por encima del bajo nivel base de 2020.
  - Se prevé que los precios de las materias primas no petroleras suban casi 30% por encima de los niveles de 2020, especialmente por alzas marcadas en metales y alimentos.
- El encarecimiento de los alimentos tiende a concentrarse en lugares con elevada inseguridad alimentaria, intensificando la presión sobre los hogares más pobres y aumentando el riesgo de trastornos sociales.

### Sueldos y mercado laboral
- La mano de obra disponible ha disminuido en algunos países a medida que la recuperación avanza, lo que dificulta cubrir vacantes con rapidez.
- En Estados Unidos, la relación entre las vacantes y los trabajadores está cerca de 1.
- Hay indicios de un mayor crecimiento salarial en sectores como ocio y hospitalidad, comercio minorista y transporte en Estados Unidos.
- Según el observatorio de avance de los sueldos del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, los sueldos de las personas con ingresos más bajos o con niveles educativos más bajos han mejorado más que el promedio en comparación con la situación de hace un año.
- Globalmente, la inflación de los sueldos nominales promedio en toda la economía se mantiene contenida (Alemania, Canadá, España, Estados Unidos y Reino Unido).

### Perspectivas y riesgos de inflación a mediano plazo
- Las expectativas de inflación parecen estar contenidas en la mayor parte de las economías; indicadores de mercado y encuestas muestran resultados mixtos (aumento reciente en encuestas de hogares en EE.UU.; expectativas implícitas a dos y tres años en línea con el marco de metas de inflación promedio de la Reserva Federal).
- Según las proyecciones de base, en la mayoría de las economías la inflación bajará a la banda previa a la pandemia en 2022 una vez que se resuelvan los descalces entre oferta y demanda.
- Tres hechos sustentan la expectativa de moderación de la inflación:
  1. El mercado laboral mantiene una fuerte atonía pese a la multiplicación de vacantes y las tasas de empleo siguen por debajo de los niveles previos al shock.
  2. En las economías avanzadas grandes, las expectativas de inflación continúan bien ancladas según indicadores de mercado.
  3. Factores estructurales (por ejemplo, creciente automatización) han reducido la sensibilidad de los precios a la capacidad subutilizada y continúan operando o se intensifican.
- No obstante, el traslado rezagado del avance de los precios de alimentos y petróleo implica que las presiones de precios seguirían siendo elevadas hasta entrado 2022 en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- La evolución de las expectativas inflacionarias será decisiva: un cambio al alza en expectativas a mediano plazo podría alimentar dinámicas de precios y salarios autorreforzadas; por el momento, no hay indicios de tal movimiento y las expectativas siguen firmemente ancladas a las metas de bancos centrales.

### Daños a mediano plazo y mercado laboral
- Es probable que las diferentes velocidades de recuperación entre grupos de economías dejen huellas duraderas.
- En general, se prevé que la actividad se mantenga por debajo de la trayectoria anterior a la pandemia hasta fines de 2023 en los diferentes grupos de economías.
- En el grupo de las economías avanzadas, el producto retomaría las tendencias previas a la pandemia llegado 2022 y luego las superaría ligeramente, en parte por políticas de respaldo adicionales en Estados Unidos.
- Los demás grupos de ingreso se mantendrían por debajo de las trayectorias previas a la pandemia a lo largo del plazo de los pronósticos.
- Se observarían brechas de producto negativas (indicativas de capacidad subutilizada) en muchas economías durante los tres próximos años.
- El daño perdurable — desempeño económico a mediano plazo inferior a las proyecciones previas a un shock — sería un fenómeno generalizado fuera del grupo de las economías avanzadas.
- Un vistazo a los mercados laborales revela un panorama parecido de efectos duraderos, lo que sugiere que el empleo será objeto de daños perdurables en numerosas economías.

*Fuente: ch1 - 1. Tasa de empleo, PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: LA RECUPERACIÓN EN TIEMPOS DE PANDEMIA (Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2021).*

### 1. Trayectorias proyectadas del producto

### 1. Trayectorias proyectadas del producto

### Perspectivas generales de producto y empleo
- Se prevé que el producto y el empleo a mediano plazo se mantengan por debajo de las tendencias previas a la pandemia en muchos lugares.
- Las revisiones de este año se trasladan en una relación de prácticamente uno a uno a las expectativas a cinco años, indicando una fuerte persistencia de los shocks del producto y del empleo.
- Las perspectivas de empleo peores de lo previsto se concentran en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.

### Impacto de la respuesta sanitaria y económica
- La rápida respuesta a la crisis sanitaria y económica limitaría las continuas pérdidas; las medidas encaminadas a mejorar la situación actual del producto y del empleo tienen muchas probabilidades de dar resultados drásticos gracias a una menor repercusión de los daños.
- La velocidad de inmunización es un determinante crítico de la mejora del crecimiento a mediano plazo desde abril de 2021.
- Las proyecciones del producto a mediano plazo se han revisado al alza más en el caso de los países con elevadas tasas de vacunación.
- Un respaldo fiscal adicional a los hogares y las empresas en respuesta a la pandemia desde abril de 2021 está asociado a una contracción pequeña del producto, lo cual sugiere que el respaldo anticíclico reciente ha estado concentrado en economías donde la recuperación está rezagada.

### Efectos observados del despliegue de vacunas (caso: Reino Unido)
- Al 31 de julio de 2021, el 56,5% de la población del Reino Unido había completado la pauta de vacunación y el 69% había recibido al menos una dosis.
- En julio de 2021 y en diciembre de 2020, las trayectorias de las tasas de contagio fueron similares, pero las tasas de hospitalización y fallecimientos fueron sustancialmente inferiores en julio de 2021, como reflejo de la generalización de las vacunas.
- El gráfico mostrado estima el efecto promedio de un aumento de 10 puntos porcentuales en el porcentaje de la población con pauta completa de vacunación sobre distintas variables (gasto, solicitudes de desempleo).

### Comercio mundial y saldos externos
- Comercio mundial:
  - Se prevé que los volúmenes del comercio crezcan casi un 10% en 2021.
  - Se prevé que los volúmenes del comercio se moderen hasta aproximadamente el 7% en 2022.
  - Se proyecta que el crecimiento del comercio se modere hasta alrededor del 3,5% a mediano plazo.
  - La recuperación del comercio oculta perspectivas poco favorables para las economías dependientes del turismo y los servicios transfronterizos.
- Saldos en cuenta corriente mundiales:
  - Los saldos en cuenta corriente mundiales — la suma de los déficits y superávits absolutos — aumentarán por segundo año consecutivo en 2021, tras el incremento de 2020.
  - El aumento de 2020 reflejó exportaciones elevadas de algunos bienes, el debilitamiento de los viajes y la disminución de los precios del petróleo.
  - Para 2021 el aumento refleja un déficit mayor en Estados Unidos derivado del aumento del apoyo fiscal y del aumento correspondiente de los superávits.
  - Se espera que los saldos en cuenta corriente disminuyan entre 2022 y 2026, como reflejo del descenso anticipado del déficit de Estados Unidos y del superávit de China.
- Posiciones acreedoras y deudoras mundiales:
  - Los stocks de activos y pasivos externos se encuentran cerca de máximos históricos.
  - Se espera que los stocks disminuyan ligeramente en 2021 y que se reduzcan con moderación a partir de entonces.

### Principales riesgos a la baja (resumen textual del documento)
- Aparición de variantes de SARS‑CoV‑2 más transmisibles y letales que podrían prolongar la pandemia y provocar retrocesos de la actividad económica; las vacunas existentes podrían mostrar eficacia reducida frente a algunas variantes, aunque su protección frente a la enfermedad grave todavía es alta.
- Obstáculos a la distribución mundial de vacunas, indecisión respecto a la vacuna y otros factores que retrasen una amplia cobertura de vacunación elevan el riesgo de nuevas mutaciones.
- Asimetrías entre la oferta y la demanda más persistentes, presiones de precios y una normalización de la política monetaria más rápida de lo esperado, que podrían provocar un endurecimiento repentino de las condiciones financieras internacionales.
- Volatilidad del mercado financiero, incluida la posibilidad de una rápida revisión de las valoraciones de activos financieros ante noticias adversas.
- Riesgo político y financiero específico: la situación de bloqueo en torno al tope de endeudamiento en Estados Unidos y el riesgo de cesación de pagos o reestructuración desordenada de deuda empresarial a gran escala (por ejemplo, en el sector inmobiliario en China).
- Un menor paquete de medidas fiscales en Estados Unidos tendría repercusiones para las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos y las de sus socios comerciales.
- Mayor agitación social, que había aumentado en el segundo semestre de 2020 y a principios de 2021.

### Notas metodológicas y variables clave mencionadas
- La brecha del producto indicada es la diferencia entre el PIB real y potencial como porcentaje del PIB potencial.
- Las pérdidas a mediano plazo en 2024 representan la diferencia entre los pronósticos de la variable indicada de 2024 de la edición de octubre de 2021 del informe WEO y de la actualización de enero de 2020 de ese informe.
- El apoyo fiscal se refiere a gasto adicional ordinario, así como a ingresos fiscales no percibidos y apoyo a la liquidez en respuesta a la COVID‑19, entre el 17 de marzo de 2021 y el 5 de junio de 2021, como porcentaje del PIB.
- Las vacunaciones y los casos se definen como la diferencia en el porcentaje acumulado de la población, respectivamente, con pauta completa de vacunación o diagnosticada con COVID‑19, entre el 31 de marzo de 2021 y el 28 de septiembre de 2021.

_ FONDO MONETARIO INTERNACIONAL | Octubre de 2021 _

### 2019. Las regresiones controlan por condado y efectos fijos del tiempo por estado.

### ch1 - 2019. Las regresiones controlan por condado y efectos fijos del tiempo por estado.

### Impacto de la vacunación en la actividad económica (evidencia de EE. UU.)
- En condados de Estados Unidos que aumentaron sus tasas de vacunación se observó:
  - Un aumento del gasto semanal con tarjetas de crédito (variación porcentual, interanual, relativa a los niveles anteriores a la pandemia).
  - Una reducción de las solicitudes semanales de desempleo (gráfico 1.19).
- En el Reino Unido, a pesar de que los casos diarios de COVID‑19 en julio de 2021 fueron en gran parte mayores que en diciembre de 2020, las tasas de hospitalización y fallecimientos fueron solo del 10%–20% de los niveles registrados en el primer trimestre del año pasado; la diferencia principal fue que en julio de 2021 el Reino Unido había completado la pauta de vacunación de aproximadamente la mitad de su población (dos tercios al menos parcialmente vacunados).

### Riesgos adversos y factores que pueden lastrar la recuperación
- Frustración con la gestión de la pandemia, aumento de precios de los alimentos, lento crecimiento del empleo y erosión de la confianza en instituciones públicas pueden dañar la confianza y lastrar la recuperación.
- Tensiones geopolíticas recientes (por ejemplo, Afganistán) han empeorado la situación humanitaria y pueden aumentar presiones fiscales en países de acogida.
- Shocks climáticos más negativos:
  - Aumento de la frecuencia e intensidad de desastres meteorológicos con efectos inmediatos y derivados transregionales.
  - Potenciales aumentos en presiones migratorias transfronterizas, tensiones financieras y cargas sanitarias.
- Ciberataques:
  - Aumento en la extensión y daño de ciberataques a infraestructuras críticas que puede representar un nuevo obstáculo para la recuperación.
- Intensificación de tensiones comerciales y tecnológicas:
  - Especialmente entre Estados Unidos y China, con efectos negativos sobre inversiones y productividad.

### Factores positivos y potenciales impulsores de la recuperación
- Mayor rapidez en la producción y distribución de vacunas:
  - Se prevé disponibilidad de grandes cantidades de nuevos suministros de vacunas y despliegue de vacunas nuevas en los próximos meses.
  - Países con grandes stocks de vacunas no utilizadas se han comprometido a donarlas.
  - Un ritmo de vacunación más rápido que el asumido en las proyecciones de base tendría un efecto positivo directo sobre la actividad económica y podría impulsar la confianza, el gasto y las inversiones.
- Aumento acelerado de la productividad:
  - La pandemia ha acelerado automatización y transformación de lugares de trabajo, con potencial aumento de productividad.
  - Despliegue eficaz de planes de inversiones estructurales (por ejemplo, impulso a la inversión pública en Estados Unidos y Next Generation EU) podría mejorar perspectivas de crecimiento a mediano plazo y desencadenar inversiones más fuertes a corto plazo.

### Brechas en la vacunación mundial y metas propuestas
- Datos: los datos son del 22 de septiembre de 2021.
- Meta propuesta por el FMI:
  - Vacunar al menos al 40% de la población de todos los países de aquí a finales de 2021.
  - Vacunar al menos al 70% de la población de aquí a mediados de 2022 (meta revisada al alza respecto a 60% por aparición de variantes más infecciosas).
  - Costo estimado del plan: aproximadamente USD 50.000 millones.
- Estado del progreso y necesidades:
  - Más de la mitad de los países del mundo — que representan el 35% de la población mundial — no se encuentran en vías de lograr el objetivo del 40% de aquí a finales de 2021 (gráfico 1.20).
  - Estimación de dosis que podrían compartirse sin poner en peligro objetivos nacionales: al menos 1.000 millones de dosis de aquí a finales de 2021.
  - A mediados de septiembre solo se había distribuido aproximadamente el 19% de los 850 millones de dosis comprometidas al COVAX en junio por el Grupo de los Siete.
- Prioridades para acelerar la cobertura:
  - Acelerar donaciones de países con altos porcentajes de población vacunada.
  - Priorizar distribución a países con acceso limitado, incluyendo mejorar suministro a mecanismos de adquisición colectiva como COVAX.
  - Eliminar rápidamente restricciones a exportaciones de equipamiento médico, materias primas y vacunas terminadas.
  - Diversificar y aumentar capacidades de distribución y producción de vacunas, incluyendo inversión a riesgo en dosis en nombre de países en desarrollo de bajo ingreso.
  - Prepararse para giros inesperados de la pandemia (por ejemplo, necesidad de dosis de refuerzo si la inmunidad disminuye o surgen nuevas variantes).

### Medidas multilaterales y nacionales recomendadas
- Multilaterales con efectos derivados positivos:
  - Despliegue mundial de vacunas para salvar vidas, reducir riesgos de variantes y añadir billones de dólares a la recuperación económica mundial.
  - Coordinación internacional para diagnosticos y terapias adecuadas.
- Políticas nacionales:
  - Adaptación a condiciones específicas de cada país y mejor focalización.
  - Reforzar la política climática y la liquidez internacional como parte del esfuerzo multilateral y nacional (se discuten déficits en políticas climáticas en gráfico 1.21).
- Otras recomendaciones implícitas:
  - Acelerar donaciones y distribución de vacunas, aumentar producción y diversificar cadenas de suministro, y asegurar diagnósticos y terapias adecuados.

*Fuente: ch1 - 2019. Las regresiones controlan por condado y efectos fijos del tiempo por estado. PDF: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/october/spanish/ch1.pdf*

### 1.000 millones de dosis adicionales a los países de bajo y mediano

### 1.000 millones de dosis adicionales a los países de bajo y mediano

### Vacunación y medidas sanitarias prioritarias
- Meta propuesta: 1.000 millones de dosis adicionales a los países de bajo y mediano ingreso, en consonancia con la estrategia actualizada de vacunación mundial de la OMS.
- Prioridades de gasto:
  - Financiamiento en detección, rastreo y herramientas terapéuticas para mejorar diagnóstico y tratamiento.
  - Aumento de la vigilancia genómica para detección temprana de nuevas variantes.
  - Gasto crítico en producción de vacunas e infraestructura de distribución, instalaciones de almacenamiento y abastecimiento, campañas para promover la aceptación de la vacunación, y personal de salud para aplicar vacunas, pruebas y terapias.
- Observación epidemiológica: con la duración de la pandemia, la probabilidad de que el virus se convierta en endémico aumenta, lo que eleva la importancia de todas las medidas de contención y mitigación.

### Mitigación y adaptación al cambio climático
- Evidencia reciente: olas de calor y fuegos forestales en Canadá y Estados Unidos; altas precipitaciones e inundaciones en Europa; sequía en Brasil; inundaciones en Asia oriental y meridional; periodo más cálido en 100.000 años según el IPCC.
- Emisiones y políticas:
  - Las emisiones de gases de efecto invernadero causadas por la actividad humana están en una trayectoria ascendente pronunciada; la caída provocada por la pandemia se está revirtiendo con rapidez.
  - La ambición de las contribuciones determinadas a nivel nacional es insuficiente para mantener el aumento de la temperatura media mundial por debajo de 2 ºC.
  - Solo se abarca aproximadamente una quinta parte de las emisiones mediante regímenes de comercio de emisiones o medidas similares de tarificación del carbono, incluso tras la adopción por China de su régimen nacional de comercio de emisiones en julio de este año.
- Instrumentos recomendados (combinación ideal):
  1. Un precio mínimo internacional del carbono que se ajuste a las circunstancias del país.
  2. Un programa de inversiones públicas verdes y subsidios a la investigación para energías limpias y tecnologías con bajas emisiones.
  3. Mecanismos de transferencias focalizadas que devuelvan parte de los ingresos de la fijación de precios del carbono a los hogares más afectados, manteniendo incentivos de comportamiento.
- Educación, empleo y transición:
  - La intensidad media de tareas verdes del trabajo ha aumentado ligeramente en los últimos 10 años, hasta justo por debajo del 2,5%.
  - Los trabajos verdes están presentes en todos los sectores, con mayor presencia en el sector industrial.

### Flexibilizar limitaciones financieras y deuda soberana
- Intervenciones del FMI: más de USD 110.000 millones en nuevo financiamiento para 86 países desde las primeras fases de la pandemia.
- Asignación de DEG: asignación general de derechos especiales de giro equivalente a USD 650.000 millones a finales de agosto; economías de mercados emergentes y en desarrollo recibieron aproximadamente el 40% de la asignación.
- Iniciativas complementarias: Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda (ISSD) del Grupo de los Veinte, ampliada hasta diciembre de 2021.
- Problema de sostenibilidad:
  - En casos donde la deuda soberana no es sostenible, el alivio en forma de liquidez puede no ser suficiente.
  - El Marco Común para Reestructuraciones de Deuda, respaldado por el G20, busca operaciones oportunas y ordenadas, pero su implementación ha sido lenta; resulta urgente mejorar su funcionamiento ante el vencimiento de la ISSD a finales de 2021.
- Recomendaciones fiscales (para resolver sobreendeudamiento soberano):
  - Aumentos progresivos de impuestos sobre la renta.
  - Reducción de lagunas fiscales y deducciones.
  - Adopción de impuestos al valor agregado bien diseñados y ampliación de la base tributaria (por ejemplo, más declaraciones electrónicas, mayor capacidad para gravar inmuebles).
  - Reducción de subsidios mal focalizados y mejora de la gobernanza de la inversión pública (transparencia en contrataciones y adquisiciones, partidas presupuestarias específicas, auditorías periódicas).
  - Participación internacional más activa, incluyendo reestructuración y reperfilamiento de deuda donde sea necesario.

### Rebajar tensiones comerciales y coordinación internacional
- Problema: fricciones tecnológicas y comerciales transfronterizas anteriores a la pandemia se han agravado; aumento de restricciones comerciales de 2018–19 aún en vigor.
- Recomendaciones:
  - Cooperar para eliminar restricciones comerciales, abordar causas de disputas duraderas y fortalecer el sistema de comercio multilateral basado en normas (incluida la resolución del bloqueo para el Órgano de Apelación de la OMC).
  - Concluir un acuerdo sobre un impuesto mínimo internacional de sociedades para poner fin a la carrera de mínimos y afianzar el financiamiento público para inversiones críticas.

### Políticas nacionales: prioridades y limitaciones
- Efectividad de medidas previas:
  - Las medidas enérgicas adoptadas evitaron peores resultados durante la recesión y favorecieron la recuperación; sin las medidas fiscales y de apoyo a la liquidez del G20 en 2020, la contracción global podría haber sido como mínimo tres veces peor.
- Margen de maniobra reducido:
  - La deuda pública ha crecido considerablemente en todos los grupos de ingreso; la inflación ha aumentado drásticamente en muchos países.
  - Políticas nacionales deben aplicarse con más limitaciones, especialmente en economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Orientaciones de política macro:
  - Marcos fiscales a mediano plazo con regla operativa clara, ancla de deuda a mediano plazo y cláusulas de escape bien formuladas (Monitor Fiscal de octubre de 2021).
  - Priorizar gasto en salud y apoyo de emergencia específico a hogares y empresas más afectados.
  - Focalizar salvataje, transferencias y programas de trabajo a corto plazo; subsidios para contratación, asistencia en búsqueda de empleo, compatibilización de aptitudes y capacitación laboral para reubicación.
  - Donde el espacio fiscal sea limitado, recortar gastos recurrentes y subsidios mal focalizados para financiar gasto social y sanitario e inversiones en infraestructura; complementar con fortalecimiento del cumplimiento tributario y administración de ingresos públicos.
- Política monetaria:
  - Mantener la credibilidad para la estabilidad de precios; la comunicación transparente es crítica.
  - Bancos centrales independientes con marcos creíbles pueden implementar apoyo anticíclico eficazmente.
  - Evitar actuar prematuramente sobre presiones transitorias de inflación, pero estar preparados para actuar con rapidez si la recuperación y las presiones de precios se fortalecen.
  - En economías con doble mandato y aumento de inflación con desempleo débil, la alternativa puede ser endurecer la política para anticiparse a presiones de precios, aun si ello retrasa la recuperación del empleo.
  - En economías con recuperación fuerte y vacunación amplia (ejemplo: Estados Unidos), la Reserva Federal debería comunicar reducción de compras de activos y comenzar a recortarlas a fines de 2021, preparando terreno para un aumento de la tasa de política a fines de 2022; en zonas con inflación contenida (zona euro y Japón), la política puede seguir siendo expansiva.
- Sector financiero:
  - Medidas para promover crédito y estabilizar balances (garantías, moratorias, liberación de reservas) deben ser más focalizadas.
  - Fortalecer mecanismos extrajudiciales para acelerar resolución de sobreendeudamiento y evitar empresas zombi de baja productividad.
- Preparación ante posible endurecimiento de condiciones financieras externas:
  - Economías de mercados emergentes y en desarrollo deben prepararse frente a un posible aumento de tasas en economías avanzadas mediante prórrogas de vencimientos, reducir necesidades de refinanciamiento y limitar acumulación de descalces en balances.
  - Flexibilidad cambiaria puede ayudar en países con mercados financieros profundos; intervención cambiaria y controles temporarios pueden ser útiles en circunstancias con vulnerabilidades de balance.

### Prepararse e invertir para la economía pospandémica
- Desafíos posteriores a la pandemia:
  - Si los riesgos epidemiológicos se materializan, podría requerirse gasto permanente mayor en atención sanitaria e infraestructura médica.
  - Principales desafíos: promover oportunidades de crecimiento en tecnología verde y digitalización, corregir el revés en acumulación de capital humano, frenar el aumento de la desigualdad, y dar sostenibilidad a finanzas públicas ante altos niveles de endeudamiento.
- Políticas e inversiones sugeridas:
  - Inversión verde y digital: inversión en infraestructura verde y banda ancha para reducir brecha digital (Gráfico 1.22).
  - Reformas estructurales: reducir rigideces del mercado laboral, sanear balances y mejorar competencia para reasignar recursos y aumentar productividad.
  - Recuperación del capital humano:
    - Estrategias posibles: mayor carga horaria en colegios, capacitación adicional de docentes, ampliación de programas extracurriculares.
    - Adecuación de programas de educación y formación vocacional a demanda pospandemia (más dominio de tecnologías digitales; necesidad de empleo con mayor especialización, como salud).
  - Reducción de desigualdad:
    - Medidas de gasto: mayor cobertura de asistencia social (transferencias condicionadas), beneficios alimentarios en especie, cobertura médica para hogares de bajo ingreso, ampliación de seguro social (prestaciones por desempleo para trabajadores independientes y subcontratados, aumento de licencia por enfermedad y por razones familiares con goce de sueldo).
  - Sostenibilidad fiscal: combinaciones de medidas de ingreso y gasto específicas para gobiernos con grandes stocks de deuda y carga de intereses.

### Escenarios de riesgo: inflación en Estados Unidos y COVID‑19 endémica
- Escenario: riesgo de aumento de expectativas de inflación en Estados Unidos.
  - Motivación: factores convergentes, elevada inflación actual, riesgo de persistencia y incertidumbre sobre la tolerancia de la Reserva Federal.
  - Simulación con el Modelo G‑20 del FMI:
    - Secuencia de shocks imprevistos de ½ punto porcentual en expectativas de inflación estadounidense en 2022–24; shocks desaparecen en 2025–26.
    - Se presume que las sorpresas inflacionarias exceden la zona preferida por la Reserva Federal según su nuevo marco de metas de inflación promedio, obligando a intervenir.
    - Impacto en EE. UU.: aumento de tasas de política y de la prima por plazo que eleva tasas de rentabilidad a largo plazo en casi 100 puntos básicos por encima del escenario de base en su punto más alto.
    - Transmisión mundial: efectos secundarios empíricos amplifican impacto; se presume que no hay respuesta monetaria en Japón ni en la zona euro, ni en economías de mercados emergentes.
    - Aumento de primas por riesgo de países específicos según vulnerabilidades relativas, con un promedio máximo de 150 puntos básicos en 2024.
- Nota metodológica: el recuadro analiza dos escenarios a la baja; el primero descrito arriba se centra en expectativas de inflación de EE. UU.; el segundo considera las consecuencias de vivir con una COVID‑19 endémica bien entrado el mediano plazo.

*Fuente: CAPÍTULO 1 PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2021*

### 1. Expectativas de

### ch1 - 1. Expectativas de

### Escenario a la baja: COVID-19 endémica — descripción y supuestos del modelo
- Escenario: conviven con la COVID‑19 en el mediano plazo, con disponibilidad limitada de vacunas y resistencia a la vacunación.
- Extensión del modelo: se amplió el modelo estándar SEIRD con vacunas para incorporar eficacia y penetración de vacunas y efectos sobre movilidad y producción.
- Supuestos explícitos del análisis:
  - La eficacia de la vacuna contra los contagios disminuye con el tiempo a solo 50% después de seis meses.
  - Las personas no vacunadas contagiadas contagian un 40% más que las personas contagiadas vacunadas.
  - El riesgo de contagio del virus es tan alto como el de la variante delta.
  - Las vacunas tienen una eficacia de 100% para prevenir fallecimientos en los primeros seis meses y luego la eficacia desciende a 90%.
  - La resistencia a la vacuna limita la proporción de la población con el esquema completo de vacunación incluso una vez endémico el virus; se usan encuestas para estimar la proporción final de la población totalmente vacunada.
  - Las personas reducirían voluntariamente su movilidad, de modo que habría un 50% menos de fallecimientos de los que habría con los niveles de movilidad previos a la pandemia.
  - La elasticidad del PIB respecto de la movilidad se reduce a una tercera parte de la elasticidad observada en el primer trimestre de 2021, por mejoras en modelos de trabajo híbrido y tecnologías de teletrabajo.
  - Parte del stock de capital existente dejará de ser viable y será necesario contar con nuevo capital; el crecimiento de la productividad se reducirá temporalmente; la tasa natural de desempleo puede aumentar.
  - Estos efectos estructurales se suponen con aproximadamente la mitad de la magnitud de los efectos de cicatrización del escenario de base.

### Resultados macroeconómicos proyectados (impactos sobre el PIB y distribución geográfica)
- Estados Unidos:
  - La producción estadounidense se sitúa casi 1¼% por debajo del escenario de base en 2026.
- Mundo:
  - La producción mundial se sitúa aproximadamente 1¼% por debajo del escenario de base para 2026.
  - Se estima que estos factores reducirán el PIB mundial en más de 1% para 2025, con posterior recuperación gradual hacia el nivel del escenario de base.
- Economías de mercados emergentes y en desarrollo (EMED):
  - Las economías de mercados emergentes sufren de manera desproporcionada: el PIB cae justo más de 1½% en su punto mínimo, prácticamente cuatro veces más que la contracción del PIB de las economías avanzadas, excluido Estados Unidos.
- Balance de efectos:
  - Resultados simulados combinan el impacto directo en la demanda (por menor movilidad) y efectos secundarios a través del comercio, usando el Modelo G‑20 del FMI.
  - Los cambios estructurales adicionales (línea roja en el gráfico de escenario 1.2) agravan la caída inicial por reducción de movilidad (línea azul en el gráfico).

### Indicadores y supuestos de movilidad y mortalidad
- Reducción voluntaria de movilidad: implicaría un 50% menos de fallecimientos respecto a niveles de movilidad previos a la pandemia.
- Elasticidad del PIB respecto de la movilidad: se reduce a una tercera parte de la elasticidad observada en 2021:T1.
- Efecto estructural: los cambios estructurales suponen aproximadamente la mitad de la magnitud atribuida a los efectos de cicatrización en el escenario de base.

### Recuadro 1.1 — Precios de la vivienda e inflación del IPC: hechos y estimaciones clave
- Hechos observados en 2020:
  - Precios reales de la vivienda: incremento promedio 5,3% a nivel mundial en 2020.
  - Alquiler residencial: aumento de 1,8% en promedio en el conjunto de países en 2020.
- Importancia para la inflación:
  - El componente de alquileres representa en promedio aproximadamente 20% del IPC.
  - La ponderación del alquiler en el IPC va de 14% a 49% por país; percentiles 25 y 75: 15% y 23%, respectivamente.
- Estimación econométrica multidimensional:
  - Un incremento interanual de 1 punto porcentual de los precios nominales de la vivienda en el trimestre siguiente está asociado a un aumento acumulado de 1,4 puntos porcentuales de la inflación anual de los alquileres en un período de dos años.
  - Efecto más pronunciado en el cuarto trimestre después del incremento y se mantiene aproximadamente durante tres años.
- Implicación numérica aplicada:
  - Un incremento de 5,3% de los precios nominales de la vivienda (crecimiento observado entre 2019:T4 y 2020:T4) se traduciría en un aumento acumulado de 1,5 puntos porcentuales de la inflación en un período de dos años, suponiendo los canales estimados.
- Detalles de la especificación regresiva y muestra:
  - Ecuación usada: ∆ ln(rent_i,t^h) = ∑_{k=1}^4 α_k^h ∆ ln(rent_i,t−k) + ∑_{k=1}^4 β_k^h ∆ ln(nhp_i,t−k) + ∑_{k=1}^4 γ_k^h ∆ ln(cpi_exp_i,t−k) + δ_i^h + θ_t^h + ε_i,t^h.
  - Variable ∆ ln(nhp) es tasa de crecimiento anualizada de los precios nominales de la vivienda; la estimación se centra en el coeficiente β_1^h.
  - La muestra es un panel (no equilibrado) de 45 países a lo largo de 1970:T1–2020:T4.
- Otros factores mencionados que impulsan precios de la vivienda:
  - Entorno de tasas de interés extremadamente bajas por largo tiempo que presiona a la baja las tasas hipotecarias.
  - Reducida oferta de vivienda por insuficiente producción y resistencia a poner a la venta inmuebles.
  - Desplazamiento de patrones de consumo hacia la vivienda y en detrimento de viajes, comidas en restaurantes y ocio.
- Evidencia de mercado (Estados Unidos):
  - Número de días en el mercado en 2021: disminución de aproximadamente 45 días a 35 días para apartamentos o condominios; para viviendas unifamiliares la disminución fue a apenas 20 días.

### Recuadro 1.2 — Empleo y transición verde (resumen de metodología)
- Definición de empleo verde:
  - Se utiliza la taxonomía de O*NET Resource Center (2021) que clasifica actividades en tres categorías: 1) actividades nuevas basadas en tareas que utilizan tecnologías emergentes; 2) actividades que sufrirán cambios significativos en tareas por la ecologización; 3) otras actividades sin tareas verdes.
  - Para cada actividad se calcula una medida de intensidad de ecologización de la tarea como la razón entre tareas verdes y tareas totales (según Vona et al., 2018).
- Cálculo agregado:
  - Índices agregados de intensidad de ecologización de tareas se calculan como promedios ponderados por el empleo y en relación con la fuerza laboral correspondiente.
- Muestra usada en el gráfico 1.2.1:
  - Incluye AUT, BEL, CHE, CYP, CZE, DEU, DNK, ESP, FIN, FRA, GBR, GRC, HRV, HUN, IRL, ISL, ITA, LTU, LUX, NLD, NOR, POL, PRT, ROU, SVK, SWE y USA.
  - La proporción de trabajadores con educación secundaria o inferior es del 79%. La proporción de aquellos con educación terciaria o superior es del 21%.

*Fuente: CAPÍTULO 1 PERSPECTIVAS Y POLÍTICAS MUNDIALES, PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: LA RECUPERACIÓN EN TIEMPOS DE PANDEMIA, Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2021*

### 1. Tareas verdes en puestos de trabajo

### 1. Tareas verdes en puestos de trabajo

### Evolución temporal del índice agregado de ecologización de tareas
- El índice agregado de ecologización de las tareas muestra un aumento ligero desde 2014.
- Valor citado: pasó de 2,2% a 2,4%, aproximadamente, entre 2014 y 2019.
- Interpretación: la proporción de tareas verdes en un empleo promedio viene aumentando lentamente; no hay indicios claros de una rápida ecologización del empleo.
- Causa del aumento: una parte cada vez mayor de trabajadores están empleados en actividades ecologizadoras por desplazamientos del empleo dentro de un mismo sector y entre sectores.
- Conclusión analítica: el ritmo de crecimiento es lento y la amenaza del cambio climático exige que la transformación sea más rápida.

### Distribución por sector y dentro de sectores
- Los dos sectores con mayor proporción de tareas verdes son:
  - suministro de agua potable y alcantarillado, gestión de residuos y descontaminación; y
  - actividades profesionales, científicas y técnicas.
- Otros sectores, incluidos aquellos generalmente asociados a emisiones de carbono más altas (por ejemplo, la industria manufacturera/industria pesada), también realizan tareas verdes.
- El indicador de tareas verdes se calcula como proporción ponderada por el empleo de las tareas que son verdes en distintas actividades (referencia metodológica: Vona, Marin y Consoli, 2019).
- Muestra incluida: AUT, BEL, CHE, CYP, CZE, DEU, DNK, ESP, EST, FIN, FRA, GBR, GRC, HRV, HUN, IRL, ISL, ITA, LTU, LUX, LVA, NLD, NOR, POL, PRT, ROU, SVK, SWE y USA.
- Fuentes de datos usadas: Encuesta de Población Activa de la Unión Europea, O*NET, Encuesta Continua de Población de Estados Unidos y cálculos del personal técnico del FMI.

### Diferencias según educación e ingresos
- Los puestos ocupados por trabajadores con un mayor nivel de instrucción o ingresos presentan, en promedio, un mayor número de tareas verdes.
- Implicación: los trabajos más verdes suelen requerir mayor nivel de especialización y reportan mayores ingresos.
- Ejemplos de empleos que comprenden solo tareas verdes (puestos 100% verdes según el recuadro):
  - “Gerentes de operación de energía eólica”
  - “Especialistas y gerentes de proyectos de rehabilitación de antiguas zonas industriales”
  - “Trabajadores de eliminación de materiales peligrosos”
  - “Instaladores y técnicos de sistemas de climatización”
- Ejemplos de otros empleos con proporciones importantes de tareas verdes (40%–50%):
  - “Técnicos especialistas en automotores”
  - “Ingenieros civiles”
  - “Fontaneros”

### Implicaciones de política y recomendaciones
- Complementariedad clave: la inversión en las personas (capacitación) es complementaria al fomento de la transición económica verde.
- Inclusión laboral: los trabajadores menos calificados deben recibir la capacitación y el apoyo necesarios para garantizar que la transición verde sea inclusiva.
- Mensaje estratégico: acelerar la transformación del empleo hacia tareas verdes requiere políticas que impulsen tanto la creación de empleo verde como la reconversión y formación de la fuerza laboral existente.

*Fuente: CAPÍTULO 1, Recuadro 1.2 — PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL: LA RECUPERACIÓN EN TIEMPOS DE PANDEMIA (Fondo Monetario Internacional | Octubre de 2021).*

### 4. Existencias mundiales de petróleo

### 4. Existencias mundiales de petróleo

### Presiones recientes en precios de la energía y combustibles fósiles
- El alza de precios fue impulsada principalmente por el agotamiento de las existencias de gas natural tras un invierno crudo, combinado con un verano caluroso en el hemisferio norte, el repunte de la actividad industrial y factores idiosincrásicos como la baja producción hidroeléctrica en Brasil.
- Los altos precios del gas natural sostuvieron la demanda de carbón en el sector eléctrico, aunque:
  - El fuerte aumento de los precios del carbón —causado en parte por perturbaciones de oferta y las restricciones de China a las importaciones de carbón australiano— y los precios más altos del carbono redujeron la ventaja del carbón en términos de costos.
- En el largo plazo, los planes de eliminación gradual y los crecientes costos de las emisiones pueden pesar negativamente en las perspectivas de demanda para el carbón, beneficiando posiblemente la demanda de gas natural al crecer la capacidad de utilización de energías renovables.

### Evolución de precios de metales y alimentos (resumen de observaciones)
- Índice de precios de los metales básicos del FMI:
  - Subió 9,7% entre febrero y agosto de 2021.
  - Se proyecta que en 2021 sea 57,7% más alto que el promedio del año anterior.
  - Se proyecta que descienda un 1,5% en 2022.
- Precios de metales preciosos:
  - Disminuyeron 1,8% entre febrero y agosto de 2021.
  - Se prevé que los precios de los metales preciosos aumenten 5,1% en 2021 y 0,2% en 2022.
- Índice de precios de alimentos y bebidas del FMI:
  - Subió 11,1% entre febrero y agosto de 2021.
  - En mayo de 2021 alcanzó el precio más alto en términos reales desde la crisis mundial de precios alimentarios de 2010–11.
  - Componentes principales en alza: carne (alza de 30,1%), café (29,1%) y cereales (5,4%).
- Traspaso de precios al consumidor desde precios al productor:
  - En mercados emergentes: 26%.
  - En economías avanzadas: 14%.

### Metales para la transición energética: demanda proyectada y escenario AIE
- Los cuatro metales representativos de análisis en profundidad: cobre, níquel, cobalto y litio.
- En el escenario de la AIE de Cero Emisiones Netas para 2050 (supuesto: políticas y cambios conductuales llevan las emisiones de carbono a un nivel neto igual a cero para 2050):
  - El consumo total de litio y cobalto se multiplica más de seis veces.
  - El consumo de cobre se duplica.
  - El consumo de níquel se cuadruplica.
- El crecimiento de la demanda de metales sería inicialmente muy alto entre ahora y 2030 y se desaceleraría con el tiempo, porque el cambio de los combustibles fósiles a los renovables requiere grandes inversiones iniciales.
- El Escenario de Políticas Declaradas de la AIE implica un aumento de la demanda de metales más moderado.

### Indicadores de metales de transición energética (valores de producción 2020)
- Cobre: cotizado en bolsa, uso en renovable/Red/Batería/Hidrógeno marcado, Producción (2020) 123,0 (USD miles de millones).
- Aluminio: cotizado en bolsa, uso en renovable/Red/Batería/Hidrógeno, Producción (2020) 107,0 (USD miles de millones).
- Níquel: cotizado en bolsa, uso en renovable/Red/Batería, Producción (2020) 28,0 (USD miles de millones).
- Zinc: cotizado en bolsa, uso en renovable/Batería, Producción (2020) 28,0 (USD miles de millones).
- Plomo: cotizado en bolsa, uso en renovable/Red/Batería/Hidrógeno, Producción (2020) 26,0 (USD miles de millones).
- Plata: cotizado en bolsa, uso en renovable/Batería, Producción (2020) 13,0 (USD miles de millones).
- Manganeso: no cotizado, uso en renovable/Red/Batería, Producción (2020) 25,0 (USD miles de millones).
- Cromo: cotizado recientemente, uso en renovable, Producción (2020) 19,0 (USD miles de millones).
- Silicio: no cotizado, uso en renovable, Producción (2020) 14,0 (USD miles de millones).
- Molibdeno: cotizado recientemente, uso en renovable/Batería, Producción (2020) 5,0 (USD miles de millones).
- Cobalto: cotizado recientemente, uso en Batería, Producción (2020) 4,1 (USD miles de millones).
- Litio: cotizado recientemente, uso en Batería, Producción (2020) 1,8 (USD miles de millones).
- Vanadio: no cotizado, uso en Batería, Producción (2020) 1,3 (USD miles de millones).
- Grafito: no cotizado, uso en Batería, Producción (2020) 1,3 (USD miles de millones).
- Nota: La columna “Producción” es el valor de la producción minera refinada y no refinada.

### Concentración de la oferta y beneficiarios potenciales
- La oferta de metales está bastante concentrada; pocos grandes productores probablemente se beneficien.
- Ejemplos:
  - República Democrática del Congo: alrededor de 70% de la producción mundial de cobalto y 50% de las reservas.
  - Otros países destacados por producción y reservas: Australia (litio, cobalto, níquel); Chile (cobre y litio); Perú, Rusia, Indonesia, Sudáfrica.
- Impacto macroeconómico estimado de precios más altos:
  - Un persistente aumento de 15% en el índice de precios de los metales que elabora el FMI suma 1 punto porcentual adicional al crecimiento del PIB real (saldo fiscal) para los países exportadores de metales en comparación con los importadores de esos bienes.

### Elasticidades de oferta estimadas (respuesta a un shock positivo de precios de 10% inducido por la demanda)
- Elasticidades de oferta a corto y largo plazo (respuesta de producción al mismo año y después de 20 años) para un shock de precios de 10%:
  - Cobre:
    - Misma año: aumenta 3,5%.
    - Después de 20 años: aumenta 7,5%.
  - Níquel:
    - Misma año: aumenta 7,1%.
    - Después de 20 años: aumenta 13,0%.
  - Cobalto:
    - Misma año: aumenta 3,2%.
    - Después de 20 años: aumenta 8,6%.
  - Litio:
    - Misma año: aumenta 16,9%.
    - Después de 20 años: aumenta 25,5%.
- Interpretación:
  - La oferta es bastante inelástica en el corto plazo, pero más elástica en el largo plazo.
  - En el corto plazo, la oferta crece por mayor reciclaje y mayor utilización de capacidad minera; en el largo plazo, se construyen nuevas minas, se innova en tecnologías de extracción y se lleva a cabo exploración.
- Metodología y datos:
  - Para estimar elasticidades se utilizaron datos relativos a la actividad económica mundial, la producción y los precios reales desde 1879 hasta 2020, cuando se dispuso de ellos.
  - Los límites inferior y superior en las estimaciones corresponden a los percentiles 16 y 84, respectivamente.

*Fuente: Sección especial: Evolución y proyecciones de los mercados de materias primas, Perspectivas de la Economía Mundial, Fondo Monetario Internacional, Octubre de 2021.*

### 4. Litio

### 4. Litio

### Fuentes y notas
- Fuentes: Agencia Internacional de la Energía (AIE), Schwerhoff y Stuermer (2020), Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, Servicio Geológico de Estados Unidos y cálculos del personal técnico del FMI.
- Nota metodológica: Los precios se ajustan por inflación usando el índice de inflación de precios al consumidor de Estados Unidos. Los escenarios se basan en un shock de demanda específico de cada metal. Descripciones de los datos y la metodología en el Anexo en línea 1.SE.1.

### Características del mercado y elasticidades de oferta
- Métodos de extracción con diferentes elasticidades: el cobre, el níquel y el cobalto se extraen en minas con inversión intensiva en capital y plazos de construcción de hasta 19 años.
- El litio se extrae con frecuencia de termas minerales y salmueras, bombeando agua salada; plazos de espera para abrir nuevas instalaciones de producción de hasta siete años.
- Otros factores que influyen en las elasticidades de oferta: innovación en tecnologías extractivas, concentración de los mercados y regulaciones.

### Escenarios de precios (metodología y resultados)
- Metodología: Basado en datos históricos y elasticidades de oferta estimadas, el algoritmo de Antolin‑Diaz, Petrella y Rubio‑Ramirez (2021) define shocks de precios determinados por factores exógenos y por la demanda que incentivan vías de producción necesarias para la transición energética en los escenarios de la AIE; se obtiene un sendero de precios implícito en esos shocks. Esta metodología distingue entre shocks de demanda y shocks de oferta.
- Resultados principales:
  - Bajo el Escenario de Cero Emisiones Netas para 2050 de la AIE, los precios alcanzarían máximos históricos durante un período sostenido sin precedentes.
  - Los precios del cobalto, el litio y el níquel subirían varios cientos por ciento desde los niveles de 2020 y podrían demorar la transición energética.
  - El cobre enfrenta aumentos de demanda menos pronunciados; sus precios estimados alcanzan un pico aproximadamente similar al de 2011, aunque por un período más extenso.
  - Según el Escenario de Políticas Declaradas, los precios de los cuatro metales permanecerían, en líneas generales, en el rango actual.
  - Incertidumbre: los resultados están sujetos a una elevada incertidumbre, reflejada en los grandes límites.
- Temporalidad del pico:
  - Los precios alcanzan sus máximos mayormente en torno a 2030 por dos razones:
    - Fuertes aumentos de la demanda anticipados en el escenario de Cero Emisiones Netas para 2050; la producción de energía renovable utiliza metales desde el inicio.
    - El auge de precios induce una reacción de la oferta, reduciendo la rigidez del mercado después de 2030.

### Consecuencias para ingresos fiscales y políticas
- Impacto agregado en Cero Emisiones Netas para 2050:
  - El auge de la demanda sextuplicaría el valor de la producción metalífera, totalizando USD 12,9 billones durante las siguientes dos décadas solo para los cuatro metales de transición energética, generando significativas ganancias excepcionales para los productores.
  - Esto competiría con el valor potencial de la producción mundial de petróleo en ese escenario.
- Riesgos e incertidumbres:
  - Alto grado de incertidumbre en los escenarios de demanda debido a:
    - Dificultad para predecir el cambio tecnológico.
    - La velocidad y la dirección de la transición energética dependen de decisiones de políticas.
  - La elevada incertidumbre en cuanto a las políticas puede obstaculizar la inversión minera y aumentar la probabilidad de que los altos precios de los metales frustren o demoren la transición energética.
- Recomendaciones de política (explicitadas en el texto):
  - Implementar una política climática creíble y coordinada a nivel mundial.
  - Mantener altos estándares de normas ambientales, sociales, laborales y de gobernanza.
  - Reducir las barreras comerciales y las restricciones a la exportación para permitir que los mercados operen con eficiencia, dirigir la inversión a ampliar la oferta de metales y evitar aumentos innecesarios del costo de las tecnologías con bajas emisiones de carbono.
  - Considerar la creación de un nuevo organismo internacional focalizado en los metales — análogo a la AIE en energía y a la Organización para la Alimentación y la Agricultura en bienes agrícolas — para difusión y análisis de datos, normas industriales y cooperación internacional.

### Cuadro 1.SE.2 — Estimación de los ingresos reales acumulados de la producción mundial de algunos metales de transición energética: 2021–40 (miles de millones de dólares de EE.UU. de 2020)
- Encabezados de columnas: Datos históricos (1999 a 2018) | Escenario de Políticas Declaradas | Escenario de cero neto
- Totales y componentes:
  - Algunos metales: 3.043 4.974 13.007
  - Cobre: 2.382 3.456 6.135
  - Níquel: 563 1.225 4.147
  - Cobalto: 80 152 1.556
  - Litio: 18 141 1.170
- Combustibles fósiles (para comparación):
  - Combustibles fósiles: 70.090 . . . 19.101
  - Petróleo: 41.819 . . . 12.906
  - Gas natural: 17.587 . . . 3.297
  - Carbón: 10.684 . . . 2.898
- Nota del cuadro: En el período 2021–40, se supone que el precio del petróleo es de USD 30 el barril, la unidad térmica británica de gas natural USD 1,50 y la tonelada métrica de carbón USD 40.

*Fuente: Agencia Internacional de Energía y cálculos del personal técnico del FMI.*

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_Source: https://www.imf.org/-/media/files/publications/weo/2021/october/spanish/ch1.pdf_